2016金融硕士考研公司理财要点:公司融资和有效资本
2016年中国人民大学金融学专硕公司理财考点分析、复习指南、知识点串讲、重难点、题库
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——始于 2005,中国考研专业课权威机构
有杠杆企业的权益贝塔一定大于无杠杆企业的贝塔。 杠杆所起的提高贝塔的作用在有税的条件下要小些, 因为存在公司所得税时, 杠杆会产 生无风险的节税效应,从而降低了整个企业的风险。
对无杠杆现金流量按加权平均资本成本折现:
(1 R
t 1
UCFt
WACC
)t
初始投资额
【知识点17.4】APV法、FTE法和WACC法的比较 负债因其节税效应而增加企业价值, 同时又因其增大破产的可能性和与之相关的成本而 降低企业的价值。因此杠杆企业的资本预算方法要考虑这些负债的影响。 APV法先是在全权益情况下对项目估值, 然后再加上负债连带效应的净现值: 节税效应、 发行成本、破产成本和利息补贴四者之和。 FTE法是对有杠杆企业项目的税后现金流量中属于权益所有者的部分进行折现。它是扣 除利息后权益所有者的剩余现金流量,折现率是杠杆企业的权益资本成本。 WACC法分子是在假定全权益融资情况下项目的税后现金流量, 分母是全权益资本成本和 负债资本成本的加权平均数。分母中债务资本成本是税后的,反映了负债的节税效应。 若企业的目标负债-价值比适用于项目的整个寿命周期, 用WACC法或FTE法。 若项目寿命 周期内其负债绝对水平已知,用APV法。 【知识点17.7】贝塔系数与财务杠杆
有杠杆企业项目的权益现金流量 RS
17.2.1第一步:计算有杠杆现金流 权益所有者的现金流量在无杠杆和有杠杆这两种情况下的差异关键在于税后的利息支 付。用代数式表达就是:
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2016金融硕士考研公司理财要点:导论
2016金融硕士考研公司理财要点:导论[摘要]金融学现在是个很热门的学科,分享2016金融硕士考研公司理财要点:风险分析和资本预算,做好复习,考研这场持久站,我们终将胜利。
备战2016年金融硕士考研的考生需要掌握的知识很多,包括经济学、金融学、投资学、银行货币学以及公司理财等方方面面,这需要考生把握重点,统筹全局的来展开复习。
给大家提供相应的复习资料,帮助考生顺利备考。
下文是有关公司理财方面的知识要点,希望考生认真记忆。
1.代理问题谁拥有公司?描述所有者控制公司管理层的过程。
代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是什么?在这种环境下,可能会出现什么样的问题?解:股东拥有公司;股东选举董事会,董事会选举管理层(股东→董事会→管理层);代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是所有权和控制权的分离;在这种情况下,可能会产生代理问题(股东和管理层可能因为目标不一致而使管理层可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化)。
2.非营利企业的目标假设你是一家非营利企业(或许是非营利医院)的财务经理,你认为什么样的财务管理目标将会是恰当的?解:所有者权益的市场价值的最大化。
3.公司的目标评价下面这句话:管理者不应该只关注现在的股票价值,因为这么做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。
解:错误;因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时间以及未来现金流量。
4.道德规范和公司目标股票价值最大化的目标可能和其他目标,比如避免不道德或者非法的行为相冲突吗?特别是,你认为顾客和员工的安全、环境和社会的总体利益是否在这个框架之内,或者他们完全被忽略了?考虑一些具体的情形来阐明你的回答。
解:有两种极端。
一种极端,所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平,包括避免不道德或非法的行为,股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30万美元。
中央财经大学金融硕士考研,考研途中复习公司理财!
中央财经大学金融硕士考研,考研途中复习公司理财!今天给大家介绍一下中财金融硕士公司理财的复习方法,作为简单的攻略形式,首先给大家介绍一下,在中财431的专业课里面,公司理财它的一个特点首先第一个就是占分比金融学少,150分它通常占60分左右,占分偏少。
第二个特点是以计算题为主的,六十分,其中30分就是三道计算大题,所以说它整个是以计算题为主的。
我们分题型来介绍一个复习的攻略和方法。
首先来看选择题,或者说前面的小题,客观题部分。
选择题里面也是有计算的,虽然里面有计算,无论是它这个题,还是说这个重要性不足以出大题的部分,很有可能就会出在小题计算里面,比如说基因杠杆,财务杠杆之类的这种计算盈亏平衡点等等这些。
除了计算以外,其它的部分在选择题里面考的基本上就是对理论很明显的一些理论,还有一些基础知识的理解和记忆部分,这部分难度通常都不太高,考察并不是很深入,其实整个对这个考察并不是很深入,所以说大家在看书过程中应该是对这个理论还有基础知识都是要做到一个掌握,不能说囫囵吞枣就看过去了,因为这个书看起来其实有一点麻烦,因为它大篇幅都是在计算,非计算部分很多人可能随便一带而过了,其实这些部分也是会考试涉及到的。
名词解释这一部分是和金融学不太一样的,公司理财里面的名词解释大多数都是以课本中明显的名词解释为主的,比如说就是黑体字的部分,以这个为主,比如说很多种分类方法,比如像优先股,它可以分累计优先股和非累积优先股。
累计优先股典型的就是书中名词解释的部分,它也是一个典型的会考名词解释,这个就考过,或者下面一个分类方法就是参加和非参加,这个是什么意思。
这肯定也是要掌握的,因为它也有详细的解释,所以说这部分主要就是以书中的黑体字部分或者说是分类里面的名词,或者说就是明显的是有名词解释释义的部分为主就可以了,这部分相对来说量就比金融学要少一些。
计算题部分也就是说占分最多的部分,这块指的是计算大体的部分,首先中财的计算题难度并不是很高,大家来做真题就知道它的难度并不是很高,不是说考得多么的复杂和深入等等的,但是近年来的计算题难度再略微有一点点增加,因为它难度并不是很高,所以说大家一定要做公式,一定要牢记,要能够灵活运用。
