《资本运营理论与实务》课程教学大纲

《资本运营理论与实务》课程教学大纲
一、课程基本信息
课程代码：16050002
课程名称：资本运营
英文名称：Principle of Capital Operation
课程类别：专业课选修课
学时：32
学分：2
适用对象:经济、工商管理类本科专业
考核方式：考查
先修课程：金融学、管理学、西方经济学、市场营销学、财务管理
二、课程简介
本课程旨在系统介绍资本运营的基本原理，将资本运营理论研究中的最新发现与当下企业资本运营实践中的实例结合，寻求一种思想，为从事资本运营人员提供全面实用的资本运营管理方法，如收购、重组等，以帮助学生在理解资本运营理论的基础上，把握和了解资本运营的运作方法和基于理论发展的未来趋势。

本课程基于金融学、财务管理的基础理论，介绍了资本运营主体与环境、风险与防范、资本筹措、并购、战略联盟、资产剥离、公司分立、分拆上市、股份回购、托管经营、企业重组等最新理论和实务，其中重点讲述了企业如何融资和如何使用资金；并运用了许多真实的案例和故事，以简洁明快的方式呈现出来，同时每一章都还有特色案例等内容。

以帮助学生有更多机会应用所学理论解决实际问题。

This course to systematically introduce the basic principle of capital operation,the latest findings in the study of the capital operation theory combined with the present enterprise capital operation practice instance of,seek a kind of thought,for the personnel engaged in capital operation to provide comprehensive and practical capital operation management methods,such as acquisitions,restructuring,etc., to help students in understanding the basis of the theory of capital operation,grasp and understand the operation of the capital operation method and based on the theory of the future trend of development.
This course is based on the basic theory of finance,financial management,capital operation main body and the environment are introduced,risk prevention,capital financing,mergers and acquisitions,
strategic alliances,divestitures,corporate,division,spin off listing, share buybacks,custody business,corporate restructuring,such as the latest theory and practice,which focuses on how the enterprise financing and how to use the money;Many real cases and stories are used to present them in a simple and clear way,and there are also special cases and other contents in each chapter.To help students have more opportunities to apply the theory to solve practical problems.
三、课程性质与教学目的
课程性质
本课程为专业选修课。

教学目的
通过学习，使学生理解资本运营的基础理论，掌握资本运营的基本技能，熟悉最新的动态以及具体资本运营理论相关的问题，并具备从事资本运营工作的基本能力，为学生的日后专业能力提升以及工作等奠定坚实的基础。

四、教学内容及要求
第1章资本运营概论
（一）目的与要求
1．区分企业资本的一般形式
2．资本运营的定义、内容和特征
3．资本运营的模式并根据案例分析
4.讨论资本运营的原则
（二）教学内容
资本运营的基本常识；掌握并能够区分企业资本的一般形式；明确资本运营的含义、内容和特征，把握资本运营的原则所包括的内容。

1.2资本的分类与特征
1．主要内容：资本的定义、资本的功能及资本的特征
2．基本概念和知识点
孔子观点：资本是资源、资本是资源之间的关系及资本是知识。

马克思的观点：资本是能够带来剩余价值的价值，它反映了资本家对工人的剥削关系。

理解：资本具有两重属性：自然属性和社会属性。

西方观点：麦克鲁德：资本是用于利殖目的的经济量，任何经济量均可用为资本。

凡可以获取利润之物都是资本。

庞巴维克：获得财货手段的产品。

萨缪尔森：资本是一种不同形式的生产
要素。

资本（或资本品）是一种生产出来的生产要素，一种本身就是经济的产出的耐用投入品。

综上所述：资本是能够带来未来收益的价值，是资产的价值形态。

有三个含义：
（1）资本是可以用价值形式表示的
（2）资本是能产生未来收益
（3）资本是一种生产要素
1.2资本运营综述
1．主要内容
资本运营的本质、内容、及特征。

2．基本概念和知识点
企业资本的一般形式：货币资本、实业资本、金融资本、产权资本、无形资本、人力资本。

资本运营的定义：资本运营是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态变化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本盈利的最大化而开展的活动。

