中债收益率曲线整体下行中债指数止跌回升——2014年1月份债券市场
中债企业债收益率曲线aaa
中债企业债收益率曲线aaa 中债企业债收益率曲线是中国金融市场中重要的指标之一。
它是指不同债券到期时间的企业债券的收益率所构成的曲线。
这个曲线可以反映出市场对于不同债券到期时间的预期收益率水平，对于投资者来说有一定的参考价值。
首先，中债企业债收益率曲线可以作为企业债券的风险指标。
债券通常由公司发行，公司的信用风险是投资者考虑的一个重要因素。
一般来说，信用评级较高的公司发行的债券，其收益率相对较低，而信用评级较低的公司发行的债券，其收益率相对较高。
通过分析中债企业债收益率曲线，投资者可以了解不同评级的企业债券的收益率水平，从而对债券的风险有一个全面的认识。
其次，中债企业债收益率曲线也可以作为市场利率的参考指标。
债券的收益率与市场利率密切相关，当市场利率上升时，债券的收益率也会随之上升，反之亦然。
通过观察中债企业债收益率曲线，可以对市场利率的变动有一定的猜测，从而为投资决策提供一定的参考。
此外，中债企业债收益率曲线还可以体现市场对经济前景的看法。
一般来说，当市场对经济前景较为乐观时，投资者通常更愿意购买风险较高的资产，此时企业债券的收益率会相对较低；而当市场对经济前景较为悲观时，投资者通常更偏好低风险的资产，此时企业债券的收益率会相对较高。
因此，通过观察中债企业债收益率曲线的走势，可以了解市场对经济前景的看法，从而做出相应的投资调整。
最后，中债企业债收益率曲线还可以为发行企业提供债券定价的参考。
企业发行债券时，通常会参考市场的收益率水平来确定债券的发行利率。
通过分析中债企业债收益率曲线，发行企业可以了解到类似评级与到期时间的债券的市场收益率水平，从而确定自己债券的发行利率，提高债券的竞争力。
总的来说，中债企业债收益率曲线是中国金融市场中的重要指标，它可以为投资者提供债券风险的参考，为市场利率的研究提供参考，体现市场对经济前景的看法，同时也可以为企业债券的定价提供参考。
因此，对于金融市场参与者来说，了解和分析中债企业债收益率曲线是非常重要的。
中债收益率曲线震荡上行中债指数略有下跌——2014年3月份债券市场
素的影响下 ．债券市场各类券种收益率小幅上行 ，中 债 一综合 争 价指数略有下跌 。
食品价格上涨 ４ ． １ ％ ．非食 品价格上涨 １ ５ ％； 消费
宏观经济情况
（ 一 ）欧元区消费者信心改善，美国经济逐渐回暖 欧盟委 员会最 新公布的数据显示 ．人们对欧元
区经济的乐观程度超出预期 ，消费者信心指数创下近 五年最大月度涨幅。数据显示 ．欧元区 ３月经济景气 指数升 至 １ ０ ２ ． ４ 高于预期 的 １ ０ １ ． ４ ． 为２ ０ １ １ 年７ 月 以来首次上升至长期平均水平上方。该数据意味着今
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ｌ Ｉ 口囡 ， ＿ ＿ 、债券 ， Ｈ Ｉ Ｎ Ａ 固 Ｂ Ｏ Ｎ Ｄ
（ 见图 ２ ） ，环 比下降 ０ ． ３ ％。工 业生产者购进价格 同 比下降 ２ ． ５ ％ ，环比下降 ０ ． ５ ％。
比上月末 和去年 末低 ０ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ． ３个和 ０ ． ２ 个 百分点。一季
度人民币贷款增加 ３ ． Ｏ １ 万亿元 ．同比多增 ２ ５ ９ ２ 亿元。
３月末 本外 币存款余额 １ １ ２ ２ ２ 万亿元 同 比增长 １ １ ５ ％ 。人 民币存款余额 １ 。 ９ １ ０ 万亿元 ，同比增长 １ １ ４ ％ ．分别比上月末和去年末低 １ ． １ 个和 ２ ． ４ 个百 分点。一季度人民币存款增加 ４ ． ７ ２ 万亿元 ，同比少 增 １ ． ３ ９ 万亿元 （ 见图 ５ ） 。 （ ２ ） 货币供应量保持增长。 ３ 月末， 广义货币 （ Ｍ ２ ） 余额 １ １ ６ ． ０ ７ 万亿元 ． 同比增长 １ ２ ． １ ％ 分 别比上月 末和去年末低 １ ． ２ 个和 １ ． ５ 个百分点 ； 狭义货币 （ Ｍ１ ） 余额 ３ ２ ． ７ ７ 万亿元 ， 同比增长 ５ ． ４ ％ ，分别比上月末
中国国债收益率曲线编制说明-中债收益率
中国国债收益率曲线编制说明
一、编制说明
中国国债收益率曲线定义：国债收益率曲线是用来描述各个期限国债与相应利率水平的曲线。
中国国债收益率曲线是以在中国大陆发行的人民币关键期限国债市场利率为基础编制的曲线。
目前中国国债收益率曲线于每个工作日日终后发布，期限从3个月到30年。
中国国债收益率曲线模型：中国国债收益率曲线采用Hermite插值法形成，关键期限包括3月、6月、1年、3年、5年、7年、10年和30年。
中国国债收益率曲线输入值：中国国债收益率曲线依据发布当日最新市场价格，经综合比较分析后得出关键期限输入值，用于当日曲线的编制维护。
市场价格包括做市商双边报价、经纪公司等非做市商双边报价、银行间债券市场成交价和交易所国债收盘价，同时公开采集部分主要投资者内部估值。
二、相关指标计算方法说明
比上日=（当日收益率-最近一个工作日收益率）*100 BP 比上月同期=（当日收益率-上月同日1收益率）*100 BP 比上年同期=（当日收益率-上年同日2收益率）*100 BP 三、查询说明