2016年中国人民大学金融考研复习:公司理财
——始于 2005,中国考研专业课权威机构
相应现金流关系 等式
CFA=CFS+CFB CFA=OCF-净营运资本投资—资本性支出 OCF=EBIT+折旧-税 =销售收入-成本-税 =净利润+折旧 =(销售收入-成本)× (1-tc)+折旧× tc 净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 营运资本投资额或净经营资本变动额=今年的-去年的 资本性支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧 CFS=股利+股票回购-新权益 CFB=利息+到期本金-长期负债融资
——始于 2005,中国考研专业课权威机构
2016 年中国人民大学金融考研复习:公司理财 公司理财计算题专题
第五章 资本预算题型
1. 基本 NPV/一般项目价值估价的计算——2012 年真题考过 ① 求现金流 ② 求折现率(RS,RWACC)
A. 算 RS,两种方法 a.β 的计算方法——2013 年真题考过 B. 算债务成本 RB C. 算 RWACC
S B RS RB S S SB BB RWACC= RS RB 1 tc S B S B
RWACC=
无税 有税
选择项目贴现率应遵循: 第八节 当新项目风险与公司典型风险相同时用 RWACC 作贴现率;当新项目与 公司典型项目风险不同时 用 CAPM 确定项目的贴现率或用 MM 根据新行业的 R0 确定项目贴现率。 2、 A 公司投资于某行业的一项目, 该行业已有 B 公司。 已知 A 公司负债权益比 B/S,
财务比率计算 EFN 内部增长率/可持续增长率 回收期法、IRR、PI、平均收益率法等资本预算方法 资本预算实务(EAC、费雪方程式) 组合投资理论里关于组合期望方差的计算 债券利率相关计算
2016中国人民大学金融学专硕公司理财考点分析、复习指南、知识点串讲
2016中国人民大学金融学专硕公司理财考点分析、复习指南、知识点串讲第十六章资本结构:债务运用的限制本章属于第四篇资本结构与股利政策,共十节。
在复习过程中,首先要了解知识点,通过通读教材结合分析教材所给例题来熟悉教材内容,并解答每章课后习题考察对该章内容的掌握,熟悉相应知识点。
接着结合历年真题大致掌握每章考点范围并重点掌握。
最后再通过本讲义如下内容对应的例题,从分析、解题、易错点到布置作业,完成相应知识点的掌握过程。
16.1本章知识点串讲【知识点16.1】财务困境成本破产的可能性对公司价值会产生负面影响。
但是,减少公司价值的并不是破产风险本身,而是与破产有关的成本。
这些成本是需要由股东来承担的。
【知识点16.2】财务困境成本的种类16.2.1财务困境的直接成本:清算或重组的法律成本和管理成本直接成本:清算或重组的法律成本与管理成本。
虽然直接成本的绝对数较大,但实际上它们只占公司价值的很小部分。
16.2.2财务困境的间接成本经营受到影响。
16.2.3代理成本利己策略1: 冒高风险的动机。
债权人拥有对盈利的优先索取权,而股东拥有剩余索取权。
利益策略2: 投资不足的动机。
无杠杆公司总是选择净现值为正的项目,而杠杆公司可能偏离该政策。
利益策略3: 撇脂。
财务困境时期支付额外股利或其他分配,那么剩余给债权人的较少。
仅当有破产或财务困境的可能性时,才会发生上述扭曲策略。
【知识点16.3】能降低债务成本吗?16.3.1保护性条款股东与债权人订立协议以求降低利率。
消极条款限制或阻止了公司可能采取的行动,积极条款规定公司所同意采取的行动或必须遵守的条件。
保护性条款会降低破产成本,最终提高企业的价值。
16.3.2债务的合并如果能缩小债权人的数量,则缔约成本应能降下来。
【知识点16.4】税收和财务困境成本的综合影响:有公司所得税时,公司的价值随财务杠杆而上升。
破产成本和相关成本会减少杠杆公司的价值。
在某一点,由额外债务引致成本现值的增加等于税盾现值的增加,此时,达到公司价值最大化的债务水平。
人大金融硕士考研公司理财知识点
20XX年人大金融硕士考研公司理财知识点(一)第一篇综述企业经营活动中三类不同的重要问题:1、资本预算问题(长期投资项目)2、融资:如何筹集资金?3、短期融资和净营运资本管理第一章公司理财导论1.1什么是公司理财?1.1.1资产负债表短期负债:那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务;长期负债:不必再一年之内偿还的贷款和债务。
资本结构:公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。
1.1.2资本结构债权人和股东如何确定资本结构将影响公司的价值。
1.1.3财务经理财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
图1.3企业组织结构图(P5)两个问题:1. 现金流量的确认:财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息(注意会计角度与财务角度的区别)2. 现金流量的时点3. 现金流量的风险1.2公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。
1.3公司制企业1.3.1个体业主制1.3.2合伙制1.3.3公司制有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
1.4公司制企业的目标系列契约理论:公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值以使股东财富最大化。
1.4.1代理成本和系列契约理论的观点代理成本:股东的监督成本和实施控制的成本1.4.2管理者的目标管理者的目标可能不同于股东的目标。
Donaldson提出的管理者的两大动机:①(组织的)生存;②独立性和自我满足。
1.4.3所有权和控制权的分离——谁在经营企业?1.4.4股东应控制管理者行为吗?促使股东可以控制管理者的因素:①股东通过股东大会选举董事;②报酬计划和业绩激励计划;③被接管的危险;④经理市场的激烈竞争。
有效的证据和理论均证明股东可以控制公司并追求股东价值最大化。
2016年中国人民大学金融学考研之公司理财知识讲解、重难点点拨、题库分析