内容：资本运营从函盖的运作模式分析，其实质是以整合经营业务、优化资本结构、改善财务状况为目的，开展以资本为纽带的资产剥离、置换、出售、转让交易，以及对企业进行托管、收购、兼并、分立运作的经济行为。

资本运营可以实现资源的合理配置和资本效用的最大发挥作用。

特征：1、以价值形态管理为原则的企业运营理念。

2、注重资本流动性。

3、是一种开放性的运营。

4、风险性运营
1.3资本运营目标
1．主要内容
利润最大化、所有者权益或股东权益最大化、企业价值最大化。

2．基本概念和知识点
（1）利润最大化
（2）所有者权益或股东权益最大化
（3）企业价值最大化。

1.4资本运营的模式及原则
1．主要内容
资本运营模式和原则
2．基本概念和知识点
资本运营的模式：
1、扩张型资本运营，指以扩大企业经营规模和资产规模的资本经营行为，如横向、纵向和混合型资本扩张具体形式为（1）收购资产（2）并构企业（3）收购股份（4）合资或联营（5）公司合并。

2、收缩型资本运营：（1）股权置换（2）资产－股权置换（3）资产置换（4）资产出售或剥离（5）企业分立或分拆（6）股份回购
3、其它资本运营：(1）内部资产重组（2）战略合作(3)运营无形资产(4)证券交易(5)资产租赁
资本运营的原则：（1）系统整合原则（2）结构最优（3）机会成本最小（4）周转时间最短（5）资本规模最优（6）风险结构最优
（三）思考与实践
1．见教材21页，第1题，资本的形式及资本的功能和特征？
2．见教材22页，第6题，资本运营和生产运营的区别与联系？
3．见教材22页，第7题，资本运营的模式？
4．见教材22页，第8题，资本运营的原则？
（四）教学方法与手段
本章使用多媒体，主要通过课堂讲授和课堂学习来把握资本运营的基础理论和核心概念，并辅以一定的案例教学，通过讲述资本运营概念等基本内容。

第2章资本运营的未来发展
（一）目的与要求
1．资本运营管理中需要考虑的风险；
2．防范风险的措施；
3．我国资本运营的现实问题及我国企业资本运营未来的发展趋势；
4.我国企业在现行形势下推动资本运营健康发展的对策；
（二）教学内容
2.1资本运营风险及风险防范
1．主要内容
资本运营管理风险及防范措施。

2．基本概念和知识点
⏹资本运营宏观风险：社会风险，如文化、宗教、伦理；政治风险，如政府的指令、政策、国家法律等；经济风险，包括（1）利率风险（2）购买力风险（3）市场风险
⏹资本运营微观风险：经营风险、违约风险、商业风险、财务风险
⏹防范措施：择优选择资本运营主体、明确企业发展战略、巩固企业优势、科学论证运营方案、注意防范道德风险和逆向选择。

2.2资本运营管理的现实问题和未来发展
1．基本概念和知识点
⏹现实问题：（一）资本运营理念扭曲，如（1）过程视为目的，为上市而上市。

（2）规模经济误认为简单扩大经济规模。

（3）脱离生产经营进行资本运营。

（二）资本运营主体模糊。

政府往往成为主导力量。

（三）资本运营人才缺乏，资本运营中介组织严重不规范。

（四)对外资本运营较少
⏹未来发展趋势及特点：1、资本运营向科技化、网络化方向发展；2、服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为热点。

3、产业资本和银行资本结合形成金融资本；4、对外资本运营浪潮形成；5、人力资本成为资本运营的新宠。

⏹我国企业资本运营健康发展对策：1、加强人力资本运营；2、努力培养各类市场中介；3、努力实现资本运营形式多样化；4、为企业资本运营提供良好的法律环境；5、加强信息化建设；6、完善配套政策，支持企业的资本运营
工作；7、企业要放眼全球，积极开展对外资本运营
（三）思考与实践
1．资本运营管理风险的涵义和分类？
2．防范资本运营风险的五种有效措施，？
3、结合实际案例表述出我国企业资本运营的未来发展趋势与特点，并提出自己就资本运营健康发展的对策？
（四）教学方法与手段
本章主要通过PPT课件讲授和案例讨论来学习资本运营管理的现实问题和未来发展，并结合案例理解和分析我国企业资本运营的未来发展趋势与特点，并提出自己就资本运营健康发展的对策。

