安徽国风塑业股份有限公司股权融资偏好分析
国风塑业：关于股权收购暨关联交易公告 2010-12-31
股票简称：国风塑业股票代码：000859 编号：2010-028安徽国风塑业股份有限公司关于股权收购暨关联交易公告合肥市“十二五”期间将集中力量打造家电、汽车及零部件、新型平板显示3个2000亿级产业集群，而为家电和汽车做配套的注塑行业也迎来了发展的机会。
注塑产品为公司传统业务，近年来发展迅速，已成为我公司除塑料薄膜主业之外的重要补充，为公司业绩保持平稳增长做出一定的贡献。
为抓住注塑业务发展机遇，做大做强注塑业务，我公司拟收购芜湖荣事达塑胶有限责任公司100%股权。
具体情况如下：一、交易概述我公司于2010年12月28日与合肥荣事达集团有限责任公司（下称“荣事达集团”）签订《股权转让协议》，收购其持有的芜湖荣事达塑胶有限责任公司（下称“荣事达塑胶”）100%股权。
收购价格按上述股权以2010年9月30日为基准日进行评估的评估价值确定为8,588.59万元。
荣事达集团为合肥市国有资产控股有限公司全资子公司，我公司董事长赵文武担任合肥市国有资产控股有限公司董事、总经理，因此本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组，无须征得债权人或其他第三方的同意。
上述事项已经我公司董事会四届二十二次会议、监事会四届九次会议审议通过，董事会审议本议案时，关联董事赵文武回避了表决。
公司独立董事事前认可并发表独立意见，认为本次交易将增加汽车配套件等注塑产品的生产能力，有利于注塑产品异地扩张，实现公司发展战略。
根据《公司法》、《证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》等法律、法规、规范性文件以及《公司章程》的规定，本次关联交易尚需公司股东大会的批准，尚需取得相关国有资产管理部门批准。
二、交易对方基本情况公司名称：合肥荣事达集团有限责任公司注册地址：安徽省合肥市长江西路669号公司法定代表人：金友华注册资本：77,464.50万元公司经营范围：资本经营，电子、电器、机械、模具开发、制造、销售，高新技术产品及相关的进出口业务。
五牛散撤离国风塑业公募基金蹊跷买入(11.9.17)
五牛散撤离国风塑业 公募基金蹊跷买入(11.9.17)重组题材一直是牛散们重兵把守的阵地，在这块阵地上，任何一只存在重组预期的股票，似乎都难逃“牛散”们敏锐的眼光。
然而，博重组的成功率也并非百发百中，重组预期落空后，手握大量筹码之下，如何全身而退就将是牛散们不得不面临的难题。
扎堆国风塑业的牛散们显然就遇到了这个问题。
而上投摩根旗下阿尔法股票型基金则成了问题的“答案”。
五牛散扎堆赌重组尽管从未戴上重组股通常都有的ST帽子，但早在2008年，位于合肥大蜀山下的国风塑业(000859.SZ)便跻身为重组概念股的一员，并广受市场关注。
关于重组的小道消息几乎充斥着该公司在互联网上的各大股吧。
一切都源自合肥市国资委2008年3月28日下发的一份文件。
在这份名为《关于启动国风集团第二步改革的通知》的文件中，作为国风塑业大股东国风集团的实际控制人，合肥市国资委决定将国风集团国有产权公开挂牌转让，以引进实业型的战略投资者，实现体制和机制创新。
一石激起千层浪，尽管上述挂牌最终以失败告终，但国风塑业却从此披上了浓厚的重组预期。
甚至直到2009年底，海通证券分析师刘金还曾出具研报称，国风塑业“存在一定的重组预期”，并给予增持评级。
正是凭借着“乌鸡变凤凰”的预期，业绩平平的国风塑业在过去的两年中，股价始终维持在7—10元的高位，与此同时，公司并未引起机构的关注，前十大流通股股东名单一直被散户投资者占据。
值得注意的是，国风塑业的前十大流通股股东并不是一般的散户投资者，其人均持股都在100万股以上，市值则接近千万级。
不仅如此，记者还调查发现，盘踞在国风塑业流通股股东名单上的牛散们，互相之间还存在着十分密切的关联。
在2010年年报数据中，除大股东国风集团外，国风塑业前十大流通股股东中另外九席均为自然人，分别为持有128.38万股的吴奕云等人。
其中持有120.13万股的陈必英和持有101.51万股的高卫平关系密切，数据显示，两人介入国风塑业的时间点并不一致，前者早在2009年三季度便出现在国风塑业前十大流通股股东行列，而后者最早出现于2010年一季度。
安徽国风塑业股份有限公司股票交易异常波动公告
