2018年美联储议息会议时间表

农业银行-140320-3月19日美联储议息会议点评：美联储QE有序退出的步伐进一步明确

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新兴经济体将面临脉冲式冲击（宏观经济述评，20140319）新型城镇化“新”在何处（宏观经济述评，20140318）区间管理为改革护航——2014 年政府工作报告解读（宏观经济述评，20140306）
美联储 QE 有序退出的步伐进一步明确
数据来源：FED，战略规划部
2013 年 12 月预期 6.3%-6.6% 5.8%-6.1% 5.3%-5.8% 2.8%-3.2% 3.0%-3.4% 2.5%-3.2% 1.4%-1.6% 1.5%-2.0% 1.7%-2.0% 1.4%-1.6% 1.6%-2.0% 1.8%-2.0%
6.1%-6.3% 5.6%-5.9% 5.2%-5.6% 2.8%-3.0% 3.0%-3.2% 2.5%-3.0% 1.5%-1.6% 1.5%-2.0% 1.7%-2.0% 1.4%-1.6% 1.7%-2.0% 1.8%-2.0%
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息，比去年 12 月份多了 1 位。而耶伦在新闻发布会上指出“从 QE 结束到加息之间的时间可能是 6 个月左右”，开启了市场对美联储加息时间的预期。需要明确的是，改变前瞻指引并不代表着美联储政策方向的转变。美联储的货币政策仍将由预期主导，只不过是把（就业最大化）和定量原来完全定量的前瞻指引转变为定性（达到 2%通胀水平）相结合的前瞻指引。美联储改变前瞻指引主要是缓解市场上对加息预期的担忧。美国 1、2 月份的失业率分别为 6.6%和 6.7%，已经接近 6.5%的失业率门槛，近期市场上出现对加息的担忧。而美国目前的经济增长还需要低利率环境的支持。美联储此时改变前瞻指引可以适当缓解市场上对加息预期的担忧，合理引导市场预期。二、美联储将有序退出 QE 政策 3 月 19 日，美联储发布了 2014 年首份经济预估报告，与去年 12 月份报告相比，下修了此后三年的经济增速上限，但同时也下修了失业率的预估水平报告，上调了通胀率预期。美联储虽然对经济增速上限向下修正，但失业率和通胀预期改善，这意味着美联储仍对美国的经济增速持乐观预期。在美国经济增速保持平稳增长的前提下，美联储将继续有序退出 QE 政策。一是继续渐进缩减购债规模，初步预计 2014 年 11 月左右停止购买资产。目前已经两次缩减购债规模，每次都是在议息会议后开始缩减。按照目前每次缩减 100 亿美元的节

2020年最新美联储会议开展时间

2020年最新美联储会议开展时间大家知道20xx年最新美联储开展的会议是什么时候吗?下文橙子为大家收集的最新的20xx年美联储会议开展时间，仅供参考! 20xx年最新美联储会议开展时间
美联储议息会议召开时间一般为当月第三周的周四凌晨两点夏令时(冬令时凌晨三点)，美联储议息会议每年都会召开八次，分别为1月、3月、4月、6月、7月、9月、11月、12月。

这8次议息会议后美联储FOMC宣布利率决定并发表政策声明，并由美联储主席耶伦(Janet Yellen)召开新闻发布会。

另外4次，即2月、5月、8月、10月会则公布上次货币政策会议纪要。

然而此次美联储公布的最新20xx年美联储议息会议时间表和以往有所不同，本次公布的20xx年全年为8次会议，月份分别为1月、3月、5月、6月、7月、9月、10月、12月，并且美联储主席的季度新闻发布会将在3月，6月，9月，和12月的议息会议后举行。

文章仅作为参考使用，请依据实情需要另行修改编辑（2020年2月22日星期六）。

美联储历次加息对黄金和全球经济的影响

美联储历次加息对黄金和全球经济的影响1837年、1857年、1873年、1884年、1893年和1907年，都曾爆发过银行恐慌，1907年银行恐慌造成的如此广泛的银行倒闭和存款人的大量损失，终于使美国公众相信需要有一个中央银行来防止将来再度发生恐慌了。

美国公众对中央集权的恐惧，不光影响了美国整体的发展，同时对金融产业的发展产生了巨大的影响。

一个私营企业性质的联合组织成为美国银行业的核心监督机构，美联储于1913年12月23日成立。

1.美联储加息是什么，加息对全球经济的影响??2.美联储为什么加息?3.美联储加息对黄金价格影响？一、加息是什么，加息对全球经济的影响?加息，即上调基准利率，意味着银行存款利率提高，而贷款利率同样更高。

加息背景，一般都是经济增速过快，有过热风险，央行为了平衡经济风险，会选择加息，即上调基准利率，以截留部分资金在银行，即减少市场上的货币供应量。

加息在平衡经济风险的同时，一般会提振本国货币的汇率，相应的，也会影响本国出口。

一旦过度，又导致通货紧缩的风险。

【回顾美联储5次加息历史】第一轮：加息周期为1983.3—1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5%。

