汇率政策(PPT52页).pptx

国家或地区数目（185）
1999.1.1 1999.9.30 2001年底
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1、无独立法定货币的汇率制度
（Exchange arrangements with no separate legal tender）
一国不发行自己的货币，而是使用他国货币作 为本国惟一法定货币；或者一个货币联盟中，各 成员国使用共同的法定货币。
汇率政策
• 3. 目标 • （1）货币政策的自主性 • （2）维护本币价值稳定 • （3）调节国际收支状况 • （4）提高产品国际竞争力
汇率政策传导机制
• 1 信息传导功能 • 2 经济指示器功能 • 3 经济调节功能
• 收入效应 • 资源配置效应 • 货币效应 • 价格效应 • 利率效应 • 消费效应 • 分配效应
固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较
有利于国际经济交易的发展 有利于抑制国际货币投机 限制政府不负责任的宏观经济政策
丧失了货币政策的独立性 促进了通货膨胀的国际传播 容易造成汇率制度僵化
第三章 汇率政策
第一节 汇率政策及其传导机制
汇率政策
• 1.汇率政策： • 指政府在一定时期内，为实现宏观经济政
策目标而对汇率变动施加影响的制度性安 排与具体措施，包括：汇率制度选择，汇 率水平管理，政府对外汇市场干预及汇率 政策与其它经济政策配合等。
汇率政策
• 2. 特征
•
国家性
•
强制性
•
宏观性
本国货币汇率由市场决定。货币当局偶尔进 行干预，旨在缓和汇率的波动、防止不适当的 波动（undue fluctuations），而非设定汇 率的水平。
IMF成员国按汇率制度分类
IMF新的汇率制度分类突出了汇率的形成 机制和政策目标的差异。 1、欧元区国家列入第一类； 2、中国、埃及、伊朗等列入第三类； 3、表中的第三至七类统称“中间汇率制 度”； 4、第一、二、八类称“角点汇率制度”。
存在两个平行的汇率：官方固定汇率与市场汇率。当市场汇率偏 离官方固定汇率时，发钞行可以进行套汇，使市场汇率接近官方汇率。
香港的联汇制是稳定汇率非常成功的制度。（原因在于它特有的 套利机制）
IMF成员国按汇率制度分类
汇率制度
1、放弃独立法定货币的汇率制度 2、货币局制度 3、其他传统的钉住汇率制（包括管理 浮动制下的实际钉住汇率制） 4、水平波幅内的钉住汇率制 5、爬行钉住汇率制 6、爬行波幅汇率制 7、不事先公布汇率轨迹的管理浮动汇率制 8、单独浮动
一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外 国货币或外国货币篮子，汇率在1％的狭窄区 间内波动。
4、水平波幅内的钉住汇率制度
(Pegged exchange rates within horizontal bands)
与第三类的区别在于，波动的幅度宽于1 ％的区间。比如，丹麦的波幅为2.5％，塞浦 路斯为2.25％，埃及为3％，匈牙利则达到 15％。
2、货币局制度
(Currency board arrangements)
货币当局作出明确的、法律上的承诺， 以一固定的汇率在本国(地区)货币与一指定 外币间进行兑换，并且对货币发行当局确保 其法定义务的履行施加限制。
3、通常的固定钉住汇率制度
(Conventional fixed peg arrangements)
管理浮动（肮脏浮动）
➢自由浮动汇率制：又称清洁浮动，指货币当局对外汇市场 不加任何干预，汇率完全按照外汇市场供 求状况的变动而自行调节。
➢管理浮动汇率制：又称肮脏浮动，即政府货币当局为使汇率 向有利于本国的方向浮动而对市场汇率进 行公开或隐蔽的干预。
•按浮动的形式： 单独浮动 联合浮动
另外，还有盯住汇率制度等
5、爬行钉住汇率制度(Crawling pegs)
一国货币当局以固定的、事先宣布的值， 对汇率不时进行小幅调整；或根据多指标对 汇Exchange rates withining)
一国货币汇率保持在围绕中心汇率的波动 区间内，但该中心汇率以固定的、事先宣布 的值，或根据多指标，不时地进行调整。如 以色列的爬行波幅为22%，白俄罗斯的爬行 波幅为5%，乌拉圭则为3%。
7、不事先宣布汇率轨迹的管理浮动汇 率制度（Managed floating with no
preannounced path for exchange rate）
一国货币当局在外汇市场进行积极干预以 影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。
8、独立浮动汇率制度
（Independent floating）
➢浮动汇率制：现实汇率不受平价的制约，随外汇市场供 求状况变动而波动的一种汇率制度。
主要的汇率制度分类
维持汇率所采取的措施 1．提高贴现率 2．动用黄金外汇储备 3．外汇管制 4. 举借外债或签订互换货币协定(Swap Agreement) 5．实行货币公开贬值(Devaluation)
•按政府是否干预：自由浮动（清洁浮动）
汇率政策传导机制
• 传导机制的制约因素 • 社会经济形态 • 经济体制 • 经济运行状况 • 对外开放程度
• ❖汇率制度的概念
• ——汇率安排，指一国货币当局对本国汇率变动的基 本方式所作出的一系列安排或规定。
•按汇率变动的幅度：固定汇率制 浮动汇率制
➢固定汇率制：政府运用行政或法律手段确定、公布及维 持本国货币与某种参照物之间固定比价的汇率制度。
➢联合浮动汇率制：又称可调整的中心汇率制，指若干国家 组成货币集团，对集团内部成员国货币 之间实行可调整的盯住汇率，并规定汇 率的波动幅度；对外则实行集体浮动。
➢联系汇率制：指香港自1983年以来实施的港元与美元相挂 钩的发钞 和汇率制度（简称联汇制）。
附：香港联系汇率制的运行特征：
由于港币的发行以美元作为准备金，即发钞银行（汇丰银行、渣 打银行、中国银行）在发行港元纸币时，必须以1美元兑换7.8港元的 固定汇率向外汇基金提交等值美元。因此在香港就存在两个平行的外 汇市场：即发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的公开外汇市场和发 钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的同业现钞外汇市场。