股票简称：国风塑业股票代码：000859 编号：2019－007安徽国风塑业股份有限公司股票交易异常波动公告特别提示：1.目前，公司无可应用在可折叠OLED屏幕上的PI膜产品销售；2.公司于2019年1月22日发布2018年度业绩预告，预计公司2018年度归属于上市公司股东的净利润为约9,500万元，扣除公司2018年度按照土地收储进度结转的约12,000万元土地收储相关非流动资产处置损益后，预计公司扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为亏损；3.公司股票价格近期波动较大，公司郑重提醒广大投资者注意投资风险，审慎投资。
一、股票交易异常波动的情况介绍安徽国风塑业股份有限公司（以下简称“公司”，证券简称：国风塑业证券代码：000859）股票于2019年2月20日、2月21日、2月22日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，日均换手率连续1个交易日（2019年2月22日）与前5个交易日日均换手率比值达31.43倍，且累计换手率达35.58%，根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动。
二、公司关注并核实的相关情况针对公司股票交易异常波动，公司对有关事项进行了核查，现将有关情况说明如下：1.公司主要生产经营双向拉伸聚丙烯薄膜和双向拉伸聚酯薄膜等包装膜材料和电子信息用膜材料、木塑新材料、工程塑料以及蓝宝石晶片等。
截至目前，公司的主营业务、产品品种均未发生重大变化，所处的市场经营环境及行业政策也未发生重大调整。
公司在建的年产180吨高性能微电子级PI膜材料项目目前已进入设备安装调试阶段，预计2019年二季度试生产。
该项目产品初期规划主要应用在柔性电路板（FPC）的基板制造领域，未规划可应用在可折叠OLED屏幕上的产品，也暂未开展可应用在可折叠OLED屏幕上的产品研发。
该项目投产后，受产品品质、市场环境等因素影响，是否能够达到预期效益，未来存在不确定性风险。
2.公司于2019年1月22日披露编号为2019-003的《2018年度业绩预告》，预计公司2018年度归属于上市公司股东的净利润为约9,500万元，较上年同期增长约58%，扣除公司2018年度按照土地收储进度结转的约12,000万元土地收储相关非流动资产处置损益后，预计公司扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为亏损。
国风塑业2019年三季度财务风险分析详细报告
国风塑业2019年三季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为37,965.94万元，2019年三季度已经取得的银行短期借款为500万元。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供41,936.94万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕3,971.01万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为22,546.1万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是45,456.8万元，实际已经取得的短期贷款金额为500万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为34,001.45万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为39,729.12万元，在5年之内偿还的贷款总规模为51,184.47万元，当前实际的长短期借款合计为3,500万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
该
内部资料，妥善保管第页共1 页。
国风塑业：独立董事关于股权收购暨关联交易的独立意见 2010-12-31
安徽国风塑业股份有限公司独立董事
关于股权收购暨关联交易的独立意见
根据《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》、《深圳证券交易所股票上市规则》及《公司章程》的有关规定，作为安徽国风塑业股份有限公司独立董事，基于独立判断，就公司董事会四届二十二次会议一致通过的收购芜湖荣事达塑胶有限责任公司100%股权暨关联交易事项发表如下意见：