当时，美国经济处于复苏初期，里根政府主张减税帮助了经济的复苏、制造了更多工作机会。

1981年美国的通胀率已达13.5%，接近超级通胀。

1980-81年间经济处于极端的货币紧缩状态，试图积压通胀，而通胀率从1981年的超过13%降至1983年的4%以下。

第二轮：加息周期为1988.3—1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%。

当时，当时通胀抬头。

1987年“股灾”导致美联储紧急降息救市。

1987年，格林斯潘第一次笨拙的紧缩政策引发了“黑色星期一”(Black Monday)，随后美联储放松了货币政策，“格林斯潘对策”(Greenspan put)正式生效。

由于救市及时、股市下跌对经济影响不大，1988年起通胀继续上扬，美联储开始加息应对，利率在1989最终升至9.75%。

美联储议息会议对美元走势的影响

美联储议息会议对美元走势的影响美联储议息会议作为重要的联邦机构，其解决的经济问题通常分经济发展和通货膨胀的问题，通常而言，假如银行利率保持较高的水平，那么经济发展速度往往会缓慢下来，造成经济的萧条。

此外，如果利率较低，那么经济发展速度会持续增长，从而造成无法和经济体本身的潜力保持平衡，造成通货膨胀现象的发生。

在追求这种平衡的过程中，美元对人民币的汇率等状况都受到很大的影响，也是影响中美贸易发展状况的重要因素之一。

一、美联邦议息会议的货币政策概述FOMC每年2月和7月的议息会议，会重点分析货币信贷总量的增长情况，预测国内生产总值、通货膨胀、就业率等指标的变化区间，以期制定相应的货币政策，来调控美国经济。

2016年12月，美联邦议息会议刚刚落幕，其负责人珍妮特·耶伦就发表了重要的演讲，就议息会议的结果进行了通报，主要围绕的谈论的就是美元利率问题，决定上调基本利率25个基点，调整之后达到了0.5%～0.75%的水平，这就意味着美联储加息了百分之二十五。

此外，根据美联储发布的信息显示，由于目前经济前景有着较好的发展空间，2017年美联储还有很大可能继续实施加息政策，每次加息均在25个基点，这对美元的走势、世界金融市场的发展等都产生很大的影响，也关系着中美贸易的发展态势。

笔者认为美联储之所以加息有如下原因：第一，美国的经济发展状况得到改善，据调查资料显示，连续三个季度美国的GDP的增速都达到了3.2%的高水平，这对于发达国家而言是十分难得的，成绩斐然。

第二，美国市场状况发生了很大的变化，2016年11月调查发展失业率下降到4.6%，这也是9年前失业率最低的一年，预示着市场稳定，社会和谐程度的增加，此外，申请政府救济的人员数量也持续降低，已经创下1973年最低水平。

第三，油价的不断攀升，大宗商品的价格不断上涨，通货膨胀现象严重。

以上三点是美联储加息的重要原因，加息也是美联储当前和今后主要的货币政策。

白银交易基础规则和计算【致胜宝典】

白银交易规则一、粤贵银主要交易特点1、22小时交易制（早上6点亚盘，下午3点左右欧盘，晚上8点左右是美盘）2、双向交易，可做多可做空（规避股市方面存在的市场风险、利率风险等）3、保证金交易（10万激活默认8%保证金率，满足10笔建平仓后，10万资金可申请5%准备金率、20万申请4%、30万申请3%准备金率）4、粤贵银根据国际现货白银（伦敦银）定价，伦敦银单位为美元/盎司，粤贵银是元/千克。

换算的话，1盎司=31.1035克，所以粤贵银报价=伦敦银报价÷31.1035×1000×即时汇率。

因此每天早上9:15的人民币汇率中间价也值得关注，当汇率有大幅波动时，伦敦银没变，粤贵银会有一定波动。

5、手续费双向征收，单边万分之八。

交割滞纳金（隔夜费）万分之一。

二、粤贵银主要计算1、保证金率（假定资金10万，交易量都为100KG，点位为4400，仅保证金率不同）8%：履约准备金=4400×8%×100=352005%：履约准备金=4400×5%×100=220004%：履约准备金=4400×4%×100=176003%：履约准备金=4400×3%×100=13200所以我们可以看出当资金量相同时，保证金率越低所占用的履约准备金越少。

2、风险率（交易中心规定，当风险率达到50%会强制转让平仓，所以风险率越大越好）风险率=账户净值÷履约准备金×100%●适用于1保证金率的假定条件下，8%：风险率=100000÷35200=284.09%5%：风险率=100000÷22000=454.55%4%：风险率=100000÷17600=568.18%3%：风险率=100000÷35200=757.58%由此可见，当资金量、交易数量相同时，准备金率越低，风险率越高离强制转让平仓50%的风险率越远。

