第五章外汇期货.pptx
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{财务管理外汇汇率}外汇期货和期权
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（三） 单份合约的外币数额
在IMM交易的不同外币币种的期货合约所规定的外币数额是不一样的。如 表6-1所示，单份英镑期货合约规定的英镑数额为62500英镑，而单份加元期货 合约规定的加元数额为100000加元。单份日元期货合约规定的日元数额为 12500000日元。如果一个交易者在IMM市场购买一份英镑期货合约，根据上面 的最新喊价成交，意味着他如果不在该合约到期前对冲离场，那么，他在交割 日就要支付92087.50美元，而获得62500英镑。相反，如果一个交易者在IMM市 场卖出一份英镑期货合约，根据上面的最新喊价成交，意味着他如果不在该合 约到期前对冲离场，那么，他在交割日就要支付62500英镑，而获得92087.50
1972年5月，芝加哥商业交易所正式成立国际货币市场分部，推出了七种 外汇期货合约，从而揭开了期货市场创新发展的序幕。从1976年以来，外汇期 货市场迅速发展，交易量激增了数十倍。1978年纽约商品交易所也增加了外汇 期货业务，1979年，纽约证券交易所亦宣布，设立一个新的交易所来专门从事 外币和金融期货。1981年2月，芝加哥商业交易所首次开设了欧洲美元期货交 易。随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也开设了外汇期货 交易市场，从此，外汇期货市场便蓬勃发展起来。 外汇期货是金融期货中最早 出现的品种。它不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供了有效的套期保 值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段。
国际金融ppt第五章 汇率制度与外汇管制
11
第二节 关于汇率制度的争论与改革
（二）浮动汇率制的不利因素 1、对国际贸易、国际投资带来不利影响 2、助长国际金融市场投机活动 3、是一国更具有通胀倾向 4、对一国资源配置产生不利影响
12
第三节 人民币汇率问题
一、人民币汇率的演变 二、人民币汇率的改革
13
第三节 人民币汇率问题
人民币汇率历史演变 第一时期 1949—1952年 频繁波动
管理浮动 政府为使市场汇率向对本国有利的方向浮动， 对市场汇率进行各种干预。
目前，发达国家实行的均是管理浮动。
7
2、按照汇率浮动的形式分为
单独浮动 联合浮动 钉住浮动
8
单独浮动 本国货币价值不与外国任何货币发生固定
联系，其汇率根据外汇市场的供求情况单独浮 动。 联合浮动
某些国家出于发展经济关系的需要，组成 某种形式的经济联合，建立稳定的货币区，对 参加国之间的货币汇率，定出固定汇率，规定 上下波动界限，各有关国家共同维持彼此之间 汇率的稳定。而对经济联合体以外国家的货币 则采取共升共降的办法。
第一阶段 1949.1.19—1950.3.12 外汇汇率大幅上涨
第二阶段 1950.3.13---1952 外汇汇率大幅下降
14
第二时期 1953—1972年 稳定 第三时期 1973—1980年 钉住调整 第四时期 1981—1984年 双价制 第五时期 1985—1993年 单一汇率
第二节 关于汇率制度的争论与改革
（二）浮动汇率制的不利因素 1、对国际贸易、国际投资带来不利影响 2、助长国际金融市场投机活动 3、是一国更具有通胀倾向 4、对一国资源配置产生不利影响
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第三节 人民币汇率问题
一、人民币汇率的演变 二、人民币汇率的改革
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第三节 人民币汇率问题
人民币汇率历史演变 第一时期 1949—1952年 频繁波动
管理浮动 政府为使市场汇率向对本国有利的方向浮动， 对市场汇率进行各种干预。
目前，发达国家实行的均是管理浮动。
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2、按照汇率浮动的形式分为
单独浮动 联合浮动 钉住浮动
8
单独浮动 本国货币价值不与外国任何货币发生固定
联系，其汇率根据外汇市场的供求情况单独浮 动。 联合浮动
某些国家出于发展经济关系的需要，组成 某种形式的经济联合，建立稳定的货币区，对 参加国之间的货币汇率，定出固定汇率，规定 上下波动界限，各有关国家共同维持彼此之间 汇率的稳定。而对经济联合体以外国家的货币 则采取共升共降的办法。
第一阶段 1949.1.19—1950.3.12 外汇汇率大幅上涨
第二阶段 1950.3.13---1952 外汇汇率大幅下降
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第二时期 1953—1972年 稳定 第三时期 1973—1980年 钉住调整 第四时期 1981—1984年 双价制 第五时期 1985—1993年 单一汇率
第五章 外汇期货
折算成加元 数 10280000 10108000
9月15日 800万美元 1.2635加元/美元
W公司因美元贬值,最后少支付：10280000－ 10108000=172000加元。（相当于赚到了）
在期货市场上: 7月2日加元期货出售价0.7776美元/加元;9 月15日加元期货平仓价0.7789美元/加元， 盈亏: (0.7776－0.7789)×100000×103 =-133900(美元) 按现汇价折合成加元： =133900×1.2635=169182.65加元,（亏了） 保值效率=169182.65/172000=98.36%
