2018年银行资管行业深度分析报告
新财道在线平台操作手册说明书
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⏹新财道在线：财富管理机构及从业人员的专业赋能平台2018年，作为资管业务顶层设计的资管新规横空出台，对庞大的资管业务产生了重大而深远的影响。
资管行业不得不直面产品净值化调整、去通道和清理资金池的压力，承受了巨大的冲击。
与此同时，中国迎来史无前例的财富传承窗口期，百万亿级的财富管理蓝海，赛道的广度与深度都远超现有的业务类型。
在这种情况下，银行、券商、信托、保险等纷纷布局财富管理业务，将之作为核心战略业务。
然而转型是艰难而痛苦的。
在宏观经济下行、风险累积加大、刚兑被打破的背景下，产品与服务的销售逻辑发生了根本变化，如何评估筛选出好的产品，打造满足客户需求的服务类型，需要高素质的专业人才、强大的规划能力、流畅的决策运营体系以及科技系统等协同。
近年来，财富管理业在发展过程中，日益暴露出机构的服务边际不足、专业规划缺乏等问题，极大地影响了财富管理行业的发展。
对于从业人员来说，要想服务好高净值客户，除了依靠机构的品牌实力外，还必须转变角色，从产品销售转向买方顾问，做到以客户为中心。
财富管理行业深度报告
财富管理行业深度报告1.万亿蓝海，我们预计2026年中国权益基金市场达27.75万亿元1.1.供需共振，中国财富管理行业进入黄金发展时代中国居民可投资资产逐步增长。
2020年中国个人可投资资产总规模达241万亿人民币，2018-2020年年均复合增长率为13%；根据招商银行预测，2021年中国个人可投资资产总规模将达268万亿人民币。
此外，2020年可投资资产在1000万人民币以上的中国高净值人群数量达262万人，2018-2020年年均复合增长率为15%；招商银行预计，2021年底中国高净值人群数量约296万人。
资管新规+房住不炒，权益市场吸引力增强。
资管新规下，曾以“保本保息、“低门槛”而吸引众多投资者的银行理财“风光不再”，2020年年末，共计48只理财产品跌破净值，相较2018年年末（32只）上升且银行理财预期收益率水平不断降低，银行理财对于投资者的吸引力减小。
与此同时，房地产投资高收益、低风险的属性被逐渐弱化。
2017年以来，中国居民住宅平均价格增速明显放缓，单月同比增速一度由18.72%（2016年12月）下降至2.44%（2021年12月）。
相反，近年来中国权益市场的吸引力正逐步增强。
2020年，中国沪深300指数涨幅为28.45%，远高于传统居民资产配置领域，高于中国债券市场、海外权益市场、黄金原油等收益率；基金指数涨幅16.22%，收益率排位在近两年来逐年上升，高于传统居民资产配置领域。
中国居民资产配置将逐步从房地产等实物资产中向金融资产转移。
整体而言，由于中国资本市场发展较晚、居民收入水平相对较低等原因，中国居民资产配置仍以住房资产与存款为主。
根据央行，截至2019年，住房资产占中国城镇居民总资产的59.1%，金融资产的整体配置比例仅为20.4%，而在金融资产中，中国城镇居民资产配置以存款为主，其（定期+活期+现金）的占比高达39%，银行理财占比为26.6%，股票与基金等金融资产的占比不足10%，这一数据相较海外发达国家仍处于低位。
中小商业银行专题研究系列二：资产分析
中小商业银行专题研究系列二：资产分析张哲铭亓奕茗许国号上一章介绍了我国中小商业银行整体情况以及近年来监管政策对我国中小商业银行在业务、资本补充以及资产结构等方面的影响。
近年来，随着金融监管逐步加强，以及2020年以来新冠疫情的影响，我国中小商业银行资产结构持续调整，同时随着宏观经济增速趋缓以及2020年以来新冠疫情的影响，中小商业银行信用风险面临一定的管理压力。
本章将对中小商业银行资产结构、信贷资产和投资资产配置以及信贷资产和投资资产质量等方面进行分析。
一、资产分析（1）资产结构的调整从资产结构来看，得益于全国性大型银行在经营范围和业务资质方面的优势以及多元化的发展模式，大型银行较早着手资产端业务配置。
大型银行各类资产均保持稳步增长，总资产平均增速在8%左右。
全国性大型银行在强监管下，资产结构基本保持稳定。
近年来，在强监管背景下，全国性大型银行所面临的资产结构调整压力不大，资产端结构基本保持稳定。
2020年以来，受新冠疫影响，在政策的引导下，全国性大型银行贷款投放规模有所增加，贷款占资产投放的比重进一步增加，贷款占比在62%左右；随着人民银行降准的实施，全国性大型银行存放在中央银行款项规模有所下降；此外，全国性大型银行配置同业资产及投资资产等非信贷类资产占比小幅下降，但整体看全国性大型银行资产端各项资产占比基本保持稳定（见图1）。
注：全国性大型银行的划分标准为wind口径，即本外币资产总量超过2万亿元的银行(以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准)；同业资产不包含存放中央银行存款资料来源：数据来源于wind，联合资信整理注：中小商业银行的划分标准为wind口径，指本外币资产总量小于2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准），下同资料来源：数据来源于wind，联合资信整理随着金融监管的逐步加强以及一系列政策的出台，中小商业银行贷款占比有所增长，投资、同业资产及存放中央银行款项占比有所下降，资产结构有所优化。