2016年中国人民大学金融学考研之公司理财知识讲解、重难点点拨、题库分析【知识点6.6】内部收益率法存在的问题6.6.1互斥项目与独立项目的定义互斥项目: 在几个备选项目中只有一个可以选择。
将全部备选项目排序,选出最好的一个。
独立项目: 接受或放弃一个项目不会影响到其他项目的决策。
必须超过一个最低值的接受准则。
6.6.2影响独立项目和互斥项目的两个一般问题投资还是融资?项目A第0期流出现金,以后期流入现金,称为投资型项目;项目B第0期流入现金,以后期流出现金,称为融资型项目;项目C第0期流出现金,以后期既有流入现金也有流出现金,称为混合型项目。
对于投资型项目,内部收益率法与净现值法的判断法则是一致的:若IRR大于贴现率,则NPV为正,项目可以接;若IRR小于贴现率,则NPV为负,项目不能接受。
对于融资型项目,内部收益率法与净现值法的判断法则则刚好相反:若IRR大于贴现率,则NPV为负,项目不能接;若IRR小于贴现率,则NPV为正,项目可以接受。
对于混合型项目,内部收益率法与净现值法的判断法则可能不一致,会出现多重收益率的问题;此时应采用净现值法。
如果项目未来的净现金流方向变号两次以上,我们称之为“非常规现金流量”。
实际中的投资项目在未来产生的现金流更多的是“非常规现金流量”。
概括地说,“非常规现金流量”的多次改号造成了多重收益率。
根据代数理论,若现金流改号M次,那么就可能会有最多达M个内部收益率的解。
6.6.3互斥项目所特有的问题当内部收益率法用于互斥项目的决策判断时可能出现两方面的问题。
(1)规模问题。
采用增量内部收益率法(△IRR)。
概括起来,遇到互斥项目,可以有三种决策方法:比较净现值;计算增量净现值;比较增量内部收益率与贴现率。
三种方法得出的结论都是一致的。
注意点:我们决不能比较二者的内部收益率。
那样,我们就会产生决策失误。
如何计算增量现金流量问题。
请注意:我们是把大预算的现金流量减小预算,使得现金流量在第0期表现为“现金流出”,这样我们便可以应用内部收益率的基本法则。
金融考研之《公司理财》划重点
金融考研之《公司理财》划重点整理了《公司理财》的重点内容,具体来说,以罗斯的《公司理财》为例。
第一部分:就是4-9 章,主要讲的就是投资评价标准和如何做投资决策,而其中的8、9 两章,就是金融市场常见的投资工具和金融资产的具体估值。
这其中要重点把握年金的折现、NPV 方法的原理和与其他方法的区别与对比,以及实物期权存在的意义,倒是NPV 的计算可能不那么重要,毕竟实际考试不好考。
第二部分:则是15,16-18,是全书的核心和重点,资本结构和MM 定理,整本书也正是围绕此来讲的,这部分学习,一定要弄明白MM 定理的几种形式和各自的推导,尤其注意公式的推导,比如无税的Rs 和有税的Rs 推导思路的区别,特别注意理解有税情况的推导,从中掌握公司估值的基本思想——现金流折现,对应的分子如何确定和折现率怎么选择,如何进行匹配。
其实很多时候,虽然直接用MM 定理没问题,但是背后的现金流折现确定公司价值的思想,也是尤其有用。
而17 章,债务运用的限制,注意从实际中理解委托代理中投资不足和投资过度的原因,除了书中的解释,还可以从期权的波动方面解释。
18 章中,最体现一个人是否真正学明白了的地方,不是什么可以把有些公式简化,比如有人结合MM 把WACC 的公式简化了,这个,其实没有用处,因为,学习学到最后,不是记住什么公式,而是从最原始的思路去掌握公式的推导模式,没什么需要记忆太多的,我们需要关注的就是公式背后的实际含义,就是现实中为什么是这样,要从实际应用的角度理解公式和定理,而不是简单的数理思维。
那么回到18 章,一个地方最反应问题,就是APV 中的那个贷款的例题,为什么突然引出个NPV 借款,而不是直接用tB 税盾的方法,那么这两个方法有什么区别和联系,我们到底如何处理债务的问题,什么时候用哪个方法,为什么,怎么确定,到底这两个方法跟什么有关,后面8%的优惠利率处,又如何解释税盾的不可用。
这虽然是。
2016考研金融硕士公司理财要点精讲 二
2016考研金融硕士公司理财要点精讲二感谢凯程考研李老师对本文做出的重要贡献2016考研金融硕士公司理财要点精讲:财务报表分析与长期计划1.财务比率分析由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异,财务比率本身提供的信息有限,分析公司的财务比率有两种基本方法:时间趋势分析和同类公司分析。
为什么这些方法会有用呢?每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息?解:时间趋势分析描述公司的财务状况的变化。
通过时间趋势分析,财务经理可以衡量公司某些方面的运作、财务、投资活动是否改变。
同类公司分析指跟同行业相类似的公司比较财务比率和经营业绩。
进行同类公司分析,财务经理可以评价公司的运作、财务、或投资活动等方面是否符合标准,引导财务经理对相关比率进行适当的调整。
两种方法都能查明公司财务有什么异样,但两种方法都没有说明差异是好的还是坏的。
例如,假设公司的流动比率增大,这可能意味着公司改善了过去流动性存在的问题,也可能意味着公司对资产的管理效率下降。
同类公司分析也可能出现问题。
公司的流动比率低于同类公司可能表明其资产管理更有效率,也可能公司面对流动性问题。
两种分析方法都没有说明比率的好坏,只是分析了差异。
2.行业专用比率所谓的“同店销售”是像沃尔玛和西尔斯之类的十分分散的公司的一项重要指标,顾名思义,分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。
为什么公司更关注同店销售而不是总销售额?解:如果公司由于新店带来的增长假定总销售额的增长,将两个不同时间点的销售额进行比较就会出现错误的结论。
同店销售将同样的店铺的销售额进行比较,就可以避免出现这些问题。
3.销售预测为什么多数长期财务计划都从销售预测开始?或者说,为什么未来销售额是关键?解:原因在于销售额是商业发展的原动力。
公司的资产、雇员,事实上,几乎每个方面的运转、财务都直接或间接地支持销售。
公司未来的需要,如资产、雇员、存货、融资都取决于未来的销售水平。
2016北大金融硕士考研公司理财重点:资本资产定价模型
2016北大金融硕士考研公司理财重点:资本资产定价模型1.可分散与不可分散风险一般地说,为什么有些风险是可分散的,有些风险是不可分散的?能因此断定投资者可以控制的是投资组合的非系统性风险的水平,而不是系统性风险的水平吗?解:系统性风险通常是不可分散的,而非系统性风险是可分散的。
