我国私募股权基金发展刍议
浅谈现阶段我国私募基金行业发展的问题与建议
１ 在 资 金 募 集 ｝， 要 通 过 非 公 开 、 主 方 式面 向少 数 机 构 投 资者 或 个 人 募 集 ，它 的 销 售 和 赎 回 都 是 基 金 管 理 人 通 过 私 下 平 均 ５ ％至 ８ ％ 的水平 差 距很 大 。融 资 Ｏ Ｏ 与 投 资 者 协 商 进 行 的 。 另 外 在 投 资 方 式 渠道 不 畅 严 重 制 约 了我 国 企 业 的 发展 。 上 也 是 以 私 募 形 式 进 行 ， 少 涉 及 公 开 市 绝 因而 ， 募 股权 基金 的 引进 ， 是打 造我 私 将 场 的操作 ， 一般 无需披露交 易细节 。 国 多层 次 资本 市 场体 系 ， 大 企业 融 资 扩 ２ 多 采 取 权 益 型 投 资 方 式 ， 少 涉 、 绝 渠道 ， 进 企 业 快 速 成 长 的 重要 手 段 和 推 及 债 权 投 资 。Ｐ Ｅ投 资 机 构 也 因 此 对 被 投 途径 。本 文 主要 通过 对近 年 我 国私 募 基 资 介业 的决 策 管理 享 有一 定 的 表 决权 。 金行 业 基金 募资 、投 资 、推 出机 制 等方 反映在投 资丁具上 ， 采用普通岐或者 Ｈ 多 丁 面的 分析 指 出现 阶段 我 国私 募基 金 行 业 转 让 优先 股 ， 以及 可 转 债 的 工 具 形 式 。 发展 的一 些主 要 问题 与 相 应 对 策 。 ３ 、 般 投资于私有 公司即非上市企 业 ， 少 投 资 已 公 开 发 行 公 司 ， 会 涉 及 绝 不 【 关键 词 】 到要 约收购义务 。 ， 资 本 市场 ；私 募 基 金 ；投 资 市 场 ４ 、投 资期 限 较 长 ， 股 可 达 ３ ５年 一 至 私 募基 金 的 定 义 与分 类 或更 长， 于 中长期投 资。 属 Ｐ ｉａｅ Ｅ ｕ ｔ （ 称 “ Ｅ”也就 是 ｒｖ ｔ ｑ ｉｙ 简 Ｐ ） ５、流 动 性 差 ， 有 现 成 的 市 场 供 非 没 私 募 股 权 投 资 ， 投 资 方 式 角 度 看 ， 指 上 市 公 司 的 股 权 出让 方 与 购 买 方 直 接 达 从 足 通过私募形式 对私有企业 ， 即非上市企 业 成 交 易 。 进 行 的 权 益 性 投 资 ， 交 易 实 施 过 程 附 在 ６ 、资金 来源厂 泛 ， 一 如富有的 人 、风 带 考 虑 ｒ将 来 的 退 出 机 制 ， 通 过 上 市 、 险基 金 、杠杆并购基金 、战略投资者 、养 即 讦购 或管 理层 回购等 方 式 ， 出售 持股 获 老基金 、保险公司 等 。 利。 ７ 、ＰＥ投资机构多采取有 限合 伙制 ， 广义的 Ｐ Ｅ为 涵 盖 业 首 ｝ 开 发 行 这 种 企 业 组 织 形 式 有 很 好 的 投 资 管 理 效 欠公 前各阶段 的权 益投资 ， 即对 处 下种 了期 、 率 ， 避 免 了双 重 征 税 的 弊 端 。 并 初 创 期 、发展 期 、扩 展 期 、 熟 期 和 Ｐ ｅ 成 ｒ ８ 、投 资 退 出 渠 道 多样 化 ， Ｉ Ｏ、售 有 Ｐ Ｉ ＰＯ各 个 时 期 业 昕 进 行 的 投 资 ， 天 资 出（ ＲＡＤＥ Ｓ 相 Ｔ ＡＩ Ｅ）、兼并 收购（ Ｍ＆Ａ） 、 本 按 照 投 资 阶 段 可 划 分 为 创 业 投 资 标 的 公 司 管 理 层 回 购 等 等 。 （ Ｕｒ ＣａＰｉ １ 、 发 展 资 本 Ｖ Ｏｎｔ ｅ ｔ ） ａ （ ｅ ｅ Ｏ Ｉｅ ｔ Ｃ Ｐｉａ ） ｄ ｖ ｌ Ｐｎ ｎ ａ ｔ １ 、苷 购 基 金 三 、我 国 私募 股 权投 资市 场 分析
关于我国私募股权投资基金发展的探讨综述
锯衔 研宪考 考２ ０ １ ４ 年第１ ２ 期（ 总第２ ５ ７ ２ 期）
限制 ， 私人 资 本 不 具 备 长 期 性 。根 据 国际 经 验 ， 养 老基 金 、 金 融 保 险 机 构 才 是 私 募 股 权 资 本 的 主 要来 源 ， 而 我 国 私 募 股 权 市 场 对 这 些 资 金 的 限 制
门的部 门或子 公 司直接 投资 私募 股 权基 金 ； 扩 大
法》 、 《 公 司 法 》、 《 合伙企业法》 的 修 订 为 私 募 股
权基 金 的发 展进 一 步扫 除 了法律 障 碍 ， 但 这些 法 律 对 私 募 股 权 基 金 的 涉 及 面 比较 狭 窄 ， 很 多法 律
条 款 只是框 架 性 、 原则 性 的规 定 ， 缺 乏 相 应 的配
环节 ， 其 活 跃度 也受 到 限制 ， 因此 不 利 于 Ｐ Ｅ的可 持 续 发 展 。， 针 对这 种情 况 ， 应 在 进 ・步 完 善 多层
出《 股权 投 资基金 管理 办 法 》 及 其 相 关 的配 套 实 施 细则 ， 明确 股 权 投 资 基 金 的 法 律 地 位 ， 对 出资
人资 格 、 管理 人 义务 和监 管部 门职责 等 作 出 明确
规定 ， 尽 快建 立股 权投 资 基金 管理 人 资 格 管理 制 度、 备案制度和合格投资人制度。同时 ， 鉴 于 直 至 目前 《 商 业 银 行 法 》仍 明 确 规 定 商 业 银 行 不 能 直接 投 资企业 股权 、 限制银 行 资本 进 人 私 募股 权 基金 的现 实情 况 ， 建议 加快 制 定商 业 银 行 参 与私
我国私募股权投资基金发展的现状、问题及建议
我国私募股权投资基金发展的现状、问题及建议郑大商学院李长奇近年来，随着我国经济的发展和金融体系的发展和完善，私募股权在我国金融体系中扮演着越来越重要的角色，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资方式，而私募股权投资作为我国资本市场上的宠儿，正在如火如荼的发展，然而，我国从上世纪80、90年代开始出现又国外传人的私募股权投资开始至今，在构建我国多层次资本市场及给广大中小企业提供支持的同时，也露出了许多急需解决的问题，为此，本文将从我国目前私募股权投资基金的发展现状，客观剖析我国当前私募股权投资基金存在的问题，并给出相关的建议。
一、私募股权投资基金的涵义以及运作模式（一）私募观其投资基金的涵义私募股权投资基金简称PE，指以公开的方式募集的资本，以盈利为目的的，以财务投资为策略，以未上市公司股权为主要投资对象，又专门负责管理，在限定时间内选择适当时机退出的私募股权投资机构。
因此，私募股权投资包括企业首次发行股票并在上市前各阶段的权益投资，即包括对处于种子阶段、初创期、发展期、扩张期、成熟期时期时企业所做的投资，相关资本按照投资阶段可划分风险投资（VC）、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本，以及其他上市后私募投资、不良债权等。
（二）、私募股权投资基金的运作模式私募股权投资基金的运作模式包含了两个方面，即私募设立和募集设立，1、募集设立，私募股权投资基金的募集设立方式一般有公司制、合伙制以及契约制三种。
