江铃和海马汽车公司财务分析比较

一、 团队作业：
案例分析：
H 公司的财务状况全解
H 公司是一家提供摄影器材、摄影服务的上市公司。
在最近一次的股东大会上， H 公司宣告今年将减少红利的派发，同时
提出了公司近期的战略目标：进一步扩大其在数码相机零售市场的占有
率，以达到公司股价持续上涨的目的。与此同时，公司重新制定了长期
股利政策：股利年增长率至少要达到 8% 。宣告后，公司的股价有所下
从数据可以看出，H公司的运营效率略低于行业平均水平。
资产利润率= 利润总额/资产平均占有额=64/1150=5.57%
销售毛利率=（主营业务营业收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%=25% 销售净利率=(净利润/销售收入)×100%=2.81%
由以上数据可知，该公司的盈利能力略低于行业平均水平，其经理管理还不够完善。
由数据可知，该企业的财务灵活性比较差，所以财务经理的观点是正确的。
2. 从股东的角度，对 H 公司目前的财务状况做出评价。
总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额=1600/（1230+1070）*2=1.39 存货周转率=销货成本/平均存货余额=1200/340=3.53 存货周转天数=360/（销售成本/存货平均余额）=101.98 应收账款周转率=当期销售净收入/应收账款平均余额=1600/325=4.92
现金债务总额 比
-2.49 2.62 1.07
销售现金比率 经营现金净流量
-125.15 144.62 124.02
-866,903,305.44 1,575,564,716.90 1,213,251,442.48
ii. 江铃汽车
财务指标
现金流动负债 比
现金债务总额比
销售现金比 率
经营现金净流量
2011
二、 个人作业：请选择相关的两家上市公司财务报表进行全面比较分 析 以上作业在10月 30日前上交。
海马汽车与江铃汽车财务报表比较分析
1、 公司简介：
1. 海马汽车集团股份有限公司：
1988年，海马建厂于海南省。开始了第一次创业。1998到2005的第二次创业 中，海马与战略伙伴合作，走出了一条“开放、合作、学习、发展”的路子， 海马 夯实了自我发展的基础。从2006年起，海马人开始了第三次创业。今天，海马已 经拥有两个整车工厂，一个年产15万台的发动机工厂。更重要的是海马拥有了一 批成熟的汽车产业人才队伍，拥有了自主的整车研发能力，拥有了自主的销售服务
0.27
0.24
0.07
1,147,508,000.00
2010
0.57
0.65
0.17
2,717,657,000.00
2009
0.99
1.21
0.30
3,114,474,000.00
现金流动负债比两家企业都程下降的趋势，说明了两家公司的短期偿债能力下降，也说明了 两家公司的资金利用率下降，但是同时也说明了两家企业不会出现财务风险。销售现金的下降， 也说明了现金回收率较好。
降，从 2.7 元下降到 2.45 元。
新上任的财务经理认为公司的流动资金管理方面暴露了很多问题，有必
要采取改善措施。他提出通过与银行签订无追索权的保理协议改善其应
收账款管理。根据协议，银行将收取年销售收入的 0.5% 的保理手续
费。保理的折现利率为 5% ，高于同期的银行短期贷款利率。通过保理
协议，公司的应收账款周转天数短期内就可下降到 75 天，预计在两年
网络，自主的供应配套体系，拥有了超过30万用户的品牌信赖，拥有了自我生 存，自我发展，以我为主去实现海马梦想的体系能力。
2. 江铃汽车股份有限公司：
江铃汽车股份有限公司，总部位于中国江西省南昌市的汽车制造公司，是中国 重要的轻型卡车制造商。江铃汽车是url中国商用车行业最大的企业之一，并进入 世界著名商用汽车大公司行列，连续五年位列中国上市公司百强。
3. 营运效率分析
i. 海马汽车：
财务指标 总资产周转率 存货周转率
应收账款周转率
2011
0.02
8.67
18.19
2010
0.20
2.55
80.74
2009
0.21
0.35
20.28
ii. 江铃汽车：
财务指标 总资产周转率 存货周转率
应收账款周转率
2011
0.13
0.58
58.05
2010
0.28
2009
5.35
5.29