但是,系统风险是可以控制的,这需要很大的降低投资者的期望收益。
不管持有何种资产,有一些风险是所持资产的特有风险,通过投资的多元化,就可以以很低的成本来消除总风险中的这部分风险。
另一方面,有一些风险影响所有的投资,总风险中的这部分风险就不能不费成本地被消除掉。
换句话说,系统性风险可以控制,但只能通过大幅降低预期收益率来实现。
“考金融,选凯程”!凯程2014金融硕士战绩辉煌,凯程班共有3人被北大经院金融硕士录取,(因2014为经院第一年考金硕,故报考人数较少),专业课考点全部命中,再次创造了金融硕士考研奇迹,凯程提供全日制高三式封闭式集训营辅导,在金融硕士会计硕士方面具有超强优势.同学们可咨询凯程教育老师.2.系统性与非系统性风险把下面的事件分为系统性和非系统性的。
每种情况下的区别很清楚吗?①短期利率意外上升;②银行提高了公司偿还短期贷款的利率;③油价意外下跌;④一艘油轮破裂,大量原油泄漏;⑤制造商在一个价值几百万美元的产品责任诉讼中败诉;⑥最高法院的决定显著扩大了生产商对产品使用者受伤害的责任。
解:①系统性风险②非系统性风险③系统性风险(可能性较大)或者非系统性风险④非系统性风险⑤非系统性风险⑥系统性风险3.预期组合收益如果一个组合对每种资产都进行投资,组合的期望收益可能比组合中每种资产的收益都高吗?可能比组合中每种资产的收益都低吗?如果你对这一个或者两个问题的回答是肯定的,举例说明你的回答。
解:不可能;不可能;应该介于这二者之间。
4.多元化判断对错:决定多元化组合的期望收益最重要的因素是组合中单个资产的方差。
解释你的回答。
2016北大金融硕士考研公司理财要点:公司融资和有效资本
2016北大金融硕士考研公司理财要点:公司融资和有效资本1.公司价值公司做财务决策时应该遵循什么原则?公司如何能创造有价值的财务机会?解:公司做财务决策时应该遵循NPV=0。
创造有价值的财务机会的途径:①愚弄投资者。
公司可以通过发行比较复杂的证券获取比公平市场价值更多的财富。
财务经理往往试图包装证券以获取最大化价值。
②降低成本或提高津贴。
公司可以通过包装证券而减尘税金,进而增加公司的价值。
另外,任何融资都要支付一定费用,如支付给银行、律师、会计师的费用。
公司为减少这类费用而包装证券也可以提升公司的价值。
③创新证券。
需求先前没有得到满足的投资者有可能愿意以更高的成本投资那些迎合其需求、量身制作的证券。
公司可以从开发和高价发行具有独创性的证券中获取好处。
2.有效市场假说定义三种形式的市场有效性。
2015金融硕士考研①弱式有效市场:如果某一资本市场上证券的价格充分地包含和反映了与其有关的历史信息,那么该资本市场就达到了“弱式有效”,或说符合“弱式效率假说”。
在这一市场上,不仅仅是信息从产生到被公开的有效性受到损害,即存在“内幕信息”,而且,投资者对信息进行价值判断的有效性也受到损害。
通常用以下数学公式来表示弱式效率:②半强式有效市场:如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有公开可用的信息,包括如公司公布的财务报表和历史上的价格信息,那么该资本市场就达到了“半强式有效,在该市场上,一方面,关于资本品的信息在其产生到被公开的过程中受到了某种程度的损害,也就是说信息公开的有效性受到破坏,存在所谓的“内幕信息”。
另一方面,在该市场上,所有投资者占有的公开信息都是相同的。
也就是说,除了未公开的“内幕信息”之外,只要是被公开的信息,就可以为每一位投资者所占有。
同时,不论是什么类型的投资者,其对所有公开信息的判断都是一致的。
③强式有效市场:如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有的信量,包括公开的和内幕的信息,那么该资本市场就达到了“强式有效”。
金融硕士考研:《公司理财》和《投资学》重点解析
金融硕士考研:《公司理财》和《投资学》重点解析关于金融431中的《公司理财》和《投资学》中的重点,相信这个是很多金融考研考生很关心的。
通过对主流院校多年的真题进行教研,从出题特点来看,大致还是能总结出重点章节(当然每个学校也会有自己一些比较特殊的出题风格,而对于这些教材的学习,建议金融硕士的同学们可以用模块化复习方法来学习,用更高度的视角去分解知识,形成一个关于金融知识的整体的架构。
下面凯程考研蒙蒙为大家整理了金融考研中《公司理财》和《投资学》中的重点。
《公司理财》重点具体来说,以罗斯的《公司理财》为例,那么第一部分,就是4-9章,主要讲的就是投资评价标准和如何做投资决策,而其中的8、9两章,就是金融市场常见的投资工具和金融资产的具体估值。
这其中要重点把握年金的折现、NPV方法的原理和与其他方法的区别与对比,以及实物期权存在的意义,倒是NPV的计算可能不那么重要,毕竟实际考试不好考。
第二部分,则是15,16-18,是全书的核心和重点,资本结构和MM定理,整本书也正是围绕此来讲的,这部分学习,一定要弄明白MM定理的几种形式和各自的推导,尤其注意公式的推导,比如无税的Rs和有税的Rs推导思路的区别,特别注意理解有税情况的推导,从中掌握公司估值的基本思想——现金流折现,对应的分子如何确定和折现率怎么选择,如何进行匹配。
其实很多时候,虽然直接用MM定理没问题,但是背后的现金流折现确定公司价值的思想,也是尤其有用。
而17章,债务运用的限制,注意从实际中理解委托代理中投资不足和投资过度的原因,除了书中的解释,还可以从期权的波动方面解释。
18章中,最体现一个人是否真正学明白了的地方,不是什么可以把有些公式简化,比如有人结合MM把WACC的公式简化了,这个,其实没有用处,因为,学习学到最后,不是记住什么公式,而是从最原始的思路去掌握公式的推导模式,没什么需要记忆太多的,我们需要关注的就是公式背后的实际含义,就是现实中为什么是这样,要从实际应用的角度理解公式和定理,而不是简单的数理思维。
2016年中国人民大学金融学考研之公司理财复习指南、知识点串讲、重难点梳理、题库
100 1000 100 966.2 。票面利率的作用在于计算现金流。 1.12 1.122
5.3 本章典型题库
1、本章所有例题。 2、本章课后习题。
5
增长机会是投资正NPV 项目的机会。 公司的股票价格可以定义为股利支付率为100%的公 司价值加上增长机会的净现值。 一种极端的情况: 上市公司将当年收益全部作为现金股利派发给股东, 这样的公司通常 称为现金牛。即有:EPS=Div。派现的成本:放弃未来增长机会可能带来的收益。 现金牛类型公司股票价格:
市盈率=