1若“上月同日”为非工作日，则取“上月同日”前最近一个工作日
2若“上年同日”为非工作日，则取“上年同日”前最近一个工作日
“中国国债收益率曲线”分网页提供国债曲线多种查询方式，供读者多角度分析运用。
国债曲线历史数据可追溯到2006年3月1日。
“x-y坐标”模式提供查询相应日期的国债曲线期限结构和关键期限数值；
“x-y多时间点”模式提供同时查询5个交易日的国债曲线期限结构和关键期限数值；
“y-z坐标”模式提供查询多个关键期限收益率的历史走势；
“历史数据”查询功能提供国债曲线关键期限长时间段的历史数据查询，查询时间段最长为1年。
中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明
01
结论总结
根据分析结果，总结该债券产品的估值 情况，以及市场对其的看法和预期。
02
03
启示和建议
根据案例结论，提出对投资者和发行 人的启示和建议，如投资策略、风险 控制等。
05
未来展望
中债市场的未来发展
债券市场规模持续扩大
01
随着中国经济的发展和金融市场的深化，中债市场规模将继续
扩大，提供更多投资机会。
数据采集
中债登通过银行间市场交易数据采集样本债 券的成交价格和收益率数据。
数据处理
对采集的数据进行清洗、匹配和标准化处理， 确保数据的准确性和可比性。
曲线拟合
采用适当的统计方法对处理后的数据进行拟 合，形成中债收益率曲线。
曲线维护
定期更新和维护中债收益率曲线，以反映市 场变化。
02
中债估值编制方法
债券市场监管不断完善
02
为防范金融风险，中债市场监管将进一步加强，推动市场更加
规范、透明。
债券市场产品创新不断涌现
03
为满足投资者多样化的投资需求，中债市场将推出更多创新产
品，如绿色债券、可转债等。
中债收益率曲线和估值的改进方向
完善编制方法
01
进一步提高中债收益率曲线和估值的编制方法的科学
性和准确性，以更准确地反映市场实际情况。
估值基础
估值基准
中债估值以国债收益率为基准，综合考虑信用利差、流动性利差等 因素，形成各类债券的估值收益率。
估值频率
中债估值每日发布，为投资者提供及时、准确的债券市场信息。
估值质量
中债估值经过严格的内部质量控制和外部审计，确保数据准确性和 可靠性。
估值方法
现金流折现法
2014年债券市场统计分析报告
2014年是中国债券市场在规范发展道路上步伐明显加快的一年，也是债券市场价格持续上涨的一年。
债券市场的规模进一步扩大，债券市场服务实体经济的能力进一步增强。
债券市场在一级和二级市场制度建设、投资者结构完善及债券品种创新等诸多方面均有明显进展，市场发展的质量有所提升。
国内外宏观经济形势回顾（一）美国经济强劲反弹，欧元区经济增长疲软2014年，世界经济出现了较为显著的分化，美国经济强劲复苏，欧洲经济几乎接近零增长。
受年初大面积严寒和大雪影响，美国一季度国内生产总值增幅只有0.1%，创下5年以来最差纪录;但从二季度开始，在商业投资大幅增长、房地产市场持续回暖及消费和出口等因素共同带动下，美国经济强劲反弹，第二季度和第三季度GDP实际同比增速分别达到4.2%和3.5%。
同时，2014年是美国自1999年以来新增就业岗位最多的一年，平均每月新增就业岗位22.4万，失业率相比上年的7%下降了1.2个百分点。
在经济强劲复苏的背景下，美联储宣布于2014年11月结束量化宽松政策。
欧元区方面，2014年以来通货紧缩的预期不断升温，实际内需下降明显，失业率有所上升。
虽然欧央行在6月出台了一揽子宽松政策，但仍未从根本上提振欧元区经济水平，相应的经济数据也未得到明显改善，加之乌克兰和中东局势紧张，使欧元区经济出现一定程度恶化。
从数据来看，欧元区GDP虽然从2013年二季度至2014年一季度保持了12个月的微弱增长，但是在2014年二季度再度陷入停滞，三季度欧元区GDP环比和同比分别缓慢增长0.2%和0.8%，欧央行预计欧元区2014年实际GDP增速为0.8%。
数据显示欧元区经济仍未摆脱低迷状态。
（二）国内经济增速稳中趋缓2014年中国经济延续了2013年以来的调整态势，经济下行压力增加，GDP、CPI等宏观数据在外需疲软、内需持续回落、制造业仍不景气、房地产拉动经济增长作用减弱等因素的共同影响下小幅回落。
中国政府兼顾稳增长和调结构，保持宏观政策连续性和稳定性，自二季度以来出台一系列“微刺激”措施，物价水平、就业水平及PMI等指标数据总体平稳，经济增速稳中趋缓。
{财务管理收益管理}中债收益率曲线和指数编制说明
{财务管理收益管理}中债收益率曲线和指数编制说明债券是一种借贷工具，发行方通过发行债券来筹集资金，而购买债券的人则可以获得一定的收益。
债券收益管理是财务管理中非常重要的一部分，它包括债券收益率曲线和指数的编制。
本篇文章将详细讨论债券收益率曲线和指数的编制过程和作用。
债券收益率曲线是一种反映不同期限债券收益率的曲线图。
它以到期时间为横坐标，收益率为纵坐标，反映了不同期限债券之间的收益率差异。
债券收益率曲线的编制可以通过收集市场上的债券收益率数据，并进行适当的加权计算得到。
主要的方法有平均收益率法、公共债券收益率法和内插法。
平均收益率法是最简单、最常用的一种方法。
