资本运营管理
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对企业资产的重组 对企业负债的重组 和企业股权的重组
资产重组的理论解释
对企业资产的重组，包括收购资产、资产置换、出售 资产、分拆资产、租赁或托管资产、受赠资产;
对企业债务的重组，根据债务重组的对方不同，又可 分为与银行之间和与债权人之间进行的资产重组。
例子:国有企业债转股
三、资本运营的一个实践：国有企业债转股
从理论上，企业存在着一个最优规模问题。 当企业规模太大，导致效率不高、效益不佳，这种情况下企 业就应当剥离出部分亏损或成本、效益不匹配的业务； 当企业规模太小、业务较单一，导致风险较大，此时就应当 通过收购、兼并适时进入新的业务领域，开展多种经营，以降低 整体风险。
资产重组的理论解释
从会计学的角度看，资产重组是指企业与其他主体在 资产、负债或所有者权益诸项目之间的调整，从而达 到资源有效配置的交易行为。 资产重组根据重组对象的不同可分为:
为解决国有企业亏损严重以及与之相伴的国有银行巨额不良资产 这一危及我国经济运行安全的突出问题，1999年国家启动了债 转股工程。
2000年8月，经各方共同协商，580户企业与四大国有资产管理 公司签订了债转股协议，协议转股额4051亿元，占银行剥离到 四家资产管理公司的不良资产总额13939亿元的29％。
580户协议债转股企业中，特大型企业74家，大型企业385家， 中型企业44家，小型企业1家。在协议转股额4051亿元中，信达 公司1759亿元，华融公司1095亿元，东方公司603亿元，长城 公司117亿元，国家开发银行477亿元。
债转股企业其总资产、销售收入占1．4万户大中型国有及国有 控股企业的40％左右。
海尔的资本运营
鱼的四种吃法
海尔资本运营主要有四种形式： 整体兼并；投资控股；品牌运作；无形资本经营。 四种形式，反映了海尔扩张之路走过的三个阶段： 整体兼并带有明显的计划经济色彩，属于产品运营阶段； 投资控股是市场经济条件下的规范行为，属于资本运营阶段； 品牌运作和虚拟经营则进入了资本运营的高级形态，属于无形 资本运营阶段。
资本运营的概念
关键词:
资本: 有形——人, 财, 物; 无形——市场, 技术, 管理
优化配置——买进, 卖出, 整合 增值——几何级数
例一：海尔的资本运营
海尔集团是中国电子信息百强企业之首。旗下拥有240多家
法人单位，在全球30多个国家建立本土化的设计中心、制造基地
和贸易公司，全球员工总数超过五万人，2005年，海尔全球营业
对占全国磷肥生产能力40％的13家磷肥债转股企业，设计了优势企业 资产重组和引进国外战略投资者整合方案,提高了这些企业的市场竞争 力。
第二章 资本运营形式：实体与虚拟
主要内容: 1、扩张模式 2、收缩模式 3、置换重组模式 4、资本运营的虚拟形式
一、扩张模式之一: 收购
收购是指一家公司购买另一家公司的股票或资产以获得对
国有企业债转股:效果
3．促进国有资产战略性重组
例如信达资产管理公司
对山西铝厂、青海铝业、平果铝业、中州铝厂实施了整体债转股和股权 重组，推动了中铝集团的组建和中铝股份的上市；
对郑州纺机、邵阳纺机、经纬纺机、邯郸纺机、河南纺机等5家债转股 企业，实施了集化纤纺机成套设备制造、科研开发、市场营销一体化的 重组股份公司方案，提高了化纤设备的国际竞争力；
2．金融资本运营
1．增量资本运营
2．存量资本运营
（四）资本运营的方式
1．外部交易型资本运营 2．内部运用型资本运营
（五）资本运营活动是否跨越本国国界 1．国内资本运营
2．国际资本运营
根据我国现实状况对上述分类的两点说明：
目前我国的资源配置不甚合理，强调外部交易型资 本运营是很必要的，但我们认为，全面的资本运营 应包括资本的外部交易和资本的内部运用，必须把 两方面结合起来，资本的外部交易应以内部运用为 基础，资本的外部交易的目的是为了更有效地运用 资本，充分发挥资本的使用价值，实现资本更多的 增值。
我国已经加入了世界贸易组织，资本运营不应只局 限于本国范围内，应具有全球视野，重视在全球领 域、在国际间广泛开展资本运营。