在公司制私募股权投资基金中，基金的出资人时公司的股东，依法享有股东权利并以其出资额为限对公司承担有限责任，有限合伙制是基金投人以合人的身份参与基金的设立，依法享有伙企业的财产权，基金管理人通常以普通合伙人的身份出现，代表私募股权投资基金对外行使民事权利履行合伙事务，有限合伙人一般不直接参与私募股权投资基金的管理，以出资额为限承担连带责任。
在契约制私募股权投资基金中，基金投资人的身份是委托人兼受益人，基金管理人依照基金信托合同作为受托人，以自己的名义为基金持有人行使基金财产权，并承担相应的受托人责任，由于有限合伙制的组织形式避免了重复纳税，又有利于出资和管理的分离，因此，私募股权投资基金的设立通常采用有限合伙制。
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨一、私募股权投资基金的现状目前，我国私募股权投资基金行业已经经历了十年以上的发展。
根据中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）发布的数据，截至2019年底，我国私募股权投资基金产品已经达到了20790只，管理规模超过7万亿元，其中以股权投资基金管理人为主的私募股权基金管理规模占比达到了90%以上。
从投资领域来看，目前私募股权投资基金的重点投资领域为医疗健康、高新科技、消费升级、文化旅游、国企改革等。
二、存在的问题尽管私募股权投资基金发展势头良好，但在实际运营过程中，还存在很多问题和困难。
这些问题主要包括：1.监管模式不完善。
私募股权投资基金管理机构的宏观审慎监管和市场监管尚不完善，内外部合规风险较高。
2.合规风险高。
私募股权投资基金的操作复杂度大、管控难度大，在合规方面难以掌握。
3.缺乏公平竞争。
目前，我国的私募股权投资市场上，头部机构拥有更多的资源和优势，而小机构则面临非常激烈的竞争压力。
4.风险偏高。
私募股权投资基金的投资对象多为中小企业和初创公司，这些公司的存在着更大的投资风险，为私募股权投资基金带来更大的风险和不确定性。
三、发展对策针对上述问题，私募股权投资基金需要采取一些行之有效的措施和策略，在发展过程中逐渐解决问题并得到长足发展。
1.规范合规管理。
在保护投资者利益和规范市场秩序方面，应加强与监管部门的沟通，提高风控能力和合规管理能力。
2.优化市场环境。
我国私募股权投资市场上一些制度性障碍还需进一步解决，提供更加优质的投资基础设施，完善投资环境，打造一个公平竞争的市场环境。
3.创新业务模式。
针对市场上较强的竞争性和投资风险高的问题，应加大对新型业务模式的探索，推进“产融结合”，物联网、人工智能、区块链等技术的广泛应用，促进“产业扶持—基金投资”模式的发展，实现强强联合。
4.完善法律法规。
目前，我国私募股权投资基金尚缺少完善的法律法规，应加快推进立法工作，进一步优化监管机制，营造更加稳定、规范的法律环境。
论我国私募股权投资基金现状与发展
２ 我蛋私暮股权投资基金中存在的不足
２ ． １ 一 些有 关 的法律 不够 完善 ，没 有统 一 的政府 管理 部 门
当我国建立起来 多层 次的产权交 易市场 时，这使得退 出机制变得 更 为顺 畅 ， 其 中还是需要政府的大力支持多元化融资体系的建立 和发 展， 提供更多 的退 出方式 ，尽可能的减少私募股权 的投资 风险。要 大 力 支持 和激励各种创业投资和股权投资机构的发展 ， 从 而更好 的形 成 募集、投资和退 出等功能健全的私募股权投资发展的氛围。
１ ． ３ 有 利 于处理 我 国资本 市 场结构 不 平衡 的现 象 ，尽 量 的减 少投 机 行为
依据国际经验 ，私募股权资本的主要源泉是养 老金和金 融机构 ， 因为国有 资本投资金融肯定要受到严格的限制 ，而且私人 资本 的稳 定 性 也不好 。我国国内的私募股权资本很多都来源于政府 、 金 融机构 、 企业和个人 ，使得我国现在的嘶 业 中 ， 海外资金 占据优势 ，本土机 构的投资范围和规模都比较小。『 ３ ］
３ 处理我 目私 股 权投 资基盒闩曩柏解决措麓
３ ． １ 建立 相应 的 法律法 规
股权投资是属于直接进行融资的 ， 加快发展私募股权可 以很好 的 金能够给一些 闲置的资金提供一个投资的平台 ，把这些 无序流 向的资 金进行合理的安排 ， 从 而更好 的处理我国 国内很多中小型企业缺少资 金的状况 ，可以更好的促进 经济 的持续发展 ，也就更好的减少 了资金
经济管理
论我 国私募股权投 资基 金现状与发展
张
摘
柯
刘
恋
（ 中央 财经 大学 ，北京 １ ０ ０ ０ ８ １）
试论我国私募股权投资基金发展中存在的问题
金融天地试论我国私募股权投资基金发展中存在的问题张晓飞 天津市委党校法学教研部摘要：近年来，私募股权投资基金作为一种新的金融投资工具获得了长足的发展，为构建我国多层次的资本市场以及给广大中小企业提供资本支持做出了突出的贡献；但与此同时，由于种种原因，我国的私募股权投资基金在发展过程中亦暴露出了不少问题。
要想使我国的私募股权投资基金获得持续健康有序的发展，就必须首先对私募股权投资基金发展中存在的问题予以总结和分析，然后再有的放矢地寻求解决之道。
关键词：私募股权投资基金(PE)；发展；问题中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2015)022-000251-02虽然我国的私募股权投资基金近年来获得了迅猛的发展，为构建我国多层次的资本市场以及给广大中小企业提供资本支持做出了突出的贡献，但是，我们不可否认的是，在我国私募股权投资基金的发展过程中也暴露出了不少问题，这些问题的出现和存在大大制约了我国私募股权投资基金的发展。
而对问题的分析和把握，恰恰是进一步发展私募股权投资基金的所要解决的前提性问题。
为了促进我国私募股权投资基金持续健康有序的发展，本文拟对我国私募股权投资基金中存在的问题进行一番梳理和分析。
一、法律制度方面存在的问题１．相关法律法规缺失，ＰＥ发展缺乏有效制度支撑虽然我国修订了《公司法》、《证券法》和《合伙企业法》，也出台了《信托法》、《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》，为私募股权投资基金的设立和发展提供了必要的制度支撑。
但是，由于这些法律法规的修订和出台都是近些年完成的，一些更具可操作性的法律法规并没有出台，这使得私募股权投资基金的发展受到了很大影响。
我国私募股权投资基金在发展中面临的工商、税务、金融等方面的问题依然没有得到彻底有效的解决。
我国的私募股权投资基金的发展仍然是无序和混乱的，缺乏一个统一而且具体的制度支持，缺少良性的法律环境和政策环境。
浅析我国私募股权基金发展现状及对策建议
