11671_工程经济分析

a
(Ci C0)t(1i0)t
t0
ＮＰＶＲ＝ＮＰＶ／Ｉｐ＝ —————————— a It (1 i0 )t t 0
式中，Ｉｐ——项目总投资额的现值；Ｉｔ——— 第ｔ年的投资额；
不难看出，净现值率（ＮＰＶＲ）公式表示单位投 资现值所带来的净现值；
《判别准则》
ＮＰVＲ≥１，收益大于成本，即，投资报酬率 超过预定贴现率；
（2）资金等值计算
由于计息的存在，使资金具有时间价值，资金 流量是准确确定货币时间价值的方法。资金等值（或货币 等值）概念是工程经济分析中最重要的概念之一，即，今 日贷款投资100万元（称现值，不含利息），与未来还款 106万元（称终值，含利息）其绝对值不相等，但，从其 时间的价值意义上是相等的。资金增值使资金具有时间价 值。工程经济分析的主要任务就是进行等值计算。
折现：把将来某个时间点的资金金额（称终值，以F 表示）换算成现在时间点的等值金额（称现值，以P表 示）。其折现率（等于现值与终值的比值，以i表示，即， 利率）。
等额年金：表示一个等额支付序列。现金流量图上出 现在连续几个计息期末，以A表示。
《第一种支付类型》现值（本金）和利息最后一 次支付，也称整付。
公式，即，复利计算公式。资金流量图仅表 示现值（P）和终值（F）下/上的两个箭头；
01 2 3 P
F n-2 n-1 n
A. 一次支付终值公式 F ＝ P ( 1 + i )n 公式中，
i 折现率；n 时间周期数； (1一i次)n 支付终值系数，记
为（F / P，i ，n）该系数，在《复利表》可查出
9.4 建设项目经济效益评价，介绍了工程经济分析的核
心部分，即，依据等值概念求现值与终值的比较评价，并 对利息、利率、利息计算次数、还款期限、名义利率和有 效利率等，并介绍评价方法。在此基础上，引出了“现值” （９．２工程造价和９．３项目财务）的确定。故，本人 先介绍９．４．
９．４建设项目经济效益评价
上年累计净现金流量折现值
－１＋ ————————————
当年净现金流量折现值
《判别准则》 基准动态回收期≤
应拒绝
T
a ，项目可以接受，否则，
p
（5）基准收益率（或称基准折现率、最低期望收益 率），是投资者对项目资金时间价值的估值。投资者如何 恰当的确定基准收益率是一个重要且又十分困难的问题， 它不仅取决于资金的构成和未来的投资机会，还取决于未 来期间内风险的大小和通货膨胀率的高低。
8% / 2 ) 2- 1 = 8.16 %
3.现金流量图和资金的等值概念
（1） 现金流量图
F（终值）
0
1
2
3
P(现值)
n-1 n
箭头向下为资金流出，箭头向上为资金流入， 并应注明现金流量。一般常用表格方法按时间列 出资金流量。
（2）资金的等值概念 前面已经介绍了，并提到了工程经济分析的主要任
务就是进行等值计算。 （3）等值计算公式（支付类型）资金等值的计算公式与 复利的计算公式是相同的。
准收益率折现到初期的现金累加值。公式，
a
(Ci C0)t /(1i0)
t0
式中， （ C i － C 0 ) t 为第ｔ年净现金流量； 为基准收益率。
《判别准则》 对某一单项， ＮＰＶ ≥ ０ 应接受； ＮＰＶ ＜ ０ 应拒绝； 对多方案比较，ＮＰＶ越大的方案，相对越优；
（2） 内部收益率（ＩＲＲ）。 内部收益率（ＩＲＲ） 是经济评价的另一个重要指标。内部收益率（ＩＲＲ）是 净现值为零时的折现率，其表达公式为：
三、建设项目的财务评价
（一） 财务评价的内容 建设项目的财务评价是在国家现行财税制度和价格体 系条件下，从项目财务角度分析、计算项目的财务盈利、 清偿能力，以及不确定性和风险分析，据以判断项目的财 务可行性。其作用是：衡量项目的盈利能力、为企业制定 资金规划、为协调国家利益和企业利益提供依据。
（二）财务评价的依据及主要数据、参数 项目投产期的生产负荷安排；主要产品价格；增
B.
一次支付现值公式
1
P

F(1
i)n

公式中，i 折现率；n 时间周期数；
1 (1 i ) n
一次支付现
值系数，记为（P / F，i ，n）该系数在《复利表》可
查出
《第二种支付类型》 等额分付类型
A.等额分付终值公式
F

