上市公司盈利能力分析_以西山煤电为例
山西煤炭类上市公司盈利能力分析
XIANDAIYINGXIAO 山西煤炭类上市公司盈利能力分析郭圣竹(西安财经大学陕西西安710000)摘要：近年来，山西煤炭企业盈利能力不容乐观。
在煤炭市场的低迷期，制约煤炭企业盈利提升的因素也不尽相同。
本文选取能够代表盈利能力的财务指标进行分析，针对性地探究山西煤炭企业盈利能力存在的问题，并提出相应的对策建议，以促进山西煤炭类上市公司良性发展。
关键词：煤炭类上市公司；盈利能力中图分类号：F文献识别码：A D O I：10.19932/ki.22-1256/F.2021.02.106一、盈利能力相关理论概述(―)资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力是企业所有者通过投人资本经营而取 得利润的能力。
所有者最关心其投资资本的使用效率。
通常 采用净资产收益率和资本收益率反映资本经营盈利能力。
(二） 资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力是企业运营资产所产生利润的能力。
在一定时期内，企业占用和消耗的资产越少，资产的盈利效果 越好。
通常采用总资产报酬率来表示资产的经营盈利能力。
(三） 商品经营盈利能力分析商品经营的内涵是企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力生产与销售尽可能多的社会商品。
商品 经营盈利能力分析的指标，主要有销售净利率和成本费用利润率。
二、 山西煤炭类上市公司盈利能力分析本文选取了以煤炭开采为主的丨0家山西煤炭类上市公司，数据来源于巨潮资讯网。
此外，为了避免受到特殊值的干 扰，计算各指标行业均值时，剔除了蓝焰控股2014和2015年 数据。
(一）山西煤炭类上市公司资本经营盈利能力分析根据公司2012-2016年财务数据，计算其净资产收益率和 资本收益率，如表丨、表2所不。
表1山西煤炭类上市公司净资产收益率表年份美锦能源蓝焰控股西山煤电兰花科创永泰能源2012-6.64%-8.30%11.69%17.62%11.46%20138.53%0.12% 6.99%8.43% 4.11%2014 2.01%-35.07% 1.87% 1.12% 3.58%2015-7.70%-113.84% 1.12%-1.18% 4.97%201610.91%18.99% 2.35%-8.80% 2.78%年份阳泉煤业*S T山煤山西焦化大同煤业潞安环能201216.33%12.04% 2.59% 6.52%12.70%2013 5.00% 6.56%0.96%-6.86% 6.88%2014 4.66%-15.84%0.69% 5.74% 4.17%2015-0.15%-28.20%-27.78%-16.68%-0.23%2016 3.32%-5.46% 1.75% 4.64% 3.99%表2山西煤炭类上市公司资本收益率表年份美锦能源蓝焰控股西山煤电兰花科创永泰能源2012-18.02%-28.27%49.50%122.52%26.13%201316.24%0.37%31.65%57.34%8.17%2014 3.08%-102.53%8.57%7.13% 5.87%2015-9.04%-187.07% 5.16%-7.83%7.48%201613.06%29.81%11.04%-62.55% 3.84%年份阳泉煤业•S T山煤山西焦化大同煤业潞安环能201291.95%24.17% 2.19%25.72%70.53%201329.31%16.86%0.87%-30.44%40.23%201426.43%-37.63%0.71%23.56%22.55%2015-0.72%-53.56%-27.49%-64.85%-1.02%201618.90%-9.18% 1.51%16.28%16.02%从表丨可以看出，山西煤炭炎上市公司净资产收益率和资 本收益率两项指标在2012-2015年呈逐年下降趋势。
山西西山煤电股份有限公司投资价值分析