私 募 股 权 投 资 作 为 金 融 创 新 和 产 业 创 新 的 结 果 ， 近 年 来 在 全 球 金 融市 场 中扮 演 着 十 分 重要 的角 色 。在 全 球私 募 股 权 投 资 快 速 发展 的背 景 下 ， 同时 中 国 经济 的快 速 发 展 和 资本 市场 的逐 步 完 善 ， 中 国经 济 近 几 年 保 持 了连续 、高 速 的增 长 势 头 ， 国 内各 行 业 中 都有 一定 数 量 的发 展 迅 速 的 中 小 型企 业 ，他 们共 同 的特 点 是 在 未 来 具 有 很 大 的 发 展 潜 力 ， 处 于 对 资 金 非 常 渴 求 的 状 态 ， 急 待 新 增 资本 的投 入 。在 这 样 的 宏观 背 景下 ，私 募 股 权投 资作 为 一 个 年 轻 的 朝 阳 行 业 在 中 国迎 来 干 载 难 逢 的 发 展 良机 。 ． 私 募 股权 投 资基 金 （ Ｐ ｒ ｉ ｖ ａ ｔ ｅ Ｅ ｑ ｕ ｉ ｔ ｙ ， 简 称Ｐ Ｅ ）是指 基 金发 起 人 通过 一定 的方 式 向特 定 投 资 者募 集 资金 ，通 过 专 业基 金 管 理 者 进 行 管 理 ，专 门投 向于 一 些 有 发 展潜 力 的 、未 上 市 的 公 司企 业 以 获 取 该 公 司 的股 权 ，并 为 该 公 司 提供 增 值 服 务 ， 目的在 于待 该 企 业 价 值 上升 后 通 过 上 市 、 并 购 、 收购 等 方 式 转 让股 权 退 出企 业 以 期获 得 资本 增 值 的～ 项 资本运 作 ］ 。 １ ． 中国私 募 股权 投 资基 金 的现 状 根 据 清 科 研 究 中心 发 布 数 据 显示 『 ２ ］ ，２ Ｏ １ ３ 年 上 半年 中 国私 募 股 权 投 资 市场 共 新 募 集 完 成 ７ ０ 支 可 投 资于 中 国大 陆 地 区 的私 募 股 权 投 资基 金 ，募 资 金额 共 计 ６ ２ ． Ｏ ２ 亿 美元 ，数量 与 金 额继 续 ２ Ｏ ｌ ２ 年 以 来 的 下 降趋 势 ：从 新 募 基 金 的 币种 和 类 型 来 看 ， 人 民 币基 金 与 成 长基 金仍 旧 占据 市 场 主 流 ， 房 地产 基 金 募 集 踊 跃 ；从 投 资情 况 来看，２ ０ １ ３ 年 上 半年 中 国私 募 股 权 投 资 市场 投 资 活 跃程 度 创 两 年 来 新低 ，共 发 生 私 募 股 权 投 资案 例 １ ８ Ｏ 起 ， 其 中披 露 金 额 的 １ ４ ７ 起 案 例共 计 投 资８ Ｏ ． ３ ７ 亿 美 元 ， 能源 及 矿产 行 业 、互 联 网行 业 频 现大 宗 交 易 ， 中 西部 地 区 持 续 获 得 投 资 者 青 睐 ； 由于 境 内 Ｉ Ｐ ０ 仍 未 开 闸 ，Ｉ Ｐ Ｏ 退 出仅 在 境 外 市 场 发 生６ 笔 ，上 半 年退 出市 场 以并购 退 出 方 式为 主 ，共 发生 全 部退 出 案例 ３ ５ 笔 ，其 中并购 退 出 占ｌ ４ 笔。 １ ． １机 构投 资数 量 缩水 显 著 ，投 资策 略呈 现 多元 化趋 势 ２ Ｏ ｌ ３ 年 上 半年 中国 私募 股 权 市场 投 资共 发 生投 资 案例 １ ８ ０ 起， 同 比下 降５ １ ． １ ％，环 比下 降 ４ ２ ． ３ ％ 。其 中披 露金 额 的 １ ４ ７ 起 案 例 共计 投 资８ Ｏ ． ３ ７ 亿美 元 ， 同 比及 环 比分 别 下 降 ｌ １ ． ｏ ％ ￣２ ５ ． ２ ％ ，平 均 单笔 投 资规 模 ５ ４ ６ ７ ． ６ ３ 万 美元 ，较 前期 有 所 上升 ，这与 本 季 大宗 交 易频 发 不无 关 系 ，单 笔投 资 规模 呈现 两 极化 趋 势 。 １ ． ２ 行 业 及 地 区 分 布 特 点 ２ Ｏ １ ３ 年上 半 年 ，私募 股权 投 资机 构所 投行 业分 布在 ２ １ 个一 级行 业 中 ，其 中房 地产 行业 以２ ５ 起 案 例 位 居 各 行 业 之 首 ， 互 联 网 、 电信 及 增值 业 务 、 生物 技 术／ 医疗 健 康 行业 分 别 以２ ３ 起、２ Ｏ 起 、１ ９ 起 紧 随 其后 ，位 列 第一 梯 队 。清 洁 技 术 、农 ／ 林／ 牧／ 渔 、机械 制 造 行业 各有１ １ 起 交 易发生 。投资 金额 方面 来 看 ，能源 及矿 产 行业 凭借 国联 能 源产 业 基金 对 中石 油管 道联 合有 限 公 司２ ４ ０ ． Ｏ ０ 亿 元 的 巨额 出资 ， 遥 遥领 先 于 其他 一 级 行业 。房地 产 行 业 以 １ １ ． ４ ６ 亿 美 元排 名 第 二 ， 互 联网 行业 因 京东 商城 获得 大额 投 资 以６ ． ４ ８ 亿 美元 排 在第 三位 。 ２ Ｏ １ ３ 年 上 半 年 投 资交 易地 域 分 布 上 ， 因大 宗 交 易集 中 发 生在 北 京 ，北 京 地 区 以４ Ｏ 起 交 易共 获 投资 ４ ９ ． ８ ２ 亿 美元 的绝对 优 势 排在 榜 首 ，上海 以２ ９ 起案 例 ６ ． ０ ５ 亿 美 元 投 资 位 居第 二 。 除传 统 沿 海发 达地区外，四川 Ｉ 、重 庆 、 陕西 、新 疆 、湖 南 、 内蒙 古 、 云 南 、甘 肃 、广 西 、 湖北 等 中 西部 省 区 在 整 体 投 资 活动 减 弱 的 宏 观 背 景 下 仍 旧有 所 斩获 。 １ ． ３ 境 内Ｉ Ｐ Ｏ 仍 未 开 闸 ，并购 成主 要 退 出方 式 ２ ０ １ ３ 年 上 半 年 ， 中 国私 募 股 权 市 场 中 的 退 出 活 跃 度 受 境 内 Ｉ Ｐ Ｏ 空 窗 影 响 较 去年 有 较 大 降 幅 ， 共 发 生退 出案 例 ３ ５ 笔 ，涉及 企 业 ３ １ 家 。从 退 出 方 式 来看 ，并 购 退 出 占据 主要 地 位 ，３ ５ 笔 退 出中 包括 并购退出１ ４ 笔 ，境 外 Ｉ Ｐ Ｏ 退出６ 笔 ，股 权 转 让退 出６ 笔 ，管 理层 收购 和 回购 各４ 笔 。其 中 境 外 Ｉ Ｐ Ｏ的上 市 地 点 为 香港 主 板 与 纽 约 证券 交 易所 ，平 均账 面 回报 倍数 仅 为 １ ． ６ ４ 倍。 从 退 出 行业 分 布 分 析 ，房 地 产 、 能源 及 矿 产 以及 汽 车 行 业退 出案例 数 量位 列 各行 业 前三 名 ，分 别有 ７ 笔 、６ 笔 、４ 笔 案 例退 出。 ２ ． 中国 私募 股 权投 资 基金 存在 的问题 目前 ， 我 国私 募 股 权 投 资 基 金 的 发 展 仍处 于 起 步 阶 段 ， 与成 熟 市 场 国家 相 比仍存 在 着 很 大 的差 距 。 实 践经 验 与 理 论 研 究 的 不
我国私募股权投资基金发展浅析
１ ． 私募股权投资基金概述
私募股权投资基金（ Ｐ ｒ ｉ ｖ ａ ｔ ｅ Ｅ ｑ ｕ ｉ ｔ ｙ Ｆ ｕ ｎ ｄ ， 简称 Ｐ Ｅ ） 是 以私募股权的形式 对非上市企业进行 的权益性投资。它通过发行基金券等融资工具 ，迅速 地把分散在社会上 的闲散资金集 中起来 ，用于生产经营、为其提供长期
基金设立模式 的选择就在 于通过合理的制度安排 ， 设计有效的激励 、约 束和监督机制来克服信息不对称 ，解决上述委托代理关系 中可能存在 的 道德风险问题 。（ ３ ）可避免重复征税。通过基金对 外投资而获得 的盈利不 缴纳企业所得税 ，但被投 资企业在产生效益后需要缴纳所得税 ，因此这
结பைடு நூலகம்语
我国私募股权投资基金发展浅析
高 焕 牡丹江 大学 黑龙江 牡丹 江
１ ５ ７ ０ １ Ｉ
【 摘 要 】本文在充分分析 了我 国市场的客观环境及私投 的特点 、在明确其给我们带来好处 的基础上 ，也分析 了其可能存在的 问题 ，最后提 出相应 的对 策建议 。 【 关键词 】私 募股权 基金 发展 ． 中图分类号 ：Ｆ ８ ３ ０ ． ５ ９文献标识码 ：Ａ 文章编号 ：１ ０ ０ ９ － ４ ０ ６ ７ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ７ — １ ９ ３ — ０ １
