2020年华扬联众专题研究：转型思路已清晰,基于全域营销能力制定长短期战略
“算力脑力”战略华扬联众营销大脑系统开启AIGC新航程
“算力脑力”战略华扬联众营销大脑系统开启AIGC新航程AIGC的应用正在深刻影响和改造营销产业大模型的突破拉开了人工智能应用的序幕，带来了效率与创造的双效提升。
AIGC工具不仅对专业人士的杠杆效应显著，分担简单但冗杂的工作，使得专业人士集中精力处理诸如挖掘深层立意、元素创新组合等更顶层、更有价值的事情；同时，运用AI也正成为新的职业能力，大触们前赴后继地开发着AI近乎无限的潜能，并创作出大量精美之作。
AI的加入无疑为营销行业带来了无尽的想象空间。
精准客户画像，提效广告投放：亚马逊通过AI驱动广告平台，根据用户的浏览和购买历，对大量用户数据的学习，不仅能更加精准地匹配消费者偏好，还能助力广告商接触到合适的受众，提升触达消费者的广度和精确度；发力内容供给，提升生产效率：AIGC工具所具备多输出形式：包括文字、图片、语音、视频等，在创意、表现力、迭代、传播、个性化等方面，充分发挥技术优势，在内容生产环节降本增效。
华扬联众引领产业，探索AIGC的应用落地作为引领中国数字营销的头部企业，（）始终秉持积极拥抱新技术，深化落地新场景，努力开发新应用的宗旨，以AI技术为核心，从品牌建设、营销物料创制、人员效率提升等多维度形成产品矩阵，探索人工智能驱动下的数字营销全新可能。
积极运用现有的大模型、算法和工具，并在此基础上利用华扬联众的多年大数据进行私有化训练和部署。
现已开发出全新AIGC工具HiGC智能营销平台、品牌VI管理工具BrandAI等多种华扬联众特色的AI工具；升级原有工具和系统，全面赋予AI能力，提升现有工具的能力和效率。
消费驱动力资产 DCD数据平台，在最新的4.0大版本升级中被全面赋予AI能力，不但倍增数据抓取能力和关键词分析效率，更成为将消费驱动力转化为精准指令（prompt），驱动AIGC工具生成传播内容及素材的关键性引擎，实现全流程的AI赋能；联动第三方，组建AIGC应用生态，联动有丿（piě）有捺、爱智岛三方平台，助中小企业客户提高效率、定制个性化传播内容；AIGC的终极目标还是赋能于个人和组织，在集团内部积极推动AI工具对华扬联众每一名员工的效率提升，进而实现组织层面的流程再造和降本增效，将AIGC赋能于员工和内部组织，进而惠及品牌客户及合作伙伴。
郎咸平系列书
郎咸平系列书
《公司治理》
《中国式MBO——布满鲜花的陷阱》
《运作：企业竞争、扩张、危机战略案例》
《整合：中国企业多元化与专业化整合战略案例》
《操纵：机构投资人与大股东操纵策略案例》
《标本：地产领导者领先之道》
《思维：国际级企业和企业家战略思维》
《科幻：中国高新技术企业发展战略评判》
《模式：零售连锁业经营模式与经营管理》
《突围：如何避免陷入整体性困境》
《误区：中国企业的战略思维误区分析》
《本质一——破解时尚产业战略突围之道》
《本质二——破解娱乐传媒产业以小搏大之谜》
《蓝海大溃败——本质Ⅲ：本质论VS蓝海战略》
《你想到的都是错的：本质Ⅳ：你的想法要符合行业本质》《产业链阴谋Ⅰ—一场没有硝烟的战争》
《产业链阴谋Ⅱ—一场没有硝烟的战争》
《产业链阴谋III：新帝国主义并购中国企业的真相》
《郎咸平说：热点的背后》
《郎咸平说：金融超限战》
《郎咸平说：谁都逃不掉的金融危机》
郎咸平说：我们的日子为什么这么难
《郎咸平说：谁在谋杀中国经济》
《郎咸平说：谁在拯救中国经济》
《新帝国主义在中国》
《郎咸平说：新帝国主义在中国2》
《中国企业没戏吗》I
《中国企业没戏吗》II。
华扬联众：立足客户端 互联网营销龙头品牌优势彰显
(百万元) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入5,181.0 6,638.7 8,095.4 10,119.2 12,966.3 净利润77.9 102.7 128.0 159.7 199.6 每股收益(元) 0.65 0.86 0.80 1.00 1.25 每股净资产(元) 5.11 5.32 5.01 11.38 12.68 盈利和估值2015 2016 2017E 2018E 2019E 毛利率12.3% 11.9% 11.9% 11.9% 11.9% 净利润率 1.5% 1.5% 1.6% 1.6% 1.5% 净资产收益率12.7% 16.1% 16.0% 8.8% 9.8% ROIC 20.8% 21.2% 14.1% 18.8% 12.2% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测内容目录1. 互联网营销龙头公司，持续完善产业链布局 (5)1.1. 营收稳步增长，坏账计提比例上调对利润影响较大 (6)1.2. 以互联网广告服务为主，买断式销售代理增厚业绩 (9)2. 