美国“救市”,“两房”易主
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行家 协 会 发 表 月 报 告 说 ，今年 第 二 季度 ，美 国 有超 过 ４ ０ ０
万 的贷款购 房者存在拖 欠还贷情况 ，约
占美 国 贷 款 购 房者 总 数 的 ９ ，这 一 数字 ％ 创历史新高 。
在拖 欠还贷 的美 国购 房者 中，一部
分 人 的 住 房 已经 因 为其 无 力偿 还 贷 款 而
■顾列铭
９ ７日 ，美 国财 政 部 宣 布 ，将 美 国 月
核 心 资 本 共 计 ８ ２ 美 元 ， 这 ８ ２ 美 ３亿 而 ３亿 元 支 撑 着 两 家 公 司 ５ ２万亿 美 元 的 担 保 ． 和债 务 。 因此 有 人说 ， 即使 资 产组 合发 生 对资产总 量而言 不太严重 的账 面损失 ， “ 房 ”都 可能 发 生 危 机 ，可 见其 本 身抗 两 风险 能 力 的 脆 弱 。 房 利 美 与 房 地 美 两 家 公 司危 机 深 重 至此 ， 一 定 程 度上 也拜 其 “ 国有 ” 在 准 地 位 所 赐 。 于 两家 公 司的 准 国 有 背景 ， 由 它 们 可 以 发 行 信 用 等 级 相 当于 美 国 国 债 的 机构 债 券 来 融 资 ， 资金 成 本 很 低 。 以两 所 家 公 司敢 在 传 统 业 务 ，即 从 贷 款 商 处 收 购 往 房抵 押 款 债 权 ，以 及 将 其 打 包 证 证 券化 （ Ｂ ） 外 ，也 放 胆扩 大 盈 利渠 道 ， Ｍ Ｓ之 购 买其 他 私 人 机构 发行 的 Ｍ Ｓ 以 从 中赚 Ｂ， 取 自 身低 资金 成 本 与所 购 买 Ｍ Ｓ之 间 的 Ｂ
维普资讯
美国 “ 救市 ‘ ， ‘ ， 两房＂ 易主 ，
在反复权衡利弊后 ，美 国政府终于接管 “ 两房 ” 。美国财政部长保尔森对此说 ， 之所 以接管并救助 “ 两房” ，是因为二者规模如此庞大 ，与金 融系统关系又如此 密切 。以致于其中任何一家垮掉都会导致美国以及全球金融市场的大动荡。
每 家公 司购 买 ｌ 亿 美元 优 先股 ，这 些优 ０ 先股 年 股 息 率 为 １￣ 同 时还 保 证 财 政部 ０， ４ 有权 以 “ 不 足 道 的价 格 ”收 购 “ 房 ” 微 两 ７ ．％ 普通 股 。 此 之 外 ， 政 部 还准 ９９ 的 除 财
致购房者收 入减 少，进而使其无 力偿还
象之一 。
男 据 美 国 劳 工部 公 布 ， 国８ 美 月份 失 业 率 飙 升 至近 ５ 来 高点 ， 业 人数 连 续 年 就
第八个月下降 。鉴于劳动 力市场进一步 陷入困境且通胀率持续高企 ，分析人士 指 出，美国经济陷入衰退的风险将被不
层 次 的 危 机 ” 有 些 ”干 预是 必 要 的 。 ，“
两大房贷机构美国联邦国 民抵押贷款协
会 （ 利 美 ） 美 国联 邦 住 宅 贷款 抵 押 公 房 和 司（ 地 美 ） 时 纳 入政 府 监 护 管理 。 房 暂 这 项 计 划 被 视 为 是 美 国 史 上 最 大 的 政 府 介 入 金 融 市 场 行 动 ，政 府 监 管 旨在 使 这 两 家 公 司 有 时 间 回 复 健 全 状 态 ，促
息差 。由于目前次级抵 押贷款危机已经
殃 及 整 个 抵押 贷款 市 场 ， 些 原 本 ３ 级 这 Ａ
被强制收 回 。第 二季度美 国拖 欠还贷的
购 房 者 比 例 高 于前 一 季 度 的 ８ １ ，也明 ．％ 显 高 于 去 年 同期 的 ６ ５ 。报 告 说 ，收 入 ．ｕ ｍ 下 降 是 美 国 购 房 者 拖 欠还 贷 的 第 一 大原 因 。 中 ，失业 、 婚 、 病 等 都 可能 导 其 离 生