例5-1、某日芝加哥市场信息如下：美元 与瑞郎的即期汇价是＄1=CHF1.5977， IMM市场上三个月后交割的瑞郎期货的 价格是0.6342美元/瑞郎，美元、瑞郎三 月期短期利率分别为12%、9.5%。问： （1）判断是否存在套利机会？ （2）若有，按100万美元规模可套利多 少？
解：（1）根据已知信息，可推算出三月 期瑞郎期货的理论价：
（1）跨市场套利 ： 是指套利者预测同一种期货合 约在不同的交易市场未来的价格走 势会出现强弱差异,于是他在认为走 势强的市场做多,在认为走势弱的市 场做空，过段时间，当两市场期货 价格发生相对变化时再同时平仓， 从中进行套利的交易策略。
例5-5、4月5日,IMM市场和LIFFE市场上6月交割 的英镑期货合约价都是1.6000美元/英镑,某投资者 预测将来英镑在IMM市场会比在LIFFE市场的走势 强,于是在IMM市场以1.6000的价格买入4份英镑 期货合约,而在LIFFE市场以1.6000的价格卖出了 10份英镑期货合约(因为LIFFE的合约规模是 ￡25000,所以要买10份,才相当于IMM的 62500×4)。到了5月7日,该投资者发现IMM和 LIFFE市场6月份英镑期货价果然有差别,IMM市场 价:￡1.6200/US﹩;LIFFE市场: ￡1.6100/ US﹩, 于是该投资者在两个市场同时做了对冲交易.（即 在IMM市场卖出,在LIFFE市场补进。）其盈亏如 何？（IMM和LIFFE市场英镑期货合约交易单位分 别是62500英镑、25000英镑）
5国际金融课件.ppt
当ST X时， ST－X－C
(2)买进外汇看跌期权
Max(0,X－ST )－P
当ST X时， －P
当ST X时， X ST P
(3)外汇期权的套期保值
▪ 案例1： 一家美国公司竞争投标一座伦敦多功能运动场
馆的建筑工程合同，竞标价格必须用英镑提交， 如果竞标成功，款项将按照固定数目的英镑支付， 即这家公司必须做好竞标成功进账2 500万英镑 的准备，英镑的远期市场汇率为1.437美元，那 么用美元表示，这个项目的价值应等于 25 000 000×1.437=35 925 000美元。
第五章主要期货期权产品第一节外汇期货与期权第二节利率期货与期权第三节期货期权第一节外汇期货与期权一外汇期货二外汇期权一外汇期货一外汇期货的特征二保证金要求三外汇期货的套期保值欧元日元加元澳元英镑瑞士法郎交易单位125000欧元12500000日元100000加元100000澳元62500英镑125000瑞士法郎报价单位美元欧元美元日元美元加元美元澳元美元英镑美元瑞士法郎最小变动价位00001000000100001000010000100001每张合约最小每张合约最小变动值125美125美元125美元125美元100美元100美元100美元100美元625美元625美元125美元125美元外汇期货合约与外汇期货交易行情每日价格波动幅度限制无无无无无无交割月份36912月交易时间场内交易
(2)买进外汇看跌期权
Max(0,X－ST )－P
当ST X时， －P
当ST X时， X ST P
(3)外汇期权的套期保值
▪ 案例1： 一家美国公司竞争投标一座伦敦多功能运动场
馆的建筑工程合同，竞标价格必须用英镑提交， 如果竞标成功，款项将按照固定数目的英镑支付， 即这家公司必须做好竞标成功进账2 500万英镑 的准备，英镑的远期市场汇率为1.437美元，那 么用美元表示，这个项目的价值应等于 25 000 000×1.437=35 925 000美元。
第五章主要期货期权产品第一节外汇期货与期权第二节利率期货与期权第三节期货期权第一节外汇期货与期权一外汇期货二外汇期权一外汇期货一外汇期货的特征二保证金要求三外汇期货的套期保值欧元日元加元澳元英镑瑞士法郎交易单位125000欧元12500000日元100000加元100000澳元62500英镑125000瑞士法郎报价单位美元欧元美元日元美元加元美元澳元美元英镑美元瑞士法郎最小变动价位00001000000100001000010000100001每张合约最小每张合约最小变动值125美125美元125美元125美元100美元100美元100美元100美元625美元625美元125美元125美元外汇期货合约与外汇期货交易行情每日价格波动幅度限制无无无无无无交割月份36912月交易时间场内交易
第5章必讲 外汇市场课件
institutional framework within which exchange
rates are determined.
This chapter lays the foundation for muFcohurothfEtdhiteion
discussion throughout the remainder oEfUtNh/eRtEeSxNtI,CK
5-8
FX Market Participants
国际银行是外汇市场的核心。 银行客户包括跨国公司、理财经理和私人投资者。 2010年BIS的统计数据，零售或银行客户交易量约占外汇交易总
量的14%（2007该数据为17%），其余86%为国际银行或非银行 交易商间的银行同业交易。非银行交易商指大型的非银行金融机 构，如投资银行、共同基金、养老基金、对冲基金等。2010年， 非银行交易商的交易量占银行同业市场交易量的47%（ 2007年该 数据为40% ）。大部分银行同业交易属于投机性或套利性交易。 其参与者试图通过判断汇率走势或通过相互竞争的交易商间的临 时性价格偏差来获利。 外汇经纪人为交易商的外汇买卖进行撮合并从中收取费用，但他 们自身并不持有头寸。 银行同业交易的大量业务都是通过路透社和EBS平台来完成的。 中央银行干预外汇市场主要指运用外汇储备购买本国货币、使本 币供应量减少，使本币升值；出售本币购买外汇，使本币供应量 增大，使本币贬值。干预外汇市场中央银行通常损失外汇储备， 但无证据表明大规模干预外汇市场能实质性的影响汇率走势。
rates are determined.