“资管新规”对我国商业银行的影响分析
“资管新规”对我国商业银行的影响分析“资管新规”是指中国银行业监督管理委员会（简称“银保监会”）于2018年4月发布的《商业银行理财业务管理办法》（银保监发〔2018〕101号），该规定被称为“资管新规”。
该规定旨在规范商业银行的理财业务，从而避免金融风险和投资风险的积累，保护投资者的权益。
下面将对“资管新规”对我国商业银行的影响进行分析。
“资管新规”对商业银行进行了负债端的监管。
一方面，商业银行需要严格控制和管理投资者投资资金，确保投资者权益的安全。
商业银行要提高自己的净资本充足率，以应对金融风险。
这就要求商业银行增加风险防范的资金投入，提高资金的自有养老金比例。
“资管新规”对商业银行的业务结构和经营模式进行了调整。
商业银行需要将风险难以控制的理财类业务转变为专业机构或产品，通过更灵活的方式进行投资。
商业银行将逐渐退出与银行的非标准化权益资本管理相关的业务。
商业银行还要加强对自营资本投资业务的监管，避免非法经营、关联交易和自我融资等违法行为。
“资管新规”对商业银行的产能更加要求严格，通过限制商业银行短期资金来源的使用，限制商业银行发行理财产品的规模和数量，限制商业银行投资的风险。
这将导致商业银行在理财业务中的投资回报率降低，加大商业银行的风险管理和风险控制的工作量，提高了商业银行的经营成本。
第四，“资管新规”对商业银行的监管机制也进行了调整。
银保监会将通过引入信诺管理机构和其他第三方机构，加强对商业银行理财业务的监管和评估。
商业银行的资本充足率和资产质量指标将成为重要的监管指标，商业银行需要及时上报相关的监管数据，按时进行财务报告披露。
“资管新规”对商业银行的转型和创新提出了新要求。
商业银行需要加大对实体经济和民营企业的支持力度，积极创新理财产品的设计和销售方式，提高金融服务的综合能力。
商业银行还要根据客户的需求和市场的变化，加强对不同市场、不同客户群体的个性化服务，提高商业银行的竞争力。
“资管新规”对我国商业银行的影响是多方面的。
资管尽职调查报告
资管尽职调查报告资管尽职调查报告一、引言资管尽职调查是一种对投资标的进行全面、深入研究的方法，旨在为投资者提供可靠的投资建议和决策支持。
本报告将对某公司进行资管尽职调查，从多个角度对其进行评估和分析，以期为投资者提供有价值的参考。
二、公司概况该公司成立于2005年，是一家专注于科技领域的创新型企业。
其主营业务包括软件开发、云计算服务和人工智能技术研究等。
公司目前拥有一支强大的研发团队，并与多家知名科研机构合作，致力于推动科技创新和产业升级。
三、市场分析1. 行业前景目前，科技领域正处于快速发展的阶段，云计算、人工智能等新兴技术正在改变各行各业的商业模式。
该公司作为科技创新的重要参与者，具有广阔的市场空间和发展潜力。
2. 竞争对手分析在同行业中，该公司面临着来自国内外多家竞争对手的竞争压力。
然而，通过对其技术实力、产品研发能力和市场份额等方面的调查，可以发现该公司在某些领域具有明显的竞争优势。
四、财务状况分析1. 资产负债表通过对该公司的资产负债表进行分析，可以了解其资产结构和负债情况。
从数据上看，该公司的资产规模逐年增长，负债率保持在合理范围内。
这表明该公司的财务状况相对稳定，具备一定的抗风险能力。
2. 利润表利润表是评估公司盈利能力的重要指标之一。
通过对该公司的利润表进行分析，可以看出其营业收入和净利润呈现稳步增长的趋势，说明公司的经营状况良好。
五、风险评估1. 技术风险作为一家科技公司，技术风险是其面临的主要风险之一。
尽管该公司在技术研发方面表现出色，但科技行业的变革速度较快，市场需求也不断变化，因此该公司需要不断创新和提升技术实力，以应对激烈的竞争环境。
2. 法律风险随着科技行业的发展，相关法律法规也在不断完善和调整。
该公司需要密切关注法律法规的变化，并确保自身的经营活动符合相关法规，以避免法律风险对其业务造成不利影响。
六、投资建议综合以上分析，我们对该公司的投资前景持乐观态度。
尽管面临一定的技术和法律风险，但该公司在科技创新领域具有较强的竞争力和发展潜力。
资管新规下地方法人金融机构的挑战与机遇
JRYJJournal of Finance and Economics金融与经济2018.07资管新规下地方法人金融机构的挑战与机遇2018年4月27日，四部门联合印发规范金融机构资管业务的指导意见，统一同类资管产品监管标准，有效防控金融风险。
资管市场的统一监管是中国金融监管体制改革的重要风向标，对金融机构乃至整个金融市场都影响巨大。
本文以江西省银行理财与信托业务为样本，分析了地方法人金融机构资管业务的现状及特点，归纳了资管新规减少监管真空和监管套利的重要举措，认为其对地方法人金融机构及其资管市场的挑战大于机遇，预测未来行业将进入由粗放式野蛮扩张向差异化有序竞争转型的新阶段，并据此指出了未来市场发展趋势和重点。