互联网营销快速发展，对传统营销的替代日益明显 (10)3. 立足客户端，品牌优势带动内生增长 (13)3.1. 强化品牌优势，“留存大客户+新客户拓展”带动内生增长 (13)3.2. 募投项目提升技术优势，完善广告服务能力 (14)4. 新市场、新业务，提供业绩持续增长动力 (15)4.1. 区域扩张+海外布局，提升盈利空间 (15)4.1.1. 向二三线城市下沉，布局区域性互联网营销市场 (15)4.1.2. 加速布局海外市场，完善业务布局 (16)4.2. 买断式销售代理初起步即实现快速增长，提供业绩增量 (17)4.3. 响应客户营销需求，延伸影视业务 (18)5. 投资建议 (19)6. 风险提示 (19)图表目录图1：公司历史沿革 (5)图2：公司股权结构图 (6)图3：2012-2016年公司营业收入及归母净利润 (7)图4：坏账计提比例上调对公司归母净利润的影响 (7)图5：2012-2016年公司毛利率及净利率 (9)图6：2012-2016年公司三项费用率 (9)图7：2014-2016年公司主营业务构成（单位：亿元） (10)图8：2014-2016年公司各细分业务毛利率 (10)图9：2008-2015我国广告市场规模及增速 (11)图10：2011-2015传统广告刊例花费同比变化 (11)图11：2014-2016年互联网广告刊例花费逆势增速良好 (12)图12：2005-2015全球广告市场规模及增速 (12)图13：2009-2014美中日广告市场规模GDP占比 (12)图14：中国互联网广告规模增长迅速，15年超千亿 (13)图15：互联网广告的崛得益于网民的快速增长 (13)图16：公司的营销案例 (15)图17：公司的飞利浦买断式销售代理业务流程图 (18)图18：公司的影视节目作品 (19)表1：公司部分子公司在互联网营销细分领域的主营业务/竞争优势 (6)表2：公司与行业可比公司坏账计提比例对比情况 (8)表3：公司与行业可比公司毛利率及净利率对比情况 (9)表4：2015-2016年公司各细分业务收入同比增速 (10)表5：数字营销业务模式下，广告投放的主要渠道及媒体形式 (12)表6：2014-2016年公司前五大客户销售情况 (13)表7：公司募集资金投向 (14)表8：公司国内区域性营销市场布局情况 (16)表9：公司海外业务布局 (17)表10：公司买断式代理业务基本情况 (18)1. 互联网营销龙头公司，持续完善产业链布局公司是正统的互联网广告服务提供商，主要针对客户的广告需求制定符合客户品牌与业务发展战略规划的互联网综合营销整体解决方案，并通过制作相应的广告内容、采购互联网媒体资源进行广告投放，同时运用技术手段分析及监测广告投放进程与结果，并对客户下一阶段的互联网营销策略提出调整优化建议。
华扬联众：2020年第一季度报告
公司代码：603825 公司简称：华扬联众华扬联众数字技术股份有限公司2020年第一季度报告目录一、重要提示 (3)二、公司基本情况 (3)三、重要事项 (6)四、附录 (8)一、重要提示1.1公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
1.2公司全体董事出席董事会审议季度报告。
1.3公司负责人苏同、主管会计工作负责人郭建军及会计机构负责人（会计主管人员）杨翾保证季度报告中财务报表的真实、准确、完整。
1.4本公司第一季度报告未经审计。
二、公司基本情况2.1主要财务数据单位：元币种：人民币非经常性损益项目和金额√适用□不适用2.2截止报告期末的股东总数、前十名股东、前十名流通股东（或无限售条件股东）持股情况表2.3截止报告期末的优先股股东总数、前十名优先股股东、前十名优先股无限售条件股东持股情况表□适用√不适用三、重要事项3.1公司主要会计报表项目、财务指标重大变动的情况及原因√适用□不适用单位：元3.2重要事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明□适用√不适用3.3报告期内超期未履行完毕的承诺事项□适用√不适用3.4预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生重大变动的警示及原因说明□适用√不适用四、附录4.1财务报表合并资产负债表2020年3月31日编制单位:华扬联众数字技术股份有限公司单位：元币种:人民币审计类型：未经审计法定代表人：苏同主管会计工作负责人：郭建军会计机构负责人：杨翾母公司资产负债表2020年3月31日编制单位:华扬联众数字技术股份有限公司单位:元币种:人民币审计类型：未经审计法定代表人：苏同主管会计工作负责人：郭建军会计机构负责人：杨翾合并利润表2020年1—3月编制单位：华扬联众数字技术股份有限公司本期发生同一控制下企业合并的，被合并方在合并前实现的净利润为：0.00元，上期被合并方实现的净利润为：0.00 元。
