证监会不得诱导“低净值基金更便宜” - 华福证券

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理财周报
2007年12月7日大雪广发华福证券经纪业务总部崔伟
内容提要：
开基周述
指数基金领涨，终于欢喜一周
封基周述
创新封基抢眼，价值投资依旧
市场观察
14.5%，准备金率又升了！
300亿美元，QFII二次扩容！
1000亿，基金赎回或到高潮？
债券型基金能否为停发破冰？
投基之道
临近年底，基金投资侧重谨慎稳健
附表一
封基到期与收益揭示
附表二
主要基金净值一览
开基周评：指数基金领涨，终于欢喜一周
本周市场走势一扫此前两周阴霾，出现较大幅度反弹。

上证指数本周涨幅4.52%，重新站上5000点；深成指反弹幅度更大，周涨幅7.12%。

沪深300指数和上证50指数涨幅均大于上证指数，显示大盘蓝筹和指标股均充当了反弹中坚。

受此影响，本周开放式基金净值全线上涨，具体表现如下：
股票—股票型基金平均周净值增长率为5.32％，全体基金净值增长，总体绩效表现情况良好。

在周净值增长率排名前10位的基金里，景顺长城基金管理公司旗下景顺长城资源、景顺长城新兴成长等5只基金位列其中。

股票—指数型基金指数型基金本周绩效表现最好，平均周净值增长率是5.92％，全体净值增长。

又一次体现了指数型基金的特点，在单边牛市中上涨较快，而单边弱市行情损失也惨重。

友邦华泰上证红利ETF的周净值增长率为8.87％，为本周周净值增长率最高的基金。

在股指重新站上5000点之后，如果继续看好股票市场的后市行情，指数型基金值得更多关注。

另根据上交所数据，华夏上证50ETF、友邦华泰红利ETF连续五周净申购。

高股票仓位是ETF基金的显著特点，这种特点直接导致了ETF指数基金是此轮震荡市中波动最大的品种。

混合—偏股型基金本周平均周净值增长率为5.12％，全体净值增长。

虽然这类基金的平均净值增长率仅比股票型基金低了0.2个百分点，但在具体业绩表现方面，与股票型基金有较大但差距，周净值增长率高于6％的基金只有5只，而股票型基金有36只。

混合—平衡型基金本周的平均周净值增长率为4.68％，全部基金净值增长。

作为平衡型基金最大特点就是平均绩效表现无论是在上涨还是在下跌行情中，相对比较平稳。

周净值增长率高于6％的基金仅有两只，即建信优化配置、汇丰晋信动态策略，同时也是此类基金当中仅有的次新基金。

债券—债券型基金本周的平均周净值增长率为0.64％，27只基金净值增长，1只净值未变，总体绩效表现情况一般。

在此类基金当中，本周绩效表现较好的基金多是前期业绩震幅很大的品种，为适当参与股票二级市场的投资，或者对于一级市场认购新股的可持有时间很长的品种。

进入四季度以来，由于股市震荡下跌，股票型基金净值大幅缩水，而债券型基金产品则一枝独秀。

10月1日至12月7日期间，所有开放式基金净值增长排名前10位中，就有9只为债券型基金。

债券基金的优异表现，让投资者再次领略到了它低风险、抗震荡的魅力。

封基周评：创新封基抢眼，价值投资依旧
股票市场走势良好，封基的净值也随之同步上涨，过去一周的平均净值增长率为5.19％。

具体来看，大盘基金是本周行情中的明星。

周净值增长率居前的两只基金是创新型封基，瑞福进取和大成优选的业绩良好，其中瑞福进取基金已经连续10个交易日出现溢价。

其他周表现较好的还有科瑞、科汇、通乾等。

从成交量上看，虽然两市基金的交易价格走势很好，但成交量较少，沪市基金本周的总成交金额只有23.21亿元，环比减少3.17亿元，减幅为12.02％；深市基金本周的总成交金额为25.18亿元，较前周减少了7.74亿元，周下降幅度为23.51％；
折价率方面，由前一周20.01%上升到本周21.13%。

折价率下降的主因是调整市场环境下基金净值的持续下降；在周价格变动方面，沪深两市封基全部在涨。

周涨幅榜排名前20位的基金当中有19只是大盘基金；周涨幅榜排名后10位的基金里有5只小盘基金；
在周成交数量变动方面，5只基金的环比增加，30只环比减少。

排名前20位的基金全部是大盘基金，排名后10位的基金中有半数是小盘基金；在周换手率统计方面，换手率高的基金亦主要是大盘基金。

经过近期持续上涨之后，虽然市场对于封闭式基金的年度分红已有所预期，但年度分红的投资价值和支持封基折价率长期回落的因素没有发生实质性改变，封基的长期投资价值仍然值得期待。