资本运营的核心内容
购并 重组
购并
Merger and Acquisition，缩写为“M&A” 与购并相关的的英文词语有Merger、Acquisition、
Consolidation、Take Over、Tender Offer、Take Offer、Amalgamation等
该公司本身或资产实际控制权的行为。
收购包括两种情况：
1 、资产收购
2、股份收购
– 参股收购
– 控股收购
– 全面收购
企业的收购既有对上市公司收购，也有对非上市公司的收购。
ST珠峰股份资产收购方案:评估与支付
2006年8月30日, ST珠峰（600338）公布其资产收购方案，将收购关联方 西部矿业公司拥有的1万吨和3万吨两条锌冶炼生产系统经营性资产和负债。
（二）资本投放 （三）资本运动与增值
应在防范和降低投资风险下，尽可能提高投资效益。这是资本运 营的一个关键性环节。
包括实业资本、金融资本和产权资本的运动与增值。在生产性企 业中（本书研究的出发点），实业资本运营是后两方面的前提和 基础，而金融资本和产权资本运营是为了更好地进行实业资本运 营服务的。
（四）资本运营增值的分配
海尔的资本运营
一、整体兼并
即依托政府的行政划拨实现企业的合并。青岛红星电器公司 曾是我国三大洗衣机生产企业之一，年产洗衣机70多万台，拥 有3500多名职工，但由于经营不善，企业亏损1亿多元。
1995年7月，青岛市政府决定将红星电器公司及所属五个厂 家整体划归海尔。兼并三个月后，企业扭亏，半年后盈利151万 元。
2.实现再融资
在580户债转股企业中，有218户属于国家重点企业，占国家重 点企业总数的42％。通过债转股，这些企业优化了负债结构， 为实现再融资创造了条件。
如中石化集团与信达资产管理公司完成了国内最大一笔债转股项 目，涉及金额301．49亿元，该集团旗下13家大型或特大型石化 企业实施了债转股。中石化通过债转股，为在境内外成功上市打 下了基础。
海尔的资本运营
四、无形资本运营
这种资本运营方式已经超越了“吃休克鱼”的模式，通过“强强联 合”，优势互补，新造一条活鱼。
海尔彩电“探路者”是强强合作的结晶。海尔没有走建立厂房、招 募工人、把产品推向市场、广告促销的传统路子，而是将精力投放到科 研开发、高新技术的攻关上。到具备了一定的技术实力、人才积累后， “借鸡生蛋”，1997年9月和拥有17亿元固定资产的杭州西湖电子集团合 作，共建一条生产线，首推中国数字化丽音大屏幕彩电。
海尔的资本运营
海尔资本运营的基本策略－“吃休克鱼”
人们习惯上将企业间的兼并比作“鱼吃鱼”。从国际上看， 企业间的兼并可以分成三个阶段：
先是“大鱼吃小鱼”，即大企业兼并小企业； 再是“快鱼吃慢鱼”，即资本向技术靠拢，新技术企业兼并 传统产业； 然后是“鲨鱼吃鲨鱼”，即“强强联合”。 海尔人认为，他们吃的是“休克鱼”。
设备、生产线、劳动力和所有有形资产都属于西湖电子，海尔在硬 件上没投一分钱，只是输出品牌、技术支持和销售网络等无形资产。这 是一次“以无形博有形”的行动，海尔的“软件”与西湖电子的硬件相得益 彰。
二、资本运营的内容
资本运营的基本内容
主要的要求
（一）资本筹集
应在防范筹资风险的前提下，从多种来源渠道，以尽可能低的资 本成本，及时适量、便捷地获取所需结构合理的资本。
重组
（1）企业重组
企业重组是指对被重组企业的生产力诸要素进行分拆、 整合以及内部优化组合的过程。
企业重组的本质是对企业的生产力的重组，按照现代 生产力理论，生产力诸要素是指企业的劳动力、生产 资料、劳动对象、生产管理和科学技术等，所以企业 重组是对这些生产要素的重组。
（1）企业重组
广义的企业重组包括： – 业务重组 – 资产重组 – 债务重组 – 股权重组 – 职员重组 – 管理制度重组
海尔的资本运营
对“休克鱼”，张瑞敏的解释是：
鱼的肌体没有腐烂，比喻企业的硬件很好；而鱼处于休克状 态，比喻企业的思想、观念有问题，导致企业停滞不前。
这种企业一旦注入新的管理思想，有一套行之有效的管理办 法，很快就能够被激活起来。