1、本次交易在提交董事会审议前，已经独立董事事前认可。
2、公司收购荣事达塑胶100%股权将增加公司注塑产品生产能力，增加汽车配套件生产能力，有利于提高注塑产品异地扩张，实现公司培育第二主业注塑产品的发展战略。
3、荣事达集团对荣事达塑胶无资金占用，荣事达塑胶无对外担保。
公司收购荣事达塑胶不会形成其他关联方资金占用或对外担保责任。
4、该关联交易的定价遵循了公开、公平、公正及市场化的原则，交易价格公允合理；在议案表决时，关联董事回避了表决，执行了有关的回避表决制度，交易及决策程序符合《公司法》、《证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等有关规定，不存在损害公司及股东特别是中、小股东利益的情况。
独立董事签字：
杜国弢周亚娜朱丹强昌文。
安徽国风新材料股份有限公司介绍企业发展分析报告
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告安徽国风新材料股份有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:安徽国风新材料股份有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分安徽国风新材料股份有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业化学原料和化学制品制造业-基础化学原料制造资质空产品服务空1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更料制品、非金属材料及金属制品(不含有色金属、稀有金属和贵金属)制造、销售;塑料门窗制造、安装、销售;企业自产产品及相关技术出口(国家限定公司经营或禁止出口商品除外);企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术进口(国家限定公司经营或禁止进口的商品除外)。
；2、变更日期2018/7/18，变更住所，变更前合肥市高新区铭传路1000号，变更后安徽省合肥国家高新技术产业开发区天智路36号；3、变更日期2019/5/29，变更主要人员，变更前朱亦斌、余经林、姚禄仕、许立新、钱元美、汪丽雅、郭静、黄琼宜、李良彬、陈铸红、李丰奎、胡静、王聿法，变更后余经林、姚禄仕、许立新、钱元美、汪丽雅、郭静、黄琼宜、李良彬、陈铸红、李丰奎、胡静；4、变更日期2015/7/3，变更主要人员，变更前胡静;李丰奎;陈铸红;李良彬;黄琼宜;郭静;汪丽雅;钱元美;许立新;姚禄仕;余经林;，变更后黄琼宜;赵文武;郭静;汪丽雅;周亚娜;胡静;李丰奎;强昌文;朱丹;陈铸红;杜国弢;；5、变更日期2015/7/3，变更认缴的出资额，变更前73,944.973万(元)，变更后56,880.7485万(元)。
安徽国风塑料建材有限公司(企业信用报告)- 天眼查
企业类型：
有限责任公司（非自然人投资或控股的法人品业
经营状态：
存续
注册资本：
20200 万元
注册时间：
2003-06-28
注册地址：
安徽省六安市舒城县杭埠镇经济开发区
营业期限：
2003-06-28 至 2054-06-27
经营范围：
塑料型材产品研究、开发、生产、销售；塑钢门窗及铝合金门窗加工、安装；建筑装饰装潢工程设计、
技术除外）。
板、PVC 发泡建筑模板和包装板、建筑
新墙体和装饰装潢墙板、复合材料地
板系列产品开发、生产、销售；注塑
制品开发、生产、销售；化工原料
（不含危化品）销售；企业自产产品
及相关技术出口；企业生产、科研所
需的原辅材料、仪器仪表、机械设
备、零配件及技术进口。（依法须经
批准的项目，经相关部门批准后方可
开展经营活动）
注册资本(或外 资中方认缴资
27600
20200.000000
2015-03-18
本)
注册资本变更 27600
20200.000000
2015-03-18
（注册资金、
资金数额等变
更）
4
序号
4 5 6
7
8
变更项目
注册资本变更 （注册资金、 资金数额等变 更）变更 股东、发起 人、出资人 （出资情况） 投资人变更 （包括出资 额、出资方 式、出资日 期、投资人名 称等） 投资人变更 （包括出资 额、出资方 式、出资日 期、投资人名 称等）变更 投资人变更 （包括出资 额、出资方 式、出资日 期、投资人名 称等）变更