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discussion throughout the remainder oEfUtNh/eRtEeSxNtI,CK
5-8
FX Market Participants
国际银行是外汇市场的核心。 银行客户包括跨国公司、理财经理和私人投资者。 2010年BIS的统计数据，零售或银行客户交易量约占外汇交易总
量的14%（2007该数据为17%），其余86%为国际银行或非银行 交易商间的银行同业交易。非银行交易商指大型的非银行金融机 构，如投资银行、共同基金、养老基金、对冲基金等。2010年， 非银行交易商的交易量占银行同业市场交易量的47%（ 2007年该 数据为40% ）。大部分银行同业交易属于投机性或套利性交易。 其参与者试图通过判断汇率走势或通过相互竞争的交易商间的临 时性价格偏差来获利。 外汇经纪人为交易商的外汇买卖进行撮合并从中收取费用，但他 们自身并不持有头寸。 银行同业交易的大量业务都是通过路透社和EBS平台来完成的。 中央银行干预外汇市场主要指运用外汇储备购买本国货币、使本 币供应量减少，使本币升值；出售本币购买外汇，使本币供应量 增大，使本币贬值。干预外汇市场中央银行通常损失外汇储备， 但无证据表明大规模干预外汇市场能实质性的影响汇率走势。
《国际金融》配套课件第5章外汇市场和外汇交易
外汇市场的组织形式
外汇市场具有多个组织形式，包括现货市场、期货市场和期权市场。
1
现货市场
是指即期市场，在成交时间交易，以市场货币汇率进行结算。
2
期货市场
是指未来交割市场，通常由投机者和对冲者使用。将在未来时间按特定价格和日期交 割货币。
3
期权市场
提供购买或出售货币的选择权，但并不一定要进行交易。在保险和投机方面非常重要。
国际金融：外汇市场和外 汇交易
外汇市场是一个巨大而复杂的市场，涉及全球数十种货币。了解外汇市场的 基本知识和交易流程对于全球金融市场的投资者至关重要。
外汇市场介绍
外汇市场是指全球货币交易所构成的市场。全球货币不断流动，交换货币以完成商品和服务的交易。这 意味着外汇市场是一个容易受到政治和经济因素影响的市场。
外汇市场的盈利机会和交易策略
外汇市场在盈利上有多种机会，例如投资、交易、套利等手段。
技术分析和基本分析
两种交易策略，前者基于价格走 势，后者基于经济基本面。
外汇杠杆交易的风险与机会 外汇交易市场的发展和前景
如果操作得当，使用外汇杠杆的 人可以获得高额回报，但是高杠 杆也意味着高风险。
外汇交易市场变得越来越国际化、 规范化，交易方式也越来越方便 和快捷。
点差
指报价货币与基础货币之间 的差额。
外汇市场的风险管理
第五章 外汇市场业务PPT课件
即期汇率选择的原则：
（1）银行贱买贵卖，客户贱卖贵买原则。
（2）每个汇率的左边数字是买入标准货币的价 格，右边数字是卖出标准货币的价格。
（3）直接标价法和间接标价法的外汇买入价和
卖出价正好相反。
精选课件
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（三）交叉汇率的计算 例1：某日纽约外汇市场上的汇率如下：
1USD=JPY121.22/88 1USD=CHF1.6610/31 • 某进出口公司要求以瑞郎购买日元，汇率应怎 样确定？ 解： 1CHF=121.22/1.6631=JPY72.89
1USD=JPY120.10/90
精选课件
4
• 按照惯例，银行之间只需要报出最后两位数。 2、即期汇率的选择 例：设目前外汇市场上主要货币的汇率如下：
1USD=JPY120.10/90 1GBP=USD1.4819/00 问：（1）银行向客户卖出日元、买入美元，汇 率应取多少？
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（2）客户以日元向银行购买美元，汇率应取多 少？
GBP/USD 1.4288/1.4298 USD/CHF 1.6610/1.6631
GBP/CHF=2.3732/2.3779
精选课件
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练习题：
1、已知纽约外汇市场的几种货币即期汇率 GBP/USD 1.5735/1.5745 USD/JPY 86.40/86.45
国际金融5外汇期货与外汇期权简明教程PPT课件
5.1 外汇期货交易
交叉套期保值 例5-3
2009年9月11日，德国某出口公司向英国出口一批货物，价值500万英镑，3个月后以英镑 进行结算。9月11日英镑兑欧元汇率为GBP1=EUR1.1450，为了防止英镑兑欧元的汇率下 跌，该公司决定对英镑进行套期保值。 由于不存在英镑兑欧元的期货合约，该公司可以通过出售80份英镑期货合约和购买46份欧 元期货合约达到套期保值的目的,12月11日，英镑兑欧元的汇率为GBP1=EUR1.1120。
5.1 外汇期货交易
1、跨市场套利
是指交易者利用同一外汇期货合约在两 个市场的交易所存在价差，而在一个交 易所买进，同时在另一个交易所卖出同 种外汇期货合约的行为，在买入和卖出 期货合约时，金额保持一致。
外汇 期货 套利
2、跨币种套利
是指利用两种不同的、但互相关联的外汇期 货合约之间的价差，在同一交易所内买进某 一币种的期货合约，同时卖出另一种相同交 割月份的期货合约的交易。
12月11日
GBP1=EUR1.1120 500万英镑折合556万欧元
结果
572.5-556=16.5万欧元 不进行套期保值将损失16.5万欧元
5.1 外汇期货交易
多头投机
例5-4 2010年1月，某投机者预测日元兑美元的汇率短期内会上升，于 是在期货市场上买入2份3月交割的日元期货合约，成交价为 JPY100=USD1.08，成交额为2500万日元。1个月后日元兑美元 的汇率变动为JPY100=USD1.11，日元汇率如预期一样上涨，该 投机商对冲未到期的2份期货合约平仓。交易结果如下： （1.11-1.08）×1250×2/100=0.75万日元 在不考虑交易手续费的情况下，该投机者此次交易可获利0.75万 日元。