它的基本思想是通过一系列债券的收益率计算得到平均值，然后通过适当的加权计算得到债券收益率曲线。
对于同一期限的不同债券，一般选择市场上交易最活跃的、利率风险较小的债券，以保证计算结果的准确性。
公共债券收益率法是另一种常用的方法。
它的基本思想是以特定期限的公共债券收益率作为该期限债券收益率的代表。
由于公共债券的特殊性，市场上公共债券的收益率总是比同期限其他债券的收益率低一定的程度。
选择合适的公共债券收益率可以更准确地反映整个债券市场的收益率水平。
内插法是一种利用已知的收益率数据来估计未知收益率数据的方法。
它的基本思想是通过已知的收益率数据来构建一个数学模型，然后根据这个模型来估计未知收益率数据。
内插法通常适用于期限较短或者期限较长的债券收益率曲线的计算。
债券收益率指数是反映债券市场整体收益率的指标。
它以特定期限的债券收益率为基础，通过适当的加权计算得到。
债券收益率指数可以帮助投资者和债券基金评估债券市场的整体收益水平，为其投资决策提供参考。
债券收益率指数的编制可以通过收集市场上的债券收益率数据，并进行适当的加权计算得到。
主要的方法有加权平均法和改变量法。
加权平均法是最常用的一种方法。
它的基本思想是通过一系列债券的收益率计算得到平均值，然后通过适当的加权计算得到债券收益率指数。
中债收益率曲线大幅下行 中债指数强劲上涨——2014年10月份债券市
储如期退出 Ｑ Ｅ 。美国 １ ０月制造业Байду номын сангаас购经理指数 （ Ｐ ＭＩ ） 初值仍处高位 ， 消费者信心继续改善 ， 劳动力市场延
续改善 势头。美国劳工部发布 的数据 显示 ，美国 １ ０
月 非 农 就 业 人 口收 窄 至 ２ １ ４万 人 ： 与此 同 时 ，美 国
食 品价格 上涨 ２ ５ ％ ．非食品价 格上涨 １ ２ ％ 消费
， ＿ 、 Ｈ Ｉ Ｎ 债 Ａ Ｂ Ｏ 券 Ｎ Ｄ
口圆
中债收益率 曲线大 幅下行 中债指数强劲 上涨
２ ０ １ ４ 年１ ０ 月份债券 市场分析报告
焦裕龙 孙明洁
１ ０ 月份 ．基本面仍未企稳 ，经济下行压力仍存
景气指数上升 １ ． ２ 点 ．消费信心指数上升 ０ ３ 点 ．零
不容乐观 １ ０ 月 ．美 国经济数据仍 然保 持稳健 姿态 ． 美联
不容乐观。 （ ＝ ）国内宏观经济保持平稳 １ ． 居民消费价格总水平同比上涨 １ ． ６ ％ ２ ０ １ ４年 １ ０ 月份 ．全 国居民消费价格 总水平 同比 上涨 １ ６ ％ 。其中 城市上涨 １ ７ ％， 农村上涨 １ ４ ％；
的首次上升 ，显示企业和消费者对经济前景变得略微
乐观。分项来看 ， 工业景气指数上升 ０ ４点 服务业
ＣＨＩ ＮＡＢＯＮＤ ２ ０ １ ４ Ｎ ｏ ｖ ｅ ｍｂ ｅ ｒ ８１
品价格上涨 １ ４ ％． 服务价格上涨 ２ ０ ％ 。１ —１ ０ 月平 均 ，全 国居 民消费价格总水平比去年 同期上涨 ２ １ ％。
１ ０月失业率较 ９月份下降 ０ ． １ 个百分点至 ５ ． ９ ％ ，创
２ ０ ０ ８ 年 以来 最 低水 平 。
中债银行收益率曲线的走势分析
中债收益率曲线和指数日评中央国债登记结算有限责任公司债券信息部收益率曲线组：张永民赵凌王超群指数组：管圣义卢遵华）质量组：何一峰目录第一部分：发行情况1.1今日发行第二部分：宏观经济分析2.1市场面基本分析2.2市场消息第三部分：今日银行间货币市场市场走势3.1 两日Shibor利率走势分析表3.2今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比表3.3今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比图第四部分：今日IRS走势分析第五部分：中债收益率曲线走势分析图5.1 银行间固定利率国债收益率曲线比较图表5.1 银行间固定利率国债收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线比较图表5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线比较图表5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线比较图表5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）比较图表5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）曲线标准期限收益率涨跌表图5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）比较图表5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）曲线标准期限收益率涨跌表图5.7 银行间固定利率铁道债比较图表5.7 