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国风塑业2020年财务状况报告
国风塑业2020年财务状况报告一、资产构成1、资产构成基本情况国风塑业2020年资产总额为305,564.63万元，其中流动资产为178,926.32万元，主要以货币资金、应收账款、存货为主，分别占流动资产的66.71%、10.44%和9.04%。
非流动资产为126,638.3万元，主要以固定资产、在建工程、无形资产为主，分别占非流动资产的73.92%、11.67%和9.42%。
资产构成表(万元)2、流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的72.55%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
流动资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产86,522.74 100.00 90,330.44 100.00178,926.32100.00货币资金37,089.13 42.87 38,589.85 42.72119,360.9966.71应收账款17,924.85 20.72 14,692.72 16.27 18,687.94 10.44 存货18,014.21 20.82 17,333.7 19.19 16,173.08 9.04 应收票据9,671.69 11.18 0 - 10,456.48 5.84 预付款项2,359.62 2.73 3,088.23 3.42 4,232.5 2.37 其他应收款398.53 0.46 339.5 0.38 957.85 0.54 其他流动资产1,064.72 1.23 265.03 0.29 437.75 0.24 应收利息0 - 0 - 34.97 0.023、资产的增减变化2020年总资产为305,564.63万元，与2019年的217,047.22万元相比有较大增长，增长40.78%。
4、资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：货币资金增加80,771.13万元，应收票据增加10,456.48万元，应收账款增加3,995.22万元，固定资产清理增加3,431.2万元，预付款项增加1,144.26万元，其他应收款增加618.35万元，无形资产增加441.94万元，其他流动资产增加172.72万元，递延所得税资产增加105.7万元，应收利息增加34.97万元，共计增加101,171.99万元；以下项目的变动使资产总额减少：长期待摊费用减少23.01万元，在建工程减少165.95万元，其他非流动资产减少623.33万元，存货减少1,160.62万元，固定资产减少3,256.64万元，共计减少5,229.55万元。
000859国风塑业2022年财务分析结论报告
国风塑业2022年财务分析综合报告一、实现利润分析2022年利润总额为20,865.12万元，与2021年的30,144.45万元相比有较大幅度下降，下降30.78%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。
二、成本费用分析2022年营业成本为217,223.38万元，与2021年的155,868.78万元相比有较大增长，增长39.36%。
2022年销售费用为2,963.69万元，与2021年的1,976.47万元相比有较大增长，增长49.95%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2022年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2022年管理费用为7,149.91万元，与2021年的7,337.44万元相比有所下降，下降2.56%。
2022年管理费用占营业收入的比例为2.91%，与2021年的3.84%相比有所降低，降低0.94个百分点。
但企业经营业务的营利能力并没有提高，应注意管理费用支出的合理性。
本期财务费用为-2,012.69万元。