第五章外汇市场与外汇交易PPT课件
（2）选择交割期（择期交易）：规定一个可进 行交割的时间段。
2、根据交割日的不同，远期外汇买卖又可分为 规则交割日和不规则交割日。
24
（1）规则交割日：交割期限是一个月或一个月 的整倍数
（2）不规则交割日：交割期限不是1个月的整数 倍
（三）远期外汇交易的报价
1、直接远期报价法：银行的零售业务中使用 EUR/USD 即期汇率 1.3420/1.3428
面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著internationalfinance主讲教师青岛滨海学院面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著一主要内容一理解即期外汇交易远期外汇交易掉期交易的概念二知道即期外汇交易的程序及应用三熟悉远期外汇交易的作用及交易程序四掌握远期外汇交易的报价方式及应用五知道套利交易与即期外汇交易远期外汇交易的关系六了解掉期交易的分类及操作程序面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著七期货交易特点及与远期外汇交易的区别八期权交易的应用二本章重点一远期外汇交易的报价方式及应用二套汇套利交易的计算方法三期货与期权交易的应用三本章难点套利交易的计算方法与期权交易面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著一含义狭义
2、根据交割日的不同，远期外汇买卖又可分为 规则交割日和不规则交割日。
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（1）规则交割日：交割期限是一个月或一个月 的整倍数
（2）不规则交割日：交割期限不是1个月的整数 倍
（三）远期外汇交易的报价
1、直接远期报价法：银行的零售业务中使用 EUR/USD 即期汇率 1.3420/1.3428
面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著internationalfinance主讲教师青岛滨海学院面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著一主要内容一理解即期外汇交易远期外汇交易掉期交易的概念二知道即期外汇交易的程序及应用三熟悉远期外汇交易的作用及交易程序四掌握远期外汇交易的报价方式及应用五知道套利交易与即期外汇交易远期外汇交易的关系六了解掉期交易的分类及操作程序面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著七期货交易特点及与远期外汇交易的区别八期权交易的应用二本章重点一远期外汇交易的报价方式及应用二套汇套利交易的计算方法三期货与期权交易的应用三本章难点套利交易的计算方法与期权交易面神经麻痹的病理变化早期主要为面神经水肿髓鞘和轴突有不同程度的变性以在茎乳突孔和面神经管内的部分尤为显著一含义狭义
第五章 期货交易机制ppt课件
5 5
三、影响外汇期货价格的因素
外汇期货的价格与人们对未来交付 时的某种外汇的汇率的预期有关，影响 人们对汇率的预期的因素主要包括： （1）一个国家的国际贸易和资本余额 （2）国内经济因素 （3）政府政策和国内政局 （4）对价格变动的预期
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19.04.2021
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四、外汇期货的交易
交易主体：跨国公司、进出口公司以及 外汇管理机构、许多投机者
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Байду номын сангаас
在以1英镑＝2美元的价格在现货市场卖掉 62500英镑的同时，在期货市场上以1英镑＝ 2.05美元的价格买入10月份交割、价值 62500英镑的期货合约。
到9月份，该公司需要把资金从美国调回英国 的分支机构，于是在现货市场上以1英镑＝ 2.05美元买回62500英镑，为了对冲期货合约， 公司又在期货市场上卖出价值62500英镑、10 月份交割的期货合约，比价为1英镑＝2.10美 元。
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套期保值效果
7月1日 9月1日
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现货市场
期货市场
以1英镑＝2美 元的价格卖出 62500英镑
以1英镑＝2.05美元的 价格买入10月份交割、 价值62500英镑的期 货合约
以1英镑＝
以1英镑＝2.10美元的
三、影响外汇期货价格的因素
外汇期货的价格与人们对未来交付 时的某种外汇的汇率的预期有关，影响 人们对汇率的预期的因素主要包括： （1）一个国家的国际贸易和资本余额 （2）国内经济因素 （3）政府政策和国内政局 （4）对价格变动的预期
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四、外汇期货的交易
交易主体：跨国公司、进出口公司以及 外汇管理机构、许多投机者
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Байду номын сангаас
在以1英镑＝2美元的价格在现货市场卖掉 62500英镑的同时，在期货市场上以1英镑＝ 2.05美元的价格买入10月份交割、价值 62500英镑的期货合约。
到9月份，该公司需要把资金从美国调回英国 的分支机构，于是在现货市场上以1英镑＝ 2.05美元买回62500英镑，为了对冲期货合约， 公司又在期货市场上卖出价值62500英镑、10 月份交割的期货合约，比价为1英镑＝2.10美 元。
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套期保值效果
