中国船舶财务分析
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中国船舶
企业介绍
1
财务分析
2
问题及建议
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1.主营龙头优势:公司年造船能力320万吨,造船吨位占中船集团的一半以上,占全国的22%左右,其中 外高桥是全球第八大造船企业,中船澄西5.3万散货船业务国内领先。
2.技术优势:公司研制成功的MANB&W7K90MC-C船用柴油机是目前国内缸径最大、功率最大的船 用大功率低速柴油机,是中国首次突破缸径900mm大关,并顺利地通过了船级社、船厂和船东三方各 自的独立验收。
国家提出船舶工业要加快结构调整，促进转型升级，这已成为共识。但在实际贯彻中，企业转型面 临多种困难。一是船厂船坞、船台、码头、大型吊机、专用生产线等设施、设备难以用于其他产品；二 是大部分中小企业技术力量不足，研发能力薄弱，难以应对船舶技术不断升级和产品结构的调整；三是 调整业务结构，市场开拓难度大，支柱产品难以培育和发展；四是兼并重组收购，骨干企业动力不足， 职工安置、债务处置等问题难以解决。这些问题，都给船舶企业带来挑战，结构调整、转型升级任务繁 P重ag。e 19
国际上绿色环保、节能减排、安全可靠、智能化、集成化的船舶、海工配套产品不断出 现，加大技术研发力度，加强对我国技术封锁，为占领船用市场采取低价竞争等策略；我 国船舶配套业自主研发能力薄弱，关键设备、系统长期依赖引进和进口，与日、韩相比， 本土化率处于较低水平。给处于不利地位的我国船舶配套业带来严峻挑战，建设造船、海 工强国，配套业的发展迫在眉睫。
船舶海工企业（集团）；四是加大对船舶、海洋工程装备关键配套设备、系统的开发力度，努力提
高本土化水平。
2．抓紧实施《船舶行业规范条件》
《船舶行业规范条件》是工信部组织行业专家，经过深入调查、反复研究形成的成果，是船舶工业 加强行业管理、化解产能过剩矛盾、加快结构调整、提高技术水平、促进转型升级、引导船舶工业 持续健康发展的规范性文件。中国船舶工业行业协会建议，行业内船舶企业能按照自愿原则，积极 做好申报工作；各地方主管部门、中央企业（集团）公司、行业协会、专业机构也都要组织做好申 报企业材料的初审和评估工作，使船舶行业当前这项重要工作有序、规范地开展。通过《规范条件》 的贯彻实施，推动企业改进和完善生产条件，促进企业兼并重组，加快淘汰落后产能。
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固定资产周转率（营业收入/平均固定资产）
中国船舶的固定 资产周转率比中 国重工低，提醒 该企业需要查明 原因蒋固定资产 运作提高。
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2014
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存货周转率
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图中可以看出中 国的船舶变现能 力快，资金占用 水平低，节约成 本
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5．重视海洋工程装备发展中的风险防范 海洋工程装备产业被列为我国战略性新兴产业以来，引起有关省
（区、市）、有关行业的高度重视，不少企业将海洋工程装备作为产品 结构调整的重要方向。据不完全统计，我国现有涉足海工装备制造企业 20余家、海洋工程船制造企业近100家。海洋工程装备产业是一个高技 术、高投入、高风险、进入门槛高的产业，全球市场规模有限（600亿 ~800亿美元），国际竞争相当激烈（与韩国、新加坡、巴西等竞争）， 国内外产能过剩矛盾已开始显现。因此，中国船协建议，我国海洋工程 装备的发展一定要加强统筹规划，培育骨干，重视市场、技术、质量、 产能、法律等风险分析，严格控制新增产能；要重视产业链的协调发展， 加强前端设计、基础技术研究、关键配套系统开发及相关服务 业的发展
3.公司全资子公司上海外高桥造船有限公司和沪东重机有限公司被认定为高新技术企业,认定有效期 三年。上述二公司自获得高新技术企业认定后三年内(2008年至2010年),所得税率按15%的比例征 收。公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益2.9710(元),每股净资产20.1600(元),净资产收益率 14.73%,营业收入19026409372.0900(元),同比增减3.4648%;归属上市公司股东的净利润 1968372682.10(元),同比增减-37.5767%。
2012
