咨询董事、监督董事与董事会治理有效性
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监督 视 角 的研 究 指 出 ， 董 事会 的独 立 性 是 影 响董 事会 有效 性 的 主 要 结 构变 量 ， 但 实证 分 析 并 没有 得到 一致 结论 Ｊ ． 董 事 会 独 立 性并 不 是 解的
的董 事称 为监 督 董事 ； 把 在 咨 询委 员 会 服 务 或有
督高层管理人员和提供咨询 ， 股东也期望董事 会 扮 演 监 督 者 和 战 略 咨 询 者 的 双 重 角 色 Ｊ ． 然
而， 现有 研究 往往 把 董 事 会 治 理 有 效 性 等 同 于监 督有 效性 ， 重 点关 注董 事 会 如 何 通 过 有 效监 督 来
作为监督委员会 ， 把投资、 战略、 并购 、 科技等委员
管
理
科
学
学
报
２ ０ １ ４年 ２月
发挥 有什 么影 响 ？咨询 董事 在发 挥其 咨询 功能 的 同时 ， 是 否会 对 董 事 会 监 督 绩 效 产 生 负 面影 响？ 另 一方 面 ， 监督 董 事在 发挥其 监督 功 能 的同时 ， 是
另一 方 面 ， 根 据 团 队 有 效 性 理 论 ， 董 事 会 是 个 由各 种 影响力 和权 力关 系构 成 的开放 互 动系 统， 董事 会决 策及 其 绩 效 是 异 质性 的董 事 会 成 员 和 董事会 内外 各类 行 动者 （ 特别 是 Ｃ Ｅ Ｏ和 高管 团
会资 本 的重要 组 成部 分 ， 它 有利 于董 事 会 监督 和
为公 司股东 创造 长 期 可 持 续 增 长 的价 值 ， 学 术 界
和实 践界 早 已认 识 到 董 事会 的 两个 主要 职 能 ： 监
咨询 功能 的 提 高 ． 因此 ， 考 察 董 事 个 体 特 性 对 董事 会咨 询绩 效 和监 督 绩 效 的不 同影 响 ， 是 董事 会治 理有 效性 研究 的一 个新 视角 Ｊ ． 已有 研 究 ¨ ’ ” 把审计 、 薪酬 、 提 名 等 委 员 会
会 作 为咨 询委 员会 ． 根 据 董 事 的监 管 经 验 和专 业
知识 ， 把在 监督 委 员 会 服 务 或有 监 督 经 历 或 背 景
减少管理者的 自利行为 以保 护股东价值 ， 而对董 事会 如何 通 过战 略咨 询提 升企 业价值 的研究 仍很 少见 ， 忽 略 了其 咨询 功能 的作用 ．
咨询 经历 或 背 景 、 紧密辅佐 Ｃ Ｅ Ｏ、 对 公 司 的 战 略
举 措 提 供有 益 服务 的董事 称 为 咨询 董 事 ¨ ， ” Ｊ ． 董 事会 咨询 绩 效 一 般 通 过 创 新 活 动 和 营 运 绩 效 反
映， 而用财 务报 告质 量 与 Ｃ Ｅ Ｏ薪酬 反 映 董事 会监
０ 引 言
董事 会 始终处 于 公 司治理 改革 政策 辩论 的 中
心… ， 如何 提 高董 事会 治理 有 效 性 是 公 司 治理 理 论 和实践 极 为关 注 的问 题 ． 董 事 会 的 基本 目标 是
有效 性影 响 的研 究 愈 受 学 者 的 关 注 ． 例如 ， 研 究发 现 ： 董 事 背景 的多 样 性 和董 事 角 色 的感 知 比 外部 董事 的绝 对数 或 相 对 数 量更 重 要 ； 不 同董 事在 个人 知识 和技 能方 面 的差异 对董事 会 治理效 率有 显著影 响 ¨ 引； 董事 的经 验 和专 业 知识 是 董事
第 １ ７卷第 ２期
２ ０ １ ４年 ２月
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Ｖ ｏ １ ． １ ７ Ｎｏ ． ２
Ｆｅ ｂ． ２ ０１ ４
Ｊ ０Ｕ ＲＮＡＬ ＯＦ ＭＡＮ ＡＧ ＥＭＥＮ Ｔ Ｓ Ｃ Ｉ ＥＮＣ Ｅ Ｓ Ｉ Ｎ Ｃ ＨＩ ＮＡ