7月1日 9月1日
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现货市场
期货市场
以1英镑＝2美 元的价格卖出 62500英镑
以1英镑＝2.05美元的 价格买入10月份交割、 价值62500英镑的期 货合约
以1英镑＝
以1英镑＝2.10美元的
国际贸易专业课件 第五讲：外汇交易
（二）远期汇率的报价和计算
▪在实际外汇交易中，根据国际惯例，有两种远期 汇率的报价方式：
直接报出（Outright）方式
●该报价方式是直接报出不同期限的远期外汇买卖实际成交的买 入和卖出汇率。一目了然，一看就懂。
●通常应用于银行对顾客的零售交易。日本和瑞士银行同业间外 汇市场也采取这种报价方式。
直接报价方式
【例如】 星期三做的远期合约，合约天数为3天，则即期交割日
为星期五，远期交割日为星期一（即从星期五算起， 到星期一正好3个日历日）。
2、远期交割日若不是营业日，则顺延至下一个营业
日。若顺延后跨月到了下个月，则必须提前至当月 的最后一个营业日为交割日。
3、远期交割日的“双底”惯例，即假定即期交割日 为当月的最后一个营业日，则所有的远期交割日是 相应各月的最后一个营业日。
（三）即期外汇交易的操作程序
一般每笔即期外汇交易都需要经过询价、报价、成交
（或放弃）和证实四个步骤。举例说明：
A：SP SF 5 Mio
A: 即期交易，美元兑换
瑞士法郎，金额500万美元
B：76/80
B：报价76/80
A：I Sell USD
A:Leabharlann Baidu我方卖出美元
B：5 Mio agreed
B:500万美元成交
二、远期外汇交易
▪远期外汇交易的概念 ▪远期汇率的报价和计算 ▪远期外汇交易的应用 ▪远期外汇交易的分类
国际金融第五章 外汇交易和外汇风险
（二）远期外汇交易的目的（作用） 1．套期保值（Hedging） 2．投机（ Speculation ）
1．套期保值
套期保值：又称抵补保值，是指针对将来某一时间 要支付或收入的一笔外汇，买入或卖出等金额的远 期外汇，以避免因汇率波动而造成经济损失的行为。 进口商：买入远期外汇；出口商：卖出远期外汇 避险的机理是：将未来不确定的汇率现在就确定 下来,即锁定汇率。 但避险的同时也丧失了获利的机会。
远期汇率与即期汇率的关系
远期外汇比即期外汇贵，叫升水(at premium)； 远期外汇比即期外汇贱，叫贴水(at discount)； 远期汇率与即期汇率相等，叫平价(at par) 。 在直接标价法下： 远期汇率＝即期汇率十升水 或－贴水 在间接标价法下： 远期汇率＝即期汇率－升水 或十贴水
加减法的原因
即期汇率：EUR/USD＝1.3348/1.3358 买卖差价10个点 3个月远期汇率： EUR/USD＝1.3300/1.3320 买卖差价20个点 6个月远期汇率： EUR/USD＝1.3368/1.3388 买卖差价20个点 远期汇率的买卖差价一Hale Waihona Puke Baidu大于即期汇率的买卖 差价。因为外汇银行进行远期交易承担比即期交易 更大的风险，所以要求更大的买卖差价作为补偿。
升贴水的进一步说明：
前例，2011年某月某日外汇市场， 即期汇率：EUR/USD＝1.3348/1.3358 3个月远期差价： 48/38 假如是法兰克福市场， 48/38为升水点数 （美元是外汇，美元远期贵了） 假如是纽约市场， 48/38为贴水点数 （欧元是外汇，欧元远期便宜了） 所以，如果不区分特定的市场，不作本外币区分， 48/38为美元升水点数也即欧元贴水点数。
《国际金融》课件第五章外汇交易
远期汇率的报价方式
1.直接报出（outright）方式
某年某月某日
USD/JPY
USD/CHF
即期汇率
97.60/97.70
1.2465/1.2473
30天远期
97.37/97.49
1.2451/1.2462
90天远期
96.82/96.96
1.2418/1.2432
180天远期
96.01/96.18
占比
金额
占比
英国
835
32
1483
34.6
1854
36.7
2726
40.8
2406
36.9
3576
43.08
美国
499
19.1
745
17.4
904
17.9
1263
18.9
1272
19.5
1370
16.50
新加坡
134
5.1
242
5.6
266
5.3
383
5.7
517
7.9
640
7.71
中国香港
106
4.1
0.4
44
0.7
73
1.1
136
1.64
德国
120
4.6
101
第5章 外汇期货,第6章 利率期货与对冲
第5章外汇期货
5.1 外汇期货概念
定义：外汇期货是标准化的外汇远期。
标的资产：货币，多数是外币
标的变量：标的货币的另一种货币价格——汇率（多是外币的本币价格）
标的价值：汇率*标的货币数量
外汇远期（合约）：未来某一时间买卖某种货币的合约。
外汇远期的特点：场外交易；银行对银行或银行对客户（外汇期货不知对方是谁）；市场参与者几乎是保值者（外汇期货参与者有保值者和投
机者）；对信用要求高，因为几乎不要求保证金（外汇期货保证
金不超过合约金额的10%，为投机者创造了条件）。
5.2 外汇风险
例1.美国公司从新西兰进口价值为NZ$4400的皮背心，需两个月生产期，两个月后交货付款，按两个月期NZ$4400多头价格$0.5855/NZ$, 合约标的价值为$2576.2。
两个月后，若美元汇率上升（数值下降）：$0.55/NZ$，则即期美元价值为$2420,亏损了
$2576.2-$2420=$156.2
若美元汇率下降（数值上升）: $0.62/NZ$,则即期美元价值为$2728,盈利了$151.8。
例2.美国投资者买入1000股澳大利亚啤酒公司Foster的股票，
A$1.45/股，计澳元价值A$1450。
按交易当日美元汇率为$0.7735/A$计算，股票的美元价值为$1121.58=A$1450*$0.7735/A$。
十天后，若Foster股票从A$1.45/股上涨为A$1.95/股，并且美元汇率从$0.7735/A$上升$0.7000/A$，那么
