2022年白酒三季报分析：行业复苏的势头显著 四季度或仍然强势

白酒三季报分析：行业复苏的势头显著四
季度或仍然强势
在三季度宏观数据“尘埃落定”之后，A股上市公司的三季报发布大潮就接踵而至。

据观看，在前三个季度不温不火的大盘表现面前，特殊是6月行情调整以来，白酒板块却以近20%的年内涨幅成为逆市“跑赢”大盘典型。

个股表现方面，金徽酒涨幅超过115%，贵州茅台年初至今涨幅超过45%，目前317.05元/股的价格稳居两市第一高价股的宝座。

水井坊、古井贡酒、泸州老窖涨幅均超30%，五粮液、山西汾酒涨幅超过20%。

白酒板块以业绩支撑上涨规律
截止10月30日晚，白酒类公司三季报基本发布完毕，整体净利润的较大增幅意味着该行业复苏的势头显著。

今年前三季度实现总营业收入962.8亿元，净利润总计276.7亿元。

其中，贵州茅台、五粮液、洋河股份作为行业第一梯队，实现营业收入占比62.2%，净利润占比81%。

2022-2022年中国白酒行业市场需求与投资询问报告统计显示，申万行业18家白酒公司整体业绩多数实现较快增长，值得留意的是，沱牌舍得前三季度净利润为5480.57万元，同比增长1287.13%。

水井坊实现净利润1.49亿元，同比增长110.6%；老白干酒实现净利润
8307万元，同比增长45%；金徽酒实现净利润1.6亿元，同比增幅为36.96%。

但各个酒企的分化也较大，金种子酒、顺鑫农业的前三单季度净利增长消失大幅下滑。

金种子酒披露三季报显示了其净利润大降七成的窘状。

公司前三季度实现营业收入12.62亿元，同比下降17.76%；归属于上市公司股东的净利润为3830.64万元，同比下降73.81%。

此外，伊力特净利润增幅相对较低。

公司前三季度实现净利润 2.31亿元，同比增长0.9%。

在白酒第一梯队中，贵州茅台日前发布三季报显示，截至今年9月底，公司预收款创历史新高174亿元，较年初翻番，公司总资产也首次突破千亿元关口。

公司实现净利润124.66亿元，同比增长9.11%；同处行业第一梯队的五粮液也呈现向好趋势，今年1至9月实现营业收入177亿元，同比增长17%，净利润51亿元，同比增长10.84%。

市场分析人士称，第四季度酿酒板块有望迎来一波“小牛行情”，高端白酒提价对企业今年全年业绩将产生乐观的影响。

方正证券持续看好白酒龙头的持续增长，接下来几个月在旺季高端酒价格上涨、三季报业绩连续强分化和年底估值切换的背景下板块有望再次走出一波行情。

四季度或仍受机构配置青睐
今年下半年以来，高端酒价格的一路上涨成为支撑其业绩增长的因素之一。

中金公司在最新报告中估计，次高端白酒市场今明两年营收
增速将达到30%以上；受益消费升级，200-500元次高端细分市场连续处于爆发性增长阶段。

专家表示，在供需失衡的状况下，经销商由于额度几无，由于提货方案无把握，市场达成涨价预期；叠加惜售苗头，导致目前一般飞天茅台一批价小幅稳步上扬，也许率将突破千元。

然而此轮白酒价格上涨的规律的持续性也受到不少业内质疑，认为前期的上涨为后市带来了不确定性。

有业内人士认为，在白酒的品牌力已基本定型的格局之下，高端酒市场龙头奠定，高端白酒将来的涨价空间已经没有很大，而原先在中端酒市场渠道建设较好的企业具有先发优势。

不过，另有从估值方面的分析认为，近期反弹之前，白酒板块曾经受了连续五周的阴跌，白酒板块估值泡沫已被有效挤出，一线及准一线的白酒板块权重股估值均已进入合理区间，二三线白酒自7月开头已普遍调整约20%，目前估值和仓位都较低，且白酒板块估值切换确定性强，有望受关注。

国金证券建议连续持有复苏确定、估值相对平安的一线品种，并建议关注跌幅显着、有改善预期、估值合理的部分三线品种。

分析人士指出，白酒类所属的食品饮料板块有望启动估值修复行情。

中信证券分析师估计，四季度宏观环境下，风险偏好较弱，消费品关注度有望提升，而在消费品中白酒的春节消费约占全年消费量的30%，在消费品中春节景气度最高，历年春节备货阶段基本面和股价皆有上行趋势。