平均资本成本比较法--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第六节讲义5

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中级财务管理第六章公式

中级财务管理第六章公式【一、中级财务管理第六章概述】中级财务管理第六章主要讲述了财务管理中的重要概念和公式。

本章内容涵盖了资本成本、投资决策、价值评估等方面的关键知识点，对于财务管理人员来说，掌握这些公式具有非常重要的实际意义。

【二、第六章重点公式解析】1.资本成本公式：资本成本是企业融资的一种成本，可以通过以下公式计算：资本成本= 融资额度× 融资利率× （1 - 税率）/ 融资总额2.投资决策公式：投资决策是企业战略的重要组成部分，主要包括净现值（NPV）和内部收益率（IRR）等指标。

（1）净现值公式：NPV = ∑（现金流量/（1 + 折现率）^n）- 初始投资额（2）内部收益率公式：IRR = （NPV = 0时的折现率）3.价值评估公式：价值评估是企业并购、股权交易等场景中关键的环节，主要包括企业价值、股权价值等。

（1）企业价值公式：企业价值= ∑（未来现金流量的现值）（2）股权价值公式：股权价值= 企业价值- 债务价值【三、公式在实际中的应用】在中级财务管理第六章中，这些公式在实际中的应用非常广泛，如：1.融资决策：企业可以根据资本成本公式来选择合适的融资方式，降低融资成本。

2.投资决策：企业可以通过计算净现值和内部收益率，评估投资项目的盈利能力，为投资决策提供依据。

3.价值评估：在并购、股权交易等场景中，掌握价值评估公式有助于各方更准确地估算企业价值和股权价值。

【四、总结与建议】掌握中级财务管理第六章的公式，对于财务管理人员来说至关重要。

通过对本章内容的深入学习，学员可以更好地理解财务管理的核心概念，并在实际工作中运用这些公式解决问题。

2013年中级会计师中级财务管理课件视频音频讲义

考点六：资本结构（熟练掌握）【教材例5-19】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。

企业由于扩大经营规模，需要追加筹资800万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。

有三种筹资方案：甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。

乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时溢价发行500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%。

丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利率10%。

更多2013年中级会计师课件，视频音频讲义，联系球球：一一五四七九八一五四更多2013年中级会计师课件，视频音频讲义，联系球球：一一五四七九八一五四【教材例5-21】某公司息税前利润为400万元，资本总额账面价值2000万元。

假设无风险报酬率为6%，证券市场平均报酬率为10%，所得税率为40%。

经测算，不同债务水平下的权益资本成本率和债务资本成本率如表5-10所示。

根据表5-10资料，可计算出不同资本结构下的企业总价值和平均资本成本，如表5-11所示。

注：上表中标红的部分教材上是错误的。

更多2013年中级会计师课件，视频音频讲义，联系球球：一一五四七九八一五四【例题22·单选题】出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是（）。

（2012年）A.电力企业B.高新技术企业C.汽车制造企业D.餐饮服务企业【答案】B【解析】不同行业资本结构差异很大。

高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险。

因此高新技术企业不适宜采用高负债资本结构。

【例题23·判断题】经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，企业应当逐步降低债务水平，以减少破产风险。

总杠杆与公司风险--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第六节讲义4

中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第六节讲义4总杠杆与公司风险3.总杠杆与公司风险（1）概念解析公司风险——公司风险包括企业的经营风险和财务风险。

总杠杆——是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。

【注】只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应。

总杠杆系数越大，公司总风险越大。

【例·单选题】（2006年）假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60：40，据此可断定该企业（）。

A.只存在经营风险B.经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险D.同时存在经营风险和财务风险[答疑编号3261031309]『正确答案』D『答案解析』根据权益资本和负债资本的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。

但是无法根据权益资本和负债资本的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。

（2）总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平销售变动率——每股收益变动率——每股收益（3）总杠杆系数提示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。