股票价值上升（1.95-1.45）/1.45=34.5%
美元价值上升（1000*1.95*0.7-1000*1.45*0.7735）/（1000*1.45*0.7735）
《国际金融》配套课件-第5章外汇市场和外汇交易
汇率风险的测量与管理工具
01
02
03
套期保值
通过使用衍生品等工具， 对冲或减小外汇风险。
多样化货币
通过使用多种货币进行交 易，降低单一货币汇率变 动的影响。
财务策略调整
调整企业的财务策略，如 提前或延迟收付款，以降 低外汇风险。
汇率风险对企业经营的影响与应对策略
影响
汇率风险可能影响企业的成本、收入、 现金流和竞争力等，进而影响企业的 经营绩效和战略目标。
04
外汇风险管理
汇率风险的定义与类型
经济风险
汇率风险定义
汇率风险是指因汇率变动导致 企业以外币计价的资产或负债 的价值发生变化的风险。
Biblioteka Baidu交易风险
在以外币计价的交易中，由于 汇率变动导致实际支付或收取 的本币价值发生变化的风险。
折算风险
在会计处理中，由于汇率变动 导致以外币计价的资产或负债 在财务报表中的价值发生变化 的风险。
由于汇率变动对企业的未来现 金流产生影响，进而影响企业 的价值的风险。
汇率风险的测量与管理工具
敏感性分析
分析汇率变动对企业的外汇风险暴露 的影响程度。
情景分析
模拟不同汇率变动情景下企业的外汇 风险暴露。
汇率风险的测量与管理工具
• 价值-at-risk (VaR)：衡量在一定置信水平下，某一时间段 内企业的最大潜在损失。
外汇期货交易及其案例分析幻灯片PPT
§5.2外汇期货交易及其案例分析
1、远期合约定价 下文中将用到以下符号： T——远期合约到期的时间(年） t——现在的时间(年) S——远期合约标的资产在时间，时的价格 ST——远期合约标的资产在时间T时的价格(在t 时这个值未知) K——远期合约中的交割价格 f——时刻t时远期合约多头的价值 F——时刻t时远期价格
§5.2外汇期货交易及其案例分析
因为，当S上涨时，在每天逐日盯市的过程中，多 头部位因有盈余而会产生超额保证金，由于同时 利率也较高，这部分超额保证金能以较高的收益 率进行投资；反之，若S下跌，多头部位不得不追 加保证金，但由于利率也同时下降了，追加部分 的保证金可以较低的成本融资。相反，若是投资 者持有的是远期合约的话，就无法享受到利率变 化带来的这些好处，因此期货价格应高于远期价 格。同样，若标的资产价格与利率高度负相关(如 债券、股票等)，应得出远期价格高于期货价格的 结论。
种、交易单位、报价方法、最小变动单位、购买 数量限制、交易时间、交割月份、交割地点等。
பைடு நூலகம்
§5.2外汇期货交易及其案例分析
2、交易规定： （1）IMM取消了所有对外币期货日价格波动的 最高限制 （2）各外汇期货市场分别规定有特定的外币期 货交易币种 （3）交易单位是期货交易中各货币的最小标准 单位 （4）外汇期货实行美元报价制度，以每一单位 外币(日元为每100日元)兑换多少美元来报价
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外汇期货交易
一、期货的概念
▪ 现货交易方式 远期合同交易
期货交易方式—标准化合约交易
一、期货的概念
▪ 在期货交易所达成规定在将来某一特定地 点和时间交收某一特定商品的的标准化的 合约。
▪ 外汇期货合约是由交易双方订立的,约定在 未来某日以成交时所确定的汇率交收一定 数量的某种外汇的标准化合约。
一、期货的概念
期货价格形成机制输入了尽可能多的供需因素，使期货价格能够充 分反映各种影响供需的因素。 期货价格形成机制的反馈是连续不断的 期货价格形成机制是公平竞争的机制，期货市场上的所有交易者都 是在公开、公平、公正竞争的原则下进行交易的。
到达交割期前的期货价格和现货价格之间的关系 (平行性和收敛性）
期货价格
一、期货的概念
金融商品的基本特性
▪ 同质性 ▪ 耐久性 ▪ 价格的易变性 ▪ 现金结算
主要的金融商品期货合约
短期利率期货----欧洲美元, 欧洲日元, 3个月 的英镑期货
债券期货-----日本政府债券, 美国财政债券, 法国政府债券, 德国债券和英国的长期金边 债券
股票指数期货------标准普尔500指数, 日经 225指数, 伦敦金融时报100指数
二、期货交易的特点
▪ 涨跌停板制度
大户报告制度
▪ 信息披露制度
持仓限额制度
三、期货市场的功能
▪ 1、价格发现功能 (price discovery) 发现价格，是指通过期货市场公开竞价交易，形成比较准确
地反映当前和未来的供求，指导现实生产和经营的公正、 权威的价格。 期货市场价格形成机制的特点：
上午7：20一下午2：00（芝加哥时间）， 到期合约最后交易日交易截止时间为上午 9：16，市场在假日或假日之前将提前收 盘，具体细节与交易所联系。
合约月份的第三个星期三 芝加哥商业交易所（CME）
3、保证金与逐日结算
保证金（Margin）
交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款
维持保证金（Maintenance margin） 初始保证金（Initial margin） 变动保证金（Variation margin）
0.0002 0.0001 0.0001 0.0001 0.000001 0.0001
标准合约
交易单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约月份 交易时间
交割日期 交易场所
62，500英镑 0．0002美元（每张合约12．50 开市（上午7：20——7：35）限价为
150点，7：35分以后无限价。 1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份
现货价格
时间
交割延期费市场
交割期 交割期
现货价格 期货价格
时间
反向市场
三、期货市场的功能
2、套期保值功能
通过在期货市场做一笔与现货交易的品种,数 量相同的,但交易部位(或头寸)相反的期货 合约(或远期合约)来抵消现货市场交易可能 出现的价格波动风险.