第3章资本筹集
（一）目的与要求
1、企业资本筹集的动机及原则；
2、筹资的分类及优缺点；
3、债券融资的分类及可转换债券的性质；
4、股票种类及影响股票价格的因素；
（二）教学内容
3.1资本筹集概述
1．主要内容
资本筹集的定义、动机及要求；筹资渠道、筹资方及筹资方式的利弊比较。

2．基本概念和知识点
⏹资本筹集的定义:企业根据其自身情况从外部和内部获取资金的行为。

⏹资本筹集的动机：（1）设立性动机；（2）扩张性动机;(3)偿债性动机；包括：调整性债务、恶性偿债筹资；（4）混合性筹资动机。

⏹资本筹集的原则。

（1）规模适当；（2）筹措及时；（3）合法性原则；（4）效益性原则
⏹筹资渠道：是指从谁那里那里取得，确定筹资渠道是筹资的前提。

如1、金融机构贷款;2、企业自有资金，如资本公积金、盈余公积金和未分配利
润等。

3、盘活企业内存量资产筹资。

4、其他企业、单位或个人资金。

5、国家财政收入筹资;6、企业利用外资
⏹筹资方式：是指如何取得资金，也就是取得资金的方法和方式。

（一）筹资方式的分类
1、按照资金的来源渠道分；（1）权益筹资，包括吸引直接投资、发行股
票、留用利润等；（2）债务筹资，包括长期负债和短期负债。

2、按使用期限分；（1）短期筹资（一年以内），如现金、银行存款等（2）
一年以上的长期筹资；如发行股票、债券、长期借款、融资租赁等
3、按资金取得方式分；（1）内部筹资，包括公积金、未分配利润等（2）外部筹资，如发行股票、借款、债券等。

3.2银行贷款
1．主要内容
银行贷款的分类、长期贷款、短期银行贷款、票据贴现。

2．基本概念和知识点
⏹银行贷款分类
1、按期限分，短期贷款、中期贷款和长期贷款
2、按偿还方式分，活期贷款、定期贷款和透支
3、按贷款用途或对象不同，可分为工商业贷款、农业贷款、消费者贷款、
有价证券经纪人贷款等。

4、按贷款担保条件不同可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款
5、按利率约定方式可分为一次固定利率贷款和浮动利率贷款
⏹长期贷款
（一）长期贷款的类型：主要金融机构贷款，也有向财务公司、投资公司等金融企业借入。

（二）长期贷款的主要用途
（1）弥补企业流动资金不足；（2）弥补固定企业投入的不足；（3）带来获利机会
（三）长期贷款费用的处理方法
1、直接计入当期费用；
2、予以资本化
具体（1）正常经营：当期费用；（2）筹建：长期待摊费用；（3）清算期间：清算损益；（4）固定资产达到预定使用前：资本化；达到：当期费用
⏹短期银行贷款
（一）短期银行贷款的类型及用途
主要：1、经常周转贷款，2、临时贷款；3、结算贷款；4、票据贴现贷款；
5、卖方信贷；
6、预购定金贷款；
7、专项储备贷款。

（二）短期银行贷款的核算
短期贷款的核算：借入时、利息提取时及支付偿还本金。

若按月计收或还本付息一次支付，但利息额不大时可直接计入当期费用，如果按季（或半年）计收，或者还本付息较大金额，则可按月计提。

具体如下：
1、会计上贷款本金设置“短期贷款”科目；利息设置“财务费用”科目
2、属于企业流动负债，利息作为财务费用处理。

⏹票据贴现
（一）申请票据贴现的条件
独立核算具有法人资格，在银行开立有基本账户且有真实的贸易背景。

（二）票据贴现和发放贷款的异同
相同：都是银行的资产业务，都为客户融通资金。

但两者区别如下：
1、流动性不同；
2、利息收取时间不同；
3、利息率不同；
4、资金使用范
围不同；5、债务债权的关系人不同；6、资金的规模和期限不同银行贴现付息额=票据面额×（1-年贴现率×贴现后到期天数/365天）。