一般的美联储加息什么时候会停止？

一般的美联储加息什么时候会停止？美联储加息什么时候停止美联储预计2023年11月停止加息，2023年美联储议息会议和会议纪要时间表(美东时间)1月25日-26日：美联储利率决议、新闻发布会;3月15日-16日：美联储利率决议、新闻发布会、点阵图、经济预测;5月3日-4日：美联储利率决议、新闻发布会;6月14日-15日：美联储利率决议、新闻发布会、点阵图、经济预测;7月26日-27日：美联储利率决议、新闻发布会;9月20日-21日：美联储利率决议、新闻发布会、点阵图、经济预测;11月1日-2日：美联储利率决议、新闻发布会;12月13日-14日：美联储利率决议、新闻发布会、点阵图、经济预测美国加息黄金一定会跌吗一般情况下，美元加息会导致黄金价格下跌，因为美元加息后，会使使黄金市场上的资金大量流入货币市场，由于流动资金减少，所以黄金价格也会下跌。

但在部分情况下，美元加息也会导致黄金价格上涨，例导致货币回流同时，市场流动性变弱，企业贷款困难，出现流动性危机，导致美元被市场看跌，从而刺激黄金价格。

【拓展资料】美联储加息指的是美联储通过市场的现状反馈，对短期利率以及存贷款利率进行调整，从而使得国家经济总体，上的可用性和成本能控制在有效范围内，因为一个国家的货币政策会直接影响到短期利率，而短期利率的发展又会影响到长期利率。

如此以往就需要不定期地对市场的货币政策和存贷款利率进行相应的调整。

美联储加息政策主要是影响了美国家庭的日常支出，于投资理财方面的开销以及生产、就业方面的支出。

在美国经济出现了通货膨胀的情况下，货币政策会持续的收紧，美联储再选择加息就会对股市，债券市场、外汇市场等造成一定的影响。

美联储暂停加息意味着什么1、暂停加息意味着美联储认为当前的经济环境并不需要进一步收紧货币政策。

加息是央行的一种货币政策，通过提高利率来抑制通货膨胀以防止经济过热，暂停加息可以被解读为美联储对当前经济形势的一种判断和应对策略。

美联储主席鲍威尔Jackson Hole演讲全文

鲍威尔在当前可谓腹背受敌。

前有特朗普的指摘，后有金融机构和媒体的压力。

在Jackson Hole 会议的开场演讲中，他明智地选择了回避这种双重压力。

在鲍威尔Jackson Hole的发言以前，纽约联储刚刚公布了美联储对一级交易商（一级交易商名单中包括几乎所有的大型投资银行）以及市场参与者（市场参与者名单中包括贝莱德、先锋基金、摩根大通资管等大型资管企业）在内的金融机构的调查问卷。

问卷显示，他们对美联储的市场沟通感到非常困惑。

没有一家一级交易商认为美联储的沟通“非常有效”，二十四家受调查的一级交易商中，仅有一家认为美联储的沟通“比较有效”，八家认为“中规中矩”，十一家认为“很不有效”，四家认为“沟通无（低）效”。

仅有一家市场参与者认为美联储的沟通“非常有效”，二十八家受调查的市场参与者中，八家认为美联储的沟通“比较有效”，五家家认为“中规中矩”，七家认为“很不有效”，七家认为“沟通无（低）效”。

根据他们的表态来看，美联储的表态有时间不一致的问题，此外也不够明晰，令人困惑，官员之间的分歧也导致了不一致性。

要知道，这份调查问卷先于FOMC的7月会议，也就意味着在7月底议息会议后灾难性的发布会表现以前，市场已经对美联储和鲍威尔所传达的信息感到相当困惑了。

鲍威尔在当前可谓腹背受敌。

前有特朗普的指摘，后有金融机构和媒体的压力。

似乎已经没有人在支持他治下的美联储了，美联储内部也出现了持有异见的官员。

我们在之前的文章中曾提到：现任美联储主席鲍威尔正在犯一个严重的错误——即他误以为更多且更频繁的表达是美联储沟通政策上的进步，此外，为了避免产生政策上的“道德风险”，他在很多应该明晰表态的问题上又表现得过于晦涩。

