国际金融 第7章 国际金融市场

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一、国际货币市场及其特点
国际货币市场(international money market)指资金借贷期限在1年以内(含1 年)的国际短期资金交易的场所，也称为 短期资金市场。它是国际金融市场的重 要组成部分，为短期资金在国际间的转 移和融通提供渠道。该市场的参与者主 要是商业银行、票据承兑公司、贴现公 司、证券交易商和证券经纪人等。
第七章 国际金Biblioteka 市场本章重点国际金融市场的概念、种类和形成的主要 条件；
国际资金市场的构成及其业务情况； 国际外汇市场的构成及其主要业务； 欧洲货币、欧洲货币市场的概念，欧洲货
币市场的构成、类型和经营特点。
第七章 国际金融市场
讲授内容
第一节 国际金融市场概述 第二节 国际货币市场 第三节 国际资本市场 第四节 外汇市场 第五节 国际黄金市场 第六节 欧洲货币市场
三、短期证券市场
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（一）国库券(treasury bills)
国库券是各国政府财政部为季节性资金需要 或进行短期经济和金融调控的需要发行的， 期限为91天(3个月)或182天(6个月)，票面金 额不等的短期债券。它按票面金额以折扣方 式发行，以投标方式在市场上交易，到期按 面额偿还。
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一、国际金融市场的含义
表7-2 在在岸国际金融市场与离岸国际金融市场
种 项目
类 在岸国际金融市场 离岸国际金融市场
市场的参与者 不同
在居民与非居民之 间进行
在非居民之间进行
经营的币种不 同
市场所在地的本国 货币
除本国货币外的一切境外货币
市场建立的基 础不同
国资本际实贸力易比比较较雄发厚达，不 雄 可受 厚当 的地 限是 制否，为只国要际存贸在易政中策心优和惠国、内管资制金宽是松否即
三、短期证券市场
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短期证券市场是指进行短期证券发行与 买卖的市场。通过在这一市场上发行或 转让短期债券，交易者可以获得短期资 金的融通，或可以攫取投资收益。短期 证券市场的交易对象是期限不超过1年的 可流通转让的信用工具，包括国库券、 可转让存款凭证、商业票据、银行承兑 汇票等，它们的最大特点是具有较大的 流动性和安全性。
一般很少受到干预，甚至完全不干预
必须受到货币当局的直接 干预
相同 点
1.国内金融市场是国际金融市场得以发展的基础，世界上一些主要的国际金融市场，都是 在原先国内金融市场的基础上发展而成的 2.国内金融市场的货币资金运动与国际金融市 场的货币资金运动互为影响，国内金融市场的利率发生变动，会通过各种方式影响到国际 金融市场上的利率变化；国内金融市场上货币流通发生变化或币值变动，也同样会影响国 际金融市场上汇率的变化。
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二、国际金融市场的产生与发展
（三）欧洲货币市场的形成与发展
欧洲货币市场产生于20世纪50年代末60年 代初。为了抑制美元危机，美国政府采取了 一系列严格的金融管制措施，其结果是迫使 大量美元外逃，从而在美国境外形成了美元 的借贷市场——欧洲美元市场。欧洲美元市 场诞生于伦敦后，迅速向欧洲、亚洲和世界 其他地区扩展，在巴黎、法兰克福、阿姆斯 特丹、卢森堡、新加坡、香港等国家和地区， 甚至在一些鲜为人知的地方，如开曼群岛、 巴林等地相继形成了重要的国际金融市场。
国库券是政府发行的，以国家信用作支持的 债券，其信用高于银行信用和商业信用，又 具有发达的二级市场，所以其流通性极强。
三、短期证券市场
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（二）可转让存款凭证(negotiable certificate of deposit,缩写CD)
可转让存款凭证是银行发行的，标明金额、 期限（通常在1年以内）和利率的不记名的 大额存款凭证，可以在二级市场上流通转让， 也叫大额银行定期存单。其存款利率与 LIBOR大致相同，到期后可向发行银行按票 面金额与约定利率提取本息。它不仅是金融 机构获得短期资金的重要渠道，也是投资者 进行短期投资的理想工具。
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一、国际金融市场的含义
离岸金融市场，即欧洲货币市场,相对于传 统国际金融市场而言是指新型的国际金融市 场，是专门从事非居民之间的资金筹措和资 金运用，并可以在金融、税制等方面享受一 定优惠待遇的自由交易场所。其交易双方都 是市场所在地的非居民，主要特点是：市场 交易以非居民为主，基本不受所在国法规和 税制限制。目前离岸金融市场已成为国际金 融市场的核心。