3.4债券筹资
1．主要内容
公司债券的内涵、公司债券的种类、公司债券的发行条件、公司债券的发行方式和发行价格、可转换债券。

2．基本概念和知识点
⏹公司债券内涵：债券：政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者出具的、承诺按约定条件支付利息和到期归还本金的债权债务凭证。

通常载明债券的发行机构、面值、利率、付息期、偿还期等要素。

我国发行的债券有政府债券、金融债券和公司债券。

⏹公司债券种类
1、按是否记名分记名公司债券和不记名公司债券。

2、按持有人是否参加公司利润分配分参加公司债券和非参加公司债券
3、按是否提前赎回分可提前赎回公司债券和不可提前赎回债券
4、是否给与选择权分附有选择权的公司债券和末附有公司选择权债券
5、按发行目的分普通公司债券、改组公司债券、利息公司债券和延期公司
债券。

⏹公司债券发行条件
发行公司债券，必须符合下列条件：
股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元。

累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十。

最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。

筹集的资金投向符合国家产业政策。

债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。

国务院规定的其他条件。

发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

凡有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：前一次发行的公司债券尚未募足的。

对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的。

⏹公司债券发行方式和发行价格
1、发行方式
企业可根据市场情况、自身信誉和销售能力等因素，选择采取向特定投资者发行的私募方式、还是向社会公众发行的公募方式；是自己直接向投资
者发行的直接发行方式、还是让证券中介机构参与的间接发行方式；是公
开招标发行方式、还是与中介机构协商议价的非招标发行方式等。

公募发
行有包销、代销和余额包销三种。

2发行价格
债券的发行价格即债券投资者认购新发行的价格。

债券的发行价格可分为平价发行（按票面值发行）、折价发行（以低于票
面值的价格发行）和溢价发行（以高于系面值的价格发行）三种。

选择不
同发行价格的主要考虑因素是使投资者得到的实际收益与市场收益率相近。

因此。

企业可根据市场收益率和市场供求情况相机抉。

⏹可转换债券
（一）含义
可转换债券是可转换公司债券的简称，又简称可转债。

它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。

通常具有较低的票面利率，可转换债券兼具债权和期权的特征。

（二）性质
可转换债券具有股权和期权双重选择权的特征。

3.5股权融资
1．主要内容
股权融资的含义、对股票的认识、股票的发行方式、股票的价格及影响因素。

2．基本概念和知识点
⏹股权融资的含义：是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。

股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。

（一）功能
1、筹集资金；
2、制度创新；
3、配置功能；
4、增加资本金。

（二）股权融资和债权融资的区别
1、融资性质不同；
2、承担风险不同；
3、收益来源不同；
4、双方关系固
定性不同；5、权利不同。

⏹股票的分类：股份有限公司在筹集资本金时向发行人发行的，用以
证明其股东身份和权益的一种所有权凭证。

股票的种类如：普通股和优先股；优先股：优先分配权、优先求偿权；记名股票和不记名股票;无权股票和多权股票;有票面金额和无票面金额;国家股、法人股和个人股；A股和B股，H股、N股和S股；红筹股和蓝筹股；
⏹股票价格的影响因素
股票的价格：票面价格、发行价格、账面价格及市场价格；其中发行价格是指股票发行时所定的购买价格。