ｆ １ ） 投 资成本低 ，回报率高。首先 ，由于 Ｐ Ｅ主要投资于未上 市企业
股权 ，因而既不需要在证券监管部 门注册登记 ，也不需公 司和相关中介
机构 申报招股 文件 ，信息披露也远远宽松于对上市公司披露 的要求 ，因 此会 节约许多操作成本。其次，由于私募股权基金 自 身存在一定的风险
虽然私募股权投资对我国中小企业发展有相当的作用 ，但是 ，我们
还应该充分看到它本身的风险 ，在实际操作过程中 ，要谨慎小心 。鉴于
我国私募基金发展现状及对策研究
我国私募基金发展现状及对策研究随着我国经济的快速发展，私募基金作为一种融资与投资结合的金融工具，吸引了越来越多的投资者的关注。
但是，私募基金发展仍面临一些挑战和问题。
本文将就我国私募基金发展现状及对策进行探讨。
一、我国私募基金发展现状1、总体发展水平目前，我国的私募基金行业已逐渐成熟，规模不断扩大。
截至2020年底，我国私募基金管理规模已达到17.34万亿元，较2015年底增长了约3倍。
据统计，截至目前，我国共有私募基金管理人3616家，这些私募基金管理人全部通过了中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）的备案登记。
2、市场发展趋势未来，我国私募基金行业将保持快速增长的态势。
据统计，到2023年，我国私募基金管理规模将达到40万亿元，年复合增长率将达到14%。
3、主要发展问题私募基金行业发展仍面临一些问题。
首先，监管机制尚不完善。
目前，我国私募基金行业监管尚不充分，存在滥用自由裁量权、信息不对称和监管过程中的漏洞等问题；其次，行业风险较大。
私募基金行业存在投资风险、经营风险和运营风险等多种风险；第三，专业人才不足。
私募基金行业对专业人才的需求比较高，但是我国目前专业人才供求存在一定的缺口。
二、我国私募基金发展对策1、加强监管加强对私募基金行业的监管，是保障行业健康发展的必要条件。
加强对私募基金的备案、登记、监管和惩戒力度，防范市场乱象，增强投资者的信心；加强信息公示，提高市场透明度和规范化程度。
2、规范业务私募基金管理人应该提高自身风险意识和风险管理水平，规范业务质量和规范管理，确保投资者合法权益得到保障。
3、加强人才培养强化人才培养和引进，提高私募基金行业人才配备水平，培养高素质人才，为行业发展提供坚实的人才基础。
4、促进行业合作促进行业合作和协同发展，加强信息交流和技术创新，构建良好的行业生态，提升行业整体实力。
综上所述，我国的私募基金行业仍面临一些挑战和问题，需要加强监管，规范业务，加强人才培养，促进行业合作，从而推动行业健康发展。
关于私募股权基金在我国存在的问题及对策
关于私募股权基金在我国存在的问题及对策，不少于1000字私募股权基金是指在不公开募集的情况下，向不超过200名特定投资者（高净值人士或机构）募集资金用于股权投资，其投资规模庞大、投资周期长、投资对象多样化、风险高回报高。
近年来，在我国股权融资市场不断发展壮大的情况下，私募股权基金也逐渐成为我国股权融资市场的重要一环。
但是，在发展的同时，私募股权基金在我国也存在着一些问题，需要采取相应的对策。
一、存在的问题1.法律法规不完善。
我国对于私募股权基金的监管法律法规相对落后，且执行力度不够，法规缺失弱化了投资者的保护，对私募股权基金行业发展不利。
2.信息透明度不高。
私募股权基金的信息披露不够透明，尤其是对于投资项目、投资结构、管理费用等关键信息的披露不足，投资者难以了解基金的运作情况，增加了其投资风险。
3.风险较大。
私募股权基金的投资理念以风险投资为核心，导致其投资风险相对于传统投资较大，容易产生资金流出的风险，进而对整个市场产生不稳定的影响。
4.投资标的选择过于单一。
当前，我国的私募股权基金投资标的选择仍以生产性资产为主，对于其他领域的投资相对较少，这样也容易产生过度依赖单一产业的风险。
二、对策1.完善相关法规。
政府应当加大对私募股权基金的监管力度，加强法规制定和修订，在行业监管标准、管理操作等方面提供更加有力的支持，保障投资者的合法权益。
2.加强信息披露。
私募股权基金管理人应当积极主动公示自身的情况，尤其是投资项目、投资结构、管理费用等敏感信息，提高信息公开透明度，增强投资者对基金的信心。
3.规范业务流程。
应当建立健全的投资流程和风险控制体系，严格审核投资机会，严格履行投资规定，保证基金管理人在投资决策、项目管理等方面具有高度的审慎性。
4.多元化投资。
应当增强私募股权基金的多元化投资能力，尽量避免单一产业的过度依赖，加强风险管理，以规避市场风险，提高收益率。
综上，我国私募股权基金在发展的同时，需要加强规范管理，补齐监管短板，提高信息透明度，多元化投资，规避市场风险，进而使其在我国股权融资市场中更加健康、稳定、可持续地发展。
关于当前我国私募股权投资基金发展的思考
置 、 化 产 业 结 构 、 进 经 济 发 展 等 方 面 优 促
可 以起到 积 极 作 用。本 文对 近年 来我 国
模 式
（ ） 募 股 权 投 资 基 金 的 涵 义 一 私 私 募 股 权 投 资 基 金 （ Ｐ 泛 指 所 有 即 Ｅ） 以 私 募 形 武 对 非 上 市 企 业 进 行 权 益 性 投 资 的 资 本 。 因 此 ． 募 股 权 投 资 包 括 企 业 私
采 用贷款 人受 托支付 方式 ， 在贷 款发 放前严 格审 核借 款人相 关交 易 资 料 是 否 符 合 合 同 约 定 条 件 ， 源 头 上 防 范 信 贷 资 金 被 挪 用 的 从
风 险 。对 地 方 政 府 及 相 关 机 构 已 担 保 承 诺 的偿 还 责 任 ， 能 “ 风 不 一 吹 ” 银 行 业 金 融 机 构 应 切 实 加 强 自 身 权 益 的 维 护 ．加 大 工 作 力 。
首次 公 开发 行股 票并 上 市前 各 阶 段 的权
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将 来 的退 出机 制 ， 即通 过 ＩＯ、 购 或 管 Ｐ 并
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影 响 ， 而影 响到银 行贷款 的足额偿 还 。 进 （ ） 业 银 行 贷 后 管 理 缺 位 风 险 。 方 政 府 融 资 平 台 同 时 运 四 商 地 作 的 项 目数 量 多 ， 资 渠 道 广 泛 ， 户 资 金 进 出 频 繁 ， 地 方 财 政 融 账 与
私 募 股 权 基 金 发 展 现 状 及 存 在 的 问 题 进
行 了 分 析 ． 并 结 合 实 际 情 况 提 出 了 若 干
国家支持私募股权基金 发展的政策
国家支持私募股权基金发展的政策
国家支持私募股权基金发展的政策主要包括以下方面：
1.政策优惠：国家出台一系列税收、监管等方面的优惠政策，例如税收减免、资产管理人备案等政策，以降低私募股权基金的运作成本和风险。
