第7章筹资的基本原理PowerPoint演示文稿

§ 其次测定股票发行的价格底线。 § 再次，根据资本市场对该股票的反应（供求关系）
最终确定发行价格。
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1、股票价值的确定方法：
w 股利贴现法：
§ 该种方法认为股票的投资价值在于未来获得现金股利， 因此股票的价值等于所有未来股利的现值。
w 市盈率法：
§ 该种方法认为投资股票在于取得公司的盈利，同时承 担经营风险。因此，可用风险相当的同行业或同类企 业的参考市盈率与公司的预期收益来确定股票的投资 价值。 股票价格P=参考市盈率×每股收益
三、商业信用
定义：在商品交易中由于延期付款或预收货款进 行购销活动而形成的借贷关系。是自发性筹资。
（一）商业信用的具体筹资方式 1、应付账款：赊购商品形成。 2、应付票据：根据购销合同，买方向卖方开出或
承兑的商业票据。 3、预收货款：交付货物前收取的货款。
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(2)竞价法:
w 指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定 股票发行价格的定价方式。
w 网上竞价、机构投资者竞价和券商竞价。
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（五） 股票筹资的优点
w 为企业筹得巨额的权益资本。 w 股本没有到期日，无需偿还。没有固定的股利负担。
风险低。 w 筹资形成权益资本，增强公司的实力和信誉。 w 公开发行上市有助于提升公司形象，增加知名度，
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三.筹资目标与筹资原则
(一)目标 w 进行适当的筹资组合,使得所筹资本成本
最低.
------纵向：资本结构合理
w 选择适当的筹资种类,使资产与筹资来源 具有良好的配比.
-----横向：资产负债匹配
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(二)筹资原则
§ 票面利息=票面金额票面利率
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债券发行价与市场利率
w 当票面利率>市场利率, 则发行价格>面值,溢价发行; w 当票面利率<市场利率, 则发行价格<面值, 折价发行; w 当票面利率=市场利率,则发行价格=面值, 等价发行.
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w 借款成本:利息和相关费用.利率和支付方式决定借 款成本。
w 长期借款:
§ 利率: 一般高于短期借款,有固定利率与浮动利率. § 支付方式: 1.定期付息,到期一次性还本
2.定期等额还本付息,实际成本更高
w 短期借款:
§ 利率: 低于长期利率,多种多样 § 支付方式:1.收款法 2.贴现法 3.加息法
（二）商业信用筹资评价
1.优点 筹资方便；限制条件少；成本较低.
2.缺点 期限短；支付压力大（风险大）；不能用于长期 投资
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四、融资租赁
1、概念：融资租赁是出租人按照承租人的要求购置或者 提供设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承 租人使用的信用业务.它通过融物来达到融资的目的， 是现代租赁的主要形式.
(二)股票发行方式
w 公开间接发行（公募，public offering）
§ 公开：指向社会公众发行。 § 间接：需要中介机构（投资银行）承销。 § 优点：发行范围广，发行对象多，易于筹足资本；股票
变现性强，流通性好，有利于提高发行公司知名度，扩 大影响力。 § 缺点：发行手续繁杂，成本高。
w 不公开直接发行（私募, private placement）
w 缺点：
1. 产权转让与交易不便。 2. 资本成本高于负债。
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三、留存收益
w 又称为内源筹资、内部筹资。其实质是投 资者用利润向企业的追加投资。
w 方式：
1、按法定要求提取盈余公积金 2、按股东意志提取任意盈余公积金 3、当期利润不分配
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w 增资发行：已经设立的股份公司发行股票募集资金，用 于扩大生产规模、改善资本结构等。
w 首次公开发行（IPO, Initial Public Offerings），股份公 司第一次向社会公开发行股票。
w 我国《公司法》、《证券法》对公司发行 股票、尤其是公开发行股票有诸多规定。 P234
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账款，其余的应付项目） § 特点：低成本、高风险
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(三)按方式分:直接筹资和间接筹资
1.直接筹资 w 直接面对资本供应者借贷或发行股票,债券等方式进行的
筹资活动. w 特点:
§ 受金融市场和法律的限制较大. § 必须依附一定的载体(金融工具). § 筹资范围广,筹资方式多.