银行间固定利率铁道债曲线标准期限收益率涨跌表第六部分：中债银行间收益率曲线点差分析图6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线比较图表6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线标准期限点差比较表图6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和资产支持证券收益率曲线比较图表6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和ABS收益率曲线标准期限点差比较表图6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线点差图表6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线标准期限点差表图6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线比较图表6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线标准期限点差比较表图6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系图表6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2))点差关系表第七部分：中债指数走势分析图7.1中债系列指数-财富今日跌涨幅今日提示1、今日发行地方企业债09渝隆债（代码098002），期限为5+2年期，其中第5年末附发行人上调票面利率（0至100个点）选择权及投资者回售权，以应收账款为质押担保，票面利率为7.08%，大公给予其债券和主体评级均为AA，但从发行利率来看，市场对其平均并不完全予以认可，而将其降至A+水平，因此今日以银行间固定利率企业债收益率曲线(A＋)为基础对其进行估值，今日估值净价和全价分别为100.7837元和100.8031元。
中债债券收益率曲线
中债债券收益率曲线【实用版】目录1.中债债券收益率曲线概述2.中债债券收益率曲线近半年走势3.中债债券收益率曲线的影响因素4.未来中债债券收益率曲线的趋势预测正文一、中债债券收益率曲线概述中债债券收益率曲线，又称中债国债收益率曲线，是中国人民银行发布的反映我国国债市场收益率变动趋势的重要指标。
该曲线基于中债综合指数，以国债到期收益率为纵坐标，以距离到期日的时间（以年为单位）为横坐标，将各期限的国债收益率连接成一条平滑的曲线。
中债债券收益率曲线是投资者和政策制定者关注国债市场动态、分析市场趋势、制定投资策略的重要依据。
二、中债债券收益率曲线近半年走势根据提供的参考信息，过去半年内，3 年期和 10 年期中债国债收益率曲线均呈现出波动走势。
其中，3 年期中债国债收益率曲线在 2023 年4 月 21 日达到近期最高点，随后逐渐回落；10 年期中债国债收益率曲线在 2023 年 3 月 9 日达到近期最高点，同样随后逐渐回落。
从整体上看，过去半年内中债国债收益率曲线呈现出震荡下行趋势。
三、中债债券收益率曲线的影响因素中债债券收益率曲线的走势受多种因素影响，主要包括以下几个方面：1.宏观经济环境：经济增长、通货膨胀、货币政策等都会对中债债券收益率曲线产生影响。
例如，经济增长放缓、通货膨胀较低时，政府债券的吸引力上升，收益率曲线可能下行；反之，经济增长较快、通货膨胀较高时，收益率曲线可能上行。
2.货币政策：中国人民银行通过调整公开市场操作、存款准备金率等手段，影响市场流动性和利率水平，从而影响中债债券收益率曲线的走势。
3.市场预期：市场对未来经济形势、政策走向的预期会影响中债债券收益率曲线的走势。
例如，市场预期未来经济增速放缓，政策将更加宽松，收益率曲线可能下行。
4.国际因素：全球经济环境、国际金融市场变动等都会对中债债券收益率曲线产生影响。
例如，全球经济增速放缓、国际金融市场波动加剧时，中债债券收益率曲线可能受到压力。
2014年1月债券平均久期、凸性及到期收益率
1 月份 数量（笔 / 只） 期末托管量 债券发行量 结算总量 现券 质押式回购 买断式回购 远期 借贷 4261 68 65512 17487 42980 4985 0 60 同比增加（笔 / 只） 601 -60 -25360 -39100 12088 1599 0 53 同比增长（%） 16.42 -46.88 -27.91 -69.10 39.13 47.22 -757.14 数量（笔 / 只） 4261 68 65512 17487 42980 4985 0 60
债
券
统 计 资 料
2014年1月债券市场人民币业务统计
1 月份 面额（亿元） 期末托管量 债券发行量 结算总量 现券 质押式回购 买断式回购 远期 借贷 259360.75 2293.78 138716.69 16175.03 116981.06 5482.71 0.00 77.90 同比增加（亿元） 20539.70 -1373.42 -76162.52 -53515.90 -23971.62 1276.09 0.00 48.90 同比增长（%） 8.60 -37.45 -35.44 -76.79 -17.01 30.34 -168.62 面额（亿元） 259360.75 2293.78 138716.69 16175.03 116981.06 5482.71 0.00 77.90 本年累计 同比增加（亿元） 20539.70 -1373.42 -76162.52 -53515.90 -23971.62 1276.09 0.00 48.90 同比增长（%） 8.60 -37.45 -35.44 -76.79 -17.01 30.34 -168.62