【提示】经营风险与财务风险的反向搭配应用之一：1.固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险2.变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险应用之二：1.企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆2.企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。

（4）影响因素：凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系数【例·单选题】（2011考题）在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（）。

财务杠杆效应--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第六节讲义3

中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第六节讲义3财务杠杆效应（二）财务杠杆效应1.财务杠杆【思考】在净利润大于0、其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股收益变动率是大于、小于还是等于10%？『正确答案』大于10%『答案解析』在EPS的计算公式中，息税前利润增加10%，利息并不发生变动，这样，EPS的变动率就会大于10%。

之所以会存在EPS变动率大于EBIT变动率这种现象，原因在于存在固定的利息费用。

由于固定资本成本（利息）的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆。

2.财务杠杆系数（1）定义公式：（2）简化公式：【例3－16】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税税率均为30%，每股面值均为1元。

A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500万元（利率10.8%），普通股500万元。

三个公司2008年EBIT均为200万元，2009年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。

有关财务指标如表3－9所示：[答疑编号3261031207]表3－9 普通股收益及财务杠杆的计算单位：万元利润项目A公司B公司C公司普通股股数1000万股700万股500万股利润总额2008年200 170 146 2009年300 270 246增长率50% 58.82% 68.49%净利润2008年140 119 102.2 2009年210 189 172.2 增长率50% 58.82% 68.49%普通股收益2008年140 119 102.2 2009年210 189 172.2 增长率50% 58.82% 68.49%每股收益2008年0.14元0.17元0.2044元2009年0.21元0.27元0.3444元增长率50% 58.82% 68.49%财务杠杆系数 1.000 1.176 1.370【注】本题也可以按照财务杠杆系数的简化公式计算。

2022年中级会计考试《财务管理》新教材第五章筹资管理(下)(课件讲义)

性资产和经营性负债占销售收入的比率分别是50%和
30%，销售净利率为15%，发放股利180万元，企业
本年销售收入将达到3000万元，并且维持上年的销
售净利率和股利支付率，则企业本年的外部筹资额为
C （）万元。
A.100
B.80
C.20
D.60
【答案】C 【解析】上年的股利支付率＝180/（2000×15%）＝60%，利润留存率＝1－60%＝40%；外部融资额＝（3000－2000）×（50%－30%）－
③ 2020年留存收益增加额； 2020年留存收益增加额 =9000× 10%×（ 1-70%） =270（万元）
④ 2020年的外部融资需求量。
2020年的外部融资需求量 =750+1500-300-270=1680（万元）
【练一练】
（2019年卷Ⅱ计算分析）甲公司2018年实现销售收入100000 万元，净利润5000万元，利润留存率为20%，公司2018年12 月31日资产负债表（简表）如下表所示：（单位：万元）
B.64万元
C.44万元
D.74万元
【答案】C
【解析】外部融资需求量=Δ收入×（敏感性资产收入百分比-敏感性负债收入百分比）-预计收入×预计销售净利率×预计利润留存率=1000×20%×（50%-10%）1000×（1+20%）×10%×30%=44（万元）。
【练一练】
（2011年单选）某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计营业净利率为10%，股利支付率为60%。据此可
缺点：在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。
三、资金习性预测法
（一）资金习性及其分类
所谓资金习性是指资金变动与产销量变动之间的依存关系。

《财务成本管理》第三章知识点精讲

《财务成本管理》第三章知识点精讲《财务成本管理》第三章知识点精讲学习注册会计师《财务成本管理》第三章需要注意的几个问题：一、关于外部融资额的计算原理教材73页写到“根据预计经营资产总量，减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求”。