2.市场准入：国家放宽私募股权基金市场准入门槛，简化注册登记等程序，鼓励更多的机构和个人参与私募股权基金的投资和管理。
3.融资支持：国家鼓励金融机构加大对私募股权基金的融资支持力度，例如提供低息贷款、担保等方式，帮助私募股权基金筹集资金和扩大规模。
4.人才引进：国家鼓励引进和培养私募股权基金行业的专业人才，通过设立专业院校和资格认证等方式，提高从业人员的专业素质和行业认可度。
5.监管规范：国家加强对私募股权基金的监管力度，提升行业的透明度和风险防控能力，保护投资者的合法权益，维护市场的健康发展。
综上所述，国家支持私募股权基金发展的政策旨在推动私募股权基金行业的规范化发展，促进创新创业和经济转型升级。
我国本土私募股权“基金的基金”的制度价值与发展建议
在 未来发展 中应 该 注意练好 “ 内功 ”风 险教 育与 风险控 制 ， 好 国 内外 两个 市场 以及 注意规 避 法律风 险 ， 、 做 同时
一
５ — ７
２ １ 第 ７期 ０ ０年
资方式 ，基金 的基金 ”不 仅 存在 于 私募 股 权 投 资领 “ 域． 它还 广 泛 地 存 在 于 共 同基 金 、 冲基 金 、 托 基 对 信
金 等众 多细分 基金 市场 。在我 国证券 市场 中 ， 它还 以
所 在 的市 场 不 同 。ｏ 以分 为初 级 ＦＦ和二 级 ＦＦ ＦＦ可 ｏ ｏ
Ｆｎ ，Ｅ Ｆｎ ） ｕｄ Ｐ ｕｄ 的历 史 经验 ， 当一 国私 募 股权 产业 发 展 到 一 定 规 模 和 阶 段 时 。 基 金 的 基 金 ” Ｆ ｎ ｆ “ （ｕｄｏ
究 竟有 哪些 作用 与缺 陷等基本 问题 ． 对于 我 国私 募股
权基金 界而 言还 是 比较陌生 的 。 本文将 全面 阐述 私募
Ｍ ０ＤＥＲＮ ＥＣ０ＮＯＭ Ｉ Ｃ ＲＥＳ ＥＡＲＣＨ
我 国本土私募股权 “ 基金 的基金” 的制度价值 与发展建议
石育斌
内容提 要 ： 募股 权基 金 的基金 具有 分散 风 险 、 私 专业 管理 、 降低 准入 门槛 、 获得投 资优质 基金 的机 会 ， 以及 获得投 资优 质项 目的机会 等制 度优 势。目前我 国私 募股权 产 业面 临诸 多 困境 ， 包括 本 土 Ｌ Ｐ的 困境 、 外 Ｌ 海 ｐ的
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨私募股权投资基金是指由一些机构或个人合作建立，用于对未上市公司进行股权投资的基金。
随着我国经济的快速发展，各种未上市公司的数量也在不断增加，私募股权投资基金已成为一种风险较小，回报率较高的投资方式，吸引了不少投资者。
目前我国私募股权投资基金数量逐年增长，但整体发展水平仍有一定差距。
本文将从国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨两个方面进行论述。
1、市场需求旺盛。
近年来，由于我国经济快速发展，许多企业迅速崛起。
这些企业带动了市场的活跃，也带动了私募股权投资基金的需求量。
2、投资主体数量大。
我国私募股权投资基金的投资主体数量也在不断增加，尤其是一些海外大型私募基金，进入我国市场，进一步增加了该市场的活跃度。
3、政策不断优化。
为了鼓励私募股权投资基金的发展，我国政府多次发布相关政策支持，并逐步消除了一些市场壁垒，使得私募股权投资基金逐渐走向更加开放的市场环境。
二、对策探讨：1、加强创新，提高产品质量。
私募股权投资基金在经营中需要加强产品创新和优化，提高产品质量和市场竞争力，使得投资者更加青睐该产品。
2、增强透明度，规范管理。
目前私募基金市场存在透明度不足的问题，私募股权投资基金管理方需要加强对投资者的信息透明度，公开披露相关信息，加强规范管理，规范该市场的发展。
3、注重风险控制，降低投资风险。
私募股权投资基金在经营中要注重风险控制，降低投资风险，从而保证投资者资金的安全。
4、拓宽投资渠道，增强资金实力。
私募股权投资基金可以通过多种方式拓宽投资渠道，增强资金实力，提高自身的竞争力。
总之，随着我国经济的快速发展，私募股权投资基金将会继续得到有利的发展机遇。
但私募股权投资基金在发展过程中也需要注意风险控制，加强管理规范化，以提高自身市场竞争力，为投资者提供更安全可靠的投资方式。
我国私募股权投资发展方向研究
投资金额为 １ ０多亿元人民币。这一案例揭开了中国
私募 股 权投 资 的 大幕 。此后 ， 中国 的 Ｐ Ｅ市 场 逐渐 活 跃起 来 。虽然 在 ２ ０ ０ ８年受 到世 界 范 围内金 融海 啸 的
二、 中国私募股权投资的特点
１ ． 投 资活跃 度显 著 回升 。 募 集 金额有 所 下降 ２ ０ １ ２年 共发 生 ３ ６ ９项 私募 股权 投 资 。 比２ ０ １ １ 年 同 比增 长 近 ６ ０ ％ ，是 中 国私 募投 资 行业 发 展史 上 增 长率 最 高 的一 年 。但 是 同 时新 募 基金 金 额 总数 相 对
中国的私募股权投资基金在 ２ ０ ０ ０ 年 以后才得 以
逐 步建 立 ． 发 展 的历 程 相对 来 说 比较短 ． 在 中国是 个
新兴行业 （ 裴力 ， ２ ０ １ ０ ） 。 中国真正意义上 的第一起 Ｐ Ｅ
案。 是发 生在 ２ ０ ０ ４年 ６月 的深圳 发 展银 行 收购案 件 ：
一
推动私募资本市场发展的最主要的因素有以下三个 方面。 （ １ ） 长期形成的民间资金拆借市场的规模逐渐发 展壮大。随着经济的迅速发展 ， 藏富于 民的现象越来 越 明显 ， 大量民间资金得 以投入私募资本市场 ， 促进
了市 场规模 的发展 壮大 。
（ ２ ）海 外 风险投 资 理念 的引 人 。随着 经济发 展 ， 大量 的海外 投 资公 司进入 本 土 并 带人 一 些 新 的风 险 投资理念 ， 同样也促进了本土的一些风险投资机构的
美 国新 桥 投 资 收 购 了深 圳 发 展 银 行 近 １ ８ ％的股 权 ．
市场 逐渐发 展起 来 的 阶段 ， 这 也使 得人 们 的金融 意识
浅析我国私募基金的发展现状及前景
一
、
私 募 基 金 的 概 念
（ 一 ）私募基金 的含 义。所谓私募 基金就是指 基金发起人 为实现某 经济活动的特定 目的 ， 通过一定 的社会活动私下 向特定 投资群体所募 集 的资金 。 （ 二） 私募基金 的特征。 １ 、资金募集对象的特 定性。私募基金通 常只会将特 定 的少 数人作 为筹资对象募集资金 ，具有较 高的保密度性 ，其销售 、赎 回等债权债务 的履行方式一般都是通过私下协商和依靠私人间信 任得以实现 ，而非通 过公开招募或广告宣传等方式筹资 。 ２ 、筹资规模通常较 大。私募 基金 既要保 持筹 资对象 的非 广泛性 ， 又要实现筹集资本的 目标 ，因而对筹资对象的投资起 点要求较高 ，通常 都要求投资私募基金的债权人具备一定规模的资产 ，同时期投资 的回报 率也较高 。 ３ 、政府监管相对宽松。从 过去几年 的情况看 ，政府 都没有 对其采 取较为严格金融监管措施 ，私募基金 的对其相关信息披露 的要求也不是 非 常严格 ，其运作的空间较 为灵活和 自由。 二 、我 国私募基金的发展现状 （ 一 ）我 国私募基金发展的整体形 势不容 乐观。虽然根 据有关数据 统计显示 ，我 国２ ０ １ ２年共基金约 ３ ５ ０支 ，募集金额 累计 已达 ３ ０ ０多亿 美元 ，为推动资本市 场发展起 到 了积极作用 ，但从 目前 的发展形 势来 看 ，我 国私募基金整体而言不容乐观 。伴随我国私募基金规模的不断发 展 壮大 ，以及整体经济发展环境 的段改善 ，国内投资者投资朝着多元化 方 向发展 ，证券投资 已经不再是 投资者 的首选 或者 为数不 多 的选 择之 高新技术产业 、建材 、生物工程等等也 已经成为投资者选择 的投 资