2013
2014
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中国船舶的资产负债 率三年均在百分之六 十四以上，中国重工 除了12年达到了百分 之八十以上，其余均 在百分之五十以下， 说明中国船舶的所有 者更愿意承担风险
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产权比率（负债总额/所有者权益）
2012
2013
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中国船舶在12年比 中国重工低，说明前 者比后者的长期偿债 能力强。在13,14年 又高于后者 说明偿 债能力较后者弱，因 此说明企业的长期偿 债能力弱
国际航运市场的持续低迷，对修船企业也形成直接冲击。2013年，船舶行业重点监测修 船企业完成船舶修理3608艘，同比增长2.9%，但船舶修理产值仅有129亿元，同比下降 1.7%。主要是附加值较高的尾轴、舵系、机械工程等修理项目明显减少，大部分为换板、 打砂、特涂等附加值不高的工程，单船修理工程量大幅降低。与此同时，由于我国修船行 业缺乏自律，竞争激烈，修船价格报价明显低于世界平均水平，加之人工成本不断上涨， 企业的利润空间受到严重挤压。 （六）配套难，产品升级换代迫在眉睫
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运营能力 （总资产周转率）
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中国船舶和中国重 工的总资产周转率 在三年差别不大， 说明两个企业的资 产运行效率高
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流动资产周转率（营业收入/平均流动资产）
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根据这些可以看 出 中国船舶的利用 率比较高
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总资产增长率（年末总资产/年初总资产-1）
折线图可以看出， 中国船舶的增长速 度在百分之四十以 上，高于中国重工。 可以看出 中国船 舶在规模扩张
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指标均处于良好
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3．深入贯彻“走出去”发展战略 船舶工业贯彻“走出去”战略起步较早。改革开放以来，船舶出口、技术引进取得了辉 煌成绩；近几年，一些企业抓住机遇，收购、兼并海外设计研究公司和品牌，也取得了一 定成绩。党的十八届三中全会文件和国家颁布的有关船舶行业的若干文件，进一步从对外 投资合作，培育国际一流集团，获取先进技术、品牌，优化产业布局等角度，为船舶工业 指明了“走出去”的方向。中国船协认为，尽管我国船舶工业以获得低成本优势，对外直 接投资建设修造船厂的时机、条件尚不成熟，但以获得技术、品牌、人才资源，提高营销 水平，贴近海外本土市场为方向，通过自建、并购、合资、合作等多种方式，在海外布局 设立研发中心、建立营销维修网络和生产制造基地，是行业内大型企业集团需要深入研究 和积极贯彻的重要工作。 4．关注中小企业的调整发展 中小企业在船舶行业统计的1664家规模以上企业中有1541家，占比达92.6%，其中船 舶制造中小企业717家、船舶配套中小企业549家，是船舶工业不可或缺的组成部分。国际 金融危机爆发以来，中小企业发展很不平衡，一些企业正确做好产品定位，发挥优势特长， 加强科技研发，在所属领域逐步发展，做出特色，经济运行情况良好；一些企业由于产业 环境、自身条件等影响，生产难以为继，面临停产倒闭的危险。为此，中国船协建议，各 级有关部门对中小企业的调整发展给予积极关注、分类指导。对有一定实力的企业要从产 品研发、金融税收、人才引进等方面支持，引导其发展成为“专、精、特、新”的企业； 对已难以维持正常生产的企业，要引导企业果断调整，帮助解决调整中出现的各种问题。
键共性技术和工艺技术的研究，开发出更多的适应市场需求的绿色环保船型、高技术船舶和海洋工
程装备；二是加快海洋保障能力建设，高质量、高标准建造好行政执法船、应急保障船、科学考察
船、远洋渔船和工程船舶，满足海上维权执法、应急救援、勘察监测、工程施工、资源开发的需要；
三是推进企业兼并重组和资源整合，优化产业组织结构，提高产业集中度，培育具有国际竞争力的
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盈利能力（总资产报酬率）
