民企纾困失败案例

民企纾困失败案例
在这轮地产爆雷期，国资出手纾困民营房企的案例并不少见，但多是以收并购具体项目、成立合作主体盘活业务、或签署协议推动合作等方式来进行，而真正从公司股权层面出资的案例则屈指可数。

因此，当建业地产抛出公告宣布将引入河南国资时，业界难免一片惊呼。

有人感慨，头部民营房企如融创都还没有找到答案，但规模更小的建业却先行一步，顺利“上岸”了。

根据公告资料，建业地产拟作价6.88亿港元将约29%股权卖给河南省铁路建设投资集团（以下简称“河南铁建”），后者由河南省人民政府全资拥有，目前双方已订立框架协议。

其实建业的危机早现端倪。

去年下半年，受到郑州水灾和疫情的先后影响，网上曾传出一份建业写给河南省委省政府的求助信，到了年末，建业资金端的情况更加严峻。

财报资料显示，截至2021年末，建业地产持有现金约为98亿元，较年初大幅减少66%，净负债率大幅提高81个百分点至94.89%，逼近100%的红线，扣除受限制现金后的现金短债比降至0.87，剔除预收账款后的资产负债率为86.4%，三条红线踩中了两条。

在这笔交易中，建业地产的掌舵人胡葆森可以说做出了非常大的让步。

除了认购股权外，河南铁建还将认购建业地产不高于7.08亿港元的可换股债券。

一旦可转债全数转股，胡葆森或将交出建业地产的实控权。

关于国资入股后民营房企经营权和控股权的博弈问题，在一位研
究机构高管看来，在地产行业目前这个特殊阶段，可以把国资看成民营企业的有力合作伙伴，国资的角色更多是财务投资者，而非直接经营者。

国资入股对于建业来说无疑意义巨大，而对于尚未走出困境的地产行业来说，更是一个标志性事件，尤其是让不少仍在债务中苦苦煎熬的民营房企看到了信心以及可参考的引战思路。

以中国奥园为例，此前市场传出，中国奥园曾与广东、山东国企就战投合作进行过洽谈。

最新市场消息则称山东某康养地产国企或有意成为中国奥园控股股东。

此外，根据一位金科集团内部人士透露，金科集团也正在接洽引入国资。

“有重庆市政府牵头，流程可能会比较快。

一般来说，国资很有可能会成为二股东，并在董事会派人参与公司经营管理。

”
针对国资纾困方式，一位券商地产分析师则表示，中期来看，重庆市国资或会入股金科在重庆的部分项目公司，合作开发，增强项目公司信用和消费者对项目交付的信心；长期来看，重庆国资平台或以现金、土地资源等形式入股金科集团。