2014年1月债券平均久期、凸性及到期收益率
待偿期限 1 年以下 1～3年 3～5年 5～7年 7 ～ 10 年 10 年以上 总值 资料来源 ： 中央结算公司债券信息部 平均现金流法久期（年） 0.7087 2.0643 3.4835 5.1398 6.8855 11.7516 4.0062 平均现金流法凸性 2.3829 7.0035 16.2679 34.1927 58.5300 208.6511 35.8303 平均到期收益率（%） 5.0487 5.4550 5.5234 5.7179 5.1841 5.5751 5.4810
2014年中国债券市场统计分析报告(中债登)
全年各类债券发行量12.28万亿元2014年，债券市场共发行各类债券12.28万亿元，较2013年增加3.57万亿元，同比增长41.07%，增速提高32.2个百分点。
值得指出的是，受市场低迷的影响，2013年发行量增长较慢，这是2014年发行量同比增速数值较大的主要原因，未来年度发行量同比增速可能回落到20%左右的正常值。
2014年在中央结算公司登记新发债券1366只，发行量共计6.35万亿元，占债券市场发行总量的51.75%;上海清算所登记新发债券4691只，发行量共计5.54万亿元，占债券市场发行总量的45.1%。
交易所新发债券624只，发行量共计0.38万亿元，占债券市场发行总量的3.13%。
从银行间债券市场新发债的券种结构来看，2014年国债发行1.44万亿元，同比增长7.39%;政策性银行债发行2.3万亿元，同比增长10.65%;受银监会《商业银行资本管理办法(试行)》影响，近两年二级资本工具发行规模与商业银行次级债呈现了此消彼长的特点，商业银行债发行0.08万亿元，同比下降25.34%，二级资本工具发行0.36万亿元;企业债券发行0.7万亿元，同比增长46.5%;中期票据发行0.95万亿元，同比增长40.98%;短期融资券(含超短期融资券)发行2.15万亿元，同比增长35.64%;非公开定向债务融资工具发行1.02万亿元，同比增长80.22%;政策性银行债和国债在发行规模中占据主要地位，二者发行量合计约占发行总量的31.41%。
截至2014年12月末，全国债券市场总托管量达到35.64万亿元，比上年末增加6.16万亿元，同比增幅为20.9%。
其中在中央结算公司托管的债券总量为28.73万亿元，占全市场托管量的80.6%;上海清算所托管总量为5.56万亿元，占全市场托管量的15.6%;交易所托管总量为1.35万亿元，占全市场托管量的3.79%。
主要券种持有结构2014年末投资者的主要券种持有结构与2013年末相比呈现以下特点:(1)对流动性较好的利率类债券持有量普遍增加，说明在2014年经济持续下行背景下，各类型机构的风险偏好有所下降，更加偏好持有风险低、流动性好的券种;(2)以证券基金、年金、社保基金、信托计划、证券公司资产管理计划、商业银行理财产品为主的投资者，相较于其他类型投资者，偏好持有企业债，说明在2014年各类型理财产品为覆盖较高的募集资金成本，更偏好于在债券市场投向票面利率较高的债券等;(3)在大力发展信贷资产支持证券，盘活信贷存量的政策导向下，各主要机构类别普遍增持资产支持证券;(4)随着国内债券市场对外开放进程进一步加快，境外机构参与银行间债券市场的规模也迅速增加，其偏好持有国债、政策性银行债、央票、政府支持机构债等具有较高安全性的债券资产。
中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明
案例分析方法
数据分析
对收集到的数据进行清洗和整理，运用统计分析方法，如描述性统计、相关性分析、回归分析等，对数据进行分 析。
模型构建
根据分析结果，构建中债收益率曲线和中债估值模型，确定模型参数和变量。
案例结论
结果呈现
将分析结果以图表、表格等形式呈现，清晰展示中债收益率曲线和中债估值的编制方法和使用说明。
进行债券投资决策具有指导意义。
监测市场风险
03
中债收益率曲线可以用于监测市场利率风险，评估投资组合的
利率敏感性。
中债收益率曲线的编制方法
数据采集
中债登通过采集市场上的债券交易数据， 获取不同期限、不同品种的债券收益率
数据。
曲线拟合
中债登采用适当的统计方法对处理后 的数据进行拟合，形成中债收益率曲
线。
中债收益率曲线和中债估值编制方 法将继续发挥其在市场分析和预测 方面的优势，为投资者提供更加全 面和准确的信息支持。
谢谢
THANKS
中债收益率曲线和中债估值编 制方法及使用说明
目录
CONTENTS
• 中债收益率曲线概述 • 中债估值编制方法 • 中债收益率曲线和中债估值的使用说明 • 案例分析 • 总结与展望
01 中债收益率曲线概述
CHAPTER
中债收益率曲线的定义
中债收益率曲线是由中债登根据其债 券收益率数据编制而成的，反映不同 期限债券的到期收益率水平的曲线。
估值方法