结果造成了当下非常混乱的结果——美联储与市场之间无法就当下的经济环境认知达成共识，对于未来的利率路径也无法达成共识，且这种分歧的影响在加强。

许多观察者认为，美联储被市场和总统“绑架”了，但在笔者看来，这纯粹是鲍威尔作茧自缚的结果。

贵金属行业研究：深度复盘：实际降息前黄金股相对收益最高

核心观点停止加息至开始降息时间段为黄金股票配置最优时间段。

美联储停止加息或者即将停止加息的时间点开始直到美联储开始首次或第二次降息的时间点是黄金股票配置的最佳时间区间，此区间内黄金股票的相对收益更为明显。

从黄金股票实现相对收益的速度快慢以及幅度来看，在此区间内，最快实现最大相对收益的阶段为美联储释放降息信号时间点至首次或第二次实际降息时间点。

第二或第三次降息至预期流动性边际收紧时间段为黄金股票配置次优时间段。

美联储一轮降息周期的第二或第三次降息时间点开始直到预期美联储流动性边际收紧的时间段，黄金价格的相对涨幅会超过前一时间段。

此时间段内黄金股票虽然依然存在绝对收益，但是相对收益显著低于前一时间段，且相对收益获取难度较大，需要承受较大的区间波动。

另外，这一时间段内对择股的要求显著提高，如果选择的标的基本面一般则可能没有相对收益，只有未来几年产量增速显著超预期的标的才能实现显著超额收益。

流动性放松时点较易把握，流动性收紧时点需多重数据验证。

过去两轮最优配置时段内，美联储释放流动性的时间点与全球性重大风险事件关联度较高，且在实际宽松前均存在相关信号出现。

而在流动性边际收集时点，可能与当时的经济数据有关，或与美联储货币政策工具的切换有关，流动性收紧的时间点只能后验判断。

从这一点来看，一轮黄金价格上涨周期高点的判断也存在后验性。

流动性的量和价同样重要，降息+扩表的货币政策组合对金价和黄金股票更友好。

在2006年4月-2007年12月，美联储货币政策的量价组合为（准备）降息+扩表，期间金价涨幅达到40%左右，黄金股票相对收益为400-800%。

而在2018年8月-2019年8月，美联储货币政策的量价组合为（准备）降息+缩表，期间金价涨幅达到25%左右，黄金股票相对收益40-120%。

黄金权益交易已进入右侧时点，把握降息前的相对收益最易获得阶段。

虽然目前市场预期5月份还存在25BP 的加息幅度，但是从2022年11月美联储降低加息幅度以后，金价和黄金股票已经进入右侧交易机会，5月份的加息与否并不影响这一判断。

wind资讯金融终端介绍

目录
1 WIND 资讯金融终端是什么 ................................................................................................ 1
2 WIND 资讯金融终端快速入门 ............................................................................................ 2
6 基金数据与分析 ................................................................................................................ 19
6.1 基金资料（F9、F10）.............................................................................................. 19
2.1 登陆登出 ..................................................................................................................... 2 2.2 查看行情 ..................................................................................................................... 2 2.3 切换品种 ..................................................................................................................... 2 2.4 功能切换 ..................................................................................................................... 2 2.5 快捷方式 ..................................................................................................................... 3

2018年全球宏观这十件事与你紧密相关!

2018年全球宏观这十件事与你紧密相关！1、美联储会加息几次美联储持续收紧，主要基于经济基本面较为稳健。

劳动力市场不断改善，年内通胀下滑有临时性因素的影响。

考虑到多数经济数据向好，美联储在2017年10月缩表的基础上，2017年12月会议进行第三次加息。

2018年依然有3-4次的加息概率。

根据联储最新议息决议的点阵图的变化，维持2018年底加息三次的指引不变。

但美联储在再次下调联邦基准利率长期均衡值的预测至2.8%（所谓长期是指2020年后）。

联邦基准利率将在2019年底上升至2.7%-2.8%，即此轮加息周期可能到2019年底结束。

图1：最新议息决议的点阵图数据来源：美联储，海银财富研究部2、美元指数能否王者归来虽然2017年美国基本面较强，但是美元指数一路下行。

美元汇率从来不是一个独立定价的过程，是多种货币之间的相对价值。

预测美元汇率走势，不能只从美国的基本面和美联储本身的政策或者利率结构出发，还要结合欧元区货币政策来理解。

2016年，美国率先其他发达国家经济复苏，开始加息周期，而欧洲和日本依然经济疲软，仍在加大宽松力度。

然后2017年欧元区经济恢复正常，欧央行慢慢退出零利率政策。

三季度欧洲央行议息会议给出年底削减QE的前瞻指引并于1月执行削减计划所以。

与此同时，美国复苏和特兰普政策推进有所低于预期，而此时欧洲经济基本面则开始上行。

所以，欧美在基本面和货币政策上由从前2016年的分化转向2017年的趋同，是此轮美元指数下行的主要原因之一。

然而，这种局势在2018年将会翻转。

2018年欧洲由于宽松政策减量和低基数效应不在，经济超预期增长可能性偏小。

欧美两国的超预期差2018年会大幅缩小，甚至反超，经济超预期指数差目前来看已经为负。

图2：美国经济意外指数已经反超欧洲数据来源：Wind，海银财富研究部3、特朗普行情强势回归随着2017年年中除奥巴马医改失败、边境税被搁置，特朗普新政屡屡受挫，“特朗普交易”退潮，市场对低预期反应较大，美元指数一路下行。