这句话的意思是说，外部融资额＝预计经营资产－已有的经营资产－自发增长的经营负债－可动用的金融资产－预计的利润留存。

下面从原理上解释一下：（1）预计经营资产－已有的经营资产＝预计增加的经营资产（2）自发增长的经营负债＝预计增加的经营负债（3）可动用的金融资产＝现有的金融资产－至少要保留的金融资产＝预计减少的金融资产＝－预计增加的金融资产（4）预计的利润留存＝预计增加的留存收益通过上述分析可知：外部融资额＝预计增加的经营资产－预计增加的经营负债－（－预计增加的金融资产）－预计增加的留存收益＝预计增加的经营资产－预计增加的经营负债＋预计增加的金融资产－预计增加的留存收益＝（预计增加的经营资产＋预计增加的金融资产）－预计增加的经营负债－预计增加的留存收益＝预计增加的资产－预计增加的经营负债－预计增加的留存收益这就是外部融资额的计算原理，用文字表述为：资产是资金的`占用，资产的增加导致资金需求增加；负债和股东权益是资金的来源，经营负债的增加和留存收益的增加可以提供一部分资金，剩余的资金需要通过外部融资解决。

二、关于内含增长率的计算原理内含增长率是指外部融资额等于0的情况下，企业能够达到的增长率水平。

教材中在介绍内含增长率时，没有提到可供动用的金融资产，如果存在可供动用的金融资产，也应该会计算内含增长率。

三、关于可持续增长（一）可持续增长率概念的理解可持续增长率是指不增发新股、不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。

解读：（1）其中的“不增发新股”包含两个意思，一是不发行新股，二是不回购股票；（2）“不改变销售净利率”意味着销售增长率＝净利润增长率；（3）“不改变资产周转率”意味着资产增长率＝销售增长率；（4）“不改变负债/权益比”意味着资产增长率＝负债增长率＝股东权益增长率；（5）“不改变利润留存率”意味着股利增长率＝净利润增长率；（6）如果下期同时满足上述五个条件，则下期的销售增长率＝本期的可持续增长率。

资本成本与资本结构--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第六节讲义1

中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第六节讲义1资本成本与资本结构一、资本成本（二）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据（三）影响资本成本的因素投资者要求的报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险报酬率【例·单选题】下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。

A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强[答疑编号3261030901]『正确答案』D『答案解析』如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高。

而选项A、B、C均会导致企业资本成本增加，所以本题选D。

【例·多选题】以下事项中，会导致公司平均资本成本降低的有（）。

A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.企业经营环境复杂多变C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长[答疑编号3261030902]『正确答案』AC（四）个别资本成本个别资本成本，是指单一融资方式的资本成本。

1.资本成本计算的两种模式2.个别资本成本计算（1）银行借款资本成本【例3－7】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。

[答疑编号3261031001]【按照一般模式计算】【按照贴现模式计算】。

2015中级会计职称考试知识点《财务管理》：平均资本成本

其缺点是当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本是现时机会成本，不适合评价现时的资本结构。
市场价值权数
其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。
其缺点的只是现时的资本结构，不适用于未来的筹资决策。
目标价值权数
其优点是能适用于未来的筹资决策。
其缺点是目标价值的确定难免具有主观性。
2015中级会计职称考试知识点《财务管理》：平均资本成本
平均资本成本
平均资本成本，是以各项个别资本占企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。其计算公式为：
其中的权数可以有三种选择，即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。
类别
评价
账面价值权数
其优点是资料容易取得，计算结果比较稳定。

中级会计职称考试：《财务管理》筹资管理公式总结(二)

四、个别资本成本的计算：6.投资者要求的报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=纯利率+通货膨胀率+风险报酬率7.一般模式：【提示】该模式主要应用于债务资本成本的计算。

8.折现模式：筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0得：资本成本率=所采用的折现率【提示】A：能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率，即为资本成本。

B：该模式为通用模式。

9.银行借款资金成本：一般模式=贴现模式：根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解贴现率。

采用内插法,长期借款筹资总额=长期借款筹资净额/(1-长期借款筹资费率)10.公司债券资本成本：一般模式贴现模式：根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解贴现率。