海尔看中的不是兼并对象现有的资产，而是潜在的市场、潜 在的活力、潜在的效益。海尔15件兼并案中有14件是按照“吃 休克鱼”的模式进行的。14家被兼并企业的亏损总额达到5.5亿 元, 海尔投入现金约1亿，而最终盘活的资产为14.2亿元。
资本增值后，在扣除利息和所得税后提取盈余公积金和公益金， 并向投资者分配利润。
资本运营内容的分类
不同标志
（一）资本运动过程 （二）资本运营的内容和形式 （三）资本运用的状态
资本运营内容的分类
1．筹资决策和资本筹集 2．投资决策和资本投放
3．资本运动过程
4．资本运营增值的分配
1．实业资本运营 3．产权资本运营
资本运营管理
引言
诺贝尔经济学奖获得者、美国经济学家施蒂格勒
“纵观世界上著名的大企业、大公司、没有一家不是在某 个时候以某种方式通过资本运营发展起来的，也没有哪一家是单 纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。”
海尔集团董事长张瑞敏
“资本是船, 品牌是帆……”
课 程内容
第一章 第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章 第九章
额实现1039亿元（128亿美元）。
海尔有9种产品在中国市场位居行业之首，3种产品在世界市
场占有率居行业前三位， 2005年，海尔品牌价值高达702亿元，
2005年，海尔被英国《金融时报》跻身世界级品牌行列。其影响力正随着全球市场的
扩张而快速上升。
海尔的资本运营
国有企业债转股:效果
经过几年的工作，债转股的政策效应初步显现，主要 体现为促进国有企业三年扭亏脱困目标的如期实现。
1.降低财务成本
债转股政策实施一年后，有关企业累计减少支付债务利息 195亿元，账面平均资产负债率由73％下降到50％以下，降低约 23个百分点；80％的企业扭亏为盈。
国有企业债转股:效果
1997年3月，海尔出资60%与广东爱德集团公司合资组建顺 德海尔电器有限公司，并创下了“第一个月投产，第二个月形成 批量，第三个月挂牌”的“海尔速度”。
海尔的资本运营
三、品牌运作
以品牌无形资产调控、盘活有形资产。山东莱阳家电总厂 生产的“双晶”牌电熨斗曾名列行业三大名牌之一。1997年1月， 海尔与莱阳家电总厂以“定牌生产”的方式合作推出了海尔“小 松鼠”系列电熨斗；8月,又进一步组建了莱阳海尔电器股份有限 公司。海尔首次以品牌折股投入合资企业，开辟了低成本扩张的 新途径。
绪论：资本运营的概念 资本运营形式：实体与虚拟 购并的理论与动因 购并的计划与实施 购并后的整合与核心能力 跨国购并 五次全球购并浪潮 购并重组在我国的发展 案例分析与讨论
第一章 资本运营的概论
主要内容:
1、资本运营的基本概念 2、资本运营的内容
一、资本运营的基本概念
资本运营是指企业所拥有的各种可以支配的资源， 不论是有形的、还是无形的，都可以以资本的身份加入 到社会经济活动中，通过收购、兼并、重组、参股、转 让、剥离、置换等各种途径优化配置，进行有效运筹和 经营，以实现最大限度资本增值的目标。
根据评估报告，截止评估基准日2005年10月31日，1万吨和3万吨锌冶 炼生产系统资产（含土地使用权）和负债经评估的净资产为15,720.48万元， 本次资产收购价格确定为15,720.48万元，交易价款由珠峰股份向西部矿业 分期支付，将根据资产盈利和资金情况在5年内支付完毕。
1997年海尔集团与合肥市政府签订资产重组协议，合肥黄 山电视厂整体划归海尔集团。
海尔的资本运营
二、投资控股
整体兼并更多地出现在同一地区、同一行业间的兼并中， 而跨地区、跨行业的兼并则主要依靠投资控股的形式。前者借助 行政力量，后者则是经济行为。
1995年12月海尔收购武汉冷柜厂60%股权，迈出了跨地区经 营的第一步。
狭义的企业重组一般是指企业的资产重组
（2）资产重组
在我国，“资产重组”一词最初的含意是对国 有资产，或国有企业的资产进行重组。
后来，“资产重组”又发展成了一个与购并相 关联的概念，是有关收购、合并、托管、资产 置换、回购、分拆等一类行为的总称。