三、资产结构分析2022年企业不合理资金占用项目较少，资产的盈利能力较强，资产结构合理。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2021年相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，国风塑业2022年是有现金支付能力的，其现金支付能力为70,973.47万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析国风塑业2022年的营业利润率为8.45%，总资产报酬率为6.13%，净资产收益率为8.20%，成本费用利润率为8.86%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为351,471.01万元，经营资产的收益率为5.92%。
000859国风塑业2022年财务分析报告-银行版
国风塑业2022年财务分析报告一、总体概述从这三期来看，国风塑业的资产总计持续增长。
2022年资产总计为368,024.51万元，比2021年增长13.15%，这一增长速度是在2021年增长6.44%的基础上取得的。
国风塑业2022年负债总计为77,257.44万元，比2021年增长38.78%，但这一增长速度是在上一期负债总计下降的情况下取得的，并且本期的负债总计还没有恢复到2020年的水平。
从这三期来看，国风塑业的营业收入一直保持增长态势，但2022年的增长速度比上一期有所下降。
2022年的营业收入为246,037.65万元，比2021年增长28.81%，低于2021年28.93%的增长速度。
国风塑业2022年净利润为22,971.79万元，比2021年有较大幅度的下降，下降17.28%。
而2021年企业净利润比2020年增长167.04%。
从这三期情况看，企业净利润并不稳定。
三期资产负债率分别为42.83%、17.12%、20.99%。
经营性现金净流量三期分别为11,723.48万元、31,179.34万元、11,265.24万元。
关键财务指标表二、资产规模增长匹配度2022年资产与负债不匹配，资产增长13.15%,负债增长38.78%。
收入与资产变化不匹配，收入增长28.81%,资产增长13.15%。
净利润与资产变化不匹配，净利润下降17.28%,资产增长13.15%。
负债增长过快。
资产总额和营业收入均大幅度增长，但净利润却有所下降。
净利润变化趋势和收入、资产的变化不匹配。
出现了资产增收却不增利的情况。
资产规模增长匹配情况表三、负债规模增长从三期数据来看，总负债分别为130,868.76万元、55,670.26万元、77,257.44万元，2022年较2021年增长了38.78%，主要是由于应付票据及应付账款等科目增加所至。
从三期数据来看，营业收入呈持续增长趋势。
营业收入分别为148,144.05万元、191,002.72万元、246,037.65万元，2022年较2021年增长了28.81%。
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安徽国风塑业股份有限公司股权融资偏好分析安徽国风塑业股份有限公司股权融资偏好分析摘要：我国上市公司采用了与西方发达国家截然不同的融资方式，即先采用股权融资，其次是债权融资毋庸置疑，这种融资方式是不成熟的，是有缺陷的，但为什么我国大多数上市公司仍旧偏好股权融资呢？本文将结合安徽国风塑业股份有限公司融资状况进行相关分析。
关键词：股权融资资本成本市场监管第一章融资概述我国上市公司的资金来源主要包括内源融资和外源融资。
内源融资主要是指公司的自由资金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本，是公司生存和发展的重要组成部分。
公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力，都需要大量资金给予支持，单靠内源资金是远远不够的，相当多的部分要依靠外源融资来解决。
上市公司外源融资又可分为向金融机构借款和发行债券的债权融资方式；配股及增发新股的股权融资方式；发行可转换债券的半股权半债权的方式。
西方发达国家的金融市场经过长期的演进与发展,已形成了较完善的公司制度。
在该制度下,各种融资方式的成本拉开了明显的差距,所以公司在选择融资方式时一般都遵循所谓的优序融资理论《1》（/wx1/html/?46507.html）（Pecking order principle）,即公司融资将根据成本由低到高的顺序,按内部融资→债权融资→股权融资的序列考虑融资方式的选择。
反观我国上市公司,股权融资偏好极为强烈,表现在公司融资首选股权融资，其次再是债券融资。
