CPA财务成本管理知识框架笔记之第六章-期权价值评估

第六章-期权价值评估
一、衍生工具
➢类型
✧远期合约：最简单
✧期货合同
✧互换合约
✧期权合约：仅对出售方有约束力
➢特点
➢交易目的
✧套期保值
✧投机获利
二、期权类型、到期日价值与净损益
➢类型
✧根据执行时间
✓美式期权：在到期日或到期日之前任何时间均可执行
✓欧式期权：到期日执行
✧合约赋予期权持有人的权利
✓看涨期权
✓看跌期权
➢期权到期日价值（净收入）与净损益P186
✧买入看涨期权（多头看涨期权）
✧卖出看涨期权（空头看涨期权）
✧买入看跌期权（多头看跌期权）
✧卖出看跌期权（空头看跌期权）
三、期权的投资策略（了解类型、净损益计算及组合特点）➢保护性看跌期权（股票+看跌期权）：有下限无上限
➢抛补性看涨期权（股票+出售看涨期权）：有下限有上限，机构投资者常用
➢多头对敲（同时购买1支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同）：适用于市场价格交发生剧烈变动的情形
➢空头对敲（同时卖出1支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同）：适用于市场价格比较稳定，股价变化较小的情况。

四、期权价值（不等于到期日价值）
➢期权价值构成
✧内在价值
✓实值期权
✓平价期权
✓虚值期权
✧时间溢价
➢影响期权价值的主要因素★★★ P197 必考
➢美式看涨期权价值范围的确定
五、金融期权价值的评估方法
➢期权估值原理
✧复制原理
✓H的计算
✓D的计算
根据上升情况计算
根据下降情况计算（较常用）
✧风险中性原理：期权价值＝（上行概率×CU＋下行概率×Cd）/（1＋周期
无风险利率）
➢二叉树定价模型
✧基本假设
✧单期二叉树期权定价模型
✧两期二叉树期权定价模型
✧多期二叉树模型
✓u＝1＋上升百分比＝
✓d＝1－下降百分比＝1/u
➢布莱克—斯科尔斯期权定价模型（BS模型）★★★ 今年新增算法，可能会考
➢派发股利的期权定价
➢美式期权估值
➢看涨期权—看跌期权平价定理★★★
六、实物期权价值评估
➢扩张期权
➢延迟期权
➢放弃期权。