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中国船舶的获利 能力较弱，企业 的全部资产所获 得的经济效益低 于中国重工
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营业利润率（营业利润/营业收入）
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由初期到后期的中 国船舶有所下降， 但中国船舶的营业 利润和质量仍然高 于中国重工
短期偿债能力（实际流动比率=流动资产÷ 流动负债-预收账款）
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从图中可以看出，中国船舶和中国重工在12,13,14年运营资金大于零，说明企 业有 较强的偿债能力，但中国船舶的运营资金大于中国重工，进而中国船舶的 整体资产的获利能力可能较低
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问题
（一）交船难，船东推迟接船情况较多
受国际金融危机影响，全球航运市场持续低迷，船舶运力严重过剩，航运企业亏损严重，加之造船新 规频繁出台等因素，船东对前几年订造船舶的接船积极性不高，采取提高船舶建造要求、提出修改船舶 合同等手段推迟接船，造成船舶企业生产计划调整、生产节奏打乱、管理成本提高、应收账款增加、资 金状况恶化、经济效益受损。据分析，全行业有1000多万载重吨船舶由于各种原因推迟了交船日期，全 年造船完工量下降幅度较大 （二）盈利难，造船业务基本无利可图
流动比率 （流动资产/流动负债）
2012
2013 2014
流动比率克服了运营资 金不利于不同规模企业 间的横向比较，中国船 舶与中国重工在12年 该项指标持平，但在 13 ，14年中国船舶远 低于中国重工，说明中 国船舶的同期偿债嗯呢 管理比中国重工弱。
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长期偿债能力（资产负债率）
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建议
1.继续加快结构调整、促进转型升级步伐
2014年，是船舶工业贯彻国务院《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案（2013~2015
年）》的关键之年。为实现《实施方案》提出的发展目标，全行业应在2013年取得成绩的基础上，
重点做好以下工作：一是加强对国际造船新规范、新公约、新标准的宣传、培训和推广，加强对关
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（四）融资难，依然是企业的突出问题
尽管金融机构对部分国有和骨干民营船企给予了融资支持，但对行业内大部分企业，特 别是中小企业来说，融资困难、资金紧张一直是近几年困扰企业生产经营的突出问题。由 此，一些企业手持船舶不能按计划开工，影响交船进度；一些企业因落实不了贷款资金， 丢失了订单，开工不足问题更加突出；一些企业更是因资金紧张拖欠职工工资，带来不稳 定因素。 （五）修船难，单船修理工程价低量小
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从图中可以看出，中国船 舶的主营业务收入，在同 行业的前列，排名第二。 实力相当雄厚
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在同行业的价格和振幅方面，中国船舶 的价格远高于其他企业，有着十分明显 的价格优势，振幅偏高。
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受国际金融危机爆发以来船价长期处于低位、劳动力成本不断上升、人民币汇率升值，船东推迟 接船使管理成本增加，首期预付款比例下降、船东拖欠款情况严重使企业贷款的财务费用增加，船厂开 工不足、能力闲置、生产节奏放缓等因素影响，船舶企业经济效益日趋恶化，亏损企业数量增加46家。 统计显示，2013年1~11月，全行业实现利润252亿元，同比下降13.1%；应收账款1062亿元，同比增长 4%；财务费用49.9亿元，同比上升12.8%。尽管全行业仍实现利润252亿元，但主要来自非船产品、物 流配套、资本运作等业务，船舶产品生产业务已基本无利可图。 （三）转型难，造船企业面临多种考验
4.公司本次有限售条件的流通股115703808股于2009年6月3日起上市流通。相关股东自愿承诺延长 锁定期2年,即2011年5月30日前不通过二级市场减持上述股份