包括溢价发行、平价发行和折价发行。

（一）影响股票价格的公司内部因素
1、赢利能力；
2、现金流量；
3、可持续成长能力；
4、公司经营管理的变
动。

（二）影响股票价格的公司市场因素
1、市场供求；
2、市场操纵；
3、主管机关的限制。

（三）影响股票价格的公司宏观经济因素
1、货币政策；
2、财政政策；
3、物价变动；
4、国际收支；
（四）其他因素
⏹股票和债券比较
（三）思考与实践
1．筹资渠道，和筹资方式的几种不同的分类，以及票据贴现的定义和条件，股权融资的涵义以及影响股票价格的因素。

2．资本筹集的含义，结合现实案例分析我国企业的资本筹集渠道。

3．掌握股票的种类、性质、特征和发行价格，应用现实中各种不同因素对股票价格的影响进行分析。

（四）教学方法与手段
利用PPT课堂讲授为主，组织学生案例讨论，同时辅以网络教学。

第4章资本成本
（一）目的与要求
1．资本成本的种类和作用；
2．长期贷款成本、长期借款成本及留存收益成本的计算；
3．WACC的计算公式及实际计算过程；
（二）教学内容
4.1资本成本概述
1．主要内容
资本成本的概念、资本成本的种类、决定成本高低的因素、资本成本的作用、降低企业筹资成本的途径。

2．基本概念和知识点
⏹资本成本概念：广义的资本成本：企业为筹集和使用资金付出的代价。

狭义的资本成本：筹集和使用长期资金的成本。

资本成本包括资金筹集费和资金占用费。

资金筹集费：发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。

资金占用费：股票的股息、银行贷款和债券利息.
⏹资本成本的种类
（一）个别资本成本
个别资本成本：单个资本来源的成本，包括债务资本成本和股权资本成本。

1、债务资本成本：企业通过债务形式融资所必须支付的报酬。

其特点：按税后值计算，成本较低；
其优点：充分利用财务杠杆，增加股东财富；还可以保障股东的控制权。

其缺点：有较强的强制性。

分类：长期贷款资本成本和长期债券资本成本。

2、股权资本成本：股东对投入企业的资本所期望得到的报酬。

优点（1）没有到期日，无须偿还；（2）筹资风险小，没有固定的股利负担；
（3）增加公司的信誉。

缺点（1）发行费用高；（2）没有抵税；（3）稀释企业控制权；（4）投资人回报高
分类：留存收益资本成本和普通股资本成本
（二）综合资本成本（上述两者的加权）
（三）边际资本成本（企业所增一元资本所应负担的成本，筹资突破点计算得出）
⏹决定成本高低因素
1、总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预
期通货膨胀的水平。

2、证券市场条件影响证券投资的风险。

3、企业内部的经营和融资状况决定着经营风险和财务风险的大小
4、融资规模也是影响企业成本的一个重要因素。

4.2个别资本及应用举例
1．主要内容
长期借款成本、长期债券成本、留存收益成本、普通股成本。

2．基本概念和知识点
⏹长期借款成本受筹资费、借款期限、所得税率、借款年利率、还本付息等因素的影响。

公式1（没有考虑时间成本）：K1=It(1-T)/L(1-F1)
或K1=R1(1-T)/(1-F1)
式中，K1—长期借款资金成本，It—长期借款年利息，
T—所得税率，L---长期借款筹资额（借款本金），
F1---长期借款筹资费用率，
公式2（考虑时间成本）：
L(1-F1)=∑[It/(1+K)t+P/(1+K)n]，式中，P为
第n年末应偿还的本金，K为所得税前的长期借款资金成本，K1为所得税后的长期借款资金成本。