华扬联众，数字时代的新势力
华扬联众，数字时代的新势力作者：暂无来源：《经理人》 2019年第2期在中国A股市场中，以华扬联众为代表的中国数字营销公司，借助中国互联网的发展优势，一方面在创造互联网全域营销的新模式，一方面也在打造公司本身的存在方式。
■ 文 / 沈伟民这是一个最坏的时代，也是最好的时代！随着全球第一家广告公司智威汤逊（J. Walter Thompson）和伟门（Wunderman）的合并，曾经由 4A公司所主导的传统广告模式基本宣告结束，与此同时，一批互联网全域营销公司成为了当今数字时代的新势力。
深厚的行业身手在中国A股市场中，一批互联网全域营销的新势力，借助中国互联网的发展优势，一方面在创造互联网全域营销的新模式，一方面也在打造公司本身的存在方式。
这些公司包括华扬联众、蓝色光标、华谊嘉信、腾信股份等。
其中，值得关注的是，相比蓝色光标、华谊嘉信、腾信股份，华扬联众直到2017年8月刚刚实现上市。
不过，尽管华扬联众晚于对手上市，但它的资历却相当深厚。
华扬联众全称为“华扬联众数字技术股份有限公司”，其前身为公司现任董事长苏同在1994年创立的华扬广告， 2002年后开始转向互联网广告业务，再其后变更为华扬联众、进行股份改制，最终实现上市。
关于董事长苏同，网上有关其个人信息较少。
根据公开资料显示，苏同毕业于北京工商大学经济信息，一直专注于互联网广告的发展，并成为中国数位广告发展的先驱者及推动者，其领导的公司华扬联众，目前是中国最重要的、在网络广告和e-Marketing领域具有领导地位的代理公司。
如果以分众传媒创立时间作对比，华扬联众甚至比分众传媒的创立还早。
这意味着，在当初互联网方兴未艾之时，苏同及其领导的华扬联众早已深伏于行业，并且随着互联网时代的发展过程，以及长期沉淀的经验优势，最终从单一的广告模式，完成了向互联网全域营销模式的转变，并最终登陆资本市场。
基于与分众传媒不属于竞争关系，暂将华扬联众与蓝色光标、华谊嘉信、腾信股份做比较。
华扬联众公司
针对非标资源的策略性 谈判和实施，包括特殊广告 形式与内容资源合作方式
通过长期合作与各大媒体 建立了良好的信任关系
5
我们所属的华扬数字集团 (Hylink Group)
6
华扬联众的愿景
是探索数字时代的营销新可能
华扬联众的定位
是成为一家领先的，具有创造力、 前瞻性、国际视野的数字传播集团
华扬联众的使命
唯一
年度最佳 广告公司
中国十佳 网络广告 代理公司
中国 网络广告 调查报告
排名首位
互动广告 代理公司 排行榜
排名首位
唯一
年度 互动代理 公司
2019, 2019, 2019, 2019, 2009和2019年由中国广 告协会在中国国际广告节 网络广告大赛颁发
2019, 2019, 2009
2019, 2019和2009年
实施：媒介选择/内容创意
论坛帖/博文/公关软文等创意制作与发布 病毒视频/漫画创意制作人人/豆瓣等)推广及维护 网络舆情监测 危机公关及负面信息处理
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服务︱ 7.无线营销
为客户提供整体在线品牌的无线媒体策略支持
无线媒体广告投放策略制定 无线工具策略建议 无线媒体谈判和合作 无线媒体购买和执行 投放前综合评估和测试 投放执行 投放后数据报告和结案报告 无线媒体选择\无线工具的运用建议
协助媒介部门
媒体策略 媒体计划 媒体购买 通过谈判为客户获得最佳折扣，并确保按时上线 协助谈判购买赞助计划、活动和渠道 提出对新媒体和创意购买的建议
应急服务
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服务︱ 2.策略
培训及交流
为内外部提供专项培训 提供互联网相关资讯分享 提供workshop，进行研究结果分享 组织沙龙等互动活动，提供与媒体、消费者直接接触机会 定期发布相关研究结果，供客户及内部分享、学习
【VIP专享】华彩集团战略与管控问答(十二)
华彩集团战略与管控问答之252:互联网化对组织架构和管控带来了哪些挑战？答：互联网化使企业的边界越来越趋于消失，过去一个企业可以引入一个ERP，但是现在，一个供应链，近乎于一个超大ERP，我们可以把供应链里面的所有的采购行为，视作下达生产指令单。
而可以把所有的供货行为，视做一个超大企业里面的物料转移行为。
这个超大供应链，极大柔性的去响应外界，而且客观上，这个所谓的超大供应链，其实会随着每一次的订单，会重组。
所以这时候企业的边界越来越趋于消失。
就像一个变形虫一样，无限变形。
那么这时候的组织架构，至少是一种比传统的矩阵式架构，更柔性的立体矩阵，乃至于网络式架构。
而管控行为，就越来越变得去中心化，底层驱动化，去管控化，业务驱动化，去战略中心化，商业模式驱动化，去长期稳健策略化，而点状短期战术化。