山西西山煤电股份有限公司投资价值分析一、西山煤电基本状况分析（一）公司概况山西西山煤电股份有限公司简称西山煤电是山西焦煤集团的子公司，总部位于山西省太原市，其前身为1956年1月成立的西山矿务局。
历经半个多世纪的发展，己经壮大为以煤为主、多业并举、综合发展，跨地区跨行业，产权多元、产业多元、产品多元的大型国有能源集团，是全国最大的炼焦煤生产基地、全国首批循环经济试点单位，拥有全国最大的燃用洗中煤坑口电厂。
企业历史悠久，文化底蕴深厚，社会贡献卓著，社会形象优良，党和国家领导人胡锦涛、江泽民、吴邦国、朱镕基、李瑞环等先后亲临西山视察指导工作。
西山煤电现有22对矿井、9座选煤厂、3座发电厂、3座焦化厂和机电修造、建筑建材、商贸服务等生产经营位，初歩形成煤一电一材、煤一焦一化两条循环经济产业链。
拥有1个A股上市公司——西山煤电股份公司。
西山煤电股票自2000年上市以来，连续10年跻身中国股市100强，备受投资者青睐。
截至2011年9月底，西山煤电集团共有子分公司168个，职工82457人，资产总额585亿元。
西山煤电主要开采西山、河东、霍西三大煤的煤炭资源，开采面积为789.03平方公里，资源总量92.6亿吨。
煤种有1/3焦煤、焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤、气煤等，其中肥煤、焦煤为全球稀缺资源，被誉为世界黑金。
煤炭产品主要有炼焦精煤、喷吹煤、电精煤、篩混煤、焦炭等，其中炼焦精煤具有多种优点如中低灰、粘结指数高、中低硫、低隣、结焦性强等。
西山煤电与宝钢、鞍钢、华能国际等国内多家知名企业建立了长期战略合作伙伴关系，产品畅销全国20多个省、市、自治区，并出口日本、韩国、德国、印度、巴西、西班牙、比利吋等国家。
（二）发展规划公司的目标是把公司建设成主业突出、核心竞争力强、具有持续发展能力的现代化企业。
公司战略歩骤分三阶段：第一阶段：2006-2010年为快速新井建设阶段。
(1)新建西铭矿选煤厂，新增设计原煤入选能力210万吨/年(2) 兴县矿区斜沟煤矿改扩建，并配套新述选煤厂，矿井设计能力1500万吨年，2010年使兴县矿区斜沟煤矿一期生产能力达到1000万吨年。
上市公司盈利能力分析——以西山煤电为例
净利润额）该倍数可对盈利能力和报告期经营成果中的现金 ，
流量 状 况 进 行 更 全 面 的评 价 。
产收益率增加或减少 的原因。其数 值越高 ， 明上市公司的 表 盈利能 力越好 ，该指标较全 面准确地 衡量 了上市公 刮的盈
利能力 和发展前 景。 另一类是上 市公 司特 有的盈利指 标 ， 主要存 ：１ 股经 （每 ）
价）不同 ，投 资者只能据此分析上市公 司盈利状况的发展趋 势， 但不能据此在不 同公司之间进行横 向的分析 比较 。因此 ， 投资者通过对上市公司每股收益的分析不应局 限于该指标的
上市公 司盈 利能力评价指标 可分为两类 ： 一类是通 用盈
利指标 ， 具体有 ： ） 毛利率 。销售 毛利率是 销售 毛利 占 （ 销售 １
可能是公司所在行业处 于复苏时期 ，产品价格大 幅上升 ； 如 果公 司毛利率显著降低 ， 可能是公 司所在行业 竞争 激烈 ， 则
在发生价格 战的情况 下往往会 产生两 败俱伤 的结 局 ，此 时
投资者必须警觉 。２ （ 销售净利率 。 ） 销售净利率是净利润 占销
售收入 的百 分 比， 它与净利 润成正 比关系 ， 与销售 收入成反 比关系。上市公 司在增加销售收入 的同时 ， 必须相应地获得
后 得的结果 ， 营业外收 入或损失 的持续性 较差 ， 除这些影 排
响能更好地反 映公司盈 利能 力的变化及 比较不 同公 司盈利
能 力的差别 。 ４净资产收益率 。净资产收益是综合性最强 、 （） 最具有代表性 的一个 指标 。它可分解成销售净利润率 、 资产 周转率 和权益乘 数的乘积 ，通过该 指标 可以分析 导致 净资
的能力 ， 是经营者经营业绩和管理效能的集 中体现 ， 市公 司的经 营状况会通过盈利能力表现 出来。利润是上市公 上 司利益攸 关方 关心的 中心 问题 ， 润是投 资者取得投 资收益 、 利 债权 人收取本息 的资金 来源， 是职 工集体福 利提 高的
资源转型下的山西煤炭类上市公司盈利能力分析