资产重组的理论解释
从产权经济学的角度看，资产重组的实质在于对企业 规模和边界进行调整。
资产重组的理论解释
对企业资产的重组，包括收购资产、资产置换、出售 资产、分拆资产、租赁或托管资产、受赠资产;
对企业债务的重组，根据债务重组的对方不同，又可 分为与银行之间和与债权人之间进行的资产重组。
例子:国有企业债转股
三、资本运营的一个实践：国有企业债转股
从理论上，企业存在着一个最优规模问题。 当企业规模太大，导致效率不高、效益不佳，这种情况下企 业就应当剥离出部分亏损或成本、效益不匹配的业务； 当企业规模太小、业务较单一，导致风险较大，此时就应当 通过收购、兼并适时进入新的业务领域，开展多种经营，以降低 整体风险。
资产重组的理论解释
从会计学的角度看，资产重组是指企业与其他主体在 资产、负债或所有者权益诸项目之间的调整，从而达 到资源有效配置的交易行为。 资产重组根据重组对象的不同可分为:
为解决国有企业亏损严重以及与之相伴的国有银行巨额不良资产 这一危及我国经济运行安全的突出问题，1999年国家启动了债 转股工程。
2000年8月，经各方共同协商，580户企业与四大国有资产管理 公司签订了债转股协议，协议转股额4051亿元，占银行剥离到 四家资产管理公司的不良资产总额13939亿元的29％。
580户协议债转股企业中，特大型企业74家，大型企业385家， 中型企业44家，小型企业1家。在协议转股额4051亿元中，信达 公司1759亿元，华融公司1095亿元，东方公司603亿元，长城 公司117亿元，国家开发银行477亿元。
债转股企业其总资产、销售收入占1．4万户大中型国有及国有 控股企业的40％左右。
海尔的资本运营
鱼的四种吃法
海尔资本运营主要有四种形式： 整体兼并；投资控股；品牌运作；无形资本经营。 四种形式，反映了海尔扩张之路走过的三个阶段： 整体兼并带有明显的计划经济色彩，属于产品运营阶段； 投资控股是市场经济条件下的规范行为，属于资本运营阶段； 品牌运作和虚拟经营则进入了资本运营的高级形态，属于无形 资本运营阶段。
资本运营的概念
关键词:
资本: 有形——人, 财, 物; 无形——市场, 技术, 管理
优化配置——买进, 卖出, 整合 增值——几何级数
例一：海尔的资本运营
海尔集团是中国电子信息百强企业之首。旗下拥有240多家
法人单位，在全球30多个国家建立本土化的设计中心、制造基地
和贸易公司，全球员工总数超过五万人，2005年，海尔全球营业
对占全国磷肥生产能力40％的13家磷肥债转股企业，设计了优势企业 资产重组和引进国外战略投资者整合方案,提高了这些企业的市场竞争 力。
第二章 资本运营形式：实体与虚拟
主要内容: 1、扩张模式 2、收缩模式 3、置换重组模式 4、资本运营的虚拟形式
一、扩张模式之一: 收购
收购是指一家公司购买另一家公司的股票或资产以获得对
国有企业债转股:效果
3．促进国有资产战略性重组
例如信达资产管理公司
对山西铝厂、青海铝业、平果铝业、中州铝厂实施了整体债转股和股权 重组，推动了中铝集团的组建和中铝股份的上市；
对郑州纺机、邵阳纺机、经纬纺机、邯郸纺机、河南纺机等5家债转股 企业，实施了集化纤纺机成套设备制造、科研开发、市场营销一体化的 重组股份公司方案，提高了化纤设备的国际竞争力；
2．金融资本运营
1．增量资本运营
2．存量资本运营
（四）资本运营的方式
1．外部交易型资本运营 2．内部运用型资本运营
（五）资本运营活动是否跨越本国国界 1．国内资本运营
2．国际资本运营
根据我国现实状况对上述分类的两点说明：
目前我国的资源配置不甚合理，强调外部交易型资 本运营是很必要的，但我们认为，全面的资本运营 应包括资本的外部交易和资本的内部运用，必须把 两方面结合起来，资本的外部交易应以内部运用为 基础，资本的外部交易的目的是为了更有效地运用 资本，充分发挥资本的使用价值，实现资本更多的 增值。
我国已经加入了世界贸易组织，资本运营不应只局 限于本国范围内，应具有全球视野，重视在全球领 域、在国际间广泛开展资本运营。
资本运营的核心内容
购并 重组
购并