2018年国际十大经济事件

四、美联储四次加息，多国跟进
２０１８年，美联储已分别于３月、６月、９月和１２月各加息一次，每次２５个基点，年内累计加息１００个基点，将政策基准利率从接近零抬升至２．２５％－２．５％的现有区间，区间上限达到了美联储官员对长期中性利率预期的区间下限。美联储自２０１５年１２月启动本轮加息周期以来，截至目前已加息９次。美联储加息后，多国央行紧随其后，纷纷加息。其中，阿根廷加息最为 “疯狂”。在美联储２０１８年持续加息、美元强势上涨的背景下，阿根廷五次加息将基准利率升至６０％，成为全球利率最高的国家。
十、比特币价格暴跌
在２０１７年经历了全年大幅上涨创下历史新高后，比特币价格在２０１８年出现了指数级下跌，比特币的市值比２０１７年高点已经跌去了大约８０％。频频出现的一系列黑客攻击事件奏响了比特币价格下跌的前奏曲。而中国、曰本、韩国等国家纷纷出台措施对加密交易进行监管，导致比特币市场遭遇重挫。比特币未来的币值走势仍不可确定，已引发投机者的集体恐慌。
日本将取消９４％自欧盟进口商品关税，包
括８２％的农产品和水产品；今后数年内，
将逐步取消９９％的欧盟进口商品关税。
六、APEC 峰会未达成联合声明
２０１８年１１月，在巴布亚新几内亚举行的亚太经合组织峰会上，中美就贸易问题激烈交锋，所有成员国未能就公报达成一致，此次会议未发表联合声明，只发布了主席声明。这是亚太经合组织创立３０年以来首次出现的情况，亚太经合组织创立的多边贸易秩序遭遇波折。

时事专题研讨——中美贸易战2018.3.23

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• 第四，中国的反击不应自我局限于经济领域，而是应当涵盖政治领域。在国际政治领域，美国需要中国支持、配合之处多矣，我们不难挑出几处给特朗普还以颜色。考虑到特朗普的目的很可能是讹诈，通过恐吓向中国索取更好的经济、政治要价（包括朝鲜半岛问题），而不是掀翻桌子让中美经贸关系断绝，那样他美国自己国内经济遭遇冲击也将制造一片混乱，我们尤其需要重视在这个领域的反击。 • 贸易战不是好事，但任何事物都有两面性，贸易战也不例外，我们要充分利用贸易战的两面性来实现我们的目的。他们限制中国对美投资，减少中国人签证，客观上有助力我们防范遏制资本外逃、缓解人才外流压力的作用，我们不妨把这些效果用好。
美国“命门”在哪里？
NPR（全国公共广播电台）3月22日刊文，罗列了中国可以赢得与美国贸易战的五种方（wu）法（qi）：大豆：去年美国向中国出口超过100亿美元大豆，占整个豆类产品出口总量近6成。如果贸易战打起来，而中国可以转向南美增加大豆进口，这样一来，将会极大伤害美国农民。这些人可是特朗普的“忠粉”。
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• 最后，尽管特朗普已经签署了备忘录，但他的真实目的仍然很有可能是玩弄自己那套“交易的艺术”来讹诈我们，企图搞悬崖边缘战术恐吓我方，以求为自己争取最好的条件，而且这些条件涉及的多半不会仅仅局限于经贸领域，而是还会同时涵盖政治领域，如朝鲜半岛等问题。 • 早在经商时期，此人就一贯喜好打官司告别人，而且头天打官司把人告上法庭，第二天还照样与对方勾肩搭背；在朝鲜问题上，他的这种个性就表现得非常充分。在对华经贸争端中，他的这一做派很可能重演，我们对此应有充分认识和预备。
你会怎么办？
脑洞大开积极应战
高粱：中国是美国高粱的最大买家，去年进口11亿美元。

浅析美联储缩表对黄金与铜价格影响

浅析美联储缩表对黄金与铜价格影响一、缩表的宏观影响：美债收益率上行回顾上一轮美联储的缩表过程，可以发现：1）由于缺乏有效的参照，上一轮缩表中美联储的操作更加谨慎，美联储并不急于大规模缩减其资产负债表，从引导紧缩到缩表步伐都相对缓慢；2）为了避免降息与缩表同时进行发出不同的政策信号，并缓解金融市场流动性短缺的情况，美联储于2019年8月提前停止了缩表，这一举动比原计划提前了2个月。