中债估值采用多种估值方法，包 括现值定价法、市场比较法、收 益法等，以确定债券的内在价值。
债券种类
中债估值涵盖了多种类型的债券， 包括政府债券、金融债券、企业 债券等，以满足投资者对不同债 券的估值需求。
中债债券收益率曲线和估值基本原则
中债债券收益率曲线和估值基本原则一、引言在金融领域，债券投资一直是投资组合多元化的重要组成部分。
而在进行债券投资时，了解债券收益率曲线和估值基本原则是至关重要的。
本文旨在对中债债券收益率曲线和估值基本原则进行深入探讨，为读者提供全面的理解和灵活的应用。
二、中债债券收益率曲线的基本概念1. 中债债券收益率曲线的定义中债债券收益率曲线是反映不同债券到期期限与其收益率之间关系的曲线图。
在曲线图上，横轴通常表示到期期限，纵轴表示收益率。
通过观察收益率曲线的形状和变化，可以了解市场对未来经济和通货膨胀走势的预期，帮助投资者进行风险管理和资产配置。
2. 中债债券收益率曲线的类型中债债券收益率曲线通常分为正斜率曲线、负斜率曲线和平坦曲线。
正斜率曲线表示短期债券收益率低于长期债券收益率，预示着经济增长和通胀预期。
负斜率曲线则表示长期债券收益率低于短期债券收益率，可能表明市场对未来经济不确定性和衰退的担忧。
而平坦曲线则可能暗示着市场对未来经济走势持观望态度。
3. 中债债券收益率曲线的影响因素中债债券收益率曲线的形状和变化受多种因素影响，包括经济周期、货币政策、通货膨胀预期、市场流动性等。
了解这些影响因素对收益率曲线的作用，能够帮助投资者更好地把握市场走势和风险。
三、债券估值基本原则1. 基本原则之一：债券市场价格和利率之间的反比关系根据债券的基本定价公式，债券价格和利率会呈反比关系。
也就是说，当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。
投资者在进行债券投资时，需要密切关注市场利率的变化，以及利率对债券价格的影响。
2. 基本原则之二：债券到期收益和市场利率的比较投资者在估值债券时，需要将债券到期收益率与市场上同期限债券的市场利率进行比较。
如果债券到期收益率高于市场利率，表明债券被低估，具有投资价值；反之则可能被高估。
这一基本原则是投资者进行债券投资决策时的重要参考依据。
3. 基本原则之三：债券风险与收益的平衡在进行债券投资时，投资者需要平衡债券的风险和收益。
中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明
20年 20年 4.47
30年 30年
4.6
价格来源 业务人员编 业务人员编 业务人员编 双边报价 双边报价 专家估值 双边报价 双边报价 双边报价 双边报价 双边报价 业务人员编 业务人员编 专家估值
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五.信用类债券收益率曲线细分方法
➢短期融资券收益率曲线 ➢企业债收益率曲线 ➢商业银行债收益率曲线 ➢资产支持证券收益率曲线
0年
0年
2.02
2月
2月
2.16
3月
3月
2.33
6月 0.493年 2.4619
9月 0.74年 2.4832
1年
1年
2.62
2年 1.967年 3.0719
3年 2.828年 3.3396
5年 4.847年 3.6817
7年 6.932年 4.0599
10年 9.761年 4.3378
15年 15年 4.33
商银行、招商银行、上海银行、兴业银行、南京商行、大连商行、华 夏基金、南方基金、银华基金、嘉实基金、泰达荷银、泰康人寿、金 盛人寿、新华人寿、东方证券、山东潍坊农信社、顺德联社、重庆渝 中联社等50多家。
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三.异常价格剔除方法—结算价
•
为剔除交易结算价中的异常价格，需要将每日各类
债券的交易结算价格与上一工作日对应的债券收益率曲
10
５.1短期融资券收益率曲线的细分
✓ 细分标准：发行人“长期信用等级” ✓ 目前共分七条短期融资券收益率曲线：AAA、AA+、AA、
AA-、A+、A、A-；
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５.2企业债收益率曲线的细分
✓ 细分标准：按债券信用等级 ✓ 目前共分四条短期融资券收益率曲线：
多重利空或将导致债券市场在振荡中下行——2010年8月债券市场筒评
内容接要 ２ 年８ ０ ０ 月份债券 市场主要特点为 中债净价总指数小幅爬升后持续振荡 长短期类指数明显分化 中 ７ 长期国债收益率普遍下降 高等级企业债收益率 茴线平坦化下移 ：企、债信用翻差涨跌互现 全局变化幅度不大，综合 韭
考察基本面 ．政策面ｓ资金面未来变化情况 最好的结果就是债券市场维持 当前振 荡行情 而任伺一 面因素的变化
式 实 现 再 融 资 无 疑 使 得 商 业 银 行 扩 大 资 本 规 模
的 实 际 效 果 打 了 一 个 折
投放 或 回笼情况 都很 难 出现 ，因此短 期 ｊ 扣 。 无 论 从 目的 还 是 从
内 央 票 发 行 仍 将 坚 持 这 一 思 路 ，依 据 到 ： 发 行 机 制 来 看 ， 汇 金 债 期规模和 市场资金 面状况 灵活调 整。