Merger and Acquisition，缩写为“M&A” 与购并相关的的英文词语有Merger、Acquisition、
Consolidation、Take Over、Tender Offer、Take Offer、Amalgamation等
该公司本身或资产实际控制权的行为。
收购包括两种情况：
1 、资产收购
2、股份收购
– 参股收购
– 控股收购
– 全面收购
企业的收购既有对上市公司收购，也有对非上市公司的收购。
ST珠峰股份资产收购方案:评估与支付
2006年8月30日, ST珠峰（600338）公布其资产收购方案，将收购关联方 西部矿业公司拥有的1万吨和3万吨两条锌冶炼生产系统经营性资产和负债。
（二）资本投放 （三）资本运动与增值
应在防范和降低投资风险下，尽可能提高投资效益。这是资本运 营的一个关键性环节。
包括实业资本、金融资本和产权资本的运动与增值。在生产性企 业中（本书研究的出发点），实业资本运营是后两方面的前提和 基础，而金融资本和产权资本运营是为了更好地进行实业资本运 营服务的。
（四）资本运营增值的分配
海尔的资本运营
一、整体兼并
即依托政府的行政划拨实现企业的合并。青岛红星电器公司 曾是我国三大洗衣机生产企业之一，年产洗衣机70多万台，拥 有3500多名职工，但由于经营不善，企业亏损1亿多元。
1995年7月，青岛市政府决定将红星电器公司及所属五个厂 家整体划归海尔。兼并三个月后，企业扭亏，半年后盈利151万 元。
2.实现再融资
在580户债转股企业中，有218户属于国家重点企业，占国家重 点企业总数的42％。通过债转股，这些企业优化了负债结构， 为实现再融资创造了条件。
如中石化集团与信达资产管理公司完成了国内最大一笔债转股项 目，涉及金额301．49亿元，该集团旗下13家大型或特大型石化 企业实施了债转股。中石化通过债转股，为在境内外成功上市打 下了基础。
海尔的资本运营
四、无形资本运营
这种资本运营方式已经超越了“吃休克鱼”的模式，通过“强强联 合”，优势互补，新造一条活鱼。
海尔彩电“探路者”是强强合作的结晶。海尔没有走建立厂房、招 募工人、把产品推向市场、广告促销的传统路子，而是将精力投放到科 研开发、高新技术的攻关上。到具备了一定的技术实力、人才积累后， “借鸡生蛋”，1997年9月和拥有17亿元固定资产的杭州西湖电子集团合 作，共建一条生产线，首推中国数字化丽音大屏幕彩电。
海尔的资本运营
海尔资本运营的基本策略－“吃休克鱼”
人们习惯上将企业间的兼并比作“鱼吃鱼”。从国际上看， 企业间的兼并可以分成三个阶段：
先是“大鱼吃小鱼”，即大企业兼并小企业； 再是“快鱼吃慢鱼”，即资本向技术靠拢，新技术企业兼并 传统产业； 然后是“鲨鱼吃鲨鱼”，即“强强联合”。 海尔人认为，他们吃的是“休克鱼”。
设备、生产线、劳动力和所有有形资产都属于西湖电子，海尔在硬 件上没投一分钱，只是输出品牌、技术支持和销售网络等无形资产。这 是一次“以无形博有形”的行动，海尔的“软件”与西湖电子的硬件相得益 彰。
二、资本运营的内容
资本运营的基本内容
主要的要求
（一）资本筹集
应在防范筹资风险的前提下，从多种来源渠道，以尽可能低的资 本成本，及时适量、便捷地获取所需结构合理的资本。
重组
（1）企业重组
企业重组是指对被重组企业的生产力诸要素进行分拆、 整合以及内部优化组合的过程。
企业重组的本质是对企业的生产力的重组，按照现代 生产力理论，生产力诸要素是指企业的劳动力、生产 资料、劳动对象、生产管理和科学技术等，所以企业 重组是对这些生产要素的重组。
（1）企业重组
广义的企业重组包括： – 业务重组 – 资产重组 – 债务重组 – 股权重组 – 职员重组 – 管理制度重组
海尔的资本运营
对“休克鱼”，张瑞敏的解释是：
鱼的肌体没有腐烂，比喻企业的硬件很好；而鱼处于休克状 态，比喻企业的思想、观念有问题，导致企业停滞不前。
这种企业一旦注入新的管理思想，有一套行之有效的管理办 法，很快就能够被激活起来。