国内资本市场总体上偏好于股权融资，据不完全统计，在沪市上市的符合配股及发行股票条件的143家上市公司，其中有99年公司实行了配股，占总体公司70%左右，可见，在我国资本资本市场对股权融资是极其偏好。
第二章国风塑业融资状况配股年度配股方案配股价股权登记日配股除权日配股可流通部分上市日1998 10配3股8 20001103 20001160 20001208 1993 10配1股 5 19940708 19940711 19940822 1992 10配1股16 19930521 199306011990 10配3股12 19910731 199108011989 10配1股 3.56 19900228 19900301年度融资方证券代码筹资方案发行价格实际筹集资本（万元）发行费用（万元）上市日期式1998 首次发行000859 4.85 29100 1246 1998.11.192000 配股8859 10配2.5股9.50 18296.49 2000.08.022002 配股080859 10配3股7.56 19374.69 2002.12.262010 增发股票37958 18.26 690726.85 2386.232008 发行债券20000东大会审议通过，公司拟发行总规模为2 亿元，存续期限为5 年的公司债券，用于偿还银行贷款、补充流动资金、调整财务结构。
目前，受控股股东安徽国风集团有限公司第二步改制工作影响，公司债券发行工作暂停。
待国风集团改制工作结束后，公司将再次启动公司债券发行工作，并择期提交中国证监会审报告期20092008200720062005200420032002200120019991998资产负债率%37.5842.3943.8046.4748.9452.8440.0544.2745.8832.1236.5535.48 国风塑业在未上市之前筹集资本主要采用的是配股，在1989—1998年10年内共进行了5次配股。
上市之后在2000年和2002年采用配股方式，在2010年采用增发股票方式筹集资金，在2008年发行了存续期限为5 年的公司债券。
从发行次数上比较，可知国风塑业如同我国大多数上市公司，偏好股权融资。
国风塑业在2000年和2002年进行配股，分别筹集了19374.69万元和18296.49万元，在2010年度采用增发股票方式筹集资金690726.85万元，总额超过7亿元，而在2008年发行了公司债券规模为2 亿元。
从发行规模上比较，也可清晰地知道国风塑业更多的采用股权融资来筹集资本。
从表三可知国风塑业在上市以后，资产负债率除了在2004年度超过50%，其余年份皆在50%以下，从资本结构上分析，国风塑业股权资本多余债务资本，从而从另一个角度证明了国风塑业对股权融资的偏好。
第三章国风塑业融资方式中存在问题通过对国风塑业的融资状况进行分析，可知其在融资方式上有一定的缺陷，以下本人对国风塑业过多采用股权融资产生的问题进行分析。
1、股权融资资本成本高。
债券筹资资本成本=年利息×（1—所得税税率）/[筹资总额×(1-筹资费率)] 股权筹资资本成本=固定股利×/[筹资总额×(1-筹资费率)]根据收益和风险对等原则，股东的收益取决于公司业绩，相对于债权人只需到期收回本息，承担了更大的风险，所以股票的股利较利息而言一般都较高，同时股票上市费用较高所以，股票发行筹资费率也愿意高于发行债券的筹资费率，将上面两个公式进行比较，我们可知，股权筹资成本大于债务筹集成本。
如果公司采用的是固定股利增长率政策，这就进一步加大了股权筹资的资金成本。
2、股权分裂。
股票发行不仅会增加发行在外的普通股的股数，而且还会使新股东分享公司未发行新股前累计的盈余导致公司控制权的分散，从而可能引起股价下跌3、财务杠杆作用减弱。
债务利息有抵税作用，而普通股股息不能，因此使用债务存在税收上的利益。
增发普通股降低了财务杠杆率，从而使企业的杠杆作用减弱。
4、信号传递及不对称信息。
企业筹集额外的外源资金时，意味着预期未来的现金流量会有不利变化的信号。
由于股东和公司之间存在着信息不对称，如果公司及控股股东知道目前公司价值被高估，因此希望有人分担将来股价下跌的损失；反之，若股东知道公司价值被低估，股东不希望有人分享由此导致的股价上升，从而发行新股表达了公司价值被高估的信息。
第四章国风塑业偏好股权融资的原因针对国风塑业偏好股权融资，本人将从资本市场，行业特点，公司状况以及投资者等不同视角来分析其形成原因。
