货币金融学8货币需求课件
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第三节
货币需求实证及影响我国货 币需求的因素分析
货币金融学8货币需求课件
一、利率和货币需求
• 研究货币需求是理论发展的需要 • 研究货币需求是政策操作的需要 • 研究货币需求在我国有重要的现实意义
货币金融学8货币需求课件
第二节 货币需求理论的发展
• 古典货币需求理论
– (一)交易方程式 – (二)剑桥方程式
• 马克思的货币需求理论 • 货币数量论的货币需求理论
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交易方程式：MV=PT
货币金融学8货币需求课件
交易方程式：MV=PT
• 根据这一方程式 ，P 的值取决于 M、V、 T这3个变量。费雪分析，在这 3 个经济 变量中，M 是一个由模型之外的因素所 决定的外生变量；V 是由制度因素决定 的，而制度因素变化缓慢，因而可视为 常数；T 与产出水平保持一定的比例， 也是大体稳定的。因此，只有 P 和 M 的 关系最重要，所以 P 的值特别是取决于 M 数量的变化。
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剑桥方程式：M=kPy
• 1917年，剑桥大学教授庇古提出M=kPy的货 币需求函数，即剑桥方程式，又称现金余额 方程式，是传统货币数量论的方程式之一。
• y：实际收入； • P：价格水平，Py表示名义收入； • k：人们持有的现金量占名义收入的比率； • 因而货币需求是名义收入和人们持有的现金
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马克思的货币必要量理论
• 马克思在分析了货币的产生发展历史、 考察了货币的流通手段职能以后，他第 一次完整地揭示了货币流通规律，即商 品流通需要货币执行流通手段职能的必 要量规律：
• 执行流通手段职能的货币量=商品价格 总额/同名货币流通次数
货币金融学8货币需求课件
马克思货币必要量理论成立条件
重点掌握
• 1、 货币需求的含义、分析方法及其所 涉及的概念 2、 马克思的货币需求理论 3、 凯恩斯的货币需求理论 4、 弗里德曼的货币需求理论 5、 名义货币需求和实际货币需求 6、 影响我国货币需求的主要因素
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第一节 货币需求概述
• 一、货币需求的含义 货币需求是指社会各部门的既定的收入 或财富范围内能够而且愿意以货币形式 持有的数量。货币需求是个存量的概念。
货币金融学8货币需求课件
弗里德曼的货币需求理论
• 弗里德曼认为货币数量论并不是关于产 量、货币收入或物价水平的理论，而是 货币需求的理论，即货币需求是由何种 因素决定的理论。
• 弗里德曼对货币数量论的重新表述就是 从货币需求入手的。
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弗里德曼的货币需求理论
• 弗里德曼将货币看作是资产的一种形式，用 消费者的需求和选择理论来分析人们对货币 的需求。消费选择理论认为，消费者在选择 消费品时，须考虑三类因素：收入，这构成 预算约束；商品价格以及替代品和互补品的 价格；消费者的偏好。
• 2、影响货币需求的第二类因数是货币及其他资产的 预期收益率，包括货币的预期收益率、债券的预期收 益率、股票的预期收益率、预期物价变动率。
• 3、影响货币需求的货币第金三融学类8货因币需数求课是件财富持有者的偏好。
弗里德曼的货币需求理论的结论
• 弗里德曼认为，货币数量说并不需要假 定的固定不变的常数，而只需要强调它 们的稳定性。
• 交易方程式是传统货币数量论的方程式 之一。
• 20 世纪初，美国经济学家欧文·费雪在 《货币的购买力》一书中提出了交易方 程式，也被称为费雪方程式。
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交易方程式：MV=PT
• MV=PT • M：货币的数量； • V ：货币流通速度； • P ：物价水平； • T ：各类商品的交易总量。
• 凯恩斯也指出，通过变动货币供应而控制利 率的做法在产业周期的特殊阶段也是无效的。 提出了流动性陷阱与古典区域的理论。
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对凯恩斯的货币需求理论的评价
• 凯恩斯的货币需求理论在货币需求理论的发 展中占有非常重要的地位。他第一次将货币 作为一种资产来研究，明确提出了货币在现 实经济中作为资产的功能。
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剑桥方程式： M=kPy
• 剑桥方程式表达的经济意义被称为“现金余 额说”，主要是强调人们保有的现金余额对 币值从而对物价的影响。
• 此外，庇古还认为货币的供给对币值从而对 物价的影响，即P与M成反比。他曾假定k也 是个常量，是不变的，因为在一定时期内交 易方式（支付方式）是不变的。这样，P的 高低便取决于M的多少。在这一点上，剑桥 方程式要表达的是：货币的价值决定于货币 的供求。
• (二)预防动机：指人们需要保留一部分货币以备未曾 预料的支付。
• (三)投机动机：指由于未来利息率的不确定，人们为 避免资本损失或增加资本收益，及时调整资产结构而 形成的对货币的需求。
• (四)把三种动机结合起来的考察：L1＝L1(Y)；L2 ＝ L2(r)。
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凯恩斯的货币需求理论