咨询董事 、 监 督 董 事 与董 事 会 治 理 有 效 性①
龚辉锋 ，茅 宁
（ １ ．南 京大 学商 学 院 ，南京 ２ １ ０ ０ ９ ３ ； ２ ．桂林 理工 大学 管理 学 院 ， 桂林 ５ ４ １ ０ ０ ４ ）
摘要： 根据现任职位 、 任职经历和任职知识 ３个维度将董事会成员分为咨询董事和监督董事，
利用 中国 １ ８ ６ ８家Ａ股上市公 司数据， 实证检验 了这 两类董事对董事会咨询绩效和监督绩效 的影响． 研究发现： １ ） 咨询董事数量与董事会 咨询绩效正相 关， 公 司特有知识、 公 司咨询需求
数据来衡量 ． 除非让董事会 更好地获取信 息 ， 简单 地增 加 董 事 会 的独 立 性 不 足 以改 善 公 司 治 理 ｊ ． 在另 一 方 面 ， 董 事 会 多 样 性 对 董 事 会 治 理
① 收稿 日期 ： ２ ０ １ ２—０ ３—０ ４； 修 订 日期 ：２ ０ １ ２—１ ０—１ ９ ．
和Ｃ Ｅ Ｏ接 受咨询意愿有正向调节作 用； ２ ） 咨询董事数量的增加不会削弱董事会的监督绩效； ３ ） 监督董事数量与董事会监督绩效正相 关， 但 对董 事会咨询绩效产生一定 负面影响． 研 究结 论 对 于提 高董事 会 治理有 效性 具有 重要 的理 论价 值和 实践 意 义． 关键词 ： 咨询董事 ； 监督董事 ； 咨询绩效； 监督绩效； 董事会治理有效性 中图分 类号 ：Ｆ ２ ７ ０ 文 献标识 码 ： Ａ 文章编 号 ： １ ０ ０ ７～ ９ ８ ０ ７ （ ２ ０ １ ４） ０ ２— ０ ０ ８ １—１ ４
督绩效¨ ’ Ｊ ． 那 么， 咨 询 董 事 能 否 对 董 事 会 咨 询 绩 效 的提 升产 生积 极 影 响 ？公 司特 有 知识 、 公 司
咨询需求 、 Ｃ Ｅ Ｏ接受咨询意愿对咨询董事作用的
基金项 目：国家 自然科 学基 金资助项 目（ ７ １ ０ ７ ２ ０ ４ ０ ； ７ １ １ ０ ２ ０ ２ ５ ） ． 作者简介 ：龚辉锋（ １ ９ ７ ６ 一） ，男 ， 湖南永州人 ，副教授．Ｅ ｍａ ｉ ｌ ：ｗ ｉ ｎ ｄ ａ ｆ ｅ ｎ ＠１ ６ ３ ． ｃ ｏ ｎ ｒ
的董 事称 为监 督 董事 ； 把 在 咨 询委 员 会 服 务 或有
督高层管理人员和提供咨询 ， 股东也期望董事 会 扮 演 监 督 者 和 战 略 咨 询 者 的 双 重 角 色 Ｊ ． 然
而， 现有 研究 往往 把 董 事 会 治 理 有 效 性 等 同 于监 督有 效性 ， 重 点关 注董 事 会 如 何 通 过 有 效监 督 来
作为监督委员会 ， 把投资、 战略、 并购 、 科技等委员
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发挥 有什 么影 响 ？咨询 董事 在发 挥其 咨询 功能 的 同时 ， 是 否会 对 董 事 会 监 督 绩 效 产 生 负 面影 响？ 另 一方 面 ， 监督 董 事在 发挥其 监督 功 能 的同时 ， 是
另一 方 面 ， 根 据 团 队 有 效 性 理 论 ， 董 事 会 是 个 由各 种 影响力 和权 力关 系构 成 的开放 互 动系 统， 董事 会决 策及 其 绩 效 是 异 质性 的董 事 会 成 员 和 董事会 内外 各类 行 动者 （ 特别 是 Ｃ Ｅ Ｏ和 高管 团
会资 本 的重要 组 成部 分 ， 它 有利 于董 事 会 监督 和
为公 司股东 创造 长 期 可 持 续 增 长 的价 值 ， 学 术 界
和实 践界 早 已认 识 到 董 事会 的 两个 主要 职 能 ： 监
咨询 功能 的 提 高 ． 因此 ， 考 察 董 事 个 体 特 性 对 董事 会咨 询绩 效 和监 督 绩 效 的不 同影 响 ， 是 董事 会治 理有 效性 研究 的一 个新 视角 Ｊ ． 已有 研 究 ¨ ’ ” 把审计 、 薪酬 、 提 名 等 委 员 会
