通道业务模式介绍

三、券商通道业务风险分析-定向业务

非标资产违约风险
3、管理合同“二十二、违约责任与免责条款”中约定下列情况管理人可以免责： 在没有过错的情况下，管理人由于按照委托人投资指令投资造成的直接损失或潜在 损失等； 4、管理合同“十八、委托资产清算与返还”中约定“资产委托在合同期限届满或 提前终止时，管理人有权以委托资产现状方式向委托人返还”； 5、管理合同“附件八：第i期投资指令（样本）”中约定“管理人已向本委托人说 明了定向资产管理业务及本投资项目的风险，管理人不以任何方式对委托人资产本 金不受损失或者取得最低收益作出承诺；本委托人确认已认真阅读并充分理解投资 指令的内容，对该投资项目的所有风险均有充分的理解，愿自行承担投资风险和损 失并处理相关纠纷。管理人完全依据委托人确认的投资项目进行此次定向资产管理 计划的投资运作，该投资项目如遇任何诉讼及追索事宜管理人均不负责（但依法或 有权机构要求需由管理人配合、协助的事项除外），管理人对本计划的上述运作无 任何经济及司法责任，以及其他连带责任。委托人自愿承担此上述投资项目的全部 诉讼及追索的事宜，并对因此产生的后果承担全部责任。”
3.应收账款资产交 由服务方 代理保 管。提交《债权转 让书以及账款服务 确认函》 6.应收账款到期前付 款 4.支付保理项下应 收账款转让价款净 额
委托人 （过桥行） 8.到期清算
返还资产
1.出资
管理人 （--证券）
转让方银行 （保理商）
5.应收账 款归集
买方
签订《定向资产 管理计划合同》 依据《转让及综合管理协议》， 管理人有向转让行进行应收账款 资产反转让的权利
保理收益权转让业务交易步骤

两大主要协议文件签署（法律关系） 步骤一：委托人（过桥行）与管理人（证券公司）、托管人（实际出 资行）签订《定向资产管理合同》； 步骤二：实际出资行与管理人、转让方银行签订《保理收益权转让合 同》； 步骤三：委托人（过桥行）与实际出资行签订《定向资产管理计划收 益权转让合同》
转让方银行 （保理商）
转 让应 收 账 款 债 权 委 托 3.
8 应收账款归集 至转让方银行
签订《定向资产 管理计划合同》
买方
托管费； 资金方报价5.8%（仅为近日市 场 报价） 注：我们要求转让方银行和保理商必须为同一家银行
二、保理收益权转让业务介绍

三、券商通道业务风险分析-集合业务
常规风险
风险描述：一般资管产品投资运作过程中面临的风险， 包括市场风险、管理风险、信用风险、流动性风险及所 投标的的特有风险； 风险防范：严格履行管理人职责，对第三方投顾投资建 议或第三方机构推荐项目做好研究分析及尽职调查工作， 及时发现潜在风险。

三、券商通道业务风险分析-集合业务
谢谢观看！
2014.9.27



二、保理收益权转让业务介绍
保理收益权转让业务交易步骤

资金流转情况（现金流） 步骤一：管理人在转让日向转让方银行支付转让价款； 步骤二：实际出资行向委托人（过桥行）支付转让价款； 步骤三：保理收益权转让业务项下的国内保理保理到期时，转让方银 行收到企业付款后，将相应款项及时、无条件地汇划至管理人定向资 产管理计划财产专户。

存量业务模式图
2.出资购 买定向计 划收益权 签订《金融资产 收益权业务合作 协议》 7.到期回 购定向计 划收益权
保管咨询服务方银行 （实际出资人）
依据《转让 及综合管理 协议》规定 为甲方提供 产品设计、 专业咨询、 价格确定、 资料保管等 服务
签订 《保理资产转让及综合管理协议》
应收账款资产指出让人委 托乙方代理转让的、且已 由特定保理商承担国内保 理项下买方信用风险的未 到期商务合同项下应收账 款，包括收取应收账款回 款资金的权利及要求买方 付款的付款请求权。