• 所谓流动性偏好，是指人们在心理上偏好流 动性，愿意持有流动性最强的货币而不愿意 持有其他缺乏流动性的资产的欲望。
• 因此，凯恩斯的货币需求理论又称为流动性 偏好理论。
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凯恩斯的货币需求理论
• 人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、谨 慎动机和投机动机。
• (一)交易动机：指人们为了日常交易的方便，而在手 头保留一部分货币。
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凯恩斯的货币需求理论要点
• 货币需求是指特定时期公众能够而且愿 意持有的货币量，人们之所以需要持有 货币，是因为人们对流动性的偏好。
• 交易性货币需求是收入的增函数。 • 投机性货币需求是利率的减函数。
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凯恩斯的货币需求理论要点
• 凯恩斯的整个经济理论体系是将货币通过利 率与投资、就业以及国民收入等经济因素联 系起来的。
• 它考察的是在某个时点和空间内（如：2010年底，中 国），社会各部门在其拥有的全部资产中愿意以货币 形式持有的数量或份额。而不是在某一段时间内（如： 从2010年底到2011年底），各部门所持有的货币数额 的变化量。因此，货币需求是个存量概念，而非流量 概念。
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二、为什么要研究货币需求
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交易方程式：MV=PT
• 交易方程式虽然主要说明 M 决定 P，但 当把 P 视为既定的价格水平时，则： M=PT/V
• 这说明，在既定的价格水平下，总交易 量与所需要的名义货币量具有一定的比 例关系，这个比例就是 1/V 。换言之， 要使价格保持既定水平，只有当货币量 与总交易量保持一定比例关系才能实现。
• 马克思的货币必要量理论以其劳动价值 论为基础。
• 马克思的研究总是以黄金作为货币来进 行的。
• 马克思对于货币必要量的研究是基于简 单商品流通这一前提的。
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凯恩斯的货币需求理论
• 凯恩斯对货币需求的分析是从分析人们的持 币动机开始的。他认为，人们之所以需要持 有货币，是因为存在流动性偏好这种普遍的 心理现象。
弗里德曼的货币需求理论
• 1、影响人们货币需求的第一类因数是预算约束，也 就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为限。 并以恒久收入作为总财富的代表。恒久收入是指过去、 现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。 弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富。 人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富即物 质财富。弗里德曼将非人力财富占总财富的比率作为 影响人们货币需求的一个重要变量。
货币金融学8货币需求课件
剑桥方程式与交易方程式的主要区别
• ①交易方程式重视货币的交易手段功能 , 强调 货币的支出；剑桥方程式重视货币作为一种 资产的功能 , 强调货币的持有。
• ②交易方程式重视货币流通速度以及经济社 会等制度因素；而剑桥方程式则重视人们持 有货币的动机。
• ③交易方程式所指的货币数量是某一时期的 货币流通量；而剑桥方程式所指的货币数量 是某一时点人们手中所持有的货币存量。
• 凯恩斯的货币需求理论第一次提出了货币需 求的利率弹性问题，强调货币需求与利率的 关系，这也是对货币理论的一大贡献。关于 流动性陷阱与古典区域所代表的产业周期特 殊阶段情况的分析，否定了货币供求互为独 立的观点。
货币金融学8货币需求课件
对凯恩斯的货币需求理论的评价
• 但是，就理论基础而言，凯恩斯的货币需求 理论以一种人们愿意以货币形式保存其财富 的心理动机为出发点，把心理因素作为影响 货币需求的主要因素，用心理分析来代替经 济分析，其科学性显然是值得怀疑的。
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2.预防性货币需求的发展
• 1966年，美国经济学家惠伦发表了名为 《现金的预防需求的合理化》的论文， 论证了预防动机的货币需求也同样与利 率是负相关的。
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3.投机性货币需求的发展
• 1958年，美国著名经济学家詹姆斯·托宾 发表了《流动性偏好—对付风险的行为》 一文，提出了著名的资产选择理论，用 投资者避免风险的行为动机重新解释流 动性偏好理论，开创了资产选择理论在 货币理论中的应用。这一理论说明了在 不确定状态下人们同时持有货币和证券 的原因。
量占名义收入比例的函数。
货币金融学8货ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ需求课件
剑桥方程式： M=kPy
• 在M=kPy的货币需求函数中： • y是一个常数且假定它是不变的，因为国民已经充分
就业，经济产量已经达到最高水平时货币的需求取决 于k和P的变动。 • k的变动取决于人们拥有的资财的选择：资财可投资 于实物形态，借以从事生产，也可直接用于消费，还 可保持在货币形态上。怎样选择，需要权衡利弊得失， 若选择在货币形态上保存，必将增加现金余额，而现 金余额的增加必然要使k增大。 • 在y和M不变的条件下，k的增大必然使P增加，因为 P=ky/M。这表明货币的价值与ky成正比，与M成反比。