采用内插法。

年利息：根据面值和票面利率计算的，筹资总额：根据债券发行价格计算的。

11.融资租赁资本成本：只能采用贴现模式现金流入现值(租赁设备原值)= 现金流出现值(各期租金现值+残值现值)【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数;当租金在年初支付时，年金现值系数为即付年金现值系数(普通年金现值系数×(1+i))(1)残值归出租人：设备价值-残值现值=年租金×年金现值系数(2)残值归承租人：设备价值=年租金×年金现值系数12.普通股资本成本：(1)第一种方法——股利增长模型法普通股资本成本：Do：已支付的股利，g：预期股利年增长率，Po：股票目前市场价格，f：筹资费用率每年股利固定的情况下：普通股成本=D1：未来发放的股利(2)第二种方法——资本资产定价模型法：普通股资本成本：Rm:市场平均报酬率Rf:无风险报酬率=国债利率β系数：贝塔系数13.留存收益资本成本：与普通股成本相同但不考虑筹资费用K=Do*(1+g)/P0+g=D1/PO+g【总结】对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式的资本成本高低的,个别资本成本的从低到高排序：长期借款<债券<留存收益<普通股五、平均资本成本：14.权数可以有三种选择：即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数Kw:综合资本成本;Kj：第j种个别资本成本;Wj：第j种个别资本在全部资本中的比重。

中级财务管理：资本成本

资本成本
• 四、边际资本成本
• （一）边际资本成本的概念
• 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时使用的加权平均成本。
• 公司追加筹资有时可能只采取某一种筹资方式，但在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，往往需要通过多种筹资方式的组合来实现。这时，边际资本成本应该按加权平均法测算，而且其资本比例必须以市场价值确定。
资本成本
• （二）财务杠杆系数
• 财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage,DFL）来表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆的作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆的作用越小，财务风险也就越小。
• 财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。在股份有限公司，财务杠杆系数则表现为普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
部分成本。直接材料、直接人工等都属于变动成本。但从产品的单位成本来看，则恰好相反，产品单位成本中的直接材料、直接人工将保持不变。
• 与固定成本相同，变动成本也要研究“相关范围”问题，也就是说，只有在一定范围之内，产量和成本才能完全成同比例变化，即完全的线性关系，超过一定范围，这种关系就不存在了。
• 其计算公式为：
资本成本
• 在测算企业的加权平均资本成本时，各种资金在全部资金中所占的比重起着决定性的作用。
• 账面价值权数是通过资产负债表提供的账面价值来确定的。 • 市场价值权数是指债券、股票以市场价格来确定权数。 • 目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值
确定权数。
• 由此可见，影响综合资本成本的因素除了个别资本成本以外，资本结构所决定的资金所占的比重也是一个重要因素。