政 策性 金融 机构 和商 业银 行
ｊ 首 期 全 额 追 加 后 ５ ０Ｌ 、。 ４ １元 ＇ 元的 发行规 模 显然 对金融 傍 繁 荣 有 一 定 的 积 极 作 用 ，任 必 须 看 到 ，虽 然 从 期 限 设
升 ，３ 年期 中标 利率 ２ ３ ％，较 ７ ．７ 月份 的 ｌ 发 债 毫 无 疑 问 成 为 市 场 焦 央票 发行 量下 降不 改货 币净 回笼状
态。８ 月份 人民银 行共 发 行 １ 期央 行 票 ０
据３７１ ３ ０＇ ，较 ７ 份 减 少 ｌ ６ １ Ｌ元 月 ９ ０＇ ， Ｌ元 较 ２ ０ 年 同 期 减 少 ｌ １ 亿 元 。 发 行 节 ０９ ００
债 目标 客 户包 括 了部分 保陛 为 银 行 间 市 场 的 主 要 参
种 均 有 比较 明显 增长 ， ｌ ２ 的发 行期 ｌ期
数 也 是 仅 次 于 ３ 份 的 ２ １ 年 月 度 发 行 月 ００ 量第二 高值 。
债券市场的春天可能来临
2014年第07期Financial ·Wealth理财·创富|财富视野2014年春节之后第一个完整的工作周，因突遇北方寒流，全国范围内气温普降十多度，北方大雪纷飞，南方也是寒风阵阵，多地录得有史以来2月份的最低气温，好一个“倒春寒”！而国内的债券市场，却是一片“春意盎然”：不管是利率品种、信用品种，还是短端、长端收益率，均出现不同程度的下行；中债企业债总净价指数由上周的88.86一路上升到周五的89.29，飙升幅度43个BP。
信用债的一级和二级市场收益率也大幅下降，一级市场高收益债投标利率下降之快让很多投资者措手不及，二级市场成交利率也远低于中债估值。
债券市场的走势究竟是超跌反弹还是拐点反转？债市的春天是否来临？市场分歧仍然巨大，多空双方的理由和论据看似都有道理。
从近期公布的经济数据看，CPI 同比处于2.5%附近，PPI 环比下跌且有下行压力，经济基本面因素对债市有一定的支撑作用。
受春节现金回流的影响，银行间资金面持续宽松，近期到期的逆回购高达4500亿元，央行公开市场并未像往常一样进行任何操作，但是银行间资金利率却持续下跌，说明资金面确实非常宽松，因此部分投资者认为这是行情反弹的主要原因。
再叠加央行周四公布银行理财产品可通过开立乙类帐户直接进入银行间债券市场的利好消息推动，债券市场的多头热情被彻底调动起来。
看空者主要认为央行等监管层大概率会继续去年的监管政策，并且消除过剩产能和降杠杆的政策意图并没有实现，因此今年的资金面还会维持“紧平衡”的状态，资金成本中枢仍会进一步上升，债市难言乐观。
仔细观察和分析央行的政策，从去年“钱荒”、年末和目前三个时点分析，央行的态度正在发生明显的变化：2013年6月末，虽然隔夜资金利率已升至接近危机的水平，但是央行不为所动，仍是坚持“无为而治”；去年年末流动性紧张的时刻最后还是进行了公开市场操作缓解；而目前时点则是积极运用SLF 等工具进行干预，引导市场对资金面和政策面的预期，从而达到稳定市场情绪的目的。
中债收益率曲线大幅下行中债指数强劲上涨--2014年10月份债券市场分析报告
中债收益率曲线大幅下行中债指数强劲上涨--2014年10月
份债券市场分析报告
焦裕龙;孙明洁
【期刊名称】《债券》
【年(卷),期】2014(0)11
【摘要】10月份,基本面仍未企稳,经济下行压力仍存;人民银行运用中期借贷便利（MLF）、公开市场正回购利率等多种数量型及价格型货币政策工具进行调控,再次传达宽松信号,稳定了市场对资金面的预期,中债收益率曲线大幅下行,中债-综合净价指数强劲上涨。
【总页数】6页(P81-86)
【作者】焦裕龙;孙明洁
【作者单位】中央结算公司债券信息部;中央结算公司债券信息部
【正文语种】中文
【相关文献】
1.中债收益率曲线大幅下行中债指数明显上涨——2015年4月份债券市场分析报告 [J], 焦裕龙;孙明洁
2.中债收益率曲线大幅下行中债指数明显上涨--2015年5月份债券市场分析报告[J], 焦裕龙;孙明洁
3.中债收益率曲线整体下行中债指数温和上涨--2014年4月债券市场分析报告[J], 钮黛;孙明洁;焦裕龙
4.中债收益率曲线平坦化下行中债指数小幅上涨--2014年8月份债券市场分析报
告 [J], 钮黛;孙明洁;焦裕龙
5.中债收益率曲线平坦化下行中债指数小幅上涨--2014年9月份债券市场分析报告 [J], 焦裕龙;孙明洁
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金融市场保持稳定
（一）金融机构存贷款持续增长 2014 年 1 月末， 本外币贷款余额 78.12 万亿元， 同比增长 14.0%。人民币贷款余额 73.21 万亿元， 同 比 增 长 14.3%， 比 2013 年 末 高 0.2 个 百 分 点， 比 2013 年同期低 1.1 个百分点。当月人民币贷款 增加 1.32 万亿元，同比多增 2469 亿元。人民币存 款余额 103.44 万亿元，同比增长 11.3%，分别比
数据来源 ： 国家统计局
31.49 万亿元 , 同比增长 1.2%，分别比 2013 年末 和 2013 年 同 期 低 8.2 个 和 14.1 个 百 分 点 ；流 通
图 2 进出口贸易总额增减情况 （单位 ： %）