ｏｆ ａｐｐｒｏｐｒｉａｔｅ ｐｏｌｉｃｉｅｓ
ｆｏｒ ｍｙ
Ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ．
［Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ］ｐｒｏｆｉｔａｂｉｌｉｔｙ
ｃｏｍｐａｎｉｅｓ
ｌｉｓｔｅｄ ｃｏｍｐａｎｙ
ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎ ａｎａｌｙｓｉｓ
Ｌｉｓｔｅｄ ｃｏａｌ
４
资源转型下的山西煤炭类上市公司盈利能力分析
第一章绪论
１．１研究背景
考。
【关键词】盈利能力
Байду номын сангаас上市公司
回归分析煤炭类上市公司
ＡＢＳＴＲＡＣＴ
Ｉｎ ｔｈｅ ｐｒｏｃｅｓｓ ｏｆ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎ，Ｃｈｉｎａ ｈａｓ ａｌｓｏ ｂｅｅｎ ｇｒａｄｕａｌｌｙ ｉｎｔｅｇｒａｔｅｄ ｉｎｔｏ ｔｈｅ
ｗｏｒｌｄ ｅｃｏｎｏｍｙ ｉｎ ｔｈｅ ｌａｒｇｅ ｓｃｏｐｅ．Ｔｈｅ ｂｕｓｉｎｅｓｓ ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ ｉｓ ａｌｓｏ ｃｏｎｆｒｏｎｔｅｄ ｗｉｔｈ ｓｅｒｉｏｕｓ ｃｈａｌｌｅｎｇｅｓ，Ｉｎ ｐａｒｔｉｃｕｌａｒ，ｉｎ
ｐｒｏｖｉｎｃｅ．Ｉｎ ｔｅｒｍｓ ｏｆ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｃｏｎｔｅｎｔ，Ｔｈｅ ｃｏｍｂｉｎａｔｉｏｎ ｏｆ ｄｏｍｅｓｔｉｃ ｓｔｕｄｙ ｏｆ ｔｈｅ ｐｒｏｆｉｔａｂｉｌｉｔｙ ｏｆ ｌｉｓｔｅｄ
ａｎｄ
ｆｏｒｅｉｇｎ ｓｃｈｏｌａｒｓ
ｏｎ
ｔｈｅ
ｃｏｍｐａｎｉｅｓ，Ａｎ
ｏｎ
ｉｎ—ｄｅｐｔｈ
ａｎａｌｙｓｉｓ
ｒｅｃｅｎｔ
ｙｅａｒｓ ｔｈａｔ
Ｓｔａｔｅｓ
ｅｎｇａｇｅ
ｉｎ
ｒｅｓｏｕｒｃｅｓ
ｕｎｄｅｒ ｔｈｅ ｐｒｅｓｅｎｔ
ｃｉｒｃｕｍｓｔａｎｃｅｓ ｏｆ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｒｅｓｔｒｕｃｔｕｒｉｎｇ，Ｐｒｏｆｉｔａｂｉｌｉｔｙ ｏｆ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ｉｓ ｅｓｓｅｎｔｉａｌ ｆｏｒ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ’Ｓ
000983西山煤电2022年财务分析报告-银行版
西山煤电2022年财务分析报告一、总体概述西山煤电2022年资产总计为9,573,779.41万元，从这三期的变化情况来看，资产总计基本保持稳定，没有较大变化。
西山煤电2022年负债总计为5,265,078.52万元，比2021年增长18.30%。
但这一增长速度是在上一期负债总计下降的情况下取得的，本期已经恢复并超过了2020年的水平。
从这三期来看，西山煤电的营业收入持续快速增长。
2022年营业收入为6,518,345.3万元，比2021年增长43.94%，这一增长速度是在2021年取得了较大幅度增长的基础上取得的。
说明营业收入的增长是有基础的。
从这三期来看，西山煤电的净利润持续快速增长。
2022年净利润为1,323,367.28万元，比2021年增长184.45%，这一增长速度是在2021年取得了较大幅度增长的基础上取得的。
说明净利润的增长是有基础的。
三期资产负债率分别为69.21%、63.13%、54.99%。
经营性现金净流量三期分别为524,168.85万元、1,100,793.11万元、1,691,531.38万元。
关键财务指标表二、资产规模增长匹配度2022年资产与负债不匹配，资产增长35.8%,负债增长18.3%。
收入增长率与资产增长率差距不大，收入增长率为43.94%，资产增长率为35.8%。
净利润与资产变化不匹配，净利润增长184.45%,资产增长35.8%。
资产总额和营业收入均大幅度增长，净利润也在增加。