(1i)n
A
i
1
式中， A 为等额年金支付序列的总现金流出；
的等额现金流入序列等值。P就相当于等额年值序列的现值。
C.等额分付资本回收公式 A P(1i(1i)ni)n 1
本公式是上述B式的逆运算 式中， i (1 i ) n 为等额分付偿债基金系数，记为
(1 i ) n 1
（A/P、i、n），可在《复利表》中查出----表中称为” 资本回收系数”
等额分付偿债基金系数表示，在考虑资金时 间价值的条件下，对应于工业项目的单位投资，在 项目寿命期内每年至少应该回收的金额。如果对应 于单位投资的实际回收金额少于这个值，在项目寿 命期内就不可能将投资全部收回。
在上述两个支付类型中，若现值（本金）、 利率、计息次数相同的情况下，终值的结果有着较 大的差异，第一个支付类型的终值高，还有两种支 付类型终值居中，《指南》中未提及（略），第二 个支付类型的终值一般最低。
ＮＰVＲ＜１，项目报酬率没有达到预定贴现率；
（4） 动态投资收回期
为了克服静态投资期末考虑资金时间价值的缺点，
可采用动态投资回收期。表达式为：
Tpa
(Ci C0)t /(1i0)t 0
t0
式中：T
a p
——基准动态投资投资回收期
动态回收期的计算方法：由现金流量表，按下式计算：
基准动态回收期＝累计净现金流量折现值出现正值的年 数
(1 i)n 1 为等额分付终值系数，可记为（F/A 、i、n），
i
该系数在《复利表》可查出
0
1
2
3
A
F（终值） n-1 n
含义：在考虑资金时间价值的条件下，若n年内 系统的总现金流出等于总现金流入，则第n年末的 现金流入F应与等额现金流出序列等值。F为该序 列的终值。如上图，可把等额序列视为n个一次支 付组合。
资金投入与收益获取往往构成一个时间上有先后的 现金流量序列。评价方案的经济效果，不仅要考虑资金流 入和资金流出数额，还必须要考虑每笔现金流量发生的时 间（因存在利息和利息计取次数）。不同时间发生的等额 资金在价值上的差别，称为资金的时间价值。
（3）利息的广泛含义
贷款方把利息作为有效的资本投资所能 获得的盈利，借方应把利息应看成贷款的投资组 成部分；资金的计算方法与银行利息的计算方法 相同；
1. 现金流量和资金的构成（本人注.工程 经济分析的基本原理和等值概念）
（1）现金流量 现金流量对一个特定的经济系统，投入的资
金，花费的成本，获得的收益，都可看成是以货 币形式体现的资金流出或资金流入。现金流入与 现金流出之差，称：净现金流量。（工程建设） 投资、（生产）成本费用、（产品）销售收入、 税金和利润等经济量是构成经济系统现金流量的 基本要素
计算利息的方法:
A.单利，即，仅以本金计算利息 利息公式： In ＝ P × n × i 终值公式： Fn ＝ P + In ＝ P (1 +n×i) B.复利，即，对本金和前期累计利息之 和进行计息，即，利息再生利息； 终值公式： Fn ＝ P ( 1 + i )n
C. 名义利率和有效利率（利息计算次数m） 名义利率是指，计息次数与利率时间
值税率、消费税定额、城建税率、教育附加等；项目还款 资金来源；项目计算期；财务基准收益率等参数；其他。
（三）财务评价指标
1．盈利能力分析指标 （1）净现值（ＮＰＶ）。采用设定的折现率将计算
期内各年净现金流量折现到建设初期的现值之和； （2）内部收益率（ＩＲＲ）。项目整个计算期内各
单位不相同的年利率； 有效利率是指，计息次数与利率时间
单位相同的年利率； 有效利率公式： i == ( 1 + r /
m) m - 1
【例】若年利率（i）为8 % ，一年计息一次，即， r = i，m = 1。若年利率为8%，半年计息一次， 即r = 8 % ，m = 2 ，有效利率为 i = ( 1 +
（4）市场价格的有效性是（工程） 投资方案的主要依据
2. 利息与利率
（1）利息（以In表示）是贷款或占用资金的代价，是 衡量资金时间价值的尺度，也是资金时间价值的表现形式；
（2）利率（以i表示）是一个计息周期内所得的利息与 现值（或称本金，以P表示）的比值，通常以百分数表示；
利率公式 i ＝ In / P × 100% 利息公式 Fn ＝ P + In 式中，Fn 为n个计息周期的本利之和，或称终值
（2）投资收益率。投资收益率是项目正常生产年份的净收 益与投资总额的比值。 公式为： E ＝ R / I
式中， E —— 投资收益率；I —— 投资总额；R —— 正 常年份净收益。依分析目的不同，R可以是利润（或利税）总额；
2.动态评价指标 （1）净现值（ＮＰＶ） 净现值是投资项目寿命期内各年度发生的净现金流量按基
因辅导的时间关系，并遵循《考试 复习指南》的编制、辅导与出题人员分 离原则，以及辅导人员无权对《考试复 习指南》的内容进行修改、完善或延伸， 故，请大家在辅导后，应认真按《考试 指导手册》中的《注册化工工程师执业 资格考试基础考试大纲》的要点进行复 习准备。
9.工程经济分析
（主讲人：刘玉珂）
9.1 概述 F=P (1 i)n
第（T—1）年的累计净现金流量的绝对值 Tp ＝ T - 1 ＋ ----------------------------------------