本次美联储缩表时的宏观背景有所不同，尤其是通胀方面。

与2017年相比，目前美国的失业率更低，但通胀更高。

这决定了本次美联储缩表的目的与以往不同，且节奏相对更快。

我们估算，2017年10月至2019年8月这22个月的时间里，美联储资产负债表规模共下降约15.7%。

而若按本次美联储的缩表计划，大约在16-17个月后（即2023年10月前后），美联储的资产负债表就将下降同等比例。

往后看，本次缩表中美联储或将表现出更大的灵活性。

一方面，目前美国就业情况仍较为强劲，若通胀压力加剧，美联储或将加快其缩表步伐，正如2021年12月加速Taper一样；另一方面，考虑到加息与缩表具有一定替代性。

若美国通胀压力有所缓和，为了避免经济“硬着陆”，美联储也有可能放慢其缩表步伐。

美联储缩表对美债收益率冲击较大。

自5月美联储议息会议来，10年美债收益率上行至3%以上，尤其实际利率从3月1日的-0.90%回归至6月22日的0.62%，即体现了市场在进一步计入缩表的影响。

美债利率的攀升成为商品市场调整的重要催化。

图1：美联储缩表与美债收益率来源：Wind，金瑞期货二、缩表对黄金与铜价格的影响美债收益率上行影响之下，特别是缩表前期的恐慌时期，黄金有一定下行压力，回顾上一轮缩表周期来看，黄金价格变化如下：图2：缩表周期与黄金价格来源：Wind，金瑞期货上一轮缩表时间为2017年10月至2019年8月，共计22个月，以2018年10月美债收益率见顶为分界线，分为缩表前期和缩表后期。

美国货币政策的正常化进程

美国货币政策的正常化进程摘要：美国货币政策正常化进程包括两个方面：利率正常化进程（又称“加息”进程）和资产负债表正常化进程（又称“缩表”进程）。

前者是指，将联邦基准利率（美国基准利率）和其他短期利率由零利率区间（0—0.25%）逐步调升至“正常”利率区间；后者是指，将美联储的证券资产持有量（或者说超额存款准备金）缩减至“恰好”能够满足货币政策操作的“正常值”水平。

美联储多次表示，其货币政策正常化进程将采取相对谨慎、稳健和灵活的操作策略，随时可因经济的下滑而中断。

总体看，美联储“缩表”的紧缩效应要远大于“加息”的紧缩效应。

如不出现经济下滑等意外情况，预计美联储大致需要4—5年时间才能完成其资产负债表正常化进程。

鉴于美联储近期已表示今年将择机中止货币政策正常化进程，预计美国货币政策的正常化进程还将进一步延后。

关键词：货币政策，正常化进程，美国一、美国货币政策正常化方案早在2011年6月，美联储公开市场委员会（以下简称FOMC）就在议息会议上首次讨论了美国货币政策的正常化问题。

会后，FOMC以会议备忘录的形式向外界公布了关于美国货币政策正常化应坚持的战略原则，包括美国货币政策正常化之后的货币政策框架及货币政策正常化的实施步骤和相应的时间安排。

虽然这是一份不具有法律效力的会议文件，而且其中的一些战略原则、实施步骤及时间安排与其后来正式发布并付诸实施的行动方案有很大不同（有的甚至完全相反），但是，它所包含的一些重要战略构想和政策要点却被后来的正式方案所继承和采用。

2014年9月17日，FOMC在议息会议后正式向外界公布了美国“货币政策正常化的原则和计划”（以下简称“正常化方案”），主要内容包括：（1）明确了“货币政策正常化”的内涵和目标，包括两个方面：一是将联邦基准利率（美国基准利率）和其他短期利率由零利率区间（O—0.25%）逐步调升至正常利率区间，即所谓的“加息”进程或者利率正常化进程；二是通过减少对机构债务和各类证券类资产的持有量，最终使美联储的证券资产持有量达到恰好能够满足货币政策操作的“正常值”水平，即所谓的“缩表”进程或者说资产负债表正常化进程。

中美货币政策近期变化的比较分析及对中美利率的影响

中美货币政策近期变化的比较分析及对中美利率的影响董文欣年初以来，国内货币政策有所转松，货币市场利率呈现低位震荡，甚至一度与政策利率出现倒挂；与此同时，美国渐进式加息仍在稳步推进，美联储9月议息会议如期宣布加息25BP后，点阵图显示年内第4次加息的概率进一步提升。

长端利率方面，中美利差持续收窄后有所企稳，但目前仍略低于舒适区间下限。

本文从中美货币政策变化入手，分析其对中美利率的影响，并尝试通过对两国货币政策的推演来研判未来中美利率走势。

A Comparative Analysis of Recent Changes in China and US Monetary Policies and the Impact on China and US Interest Rates2018年以来，受经济处于不同周期的因素影响，国内货币政策呈边际转松趋势，美国则仍在渐进式加息过程中，中美货币市场利率走势明显背离，长端利差持续低位运行。