三、期货市场的功能
买入套期保值: 是指保值者先在期货市场上买入与其将在 现货市场上买入的现货商品数量相等,交割 日期相同或相近的该商品期货合约的交易. （看涨）
二、期货交易的特点
逐日结算制度（Marking –to- market） 即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据 当天的收盘价进行结算，立即实现当天的 盈亏。
二、期货交易的特点
▪ 4、结束期货 ▪ 交割( delivery)
▪ 冲销(offset)通过卖出（买进）相同交割 月份的期货合约来了结先前买进（卖出） 的合约。（对冲）
最早的期货交易：19世纪中期（芝加哥期货交易 所的农产品合约）。
金融期货：1972年美国芝加哥商业交易所（CME） 成立了国际货币市场（IMM），推出外汇期货交 易。
世界三大金融期货中心：CME；CBOT；LIFFE.
一、期货的概念
▪ 芝加哥商品交易所(Chicago Board of Trade)2006年10月18日已经与 CME(Chicago Mercantile Exchange)合并 成为全球最大的衍生品交易所。
▪ 伦敦国际金融期货期权交易所（London International Financial Futures and Options Exchange，LIFFE） 2002年1月 LIFFE被欧洲交易所(Euronext)合并，合 并后名称为Euronext.Liffe
一、期货的概念
国内的期货品种
二、期货交易的特点
▪ 1、组织严密的交易所
期货交易所 清算所 期货佣金商 市场参与者
买方
确认
发出指令
经纪公司的帐 户行政人员
确认
指令传递
经纪公司在交 易大厅的柜台
卖方
发出指令
确认
Baidu Nhomakorabea
经纪公司的帐 户行政人员
指令传递
确认
经纪公司在交 易大厅的柜台
外
交易池
外
勤
勤
场内经
场内经
纪人
纪人
所有交易均在交易池内进行
大连商品交易所：大豆、豆粕、玉米（1990） 郑州商品交易所：硬冬麦、强筋小麦、棉花 （1991） 上海期货交易所：铜、铝、天然橡胶、燃料油
（1991） 中国金融期货交易所(China Financial Futures
Exchange,缩写CFFE，2006），2010年4月16 日，中金所已正式推出沪深300股指期货合约。
二、期货交易的特点
期货市场的参与者:
保值者：是指从事某种经济活动而面临着不 可接受的价格风险的人。
投机者：风险的主动承担者. 套利者：通过同时买进和卖出相同或者相关
货币期货合约而赚取其中价差收入。
2、标准化
▪ 合约品名
▪ 最后交易日
▪ 交易单位
▪ 最后交割日
▪ 最小变动价位
▪ 交割等级
▪ 每日价格最大波动范 围
▪ 合约月份
▪ 交易时间
▪ 交割地点 ▪ 交易保证金 ▪ 交易手续费 ▪ 交割手续费
IMM外汇期货合约规格
币种
交易单位
英镑 欧元 瑞士法郎 加拿大元 日元 墨西哥比索
62,500英镑 125,000欧元 125,000法郎 100,000加元 12,500,000日元 500,000比索
最小变动单位
二、期货交易的特点
5、委托单制度 市价委托单（Market Order） 限价委托单（Limit Order） 停止委托单（Stop Order）
二、期货交易的特点
6、公开叫价系统
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。
一、期货的概念
▪ 现货交易方式 远期合同交易
期货交易方式—标准化合约交易
一、期货的概念
▪ 在期货交易所达成规定在将来某一特定地 点和时间交收某一特定商品的的标准化的 合约。
▪ 外汇期货合约是由交易双方订立的,约定在 未来某日以成交时所确定的汇率交收一定 数量的某种外汇的标准化合约。
一、期货的概念
期货价格形成机制输入了尽可能多的供需因素，使期货价格能够充 分反映各种影响供需的因素。 期货价格形成机制的反馈是连续不断的 期货价格形成机制是公平竞争的机制，期货市场上的所有交易者都 是在公开、公平、公正竞争的原则下进行交易的。
到达交割期前的期货价格和现货价格之间的关系 (平行性和收敛性）
期货价格
一、期货的概念
金融商品的基本特性
▪ 同质性 ▪ 耐久性 ▪ 价格的易变性 ▪ 现金结算
主要的金融商品期货合约
短期利率期货----欧洲美元, 欧洲日元, 3个月 的英镑期货
债券期货-----日本政府债券, 美国财政债券, 法国政府债券, 德国债券和英国的长期金边 债券
股票指数期货------标准普尔500指数, 日经 225指数, 伦敦金融时报100指数
二、期货交易的特点
▪ 涨跌停板制度
大户报告制度
▪ 信息披露制度
持仓限额制度
三、期货市场的功能
▪ 1、价格发现功能 (price discovery) 发现价格，是指通过期货市场公开竞价交易，形成比较准确
地反映当前和未来的供求，指导现实生产和经营的公正、 权威的价格。 期货市场价格形成机制的特点：