中级财务管理各章节主要公式总结

中级财务管理各章节主要公式总结1.财务分析与决策主要公式：-财务杠杆作用=资产回报率/权益回报率-利润率=净利润/销售收入-总资产周转率=销售收入/总资产-权益乘数=总资产/所有者权益-恶化度=预测企业每期利润变化率*（1-股利支付率）-股东权益贡献率=净利润/股东权益2.成本管理与控制主要公式：-直接成本=原材料成本+直接人工成本+直接制造费用-间接成本=麻将桌、小维生素-产品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造费用-进本量差异=标准成本-实际成本=标准成本-标准成本弹性-实际成本+实际成本弹性-经营杠杆点=固定成本/（销售收入-可变成本）-总成本弹性=固定成本/总成本-平均成本=总成本/产量3.预算管理与控制主要公式：-预算差异=实际发生费用-标准费用-静态成本差异=（实际销售数量-市场计划销售数量）×（标准经验单价-实际单价）-可变成本差异=（实际产量-标准产量）×标准可变成本-销售差异=（实际销售数量-计划销售数量）×标准价格-毛利差异=销售差异+可变成本差异-灵活预算=固定预算×预算弹性-发挥度=实际金额/可能金额-期间成本弹性=期间成本/可能成本4.融资与投资决策主要公式：-资本成本率=（权益资本×权益成本）/（权益资本+债务资本×债务成本）-净现值（NPV）=现金流量×（1/（1+折现率）^时间）的累计现值-投资的初始现金流出-内含报酬率（IRR）=所有现金流入的折现值总和=出现正数的折现率-投资回收期=投资金额/平均年现金流入-利息计算：复利计算公式：A=F*(1+i)^n- 现金流出产出率 = PV of cash inflows / Investment cost×100%-成本计数法=投资金额×（1+利率）^年数5.分析与决策方法主要公式：-盈亏平衡点=固定成本/（1-可变成本/商品单价）-敏感度分析=（预测值-基准值）/基准值×100%-折现率=现金流量×（1-税率）/（1+加权平均资本成本率）-风险=预期损失×概率-可接受的投资风险=（期望回报-无风险利率）/投资风险-计算杠杆倍数=总资本回报率/股东权益回报率-投资效益率=盈利能力指标/经济性指标6.内部控制与风险管理主要公式：-内部控制缺陷概率=风险值/（0.000を推奨）-内部控制改进度=实施改正措施减少的内控缺陷概率/基余缺陷概率-改进措施的效果=改进措施减少的内控缺陷概率/内控缺陷概率。

中级会计《财务管理》讲义第五章

第五章筹资管理（下）今天很残酷,明天更残酷,后天很美好——马云天空飘来五个字：那都不是事学习高难度郁闷压抑命题高频率考试高分值兴奋激动【思维导图】第一节混合筹资混合筹资筹集的是混合性资金，即兼具股权和债务特征的资金。

我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。

一、可转换债券（一）含义与分类含义可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。

可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由的选择是否转换为公司普通股。

分类不可分离的可转换债券其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为股票可分离交易的可转换债这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，发行上市后，公司债券和认股权证各自独立流通、交易。

认股权证的持有者认购股票时，需要按照认购价格券（行权价）出资购买股票。

（二）可转换债券的基本性质证券期权性由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权资本转换性在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质赎回与回售一般会有赎回条款和回售条款。

①通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。

②公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售给发行公司。

【例·判断题】（2014）可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买入期权的性质。

（）『正确答案』√『答案解析』可转换债券具有证券期权性，可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。

由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权。

平均资本成本比较法价值权数

平均资本成本比较法价值权数一、介绍在企业的投资决策中，了解企业的资本成本非常重要。

平均资本成本比较法是一种常用的估计企业价值的方法，其核心是计算企业的资本成本。

本文将深入探讨平均资本成本比较法及其应用中的价值权数。

二、平均资本成本比较法概述企业的资本成本即企业所需承担的资金成本，是企业为融资而支付给投资者的回报。

平均资本成本比较法是一种通过对企业的资本结构和资本成本进行评估，计算出企业的加权平均资本成本的方法。

三、平均资本成本的计算公式平均资本成本的计算公式为：WACC=(E/V)∗Re+(D/V)∗Rd∗(1−Tc)其中，•WACC表示加权平均资本成本；•E表示企业的股东权益；•V表示企业的总资本（E + D）；•Re表示股东权益的预期回报率；•D表示企业的债务；•Rd表示债务的预期回报率；•Tc表示企业在支付利息所得税的税率。

通过计算WACC，可以得到企业的资本成本，进而进行企业价值的估计和投资决策的评估。

四、价值权数的意义和计算方法在计算平均资本成本时，需要确定股东权益和债务在企业总资本中所占的比重，即价值权数。

价值权数反映了资本结构中各个组成部分的重要性。

计算价值权数的方法通常有三种：1. 市值权数法市值权数法根据股票和债券市值的比例确定价值权数。

具体计算方法如下：1.计算股本市值，即股票价格乘以每股数量；2.计算债券市值，即债券价格乘以发行量；3.将股本市值除以总市值，计算股东权益的市值权数；4.将债券市值除以总市值，计算债务的市值权数。