但从中长期角度看，当前美国经济整体增长势头较强却不乏隐忧，中国经济持续承压但发展前景可期，未来两国经济发展周期或阶段性趋同，中美利差有望重新回归舒适区间。

Since 2018, the monetary policy in China has turned marginally loose while the United States is still in the process of progressive interest rate hikes, which mainly because that the two economies are in different phases. The interest rate movement in China has been deviating from that in the US, and the long-term interest rate spread between the two countries has remained at a low level. However, from the medium and long-term perspective, the growth momentum of the US economy is strong with hidden worries, while the China’s economy continues to be under pressure with a promising development prospect. In the future, the economic development phase of the two countries may tend to converge and the China-US interest rate spread may return to the comfort zone.一、中美货币政策近期变化及其对利率的影响（一）中美货币政策呈现边际分化态势2018年初以来，央行通过下调存款准备金率、灵活运用逆回购、超额续作MLF等政策工具，进行了较大力度的基础货币投放，且数量型工具在使用中更强调定向性，货币政策呈现结构性宽松，银行间流动性整体较为充裕。

当前国际经济形势分析与预判

一、全球宏观经济形势分析2020年四季度以来，尽管全球疫情仍在加速蔓延，一些国家重新收紧防控措施，经济复苏势头有所减弱。

2020年12月摩根大通全球制造业PMI 为53.8%，与上月持平，连续6个月位于扩张区间；服务业PMI 下降0.4个百分点至51.8%；综合PMI 下降0.4个百分点至52.7%。

主要经济体经济边际好转，OECD 综合领先指标12月为99.58，连续八个月上升。

分国别来看，美国经济改善步伐放缓，美联储维持近零利率；欧元区疫情拖累经济复苏，英国脱欧贸易协定达成，欧央行认为有必要扩大宽松力度，英央行按兵不动；日本经济缓慢复苏，货币政策宽松力度保持不变；新兴市场经济复苏分化明显，继续维持宽松政策。

随着美国新任总统拜登上任，中美关系会何去何从，成了国际一致关注的大事。

图/中新社（一）美国：经济改善步伐放缓，美联储维持宽松基调1.美国经济改善步伐放缓。

美国2020年三季度实际GDP 年化季环比终值33.4%，较二季度大幅回升64.8个百分点，创1947年统计以来最高水平。

从四季度情况看，受第三波疫情和各州重新封锁影响，零售销售表现低迷，劳动力市场改善步伐放缓，经济增长动能减弱。

但年末疫苗和财政刺激均出现利好，经济状况改善预期有所增强，疫情防控下整体经济活动继续反弹。

从全年表现来看，2020年经济总体将呈现“V 型”复苏（图1-图4）。

2.制造业景气度稳中有升。

四季度景气度指数继续保持在荣枯线以上，制造业投资乐观情绪稳中有升。

其中Markit 制造业PMI 于12月达57.1%，创近六年来新高，同期ISM 制造业PMI 录得60.7%，为近两年半来峰值。

防疫引起非制造业景气度小幅下滑，12月Markit 服务业PMI 为54.8%，从近五年半高位回落，但同期ISM 非制造业PMI 回升至57.2%。

零售销售增速急剧放缓。

疫情反扑导致四季度零售销售接连降温，数据自10月起超预期下滑。

12月零售销售、核心零售销售环比分别下跌0.7%、1.4%，后者为4月疫情高峰以来最大降幅。

美国历次加息时间表以及美国历次加息对黄金的影响

美国历次加息时间表以及美国历次加息对黄金的影响美联储动一动，黄金市场抖一抖。

2015年，在黄金市场中一直有件大事，就是美联储扣人心弦的加息日期。

美联储历史上5次加息周期美国加息美国历次加息的影响美国历次加息时间表美国历次加息幅度是多少美国历次加息对黄金的影响美联储历次加息时间第一轮：加息周期为1983.3—1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5%。