[关键词]资产管理；金融监管；银行理财；信托业务[中图分类号]F832.5[文献标识码]A[文章编号]1006-169X （2018）07-0080-05DOI ：10.19622/36-1005/f.2018.07.013付秋虹（1986-），江西宜春人，中国人民银行南昌中心支行，硕士，经济师。
（江西南昌330008）■付秋虹J资产管理（以下简称“资管”）本质上是一种投资理财活动。
资管业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务①；其资金来源于个人、非金融企业或金融机构，可投资于贷款、债券、股权等金融工具，也可以投资于其他资管产品，具有涉及面广、关联性强、灵活性高的特点，成为跨机构、跨行业、跨市场风险传染的典型载体。
2018年4月27日，中央银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“新规”），按照资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务做出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间。
解读资管行业中的风险评估模型
解读资管行业中的风险评估模型近年来，随着金融行业的不断发展和创新，资产管理（Asset Management）行业迅速崛起并备受关注。
然而，资管行业的风险控制与评估一直是业内关注的焦点问题。
为了更好地理解风险评估模型在资管行业的应用，本文将对资管行业中常见的风险评估模型进行解读和讨论。
一、VaR模型（Value at Risk）VaR模型是资管行业中常用的风险评估模型之一。
其通过统计方法分析资产可能面临的最大损失，为投资者提供决策参考。
VaR模型将风险评估转化为一个具体的数值，通常以一个置信水平来衡量，例如95%。
这意味着在95%的概率下，资产可能面临的最大损失不会超过VaR值。
然而，VaR模型也存在一些局限性。
首先，VaR模型假设资产的价格变动符合正态分布，而真实市场往往是非正态的，这导致了VaR模型在极端情况下的不准确性。
其次，VaR模型将全部注意力集中在潜在损失的数量上，而忽略了损失的时间长度。
因此，在使用VaR模型进行风险评估时需要结合其他模型和方法进行综合考量。
二、CVA模型（Credit Value Adjustment）CVA模型是资管行业中用于衡量信用风险的模型。
在资产管理过程中，投资者不仅需要关注市场风险，还需要考虑信用风险对资产价值的影响。
CVA模型通过评估资产违约风险来计算资产的信用风险溢价。
投资者可通过CVA模型对信用风险进行评估，并做出相应的风险管理决策。
然而，在使用CVA模型进行风险评估时也需要注意其局限性。
CVA模型对资产违约概率的评估依赖于历史数据和市场情况的分析，而这些因素可能会随时间和环境的改变而发生变化。
因此，使用CVA 模型进行风险评估需要不断更新和调整模型参数，以适应不同的市场条件。
三、Monte Carlo模拟模型Monte Carlo模拟模型是一种基于随机数的模型，用于评估资产管理中的风险。
该模型通过模拟资产价格的随机波动，预测资产的未来价值，并计算出投资者可能面临的风险。
深度解析资管业务对银行业六大影响
银行资产管理业务经过十年发展，在市场需求的推动下，银行理财产品2015年年末余额已达23.50万亿元，成为国内居民最重要的财富管理工具之一。
随着理财产品余额规模的不断增长以及利率市场化的不断推进，资产管理业务已经对国内银行的经营和市场竞争产生实质影响，成为商业银行的核心竞争力。
无论是从国际银行发展经验角度还是我国未来金融变革方向，资产管理业务都将成为银行未来的核心业务。
因此，研究资产管理业务对银行竞争影响的意义巨大。
对存款影响对理财业务依赖性渐弱大额可转让存单对保本型理财产品定位形成一定冲击。
2015年6月2日，中国人民银行公布了《大额存单管理暂行办法》，金融机构自主定价能力显著提升，分层次、差异化竞争的存款定价格局基本形成。
与银行理财产品相比，大额存单定价明显高于一般储蓄存款，具有各期限品种丰富，可以转让、提前支取和赎回、可以办理质押的优势，对银行保本型理财产品形成一定冲击。
由于大额存单销售起点较高，定价与理财产品相比又不具备绝对优势，因此，银行保本型产品依然具备较强市场竞争力。
取消贷存比，削弱了银行对存款的依赖程度，理财与存款的硬性绑定基本解除。
2015年6月，国务院常务会议通过了《商业银行法修正案》，删除了贷存比不超过75%的规定，贷存比由法定监管指标转为流动性监测指标，从根本上缓解了银行高息揽存的压力，降低了货币利率的季节性波动。
与此同时，取消贷存比使得银行大力推动理财产品向存款转化的动能削弱，理财业务服务于存款业务发展的监管指标导向因素已消除。
存款利率上限放开，存款与理财定位更加清晰，未来将作为两个平等的通道共同完成利率市场化进程。
2015年10月，中国人民银行宣布取消金融机构存款利率浮动上限限制，金融机构市场化定价能力和疏通利率传导机制成为未来改革的方向。
与存款业务相比，理财业务在使用SHIBOR、短期回购利率、国债收益率、基础利率等市场利率作为产品定价基础，实现利率有效传导方面具有先天优势。
银行业财富管理专题研究报告
银行业财富管理专题研究报告一、监管引变革，财富管理行业格局重塑纵观近十多年国内财富管理行业的发展，过去的2-3年是行业变革最快的阶段，而监管则是引领此轮变革的核心因素。