2. 会计权数法会计权数法根据企业的会计数据确定价值权数。

具体计算方法如下：1.计算股东权益在总资本中的比例，即股东权益除以总资本；2.计算债务在总资本中的比例，即债务除以总资本。

3. 权益市值和账面价值的综合权数法综合权数法将市值权数和账面价值权数进行综合，以更好地反映企业的资本结构和价值。

具体计算方法如下：1.计算股本市值，即股票价格乘以每股数量；2.计算债券市值，即债券价格乘以发行量；3.计算股东权益的市值权数，即股本市值除以总市值的一半；4.计算债务的账面价值权数，即债务除以总资本的一半；5.将股东权益的市值权数和债务的账面价值权数进行加权平均，得到综合权数。

中级会计职称《财务管理》考点：资本结构优化方法

中级会计职称《财务管理》考点：资本结构优化方法2017中级会计职称《财务管理》考点：资本结构优化方法经过长时间的学习后，中级会计职称备考的考生已近进入了疲惫期，有些人甚至因为学习效果不理想而灰心丧气。

然而伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。

别耍赖，中级财务管理考点已经准备好了，快来练习吧。

资本结构优化方法1.每股收益分析法2.平均资本成本比较法3.公司价值分析法1.每股收益分析法(1)基本观点该种方法判断资本结构是否合理，是通过分析每股收益的变化来衡量。

能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。

(2)关键指标--每股收益的无差别点每股收益的无差别点的含义:每股收益的无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

理解含义(3)决策原则(4)计算公式【快速解答公式】：【提示】若要求计算每股收益无差别点的销售水平利用：EBIT=(P-V)Q-F倒求Q即可【例5-19】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元(年利息40万元);普通股资本600万元(600万股，面值1元，市价5元)。

企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案：甲方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。

乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。

根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。

【补充要求】(1)计算每股收益无差别点;(2)计算分析两个方案处于每股收益无差别点时的每股收益，并指出其的特点，;(3)根据财务人员有关追加筹资后的预测，帮助企业进行决策。

(4)根据财务人员有关追加筹资后的预测，分别计算利用两种筹资方式的每股收益为多少。

【答案】(1)计算每股收益无差别点(2)EPS股=(376-40)×(1-20%)/(600+100)=0.384EPS债=(376-40-48)×(1-20%)/600=0.384在每股收益无差别点上，两个方案的每股收益相等，均为0.384元。

平均资本成本比较法

【解析】资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。

资本结构优化的方法主要有：每股收益分析法、平均资本成本比较法、公司价值分析法。

【例题•单选题】下列方法中，能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险的是（）。

（2016年）
A.利润敏感分析法
B.公司价值分析法
C.杠杆分析法
D.每股收益分析法
【答案】B
【解析】每股收益分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，既没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。

公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。

所以选项B正确。

本章总结
1.资金需要量的预测方法的运用（百分比法、资金习性预测法）；
2.资本成本的计算及影响因素；
3.三个杠杆系数的计算公式、定义公式的运用及结论；
4.不同资本结构理论的观点
5.影响资本结构的因素；
6.资本结构优化方法的运用。

