企业筹资管理

(二)银行借款的信用条件
1.信用额度：指借款人与银行在协议中规定的允许 借款人借款的最高限额。
2.周转信用协议：指银行从法律上承诺向企业提供 不超过某一最高限额的贷款协定。
例：某企业与银行的周转信用额为1000万元，承 诺费率为 0.5%，借款企业年度内使用了800万元， 余额 200万元。则借款企业应向银行支付承诺费 的金额为：
权益筹资 1.按所筹措资金的性质
负债筹资
2.按所筹资金的用途
流动资产筹资 固定资产筹资 无形资产筹资 对外投资筹资
直接筹资 3.按所筹资金是否通过金融机构
间接筹资
4.按所筹资资金的来源分
内源筹资 外源筹资
长期筹资 5.按所筹资金的期限长短分
短期筹资
二、资金筹集的原则
（一）规模适当原则 （二）筹措及时原则 （三）来源合理原则 （四）方式经济原则
S
B S1
PE
S2
对 外 筹 资 需 求 量
S S1
(A
B)
P
E
S2
S1-基期销售额
S2-预测期销售额
ΔS-销售额的变动额
P-销售净利率
E-收益留存比率 A-变动资产 B-变动负债
例：北方公司2009年12月31日的资产负债表如下所示：
资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值
10 000 24 000 20 000 60 000
三、资金筹集的渠道与方式
（一）资金筹集的渠道：来源方向和通道 1.国家财政 2.银行 3.非银行金融机构 4.资本市场 5.其他单位或个人 6.外商资金 7.自身积累
（二）资金筹集的方式
1.吸收直接投资 2.发行股票 3.利用留存收益 4.发行企业债券 5.贷款 6.商业信用 7.融资租赁
第二节 企业资金需求量的预测
以资金与销售额的比率为基础
假设：
1.企业的部分资产和负债与销售额保持同比例 变化；
2.企业的各项资产、负债和所有者权益结构已 处于最佳状态。
具体步骤
1.预计销售额增长率；
2.确定随销售额变动而变动的资产和负债项目；
3.确定需要增加的资金需求量；
4.确定对外筹资需要量；
对 外 筹 资 需 求 量
A S1
二、资金习性预测法模型
Y=a+bX
式中： Y—资金需要量； a——固定资金； b——单位变动资金； x——产销量
具体预测方法
❖ 高低点法 Y a bX
b
最高资金占用量 最低资金占用量 最高销售收入 最低销售收入
a 最高收入期资金占用量- b 最高销售收入
或 最低收入期资金占用量- b 最低销售收入
第三章 企业筹资管理
第一节 企业筹资概述 第二节 企业资金需求量的预测 第三节 权益资金筹集管理 第四节 债务资金筹集管理 第五节 资金成本 第六节 杠杆效应 第七节 资本结构
第一节 企业筹资概述
一、资金筹集的概念与分类 （一）概念：指企业通过不同渠道，采取各种方式，
按照一定程序，筹措企业设立、生产经营所需资金 的财务活动。 （二）分类：
(1)融资租赁的含义
融资租赁又称资本租赁、财务租赁，是由租 赁公司或办理融资租赁业务的其他金融机构(银 行等金融机构)按照承租企业融资购买设备，并 在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业 使用的信用性业务。
10 t 1
10000 10% (1 10%)t
(1
10000 10%)10
10000(元）
市场利率为 12%，高于票面利率，则：
债券价格 10 10000 10% 10000 8870(元）
t1 (112%)t (112%)10
市场利率为 8%，低于票面利率，则：
债券价格 10 1000010% 10000 1134(元）
资金习性预测法
一、资金习性的含义及资金分类 （一）含义：是指资金的变动同产销量变动之间的依
存关系。 （二）分类：
1.固定资金 ：是指在一定的产销量范围内，不受 产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。 2.变动资金 ：是指随产销量的变动而成同比例变动 的那部分资金。
3.是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变 动的资金.