险隐患 ，欺诈 、违规行 为在基金运作过程中极 易引发 ， ０ 投资者 的利益缺 乏应有的保障 ， 需要进一步强化政府和市场的双重监管 ，逐 渐完善我 国 私募基金的制度建设 和组织形态 ，填补金 融监管 在私募 基金 方面 的空 白，从而推动我国证券市场健康发展。 兰 、我国私募基金 的发展前景 （ 一）我 国证券 市场的不断发展 为私 募基金 带来 了广阔的发展 空间。 私募股权投资基金在一些领域得到了非常迅速 的发展 。以上 市公 司股权 投资为例 ，目 前 中资和外资 的私募股权投资基金基本平分秋 色。 由于投 资者对未来市场发展具有 良好的预期 ，我国 Ａ股 市场股权转让活动显得 进一步活跃 ，私募基金对股权分置改革和各种并购重组也进 行了广泛而 有深度的参与。私募基金也积极介人了很多上市公 司的股 权交易 ，通过 协议转让的方 式获取非流通 的上市公司股权 ， 在全流通后通 过在二级市 场抛售或者再 次转让 的方式获利。 （ 二） 私募基金发展的规模 化趋势不可避 免。我 国股市 近年 来的动 荡表明 ，激烈的市场 竞争 以及其他 不稳定 因素普 遍存 在于各 个领 域之 中。从当前的发展现状分析 ，私募基金在 目 前 的经济环境 下具有较强 的 发展优势 ，这种优势源 于其操作灵活 、嗅觉敏锐。最新 的市场调查数据 显示 ，超过八 成的私募基金对产业资本减持潮持有乐 观态度 ，认为这一 减持潮对其市场产生 的影响较小或者并没有受到影 响。这 既对私募基金 的优势给予了体 现 ， 也对私募基金较强的抗风险能力 给予了体现 。由可 以预见 ，未来 一个 时期我 国私募基金的数量仍 然会持 续增 长 ，其发展 的 规模化趋势已不可避免 。 （ 三） 私募基金的运作机制将进一步规 范和 完善 。缺乏有效的管理 ， 只基金的运作就如 同一盘散沙 ，没有完善的机制 ， 一 只基金的运作就 不会规范有序 ，完善 的私募基金运作机制是对基金 发起人 的经济眼光 和 管理才能的双重检验 。 因此 ，我国许 多私募基金近年来纷纷借鉴国外的 成功经验 ，不断完善 自身原有 的运 作机 制，激发 自身发 展 的潜力 。因 此 ，不断规范和完善运作机制将成为我国私募基金 发展 的必然趋势 。 综上所述 ，我国私募基金 目前还处 于 自我发展 和完善 的初 级阶段 ， 如何正确认识我国私募基金发展 的现状 ，引导其完善 自身发展 ，顺应未 来发展的趋势 ，从而推 动其在激烈 的市场竞争 中站稳脚 跟 ， 赢 得主 动 。 已经成为促进我国金融 市场健康发展 的一个值得 关注 的课 题。 （ 作者 单 位 ：北京大学经济学院）
中国私募基金的发展现状探讨
中国私募基金的发展现状探讨中国私募基金的发展现状探讨随着我国资本市场的快速发展，私募基金作为非公开募集的一种资本投资工具，正逐渐成为国内企业中融资的重要途径之一。
根据中国证券投资基金业协会（简称中国基金协会）所公布的数据，2019年年末，我国私募基金管理人数量已达到34,000家，管理规模超过14万亿元人民币。
私募基金作为一种较为灵活的投资形式，更适合于适应经济环境和投资主体需求的变化，因此受到越来越多的关注。
一、中国私募基金的发展历程(一)2004年 ~ 2006年：私募基金初步发展在我国私募基金刚刚发展的初期，私募基金的数量还比较少，管理规模也不太大。
根据当时的规定，私募基金无法向公众募集资金，只能通过机构的自有资金和个人投资者的委托资金进行投资。
私募基金行业多数处于小规模、小范围运作的状态，并少有机构进行管理。
(二)2007年 ~2012年：私募基金进入高速发展期随着政策的不断完善，我国私募基金行业日益规范化和专业化，私募基金的数量和规模也逐渐增长。
为适应改变，一些机构纷纷成立自己的私募基金，引发了私募基金市场的火爆。
尽管仍然存在着不少问题，但由于市场机遇等因素，私募基金的数量和规模仍在快速增长。
(三)2013年 ~2017年：私募基金遭遇监管下调在私募基金高速发展的同时，监管部门也开始加强对其监管，对私募基金行业进行多项制度安排和政策调整，如私募基金还要遵守公开募集基金的所有规定，确保投资人的利益。
2016年，中国证监会公布了《关于进一步升级完善私募基金管理的意见》，对私募基金的登记管理、投资限制、风险控制、信息披露等方面进行了细化和规范。
(四)2018年 ~ 至今：私募基金谋求健康发展中国私募基金目前正处于规范发展的阶段。
在监管部门的政策引导下，行业内正在起草出台有关网络基金的监管细则，力图高效监管市场、维护市场正常发展秩序，确保私募基金拥有健康的融资渠道以实现更为强劲的发展。
二、中国私募基金发展现状1.发展速度加快私募基金管理人及私募基金成立的总量保持着高速增长的态势。
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨
关于国内私募股权投资基金发展现状分析及对策探讨随着我国经济的快速发展，私募股权投资基金成为了资本市场中的重要力量。
该行业的增长空间非常大，也为企业提供了更多的融资渠道。
但是，私募股权投资基金行业目前面临着一些问题和挑战，需要认真探讨和解决。
目前，我国的私募股权投资基金已经开始步入成熟阶段。
截至2018年底，我国私募股权投资基金管理机构已经达到了7647家，管理规模为12.78万亿元，同比增长了38.8%。
从行业分布来看，TMT、医疗、教育、文化、旅游等行业的基金数量和管理规模较大，成为私募股权投资的热点领域。
二、私募股权投资基金面临的问题和挑战1、行业标准不统一，监管不规范目前，私募股权投资基金行业标准不统一，缺少一套完整的标准体系和评估方法，导致投资者难以评估投资风险和回报风险，影响了投资者的信心。
此外，监管体系也不完善，存在缺位监管和过度监管的问题。
2、基金运作专业素质不高私募股权投资基金管理人员的专业素质对基金的运作十分重要。
目前，一些私募股权投资基金管理人员缺乏相关投资和风险管理经验，导致基金管理不善，风险难以控制。
3、投资门槛高，市场缺乏流动性私募股权投资基金的投资门槛较高，投资者的数量有限，市场缺乏流动性，这也限制了基金的发展。
三、对策探讨1、建立统一的行业标准和评价体系建立一套完整的私募股权投资基金行业标准和评价体系，包括基金募集、投资策略、风险评估、业绩考核和退出机制等方面，规范行业操作。
2、加强监管，建立全面的监管体系为了保障投资者的利益，需要加强对私募股权投资基金的监管。
建立全面的监管体系包括行政、规范、自律三种监管方式，保障投资者合法权益。
3、培养更多的基金运作人才为了提高私募股权投资基金管理人员的专业素质，需要加强对基金人才的培养和管理。
吸引更多的专业人才投身私募股权投资基金行业，提高基金管理的水平和行业竞争力。
