财务管理学10

第十章 流动资产管理
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[例10－10]德博化工厂生产所需A种材料，年度采购总量为90000Kg，材 料单价为500元，一次订货成本为240元，每千克材料的年平均储存成 本为1.20元。根据上述资料，存货决策如下 ： （1） A材料的经济采购批量： 2 240 90000 Q*= 6000 千克） (
图10—3 现金持有量图
时间
在图中H为控制区域中的上限，O为下限，Q为预测现金最佳持有量。 当现金余额达到H时（t1），买进（H－Q）数量的有价证券。当现金余 额降到O时（t2），则卖出Q数量的有价证券，使现金余额保持在Q的数 量上。最低现金余额也可设在较O点稍高的水准上，这样图中的H与Q 也均往上移动。
第十章 流动资产管理
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概率模式
“概率模式”是假定企业未来的现金流量既不是有规律、可以 预测的（如பைடு நூலகம்最低总成本模式” ）也不是随机的，可以根据 企业一定时间内的现金流量的最高与最低收支额测定控制区 域和控制极限（如随机模式），而是在一个特定范围内往往 是可以预测的，例如持有一定量的有价证券可随时转换为现 金。在这种情况下，就可以按可能出现的概率分布计算现金 流量，根据现金流量的偏差分布、相关程度和分析成本的大 小确定分析时间，定期分析某一时期期望有价证券持有量。
第十章 流动资产管理
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存货经济批量的基本模型
存货总成本的公式为：TC= TCa TCc 即 TC F1
D Q K DU F2 K C …………（10－14） Q 2
* 经济批量： Q
2 KD Kc
…………（10－15）
经济批量下的存货总成本： (Q* ) 2KDKC …………（10－16） TC 最佳订货次数： N * 最佳订货周期： t *
1.20
（2） A材料年最佳采购次数 N*=90000/6000=15（次）
（3） 经济采购批量下的最低总成本 TC（Q*）= 2 1.20 240 90000 ＝7200 （元）
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特殊条件下的经济订货批量
• 存在价格折扣情况下的订货批量
在存在商业折扣的情况下，存货总成本除了考虑订货 成本和储存成本外，还应考虑购置成本。 因此，总成本=订货成本+储存成本+购置成本 Q D TC= Q K + Kc 2 + DU(1－折扣率) ……… （10——9）
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目标现金持有量的确定
成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本最 低的现金持有模式。 企业持有一定数量的现金，将会出现三种相关成本：
• 资本成本 • 管理成本 • 短缺成本 见教材281页[例1]
总 成 本
总成本线
短缺 成本线 管理成本线
资金成本线
成本与现金持有量关系图
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现金持有量
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存货模式
现金持有成本=现金置存成本+现金交易成本=现金平均置存 量×有价证券利率+变现次数×每次交易成本
现金持有的总成本 (TC ) 目标现金持有量 (C * )
C T K F 2 C
…………（10－1）
2TF K
…………（10－2）
最低现金持有量成本 TC(C * ) 2TFK …………（10－3）
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收账政策
[例10－8]某企业现行收账政策和拟改变的收账政策见表10—9。 10—9 收账政策备选方案 单位：元 项 目 现行收账政策 拟改变的收账政策 年赊销额(元) 4 800 000 4 800 000 应收账款周转天数(天) 30 15 年收账费用(元) 40 000 60 000 坏账损失率 2% 1% 假设同期资本成本为20%，两种收账政策分析评价见表10—10。
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3F 2 目标现金持有量 (Q) 3 4K
…………（10－5） …………（10－6） …………（10－7） …………（10－8）
最优现金返回线 ( R) O Q 控制区上限
( H ) O 3Q
4 平均现金余额 O Q 3
式中：F——每次有价证券的固定转换成本； σ ——预期每日现金余额变化的标准差； K——有价证券的日利率； O——控制区下限。 该模式可使现金持有总成本（即机会成本加相关成本）为最小。由于现金 流量是随机的，其平均现金余额无法事先准确确定，但根据米勒测算， 大约是（H+Q）/3，控制区上限H=3Q。
2 320000 50 6% 12
=80000（元）
6% 12
最低现金持有成本=
2 320000 50
=400（元）
一个月内最佳变现次数=320000/80000=4（次）
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现金周转模式
• 计算现金周转期
现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转
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现金和有价证券管理
应收账款管理 存货管理
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第一节 现金和有价证券管理
现金管理的目的和内容
企业置存一定数量现金的动机，主要是为 了满足:
• 交易性需要 • 预防性需要 • 投机性需要
企业现金管理的内容主要包括：
• 目标现金持有量的确定 • 现金收支日常管理 • 闲置现金投资管理
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应收账款预测
应收账款余额=每日赊销额×信用期限
[例10－9]某企业年赊销额720万元，平均每天赊销额2万元。如 果企业信用条件为n/30，无付现折扣，则经常应收账款余额的 最大限度就相当于30天的赊销额，即60万元。如果实行(1/10、 n/30)的信用条件，即在10天内付款的有1%的现金折扣，那么 在正常情况下，有一部分顾客将不会放弃这种优惠。凭以往的 经验估计有40%的付款概率，即40%的顾客会在10天内付清货 款，其余60%的顾客将会在10天后付款，就不再享受任何现金 折扣，付款期限为30天。这样，应收账款余额就会小于60万元。 可以通过下列公式预测： 应收账款余额=∑[(每日赊销额×概率) ×付现折扣期限] =(20 000×40%)×10 + (20 000×60%)×30 =80 000+360 000 =440 000(元)
D Q DKC 2K
…………（10－17） …………（10－18）
1年 N
*
Q* U 经济批量占用的资金： I 2
…………（10－19）
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式中：TC――存货总成本； D――存货年需要量； Q――每次进货批量； K――每次订货的变动成本； KC――存货的单位储存变动成本； F1――订货固定成本； F2――储存固定成本； U――单位购置成本。
式中：C――现金持有量； K――有价证券利率； T―一定时期现金总需求量； F――每次转换有价证券的交易成本。 有价证券最佳交易次数 N=
T C*
…………（10－4）
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[例10－2]某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业 现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均 每次证券固定变现费用为50元，证券的市场利率为6%，则： 最佳现金持有量=
控制支出
• 运用“浮游量” • 控制支出时间 • 工资支出模式
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闲置现金投资管理
暂时闲置的现金可用于短期证券投资以获得利息收入或资本 利得。
第十章 流动资产管理
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第二节 应收账款管理
应收账款管理的信用成本
机会成本 管理成本 坏账成本
商业信用与信用条件
信用标准
• 5C评估法
单位：元 拟改变的收账政策 4 800 000 360/15=24 200 000 1% 200 000×20%=40 000 4 800 000×1%=48 000 60 000 148 000
因此，拟改变的收账政策将使企业收益(少损失)68000(148 000－216 000)元。
第十章 流动资产管理
第十章 流动资产管理
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应收账款的日常控制.