②普通股筹资会增加新股东，会稀释公司的控制 权。
（三）发行优先股
❖ 优先股股票，是一种兼具普通股票和债券特点的有 价证券。 从法律上讲，优先股是公司自有资金的一部分， 但优先股有固定的股利，与债券相似。 它是一种具有双重性质的有价证券。
优先股融资主要优点：
①优先股筹资无到期日，且不需偿还本金； ②优先股每股股利既是固定又具有弹性。
第六年的资金需要量=10000+0.05×3500000=185000（元）
➢ 回归分析法
预测模型：y=a+bx
a
x2 y n x2
x ( x)2
xy
b
n xy x y n x2 ( x)2
例：宝华公司产销量和资金变化情况如表3-8所示。2012年 预计销售量为150万件，试计算2012年的资金需要量。
1.会产生财务杠杆效应； 2.风险较大； 3.资金成本相对权益筹资较小； 4.所受约束较多；
一、银行借款
(一)银行借款的种类 1.按借款的期限分类 分为短期借款、长期借款 2.按有无担保分类 分为信用借款、担保借款、票据借款 3.按借款取得的来源分类 分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款
吸收直接投资主要优点：
①有利于增强企业信誉。 ②有利于企业尽快形成竞争优势。
❖如果投资者投入企业的是优质资产，如先进适 用的技术等，能够快速地形成企业的竞争优势。
③有利于降低财务风险。
其主要缺点是：
①资金成本较高。 ❖是税后支付的，企业负担的资金成本较高。
②不利于产权流动。 ❖吸收直接投资由于没有证券作为媒介，产权关 系有时不清晰，也不便于进行产权交易。
承诺费 =200 × 0.5%=1(万元)
3.补偿性余额
【例】某企业按年利率 8% 向银行1000万元，银 行要求保留 20% 的补偿性余额，企业实际可动 用的借款只有800万元。则该项借款的实际利率 为：
补偿性余额贷款实际利率
1
名义利率 补偿性余额比率
100%
8% 1－20%
100%
10%
（三）借款利息的支付方式
b
最高资金占用量 最低资金占用量 最高销售收入 最低销售收入
160000110000 3000000 2000000
0.05(元)
把第5年数字代入上式后得：
a=160000-0.05×3000000=10000（元）
则：预测模型为：
Y=10000+0.05X
如果第6年的预计销售收入为3500000元
年度
2006 2007 2008 2009 2010 2011
产销量（X）（万件） 资金占用（Y）（万元）
120
100
110
95
100
90
120
100
130
105
140
110
解得：a=40,b=0.5 则Y=40+0.5X 2012年预计销售量150万件 2012年资金需要量=40+0.5×150=115（万元）
[例] 诚信公司历史上现金占用与销售收入之间的关 系如下表所示。
年度
1 2 3 4 5
销售收入Xi
2000000 2400000 2600000 2800000 3000000
现金占用Yi
110000 130000 140000 150000 160000
要求：根据以上资料，假设第6年的预计销售收入 为3500000元，预测第六年的资金需要量。
一、定性预测法 定性预测法主要是利用直观的资料，依靠个人
的经验和主观分析、判断能力，对未来资金的需要 数量做出预测。
二、定量预测法
（一）概念：根据销售指标与资产负债表和利润表项 目之间的比例关系，以历史资料为依据，采用数学 模型确定资金需要量的方法。
（二）分类
1.销售百分比法
2.资金习性测法
销售百分比法—
③容易导致控制权分散。
（二）发行普通股
❖ 普通股股票是股份有限公司发行的无特别权利的股 份，也是最基本的、标准的股份。 在我国，股份有限公司目前只能发行普通股。
普通股融资主要优点：
①发行普通股筹措的资本无到期日，不需归还。 ❖利用普通股筹集的资金是永久性资金，除非公 司清算才需偿还。 ❖它可以保证企业最低的资金需求。
第三节 权益资金的筹集
一、权益资金的概念 ❖ 是企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资本。它
包括 实收资本 资本公积金 盈余公积金 未分配利润
二、权益资金的特点
1.资源性 2.法定性 3.永久性
三、权益资金的筹资方式
