(实例)企业盈利能力分析

一、每股收益分析
（一）每股收益的内涵和计算
4、复杂股权结构问题：主要每股收益
第三，认股权和认股权证的股数确定 认股权和认股权证在转换成普通股之前，一般不能获得收益， 其价值体现在可行使购买普通股的权利，所以总被认为是约 当普通股。 确定认股权(证)的约当普通股数，应假定将持证人行使认购 权缴来的股款收入在年初用于按该年的平均市价收购本公司 的普通股票，然后将行使认股权时发行的股数与以发行收入 在证券市场所能购回的股数相比较．若前者大于后者，则认 股权的行使会使发行在外的普通股增加，具有稀释影响。反 之，具有反稀释影响。
一、每股收益分析
（一）每股收益的内涵和计算
4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题
• 简单资本结构和复杂资本结构 判断一种资本结构是简单的还是复杂的，取决于公司是否存 在潜在的稀释每股收益的有价证券。 一家公司具有简单资本结构，指股东权益中只有普通股一种 股票，未有潜在的稀释证券，或者从重要性原则考虑，虽有 潜在的稀释证券，但其对按加权平均发行在外普通股计算的 每股收益的影响很小，在美国规定小于3％(以下均按3％叙 述)，在英国规定小于5％。在计算这一影响额时，所有反稀 释证券，都忽略不计。
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（一）每股收益的内涵和计算
4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题 有的公司具有复杂的股权结构，除普通股和不可转 换的优先股以外，还有可转换优先股、可转换债 券、购股权证等。可转换债券可以通过转换成为 普通股，从而造成公司普通股总数增加 普通股增加会使每股收益变小，称为“稀释” （ “摊薄”） 。“稀释”的对立面称“反稀 释”，或“反摊薄”，反稀释有价证券使每股收 益有所增加。 按照审慎原则，一般的做法是，在计算每股收益时， 对存在潜在稀释的有价证券应包括在内，对存在 潜在反稀释的有价证券则剔除在外。
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（一）每股收益的内涵和计算
2、优先股问题 （1）若为非累积优先股，只有本年已宣告发放的优先股股 利才可从分子中扣除。当年净利润不足，不能满足优先 股的股利要求，公司无义务在以后年度补付，故本年优 先股利不足部分不必扣除。若当年发生亏损，分子不需 扣除非累积优先股股利。 （2）若为累积优先股，则当年优先股股利不论是否发放， 或宣告发放，均应从本年净利润中扣除，但当年补付以 前年度累积的优先股股利则不能从本年净利润中扣除。 因此，每股收益实质上指普通股每股收益。已作部分扣除的 净利润，通常被称为“盈余”，扣除优先股股利后计算 出的每股收益又称为“每股盈余”。
[实例3-5] 假定某公司净收益为50，000元，加权 平均发行在外普通股数为10，000股。有关资本 结构的其他资料如下； (1)4％不可转换的累积优先股．每股面值100 元．全年发行在外1，000股； (2)可按每股8元的价格购入1，000股普通股的 认股权证。 当年普通股平均每股市价10元，年末每股市价12 元。认股权证全年发行在外。 优先股不可转换，不是潜在的稀释证券。
发行在外普通股股数×发行在外月份数÷12
然后将各段的换算结果相加，即为全年加权平均股数。
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（一）每股收益的内涵和计算
3、年度中普通股增减问题：
（2）发行股票股利、股票分割或合股 公司分派股票股利、分割股票或合股(也称反向分割、并股) 时，股份数发生了变化，但股东权益总额和税后利润不变。 所以，凡分派股票股利、分割股票或合股，不论在年内何时 发生，均应追溯调整，即视为1月1日发生。若公司于本年发 行了新股，以后又发生了股票股利、股票分割或合股，则相 应部分视为新股发行日发生。若分派股票股利、股票分割或 合股以后，又发行了新股或将库藏股再发行，则新股仍按实 际发行在外期间计算，折合为年度的股数；若本年没有发行 新股或无库藏股业务，那么分派股票股利、股票分割或合股 则无需进行发行在外期间加权。
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（一）每股收益的内涵和计算
3、年度中普通股增减问题： 公式中的分子是“本年度”的净利润，分母是“年 末”的普通股股数。该公式主要适用于本年普通 股数未发生变化的情况。由于计算各种财务比率 时要求分子和分母口径对称，本年净利润是整个 年度内实存资本创造的，本期内发行的普通股股 数只能在增加以后的这一段时期内产生收益，减 少的普通股股数在减少以前的期间内仍产生收益， 所以必须采用加权平均数，以正确反映本期内发 行在外的股份数额。