中货币 (M0) 余额 7.65 万亿元 , 同比增长 22.5%。 当月净投放现金 1.79 万亿元。
于临界点以下 ；小型企业 PMI 为 47.1%，比上月 下降 0.6 个百分点，仍位于临界点以下。 （四）进出口总值同比增长 7.3% 1 月份，我国进出口总值 2.34 万亿元人民币， 同比增长 7.3%（见图 2)。其中， 出口 1.27 万亿元， 增长 7.6% ； 进口 1.07 万亿元，增长 7% ； 贸易顺 差 1948.5 亿元，扩大 11%。
债
券
市 场 走 势
中债收益率曲线整体下行 中债指数止跌回升
——2014年1月份债券市场分析报告
钮黛 孙明洁 牛玉锐
2014 年 1 月，在基本面稳定、资金面稳中偏松、 年末效应因素逐渐消失等因素影响下，债券市场整体 回暖，各类券种收益率全线下调。中债—综合净价指 数结束自 2013 年 6 月份以来的跌势，指数止跌回升。
CHINABOND 2014.February
83
债
券
市 场 走 势
费品价格上涨 1.1%，服务价格上涨 0.8%。 （二）工业生产者出厂价格指数（PPI）同比 下降 1.6% 2014 年 1 月份，全国工业生产者出厂价格同 比下降 1.6%，环比下降 0.1%。工业生产者购进 价格同比下降 1.7%，环比下降 0.1%。 （三）采购经理指数（PMI）较上月回落 0.5 个百分点 2014 年 1 月，中国制造业 PMI 为 50.5%，虽 比上月回落 0.5 个百分点，但仍位于临界点以上的 扩张区间，表明制造业继续保持增长态势，但受春 节临近的影响，增速有所放缓。分企业规模看，大 型企业 PMI 为 51.4%，比上月回落 0.6 个百分点， 继续位于临界点以上的景气区间 ； 中型企业 PMI 为 49.5%，比上月下降 0.4 个百分点，连续 2 个月位
日至 2 月 5 日一周内，就有 64 亿美元流出新兴市 场股市。而这些国家通过提高本币利率试图减缓资 金流出，却又抑制了经济发展，削弱了防范金融风 险的能力。 相比于其他新兴市场国家，人民币在过去几周
美国经济持续复苏
新兴市济数据呈良好 态势。一方面归功于中国正在启动有力度的结构性 改革，以化解金融风险 ； 另一方面归功于中国央行 稳健的货币政策。
货币市场利率
2014 年 1 月， 货 币 市 场 利 率 出 现 较 大 震 荡。 受新股集中发行影响，月中资金面一度较为紧张， 市场利率大幅拉升，月末随着资金面紧张态势逐渐
数据来源 ： 商务部
好转，市场利率由高位略有回落。全月来看，R07D
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债
券
市 场 走 势
品种月末收于 4.99%，较上月末下行 41BP ； R01D 品种利率月末收于 4.27%，较上月末上行 107BP。 1 月，根据公开披露的数据统计，公开市场 操作整体表现为资金的净投放，净投放金额约为 4900 亿元（见表 1)。
图 1 全国居民消费价格涨跌幅 （单位 ： %）
2013 年末和 2013 年同期低 2.4 个和 4.7 个百分点。 当月人民币存款减少 9402 亿元，同比少增 2.05 万 亿元。 （二）货币供应量保持增长 1 月末，广义货币 (M2) 余额 112.35 万亿元 , 同比增长 13.2%，分别比 2013 年末和 2013 年同 期低 0.2 个和 2.7 个百分点 ； 狭义货币 (M1) 余额
国内宏观经济呈良好态势
( 一 ) 居民消费价格总水平同比上涨 2.5% 2014 年 1 月份，全国居民消费价格总水平同 比 上 涨 2.5%（ 见 图 1)。 其 中， 城 市 上 涨 2.6%， 农村上涨 2.2% ； 食品价格上涨 3.7%，非食品价 格上涨 1.9% ； 消费品价格上涨 2.0%，服务价格 上涨 3.7%。 1 月份，全国居民消费价格总水平环比上涨 1.0%。其中，城市上涨 1.0%，农村上涨 0.9% ； 食品价格上涨 2.4%，非食品价格上涨 0.3% ； 消
松。整体来看，不考虑隔夜收益率，中债银行间固 定利率国债、政策性银行债、企业债（AAA）和中 短期票据（AAA）等收益率曲线各关键期限点收益 率月末较上月末平均分别下行 38BP、26BP、28BP 和 32BP（见表 2)。 （二）信用利差有所扩大
美 国 与 欧 元 区 经 济 持 续 复 苏。 美 国 谘 商 会 (Conference Board) 发布报告称，美国 1 月份消费 者信心指数大幅上扬，并创下自 2013 年 8 月以来 的最高值，显示出美国民众对经济的信心不断上升。 分项指标显示，消费者现状指数创下了自 2008 年 4 月以来的最高值。此外，1 月份，欧元区制造业采 购经理指数（PMI）数据从 52.7 上升至 54.0。 新兴市场危机四伏。2013 年底至今，受美国 和欧元区经济复苏影响，国际资本纷纷从新兴市场 国家大幅撤离，引发新兴市场国家货币贬值、通胀 攀升、经济恶化，如阿根廷、土耳其、乌克兰、印度、 委内瑞拉、印尼、南非、巴西等新兴市场国家的货 币迅速贬值。 据全球资本流动数据跟踪机构 EPRF （新 兴市场投资及基金研究公司）数据显示，仅 1 月 29