在降低私募股权投资基金投资门槛的同时，需采用更多的投资渠道和方式，比如创业板、新三板等，吸引更多投资者进入私募股权投资基金市场，促进市场流动性。
我国私募股权基金发展现状剖析及对策研究
我国私募股权基金发展现状剖析及对策研究摘要：对私募股权基金的发展现状研究及问题剖析具有重要的意义，募资端是私募股权基金行业的核心，募资端的状况直接影响到投资端的节奏、管理端管理能力的提升以及退出端的退出数量及效果。
退出端是私募股权基金行业的保障，通畅的资本市场退出通道可以保证私募股权基金的良性循环，并不断吸引资金或者专业人士进入私募股权基金行业。
在募资端、退出端的基础上，伴随着基金管理人专业能力的提升和管理经验的积累，在投资端、管理端一般将会有更好的表现。
因此，对于现阶段私募股权基金的发展，重点要解决私募股权基金发展存在的问题，建议进一步加大各级产业基金、引导基金的规模和投资力度，通过产业导向和资金支持，引导社会资源流向私募股权基金行业，进一步加大对实体经济发展的推动作用。
关键词：私募股权基金;发展现状;对策引言近些年来，私募股权基金作为一种先进的投资工具，受到了越来越多政府及企业的青睐，在国际金融市场中有越来越大的关注度和应用。
但是，私募股权投资基金投资方式从基金的募集，到投资项目的选择，再到后面的退出，都存在较大的风险以及存在运作机制有待进一步优化。
因此，企业需要预判私募股权投资基金运营与管理风险，深化改革，推动产业升级，促进私募股权基金的顺利发展，扩大自身的发展规模，提升自身的发展水平，并且提高产业集中度，显著提高国有资本的配置效率。
一、我国私募股权基金发展现状分析（一）规模呈现总体上升态势。
从近年来我国私募股权投资基金认缴总额和实缴总额数量来看，我国私募股权投资基金规模已过去了高速增长时期，总体投资规模保持持续增长。
据中国证券投资基金业协会统计数据显示，我国私募股权投资基金近年来保持总体平稳向好的发展势头，行业地位也在不断提升，在推进我国经济发展和企业创新等方面发挥了积极作用。
（二）投资监管日臻完善。
现阶段，我国对私募股权投资基金的监管逐步完善，已经基本形成了相对完善的监管体系。
中国证监会和中国证券投资基金协会对于私募股权投资基金出台了相应的监管政策，要求实施私募股权投资基金的行业发展自律体系，一定程度上规范了私募股权投资基金的运行，促使其健康发展和规范运行。
我国私募股权投资产业发展刍议
Ｖ０＿９ Ｎｏ３ ｌ ２ ．
企 业 技 术 开 发
ＴＥＣＨＮ０Ｌ０ＧＩ ＣＡＬ ＤＥＶＥＬＯＰＭＥＮＴ ＯＦ ＥＮＴＥＲＰＲＩ Ｅ Ｓ
２１ ０ ０年 ２月
Ｆ ｂ．０１ ｅ ２ ０
我 国私募股 权 投 资产 业 发展 刍议
冯海 鹏
（ 长庆油 田公司财务资产 处 ，陕西 西安 ７ ０ ２ ） １０ １
示 ，０ ８ ２０ 年以来 ，中国仍 旧是 亚洲最 为活跃 的私募股权
投 资 市 场之 一 。 １１ Ｐ ． Ｅ公 司数 量
２ 我 国私 募股 权 投资 产 业发 展 的有 利和 不 利 因素
２１ 有 利 因素 ．
近年来 ，我国私募股权投资无论从规模还是数量都
超 过 了 以前 任 何 时 期 。０ ６ 和 ２０ 年 ， 国 内地 分 别 ２０ 年 ０７ 我
摘 要： 文章 首先对 朝 阳产 业— —私 募 股权投 资 产业 的发展 现状 进 行 了细致 分析 ， 并从 中寻找 出了制约 该产 业发 展 的致
命 因素 ， 并对这 些致命 因素 进行 了深入 思考 ， 而提 出 了具有 建设性 的 对策和 建议 。 进
关键 词 ： 私募 股 权 投 资 ； 状 ； 现 建议 中 图分 类 号 ： ８ ５５ Ｆ３． ９ 文献 标 识 码 ： Ａ 文 章 编 号 ： ０ ６ ８ ３ （０ ０ ０ — ｌ３ ０ １０ — ９ ７ ２ １ ） ３ ０ ３ — ２
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股市众议园摘要：发展私募股权基金，不仅有助于我国金融市场的完善，也有利于促使企业快速成长，从而带动经济的增长。
本文以私募股权基金的特点为切入点，结合我国私募股权基金的发展现状，对存在问题进行了分析，提出了发展我国私募股权基金的应对措施。
关键词：私募股权基金；退出机制；监管体系Abstract：It is very propitious to develop privately offered fund for not only consummating financial mar-ket of our country but also accelerating growth of en-terprises,consequently economic growth can be perfor-manced.Based on introduces the characteristics of privately offered fund,this paper described the cur-rent situation of privately offered fund in our coun-try,analysed the problems and gave the suggestions to promote the development of privately offered fund.Keywords：privately offered fund;exit mechanism; supervisory system2008年，世界经济形势风云变幻,美国次贷危机深化并演变为全球性的金融危机。
受其影响，我国私募股权基金的发展速度也呈放缓趋势。
结合我国资本市场的实际情况，推动私募股权基金的发展，对完善资本市场体系，促进经济发展具有重要意义。
一、私募股权基金的特点所谓私募股权基金，是以非公开募集的方式投资于未上市的公司股权，通过控制或管理使其价值增值，最终出售股份而获利。
私募股权基金不同于一般的企业，其在运作机制和盈利方式上都有显著的特点。
1．关注企业的成长性私募股权基金：一方面，看重的是企业的发展潜力，主要投资于未上市的企业股权，伴随着企业的成长，分期注入资金，满足企业的融资需求；另一方面，私募股权基金向企业投入的是权益资本，是一种主动参与管理型的投资，会提供附加的管理服务，在技术、市场等资源方面提供帮助，并在重大决策中发挥作用，对企业的种子期、初创期、发展期和扩展期等都具有重要的意义。
2．以价值为主导实施退出私募股权基金的投资实际上是一场资本的接力循环，在投资一个企业一段时间后，就会将手中的股权卖出，实现价值并投入下一个企业。
因此，作为“以退为进”的私募股权基金，保持资产的流动性至关重要，一旦无法退出，投资循环就会中断。
此外，退出渠道多样化，比如上市、兼并收购、回购等，采用何种方式退出，以何种价格退出也直接决定了私募股权基金投资的业绩。
3．组织结构简单，操作手法多样私募股权基金普遍采用有限合伙制，由普通合伙人负责基金的日常管理和投资决策，并承担无限责任；而有限合伙人是主要的出资人，出资比例为99%，这种组织结构巧妙地解决了普通合伙人的激励与约束问题，实现了风险资本与人力资本的完美结合。