大盘基金可关注基金通乾、裕隆、同益、久嘉、科瑞等，小盘封基可关注基金科汇、裕泽、金盛。

●14.5%，准备金率又升了！
本周六中国人民银行宣布，从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

此次调整之后，普通存款类金融机构将执行14.5%的存款准备金率标准，是年内第10次上调，同时也是央行4年来首次将存款准备金率的调整放大至1％，创下我国实行存款准备金制度20多年以来的历史新高。

央行称，此举是为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。

这表明央行货币政策执行力度将“从紧”之外，还预示“从紧”将从明年初开始全面展开。

这不仅将巩固今年以来“适度从紧”的货币政策调控成果，也将充分发挥货币政策调控的预见性作用。

从市场目前的状态来看，资金面略微紧张，进一步提高存款准备金率对市场的影响较大；同时，对金融企业特别是银行的影响较大，明年的贷款将可能更加紧张，紧缩政策作为明年的政策主线，对市场的具体影响还有待观察。

●300亿美元，QFII二次扩容！
国家外汇管理局本周日宣布，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII投资额度扩大到300亿美元。

这已是QFII投资额度的第二次扩容。

2002年推出QFII试点，累计投资额度上限为40亿美元；2005年7月11日，QFII总额度获准增加60亿美元。

作为试点已达5年之久的QFII制度，根据外汇局提供的数据，目前49家QFII现持有的证券资产市值达近2000亿元人民币，已成为我国资本市场的重要机构投资者。

对于下一步QFII投资额度的审批进度，外汇局表示，将会同有关部门，根据我国国际收支状况和国内证券市场情况，把握落实QFII新增额度的审批节奏，鼓励符合条件的境外中长期资金投资中国资本市场；在扩大QFII投资额度的同时，外汇局称将进一步拓宽境内居民的境外证券投资，进一步扩大QDII（合格境内机构投资者）对外证券投资的规模。

●1000亿，基金赎回或到高潮？
在经历11月市场的大幅调整后，一些基民痛苦挣扎，终于难以忍受净值下跌，挥手赎回，据相关数据分析，一些基金日赎回规模甚至达到了约10亿元，一周总体大概赎回了1000亿元，基民心态的复杂性，尤其新基民的守留两难在市场中得到形象诠释。

自“5·30”市场下跌以来，市场出现结构性表现，股民开始向基民转化，在市场下半年的上涨过程中，每当市场出现下探，就有基民大批涌入，基金筹码在震荡市中迅速增加，新基民的基础也在迅速扩大。

在市场刚刚开始下跌的时候，曾一直出现净申购状态，随着市场的持续加速调整，基民痛苦指数日渐上升，开始漠视新基金的发售，谨慎观望，小规模赎回，直至本周，赎回终于放大。

未来基民将采取何种态度，将对市场有着重要影响。

对于基金终于出现的放大赎回，一些基金公司人士表示说明市场在加速探底，而基金在市场早期的调整中，已储备了较多的现金筹码，应对目前赎回规模，余地相对较大。

●债券型基金能否为停发破冰？
国投瑞银基金管理公司旗下的第七只基金稳定增利债券型基金日前已获得中国证监会批准，将于近期正式发行，成为市场上第21只普通债券型基金，申购和赎回费率皆为零。

这是尘封三月之后，监管部门批准发行的首只投资内地资本市场的新基金。

虽然是债券型基金，但让投资者对股票型新基金的发行有了更多的期待和猜想。

自今年９月５日最后一只新基金华夏复兴创新基金发行后，新基金发行基本断档，而债券型基金发行则断档时间更为久远。

今年仅有2月银河银信添利债券和4月份工银瑞信增强收益债券基金的发行，四季度以来，行情下跌，债券型基金表现优秀，吸引了越来越多投资者的关注和配置。

●临近年底，基金投资侧重谨慎稳健
近期市场出现反弹格局，但考虑到年底短期资金面、外围环境、政策面和股指期货推出时间上等不确定性因素，我们仍延续前几期周报和月报中的看法，建议坚持谨慎稳健的投资策略。

在对未来前景依然看好的背景下，建议投资者做好资产组合配置，提高安全性。

关注债券型基金。

在债券基金可选择上相对侧重以债券投资为主、并积极参与新股投资的纯债券型基金，如嘉实债券（070005）、富国天利（100018）等；
目前可适当配置一些股票仓位较低的混合型基金，如富国天益（100020）、广发稳健（270007），新转型的基金如嘉实优质（070099）和华夏行业精选（160314），另外可分批建仓优质股票型基金和指数型基金；
封基作为本轮调整中最抗跌品种，由于潜在的分红收益率以及分红后对折价被动性扩大幅度，都将使得封闭式基金投资安全性提高。

大盘基金可关注基金通乾（500038）、久嘉
（184722）、同益（184690）、裕隆（184692）、科瑞（500056）等，小盘封基可关注基金科汇（184712）、裕泽（184705）、金盛（184703）。