当时，美国经济处于复苏初期，里根政府主张减税帮助了经济的复苏、制造了更多工作机会。

1981年美国的通胀率已达13.5%，接近超级通胀。

1980-81年间经济处于极端的货币紧缩状态，试图积压通胀，而通胀率从1981年的超过13%降至1983年的4%以下。

第二轮：加息周期为1988.3—1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%。

当时，当时通胀抬头。

1987年“股灾”导致美联储紧急降息救市。

由于救市及时、股市下跌对经济影响不大，1988年起通胀继续上扬，美联储开始加息应对，利率在1989最终升至9.75%。

此轮紧缩使经济增长放缓，随后的油价上涨和1990年8月份开始的第一次海湾战争相关不确定性严重影响了经济活动，使货币政策转向宽松。

第三轮：加息周期为1994.2—1995.2，基准利率从3.25%上调至6%当时，市场出现通胀恐慌。

1990-91年经济衰退之后，尽管经济增速回升，失业率依然高企。

通胀下降令美联储继续削减利率直到3%。

到1994年，经济复苏势头重燃，债券市场担心通胀卷土重来。

十年期债券收益率从略高于5%升至8%，美联储将利率从3%提高至6%，使通胀得到控制，债券收益率大幅下降。

此次加息也被认为是导致此后97年爆发亚洲金融危机的因素之一。

第四轮：加息周期为1999.6—2000.5，基准利率从4.75%上调至6.5%。

当时，互联网泡沫不断膨胀。

1999年GDP强劲增长、失业率降至4%。

美联储将利率下调75个基点以应对亚洲金融危机后，互联网热潮令IT投资增长，经济出现过热倾向，美联储再次收紧货币，将利率从4.75%经过6次上调至6.5%。

美联储加息周期的经济影响和中国对策

美联储加息周期的经济影响和中国对策（仿宋字体、小四，20磅行间距）一、选题目的和意义提示：1.国内外有关本课题所涉主题和内容研究状况的文献整理。

2.具体阐明本选题相对于已有研究的独到学术价值或应用价值、社会意义伴随着超额储蓄率、消费和房地产投资回归常态，叠加宽松货币政策退出和财政刺激政策退坡，美国本轮经济周期可能呈现“火热且短暂”的特征。

2022年第一季度美国GDP环比折年率降至-1.4%，多种迹象表明美国经济增速正在放缓。

同时，美国通胀中枢将显著高于疫情前水平。

随着供应瓶颈趋于缓解，美国通胀有望冲高回落，但租金和工资价格上涨，将支撑通胀在较高的位置持续更长时间。

2022年3月美联储议息会议显示，2022年美联储可能加息175个基点。

CME FedWatch Tool的最新数据显示，美联储在2022年可能加息275个基点。

综合来看，2022年美国经济增速将下滑、通胀仍将维持相对高位，美联储可能迫于通胀压力，在经济下行期继续加息。

一、时代背景美联储加息将推动美债收益率曲线平坦化、美股回调，若美联储在经济进入下行期后继续加息，可能引发美国经济“硬”着陆风险。

第一，伴随着美国经济增速下滑以及通胀冲高回落，美国长期国债收益率缺乏持续上行动能，而加息将直接抬高短期债券收益率，导致美债收益率曲线趋于平坦化。

2022年4月初美国10年期和2年期国债收益率甚至曾发生短暂倒挂。

第二，受美联储加息预期影响，美股自2022年1月以来出现明显回调。

受超低利率和宽松流动性刺激，美国道琼斯指数自2020年3月的低点以来，反弹幅度已超过90%；截至2022年4月，美国标普500席勒市盈率为34.38，处于历史的相对高位，美联储加息将对美股形成较大的回调压力。

与此同时，美国房地产市场出现房价高企和销量连续下滑的局面，美联储持续加息还可能引发“股市—楼市”的螺旋式萎缩。

第三，2021年11月以来，美国信用利差已开始扩大，表明企业融资成本正在上升。

2018年美联储议息时间表

时间：2018-01-11 16:38:282018年美联储跟以往一样，将举行8次议息会议，在8次会议中，重要的依然是3、6、9、12月，上述4个月都有美联储主席新闻发布会，也是加息的关键月份。

此次的新闻发布会主角将由新主席杰罗姆·鲍威尔担任。

另外，11月会议在时间安排上似乎有些不寻常：11月7-8日的会议似乎较往年推迟了一天，是周三到周四，而不是通常会议的周二至周三;如此安排或许是因为11月6日美国将进行中期选举。

2018年美联储议息会议时间表一、2018年1月30-31日2月1日凌晨3:00 公布利率决议二、2018年3月20-21日3月22日凌晨2:00 公布利率决议凌晨2:30美联储主席杰罗姆·鲍威尔新闻发布会三、2018年5月1-2日5月3日凌晨2:00 公布利率决议四、2018年6月12-13日6月14日凌晨2:00 公布利率决议凌晨02:30美联储主席杰罗姆·鲍威尔新闻发布会五、2018年7月31日至8月1日8月2日凌晨2:00 公布利率决议六、2018年9月25-26日8月2日凌晨2:00 公布利率决议凌晨02:30美联储主席杰罗姆·鲍威尔新闻发布会七、2018年11月7-8日11月9日凌晨3:00 公布利率决议八、2018年12月18-19日12月20日凌晨3:00 公布利率决议凌晨3:30 美联储主席杰罗姆·鲍威尔新闻发布会美联储议息会议也称FOMC会议，即是联邦公开市场委员会会议，FOMC隶属于联邦储备系统，主要任务在决定美国货币政策。

美联储议息会议一般持续一到两天，主要讨论的内容为经济运行状况、金融市场风险和货币政策决定等。

每次还会有联储的经济学家展示研究成果，而且还会有其他政策的决定。

议息会议的结果一般在美东时间下午2点进行公布。

美联储议息会议特别注意经济体面临的两项议题：经济成长和通货膨胀。

如果利率过高，经济成长可能趋缓造成景气萧条;另方面，利率过低可能使经济成长速度超越经济体本身的潜力，形成通货膨胀。