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2、优先股问题 如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除 优先股股数及其分享的股利，以使每股收益反映 普通股的收益状况。因为优先股通常获取相对固 定的服利收入，而且无权享有公司的剩余利润， 其性质更接近于公司债券。计算公式为： 每股收益＝（净利润- 优先股股利）／发行在外的 普通股股数
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（一）每股收益的内涵和计算
第二步应确定约当普通股是否具有稀释性影响 主要每股收益根据发行在外普通股和稀释性约当普 通股计算。例中认股权证是唯一潜在的稀释证券。 普通股增加股数 ＝行使认股权时发出股数 - 行使认股权时所得现金 /普通股平均市价 =1000-8×1000/10=200股 认购权证具有稀释影响。
如果公司各种发行在外证券对每股收益的稀释影响至少达到 3%，则具有复杂的资本结构。
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4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题
在复杂资本结构下，每股收益需要双重披露，即既要计算主 要每股收益，又要计算完全稀释每股收益。主要每股收益按 发行在外普通股和稀释的约当普通股计算，而完全稀择每股 收益根据发行在外普通股、稀释性的约当普通股以及不属于 约当普通股的稀释性有价证券计算。以下分别阐述。
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4、复杂股权结构（复杂资本结构）问题
• 主要每股收益 首先要明确约当普通股的概念。约当普通股指形式上不是普 通股，但通常能使持有人成为普通股股东的证券．因而在实 质上等同于普通股。 约当普通股一般应满足以下两个条件：(1)该项证券必须在从 本年末起的五年内行使转换成普通股的权利；(2)在以提供每 股收益信息的上一月或当期为终结的连续三个月内因行使权 利而取得的普通股市价大于权证规定的认购价格。上述第二 个条件可保证约当普通股真正转换成普通股。符合上述两个 条件的认股权、认股权证、可转换优先股与债券，均属约当 普通股。
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3、年度中普通股增减问题：
例如某企业1995年初发行在外的普通股份20万股，该年7月 1日又增发了6万股，并且该年内末发行其他股票，亦无退股 事项，则该年度普通股流通在外的平均数应为23万股。即 20+(6×6／12)万股。在普通股发生增减变化时每股收益公 式的分母应使用按月计算的“加权平均发行在外普通股股 数”。
一、每股收益分析
（一）每股收益的内涵和计算 1、每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。 其计算公式为： 每股收益＝净利润÷年末发行在外的普通股股数 例如A公司是一个上市公司，该公司当年净利润1500万元， 发行在外的普通股为2500万股。所以 A公司每股收益；1500÷2500＝0.60 (元／股) 每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它 反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的 比较，评价该公司相对的盈利能力；可以进行不同时期 的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经 营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。 编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。
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4、复杂股权结构问题：主要每股收益
认股权(证)的约当普通股数 =普通股增减数 =行使认股权时发出股数 - 行使认股权时所得现金/普通股平 均市价 因此可直接根据上述公式，比较认购价格和每股平均市价， 判断认股权是稀释的还是反稀释的。