5.公司2008年度利润分配方案为:每10股派10.00元(含税)。股权登记日:2009年6月17日;除息 日:2009年6月18日;现金红利发放日:2009年6月24日。
中国船舶
企业介绍
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财务分析
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问题及建议
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1.主营龙头优势:公司年造船能力320万吨,造船吨位占中船集团的一半以上,占全国的22%左右,其中 外高桥是全球第八大造船企业,中船澄西5.3万散货船业务国内领先。
2.技术优势:公司研制成功的MANB&W7K90MC-C船用柴油机是目前国内缸径最大、功率最大的船 用大功率低速柴油机,是中国首次突破缸径900mm大关,并顺利地通过了船级社、船厂和船东三方各 自的独立验收。
国家提出船舶工业要加快结构调整，促进转型升级，这已成为共识。但在实际贯彻中，企业转型面 临多种困难。一是船厂船坞、船台、码头、大型吊机、专用生产线等设施、设备难以用于其他产品；二 是大部分中小企业技术力量不足，研发能力薄弱，难以应对船舶技术不断升级和产品结构的调整；三是 调整业务结构，市场开拓难度大，支柱产品难以培育和发展；四是兼并重组收购，骨干企业动力不足， 职工安置、债务处置等问题难以解决。这些问题，都给船舶企业带来挑战，结构调整、转型升级任务繁 P重ag。e 19
国际上绿色环保、节能减排、安全可靠、智能化、集成化的船舶、海工配套产品不断出 现，加大技术研发力度，加强对我国技术封锁，为占领船用市场采取低价竞争等策略；我 国船舶配套业自主研发能力薄弱，关键设备、系统长期依赖引进和进口，与日、韩相比， 本土化率处于较低水平。给处于不利地位的我国船舶配套业带来严峻挑战，建设造船、海 工强国，配套业的发展迫在眉睫。
船舶海工企业（集团）；四是加大对船舶、海洋工程装备关键配套设备、系统的开发力度，努力提
高本土化水平。
2．抓紧实施《船舶行业规范条件》
《船舶行业规范条件》是工信部组织行业专家，经过深入调查、反复研究形成的成果，是船舶工业 加强行业管理、化解产能过剩矛盾、加快结构调整、提高技术水平、促进转型升级、引导船舶工业 持续健康发展的规范性文件。中国船舶工业行业协会建议，行业内船舶企业能按照自愿原则，积极 做好申报工作；各地方主管部门、中央企业（集团）公司、行业协会、专业机构也都要组织做好申 报企业材料的初审和评估工作，使船舶行业当前这项重要工作有序、规范地开展。通过《规范条件》 的贯彻实施，推动企业改进和完善生产条件，促进企业兼并重组，加快淘汰落后产能。
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固定资产周转率（营业收入/平均固定资产）
中国船舶的固定 资产周转率比中 国重工低，提醒 该企业需要查明 原因蒋固定资产 运作提高。
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图中可以看出中 国的船舶变现能 力快，资金占用 水平低，节约成 本
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5．重视海洋工程装备发展中的风险防范 海洋工程装备产业被列为我国战略性新兴产业以来，引起有关省
（区、市）、有关行业的高度重视，不少企业将海洋工程装备作为产品 结构调整的重要方向。据不完全统计，我国现有涉足海工装备制造企业 20余家、海洋工程船制造企业近100家。海洋工程装备产业是一个高技 术、高投入、高风险、进入门槛高的产业，全球市场规模有限（600亿 ~800亿美元），国际竞争相当激烈（与韩国、新加坡、巴西等竞争）， 国内外产能过剩矛盾已开始显现。因此，中国船协建议，我国海洋工程 装备的发展一定要加强统筹规划，培育骨干，重视市场、技术、质量、 产能、法律等风险分析，严格控制新增产能；要重视产业链的协调发展， 加强前端设计、基础技术研究、关键配套系统开发及相关服务 业的发展
3.公司全资子公司上海外高桥造船有限公司和沪东重机有限公司被认定为高新技术企业,认定有效期 三年。上述二公司自获得高新技术企业认定后三年内(2008年至2010年),所得税率按15%的比例征 收。公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益2.9710(元),每股净资产20.1600(元),净资产收益率 14.73%,营业收入19026409372.0900(元),同比增减3.4648%;归属上市公司股东的净利润 1968372682.10(元),同比增减-37.5767%。