二、保理收益权转让业务介绍

业务模式
保理收益权转让业务是指在各类国内保理项下，银行将其受让的国内 保理项下保理收益权转让给券商定向资管计划，到期划付保理本息收 益的业务模式. 主要涉及的几个角色： 1、出资行（银行A）-是指该业务中实际出资购买保理收益权的银行 2、转让行（银行B）-是指该业务中出让其保理收益权的银行 3、过桥行（如有）-是指该业务中代出资行作为委托人委托券商成立 定向计划的银行 4、通道方（或管理人，券商）-是指受委托人委托成立定向计划并按 其指令购买保理收益权的计划管理人 5、托管行（银行A）-是指定向计划的托管行，一般为出资行，取决 于出资行与转让行的强弱程度
保理业务是一项集贸易融资、商业资信调查、应收帐款管理 及信用风险担保于一体的新兴综合性金融服务。银行的保理 业务可分为国内保理业务和国外保理业务两类。 国内保理业务通俗点将也叫应收账款融资，就是公司将其应 收款项在通过银行的审核后，转让给银行提前获得资金的业 务。 根据不同的类型具体可分为买断型保理业务和回购型保理业 务。保理业务银行的审核点主要在对债务人（就是欠公司钱 的公司）的还款能力进行审核。
三、券商通道业务风险分析-定向业务
非标资产违约风险
风险描述：由于所投非标资产到期时出现违约造成管理 人无法以现金形式向委托人交付委托资产的风险； 风险防范： 在此次保理收益权转让业务中，亦做了特殊安排： 转让行在收到定向计划管理人发送的《转让清单》传 真件后，应以SWFIT MT799加押电的形式向出资方发送 《保理收益权转让及付款确认书》（letter of assignment and payment acknowledgement）。 在上述报文中明确了“转让行在资产到期日将无条 件地将该笔资产本金及收益汇款至出资行账户”
一、券商通道业务概览
主要业务类型
• 银证信通道业务（银行-证券-信托）
• 第三方机构（或个人）通道业务


1、证券公司自营委托投资业务 2、定向增发类通道业务 3、特定收益权类通道业务
集合通道业务
• 第三方投顾类结构化通道业务 • 定向增发类结构化通道业务
二、保理收益权转让业务介绍
基本概念
托管人
费用： 管理人收取5个bp通道费； 托管人收取1-2个bp托管费； 资金方报价5.8%（仅为近日市 场报价）
增量业务模式图
保管咨询服务方银行 （实际出资人）
法律关系 现金流
签订 《转让及综合管理协议》
4.出资
9.到期将归集的 应收账款划至定 向计划托管专户
委托人
11.到期清算 返还资产
管理人
合规风险
风险描述：由于业务运作不规范、第三方机构尽职调查 不充分等造成的风险； 风险防范：在业务开展前建立资管部各项业务规章制度， 严格按照制度要求做好第三方机构的尽调工作，严格按 照监管要求开展业务，并在产品法律文件中充分揭示业 务风险及风险防范措施，做好一般投资者保护机制安排。

四、产品开发流程
券商通道业务介绍
一、券商通道业务概览
业务产生背景
2011 年四季度之前，银行主要以对接银行理财产品的形式，通过 信托公司实现信贷资产由表内转表外，但在此后的政策打压下，
银行开始转向与券商合作。
2012 年证券公司取代了信托成为银行出表的新渠道，特别 是 2012 年 1 季度之后，随着经济下行、票据贴现利率下降和贷

三、券商通道业务风险分析-定向业务
政策风险
风险描述：由于监管政策环境变化所导致的现行通道业 务运作模式出现问题； 风险防范：紧密跟踪最新监管政策，时刻关注一行三会 最新监管动向。
管理风险
风险描述：由于操作风险或未严格执行业务操作要求而 引发的管理人自身业务瑕疵的风险； 风险防范：在业务开展之前制定业务操作规范，并进行 员工岗前培训，要求严格按照业务操作规程开展业务。
以保理收益权转让业务为例：
1、管理合同“九、管理人的权利与义务”中仅约定了管理人办理开户等事务性工作义务， 并未约定管理人主动投资管理义务； 2、管理合同“五、委托资产的投资”中约定“委托人或其授权代理人可向管理人出具签 章确认的投资指令，管理人根据指令内容执行。指令一旦执行，则委托人承诺承担完全 后果、自行承担投资风险并处理相关纠纷，管理人不承担相关责任。管理人不承担因委 托人发出的委托指令违反法律、行政法规和中国证监会规定而产生的瑕疵。”
款需求下降，银行自有资金也逐渐通过券商通道出表。
2012年以来，券商资管业务监管不断松绑，集合计划审批制转为 备案制，投资范围不断放宽，券商资管业务明确私募产品地位等，
均为券商通道业务打开了空间。
一、券商通道业务概览
主要业务类型
定向通道业务
• 银证通道业务（银行-证券）



1、票据业务 2、福费廷（国内信用证）业务 3、委贷业务 4、保理业务 5、存单收益权业务 • 银证保通道业务（银行-证券-保险）

三、券商通道业务风险分析-定向业务

非标资产违约风险
风险描述：由于所投非标资产到期时出现违约造成管理人无法以现金形式向委托人交付 委托资产的风险； 风险防范： 根据定向业务相关法律文件规定，通道类定向业务管理人不承担主动管理职责，在产品 运作过程中进行的投资操作均需按照委托人出具的投资指令进行，相关法律文件中均有 不同的对于管理人的免责条款。