吸收直接投资 发行普通股票 发行优先股票 利用留存收益
（一）吸收直接投资
❖ 吸收直接投资，是指企业按照“共同投资、共同经 营、共担风险、共享利润”的原则，直接吸收国家、 法人、个人投入资金的一种筹资方式。 现金 实物 土地使用权投资 工业产权投资
t1 (1 8%)t (1 8%)10
(三)债券筹资的优缺点
1.债券筹资的优点 (1)资本成本较低 (2)可以发挥财务杠杆作用 (3)保障股东的控制权 (4)便于调整资本结构
2.债券筹资的缺点 (1)筹资风险高 (2)限制条件多 (3)筹资数量有限
四、 融资租赁
(一)租赁业务的种类
1.经营租赁
2.融资租赁
(四)银行借款筹资的优缺点
1.银行借款筹资的优点 (1)筹资速度快 (2)筹资成本低 (3)借款弹性大
2.银行借款筹资的缺点 (1)财务风险较大 (2)限制条件较多 (3)筹资数量有限
三、发行公司债券
(一)债券的种类 1.按债券是否记名分类：记名、无记名 2.按有无抵押担保分类： 分为担保债券、信用债券、抵押债券 3.按是否转换为普通股分类： 可转换债券、不可转换债券 4.按债券利率是否变动 固定利率债券、浮动利率债券
（四）利用留存收益
❖ 留存收益是指企业将生产经营所实现的净收益留在 企业，优先满足企业生产经营发展的需要。
留存收益融资主要优点：
①利用留存收益筹资，减少了企业对外部资金的 需求；
②与其它权益筹资方式相比，成本较低。 ❖它不存在与筹资相关的手续费、发行费等筹资 费用。
③利用留存收益也不会导致企业控制权分散的问 题。
资产合计
114 000
负债与所有者权益
应付费用
14 000
应付账款
10 000
短期借款
50 000
公司债券
10 000
实收资本
20 000
留存收益
10 000
负债与所有者权益合计 114 000
假定北方公司2009年的销售额为100 000万元，销售净 利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和， 增加销售无需追加固定资产投资。经预测，2010年公司销售 额将提高到125 000万元，企业销售净利率和利润分配政策 不变，要求，预测2010年公司对外筹资需求量。
❖ 1.利随本清法：指借款企业在借款到期时一 次性向银行支付利息的方法。
❖ 2.贴现法：发放贷款时，先从本金中扣除利 息福分，到期时再偿还本金。
❖ 例：某企业从银行取得借款180万，期限为1 年，名义利率为10%，利息18万。按照贴现法 付息，企业实际可动用的贷款为162万元。该 项贷款的实际利息率为18/（180-18） =11.11%
②普通股筹资没有固定的股利负担。 ❖公司有盈余但资金短缺或存在有利的投资机会， 可少支付或不支付股利。
③普通股筹资财务风险小。 ❖这种筹资不存在不能偿还的风险
④普通股筹资限制较少。 ❖利用优先股或债券筹资，通常有较多的限制， 而利用普通股筹资则没有限制。
其主要缺点是：
①普通股的资本成本较高。 ❖股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。 ❖普通股的发行费用也较高。
(二)债券的发行价格
债券价格
n
每期利息
面值
t1（1同期市场利率）t （1同期市场利率）n
式中，n为债券限，t 为计息期数
【例】某公司发行面值 10000 元的10年期债券，票
面年利率为 10%， 每年付息一次，发行时市场利
率有以下三种不同情况
市场利率与票面利率一致也是 10%，则：
债券价格
❖优先股一般采用固定股利，但在公司财务不佳 时，也可以暂时不支付优先股股利，具有较强 的灵活性。
③优先股股东没有表决权，它的发行不会影响企 业的控制权。
其主要缺点是：
①优先股票筹资成本高。 ❖股利是在税后支付的，不能抵减所得税，而且 是固定的股利。
②筹资限制多。 ❖优先股的发行往往附有一定的“优先”条款。
但是，企业必须经过一定时期的积累才可能拥有 一定数量的留存收益，使企业难以在短期内获得 扩大再生产所需资金。
第四节 债务资金筹集管理
一、债务资金的概念及特点 （一）概念
指企业债权人向企业提供的借款、商业信用等， 企业需在一定期限内归还本金、支付利息的资金。 主要有银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等 形式。 （二）特点