华彩集团战略与管控问答之253：互联网化对商业模式有哪些颠覆？答：互联网行业特有的快速试错，三到五天，一两周，就会尝试出一种商业模式正确与否的这种快运作效应，快周期效应，使得企业本身的组织架构呈现多变状态。
而根据每一种组织架构重建管控已经不可能，所以就变成了围绕着客户的服务来管控，围绕着公司价值最大化来管控，以及围绕着组织运行的规律，围绕着组织发展的趋势来进行终极目的的管控，终极意义的管控，变得就更为重要。
而这种宏观管理，仍然会趋于疏离，趋于简单，但是管控的底层架构已经沉到微观的，一线的，面向订单的，面向短期的，这样的微观运作过程里面的运营管控，就变得格外具体。
说得简单，是一连串微观运营里面的管控的实现，或者管控的调整或优化，从而凑起来，或集成了宏观管控。
宏观管控的理念越清晰，微观管控每一次点的原则性越强，就形成了互联网背景下组织架构的调整和管控。
华彩集团战略与管控问答之254：保障管控体系落地的关键是什么？答：第一，管控理念的梳理，第二，对于管控理念的梳理和管控文化的打造，第二，阻碍管控的资产问题，企业边界问题，权利问题，指挥问题，责任问题的同一性是否解决。
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图表目录
图 1：公司发展历程................................................................................................................ 6 图 2：公司股权结构................................................................................................................ 6 图 3：2014-2019Q3 公司营业收入及同比............................................................................... 7 图 4：2014-2019Q3 年公司扣非净利润及同比........................................................................ 7 图 5：2014-2019Q3 公司毛利率、净利率............................................................................... 8 图 6：2014-2019Q3 公司三费率............................................................................................. 8 图 7：2014-2017 年公司业务构成 .......................................................................................... 9 图 8：2014-2017 年公司各业务毛利率 ................................................................................... 9 图 9：公司 2014-2019 年 Q3 应收账款（亿元）..................................................................... 9 图 10：2014-2018 年公司及可比公司商誉（亿元）.............................................................. 10 图 11：2012-2018 年营销市场规模及同比.............................................................................11 图 12：2016-2018 年互联网及移动营销市场规模 ..................................................................11 图 13：2013-2018 年广告经营单位（万户）及同比...............................................................11
