苹果树的投资价值

股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为:
市盈率
每股价格 每股收益
如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益，那 么我们就能由此公式估计出股票价格。这种评价股票 价格的方法就是“市盈率估值法”。
股票价格=每股收益×市盈率
第二天，老人翻出了箱子里几年前买的股票，这 些公司从未向他支付过一分钱股息，其公司年报却显 示其收益在不断增长，但是没有分配就无钱可花，而 他的苹果树每年都可以给投资者带来现金收入。
第三个人：$1500，刚从商学院毕业的学生通过计算认为果树 至少还可以产15年的苹果，每年收入$100, 则100*15=1500。
第四个人：$1500,富有的医生，他对果树没有了解，但他喜欢 这棵果树，并认为既然有人出过这么多，它就一定值这么多。
第五个人：学会计的学生，他要求先看账目，发现老人是在10 年前以75美元的价格购入的，却从未提取过折旧，树的账面价 格为75，所以他出75。
绝对定价模型-现金流贴现模型
是确定资产内在价值的模型，其逻辑是投资者资 产的价值必须与投资者预期可从持有资产所得到的收 益相联系，if将这些收益看成是资产的现金流，该类 模型也称为现金流贴现模型：
V
D1 1 k
D2 (1 k)2
D3 (1 k)n
D (1 k)
式中：V--股票在期初的内在价值； Dt--时期t末以现金形式表示的每股股息； k--一定风险程度下现金流的合适的贴现率（也
苹果树的投资价值
一位聪明的老人有一棵极好的苹果树，只需稍 加照料就可以结出一大堆苹果，每年可以为老人带 来100美元的收入。后来老人打算退隐，因此决定 卖出这棵树，声明要将果树按照最好的价格出售。
第一个人：$50，理由-〉如果把树砍掉当柴火卖只能卖50。
第二个人：$100，理由-〉今年苹果熟了恰好能卖这么多。
最后一位：刚从商学院毕业的股票经纪人（女生）， 同样要求先看帐目，几小时候，她打算以收益资本化 的价值来出价，计算过程如下：
➢尽管去年苹果卖了$100，但扣除相关的费用（eg肥 料、工具、人工、运输、纳税），实际利润为$50。
➢观察到几年前的有些年份果树的产量低于其他年份， 每年的苹果价格和成本也是不一样的，如果只考虑最 近3年，每年的平均利润为$45。
老人咨询了果树专家的意见，他的果树还可以活 15年，假定前五年每年的现金利润为5这未来15年的系列现金收益，现在需要支 付多少钱呢？老人手中有一个折现系数表。
怎么确定折现率呢，国债的年利率为8%，双方商 定取15%，每年利润现值之和为268.05，柴火现值2.44， 合计270.49。因女学生强调风险因素，最后以$250成 交。（折现现金流法）
➢与投资草莓地的机会相比较后，她期望的收益率为 20%，因为如果去买草莓地每年能获得20%的收益。
➢根据华尔街市盈率估价法，市盈率为5，45*5=225。
相对价值模型——市盈率估值法
相对价值模型描述一种资产相对于另一种资产的
价值，其逻辑是类似的资产应该以类似的价格出售，
通常会用到各种价格乘数，如市盈率。市盈率，是每
称必要收益率），贴现率通常可以根据CAPM确定，或 者是无风险利率+风险溢价（3%-4%）等方法来确定。