此外，与公募基金不同，私募股权基金无须定期公告、披露信息，在投资工具、财务杠杆、投资策略等各个方面也没有限制，因此运作自由，可以在范围更广的投资领域选择投资战略，以获取长期的高额利润。
二、我国私募股权基金的发展现状作为资本市场的重要组成部分，依靠其鲜明的特色和灵活的机制，近年来私募股权基金在国际金融市场上发展迅猛，已成为一种重要的融资手段。
我国私募股权基金起步较晚，但发展速度很快。
首先，规模日益壮大。
据清科集团最新发布的《2008年中国私募股权年度研究报告》称，中国仍是亚洲最活跃的私募股权投资市场之一，2008年共有51只可投资亚洲市场的私募股权基金，成功募集资金611.54亿美元，比2007年高出71.9%。
同期，私募股权投资机构在中国内地共投资155个案例，投资总额达96. 06亿美元。
其次，法律逐步健全。
《合伙企业法》的修订、创投基金相关法律的制订等都为私募股权基金的发展发挥了推动作用，促使我国私募股权基金迅速发展壮大。
再次，政策不断倾斜。
社保等机构资金陆续获准进行股权投资，多类金融资本获准涉足股权投资领域，使私募股权基金的资金来源大为拓宽。
比如2008年4月，全国社保基金获准自主投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，可投资金额近500亿元；11月,保险机构获得国务院批准投资未上市企业股权，将稳妥开展保险资金投资金融企业和其他优质企业股权试点，支持产业调整和企业改革。
三、我国私募股权基金发展中存在的问题虽然我国私募股权基金具有巨大的发展潜力，但仍处于起步发展的阶段，找出阻碍私募股权基金发展的因素，使其有序发展意义重大。
1．缺少统一、专业的法律法规随着《合伙企业法》、《公司法》、《信托法》、《证券法》等的陆续颁布、修订，为我国私募股权基金的设立提供了法律基础，改善了法律环境，但是与发达国家相比还有较大差距，不利于其进一步的发展。
首先，还没有出台专门针对私募股权基金的法律法规，而是通过《证券法》、《公司法》、《证券投资基金法》等来规范私募股权基金，那么由于法律适用标准不同，可能出现同样情况而结果我国私募股权基金发展刍议□李艳辉（郑州航空工业管理学院,河南郑州450015）1052009年8月Special Zone Economy特区经济不同的情况。
其次，具体的管理办法还未出台，在实施上缺乏配套的操作性规范。
如新修订的《合伙企业法》虽然确立了有限合伙企业的形式，但是法律的具体实施办法还未制定，不具有可操作性。
2．退出机制单一、不完善具有顺利的退出渠道，实现资本增值是私募股权基金运作与发展的必要条件，也是其投资的关键所在。
据清科集团的调查结果显示，受金融危机影响，2008年国内外股市持续低迷，全年我国私募股权基金退出交易大幅减少，退出案例总数为24笔，较上年度减少了70笔，下降幅度达74.5%。
其中以IPO方式退出的案例数为19笔，占2008年度退出案例总数的79.2%，但与2007年相比锐减60笔，以上市后减持和并购退出的分别为4笔和1笔。
在国外，多层次的资本市场为私募股权基金的发展提供了健全的退出渠道。
而我国多层次的资本市场体系尚不健全，使得私募股权基金的退出机制单一，阻碍了私募股权基金的发展。
其一，创业板还未推出。
作为创业板的过渡，我国深交所于2004年推出了中小企业板，但其不具备创业板的基本特征与功能，不是真正意义的创业板。
其二，产权交易市场不完善。
统一的产权交易市场仍未形成，一方面，使得跨行业、跨地区的产权交易难以实现；另一方面，参与产权交易的各主体利益及产权交易市场的运作还缺乏完备的法规、统一的监管机制。
3．监管体系不完善作为我国第一部相对完备的私募股权投资基金地方性监管法规，深圳市于2000年正式实施《深圳市创业资本投资高新技术产业暂行规定》。
之后，尽管还出台了多部法律法规，但专门针对私募股权基金的具体制度缺乏，我国的私募股权基金监管体系仍不完善。
一方面，监管部门职责不清。
由于私募股权基金的涉及面很广，各部门监督责任的不明确容易造成责任不明、任务不清；另一方面，有效监管力度不够。
如果私募股权基金通过违规融资或通过财务杠杆借贷，一旦市场扭转或基金管理人投资决策失误，可能形成资金链断裂，造成金融市场的不稳定。
4．管理水平需要提升私募股权基金的管理运营水平直接关系到投资者的投资收益，因此作为专业化要求很高的行业，具有高水平的管理机构、优秀的基金管理人才至关重要。
目前，我国还缺少具有国际水准的专业管理机构、优秀的基金管理团队，在很大程度上制约了私募股权基金的发展。
四、发展我国私募股权基金的应对措施1．规范法律法规，制定相关专门性法律在现行的法律体系下，主要通过《证券法》、《公司法》、《信托法》等体现对私募股权基金的规范。
这就要求各法之间的协调与统一，不利于私募股权基金的发展，因此可以考虑单独立法，出台专门全面规范私募股权基金行为规范的法规。
通过建立私募股权基金的法律体系，引导私募股权基金规范发展。
2．完善多层次的资本市场构建多层次市场体系，是一国资本市场走向成熟的必由之路。
一般意义上的多层次资本市场，应分别为不同层次的企业提供证券交易平台。
只有资本市场分出不同的层次，企业才能在不同的市场上寻求自己的位置。
首先，应建立由主板、创业板、柜台交易市场等构建的多层次市场退出体系，为不同的企业提供不同投资融资渠道，为企业的上市提供更加便利的条件。
主板市场主要是为国内国际较大型的成熟企业融资提供支持，而创业板市场主要是为成长潜力较大但规模不足的中小型、科技型创新企业提供股权交易的平台，此外还有场外交易市场等。
其次，参照国外的经验，在税收、信息披露、入股等方面对私募股权基金给予一定的豁免，以增加其市场效率。
只有提供一个良好的退出平台，才能解除私募股权基金的后顾之忧，促进我国中小企业的发展。
3．完善政府和市场监管体制从我国资本市场的现状来看，明确监管部门与监管职责，对于促进行业健康发展很有必要。
由于私募股权基金自身的特点，应将政府监管与行业自律相结合。
一方面，监管当局应加强协调，合理界定私募股权基金管理机构的资格，制定其风险控制的基本要求。
对于私募股权基金的投资范围、投资对象与具体运作，则不需要过多干预，以保证私募股权基金运作上的一定自由；另一方面，完善私募股权基金的内部治理结构，规范私募股权基金组织形式、章程和协议。
4．培养专业人才，提高管理水平为了确保投资者的合法权益和投资收益，培养专业人才、提高基金管理水平非常必要。
一方面，积极引进境外先进基金管理机构在中国设立人民币基金，带动基金管理水平的提高，积极培育本土人才，打造优秀的基金管理团队。
另一方面，建立从业人员考试准入制度,规范基金管理人市场。
□参考文献：[1]张瑞彬.对私募股权基金的政策扶持和监管[J].深交所,200 8,(04)．[2]王园园.论我国私募股权投资基金现状与前景[J].时代金融, 2008,(05)．[3]缪荣.国际私募股权基金的中国影响[J].企业管理,2008, (05)．[4]刘锡宾.私募股权投资与中小企业成长[J].浙江经济,2008, (06)．[5]吴晓灵.当前发展人民币股权投资基金需关注的问题[J].银行家,2008,(06)．[6]王丹.私募股权投资在中国的发展[J].经济研究参考,2008, (46)．作者简介：李艳辉，女，1973年生，郑州航空工业管理学院讲师，硕士，研究方向为经济、财政。