• 账龄分析
具体格式见 教材307页表10--11
• 日常管理
–确定合理的收账程序 –确定合理的讨债方法
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第三节 存货管理
存货决策
存货成本
• 取得成本（TCa）
– 订货成本 订货成本= D/Q×K+F1…………（10－10） –购置成本 购置成本指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘 积来确定。年需要量用D表示，于是购置成本为DU。 取得成本=订货成本+购置成本 =订货固定成本+订货变动成本+购置成本 TCa=F1+D/Q×K+D×U…………（10－11）
–品质（Character） –能力 (Capacity) –资本 (Capital) –抵押 (Collateral) –条件 (Conditions)
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信用评分法
信用评分法是指先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分， 然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用 评估的一种方法。进行信用评分的基本公式是： Y＝ a1 x1 a 2 x 2 a3 x3 anxn 式中：Y——某企业的信用评分；
i1
x a…………(10－9)
i i
n
ai——事先拟定出的对第i种财务比率和信用品质进行加权的
权数；
xi——第i种财务比率或信用品质的评分。 见教材296页表--5
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信用条件
信用条件是指企业要求客户支付赊销款项的条件，包括：
• 信用期限 • 折扣期限 • 现金折扣
[例10－7]某企业预测的年度赊销收入净额为1200万元，其信 用条件是：N/30，变动成本率为60%，资本成本率(或有价 证券利息率)为10%。假设企业固定成本总额不变，有三个 备选方案可供选择，A：维持N/30的信用条件；B：N/60；C： N/90。 各个备选方案的赊销水平、坏账比率和收账费用等有关 数据见教材298页表10—6。
见教材287页[例5]
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现金收支管理
加速收款
为了提高现金的使用率，加速现金周转，企业应尽快加速收款， 即在不影响销售的前提下，尽可能加快现金回笼。为此，企业应 做到：（1）缩短客户付款的邮寄时间；（2）缩短企业收到客户 支票的兑换时间；（3）加速资金存入自己往来银行的过程。为了 达到以上要求，可采取以下措施： • 集中银行 • 锁箱系统 • 其他程序例如，对于金额较大的货款可采用直接派人前往收 取支票并存入银行，以加速收款。
第十章 流动资产管理
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应收账款风险防范与控制
应收账款风险的防范
任何企业在实施商业信用时，应收账款的坏账 损失都难以避免。按国家现行制度规定，确认坏 账损失的标准有三条：
• 因债务人破产，依照法律清偿后，仍确实无法收回的债 权 • 债务人死亡，既无遗产可供清偿，又无义务承担人，确 实无法收回的债权 • 债务人逾期三年未履行的偿债义务，经主管财政机关审 核认可，可以作为坏账损失处理的债权。
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• 储存成本
储存成本=储存固定成本+储存变动成本
TCc=F2+Kc×Q/2…………（10－12）
• 短缺成本（TCs）
如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：
TC=TCa+TCc+TCs =F1+D/Q×K+D×U+F2+Kc×Q/2+TCS
…………（10－13）
期
• 计算现金周转率
1 现金周转率= ×计算期天数 现金周转期
（若以年为计算期则为360天。）
• 计算目标现金持有量
目标现金持有量=年现金需求量/现金周转率
第十章 流动资产管理
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随机模式
“随机模式”就是根据随机现象出现大量次数时，运用数学中的 概率和数理统计方法测算各种可能出现结果的平均水平的一种方法。 这里介绍一种运用较为广泛的“米勒——欧尔”（Miller——Orr MODEL）测定控制极限如图10—3。 现 H 金 余 额 Q （元） 0
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表10—10 收账政策分析评价 项 目 现行收账政策 ①赊销额 4 800 000 ②应收账款周转率(次数) (360/周转天数) 360/30=12 ③应收账款平均占用额 (①÷②) 400 000 ④坏账损失率 2% ⑤收账成本 应收账款的机会成本 400 000×20%=80 000 (③×资本成本) 坏账损失(①×②) 4 800 000×2%=96 000 年收账费用 40 000 合计 216 000