每股价格 1 NPVGO = EPS R EPS
影响市盈率(P/E Ratio)的因素: (1)公司的未来增长机会:未来增长机会越好,市盈率就越高。 (2)风险因素:市盈率与股票的风险负相关。 (3)会计政策选择:采用保守会计原则的公司具有较高的市盈率。
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——始于 2005,中国考研专业课权威机构
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纯贴现债券的价值: PV 5.2.2平息债券
F (1 R)T
债券利息在发行日和到期日之间进行有规律的定期支付, 并且这种定期支付在既定期间 内保持不变,到期归还本金 平息债券定价所需要的信息:利息支付日期和到期时间、每期支付的利息 (C) 和面值、 折现率。 5.2.3金边债券 永久支付利息没有到期日的一种债券。 PV=C/r 例子:优先股,一种由公司发行的、给予持有者永久固定股利支付额的一种股票。 【知识点5.3】债券的概念 5.3.1利率和债券价格 债券价格和市场利率的变化方向相反: 当票面利率 =市场利率, 债券价格 =面值. 当票面利率 <市场利率,债券价格<面值(折价销售) 当票面利率 >市场利率,债券价格>面值(溢价销售) 5.3.2到期收益率 YTM: 使得债券的价格等于其本金和利息的现值的折扣率。 表明投资者在既定价位上的投资并持有至到期日所获得的实际报酬, 等同于我们确定债 券价值时的市场利率。
罗斯公司理财第13章 公司融资决策和有效资本市场
宣布取消股利的前后时间/天
如何解读图13-5
基本上支持了资本市场达到了半强型有效的
观点。 图13-5表明市场具有一定的预见性。 也就是说,信息具有“泄漏”倾向,并且在 官方正式披露信息之前股票价格就反映了所 要披露的信息。 市场是精明的!跟着市场走,随着市场波动 而波动。
共同基金记录
期望获得正常的收益率。
(2) 公司从它发行销售的证券中应该预期得到公
允价值。
§13.2 有效资本市场的描述
图13-1 在有效和无效市场 上价格对新信息的反映
股价
过度反应后修正
推迟反应 有效市场
–30 –20 –10
0
+10 +20 +30
公布前(-)天数 和公布后(+)天数
讨论:股票价格波动与有效资本市场
讨论:股市投资收益是不是一个零和博弈?
也就是说,在牛市中,你挣的钱就是其他股
民赔的钱? 在熊市中,你赔的钱让谁赚去了? 资本市场不同于赌博,每个投资者都可以是 赢家!
目录
§13.1 融资决策能增加价值吗? §13.2 有效资本市场的描述 §13.3 有效市场的类型
§13.4 实证研究的证据
有效市场假说小结
为什么不是所有的人都相信有效市场假说?
(1)存在一些与有效市场假说不一致的证据: 季节效应、规模效应、价值股与成长股。
(2)在图表上,股票收益存在某些假象、错 觉或明显的趋势。
总而言之,实证结果表明会计方法的变更并没有
愚弄市场,或者说,市场理解会计方法变更的含 义和结果。
选择时机的决策
设想某个公司的经理正在考虑发行权益资本的时
间。这种决策通常称为“选择时机决策”。
2016考研金融硕士公司理财要点精讲 四
+
\
=37.2>0,因此应该采取A;
③比较增量内部收益率与贴现率:设增量内部收益率为IRR,
则,0=-500+
\
+
\
,求出IRR>10%,因此应选A。
尽管A项目的盈利指数低于B项目,但A项目具有较高的NPV,所以应该选A项目。盈利指数判断失误的原因在于B项目比A项目需要更少的投资额。只有在资金额受限的情况下(资本配置),公司的决策才会有误。
③去年用在石墨高尔夫球杆上的研究开发费用200 000美元。
解:
①机会成本,因此会
②负效应之侵蚀效应,因此会
③为沉没成本,不会
4.折旧
如果可以选择,你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法(MACRS)?为什么?
解:为了避免税收,公司可能会选择MACRS,因为该折旧法在早期有更大的折旧额,这样可以减免赋税,并且没有任何现金流方面的影响。但需要注意的是直线折旧法与MACRS的选择只是时间价值的问题,两者的折旧是相等的,只是时间不同。
对该专业有辅导历史:必须对该专业深刻理解,才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中,从来见过如此辉煌的成绩:凯程教育拿下2015五道口金融学院状元,考取五道口15人,清华经管金融硕士10人,人大金融硕士15个,中财和贸大金融硕士合计20人,北师大教育学7人,会计硕士保录班考取30人,翻译硕士接近20人,中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程,法学方面,凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元,更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜,成功学员经验谈视频特别多,都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩,凯程集训营班主任邢老师说,凯程如此优异的成绩,是与我们凯程严格的管理,全方位的辅导是分不开的,很多学生本科都不是名校,某些学生来自二本三本甚至不知名的院校,还有很多是工作了多年才回来考的,大多数是跨专业考研,他们的难度大,竞争激烈,没有严格的训练和同学们的刻苦学习,是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。
对外经贸大学金融硕士罗斯《公司理财》讲义13
对外经贸大学金融硕士考研罗斯《公司理财》讲义第十三章公司融资决策和有效资本市场1.如何创造有价值的融资机会:愚弄投资者,降低成本或提高补贴,创造一种新证券。
2.有效市场假说EMH重要意义:由于信息立刻反映在价格里,投资者应该只能预期获得正常收益率。
公司从他出售的证券中应该预期得到公允价值。
基于假设:理性,即假设所有投资者都是理性的。
独立的理性偏差,即并不要求全部是理性的个人,只要相互抵消各种非理性。
套利,即假设只有两种人,非理性的业余投资者与理性的专业投资者。
因而如果专业投资者套利能够控制业余投资者的投机,市场依然有效。
具体类型:分析三种信息对价格的作用,即过去价格的信息,公开信息,所有信息。
1.弱型有效市场:满足弱型有效假说(资本市场完全包含了过去价格的信息)。