公司在大幅度增产增收的同时也带来净利润的增加。
资产规模增长匹配情况表三、负债规模增长从三期数据来看，负债呈波动上升趋势。
总负债分别为4,887,098.47万元、4,450,789.01万元、5,265,078.52万元，2022年较2021年增长了18.3%，主要是由于应付债券等科目增加所至。
从三期数据来看，营业收入呈持续增长趋势。
营业收入分别为3,375,658.23万元、4,528,526.07万元、6,518,345.3万元，2022年较2021年增长了43.94%。
西山煤电2020年三季度财务分析结论报告
西山煤电2020年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为70,004.99万元，与2019年三季度的75,103.7万元相比有所下降，下降6.79%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在营业收入下降的同时营业利润也在下降，企业减收减利，经营业务开展得不理想。
二、成本费用分析2020年三季度营业成本为492,794.67万元，与2019年三季度的515,218.57万元相比有所下降，下降4.35%。
2020年三季度销售费用为84,676.7万元，与2019年三季度的55,888.04万元相比有较大增长，增长51.51%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度尽管销售费用大幅度增长，但营业收入却呈下降趋势，表明企业市场销售形势不太理想，应当采取措施，调整产品结构、销售战略或销售队伍。
2020年三季度管理费用为60,259.23万元，与2019年三季度的67,160.65万元相比有较大幅度下降，下降10.28%。
2020年三季度管理费用占营业收入的比例为7.92%，与2019年三季度的8.69%相比有所降低，降低0.77个百分点。
企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降，应当关注管理费用控制的合理性和其他成本费用支出的过快增长。
2020年三季度财务费用为19,535.68万元，与2019年三季度的24,207万元相比有较大幅度下降，下降19.3%。
三、资产结构分析2020年三季度应收账款占营业收入的比例下降。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2019年三季度相比，资产结构偏差。
四、偿债能力分析从支付能力来看，西山煤电2020年三季度经营活动的正常开展，在一内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
#公司财务分析报告范文
西山煤电财务分析报告财务报表分析（一）资产负债表1.企业自身资产状况及资产变化说明：公司本期的资产比去年同期增长xx%.资产的变化中固定资产增长最多，为xx万元。
企业将资金的重点向固定资产方向转移。
应该随时注意企业的生产规模，产品结构的变化，这种变化不但决定了企业的收益能力和发展潜力，也决定了企业的生产经营形式。
因此，建议投资者对其变化进行动态跟踪与研究。
流动资产中，存货资产的比重最大，占xx%，信用资产的比重次之，占xx%.流动资产的增长幅度为xx%.在流动资产各项目变化中，货币类资产和短期投资类资产的增长幅度大于流动资产的增长幅度，说明企业应付市场变化的能力将增强。
信用类资产的增长幅度明显大于流动资产的增长，说明企业的货款的回收不够理想，企业受第三者的制约增强，企业应该加强货款的回收工作。
存货类资产的增长幅度明显大于流动资产的增长，说明企业存货增长占用资金过多，市场风险将增大，企业应加强存货管理和销售工作。
总之，企业的支付能力和应付市场的变化能力一般。
2.企业自身负债及所有者权益状况及变化说明：从负债与所有者权益占总资产比重看，企业的流动负债比率为xx%，长期负债和所有者权益的比率为xx%.说明企业资金结构位于正常的水平。
企业负债和所有者权益的变化中，流动负债减少xx%，长期负债减少xx%，股东权益增长xx%.流动负债的下降幅度为xx%，营业环节的流动负债的变化引起流动负债的下降，主要是应付帐款的降低引起营业环节的流动负债的降低。