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三、国际金融市场形成的条件
（四）现代化的通信设施与交通方便的 地理位置
现代化的通信设施意味着能够不断吸收高新 科技，迅速准确地保证国际信息的通畅，这 样才能适应国际金融业务活动发展的需要； 而良好的地理位置，容易吸引各类参与者。
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四、国际金融市场的作用
（一）支持和促进国际经济发展
二、银行短期信贷市场
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目前，银行短期信贷市场主要以银行同 业拆借为主。银行同业拆借业务的特点 是：
(1)交易期限短。
(2)交易金额大。
(3)交易手续简便。
(4)交易利率不固定。
伦敦同业拆借利率是国际同业拆借市场 乃至整个国际金融市场最有影响力的利 率，是公认的资金国际价格的标尺。
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三、国际金融市场形成的条件
（二）健全完备的金融体系
即要有一个高度成熟发达的国内金融市场， 必须具有健全的金融制度、发达的金融机构 以及一批知识经验丰富的国际金融专业人才， 保障金融活动高效率、高质量地进行。
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三、国际金融市场形成的条件
（三）宽松的外汇管制
即要有一个开放的外汇市场，实行宽松的外 汇管制或取消外汇管制，外汇的调拨、兑换 比较自由，金融限制较少，对存款、利率、 税率、汇率都没有严格的管制条例，非居民 参加金融业务活动享有与居民相同的待遇， 这样才能充分保证国际资金的自由出入，容 易成为国际资金的集散地，进而形成国际金 融市场。
1.促进生产和资本的国际化 2.为各国经济发展提供融资渠道 3.有利于调节国际收支 4.促进金融业的国际化
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四、国际金融市场的作用
（二）国际金融市场的负面影响
国际金融市场在积极支持和促进国际经济发 展的同时，也存在一些负面影响。
1.为国际投机资本进行投机活动提供了便利 2.影响一国货币政策的实施效果 3.加剧世界性通货膨胀 4.引发债务危机
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一、国际货币市场及其特点
国际货币市场是国际短期货币金融资产 交易的场所，它的存在，一方面在世界 范围内实现短期资金的合理流动，满足 了市场交易参与者对短期资金的不同需 求，提高了货币资金的使用效率；另一 方面，该市场的交易金额巨大、内容复 杂、流动性极强，成了国际游资进行投 机活动的主要场所，容易对各国的国际 收支和汇率造成严重影响，甚至冲击国 际金融的秩序，引发金融危机。
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二、国际金融市场的产生与发展
欧洲货币市场是一种全新的、当代最主要的 国际金融市场，它突破了所在地政府法令的 约束，打破了国际金融市场必须是所在国资 金集散中心的旧传统。正是由于众多的欧洲 货币市场的迅速发展，才将全世界的金融市 场联系在一起，形成了一个统一的国际金融 市场，因此，当代国际金融市场已经成为一 个以欧洲货币市场为主体的真正国际化的金 融市场。
第一次世界大战后，英国作为资本主义头号 强国的地位被美国取代。第二次世界大战后, 伦敦虽然作为重要的国际金融市场继续发挥 作用，但世界国际金融中心已从伦敦移到纽 约。
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二、国际金融市场的产生与发展
（二）纽约国际金融市场的形成与衰落
第二次世界大战结束后，美国以绝对优势的 经济实力成为资本主义世界的霸主，美元成 为唯一的储备货币和最重要的国际结算货币， 纽约金融市场也随之迅速崛起，成为与伦敦 和苏黎世并列的三大国际金融市场。但是， 在20世纪60年代西方主要工业国的经济逐渐 复苏，而美国的国际收支则持续出现巨额逆 差，黄金流失，美元陷入严重的信用危机。 70年代初，以美元为中心的固定汇率制度崩 溃，美元的霸主地位岌岌可危，纽约国际金 融市场也随之衰落。
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一、国际货币市场及其特点
作为国际短期资金交易的场所，国际货 币市场具有明显的特点：