数学表示:=+期望收益+随机误差股票价格遵循随机游走。
2.半强型有效市场:价格反映了所有公开可用的信息,包括财报和历史价格。
除了内幕信息,被公开的信息就可以为每位投资者所有。
无论什么类型的投资者,对所有公开的信息判断都一致。
3.强型有效市场:价格反映了所有的信息,包括公开的和内幕信息。
信息的产生,公开,处理,反馈,几乎是同时的。
有关信息的公开是真实的,信息处理正确,反馈准确。
常见误解:投掷效率,价格波动,股东漠不关心。
3.序列相关系数:即时间序列相关系数,衡量一种证券现在收益与过去收益之间的相关关系。
如果该系数接近零,说明股票市场与随机游走假说一致。
2016年专业课考研真题答题黄金攻略名师点评:认为只要专业课重点背会了,就能拿高分,是广大考生普遍存在的误区。
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下面易研老师以经常考察的名词解释、简答题、论述题、案例分析为例,来讲解标准的答题思路。
(一)名词解析答题方法【考研名师答题方法点拨】名词解释最简单,最容易得分。
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2016考研金融硕士公司理财要点精讲
2016考研金融硕士公司理财要点精讲:折现现金流量估价感谢凯程考研李老师对本文做出的重要贡献2016考研金融硕士公司理财要点精讲:折现现金流量估价1.息票利率债券发行商如何为所要发行的债券确定合适的息票率?债券的息票率与其必要报酬率之间有什么差别?解:息票率→票面利率(在定价公式的分子上)必要报酬率→市场利率(在定价公式的分母上)债券发行商一般参考已发行并具有相似期限和风险的债券来确定合适的息票率。
这类债券的收益率可以用来确定息票率,特别是所要发行债券以同样价格销售的时候。
债券发行者也会简单地询问潜在买家息票率定在什么价位可以吸引他们。
息票率是固定的,并且决定了债券所需支付的利息。
必要报酬率是投资者所要求的收益率,它是随时间而波动的。
只有当债券以面值销售时,息票率与必要报酬率才会相等。
2.债券市场在债券市场上,对于债券投资者而言,缺乏透明度意味着什么?解:缺乏透明度意味着风险较大,那么要求的必要报酬率就较高,愿意支付的价格就较低。
缺乏透明度意味着买家和卖家看不到最近的交易记录,所以在任何时间点,他们都很难判断最好的价格是什么。
3.股票估价为什么股票的价值取决于股利?解:任何一项金融资产的价格都是由它未来现金流(也就是投资者实际将要收到的现金流)的现值决定的,而股票的现金流就是股息,因此股票的价值取决于股利。
4.股票估价在纽约证券交易市场与纳斯达克上登记的相当一部分公司并不支付股利,但投资者还是有意愿购买他们的股票。
在你回答第3个问题后,思考为什么会这样?解:因为投资者相信公司有发展潜力,今后将有机会增值。
许多公司选择不支付股利,而依旧有投资者愿意购买他们的股票,这是因为理性的投资者相信他们在将来的某个时候会得到股利或是其他一些类似的收益,就算公司被并购时,他们也会得到相应现金或股份。
5.股利政策参照第3与第4个问题,思考在什么情况下,一家公司可能会选择不支付股利。
解:一家公司在拥有很多NPV为正值的投资机会时可能会选择不支付股利。
2016年人大金融硕士考研经验:公司理财知识点会计报表与现金流量
2016年人大金融硕士考研经验:公司理财知识点会计报表与现金流量基本知识点:V=B+S(Value=bond+stock)A=B+S(Asset=bond+stock)(1)CF(A)=CF(B)+CF(S)CF(B)为向债权人支付的现金流,债务清偿,利息+到期本金-长期债券融资如果钱流向了债权人那么为加,如果钱从债权人流出那么为减。
CF(S)为向股东支付的现金流,股利-股权净值如果钱流向了股东那么为加,如果钱从股东流出那么为减。
(2)CF(A)=经营性现金流量OCF-(净)资本性支出-净营运资本的增加CF(A),企业现金流总额,自由现金流量,或企业的总现金流量经营性现金流量OCF=EBIT+折旧-税(净)资本性支出=固定资产的取得-固定资产的出售=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧,(其中,“期末固定资产净额-期初固定资产净额”即为固定资产增加净额)1.流动性是非题:所有的资产在付出某种代价的情况下都具有流动性。
请解释。
解:正确;所有的资产都可以以某种价格转换为现金。
2.会计与现金流量为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金流入和现金流出?解:按公认会计原则中配比准则的要求,收入应与费用相配比,这样,在收入发生或应计的时候,即使没有现金流量,也要在利润表上报告。
注意,这种方式是不正确的,但是会计必须这么做。
3.会计现金流量表在会计现金流量表上,最后一栏表示什么?这个数字对于分析一家公司有何用处?解:现金流量表最后一栏数字表明了现金流量的变化。
这个数字对于分析一家公司并没有太大的作用。
4.现金流量财务现金流量与会计现金流量有何不同?哪个对于公司分析者更有用?解:两种现金流量主要的区别在于利息费用的处理。
会计现金流量将利息作为营运现金流量(会计现金流量的逻辑是,利息在利润表的营运阶段出现,因此利息是营运现金流量),而财务现金流量将利息作为财务现金流量。
事实上,利息是财务费用,这是公司对负债和权益的选择的结果。
考研培训辅导资料_罗斯《公司理财》笔记之四
《公司理财》培训辅导资料之四第四篇资本结构和股利政策第十三章公司融资决策和有效资本市场有效的资本市场:指资产的现有市场价值能够充分反映所有相关、可用信息的资本市场。
在有效资本市场中:1. 财务经理无法选择债券和股票的发行时机;2. 增加股票发行不会压制现有公司的股票价格;3. 公司的股票和债券的价格不会因为公司选择不同的会计方法而受到影响。
13.1融资决策能增加价值吗?三种能创造价值的融资机会的基本方法:1. 愚弄投资者。
2. 降低成本或者提高津贴。
(例如税和费)3. 创新证券。
(新证券的普通特点:不容易通过现存政权的组合来复制;公司可以通过开辟和高价出售具有独创性的证券中获得好处;但是,长期来看,好处较小,因为缺乏专利保护。
)13.2有效资本市场的描述有效市场假说(EMH )因为价格及时反映了新的信息,投资者只能期望获得正常的收益率。
公司应该期望从它发行的证券中获得公允的价值。