财务管理第三章第六、七节

K1为银行借款成本；I为银行借款年利息 L为
银行借款筹资总额；T为所得税税率；
i为银行借款利息率；f为银行借款筹资费率
☞一般情况下，银行借款筹资费用数额甚微，可以忽略
不计，则公式可以简化为：K1=I(1-T) 例3-24
我荒废的今日，正是昨天殒身之人祈求的明日
第三章6
2、债券成本
概念指债券利息和筹资费用
解：投资报酬率=80÷500=16%
综合资本成本 =20%×20%+12%×40%+8%×40%=12%
因为投资报酬率>资本成本率，所以，该筹资方案可行。
我荒废的今日，正是昨天殒身之人祈求的明日
第三章16
2、筹资方案的决策
例：某企业筹资500万元，现有两个方案可供选择，有关资料如下：
筹资方式资本成本方案1 方案2
我荒废的今日，正是昨天殒身之人祈求的明日
第三章8
3、优先股成本
公式
KP = D/P0(1-f)
KP为优先股成本； D为优先股每年的股利 P0为发行优先股总额；f为优先股筹资费率。
我荒废的今日，正是昨天殒身之人祈求的明日
第三章9
4、普通股成本
普通股成本的确定方法有三种：现金流量法、资本资产定价模式法和债券收益加风险收益率法。
11.05% 11.95% 13.51%
（5）投资额18亿元处于第二个筹资总额范围，资金边际成本为11.95%，低于项目内部收益率13%，所以应当进行投资。
我荒废的今日，正是昨天殒身之人祈求的明日
第三章25
第七节资本结构
一、杠杆原理（一）、杠杆作用的含义
Ｋc= R f +( R m – R f ) β

中级会计师考试《财务管理》强化预习：资本成本

中级会计师考试《财务管理》强化预习：资本成本会计职称考试《中级财务管理》第三章固定资产知识点六：资本成本（一）资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

（二）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据；3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准；4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。

（三）影响资本成本的因素（1）总体经济环境；（2）资本市场条件；（3）企业经营状况和融资状况；（4）企业对筹资规模和时限的需求。

（四）个别资本成本1.资本成本的计算方法（1）一般模式（不考虑时间价值）资本成本率＝每年的税后占用费用/（筹资总额－筹资费用）＝每年的税后占用费用/[筹资总额×（1－筹资费用率）]＝每年的税后占用费用/筹资净额（2）贴现模式（考虑时间价值）资本成本就是能使未来现金流出量的现值等于实际筹资额的折现率。

即：筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0得：资本成本率＝所采用的贴现率2.个别资本成本的计算（1）银行借款资本成本一般模式（不考虑时间价值），银行借款资本成本的计算公式为：Kb＝i（1－T）/（1－f）×100%式中：Kb为银行借款资本成本率，i为银行借款年利率，f为筹资费用率，T为所得税税率。

贴现模式（考虑时间价值）：式中：M为借款总额，Kb为银行借款资本成本，I为银行借款年利息，f为筹资费率，T为所得税税率。

（2）公司债券资本成本一般模式：即，P（1－f）＝I×（1－T）（P/A，Kb，n）＋M（P/F，Kb，n）式中：P为债券发行价，M为债券面值。

（3）融资租赁资本成本（只能用贴现模式计算）L－R×（P/F，Kb，n）＝A×（P/A，Kb，n）式中：L为租赁资产原值，R为租赁资产到期残值，n为租赁年限，Kb为融资租赁资本成本。

中级财务管理第3章(2)

第六节资本成本与资本结构企业的筹资管理，不仅要合理选择筹资方式，而且还要科学安排资本结构。

资本结构优化是企业筹资管理的基本目标，也会对企业的生产经营安排产生制约性的影响。

资本成本是资本结构优化的标准，不同性质的资本所具有的资本成本特性，带来了杠杆效应。

一、资本成本资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。

企业筹得的资本付诸使用以后，只有投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。

(一) 资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。

对出资者而言，由于让渡了资本使用权，必须要求去的一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。

对筹资者而言，由于取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为去的资本使用权所付出的代价。

1. 筹资费筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代价，如想银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。

筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，因此，视为筹资数额的一项扣除。

2. 占用费占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。

占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容。

(二) 资本成本的作用1. 资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据。

在评价各种筹资方式时，一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对投资者吸引力的大小、融资的难易和风险、资本成本的高低等，而资本成本是其中的重要因素。

在其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本最低的方式。

2. 平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据企业财务管理目标是企业价值最大化，企业价值是企业资产带来的未来经济利益的现值。