§ 包括：发起设立发行和不公开特定第三方发行。 § 优点：不需要中介机构承销，筹资速度快、费用低、条
件灵活。 § 缺点：资本使用成本高，限制条件多，筹资数量有限.
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(三)投资银行在股票发行中的功能
w 投资银行：是金融市场的重要参与者，主 要从事证券推销、投资咨询、并购业务、 代理理财等。
自主支配的资本来源.
§ 属于企业所有者所有，是所有者投资获利的本源。 § 是法人财产权和企业负债的载体,是“永久资本”. § 企业无需还本付息,是一种高成本低风险的资本来源.
2.债务资本 w 又称负债或借入资本, 是指企业依法筹措并依约使用, 按
期偿还的资本来源.
§ 体现企业与债权人之间的债权债务关系。 § 到期必须还本付息； § 它是一种低成本高风险的资本来源，是财务风险的主要来源。
2.间接筹资
w 通过金融机构间接进行,主要为借款和融资租赁.
w 特点:
§ 筹资效率高,交易成本低. § 是我国企业最主要,最重要的筹资方式.
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(四)按是否在报表上披露:
1.表内筹资: w 在资产负债表上予以披露的筹资行为. 2.表外筹资: w 所筹资本未在资产负债表上披露. w 主要为经营租赁和应收票据贴现.
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二.筹资渠道和筹资方式
(一)筹资渠道
具体资金的来源
1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他法人单位资金 5、民间资金 6、企业内部资金 7、境外资金
(二)筹资方式
具体取得资本的方式、手段。本章重点.
吸收直接投资、发行股票、留存收益 银行借款、发行债券、租赁、商业信用
第三节 债务资本的筹集方式
一、银行借款 二、发行债券 三、商业信用 四、融资租赁
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一、银行借款
(一)分类： 1.按借款期限的长短分:
§长期借款 §短期借款
2.按有无担保分:
§信用借款 §抵押借款
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(二)借款成本及支付方式
w 等级越高的债券偿还能力越强，风险越小，票 面利率越低。
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（三）债券筹资的评价
w 优点：
§ 筹资成本较低 § 可利用财务杠杆作用 § 保障股东控制权 § 便于调整资本结构
w 缺点：
§ 财务风险较高 § 限制条件很多 § 筹资数量有限
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（二）债券的信用等级
w 企业公开发行债券要由债券评信机构评定信用 等级。我国公开发行企业债券，需要由人民银 行指定资信评级机构或公正机构进行信用评级。
w 国际上流行“三等九级”。
§ AAA最高级，AA高级，A上中级； § BBB中级，BB中下级，B投机级（垃圾）； § CCC完全投机级，CC最大投机级，C最低级。
一、发行普通股
w 股票：从筹资的角度看，它是股份公司为筹集 权益资本而发行的有价证券，是股东拥有公司 股份的凭证。
w 分类：
§ 普通股与优先股 § 流通股、非流通股 § A股、B股、H股、N股、S股
第7章筹资的基本原w 设立发行：公司成立时的发行股票筹集资本金，分发起 式设立（由发起人全部认购股份）和募集式设立（由发 起人和社会公众共同认购）。
并为后续发股发债筹资做好准备。 w 我国企业还借助改制上市提升公司管理水平，提升
竞争力。
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股票筹资的缺点
w 发行风险高、成本大 w 资本成本高。 w 发行股票引起市价波动，带来不利影响。 w 发行股票可能改变公司股权结构、影响控制
权。
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二、吸收直接投资
1. 主体：即企业的出资人
§ 国家、法人、个人、外商
2. 出资方式
§ 现金、实物、无形资产
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3、吸收直接投资的评价
w 优点：
1. 不仅可筹资到现金，也能直接取得所需的先进设备 和技术，尽快形成生产经营能力。
2. 与发行股票相比，法律程序简单，筹资速度快。 3. 属于权益资本，能提高企业对外举债的能力。 4. 财务风险低。
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2020/11/27
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第一节 筹资概述
一、筹资的类型 二、筹资渠道与筹资方式 三、筹资目标与筹资原则
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一.筹资的类型
(一)按产权性质分:权益资本与债务资本. 1. 权益资本 w 又称股权资本或自有资本,是指企业依法筹集并长期拥有,