2018年资管新规的出台重新规范了行业秩序，在打破刚兑的政策导向下，整个财富管理产品供给端迎来调整，大量高收益保本产品退出市场，与此同时，居民的财富管理观念也随之发生变化，配置需求从原先单一的比价模式向兼顾风险与收益的多元配置模式转变，权益类产品真正站上历史舞台。
在此背景下，国内财富管理机构的竞争格局重塑：1）以银行理财和信托为代表的保本型产品主要供给方迎来调整与转型，与之形成鲜明对比的则是公私募等权益产品供给方的份额快速提升；2）整个行业分工进一步细化，银行、券商、互联网平台在内的财富管理机构凭借自身更贴近用户的先天优势，发力渠道侧，专注于客户服务。
展望未来，我们认为在机构间竞争加剧的同时，同业之间的合作也会增多，对于任何一家财富管理机构而言，如何明确自身定位并找到核心竞争力成为了每家机构都需要思考的问题。
1.1财富管理1.0时代：刚兑下的野蛮生长，保本型固收产品主导市场在资管新规出台之前，由于刚性兑付的存在，市场上诞生了大量以银行理财和信托为代表的高收益“保本”型产品，这类产品的收益率明显高于同期限的存款，部分产品甚至能够超过同期股票市场的收益表现，而在风险端又能够做到保本，很好地匹配了我国居民长期以来低风险的财富配置偏好以及对收益率的需求，成为了居民金融资产配置的首选。
从整个财富管理市场发展的情况来看，行业整体的业务规模在这一阶段迎来了飞速增长，国内主流财富管理机构的业务规模从2014年的60万亿增长至2017年的124万亿。
而从个体竞争格局来看，我们能够观察到两个特点：1）受益于保本型产品规模的增长，银行理财和信托的规模增长最为显著，三年间分别增长了15/12万亿，扮演了行业龙头的角色。
此外，公募基金的规模变化也能够反映这样的趋势，三年间规模增长的主要贡献来自同样低风险稳收益的货币基金，占到了整体公募基金增量规模的2/3。
2018年中国保险资产管理业务研究报告
2018年中国保险资产管理业务研究报告目录一、群雄逐鹿：大资管时代下的头角崭露 (4)1.1、大资管新规落地，统一监管大幕拉开 (4)1.2、资管新规影响有限，保险产品优势凸显 (5)1.3、多维度政策规范，步入良性规范发展周期 (6)二、鉴古观今：风险收益均衡下的全能发展 (8)2.1、规模稳步增长，发展稳中向好 (9)2.1.1、资产管理规模持续扩张，业务能力稳步提升 (9)2.1.2、保险资金运用松绑，多类资产并行投资 (11)2.1.3、长久期配置稳定收益，多元布局应对利率调整 (14)2.2、聚焦典型案例，探寻发展路径 (15)2.2.1、中国人寿：规模庞大，各资管平台协同效应明显 (16)2.2.2、中国平安：全方位布局，稳健收益，持续创造价值 (20)2.2.3、中国太保：第三方业务运行稳健，助力养老体系建设 (22)2.2.4、新华保险：资产配置稳健，资管产品出新 (25)三、对标海外：从美国经验看先进发展模式 (27)3.1、行业：分账户运作、收益稳健的成熟市场 (27)3.2、公司：投资高效精准，具体风格略有不同 (35)3.2.1、保德信：全球业务布局，多元管理提升投资能力 (35)3.2.2、PIMCO：专注债券市场，铸成行业典范 (39)四、发展前景：转型探索拓展市场空间 (41)4.1、资金端：内生增长添动力 (41)4.1.1、保费深度较低，内生动力十足 (41)4.2.2、保费密度不足，蓝海空间广阔 (42)4.2、资金端：渠道来源再优化 (44)4.2.1、第三方业务拓展收入来源，规模快速发展 (44)4.2.2、保险系基金增添市场活力，多元布局实力雄厚 (46)4.2.3、年金风格契合，资管利润丰厚 (47)4.3、资产端：多元投资强优势 (50)4.3.1、债券投资为主力，积累丰富经验 (50)4.3.2、优选非标产品，风控优势明显 (51)4.3.3、养老地产顺势而为，前景广阔 (52)4.4、管理端：模式创新提效率 (54)图表目录图表1：资管新规政策四大原则梳理 (4)图表2：2017年末我国金融机构资管业务规模情况 (5)图表3：保险资金运用比例监管 (6)图表4：保险资管专项投资监管政策 (7)图表5：2017年末我国保险资管资金分类及规模 (8)图表6：2014-2017年保费收入及保险资金运用余额年增速 (9)图表7：2013-2018年3月保险资金运用余额及增长率 (10)图表8：保险资管公司覆盖业务能力 (11)图表9：保险资管公司覆盖业务能力 (11)图表10：2018年5月保险资金占比情况 (12)图表11：2013-2018年5月保险资金流向 (12)图表12：2013-2018Q1保险资管投资计划总规模 (13)图表13：2016Q1-2018H1保险资管各类投资计划规模 (13)图表14：2016Q1-2018H1保险资管各类投资计划数量 (14)图表15：2009-2017年保险资金平均收益率 (15)图表16：中国人寿资产管理规模 (16)图表17：中国人寿总投资收益率 (16)图表18：国寿投资控股投资案例摘选 (17)图表19：国寿投资控股收入结构图 (18)图表20：2018H1国寿安保投资类型占比 (19)图表21：国寿养老企业年金投资管理规模 (19)图表22：平安资管投资管理资产及第三方管理资产规模 (20)图表23：平安资管净利润及第三方业务收入 (21)图表24：平安资管主要资产管理产品 (22)图表25：2013-2017年太保资产第三方管理资产情况 (23)图表26：2013-2017年太保资产第三方业务管理费收入情况 (23)图表27：2013-2017年长江养老投资管理资产与受托管理资产情况 (24)图表28：2013-2017年长江养老参与企业年金情况 (24)图表29：新华人寿资产管理规模 (25)图表30：新华人寿投资收益率表现 (26)图表31：2017年末新华人寿金融产品评级情况 (27)图表32：1976-2016年美国寿险资产投向分布 (27)图表33：2016年美国寿险公司保费收入分布 (28)图表34：2008-2016年美国寿险资金收益率 (29)图表35：2016年美国寿险一般账户资产分布 (30)图表36：2016年美国寿险独立账户资产分布 (30)图表37：2010至今美国利率及十年期国债收益率变动 (31)图表38：2016年美国寿险一般账户债券期限分布 (32)图表39：2016年美国寿险一般账户债券等级分布 (32)图表40：1990年至今标普500变动情况 (33)图表41：2005年及2016年美国寿险独立账户资产 (34)图表42：2016年美国寿险海外资产分布 (35)图表43：2017年保德信集团收入构成 (36)图表44：2008-2017年保德信AUM规模 (36)图表45：2008-2017年保德信资产管理收入 (37)图表46：2017年末保德信资产管理分类 (38)图表47：保德信资产管理分类趋势 (38)图表48：PIMCO管理资产规模 (39)图表49：我国GDP增速较快 (41)图表50：我国保险深度处在较低水平 (42)图表51：发达经济体的保险密度较高 (43)图表52：我国的保险密度正在加速增长 (43)图表53：保险资管第三方业务规模 (45)图表54：保险资管第三方业务收入 (45)图表55：主要保险系基金（截至2018年7月12日） (46)图表56：截至2017年末保险资管公募基金事业部情况梳理 (46)图表57：基本养老保险参保人数 (47)图表58：城镇职工基本养老保险征缴收入低于基金支出 (47)图表59：企业年金覆盖职工数及同比增速 (48)图表60：企业年金基金累计结存及同比增速 (49)图表61：保险资金中债券投资情况 (50)图表62：资产证券化法规汇总 (51)图表63：保险资金其他资产投资情况 (52)图表64：每千人拥有养老床位数 (53)图表65：泰康之家发展历程 (53)。
资管新规解读
Ha：
=0
置信区间：
检验结果：
P=0.015<0.05 =-1.948<0
货币供应量对GDP的边际提升作用越来越小。
P值
禁止没有资格借钱的人和项目继续以债 权方式融资，这是央行的总体控制目标。 但在具体业务中央行没有这个判断能力， 总量的失衡，需要在个案层面解决。因
核心 目的
此需要加大对金融机构的监管，并培育
债务融资风险控制
金融机构在项目层面通过技术手段，似乎解决了信用风险，但这个风险很大程度上 没有消除，而是转化为整个市场的系统性风险。 金融市场参与者是无法对系统风险进行估计，也就无法对自己的信用创造总量进行 控制的，只能靠央行或政府。 例如股票配资业务，信托公司假设其他股东不出现抛售的情况下，利用20%的劣 后资金作为亏损的安全垫可以保证自己从容出售股票，但很多信托计划买入同一只 股票后，因为其他杠杆资金的抛售，导致自己的安全垫远远不够。
依靠海量增加的信用，而GDP并没有同步的或者是高 质量的增长，这说明额外增加的信用和债权融资的运行结 果基本被证伪。也就是说现在我们发现有很多不适合用债 权方式的融资项目吸纳了很多债权资金，有很多没有资格
借钱的人拿到了债权资金，有很多应该用自有资金支持的
项目提前的把债权资金引入了（VC项目有大股东做兜底就 是典型例子）。
影子银行
通过金融创新，人为的增加了抵质押物的类别（如结构化分级、收益权质押等
2008年次贷危机 美国银行或金融机构长期以来对只有次级资信评级（还款能 力较差、收入不稳定）的个人和机构发放大量贷款，加之美
）、社会担保余额上升（上市公司层面的信息即可证实，此外还有大量未披露的担
保）。这种额外创造的信用也被称为影子银行。这些业务在总量上游离于监管的直 接控制范围内，而从个案上监管部门很难直接下手。 互联网金融，把以前通过存款---贷款的路径直接改道，形成了不受监管部门控 制的债权融资。
《重庆市金融运行报告(2018)》
重庆市金融运行报告（2018年）中国人民银行重庆营业管理部货币政策分析小组[内容摘要]2017年，重庆市金融业认真贯彻落实党的十九大和全国金融工作会议精神，不断提升服务实体的经济效率和水平，为全市经济社会发展营造了适宜的货币金融环境。
全年全市社会融资规模增量为3719.5亿元，同比增长9.1%。
融资链条长、成本相对较高的表外融资占比下降至不足1%，直接投向实体经济的贷款占比接近8成，且结构不断优化。
高技术制造业中长期贷款同比增长29.1%，绿色信贷增速高于全市贷款增速平均水平，精准扶贫贷款余额同比增长近3成，涉农贷款增速有所提高。