市场与信息★股票市场对于信息的三种反应方式:①有效市场②过度反映后修正③延迟反映13.3有效资本市场的类型13.3.1弱型有效市场型有效”,或者说满足“弱型有效假说”。
弱型效率(公式):P P 期望收益随机误差t t 1 t弱型效率是资本市场所能表现出来的最低形式的效率。
随机游走假说对“技术分析”的否认两种常用的技术分析的方法:①“头肩形态”②“三波浪形态”13.3.2半强型有效市场和强有效型市场半强型有效:资本市场上的证券价格充分反映了所有公开可用的信息。
强有效型:资本市场上的证券价格充分反映了所有的信息,包括公开的和内幕的消息。
半强型有效市场假说比强型有效市场假说更加可信。
三种有效市场应用信息的水平不同、信息本身也不同。
13.3.3对有效市场假说的一些误解①投掷效率。
基本准确但无彻底准确。
②价格波动。
价格波动与有效率并不矛盾。
③股东漠不关心。
实证研究表明股票市场的有效型十分显著。
13.4实证研究的证据几类实证研究:①有关股票价格变动是否随即的证据。
解读2016年中国人民大学金融学考研复习公司理财知识点串讲、重难点梳理、题库演练
4.1 本章知识点串讲
【知识点4.1】单期投资的情形 终值(FV):一笔资金经过一个时期或多个时期以后的价值。 终值:FV = C0×(1 + r) 现值:PV=C1/(1+r) 投资的净现值(NPV)=-成本+PV。 不确定性与价值评估:不确定的投资其风险较大,这时就要求一个更高的贴现率。 【知识点4.2】多期投资的情形 4.2.1终值和复利计算
——始于 2005,中国考研专业课权威机构
解读 2016 年中国人民大学金融学考研复习:公司理财 知识点串讲、重难点梳理、题库演练
第四章 折现现金流量估价
本章属于第二篇价值与资本预算,共五节。考纲中列出的本章考点为:现金流与折现。 在复习过程中, 首先要了解知识点, 通过通读教材结合分析教材所给例题来熟悉教材内 容,并解答每章课后习题考察对该章内容的掌握,熟悉相应知识点。接着结合历年真题大致 掌握每章考点范围并重点掌握。最后再通过本讲义如下内容对应的例题,从分析、解题、易 错点到布置作业,完成相应知识点的掌握过程。
递延年金:现金流收付产生在多期以后的年金 先付年金:与后付年金相对应,通常假定第一次年金收付发生在1期之后。年金的第一 次支付发生在现在或者说是0期。 不定期年金:指年金的支付频率不确定,超过1年期。 4.4.4增长年金 一种在有限时期内增长的现金流。 增长年金的现值可视为两个永续增长年金的现值的差 额。
C 增长年金现值的计算公式: PV
1 1 1 g T ( ) r g r g 1 r
【知识点4.5】 如何确定公司价值 从概念上说,公司的价值就是公司所产生的现金流的现值。 如何确定现金流的多少、产生的时间以及风险是容易出错的地方。
4.2 本章重难点总结
4.2.1 重难点知识点总结 在上述公式应用中需要注意的问题: (1)各个公式的分子是从现在起一期以后收到的现金流; (2)现实生活中的现金流分布常常是不规律的,为了避免大量的笨拙计算,在本书和实 际中常会假定现金流分布是有规律的; (3)有些问题是关于几期以后开始的年金(或永续年金)的现值的计算,同学们应学会结 合贴现公式和年金(或永续年金)公式来求解; (4)有时年金或永续年金可能是每两年或更多年时期发生一次,而不是每1年1次。年金 和永续年金的计算公式可以轻易地解决这些问题; (5)在应用过程中,同学们还经常会碰到令两个年金的现值相等来联合求解的问题。 4.2.2 本章重难点例题讲解 【例 1】现金流折现公式中的 C 是指当前的现金流。 答案:错误。特别强调,C 是现在起一期后收到的现金流!
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2016金融硕士考研公司理财要点:公司
融资和有效资本
[摘要]金融学现在是个很热门的学科,分享2016金融硕士考研公司理财要点知识点,做好复习,考研这场持久站,我们终将胜利。
备战金融硕士考研的考生需要掌握的知识很多,包括经济学、金融学、投资学、银行货币学以及公司理财等方方面面,这需要考生把握重点,统筹全局的来展开复习。
同时会给大家提供相应的复习资料,帮助考生顺利备考。
下文是有关公司理财方面的知识要点,希望考生认真记忆。
1.公司价值
公司做财务决策时应该遵循什么原则?公司如何能创造有价值的财务机会?
解:公司做财务决策时应该遵循NPV=0。
创造有价值的财务机会的途径:
①愚弄投资者。
公司可以通过发行比较复杂的证券获取比公平市场价值更多的财富。
财务经理往往试图包装证券以获取最大化价值。
②降低成本或提高津贴。
公司可以通过包装证券而减尘税金,进而增加公司的价值。
另外,任何融资都要支付一定费用,如支付给银行、律师、会计师的费用。
公司为减少这类费用而包装证券也可以提升公司的价值。
③创新证券。
需求先前没有得到满足的投资者有可能愿意以更高的成本投资那些迎合其需求、量身制作的证券。
公司可以从开发和高价发行具有独创性的证券中获取好处。
2.有效市场假说
定义三种形式的市场有效性。
①弱式有效市场:如果某一资本市场上证券的价格充分地包含和反映了与其有关的历史信息,那么该资本市场就达到了“弱式有效”,或说符合“弱式效率假说”。
在这一市场上,不仅仅是信息从产生到被公开的有效性受到损害,即存在“内幕信息”,而且,投资者对信息进行价值判断的有效性也受到损害。
通常用以下数学公式来表示弱式效率:
②半强式有效市场:如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有公开可用的信息,包括如公司公布的财务报表和历史上的价格信息,那么该资本市场就达到了“半强式有效,在该市场上,一方面,关于资本品的信息在其产生到被公开的过程中受到了某种程度的损害,也就是说信息公开的有效性受到破坏,存在所谓的“内幕信息”。
另一方面,在该市场上,所有投资者占有的公开信息都是相同的。
也就是说,除了未公开的“内幕信息”之外,只要是被公开的信息,就可以为每一位投资者所占有。
同时,不论是什么类型的投资者,其对所有公开信息的判断都是一致的。
③强式有效市场:如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有的信量,包括公开的和内幕的信息,那么该资本市场就达到了“强式有效”。
在该种市场上,信息的产生、公开、处理和反馈几乎是同时的。
另外,有关信息的公开是真实的,信息的处理是正确的,反
馈也是准确的。
3.有效市场假说
下面关于有效市场假说的说法中哪些是正确的?