海尔看中的不是兼并对象现有的资产，而是潜在的市场、潜 在的活力、潜在的效益。海尔15件兼并案中有14件是按照“吃 休克鱼”的模式进行的。14家被兼并企业的亏损总额达到5.5亿 元, 海尔投入现金约1亿，而最终盘活的资产为14.2亿元。
资本增值后，在扣除利息和所得税后提取盈余公积金和公益金， 并向投资者分配利润。
资本运营内容的分类
不同标志
（一）资本运动过程 （二）资本运营的内容和形式 （三）资本运用的状态
资本运营内容的分类
1．筹资决策和资本筹集 2．投资决策和资本投放
3．资本运动过程
4．资本运营增值的分配
1．实业资本运营 3．产权资本运营
资本运营管理
引言
诺贝尔经济学奖获得者、美国经济学家施蒂格勒
“纵观世界上著名的大企业、大公司、没有一家不是在某 个时候以某种方式通过资本运营发展起来的，也没有哪一家是单 纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。”
海尔集团董事长张瑞敏
“资本是船, 品牌是帆……”
课 程内容
第一章 第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章 第九章
额实现1039亿元（128亿美元）。
海尔有9种产品在中国市场位居行业之首，3种产品在世界市
场占有率居行业前三位， 2005年，海尔品牌价值高达702亿元，
2005年，海尔被英国《金融时报》跻身世界级品牌行列。其影响力正随着全球市场的
扩张而快速上升。
海尔的资本运营
国有企业债转股:效果
经过几年的工作，债转股的政策效应初步显现，主要 体现为促进国有企业三年扭亏脱困目标的如期实现。
1.降低财务成本
债转股政策实施一年后，有关企业累计减少支付债务利息 195亿元，账面平均资产负债率由73％下降到50％以下，降低约 23个百分点；80％的企业扭亏为盈。
国有企业债转股:效果
1997年3月，海尔出资60%与广东爱德集团公司合资组建顺 德海尔电器有限公司，并创下了“第一个月投产，第二个月形成 批量，第三个月挂牌”的“海尔速度”。
海尔的资本运营
三、品牌运作
以品牌无形资产调控、盘活有形资产。山东莱阳家电总厂 生产的“双晶”牌电熨斗曾名列行业三大名牌之一。1997年1月， 海尔与莱阳家电总厂以“定牌生产”的方式合作推出了海尔“小 松鼠”系列电熨斗；8月,又进一步组建了莱阳海尔电器股份有限 公司。海尔首次以品牌折股投入合资企业，开辟了低成本扩张的 新途径。
绪论：资本运营的概念 资本运营形式：实体与虚拟 购并的理论与动因 购并的计划与实施 购并后的整合与核心能力 跨国购并 五次全球购并浪潮 购并重组在我国的发展 案例分析与讨论
第一章 资本运营的概论
主要内容:
1、资本运营的基本概念 2、资本运营的内容
一、资本运营的基本概念
资本运营是指企业所拥有的各种可以支配的资源， 不论是有形的、还是无形的，都可以以资本的身份加入 到社会经济活动中，通过收购、兼并、重组、参股、转 让、剥离、置换等各种途径优化配置，进行有效运筹和 经营，以实现最大限度资本增值的目标。
根据评估报告，截止评估基准日2005年10月31日，1万吨和3万吨锌冶 炼生产系统资产（含土地使用权）和负债经评估的净资产为15,720.48万元， 本次资产收购价格确定为15,720.48万元，交易价款由珠峰股份向西部矿业 分期支付，将根据资产盈利和资金情况在5年内支付完毕。
1997年海尔集团与合肥市政府签订资产重组协议，合肥黄 山电视厂整体划归海尔集团。
海尔的资本运营
二、投资控股
整体兼并更多地出现在同一地区、同一行业间的兼并中， 而跨地区、跨行业的兼并则主要依靠投资控股的形式。前者借助 行政力量，后者则是经济行为。
1995年12月海尔收购武汉冷柜厂60%股权，迈出了跨地区经 营的第一步。
狭义的企业重组一般是指企业的资产重组
（2）资产重组
在我国，“资产重组”一词最初的含意是对国 有资产，或国有企业的资产进行重组。
后来，“资产重组”又发展成了一个与购并相 关联的概念，是有关收购、合并、托管、资产 置换、回购、分拆等一类行为的总称。
资产重组的理论解释
从产权经济学的角度看，资产重组的实质在于对企业 规模和边界进行调整。