人民银行重庆营业管理部牵头推进实施“金融服务实体经济（中小微企业）转型升级专项行动”，创新支小再贷款精准发放方式、撬动信贷资源投入，带动小微企业贷款增速超20%。
在企业融资渠道和投资者风险偏好变化、市场利率中枢上移等影响下，债券融资增长阶段性放缓，但多类创新融资产品落地，年内全国首只扶贫超短期融资券、全市首只熊猫债和首只绿色标准企业债成功发行。
实体经济融资成本总体适度。
受主要经济体加息政策效应溢出、国内金融市场资金供求变化和通胀预期升温等影响，全市贷款名义利率小幅上升，但若剔除通胀因素的影响，实际利率同比有所降低。
银行业、证券业、保险业坚持回归本源，发展稳中有进。
银行机构主动调整业务降低内部杠杆，理财产品余额增速和股权及其他投资增速比上年同期大幅下降，业务扩张步伐更为稳健，但在成本压力上升、拨备计提增多等因素的叠加影响下，盈利水平有所降低。
主要法人银行业务资质不断丰富，获批储蓄国债承销、尝试做市商和基础类衍生品交易等业务资格。
证券市场平稳运行支撑市场参与主体发展向好。
沪深股市、“新三板”和区域OTC市场上市、挂牌和展示企业数量持续增长。
6家企业成功在沪深股市首次公开募股，为近5年来最多。
法人证券公司全牌照经营格局进一步深化。
保险市场组织体系进一步完善，三峡人寿获批开业，全市保险总公司数量增至5家，数量居西部第一。
点评二季度银行业主要监管指标：利润降幅终于揭晓，银行行情拐点已至
报告摘要：●银行利润同比下滑根据测算，上半年商业银行累计实现净利润同比增速-9.41%。
虽然商业银行的利润增速首次由正转负，但是降幅不大，目前的银行板块估值中已经有所体现。
●城商行净利润降幅最小，看好结构性投资机会今年上半年国有行和股份行的累计净利润增速首次转负，降幅和行业水平看齐。
城商行降幅仅为-2.59%，表现相对突出。
为支撑精准导向的货币政策，包括城商行在内的中小银行的业绩释放不只是有能力、有诉求，而且受到政策环境的支持。
●不良率仅仅微升，拨备水平稳定二季度末商业银行不良率1.94%，环比微增3bp，主要是因为银行在二季度加大了不良贷款确认力度。
代表隐性不良贷款的关注率为2.75%，环比大幅下降22bp，创下近六年以来的新低。
拨备水平环比基本平齐，处于安全区间。
拨备覆盖率182%，环比降1pct。
拨贷比3.54%，环比增加4bp。
不良生成节奏可控，整体信用风险水平并未显著提升。
●行业净息差微降，城商行息差持平上半年商业银行累计净息差2.09%，较一季度仅微降1bp。
虽然2019年8月启动LPR改革后银行资产收益率下滑，但银行净息差体现出较强的韧性。
部分资产端定价压力已经被更低的负债端利率所消化。
上半年国有行、股份行、城商行、农商行的累计净息差分别环比增加-1bp/-1bp/0bp/-2bp。
城商行依托更高的同业负债占比，保证了息差的稳定。
●投资建议总体来看银行业二季度的利润增速在估值可解释的范围内，资产质量稳定性突出。
8月份的银行中报行情值得重点关注。
建议关注两个组合，一是受益于经济复苏和消费刺激政策的零售小微标的：常熟银行、宁波银行、招商银行、平安银行，首推常熟银行。
二是低估值低关注度标的：杭州银行、光大银行、江苏银行、南京银行。
●风险提示资产质量波动；息差下行压力；政策出台不及预期。
盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPS PE评级8月10日2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E600036.SH 招商银行 37.00 3.68 4.11 4.61 10.05 9.01 8.03 推荐000001.SZ 平安银行 13.95 1.45 1.67 1.94 9.60 8.36 7.20 推荐601128.SH 常熟银行 7.79 0.65 0.73 0.84 11.96 10.61 9.30 推荐002142.SZ 宁波银行 33.54 2.28 2.71 3.23 14.69 12.39 10.37 推荐601818.SH 光大银行 3.85 0.71 0.79 0.88 5.41 4.87 4.38 推荐600926.SH 杭州银行 10.39 1.11 1.16 1.22 9.33 8.98 8.49 推荐600919.SH 江苏银行 6.19 1.18 1.02 1.16 5.26 6.05 5.34 推荐601009.SH 南京银行 8.05 1.47 1.40 1.59 5.97 5.76 5.05 未评级资料来源：公司公告、民生证券研究院注：未评级公司盈利预测来自wind一致预期[Table_Invest]推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较资料来源：Wind，民生证券研究院分析师：郭其伟执业证号：S0100519090001电话：*************邮箱：*****************研究助理：廖紫苑执业证号：S0100119120002电话：*************邮箱：*******************相关研究1.多地不良率下降，银行业信用风险可控2.行业深度研究:银行如何投基建及本轮基建影响解析-20%0%20%40%19-0819-1120-0220-0520-08银行(申万) 沪深300[Table_Title]银行行业研究/动态报告利润降幅终于揭晓，银行行情拐点已至—点评二季度银行业主要监管指标动态研究报告/银行2020年08月11日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1目录一、利润下滑但不良稳定，城商行是最大亮点 (3)二、投资建议 (6)三、风险提示 (7)插图目录 (8)一、利润降幅终于揭晓，银行行情拐点已至银行利润同比下滑但估值已经反映。