(1)期限较短，最短的融资期限只有半天， 最长的也不超过1年。
(2)交易目的是解决短期资金周转的需要， 资金来源主要是暂时闲置资金，资金需求也 只是弥补流动资金短期内的不足。
(3)金融工具具有较强的“货币性”，一般 时间短、流动性强、价格相对平稳、风险小、 随时可在市场上转换为现金，各种金融工具 间的利率差距也小。
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一、国际金融市场的含义
国际金融市场划分方法：
➢按照资金融通期限的长短，可分为国际货币市场 和国际资本市场；
➢按照经营业务的种类不同，可分为资金市场、外 汇市场、证券市场和黄金市场；
➢按照金融资产交割的方式不同，可分为现货市场、 期货市场和期权市场；
➢按照交易对象所在区域和交易币种的不同，可分 为在岸市场和离岸市场。
三、短期证券市场
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（三）商业票据(commercial bills)
思考题
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一、国际金融市场的含义
（一）国际金融市场的概念
国际金融市场指资金在国际间进行流通或金 融工具在国际间进行买卖和交换的场所。它 是由非居民参加的、其经营活动涉及多种货 币、交易范围超出国境限制的金融市场。国 际金融市场的交易主体范围很广，参与者可 以是各类商业银行、公司企业等经济组织、 各国政府及其中央银行、国际金融机构、个 人投资者、经纪人以及各种投资者。
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一、国际金融市场的含义
（二）国际金融市场与国内金融市场的 比较
国际金融市场上的交易活动超越了国界，与 局限于一国范围内进行交易的国内金融市场 相比，有其共性和自己的特性。
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一、国际金融市场的含义
表7-1 国际金融市场与国内金融市场的比较
种类 项目
国际金融市场
国内金融市场
市场活动 区域
超越国界
局限于一国领土内
不同 点
市场的参 与者
市场业务 活动
涉及非居民，是在居民与非居民或非居民与非居民 仅限于本国居民，是在居
之间进行的
民与居民之间进行的
必然涉及外汇交易活动，是通过外汇市场进行交易， 一般不涉及外汇，也不必
外汇市场是国际金融市场的中心市场之一
通过外汇市场进行交易
市场管理 制度
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三、国际金融市场形成的条件
综观世界上国际金融市场的形成与发展， 一个国内金融市场超越国界而成为国际 金融市场，必须具备以下条件：
（一）稳定的政治经济局势
这是最基本的条件。如果一国政局动荡，经 常发生政治动乱或军事上的纷扰，就无法保 证国内经济和金融的稳定，更谈不上建立一 个国际金融市场了。因此，市场所在国或地 区的政治、经济局势必须相对稳定，能保证 投资者的利益，尤其对国外资本具有相当的 吸引力。
市场管制程度 不同
在一定程度上受所 在国家金融政策和 法令的约束
基本不受任何国家财税、货币政策和法规的约 束
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二、国际金融市场的产生与发展
（一）伦敦国际金融市场的兴起与衰落
第一次世界大战以前，英国是当时头号的资 本主义强国，其强大的经济实力、稳定的政 局、发达的银行体系及其在国际贸易中的优 势地位，使英镑成为当时世界上国际结算和 国际储备的主要货币，伦敦成为资本主义世 界最早的、最著名的国际金融市场。
二、银行短期信贷市场
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银行短期信贷市场是指银行对客户提供1 年以内(含1年)短期贷款的市场。其功能 在于解决临时性短期流动资金的不足或 头寸调剂的需要。贷款的期限最短为日 拆，一般多为1周、1个月、3个月和6个 月，最长不超过1年。
银行短期信贷市场包括银行对外国企业 的信贷市场和银行同业间的拆借市场。
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一、国际金融市场的含义
（三）在岸国际金融市场和离岸国际金 融市场
在岸国际金融市场,即传统的国际金融市场, 指相对于离岸金融市场而言的，经营国际金 融业务，但必须受当地政府法令管辖的国际 金融市场。其市场的交易双方中至少有一方 是市场所在国的居民。在岸金融市场是国际 金融市场的起点，是在国内金融市场的基础 上，适应国际贸易的发展与金融业务范围自 身的扩大，跨越国界，在国际间自然发展起 来的。