2-国际储备

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2.2.2、影响国际储备需求的因素
1、对外贸易状况（规模、条件、竞争力） （1）对外贸易规模 规模大→需要的国际储备多；规模小→需要的国际储备少。 （2）贸易条件 条件不利→国际储备需求多 发展中国家出口初级产品，价格波动频繁迅速，国际储备应该多。 （3）贸易品的竞争力 竞争有力→国际储备需求少
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2.2.2、判断国际储备合理性的方法
（3）缺陷： A：经济变量和政策倾向的变化未必一定由国际储备变化所引起， 一果多因的现象常存在； B：上述判据可以同时指向相反方向，增加判断难度；
C：“经济变量和政策倾向无显著变化→国际储备一定合理”的推论 未必成立。
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2.2.2、判断国际储备合理性的方法
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2.1.5、国际储备的作用
1、有助于平衡国际收支逆差。 逆差的调整方法： （1）直接动用国际储备； （2）采用紧缩的国内经济政策； （3）两者并举。 具体调节方法： 短期逆差，直接动用储备； 长期逆差，紧缩国内政策＋国际储备辅助措施。 2、有助于实现对内均衡 对内均衡的含义：无通胀，无失业（物价稳定和充分就业的均衡）。 通胀时 紧缩性货币财政政策→牺牲国内经济增长 若动用储备进口↑→国内供给↑→AD＝AS→通胀消除
2、定量分析法——普遍采用 美国 R· Triffin 1947年 《黄金与美元危机》 （1）思路： 国际储备的一个重要用途是增加进口， 因此，国际储备与一国的年进口额M应保持一定的比例。 （2）判据： 国际储备/年进口额＝40％，20％为最低限。 全年国际储备/全年进口额＝25％是合理水平，占年进口额的1/4， 即一国的国际储备应以满足3个月的进口为宜。 世界银行—— “足以抵付3个月进口额的储备水平被认为是发展中国家的理想定额”
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2.2.2、影响国际储备需求的因素
4、国家的经济状况 （1）经济结构 多样化→国际储备需求少（不会出现持久逆差） 单一化→国际储备需求多（可能出现持久逆差）
（2）进出口商品供求弹性 出口需求弹性大→本币贬值效力大→调整成本小→国际储备需求小
（3）举债能力 举债能力强→国际储备需求可以小 但国际储备需求小→举债能力弱（相互影响）
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2.1.3、国际储备的构成
3、在IMF中的储备头寸（普通提款权GDRs） ——在IMF账户中会员国可自由提取使用的资产，最高为其所交纳份额 的125％。 具体包括： ⑴前25％——黄金（1976年前）份额贷款（储备档贷款） 会员国可随时使用（条件贷款，用本国货币购买） ⑵债权头寸（超黄金档贷款） a.IMF为满足其它会员国的资金要求而使用掉的本国货币 ——会员国对IMF的债权，IMF随时偿还， 会员国可以无条件用来支付国际收支赤字； b.会员国超过份额部分向IMF提供的贷款。
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2.1.3、国际储备的构成
2、外汇储备（Foreign Exchange Reserve） ——货币当局持有的可兑换货币和用它们表示的支付手段。 外汇储备应具备的条件： （1）该货币在国际货币体系中占有重要地位。 （如1880－1914年间的英镑和目前的美元等） （2）能自由兑换成其它储备资产，发行国家应运用货币财政政策保证 其货币的可兑换性。 （3）必须向世界提供适当数量的货币。 （4）在世界范围内普遍被接受，以便在干预外汇市场方面发挥作用。 外汇储备货币主要有： USD，GBP，EURO，JPY等。
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2.1.3、国际储备的构成
4、特别提款权（Special Drawing Right） IMF1969年创设的一种记帐单位，是IMF分配给会员国的一种使用 资金的权利，作为普通提款权的一种补充，用于会员国之间、会员国同 IMF组织之间的支付，也是国际储备的一种形式。 SDR有下列特点： （1）本身不具有内在价值，是一种凭信用发行的资产； （2）IMF按一定比例分配给各成员国，接受者无须付出代价； （3）只能在IMF及会员国政府之间发挥作用，私人和企业不能持有使用； a.向会员国换取可自由兑换货币 b.支付国际收支逆差 c.偿还国际债务 （4）不能直接用于贸易或非贸易的支付。