2018年资管新规对金融市场影响的案例
2018年资管新规对金融市场影响的案例【2018年资管新规对金融市场的影响：以某银行为例】近年来，我国金融市场的监管风暴愈演愈烈，各类新规相继出台。
其中，2018年资产管理新规（以下简称“新规”）对金融市场产生了深远的影响。
作为金融领域的重要一环，银行也不可避免地受到了新规的冲击。
本文将以某银行为例，探讨该新规对银行及金融市场的具体影响，并对其议题进行全面回顾和评估。
一、背景1.1 2018年资产管理新规的出台2018年4月27日，中国银保监会发布了《商业银行理财业务管理办法（试行）》（以下简称“新规办法”），此项法规旨在进一步规范商业银行理财业务，解决金融风险问题，提升金融市场的健康发展。
1.2 某银行的情况简介作为国内一家重要的大型银行，某银行在2018年以前一直致力于发展理财业务，并在行业内具备一定的影响力。
然而，新规的出台给该银行的经营活动带来了巨大的挑战和变化。
二、影响分析2.1 理财业务规模受限根据新规的规定，银行理财业务将面临严格的资金规模限制。
以往某银行在理财业务方面积累的庞大规模将不再被允许发展，这对该银行的经营收入产生了直接的负面影响。
2.2 投资范围收窄新规要求商业银行的理财产品只能投资于标准化资产，例如公共债券、企业债券等，不允许投资于非标准化资产。
这使得某银行的资金配置能力受到限制，投资范围收窄，增加了风险控制的难度。
2.3 风险管理加强新规对商业银行的风险管理提出了更高的要求。
某银行在面临风险时需要制定更加严格的风险控制措施，以确保资金的安全性和稳定性。
这无疑增加了银行的运营成本和管理难度。
三、案例分析3.1 某银行的理财产品调整为应对新规带来的影响，某银行积极调整其理财产品组合。
他们大量发行符合新规要求的理财产品，以满足市场需求和合规要求。
该行同时加大了对标准化资产的投资力度，减少了对非标准化资产的投资。
3.2 风险控制的优化某银行在面临新规带来的风险管理要求时，加强了内部的风险控制体系建设。
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正文目录
序言：模式重构，破而后立 .............................................................................................. 5 历史：千淘万漉，曲折成长 .............................................................................................. 6 2005 年以前：理财业务萌芽，外币产品主导............................................................ 6 2005-2009 年：监管体系建立，本币产品崛起.......................................................... 7 2010-2012 年：叫停银信合作，资金池成主流.......................................................... 8 2013-2016 年：监管引导改革，规模更上层楼........................................................ 10 2017-2018 年：最严监管时代，高速增长终止........................................................ 12 现状：后来居上，体量庞大 ............................................................................................ 14 规模类别：资管行业主角，产品风险较低 ............................................................... 14 盈利模式：收取管理费用，取得超额收益 ............................................................... 16 竞争格局：大行总量占优，股份行小而美 ............................................................... 