本期和上期的长期负债占结构性负债的比率分别为xx%，xx%，该项数据比去年有所降低，说明企业的长期负债结构比例有所降低。
盈余公积比重提高，说明企业有强烈的留利增强经营实力的愿望。
未分配利润比去年增长了xx%，表明企业当年增加了一定的盈余。
未分配利润所占结构性负债的比重比去年也有所提高，说明企业筹资和应付风险的能力比去年有所提高。
总体上，企业长期和短期的融资活动比去年有所减弱。
西山煤电财务报表分析
目录目录 (1)引言： (2)一、公司背景分析 (2)二、主要财务报表分析 (3)（一）、资产负债表分析 (3)（二）利润表分析 (7)三、财务比率分析 (9)（一）偿债能力分析 (9)（二）、营运能力分析 (9)（三）、盈利能力分析 (10)四、财务综合分析 (11)五、结论 (11)附录 (12)引言：选择分析西山煤电公司最初的原因是因为它是一个规模宏大的上市公司，并且曾有一些比较典型的事件，其次就是我认为煤电方面的是关系国计民生的。
而查阅了部分该公司的资料后更是坚持分析该公司的财务。
西山煤电位于山西省，而山西一直是我国的产煤大省，很值得分析。
而市场上的一些情况也给予了我一些启示“虽然近期煤炭板块中报业绩非常优良，但随着进入7月份基金出现大幅抛售现象，煤炭股成为基金抛售对象，8月1日至5日“净卖”煤炭股11.38亿元。
因为煤炭股前期调整以后估值已经非常便宜了，08年大概是13倍PE，就是PE已经很便宜了，而且公司未来成长性比较好。
“一、公司背景分析1、山西焦煤西山煤电集团公司（以下简称西山集团）是全国最大的炼焦煤生产基地，是特大型煤炭企业，是山西焦煤集团公司的核心企业，是全国首批循环经济试点单位，拥有全国最大的燃用中煤电厂。
西山集团地理位置优越，总部距太原市中心11.5公里。
铁路、公路纵横交错、四通八达，交通便利。
集团主要开采西山、河东、霍西三大煤田的煤炭资源，煤田面积为1237. 12平方公里，资源总量151.5亿吨。
煤种有焦煤、肥煤、1/3焦煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤等，煤炭产品主要有炼焦精煤、喷吹煤、电精煤、筛混煤、焦炭等。
炼焦精煤具有中低灰、中低硫、低磷、粘结指数高、结焦性强等多种优点。
焦煤、肥煤为世界稀缺资源，配入炼焦，既可以提高焦炭冷热强度，又可以降低炼焦成本，是冶金行业的首选原料。
电煤产品质量稳定，是贫瘦煤电厂的首选原料。
西山集团与宝钢、鞍钢、华能国际等知名企业结成战略合作伙伴关系，煤炭产品畅销全国20多个省、市、自治区，并出口日本、韩国、德国、印度、巴西、西班牙、比利时等国家。
企业偿债能力分析——以西山煤电为例
现 金 比率 是指 现金资产 和流动 负债 的 比率 。现金资产是指流动性最强 的，能够直 接用 于偿还 债务 的资产包括 货 币资金和交 易性金融资产。该指标表示每 １ 元流动负债 有多少现金及现金 等价物作为偿还的保证 。 反 映公司 可用现金 资产清偿 流动负 债的能 力。现金 比率最能说 明直接偿付流动负债 的 能力 。 是从保守的角度对企业资产流动性进 行分析 。 用该指标衡反应的短期偿债 能力最
比率都低于 国际上通行 的标准 ２ 。说明了企 业 每年流 动负债增 长额大 于流动资产增 长 额 。企业 的短期偿债能力在逐年减弱 ，同时 伴随着公司的短期偿债压力也在逐年增大 ， 财务风险也随之加大。 这就意味着债权人的 风险增大 ，企业 的再融资成本增高。
（ ２ ）速动比率分析
财税 经贸 ２ ０ １ ３ 年１ ０期 （ 上）
企业偿债能力分析
— —
以西山煤电为例
。
张 子 成 （ 西安外事学院 陕西 西安 ７ １ ０ ０ ７ ７ ）
摘 要 ：如今市场经济在不断的发展 ， 投 资主体在 向多元化方 向发展 ，证券市场也在不断的扩 大。不仅银行、企业管琨屡十分关心企业的财务状 况 潜在的投 资
煤电的财务状况 ，及其存在 的偿债能力 问题。并针对这些问题，提 出了相应的改进 建议 。 关键词 ：西山煤电；偿债 能力；财务状况 ；改进建议