⏹长期债券成本。

长期债券成本受筹资费、借款期限、所得税率、借款年利率、还本付息等因素的影响。

公式1（没有考虑时间成本）：K1=It(1-T)/L(1-F1)
或K1=R1(1-T)/(1-F1)
式中，K1—长期债券资金成本，It—长期债券年利息，
T—所得税率，L---长期债券筹资额（本金），
F1---长期债券筹资费用率，
公式2（考虑时间成本）：
L(1-F1)=∑[It/(1+K)t+P/(1+K)n]，式中，P为
第n年末应偿还的本金，K为所得税前的长期债券资金
成本，K1为所得税后的长期债券资金成本
⏹留存收益成本
1、股利增长模型法
公式：Ks=Dc/Pc+G,
式中Ks—为留存收益成本，Dc---为预期年股利额，Pc为普通股市价，G —为普通股股利年增长率
2、资本资产定价模型（CAPM法)
公式：Ks=Rs=Rf+ß(Rm-Rf)
式中：Rf----为无风险报酬率，Rm----为平均无风险股票必要报酬率，
ß----股票的为ß系数
3、风险溢价法
公式：Ks=Kb+RPc
式中：Kb----为债务成本，RPc----股东所要求的的风险溢价
⏹普通股成本
公式：Knc=Dc/Pc(1-Fc)+G
式中，
Knc—普通股成本，
Fc---普通股筹资费用率
4.3WACC
1．主要内容
WACC定义、WACC计算要点、权重的计算、WACC计算。

2．基本概念和知识点
⏹定义：加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC)，是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。

加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。

⏹WACC计算要点
1、债权资本成本
2、股权资本成本
3、权重
公司从外部获取资金的来源主要有两种：股本和债务。

因此一个公司的资本结构主要包含三个成分：优先股，普通股和债务（常见的有债券和期票）。

加权平均资本成本考虑资本结构中每个成分的相对权重并体现出该公司的新资产的预期成本
⏹权重的计算：账面价值、市场价值、目标价值。

⏹WACC计算：具体见教材78页
（三）思考与实践
1．资本成本的概念，资本成本的几种分类？。

2．企业筹资中资本成本的四种基本途径？
3．长期借款成本、长期债券成本以及留存收益成本和普通股成本的定义？
4．WACC的涵义，和计算方法，分别在考虑税后和不考虑税收这两种情况下计算WACC？
5．资本成本的定义和几种计算方法，结合实际案例计算资本成本，并总结出降低资本成本的几种途径？
（四）教学方法与手段
利用PPT课堂讲授为主，组织学生案例讨论，课后小型调研
第5章资本结构与筹资决策
（一）目的与要求
1．资本结构与财务杠杆的含义；
2．根据数据计算财务杠杆的大小；
3．MM理论、权衡理论的假设及相关结论和意义；
4．利用比较成本法和无差异点分析法来计算最优资本结构；
（二）教学内容
5.1资本结构问题
1．主要内容
资本结构的定义、财务杠杆及财务杠杠效应、资本结构与财务杠杠的关系、资本结构问题。

2．基本概念和知识点
⏹资本结构：公司各种资本的构成及其比例关系。

广义的资本结构：全部资本的构成，即自有资本和负债资本的对比关系。

狭义的资本结构：自有资本与长期负债资本的对比关系。

资本结构问题总的来说是债务资本比率问题，即债务资本在资本中安排多大比例的问题。

⏹财务杠杆与财务杠杆效应
1、财务杠杆：企业对债务的依赖程度。

2、财务杠杆效应：固定费用的存在而导致的普通股每股利润变动率大于息
税前利润变动率的现象。

3、财务杠杆的计量：对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。

财务杠
杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

财务杠杆系数=普通股每股利润的变动率/息税前利润变动率
公式：DFL=（△EPS/EPS）/(△EBIT/EBIT)
DFL---财务杠杆系数，EPS---变动前的普通股每股收益；△EPS---普通股每股收益变动额，△EBIT---息前税前盈余变动额，EBIT---变动前的息前税前盈余。

⏹资本结构与财务杠杠的关系
财务杠杆就是指在企业运用负债筹资方式（如银行借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。

由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润
增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。

5.2MM理论与权衡理论
1．主要内容
MM理论、MM定理、权衡理论。

2．基本概念和知识点
⏹MM理论：美国的莫迪格里尼（Modigliani)和米勒（Miller）两位教
授在一系列的假设下建立并证明了公司资本结构与市场价值不相干理论（简称MM理论）。

⏹MM定理：1、无公司所得税时的MM定理条件基础下，即所谓假定的理想市场。

2、有公司所得税时的MM定理
⏹权衡理论
（一）破产成本及代理成本。