0.43
4.35
ii. 江铃汽车：
财务指标 流动比率 速动比率 资产负债率
有形净值债务 率
2011
1.90
1.63
0.36
0.86
2010
1.70
1.39
0.37
0.66
2009
1.70
1.36
0.43
0.65
由于海马汽车的数据有些问题。流动比率和速冻比率什么的都有问题。但是，毫无疑问两家 公司的偿债能力都非常强。尤其是江铃汽车，流动比率在1.7以上，速动比率在1.5左右，但是也 说明了资产利用率很低，三年两家公司的偿债能力都有些降低，但是资产负债率都没有超过50%， 偿债能力依旧很强。两家公司比较是旗鼓相当的。
0.68
55.87
2009
0.39
0.46
58.32
在周转率方面，海马汽车发展的非常快，尤其在存货周转率方面，但是在应收账款周转率方 面，江铃汽车问题，而且高效，所以这个方面，海马在进步，但是不如江铃汽车。
4. 现金状况分析：
财务指 标
2011 2010 2009
i. 海马汽车
现金流动负债 比
-2.19 4.52 1.42
股本（每股面值 100
0.5 元）
500
盈余公积
600
所有者权益合计 1230
负债与所有者权
10 120 130 250 380 100 470 570 1070
益合计
注：公司的所有销售均采用赊销方式。 H 公司目前的短期借款利率为
4% 。
表 2-3 摄影器材行业的平均数据
资产利润率 12%
存货周转天数 100 天
销售毛利率 25%
应收账款周转 60 天
销售净利率 8%
天数
50 天
利息保障数 8
应付账款周转 3.5
权益乘数
50%
天数
2.5
流动比率
速动比率
根据以上相关财务数据：
1. 对 H 公司新任财务经理提出的流动资金管理有待改善的观点做
出评价。
现金流动负债比=年经营活动现金净流量/年末流动负债=45/250=0.18 现金债务总额比=经营活动现金净流量/平均债务总额=45/565=0.08 销售现金比率=经营活动现金净流量/主营业务收入=45/1600=0.028 经营活动现金净流量=45
资产
期末余额 期初余额负债与所有者权 期末余 期初余额
益
额
货币资金 100
160 应收账款
170 110
存货 应收账款 流动资产合 计 固定资产 资产合计
360 410 870 360 1230
320 240 720 350 1070
短期借款
80
流动负债合计 250
长期借款
130
应付债券
250
长期负债合计 380
2、 财务指标“四维分析”
1. 盈利能力分析：
i. 海马汽车：
表格 1 单位：元
财务指标 资产收益 净资产收益 毛利率
率
率
净利润
2011年
4.53%
9.13%
2.86%
593,287,848.37
2010年
4.40%
9.06%
2.75%
560,670,544.68
2009年
-6.10%
-17.07%
11.85% 1,243,644.00
根据数据可知，盈利能力江铃汽车远强于海马汽车，但是发展速度海马汽车快于 江铃汽车。
2. 偿债能力分析：
i. 海马汽车：
财务指标 流动比率 速动比率 资产负债率
有形净值债务 率
2011
18.91
16.98
0.36
17.91
2010
24.25
24.21
0.37
23.25
-9.03%
-485,702,364.15
ii. 江铃汽车：
表格 2 单位：千元
财务指标 资产收益率 净资产收益 毛利率 率
净利润
2011年
18.00% 29.09%
11.62% 2,127,251.00
2010年
18.09% 33.19%
12.95% 2,033,377.00
2009年
14.99% 25.67%
内可达到行业平均水平。同时，财务经理认为此举还可降低公司的坏账
损失率，减少应收账款管理费用的支出。
表 2-1 和表 2-2 是 H 公司相关的财务数据，表 2-3 是摄影器材行业的
相关数据。
表 2-1 利润表（ 2010 年度） 单位：百万元
项目
本期金额 上期金额 上上期金额
主营业务收入
1600
1450
1320
主营业务成本
1200
1053
957
主营业务利润
400
397
363
管理费用
300
260
235
财务费用
36
33
33
税前利润
64
10495Leabharlann 所得税1931
28
税后利润