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2.2.2、影响国际储备需求的因素
5、保持储备的机会成本 机会成本高，国际储备需求少；反之则多。 6、对外贸易的管理体制 （1）外汇管制 较松的管理浮动汇率制→国际储备需求小 较紧的管理浮动汇率制→国际储备需求大 （2）外贸管制 外贸管制严→国际储备需求小；反之则大。
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2.2.2、判断国际储备合理性的方法
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2.2.2、影响国际储备需求的因素
（4）经济发展水平 A、发展中国家对国际储备的需求大 原因： a.出口波动大 b.国际收支调整代价高 c.在国际市场融资能力差 d．出口产品的结构相对单一 B、发达国家对国际储备的需求小 原因： a、实行浮动汇率制 b.在国际市场融资能力强 c.其货币一般为其它国家的外汇
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2.1.2、国际储备与国际清偿力
1、国际清偿能力（International Liquidity） 一国无需采取任何影响本国经济正常运行的特别调节措施即能平衡 国际收支逆差和维持其汇率的总体能力。 包括国际储备、国际金融机构贷款以及个人所持有的外汇和借款能力。
2、决定国际清偿力大小的主要因素： （1）现有国际储备的大小（正相关） （2）从国际金融市场借款能力的大小（正相关） （3）商业银行持有的外汇资产和金融当局从私人部门可迅速获得的短 期外汇资产（正相关） （4）外国人持有本国货币的意愿（正相关） （5）利率提高对于鼓励资金内流的程度（正相关）
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2.1.4、国际储备的变化趋势
二、外汇储备中不同货币资产的变化： A、美元在外汇储备中的地位不断下降，原因： a.美国的经济实力相对衰落，竞争能力相对下降； b.美国大多数年份有收支递差，美元信誉不断恶化； c.不断出现的通胀使各国为避免损失而减少美元储备； d.美元多次贬值，给各国造成严重损害（储备价值下降）； e.以升值货币如日元，西德马克等计值的债务负担加重。 B、德国马克、日元等在官方外汇储备中的地位不断上升，原因： a.日、德经济快速发展，70年代，分别增长了3.3倍和2.2倍。 德国奇迹与日本的经济奇迹。 b.日、德常有收支顺差甚至巨额收支顺差，J￥和DM币值坚挺，信誉大 大上升。 c.日、德通胀率低，其汇率不断上升
1、定性分析法 （1）思路： 国际储备影响经济变量和政策倾向， 根据后者判断国际储备是否合理。
（2）判据： A、经济变量（国际储备不足） a.高失业率（不能对内均衡） b.高利率（不能对内均衡） c.高汇率（本币贬值）
源自文库
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2.2.2、判断国际储备合理性的方法
B、政策倾向： 国际储备不足： a.紧缩性需求管理 b.外汇管制与外贸管制 c.把积累国际储备作为经济政策首要目标 国际储备过多： a、扩张性需求政策 b、本币升值 c、通货膨胀 d、低利率 e、资本输入管制
2、储备耗尽的后果 后果严重，国际储备应该多；反之则应该少。
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2.2.2、影响国际储备需求的因素
3、国际收支调节特点： （1）调节机制 效能高→国际储备需求少
（2）调节手段 自动调节→国际储备需求少 人为干预→国际储备需求多
（3）调节速度 小规模、慢速调整→国际储备就少些 大规模，快速调整→国际储备就多些（配合其它政策）
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续表：世界官方黄金储备一览 (2005年6月止 前20位) 国家/地区 吨 黄金占储备份额 11.西班牙 523.3 37.4% 12.葡萄牙 442.3 57.0% 13.台湾 423.3 2.4% 14.俄罗斯 386.8 4.6% 15.印度 357.7 3.9% 16.委内瑞拉 357.4 22.4% 17.英国(U.K) 311.4 9.0% 18.奥地利 307.5 35.2% 19.黎巴嫩 286.8 24.1% 20.比利时 257.7 26.0% 附加资料: 世界总黄金储备 31,192.3 所有国家黄金总储备 27,809.2 9.5% 欧盟(包括ECB) 11,971.5 44.4%
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2.1.2、国际储备与国际清偿力
