上市公司财务治理结构的优化
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第2 3卷 第 4期 2006 年 7 月
安徽工业大学学报 ( 社会科学版) ) J � � � � a l� fA � h � iU � i � e � � i � �� fT e c h � � l � g �( S � c i a lS c i e � c e �
V � l . 2 3� N �. 4 J � l � �2006
公司财务治 理结构 是公 司治 理结 构的 核心 组成部 分� 其 根本目 标 是提 高 公 司 治理 效 率 � 本文 拟 以 上市 公司 为背景 � 分析 上市公 司财 务治 理存 在的 典型 问 题 � 据此 提出务治 理结构的优化 思路 �
国 有控股上市 公 司 财务 治 理 结 构 的 " 瘫 痪" � 其 二� 政 企 不分 � 政府利用 手中 的权 力干 预企业 的经 营 � 使企业 无 法作为市场 主体参 与竞 争 � 扭 曲了企 业的 行 为 � 其交 易 活动没有一 个可以 把握 的 � 稳 定的预 期 � 违 背了 市 场 经 济本身的规 律 � � 二� 非公平的 关联交易 关联交易 是指上市 公司 与其 关联 方之 间相 互转 移 资 源或义务的 一种商 业交 易行 为 � 这 种交 易的 特殊 性 在 于交易主体 之间存在 某种 程度 的甚 至是 相当 复杂 的 特 殊关系 � 也 就 是 关联 方 关 系 � 非 公 平 的 关联 交 易 是 为 了某种特 殊利 益 关 系而 失 去交 易 的公 允 性 行 为 ( 包 括 交易价格 欠 公允 � 信 息 披露 欠 完 备等 ) � 这种 行 为 为 规 避税负 � 转 移 利 润或 支 付 � 取得 公 司 控 制权 � 形成市 场 垄断 � 分散 或承 担 投资 风 险 等提 供 了 在 市场 外 衣 掩 护 下的合法途 径 � 非公 平的 关联 交易 从理 论上 可以 划 分 成两大类 � 一类 是索 取型 关联 交易 � 即 上市 公司 大 股 东 或 者 关 联 方 通过 关 联 交 易 把 上 市公 司 的 利 益 转 移 走� 如关联公司向 上市 公司 高价 供应原 材料 � 关联 公 司 把 自己研发 的产 品 � 技术 以 比 较高 的 价 格 转给 上 市 公 司� 关联公司向上 市公 司低 价收 购等 � 另 一类 是付 出 型 关 联交易 � 即当上 市公 司经 营业 绩比较 差时 � 如面 临 摘 牌� 关 联 公 司通 过 种 种办 法 把 利 益注 入 上 市 S T 等等 � 公 司� 以扭转 上 市 公司 的 被 动局 面 � 非 公 平的 关 联 交 易 的弊端在于 � 首 先� 损 害了 非关联 股东 和债 权人 的 利 益� 其次 � 增加了关 联内 部人 士进行 内幕 交易 的机 会 和 市 场操纵的 手 段 � 证 券 市场 的 " 三 公 原则 " 势必 受 到 损 害� 影响投资 者对 公 司前 景 的 判断 和 作 出 正确 的 投 资 决 策� 最终对证券 市场的存在 基础构成严 重的威胁 �
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上 市公司 财务治 理结 构的优 化
章铁生
( 安徽工业大学 管理 学院 � 安徽 马鞍山 2 ) 4 3 0 0 2
摘 要� 上市公司财务治理结构存在的典型问题主要有 � 大股东占用公司 资金� 非公平的 关联交易 � 权力 制衡与 激励机制不完善 � 信息披露制度存在缺陷等 �化化公司 财务治理结构应界 定清晰的财务主体 � 规范落实股东 财务治 理权 � 完善经营者激励监督机制以及充分发挥债权人在财务治理中的作用� 关键词 � 上市公司 � 财务治理 � 财务主体� 经营者 � 债权人 中图分类号 � F 2 7 6 . 6 文献标识码 � A 文章编号 � ( 1 6 7 1 9 2 4 7 2 0 0 6) 0 4 0 0 5 3 0 3