的Ｍ Ｓ Ｂ 信用评级也开始下降， 市场价值随 之下降 。 更要命的是 ， 两家公司持有此类
Ｍ Ｓ的 数额 庞 大 ，房 利 美 为 １ ７ 亿 多美 Ｂ ２８ 元 ， 地美 为 ２ ７ 多 亿美 元 ，占该 类 Ｍ Ｓ 房 ６０ Ｂ 的 一 多半 。
次贷危机爆 发后 ，这两家公司蒙受 巨额损失 ， 一度濒临破产 。 此次， 在接手 房地美和房利美后， 了确保 “ 为 两房 ” 不 会出现 资金短缺 ，美国财政 部将立即从
加深 。
拯救 “ 两房 ”的代价
房 利 美 和房 地 美 分 别 成立 于 １３ 年 ９８ 和 １７ 年 ，属 于 由私 人 投 资 者控 股 但 受 ９０ 到 美 国 政 府 支 持 的 特 殊 金 融 机 构 ，主 要 业 务 是 从 抵 押 贷 款 公 司 、银 行 和 其 他 放 贷 机 构 购 买 住 房 抵 押 贷 款 ，并 将 部 分 住 房 抵押 贷 款 证券 化 后打 包 出 售给 投 资 者 。 两 家 公 司 是 美 国 住 房 抵 押 贷 款 的 主 要 资 金 来源 ，所 经 手 的 住 房 抵 押 贷 款 总 额 约 为５ 万亿 美 元 ， 乎 占美 国 住 房抵 押 贷 款 几 总额一半 。
进 房 市稳 定 与 贷 款 市场 流 动 性 。
因为在 美国 ，大量的银行 和养老基 金均持有 “ 两房” 股票 ， 如果美国政府不
出 手救 助 这 两家 公 司 ，其 股 票 价 值 有 可 能 都 会 变成 零 ，这 对 于本 已脆 弱的 美 国
金融市场又将造成 巨大冲击 。
救 或 不 救 ，美 国财 政 部 长保 尔森 左 右 为 难 。 此 同时 ， 贷 危 机 在 不 断 与 次
贷款 。
于是便有 了美国政 府有史以来规模
最 大 的救 援 活 动 ， 救 助规 模 堪 称 与 “ 该 罗 斯 福 新政 ”匹敌 。 人 啼笑 皆非 的 是 ， 令 当 初 罗斯 福 新 政 是 为拯 救 美 国 楼 市 而 成 立 房 利 美 ， 今 ， 利 美 倒成 了被 救 助 的 对 而 房
万 的贷款购 房者存在拖 欠还贷情况 ，约
占美 国 贷 款 购 房者 总 数 的 ９ ，这 一 数字 ％ 创历史新高 。
在拖 欠还贷 的美 国购 房者 中，一部
分 人 的 住 房 已经 因 为其 无 力偿 还 贷 款 而
■顾列铭
９ ７日 ，美 国财 政 部 宣 布 ，将 美 国 月
核 心 资 本 共 计 ８ ２ 美 元 ， 这 ８ ２ 美 ３亿 而 ３亿 元 支 撑 着 两 家 公 司 ５ ２万亿 美 元 的 担 保 ． 和债 务 。 因此 有 人说 ， 即使 资 产组 合发 生 对资产总 量而言 不太严重 的账 面损失 ， “ 房 ”都 可能 发 生 危 机 ，可 见其 本 身抗 两 风险 能 力 的 脆 弱 。 房 利 美 与 房 地 美 两 家 公 司危 机 深 重 至此 ， 一 定 程 度上 也拜 其 “ 国有 ” 在 准 地 位 所 赐 。 于 两家 公 司的 准 国 有 背景 ， 由 它 们 可 以 发 行 信 用 等 级 相 当于 美 国 国 债 的 机构 债 券 来 融 资 ， 资金 成 本 很 低 。 以两 所 家 公 司敢 在 传 统 业 务 ，即 从 贷 款 商 处 收 购 往 房抵 押 款 债 权 ，以 及 将 其 打 包 证 证 券化 （ Ｂ ） 外 ，也 放 胆扩 大 盈 利渠 道 ， Ｍ Ｓ之 购 买其 他 私 人 机构 发行 的 Ｍ Ｓ 以 从 中赚 Ｂ， 取 自 身低 资金 成 本 与所 购 买 Ｍ Ｓ之 间 的 Ｂ
维普资讯
美国 “ 救市 ‘ ， ‘ ， 两房＂ 易主 ，
在反复权衡利弊后 ，美 国政府终于接管 “ 两房 ” 。美国财政部长保尔森对此说 ， 之所 以接管并救助 “ 两房” ，是因为二者规模如此庞大 ，与金 融系统关系又如此 密切 。以致于其中任何一家垮掉都会导致美国以及全球金融市场的大动荡。