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（一）每股收益的内涵和计算
一、每股收益分析
（一）每股收益的内涵和计算
第一步应确定按加权平均发行在外普通股计算的每 股收益，计算如下： （净利润-优先股股利）/加权平均发行在外普通 股股数＝（50000-4000）/10000=4．60 为便于说明，仍将这一每股收益称为基本每股收益。 基本每股收益用于确定是否满足3％标准，换言 之，如果主要每股收益或完全稀释每股收益小于 等于4．46(4．60×97％)，公司就要揭示双重 的每股收益。
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4、复杂股权结构问题：主要每股收益
其次，要考虑约当普通股对每股收益是否具有稀释影响。 是否具有稀释影响可按3％标准加以判断。主要每股收益的计 算，以普通股及稀释的约当普通股的加权平均股数为分母， 以调整后的净利润为分子。虽属约当普通股，但不具有稀释 影响的证券，不纳入计算公式。如果不是约当普通股，即使 对每股收益有稀释影响，亦不列入计算公式。 约当普通股中具有稀释影响的可转换优先股，由于其股数列 入分母，所以相应的股利不需从净利润中扣除。可转换债券 如属具有稀释影响的约当普通股，应将可转换债券的利息按 扣税后的净额加回到本期净收益。
一、每股收益分析
（一）每股收益的内涵和计算
扣除非经常性损益后的净利润为130，000元(100， 000+30，000)。 优先股股利为6，000元(100×1，000×6％) 加权平均发行在外的普通股股数 =100000×12/12+20000×9/12 +（10000×12/12+2000×9/12） -10000×3/12 =100000+15000+11500-2500=124000股 每股收益： 按净利润计算：（100000-6000）/124000=0.76 按扣除非正常性损益后的净利润计算：（130000-6000） /124000=1.00
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（一）每股收益的内涵和计算
第三步应确定主要每股收益 主要每股收益 =（净利润-优先股股利）/（加权平均发行在外普 通股+普通股增加数） =（50000-4000）/（10000+200）=4.51元 主要每股收益4．51大于4．46，但是否需双重揭 示每股收益还应视完全稀释每股收益的数额，
[实例3-4]ABC公司2002年度的有关资料如下： (1)净利润100，000元 (2)非常损失(税后)30，000元； (3)6％累积优先股，每股面值100元，发行在外1，000股； (4)02年1月1日发行在外普通股l00，000股； (5)02年4月1日又发行普通股20，000股．收取现金 (6)02年7月以10％发放股票股利12，000股， (7)02年10月1日收购本公司普通股票10，000股。 （02年12月31日公司发行在外普通股股数122，000股）
每股收益＝（净利润- 优先股股利）／加权平均发行在外的 普通股股数
加权平均发行在外的普通股股=（∑发行在外普通股股数×发 行在外月份数）÷12
一、每股收益分析
（一）每股收益的内涵和计算
3、年度中普通股增减问题：
（1）发行新股或收回本公司股票 当公司于年内因扩充规模或合并其他企业而发行新股，或因 收缩经营规模或调度资金收回本公司股票时其加权平均发行 在外普通股股数通常按月份分段计算。凡有股数增减的，即 为一段计算期间，以该期间实际发行在外的股数换算为年度 平均数．换算公式为：
第三章企业盈利能力分析
第一节 第二节 第三节 第四节 盈利能力分析的内涵 与投资有关的盈利能力分析 与销售有关的盈利能力分析 上市公司盈利能力分析
第四节 上市公司盈利能力分析
由于上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了可 通过一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行 一些特殊指标的分析，特别是一些与企业股票价 格或市场价值相关的指标分析。如每股收益、普 通股权益报酬率、股利发放率、价格与收益比率 等指标。
一、每股收益分析
（一）每股收益的内涵和计算
3、年度中普通股增减问题：
因此，在简单资本结构下，经过调整后的每股收益计算公式 如下： 每股收益=（净利润-相应的优先股股利）/加权平均发行在 外的普通股股数 这一公式称为简单资本结构下的基本每股收益(以下简称基本 每股收益)
一、每股收益分析
（一）每股收益的内涵和计算