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公司财务治 理结构 是公 司治 理结 构的 核心 组成部 分� 其 根本目 标 是提 高 公 司 治理 效 率 � 本文 拟 以 上市 公司 为背景 � 分析 上市公 司财 务治 理存 在的 典型 问 题 � 据此 提出务治 理结构的优化 思路 �
国 有控股上市 公 司 财务 治 理 结 构 的 " 瘫 痪" � 其 二� 政 企 不分 � 政府利用 手中 的权 力干 预企业 的经 营 � 使企业 无 法作为市场 主体参 与竞 争 � 扭 曲了企 业的 行 为 � 其交 易 活动没有一 个可以 把握 的 � 稳 定的预 期 � 违 背了 市 场 经 济本身的规 律 � � 二� 非公平的 关联交易 关联交易 是指上市 公司 与其 关联 方之 间相 互转 移 资 源或义务的 一种商 业交 易行 为 � 这 种交 易的 特殊 性 在 于交易主体 之间存在 某种 程度 的甚 至是 相当 复杂 的 特 殊关系 � 也 就 是 关联 方 关 系 � 非 公 平 的 关联 交 易 是 为 了某种特 殊利 益 关 系而 失 去交 易 的公 允 性 行 为 ( 包 括 交易价格 欠 公允 � 信 息 披露 欠 完 备等 ) � 这种 行 为 为 规 避税负 � 转 移 利 润或 支 付 � 取得 公 司 控 制权 � 形成市 场 垄断 � 分散 或承 担 投资 风 险 等提 供 了 在 市场 外 衣 掩 护 下的合法途 径 � 非公 平的 关联 交易 从理 论上 可以 划 分 成两大类 � 一类 是索 取型 关联 交易 � 即 上市 公司 大 股 东 或 者 关 联 方 通过 关 联 交 易 把 上 市公 司 的 利 益 转 移 走� 如关联公司向 上市 公司 高价 供应原 材料 � 关联 公 司 把 自己研发 的产 品 � 技术 以 比 较高 的 价 格 转给 上 市 公 司� 关联公司向上 市公 司低 价收 购等 � 另 一类 是付 出 型 关 联交易 � 即当上 市公 司经 营业 绩比较 差时 � 如面 临 摘 牌� 关 联 公 司通 过 种 种办 法 把 利 益注 入 上 市 S T 等等 � 公 司� 以扭转 上 市 公司 的 被 动局 面 � 非 公 平的 关 联 交 易 的弊端在于 � 首 先� 损 害了 非关联 股东 和债 权人 的 利 益� 其次 � 增加了关 联内 部人 士进行 内幕 交易 的机 会 和 市 场操纵的 手 段 � 证 券 市场 的 " 三 公 原则 " 势必 受 到 损 害� 影响投资 者对 公 司前 景 的 判断 和 作 出 正确 的 投 资 决 策� 最终对证券 市场的存在 基础构成严 重的威胁 �
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上 市公司 财务治 理结 构的优 化
章铁生
( 安徽工业大学 管理 学院 � 安徽 马鞍山 2 ) 4 3 0 0 2
摘 要� 上市公司财务治理结构存在的典型问题主要有 � 大股东占用公司 资金� 非公平的 关联交易 � 权力 制衡与 激励机制不完善 � 信息披露制度存在缺陷等 �化化公司 财务治理结构应界 定清晰的财务主体 � 规范落实股东 财务治 理权 � 完善经营者激励监督机制以及充分发挥债权人在财务治理中的作用� 关键词 � 上市公司 � 财务治理 � 财务主体� 经营者 � 债权人 中图分类号 � F 2 7 6 . 6 文献标识码 � A 文章编号 � ( 1 6 7 1 9 2 4 7 2 0 0 6) 0 4 0 0 5 3 0 3