企业偿债能力的概念及偿债能力 分 析 的重要 性 （ 一 ）企业偿债能力的概念
一
、
家。 西 山煤 电已收购山西焦煤集团 １ ９ ． ０ ２ ％的 股份 ， 进一步增强公 司的煤焦化能力。公司 还 将陆续 收购母公司的煤矿 ， 进一步扩大煤
炭产业 。
企业偿 债能力 是指企 业偿还 其 到期债 务本金及利息 的能力。债务根据到期 时间的 长短分为短期债务和长期债务 ， 所以企业 的 偿 债 能力分为 短期偿债 能力和 长期偿 债能 力。 （ 二） 企业偿债 能力分析 的重要性 从企业的角度看 ， 企业举债经营 的前提 是企业可 以如期偿还债务。如果企业没很好 的掌握 自己的偿债能力状况 ， 可能导致不能 按 时偿还到期债务及本息 ， 可能会使企业筹 集资金的能力受 到影响 ， 进而影响到企业正 常 的生产经营，甚至于威胁到企业 的生存 。 所 以即使一个企业盈利不错 ， 如果举 债经营 不合理 ， 也可能会 出现 由于资金不能快 速到 位。 而导致企业偿 还债务不及时 ， 进 而增加
西山煤电集团经营分析报告
80
60 y = 3.3825x - 9.9393 R² = 0.589
40
20
0
-10
-5
0
-20
5
10
15
20
-40 GDP：不变价：当季同比（%）
资料来源：Wind，市场研究部
3. 公司介绍
山西西山煤电股份有限公司（以下简称“公司”或“西山煤电”）是对煤进行深加工，集 采煤，洗煤，炼焦，煤气加工，焦油加工等为一体的大型煤化工综合利用企业，是中国最 大的冶金焦生产和出口企业之一。也是全国最大的炼焦煤生产基地和国家首批循环经济试 点单位，其前身为西山矿务局，成立于 1956 年 1 月。公司于 2000 年 7 月 26 日在深圳证 券交易所上市，股票代码 000983。截至 2020 年 6 月，公司第一大股东为山西焦煤集团， 持股占比 54.4%。实际控制人为山西省国资委。
资料来源：Wind，市场研究部
在国内焦煤产量在不断增加的同时，我国还需向国外进口大量优质焦煤。2014-2019 年我 国炼焦煤进口数量呈波动上升趋势，2019 年中国炼焦煤进口数量 7466 万吨，同比增长 14.48%，且 2019 年进口炼焦煤占炼焦煤总供应量的 13.70%，较上年增长 0.792%。
表 1：2019 年我国已探明煤炭储量排名第四
排名 国家
探明储量（亿吨） 占比：世界总量
1 美国
2495.37
2 俄罗斯
1621.66
3 澳大利亚
1490.79
4 中国
1415.95
5 印度
1059.31
6 印度尼西亚
398.91
7 德国
山西煤炭类上市公司盈利能力分析
煤炭行业属于周期性行业，受宏观经济形势和能源需求影响较大。在经济增长放缓或能源 需求下降的情况下，煤炭市场价格下跌，进而影响煤炭类上市公司的盈利能力。
公司治理和经营管理问题
部分山西煤炭类上市公司存在治理结构不完善、经营管理不规范等问题，导致公司效率低 下、成本高昂，从而影响盈利能力。
02
晋煤集团是一家以煤为主、多元发展的国有企业，涉及煤炭、
电力、煤化工等多个领域。
山西兰花科技创业股份有限公司
03
兰花科创是一家以煤炭、化肥、化工为主业的综合性企业，业
绩稳定。
盈利能力指标体系构建
净利润
净利润是衡量企业盈利能力的 核心指标，它反映了企业一段
时间内的经营成果。
净资产收益率
该指标反映了股东投入资金的 回报率，是评价企业盈利能力 的重要指标。
CHAPTER 04
山西煤炭类上市公司盈利能力实证 分析
盈利能力指标数据收集与处理
财务指标选取
选择反映公司盈利能力的重要财务指标，如 净利润、净资产收益率、总资产收益率等。
样本选取
选择山西地区主营业务为煤炭采掘的上市公司作为 研究对象，收集这些公司的财务报表和相关数据。
数据来源与处理
从各大财经网站、公司年报等渠道收集数据 ，并进行整理、清洗和标准化处理，以消除 异常值和量纲对分析的影响。
引言
研究背景与意义
煤炭作为我国重要的能源支柱，在我国经济发展中发挥着重要作 用。
山西作为我国煤炭资源大省，其煤炭类上市公司的经营状况对于 全国煤炭行业的发展具有重要影响。