①它意味着完美的预测能力。
②它意味着价格反映所有可用的信息。
③它意味着一个非理性的市场。
④它意味着价格不会波动。
⑤它导致投资者之间激烈竞争。
解:
①错误。
市场有效说明价格反映所有有用的信息,但不表明投资者一定具备能有效利用这些信息的知识。
许多有用的、影响价格的信息都是不确定的。
市场有效不能评估不确定性的事物,因此并不意味着完美的预测能力。
②正确。
市场有效发生在价格反映所有有用的信息时。
对于弱式有效,市场应充分反映其历史价格的信息。
对于半强式有效,市场应充分反映所有公开可用的信息。
对于强式有效,市场应充分反映所有公开的和内幕的信息。
③)错误。
市场有效表明市场参与主体都是理性的。
理性人可根据新信息做出决策,并根据有关信息调整价格预期。
④)错误。
价格的波动表明市场是有效的,因为有效市场的价格反映所有有用的信息,因此新信息提供时,价格就会波动。
⑤)正确。
没有投资者之间的竞争,那么信息也就不会这么容易被传播。
没有信息的快速传播,价格就不能及时反映市场信息,也就是说市场将失效。
4.市场有效性含义
解释为什么有效市场的特点是该市场的投资活动的NPV为零。
解:投资回报率高于所需回报时(NPV为正),投资者哄抬价格,从而导致回跌到所需的回报(NPV为零);当投资者出售资产和收益小于所需的回报(NPV为负),导致价格降低,从而导致回报率上升到所需的回报(NPV为零)。
5.有效市场假说
一个股市分析家能够通过比较过去10天和过去60天平均股价来发现被错误定价的股票.如果这是真实的,你从这个市场中可以了解到什么?
解:该市场不是弱式有效市场。
(而不是说“弱式无效”)
6.半强型效率
如果一个市场是半强式有效的,它是否也是弱式有效的?请解释。
解:是,半强式有效市场包括弱式有效市场。
(历史信息也是公开信息。
半强有效是弱有效的子集。
)
7.有效市场假说
对通过买卖股票试图“战胜市场”的投资者来说,有效市场假说的意义是什么?
解:如果不考虑交易成本的存在,一般来说,这样的投资者只能获得市场收益率,所有的交易的净现值为零。
如果交易成本存在,那么这类投资者将损失额与交易成本相等。
8.股票和赌博
批判地评述下列观点:炒股票就像赌博。
对于这种投机性投资,除了人们从这种形式的赌博中得到的快乐,它并没有任何社会价值。
解:炒股票不像赌博,股票市场是一个总和为正的市场,每个人都可以赢得比赛(不是零和博弈)。
同样,投机商增强了市场流动性,从而有助于促进效率。
9.有效市场假说
金融新闻经常提到的几个著名的投资人和选股专家在过去20年从他们的投资中获得了大量回报。
这些特定投资者的成功违反了市场有效性吗?
解:有效资本市场假说是建立在大量投资者对信息处理的假设基础之上,由此得出结论认为资产的价格是公平的。
这暗含了一般的市场参与者不能从某一特定的交易策略中赚取超额利润。
但是,这并不意味着在某段时间内一些特定的投资者获得的收益率不能超出市场收益率。
金融新闻往往会关注那些在一段时间做得好的投资者,在同一时间成绩不太好的投资者受到的关注很少。
10.有效市场假说
对于下面每种情形,讨论如下四种条件下交易公司股票的获利机会是否存在:①市场不是弱型有效的;②市场是弱型有效的,但不是半强型有效的;③市场是半强型有效的,但不是强型有效的;④市场是强型有效的。
(1)在过去30天股价每天都稳步上升。
→历史信息
①存在获利机会
②不存在获利机会
③不存在获利机会
④不存在获利机会
(2)某公司3天前公布了财务报表,并且你从公司3天前披露的财务报表中发现一些公司存货和成本技术控制披露技巧的一些异象,这些披露技巧导致对公司真实流动性的不完整描述。
→公开信息
①存在获利机会
②存在获利机会
③不存在获利机会
④不存在获利机会
(3)你观察到一家公司的高层在过去一周在市场上购买了大量该公司的股票。
→内幕信息
①存在获利机会
②存在获利机会
③存在获利机会
④不存在获利机会
使用下面的信息回答接下来的两道题:
技术分析在投资实践中是有争议的。
技术分析包括一系列的技术手段,所有都被用来试图预测某一特定股票或者市场的走向。
技术分析人员关注下面两个主要类别的信息:历史股价和投资者情绪。
技术分析员认为这两个信息集提供了某一股票和市场总体的未来走向。
11.技术分析
技术分析师如何看待市场有效性?
解:他们认为市场是无效的。
(从一个技术分析师观察过去的价格,市场不可能是弱式有效形式。
如果市场不是弱式有效形式,它更不可能满足半强式有效和强式有效。
考研的路途虽然漫漫,但是只要大家付出努力,做好规划就一定能够有所成效。
在这里希望每一位考生都能够结出胜利的果实。
小提示:目前本科生就业市场竞争激烈,就业主体是研究生,在如今考研竞争日渐激烈的情况下,我们想要不在考研大军中变成分母,我们需要:早开始+好计划+正确的复习思路+好
的辅导班(如果经济条件允许的情况下)。
2017考研开始准备复习啦,早起的鸟儿有虫吃,一分耕耘一分收获。
加油!。