（一）、资本市场角度1、资本市场发展不平衡从我国资本市场发展的实际情况来看，股票市场和债券市场的发展存在着严重的失衡：股票市场和国债市场规模较大，发展速度较快；企业债券市场规模过小，发展滞后。
这主要是由于当局对企业债券发行限制较多，比如在发行规模、额度、利率、时间等方面都实施限制，使债券筹资难度大，筹资金额少，筹资风险大，导致企业债券市场规模的发展。
2、资本市场监管不足虽然证监会多次颁发上市公司融资监管政策以限制上市公司的过度股权融资行为。
但这些政策不尽完善，存在监管不足之处。
在配股方面，政策要求上市公司一次配股发行总数一般不得超过该公司前一次发行并募足股份后其普通股股份的30%。
实际上，大多数的上市公司常采用“先送股后配股”的策略，扩大股本基数来筹集资金。
在支付股利方面，监管政策虽然做出规定必须分配股利，但就以何种方式支付股利，分配额度最低为多少，分配的时间间隔最长为多久，如果企业在股利分配方面没有符合规定会受到怎样的处罚等没有做出确切详细的规定，使得上市公司利用股权资本时有可乘之机。
在增发新股方面，缺少对净资产收益率标准，发行时间间隔和融资规模数量的限制。
3、我国证券市场缺乏强有力的退市机制由于我国证券市场还不是真正的市场化运作,融资主体进出不自由,许多有实力的公司暂时不能直接上市。
经营失败的公司只要不退出市场,因市场进入门槛高,其“壳资源”仍具有经济价值,从而引发市场参与者的投机热情经久不衰。
（二）、行业状况从2010年第三季度塑料制造业的行业情况可知，塑料制造业平均发行股本为4.27亿股，该行业总体趋势偏好于股权融资，如巨化股份巨化股份总共发行了 6.12亿股，天利高新发行了5.26亿股，而国风塑业发行了4.20亿股，而对于债务融资工具则较少使用，在整体行业的渲染下，国风塑业偏向于股权融资就有一定迹象可循。
（三）、企业状况1、企业实力项目国风塑业行业均值排名总股本 4.20 4.27 49实际流通A股 2.90 1.38总资产（亿元）14.85 30.59 49主营业务收入10.99 21.48 38净资产增长率% 167.86 110.51 13销售利润率% 10.18 16.43 57销售净利率% 4.66 4.23 33净资产收益率% 5.26 0.60 31每股收益0.12 0.13 43总体实力不错，规模相对较大。
从净资产增长率一栏中，可知国风塑业净利率增长率为167.86%，比行业均值110.51%高57.35%，说明国风塑业在整个行业里很有发展潜力，这就需要大量资金的支持，这给国风塑业进行筹资提供了必要性。
净资产增长率，每股收益比较高，同时也说明国风塑业股票有投资价值，这给国风毒液进行股权筹资提供了可能性。
此外，相对于债权筹资，股权筹资限制条件比较少，更容易获得更多的资金，可见国风塑业进行股权筹资有其必然性。
2、偿债能力偿债能力指标报告期流动比率速动比率长期资产适合率利息保障倍数09年年度0.88 0.62 1.06% -4.1408年年度0.72 0.56 1.19% 1.1007年年度0.76 0.63 1.16% 1.5306年年度0.76 0.65 1.78% 1.6205年年度0.79 0.72 1.64% 1.3204年年度 1.12 1.03 1.39% 1.3303年年度 1.96 1.80 2.17% 1.1602年年度 1.21 1.04 1.31% 3.7001年年度 1.43 1.21 1.44% 4.2300年年度 1.37 1.13 1.76% 6.0199年年度 1.09 0.81 1.40% 10.9598年年度 1.80 1.52 2.29% 4.92风塑业在短期偿债能力较差，所以如果采取债券筹资很有可能会加重国风塑业短期偿债压力，很可能造成财务风险。
再如利息保障倍数总体上较小，说明其息税前利润对利息费用的偿付能力不强，从另一个角度说明国风塑业偿债能力不强。
综合上可知，国风塑业基于风险因素考虑，不愿过多采用债务筹资。
3、资本成本债务融资，不仅会使管理层面临还本付息的压力，而且会提高公司陷入财务困境甚至破产的风险。
而股权筹资是一种软约束，公司是否分红、分红多少取决于公司的业绩和非配政策，而多种可供选择的分配方式则给了上市公司有了较大的逃避支付股利的空间。
从而使股权筹资资本成本较低。
4、企业信用意识淡薄我国上市公司信用意识淡薄、信用建设滞后削弱了投资者对企业债券市场参与的信心与热情，阻碍了债券融资渠道的畅通。
四、投资者的投资理念非理性根据信号理论，在有效的资本市场条件下，企业通过发行股票融资时会被市场误解，投资者会把发行新股当作是企业质量恶化的信号。