上午7：20一下午2：00（芝加哥时间）， 到期合约最后交易日交易截止时间为上午 9：16，市场在假日或假日之前将提前收 盘，具体细节与交易所联系。
合约月份的第三个星期三 芝加哥商业交易所（CME）
3、保证金与逐日结算
保证金（Margin）
交易者在经济商帐户中存入的承诺履约的担保存款
维持保证金（Maintenance margin） 初始保证金（Initial margin） 变动保证金（Variation margin）
0.0002 0.0001 0.0001 0.0001 0.000001 0.0001
标准合约
交易单位 最小变动价位 每日价格最大波动限制 合约月份 交易时间
交割日期 交易场所
62，500英镑 0．0002美元（每张合约12．50 开市（上午7：20——7：35）限价为
150点，7：35分以后无限价。 1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份
现货价格
时间
交割延期费市场
交割期 交割期
现货价格 期货价格
时间
反向市场
三、期货市场的功能
2、套期保值功能
通过在期货市场做一笔与现货交易的品种,数 量相同的,但交易部位(或头寸)相反的期货 合约(或远期合约)来抵消现货市场交易可能 出现的价格波动风险.
三、期货市场的功能
买入套期保值: 是指保值者先在期货市场上买入与其将在 现货市场上买入的现货商品数量相等,交割 日期相同或相近的该商品期货合约的交易. （看涨）
二、期货交易的特点
逐日结算制度（Marking –to- market） 即每个交易日结束时，交易帐户都必须根据 当天的收盘价进行结算，立即实现当天的 盈亏。
二、期货交易的特点
▪ 4、结束期货 ▪ 交割( delivery)
▪ 冲销(offset)通过卖出（买进）相同交割 月份的期货合约来了结先前买进（卖出） 的合约。（对冲）
最早的期货交易：19世纪中期（芝加哥期货交易 所的农产品合约）。
金融期货：1972年美国芝加哥商业交易所（CME） 成立了国际货币市场（IMM），推出外汇期货交 易。
世界三大金融期货中心：CME；CBOT；LIFFE.
一、期货的概念
▪ 芝加哥商品交易所(Chicago Board of Trade)2006年10月18日已经与 CME(Chicago Mercantile Exchange)合并 成为全球最大的衍生品交易所。
▪ 伦敦国际金融期货期权交易所（London International Financial Futures and Options Exchange，LIFFE） 2002年1月 LIFFE被欧洲交易所(Euronext)合并，合 并后名称为Euronext.Liffe
一、期货的概念
国内的期货品种
二、期货交易的特点
▪ 1、组织严密的交易所
期货交易所 清算所 期货佣金商 市场参与者
买方
确认
发出指令
经纪公司的帐 户行政人员
确认
指令传递
经纪公司在交 易大厅的柜台
卖方
发出指令
确认
Baidu Nhomakorabea
经纪公司的帐 户行政人员
指令传递
确认
经纪公司在交 易大厅的柜台
外
交易池
外
勤
勤
场内经
场内经
纪人
纪人
所有交易均在交易池内进行
大连商品交易所：大豆、豆粕、玉米（1990） 郑州商品交易所：硬冬麦、强筋小麦、棉花 （1991） 上海期货交易所：铜、铝、天然橡胶、燃料油
（1991） 中国金融期货交易所(China Financial Futures
Exchange,缩写CFFE，2006），2010年4月16 日，中金所已正式推出沪深300股指期货合约。
二、期货交易的特点
期货市场的参与者:
保值者：是指从事某种经济活动而面临着不 可接受的价格风险的人。
投机者：风险的主动承担者. 套利者：通过同时买进和卖出相同或者相关
货币期货合约而赚取其中价差收入。
2、标准化
▪ 合约品名
▪ 最后交易日
▪ 交易单位
▪ 最后交割日
▪ 最小变动价位
▪ 交割等级
▪ 每日价格最大波动范 围
▪ 合约月份
▪ 交易时间
▪ 交割地点 ▪ 交易保证金 ▪ 交易手续费 ▪ 交割手续费
IMM外汇期货合约规格
币种
交易单位
英镑 欧元 瑞士法郎 加拿大元 日元 墨西哥比索
62,500英镑 125,000欧元 125,000法郎 100,000加元 12,500,000日元 500,000比索
最小变动单位
二、期货交易的特点
5、委托单制度 市价委托单（Market Order） 限价委托单（Limit Order） 停止委托单（Stop Order）
二、期货交易的特点
6、公开叫价系统
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。
▪ 外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进 行，价格和信息都非常公开。