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中国船舶的资产负债 率三年均在百分之六 十四以上，中国重工 除了12年达到了百分 之八十以上，其余均 在百分之五十以下， 说明中国船舶的所有 者更愿意承担风险
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产权比率（负债总额/所有者权益）
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中国船舶在12年比 中国重工低，说明前 者比后者的长期偿债 能力强。在13,14年 又高于后者 说明偿 债能力较后者弱，因 此说明企业的长期偿 债能力弱
国际航运市场的持续低迷，对修船企业也形成直接冲击。2013年，船舶行业重点监测修 船企业完成船舶修理3608艘，同比增长2.9%，但船舶修理产值仅有129亿元，同比下降 1.7%。主要是附加值较高的尾轴、舵系、机械工程等修理项目明显减少，大部分为换板、 打砂、特涂等附加值不高的工程，单船修理工程量大幅降低。与此同时，由于我国修船行 业缺乏自律，竞争激烈，修船价格报价明显低于世界平均水平，加之人工成本不断上涨， 企业的利润空间受到严重挤压。 （六）配套难，产品升级换代迫在眉睫
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运营能力 （总资产周转率）
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中国船舶和中国重 工的总资产周转率 在三年差别不大， 说明两个企业的资 产运行效率高
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流动资产周转率（营业收入/平均流动资产）
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根据这些可以看 出 中国船舶的利用 率比较高
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总资产增长率（年末总资产/年初总资产-1）
折线图可以看出， 中国船舶的增长速 度在百分之四十以 上，高于中国重工。 可以看出 中国船 舶在规模扩张
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3．深入贯彻“走出去”发展战略 船舶工业贯彻“走出去”战略起步较早。改革开放以来，船舶出口、技术引进取得了辉 煌成绩；近几年，一些企业抓住机遇，收购、兼并海外设计研究公司和品牌，也取得了一 定成绩。党的十八届三中全会文件和国家颁布的有关船舶行业的若干文件，进一步从对外 投资合作，培育国际一流集团，获取先进技术、品牌，优化产业布局等角度，为船舶工业 指明了“走出去”的方向。中国船协认为，尽管我国船舶工业以获得低成本优势，对外直 接投资建设修造船厂的时机、条件尚不成熟，但以获得技术、品牌、人才资源，提高营销 水平，贴近海外本土市场为方向，通过自建、并购、合资、合作等多种方式，在海外布局 设立研发中心、建立营销维修网络和生产制造基地，是行业内大型企业集团需要深入研究 和积极贯彻的重要工作。 4．关注中小企业的调整发展 中小企业在船舶行业统计的1664家规模以上企业中有1541家，占比达92.6%，其中船 舶制造中小企业717家、船舶配套中小企业549家，是船舶工业不可或缺的组成部分。国际 金融危机爆发以来，中小企业发展很不平衡，一些企业正确做好产品定位，发挥优势特长， 加强科技研发，在所属领域逐步发展，做出特色，经济运行情况良好；一些企业由于产业 环境、自身条件等影响，生产难以为继，面临停产倒闭的危险。为此，中国船协建议，各 级有关部门对中小企业的调整发展给予积极关注、分类指导。对有一定实力的企业要从产 品研发、金融税收、人才引进等方面支持，引导其发展成为“专、精、特、新”的企业； 对已难以维持正常生产的企业，要引导企业果断调整，帮助解决调整中出现的各种问题。
键共性技术和工艺技术的研究，开发出更多的适应市场需求的绿色环保船型、高技术船舶和海洋工
程装备；二是加快海洋保障能力建设，高质量、高标准建造好行政执法船、应急保障船、科学考察
船、远洋渔船和工程船舶，满足海上维权执法、应急救援、勘察监测、工程施工、资源开发的需要；
三是推进企业兼并重组和资源整合，优化产业组织结构，提高产业集中度，培育具有国际竞争力的
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盈利能力（总资产报酬率）
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中国船舶的获利 能力较弱，企业 的全部资产所获 得的经济效益低 于中国重工
