平安证券-行业利润指数模型系列之三——策略看行业：铜
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策 略 报
告 行业利润指数模型系列之三
2010 年 8 月 12 日
——策略看行业：有色金属（铜）
相关研究报告
6月10日 《行业利润指数模型系列之二-策略
本报告从定性分析和定量分析入手试图去把握有色金属（铜）
专
公 看行业：钢铁
5月28日 《行业利润指数模型系列之一-策略
行业未来利润变化的趋势。
看行业：煤炭》
二、对铜价格的分析 .....................................................................................................................8 2.1 金属的商品属性：决定价格的根本因素 .....................................................................9 金属铜的全球供需情况：2010 年供大于需 ........................................................9 2.2 美、欧、日的经济复苏进程 .......................................................................................10 美国经济复苏进程反复 .......................................................................................10 欧盟经济复苏步履蹒跚 .......................................................................................11 日本经济-确认复苏进程......................................................................................12 2.3 宏观经济分析部分小结 ...............................................................................................13 2.4 金融属性对价格的影响 ...............................................................................................14 美元与金属价格呈现负相关？ ...........................................................................14 流动性与金属价格 ...............................................................................................16 2.5 对未来铜价格趋势的判断 ...........................................................................................17
三、有色金属（铜）产品的国内需求 .......................................................................................18 3.1 中国经济-全球经济复苏的动力源泉 ..........................................................................18 3.2 国内铜供-需分析...........................................................................................................19 铜材供给：短期供给充足、未来有待确认 .......................................................19 铜材需求：各行业新增需求有限 .......................................................................20 电力设备行业的需求：稳定，难现惊喜 ...........................................................20 来自汽车行业的需求：销售情况不容乐观 .......................................................21 房地产开发的需求：短期无忧、未来关注政策调控效果 ...............................22 家电行业对铜材产品的需求：产量大增、需求可期 .......................................24 3.3 供需分析小结 ................................................................................................................25 3.4 生产成本 VS 生产便益 ...............................................................................................26 生产成本：有增加的驱动力 ...............................................................................26
一、有色行业利润指数模型的逻辑 .............................................................................................7 1.1 我国有色金属行业-一个强周期性的加工型上市“公司” ........................................7 1.2 对“有色金属”公司的分析逻辑和结构 .....................................................................8
工业生产增加值增速、电力设备装机容量、家电产量、煤炭
价格和 LME 期铜价格作为引入模型的变量，通过计算得到直
观的结论：行业利润有逐步改善的趋势。
综合定性分析和定量分析的结论，我们预计：尽管目前行业 利润有改善的趋势，但是行业景气全面回归还需要时间。
请务必阅读正文之后的免责条款。
正文目录
策略·专题报告
题
司 在定性分析部分，我们以铜价格、国内供需关系和生产成本
报
研究员
告
深
因素作为逻辑主线展开分析，得到的结论是：有色金属（铜）
度
行业景气的全面回归还需要时间。
蔡大贵 S1060207120090
报
0755-22625695 lixian性分析部分的结果，首先确定：
告 行业利润指数模型系列之三
2010 年 8 月 12 日
——策略看行业：有色金属（铜）
相关研究报告
6月10日 《行业利润指数模型系列之二-策略
本报告从定性分析和定量分析入手试图去把握有色金属（铜）
专
公 看行业：钢铁
5月28日 《行业利润指数模型系列之一-策略
行业未来利润变化的趋势。
看行业：煤炭》
二、对铜价格的分析 .....................................................................................................................8 2.1 金属的商品属性：决定价格的根本因素 .....................................................................9 金属铜的全球供需情况：2010 年供大于需 ........................................................9 2.2 美、欧、日的经济复苏进程 .......................................................................................10 美国经济复苏进程反复 .......................................................................................10 欧盟经济复苏步履蹒跚 .......................................................................................11 日本经济-确认复苏进程......................................................................................12 2.3 宏观经济分析部分小结 ...............................................................................................13 2.4 金融属性对价格的影响 ...............................................................................................14 美元与金属价格呈现负相关？ ...........................................................................14 流动性与金属价格 ...............................................................................................16 2.5 对未来铜价格趋势的判断 ...........................................................................................17
三、有色金属（铜）产品的国内需求 .......................................................................................18 3.1 中国经济-全球经济复苏的动力源泉 ..........................................................................18 3.2 国内铜供-需分析...........................................................................................................19 铜材供给：短期供给充足、未来有待确认 .......................................................19 铜材需求：各行业新增需求有限 .......................................................................20 电力设备行业的需求：稳定，难现惊喜 ...........................................................20 来自汽车行业的需求：销售情况不容乐观 .......................................................21 房地产开发的需求：短期无忧、未来关注政策调控效果 ...............................22 家电行业对铜材产品的需求：产量大增、需求可期 .......................................24 3.3 供需分析小结 ................................................................................................................25 3.4 生产成本 VS 生产便益 ...............................................................................................26 生产成本：有增加的驱动力 ...............................................................................26
一、有色行业利润指数模型的逻辑 .............................................................................................7 1.1 我国有色金属行业-一个强周期性的加工型上市“公司” ........................................7 1.2 对“有色金属”公司的分析逻辑和结构 .....................................................................8
工业生产增加值增速、电力设备装机容量、家电产量、煤炭
价格和 LME 期铜价格作为引入模型的变量，通过计算得到直
观的结论：行业利润有逐步改善的趋势。
综合定性分析和定量分析的结论，我们预计：尽管目前行业 利润有改善的趋势，但是行业景气全面回归还需要时间。
请务必阅读正文之后的免责条款。
正文目录
策略·专题报告
题
司 在定性分析部分，我们以铜价格、国内供需关系和生产成本
报
研究员
告
深
因素作为逻辑主线展开分析，得到的结论是：有色金属（铜）
度
行业景气的全面回归还需要时间。
蔡大贵 S1060207120090
报
0755-22625695 lixian性分析部分的结果，首先确定：