18 管理架构：资管事业部制，将转型子公司 ............................. 19 三大动机：留住海量客户，参与直融市场 ............................................................... 20 高息理财揽存，留住海量客户 ......................................................................... 20 谋求表外扩张，拓宽操作空间 ......................................................................... 21 顺应行业发展，参与直融市场 ......................................................................... 22 四大问题：规模高速增长，问题不可忽视 ............................................................... 22 多层嵌套，风险底数不清................................................................................. 22 资金池运作，具流动性隐患 ............................................................................. 24 非标投资，形成影子银行................................................................................. 25 刚性兑付，风险转至银行................................................................................. 26 未来：破茧新生，优势依旧 ............................................................................................ 27 净值化管理，代客理财是本质 ................................................................................. 27 资产标准化，顺应直融大趋势 ................................................................................. 27 聚焦于客户，助银行脱颖而出 ................................................................................. 28 法人子公司，专业管理新格局 ................................................................................. 29 资管子公司：银行理财法人地位获确认 ........................................................... 29 基金公司：银行角力资管业的另一方式 ........................................................... 30 投资建议：渠道为先，专业为核 ..................................................................................... 32 大型银行：转型压力小，客户优势突出................................................................... 32 工商银行：全能大型银行，资管行业领跑者 .................................................... 32 股份制银行：利用特色，进行错位竞争................................................................... 33 招商银行：顶级私人银行，资管子公司先行 .................................................... 33 平安银行：零售转型迅速，集团助力大资管 .................................................... 34 光大银行：理财业务先驱，探索新财富管理 .................................................... 35 风险提示 .................................................................................................................. 36