当前，国内外经济形势的变化对于煤炭行业提出了新的挑战，因 此，对山西煤炭类上市公司的盈利能力进行分析，有助于了解其 经营状况，为政策制定者和投资者提供决策参考。
西山煤电：盈利快速增长_估值有提升空间
市场的供给和需求创造了无效率的投机价格。
———麦克·劳尔[美国]主要观点：2010年产量大幅增加、价格上涨不计算整合产能和巴彦高勒产能，我们预计2010-2012年产量分为2350、2489、2690万吨，同比增长29.6％、5.9％和8％。
整合产能和巴彦高勒合计940万吨，投产时间不定，暂不纳入预测。
1月1日起上调部分产品价格。
焦精煤车板含税价1215元/吨，肥精煤1330元/吨，瘦精煤960元/吨；分别提升90、120、60元。
目前价格处于历史中位偏上，距离峰值仍有空间。
入洗率和价格提高，毛利率提升5％09年兴县产量500万，以销售原煤为主，坑口含税350元/吨。
10年洗选厂建好后，以出售洗煤（即配焦煤）为主，洗出率70％，配焦煤850元/吨，剩余做电煤出售400元/吨。
毛利率将提升。
我们测算原煤占销售量比例09年33％下降到2012年22％，毛利率从45％提升到50％。
净利润10年至2012年复合增长率21.8％价格提升、产量增加，毛利率提升，即便在不将整合产能和巴彦高勒产量纳入预测前提下，保守估计2010年净利40.15亿、11年51.22亿、12年59.65亿，复合增长率21.8％。
大股东资产注入预期山西焦煤集团一直有整体上市规划，由于牵涉到辅业剥离和债权等情况，一直未能如愿。
以09年1-10月产量计算山西焦煤非上市产量5013万吨,上市公司1500万,是其3.3倍,一旦注入,股价将有巨大涨幅。
拥有稀缺焦煤资源和定价权山西拥有丰富煤炭资源，其中焦煤可采储量332亿吨，占全国可采储量51％，位居第一，第二位安徽省可采储量仅有55亿吨，占8.5％。
焦煤属于稀缺资源，仅占全国煤炭资源储量27％。
焦煤更可以细分为气煤、肥煤、主焦煤和瘦煤。
其中主焦煤和肥煤更加稀缺，占焦煤总体30％。
而冶炼行业炼焦煤配方中，需要主焦煤和肥煤比例50-60％。
山西省优质焦煤资源主要分布在河东煤田（离石、柳林和乡宁矿区）、西山煤田（古交、东社矿区）和霍西煤田（霍州、灵石和汾孝矿区）。
西山煤电经营分析
2011年-2015年西山煤电营业状况图公司发展多元化盈利模式（图）：公司目前盈利优势：1多元化产业结构。
公司坚持以煤为基、循环多元发展方向，产业结构持续优化。
在国内经济下行压力加大、煤焦产品价格持续走低的大环境下，公司充分利用“煤—电—材、煤—焦—化”两条产业链的规模优势，提高了抗风险能力。
电力产业方面，公司充分利用山西省综改试验区和国家鼓励煤电一体化产业发展等政策，持续产业扩张，古交电厂三期2×66 万千瓦发电机组项目作为重点工程已顺利开工，有序推进；焦化产业方面，公司不断优化配煤结构，降低原料煤成本，提高精细管理、精准控制能力，实现化工产品效益最大化。
在“煤—电—材、煤—焦—化”两条产业链的支持下，公司在一定程度上抵御了煤炭行业下行带来的风险，基本保持了生产经营的稳定。
公司煤炭方面的具有毛利率优势（图）：公司15年综合毛利率同比提升5.29个百分点至32.36%。
其中煤炭毛利率贡献最大。
企业目前盈利优势：2成本优势明显，毛利率较之行业平均水平高。
公司为焦煤龙头，手握优质主焦煤资源，成本优势明显，煤炭业务目前处于盈利状态，2016年有望保持正经营现金流，无煤矿被迫关停之忧。
在手现金充裕。
公司各主要产品产量均有所下滑，较之煤炭行业平均水平该公司煤炭毛利率逆势增长。
2015 年全年，公司实现原煤产量2788 万吨，完成计划的101.37%，比上年同期减少8 万吨，减幅0.29%；洗精煤产量1290 万吨，完成计划的101.33%，比上年同期减少25 万吨，减幅1.9%；焦炭产量448 万吨，完成计划的96.23%，比上年同期减少22 万吨，减幅4.68%；发电总量118.43 亿度，完成计划的77.49%，比上年同期减少27.45 亿度，减幅18.82%。
从盈利能力来看，煤炭毛利率54.98%，比上年同期上升12.14 个百分点；电力热力毛利率21.16%，比上年同期下降0.44 个百分点；焦炭毛利率2.90%，比上年同期上升0.41 个百分点。