3、两者的关系 （1）国际清偿能力包括国际储备，国际储备是国际清偿能力的核心部分； （2）国际储备仅是一国具有的现实的对外清偿能力，而国际清偿能力还 包括潜在的对外清偿能力； （3）国际储备仅包括无条件的清偿能力，而国际清偿能力还包括有条件 的对外清偿能力，如各种贷款。
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世界官方黄金储备一览
(2005年6月止 前20位) 国家/地区 1.美国 2.德国 3.IMF 4.法国 5.意大利 6.瑞士 7.日本 8.荷兰 9.ECB 10.中国 吨 黄金占储备份额 8,133.5 60.4% 3,433.2 50.4% 3,217.3 n/a 2,945.2 54.0% 2,451.8 55.1% 1,290.1 26.2% 765.2 1.3% 722.4 47.9% 719.9 21.5% 600.0 1.4%
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2.2.1、国际储备需求的概念
3、经常国际储备量：保证最低限度进口贸易总量所需要的国际储备量。
4、保险国际储备量：保证经济发展最快时可能出现的外贸量 与其它国际金融支付所需要的储备资产数量。 5、国际储备需求目标区：以适度国际储备为中心 以保险国际储备量为上限 以经常国际储备量为下限 的国际储备波动的目标区域。
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2.1.3、国际储备的构成
1、黄金储备：中央银行所掌握的货币性黄金。 直到目前，黄金仍然可以转化为任何需要的外汇来满足对外支付 的需要，故其多寡衡量一国对外支付能力的大小。 黄金作为储备的优点： （1）保值手段最可靠(每当动荡，各国总是抢购黄金)； （2）黄金储备可自主控制，不受超国家权力干预； （3）其它货币储备具有不稳定性，受信用和偿付能力的影响，债权国 家处于被动地位，故不如黄金可靠。
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2.1.5、国际储备的作用
3、有助于维持本国货币汇率的稳定 外汇汇率R↑时→抛出外汇储备，收购本币→本币D↑→外汇汇率R↓
4、有助于对外举债 国际储备状况是资信调查重要方面，是评价一国风险的重要指标。 国际储备充足时，吸引外资、对外借款就容易；反之则困难。
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2.2国际储备需求
2.2.1 概念 1、国际储备需求：特定条件下，一国在一定时期内愿意而且能够获得 并持有的国际储备资产的量。 2、适度的国际储备：边际成本与边际收益相等(MR＝MC)时的国际储备量 国际储备成本：由于持有国际储备，使一部分外国资源不能在经济增 长中发挥实际作用而带来的损失，是一种机会成本。 国际储备收益：由于持有国际储备，可以获得的收益： a.协调国内经济政策 b.解决国际收支失 c.维持汇率稳定 d.促进经济增长 e.获得利息收入 MR＝MC时的国际储备是最适度国际储备。
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2.1.4、国际储备的变化趋势
一、整体上四种国际储备资产的变化趋势： A、黄金的国际储备地位不断下降，原因： （1）布雷顿森林体系解体后，黄金由直接弥补收支逆差变为间接的第 二线储备，即通过将黄金换成外汇来弥补国际收支逆差； （2）IMF推行黄金“非货币化”政策，削弱了黄金的储备作用； （3）持有黄金，既不生息，又需支付保管费，故各国不愿持有过多的 黄金储备。 B、外汇逐渐上升为最主要的国际储备资产，原因： （1）各国频繁干预外汇市场； （2）国际信贷产生的派生存款； （3）特别提款权的“发行”基本处于停顿状态。
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2.2.2、判断国际储备合理性的方法
（3）评价：
优点：A：用回归分析验证，国际储备与进口额确实存在一种稳定关系 B：判断简便易行，许多国家用它来测算合理的国际储备 缺点：A：国际储备受许多变量的影响，单纯的国际储备——进口关系 难以反映其客观性 B：同一比例难以根据各国具体情况反映国际储备的合理性
第二章
国际储备
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2.1、国际储备概述
2.1.1、国际储备的概念及其特点
1、国际储备概念 是一国货币当局持有的，国际间可以接受的一切资产。主要用于： （1）国际支付 （2）平衡国际收支 （3）维持汇率稳定 2、特点 （1）为一国货币当局所持有，而非其它机构或经济实体所持有； （2）具有流动性，即能够进行转移和转换； （3）能为各国普遍接受。