会 作 为咨 询委 员会 ． 根 据 董 事 的监 管 经 验 和专 业
知识 ， 把在 监督 委 员 会 服 务 或有 监 督 经 历 或 背 景
减少管理者的 自利行为 以保 护股东价值 ， 而对董 事会 如何 通 过战 略咨 询提 升企 业价值 的研究 仍很 少见 ， 忽 略 了其 咨询 功能 的作用 ．
咨询 经历 或 背 景 、 紧密辅佐 Ｃ Ｅ Ｏ、 对 公 司 的 战 略
举 措 提 供有 益 服务 的董事 称 为 咨询 董 事 ¨ ， ” Ｊ ． 董 事会 咨询 绩 效 一 般 通 过 创 新 活 动 和 营 运 绩 效 反
映， 而用财 务报 告质 量 与 Ｃ Ｅ Ｏ薪酬 反 映 董事 会监
０ 引 言
董事 会 始终处 于 公 司治理 改革 政策 辩论 的 中
心… ， 如何 提 高董 事会 治理 有 效 性 是 公 司 治理 理 论 和实践 极 为关 注 的问 题 ． 董 事 会 的 基本 目标 是
有效 性影 响 的研 究 愈 受 学 者 的 关 注 ． 例如 ， 研 究发 现 ： 董 事 背景 的多 样 性 和董 事 角 色 的感 知 比 外部 董事 的绝 对数 或 相 对 数 量更 重 要 ； 不 同董 事在 个人 知识 和技 能方 面 的差异 对董事 会 治理效 率有 显著影 响 ¨ 引； 董事 的经 验 和专 业 知识 是 董事
第 １ ７卷第 ２期
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Ｖ ｏ １ ． １ ７ Ｎｏ ． ２
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咨询董事 、 监 督 董 事 与董 事 会 治 理 有 效 性①
龚辉锋 ，茅 宁
（ １ ．南 京大 学商 学 院 ，南京 ２ １ ０ ０ ９ ３ ； ２ ．桂林 理工 大学 管理 学 院 ， 桂林 ５ ４ １ ０ ０ ４ ）
摘要： 根据现任职位 、 任职经历和任职知识 ３个维度将董事会成员分为咨询董事和监督董事，
利用 中国 １ ８ ６ ８家Ａ股上市公 司数据， 实证检验 了这 两类董事对董事会咨询绩效和监督绩效 的影响． 研究发现： １ ） 咨询董事数量与董事会 咨询绩效正相 关， 公 司特有知识、 公 司咨询需求
数据来衡量 ． 除非让董事会 更好地获取信 息 ， 简单 地增 加 董 事 会 的独 立 性 不 足 以改 善 公 司 治 理 ｊ ． 在另 一 方 面 ， 董 事 会 多 样 性 对 董 事 会 治 理
① 收稿 日期 ： ２ ０ １ ２—０ ３—０ ４； 修 订 日期 ：２ ０ １ ２—１ ０—１ ９ ．
和Ｃ Ｅ Ｏ接 受咨询意愿有正向调节作 用； ２ ） 咨询董事数量的增加不会削弱董事会的监督绩效； ３ ） 监督董事数量与董事会监督绩效正相 关， 但 对董 事会咨询绩效产生一定 负面影响． 研 究结 论 对 于提 高董事 会 治理有 效性 具有 重要 的理 论价 值和 实践 意 义． 关键词 ： 咨询董事 ； 监督董事 ； 咨询绩效； 监督绩效； 董事会治理有效性 中图分 类号 ：Ｆ ２ ７ ０ 文 献标识 码 ： Ａ 文章编 号 ： １ ０ ０ ７～ ９ ８ ０ ７ （ ２ ０ １ ４） ０ ２— ０ ０ ８ １—１ ４
督绩效¨ ’ Ｊ ． 那 么， 咨 询 董 事 能 否 对 董 事 会 咨 询 绩 效 的提 升产 生积 极 影 响 ？公 司特 有 知识 、 公 司
咨询需求 、 Ｃ Ｅ Ｏ接受咨询意愿对咨询董事作用的
基金项 目：国家 自然科 学基 金资助项 目（ ７ １ ０ ７ ２ ０ ４ ０ ； ７ １ １ ０ ２ ０ ２ ５ ） ． 作者简介 ：龚辉锋（ １ ９ ７ ６ 一） ，男 ， 湖南永州人 ，副教授．Ｅ ｍａ ｉ ｌ ：ｗ ｉ ｎ ｄ ａ ｆ ｅ ｎ ＠１ ６ ３ ． ｃ ｏ ｎ ｒ