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营业利润率（营业利润/营业收入）
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由初期到后期的中 国船舶有所下降， 但中国船舶的营业 利润和质量仍然高 于中国重工
短期偿债能力（实际流动比率=流动资产÷ 流动负债-预收账款）
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从图中可以看出，中国船舶和中国重工在12,13,14年运营资金大于零，说明企 业有 较强的偿债能力，但中国船舶的运营资金大于中国重工，进而中国船舶的 整体资产的获利能力可能较低
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问题
（一）交船难，船东推迟接船情况较多
受国际金融危机影响，全球航运市场持续低迷，船舶运力严重过剩，航运企业亏损严重，加之造船新 规频繁出台等因素，船东对前几年订造船舶的接船积极性不高，采取提高船舶建造要求、提出修改船舶 合同等手段推迟接船，造成船舶企业生产计划调整、生产节奏打乱、管理成本提高、应收账款增加、资 金状况恶化、经济效益受损。据分析，全行业有1000多万载重吨船舶由于各种原因推迟了交船日期，全 年造船完工量下降幅度较大 （二）盈利难，造船业务基本无利可图
流动比率 （流动资产/流动负债）
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流动比率克服了运营资 金不利于不同规模企业 间的横向比较，中国船 舶与中国重工在12年 该项指标持平，但在 13 ，14年中国船舶远 低于中国重工，说明中 国船舶的同期偿债嗯呢 管理比中国重工弱。
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长期偿债能力（资产负债率）
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1.继续加快结构调整、促进转型升级步伐
2014年，是船舶工业贯彻国务院《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案（2013~2015
年）》的关键之年。为实现《实施方案》提出的发展目标，全行业应在2013年取得成绩的基础上，
重点做好以下工作：一是加强对国际造船新规范、新公约、新标准的宣传、培训和推广，加强对关
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（四）融资难，依然是企业的突出问题
尽管金融机构对部分国有和骨干民营船企给予了融资支持，但对行业内大部分企业，特 别是中小企业来说，融资困难、资金紧张一直是近几年困扰企业生产经营的突出问题。由 此，一些企业手持船舶不能按计划开工，影响交船进度；一些企业因落实不了贷款资金， 丢失了订单，开工不足问题更加突出；一些企业更是因资金紧张拖欠职工工资，带来不稳 定因素。 （五）修船难，单船修理工程价低量小
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从图中可以看出，中国船 舶的主营业务收入，在同 行业的前列，排名第二。 实力相当雄厚
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在同行业的价格和振幅方面，中国船舶 的价格远高于其他企业，有着十分明显 的价格优势，振幅偏高。
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受国际金融危机爆发以来船价长期处于低位、劳动力成本不断上升、人民币汇率升值，船东推迟 接船使管理成本增加，首期预付款比例下降、船东拖欠款情况严重使企业贷款的财务费用增加，船厂开 工不足、能力闲置、生产节奏放缓等因素影响，船舶企业经济效益日趋恶化，亏损企业数量增加46家。 统计显示，2013年1~11月，全行业实现利润252亿元，同比下降13.1%；应收账款1062亿元，同比增长 4%；财务费用49.9亿元，同比上升12.8%。尽管全行业仍实现利润252亿元，但主要来自非船产品、物 流配套、资本运作等业务，船舶产品生产业务已基本无利可图。 （三）转型难，造船企业面临多种考验
4.公司本次有限售条件的流通股115703808股于2009年6月3日起上市流通。相关股东自愿承诺延长 锁定期2年,即2011年5月30日前不通过二级市场减持上述股份
5.公司2008年度利润分配方案为:每10股派10.00元(含税)。股权登记日:2009年6月17日;除息 日:2009年6月18日;现金红利发放日:2009年6月24日。