2015年贸大431金融学综合答案

2015年贸大金融专硕431真题答案

一、选择题

1.D

2.C

3.D

4.A

5.C

6.B

7.C

8.C

9.D 10.A

二、判断题

1正确2正确3正确4错误5正确6错误7正确8错误9正确10错误

三、名词解释

1、资本结构

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。

广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。企业融资结构，或称资本结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，使企业获得更大的自有资金收益率。

2、代理问题

代理问题(Agency Problem)是指由于代理人的目标函数与委托人的目标函数不一致，加

上存在不确定性和信息不对称，代理人有可能偏离委托人目标函数而委托人难以观察和监督，从而出现代理人损害委托人利益的现象。又称为委托代理问题。

代理人和委托人在利益上存在潜在的冲突。而其直接原因则是所有权和控制权的分离，究其本质原因在于信息的不对称。

（1）从委托人方面来看，

第一，股东或者因为缺乏有关的知识和经验，以至于没有能力来监控经营者；或者因为其主要从事的工作太繁忙，以至于没有时间、精力来监控经营者。

第二，对于众多中小股东来说，由股东监控带来的经营业绩改善是一种公共物品。对致力于公司监控的任何一个股东来说，他要独自承担监控经营者所带来的成本，如收集信息、说服其他股东、重组企业所花费的成本，而监控公司所带来的收益却由全部股东享受，监控者只按他所持有的股票份额享受收益。这对于他本人来说得不偿失，因此股东们都想坐享其成，免费“搭便车”。

在这种情况下，即使加强监控有利于公司绩效和总剩余的增加，即社会收益大于社会成本，但只要每个股东在进行私人决策的时候，发现其行为的私人收益小于私人成本，他就不会有动力实施这种行为。

（2）从代理人方面来看，

第一，代理人有着不同于委托人的利益和目标，所以他们的效用函数和委托人的效用函数不同。

第二，代理人对自己所做出的努力拥有私人信息，代理人会不惜损害委托人的利益来谋求自身利益的最大化，即产生机会主义行为。

因此，现代公司所有权与控制权的分离，股东与经理人员之间委托－代理关系的产生，会造成一种危险：公司经理可能以损害股东利益为代价而追求个人目标。经理们可能会给他们自己支付过多的报酬，享受更高的在职消费，可能实施没有收益但可以增强自身权力的投资，还可能寻求使自己地位牢固的目标，他们会不愿意解雇不再有生产能力的工人，或者他们相信自己是管理公司最合适的人选，而事实可能并非如此。

代理问题的类型：

1、努力程度问题。

2、任期问题。

3不同风险偏好问题。

4资产使用问题。

3、联邦基金利率

美国联邦基金利率（Federal Funds Rate）是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。尽管，对联邦基金利率和再贴现率的调节都是由美联储宣布的，但是，其方式则有行政规定和市场作用之分，其调控效果也有高低快捷等差别，这也许正是联邦基金利率逐渐取代再贴现率、发挥调节作用的一个重要原因所在。

联邦基金利率是在金融市场的重要基准，而该利率是透过两家银行之间的谈判而议定的。

联邦公开市场委员会的成员每年都会诠行八次(约每七个星期)进行例会议定联邦基金目标利率。委员会亦会举行特别会议实施目标利率的变化，联储局利用公开市场操作去影响美国经济的货币供应量以使联邦基金有效率遵循联邦基金目标利率。而此行率将使实际国内生产总值增长速度与长远货币供应及预期通货膨胀率保持稳定的关系。

4、敏感性分析

敏感性分析是投资项目的经济评价中常用的一种研究不确定性的方法。它在确定性分析的基础上，进一步分析不确定性因素对投资项目的最终经济效果指标的影响及影响程度。

敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关因素发生某种变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。

敏感性因素一般可选择主要参数（如销售收入、经营成本、生产能力、初始投资、寿命期、建设期、达产期等）进行分析。若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的

较大变化，则称此参数为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。

5费雪效应

费雪效应是由著名的经济学家欧文·费雪第一个揭示了通货膨胀率预期与利率之间

关系的一个发现，它指出当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。

名义利率=实际利率+通货膨胀率，在某种经济制度下，实际利率往往是不变的，因

为它代表的是你的实际购买力。

于是，当通货膨胀率变化时，为了求得公式的平衡，名义利率--也就是公布在银

行的利率表上的利率会随之而变化。名义利率的上升幅度和通货膨胀率完全相等，这个 结论就称为费雪效应或者费雪假设(Fisher Hypothesis)。

四、计算与分析

法定准备将RR=D*r=10000*0.2=2000

m=(C+D)/(C+RR+ER)=2.28或者 m=(1+c)/(r+e+c)

(2) RR=2000准备金 R=RR+ER+2600

(3)需假设准备金不变，新 m=(1+e)/(r+e+c)=2.75

新 M=m*MB=2.75*5800=15950

2.按照利率期限结构理论，第n 年的利率要在前n-1年的利率算数平均值的基础上加上

对应的流动性补偿。

（1）i(2)=(5%+6%)/2+0.25%=5.75%

i(3)=(5%+6%+7%+7%)/4+0.75%=6.5%

i(4)= =(5%+6%+7%+7%+7%)/5+1%=7.4%

(2)横轴是年限，纵轴是利率，将上述几个点组合起来即为收益曲线图。

五、简答与证明

1、正面效应：1、表面公司资金充裕，增加投资者信心；2.吸引偏好当期的投资者

2、负面效应：1、过多的股利支付给投资者传递不良信号:公司缺乏好的投资机会

2、支付股利的下一期限难不支付股利，会给投资者不良预期。

2、1、经营风险：

经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销 各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。另有一种 说法：企业由于战略选择、产品价格、销售手段等经营决策引起的未来收益不确定性，特别 是企业利用经营杠杆而导致息前税前利润变动形成的风险叫做经营风险。经营杠杆本身并不 是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等 因素的变化对利润波动的影响，经营杠杆系数越高，表面资产报酬等利润波动程度越大，经 营风险也就越大。

财务风险是指企业在各项财务活动中由于各种难以预料和无法控制的因素，使企业在一定

或者MB=（C+D ）/m=33200/2.28=5800

MB=C+R=5800 1、（1） c=C/D=3200/10000=0.32

e=ER/D=600/10000=0.06