2. 营销行业：5G 将催生新型营销模式，预计行业利润率拐点已现 ....................................... 10 2.1. 市场空间巨大，目前除媒体外竞争格局分散 ............................................................ 10 2.2. 四大业务形态中，媒介型最具价值、代理型反转最具弹性 ....................................... 12 2.3. 主客观动因构建营销行业利润率拐点........................................................1. 主观动因：营销公司主动削减低毛利率业务规模，并拓展高毛利率的新型营销模 式............................................................................................................................. 13 2.3.2. 客观动因：下游平台方竞争愈发激烈让利于中游环节相关公司 ....................... 14 2.4. 电商代运营：行业空间超过万亿，竞争格局分散 ..................................................... 18 2.4.1. 行业规模超过万亿，市场空间巨大 ................................................................. 18 2.4.2. 品类渗透叠加多渠道布局，电商服务行业空间有望进一步打开 ....................... 20 2.4.2.1. 品牌主：以国际美妆个护品牌为主，对服务商仍具有强需求........................ 20 2.4.2.2. 平台：传统平台稳健、新晋者加速入局，服务商增长空间待释放................. 21 2.4.3. 服务商竞争格局分散，具备品牌资源与全链路服务能力有望突出.................... 22
3. 转型思路已清晰，基于全域营销能力制定长短期战略 ....................................................... 24 3.1. 全域营销思维下，主业预计继续领先于行业 ............................................................ 24 3.1.1. 公司已搭建全域营销业务矩阵 ........................................................................ 24 3.1.2. 大品牌主留存及新客户拓展，助力主业内生性增长......................................... 26 3.2. 短期调整并深化主业，释放利润率弹性 ................................................................... 28 3.2.1. 契合主业布局新型营销热点............................................................................ 28 3.2.2. 背靠品牌主资源优势，升级布局电商代运营业务 ............................................ 29 3.2.3. 持续投资布局海外业务，子公司逐步开始盈利................................................ 30 3.3. 长期转型并升维产业链，布局技术、媒介及内容 ..................................................... 31
2020年华扬联众专题研究：转型思路已清晰，基于全域 营销能力制定长短期战略
内容目录
1. 国内领先的数字营销龙头，保持内生增长积极转型升级...................................................... 5 1.1. 全域营销战略思维，基于数据与技术深化发展........................................................... 5 1.2. 股权较为集中，治理结构得以优化 ............................................................................ 6 1.3. 持续保持较高的内生性增长，有效抵御行业风险 ....................................................... 7