每 家公 司购 买 ｌ 亿 美元 优 先股 ，这 些优 ０ 先股 年 股 息 率 为 １￣ 同 时还 保 证 财 政部 ０， ４ 有权 以 “ 不 足 道 的价 格 ”收 购 “ 房 ” 微 两 ７ ．％ 普通 股 。 此 之 外 ， 政 部 还准 ９９ 的 除 财
致购房者收 入减 少，进而使其无 力偿还
象之一 。
男 据 美 国 劳 工部 公 布 ， 国８ 美 月份 失 业 率 飙 升 至近 ５ 来 高点 ， 业 人数 连 续 年 就
第八个月下降 。鉴于劳动 力市场进一步 陷入困境且通胀率持续高企 ，分析人士 指 出，美国经济陷入衰退的风险将被不
层 次 的 危 机 ” 有 些 ”干 预是 必 要 的 。 ，“
两大房贷机构美国联邦国 民抵押贷款协
会 （ 利 美 ） 美 国联 邦 住 宅 贷款 抵 押 公 房 和 司（ 地 美 ） 时 纳 入政 府 监 护 管理 。 房 暂 这 项 计 划 被 视 为 是 美 国 史 上 最 大 的 政 府 介 入 金 融 市 场 行 动 ，政 府 监 管 旨在 使 这 两 家 公 司 有 时 间 回 复 健 全 状 态 ，促
息差 。由于目前次级抵 押贷款危机已经
殃 及 整 个 抵押 贷款 市 场 ， 些 原 本 ３ 级 这 Ａ
被强制收 回 。第 二季度美 国拖 欠还贷的
购 房 者 比 例 高 于前 一 季 度 的 ８ １ ，也明 ．％ 显 高 于 去 年 同期 的 ６ ５ 。报 告 说 ，收 入 ．ｕ ｍ 下 降 是 美 国 购 房 者 拖 欠还 贷 的 第 一 大原 因 。 中 ，失业 、 婚 、 病 等 都 可能 导 其 离 生
的Ｍ Ｓ Ｂ 信用评级也开始下降， 市场价值随 之下降 。 更要命的是 ， 两家公司持有此类
Ｍ Ｓ的 数额 庞 大 ，房 利 美 为 １ ７ 亿 多美 Ｂ ２８ 元 ， 地美 为 ２ ７ 多 亿美 元 ，占该 类 Ｍ Ｓ 房 ６０ Ｂ 的 一 多半 。
次贷危机爆 发后 ，这两家公司蒙受 巨额损失 ， 一度濒临破产 。 此次， 在接手 房地美和房利美后， 了确保 “ 为 两房 ” 不 会出现 资金短缺 ，美国财政 部将立即从
加深 。
拯救 “ 两房 ”的代价
房 利 美 和房 地 美 分 别 成立 于 １３ 年 ９８ 和 １７ 年 ，属 于 由私 人 投 资 者控 股 但 受 ９０ 到 美 国 政 府 支 持 的 特 殊 金 融 机 构 ，主 要 业 务 是 从 抵 押 贷 款 公 司 、银 行 和 其 他 放 贷 机 构 购 买 住 房 抵 押 贷 款 ，并 将 部 分 住 房 抵押 贷 款 证券 化 后打 包 出 售给 投 资 者 。 两 家 公 司 是 美 国 住 房 抵 押 贷 款 的 主 要 资 金 来源 ，所 经 手 的 住 房 抵 押 贷 款 总 额 约 为５ 万亿 美 元 ， 乎 占美 国 住 房抵 押 贷 款 几 总额一半 。
进 房 市稳 定 与 贷 款 市场 流 动 性 。
因为在 美国 ，大量的银行 和养老基 金均持有 “ 两房” 股票 ， 如果美国政府不
出 手救 助 这 两家 公 司 ，其 股 票 价 值 有 可 能 都 会 变成 零 ，这 对 于本 已脆 弱的 美 国
金融市场又将造成 巨大冲击 。
救 或 不 救 ，美 国财 政 部 长保 尔森 左 右 为 难 。 此 同时 ， 贷 危 机 在 不 断 与 次
贷款 。
于是便有 了美国政 府有史以来规模
最 大 的救 援 活 动 ， 救 助规 模 堪 称 与 “ 该 罗 斯 福 新政 ”匹敌 。 人 啼笑 皆非 的 是 ， 令 当 初 罗斯 福 新 政 是 为拯 救 美 国 楼 市 而 成 立 房 利 美 ， 今 ， 利 美 倒成 了被 救 助 的 对 而 房