• 这些后来的研究者以凯恩斯《通论》的基本 理论体系为基础，不断在理论观点、分析方 法和政策主张等方面对凯恩斯的学说进行补 充和完善。提出了资产选择理论，为金融投 资抉择提供了一定的理论依据。
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1.交易性货币需求的发展
• 美国普林斯顿大学的威廉·鲍莫尔和耶 鲁大学的詹姆斯·托宾分别独立地发展了 类似的货币需求模型。他们的研究发现， 即使是交易性的货币需求，对利率水平 也很敏感。提出了著名的平方根公式。
• 货币需求函数及其稳定的结论，为弗里 德曼强调货币最重要这一命题准备了理 论前提。
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对弗里德曼的货币需求理论的评价
• 强调财富效应，强调货币需求的财富限 制，强调货币量与收入流量的直接关系， 这是现代货币数量论的一个重要特点。
• 但是把这种作用夸大到无与伦比的地步， 则是一种偏激、一种失误。其实质是弗 里德曼主张经济自由化提供一种理论依 据。再说，从理论的角度讲，弗里德曼 强调货币惟一重要，是以否定货币与其 他资产的替代效应为依据的。
• 凯恩斯的货币需求理论作为一种货币需求理 论，其货币仅指现金，完全抹杀了各种存款 货币在经济中所起的作用。因而在抽象基础 上产生的流动性偏好论，其理论的可行性与 适用性也就是很有限的。
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凯恩斯货币需求理论的发展
• 凯恩斯的《通论》发表以后，在西方经济学 界引起了强烈的反响，被称为“凯恩斯革 命”。其理论流行于西方各国并引起了众多 的信奉者，形成了所谓的“凯恩斯学派”。
• 弗里德曼在对美国1892-1960年历年的统计资 料进行大量研究的基础上，用最小二乘法计 算出：lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155，相关 系数为0.99。货币需求的利率弹性极小这一发 现 ， 对 现 代 货 币货币数金融量学8论货币具需求有课件 非 常 重 要 的 意 义 。
• 在这三种需求中，一般假定交易需求和 投机需求是加性可分的，预防需求由于 不宜单独分离出来，分别归结到交易需 求和投机需求之中，因此凯恩斯的货币 需求就由下列两个部分组成：
• M=M1+M2=L1(Y)+L2(r) • L1(Y)：与收入Y相关的交易需求； • L2(r)：与利率r相关的投机性货币需求。
第三节
货币需求实证及影响我国货 币需求的因素分析
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一、利率和货币需求
• 研究货币需求是理论发展的需要 • 研究货币需求是政策操作的需要 • 研究货币需求在我国有重要的现实意义
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第二节 货币需求理论的发展
• 古典货币需求理论
– (一)交易方程式 – (二)剑桥方程式
• 马克思的货币需求理论 • 货币数量论的货币需求理论
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交易方程式：MV=PT
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交易方程式：MV=PT
• 根据这一方程式 ，P 的值取决于 M、V、 T这3个变量。费雪分析，在这 3 个经济 变量中，M 是一个由模型之外的因素所 决定的外生变量；V 是由制度因素决定 的，而制度因素变化缓慢，因而可视为 常数；T 与产出水平保持一定的比例， 也是大体稳定的。因此，只有 P 和 M 的 关系最重要，所以 P 的值特别是取决于 M 数量的变化。
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剑桥方程式：M=kPy
• 1917年，剑桥大学教授庇古提出M=kPy的货 币需求函数，即剑桥方程式，又称现金余额 方程式，是传统货币数量论的方程式之一。
• y：实际收入； • P：价格水平，Py表示名义收入； • k：人们持有的现金量占名义收入的比率； • 因而货币需求是名义收入和人们持有的现金
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马克思的货币必要量理论
• 马克思在分析了货币的产生发展历史、 考察了货币的流通手段职能以后，他第 一次完整地揭示了货币流通规律，即商 品流通需要货币执行流通手段职能的必 要量规律：
• 执行流通手段职能的货币量=商品价格 总额/同名货币流通次数
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马克思货币必要量理论成立条件
重点掌握
• 1、 货币需求的含义、分析方法及其所 涉及的概念 2、 马克思的货币需求理论 3、 凯恩斯的货币需求理论 4、 弗里德曼的货币需求理论 5、 名义货币需求和实际货币需求 6、 影响我国货币需求的主要因素
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第一节 货币需求概述
• 一、货币需求的含义 货币需求是指社会各部门的既定的收入 或财富范围内能够而且愿意以货币形式 持有的数量。货币需求是个存量的概念。
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弗里德曼的货币需求理论
• 弗里德曼认为货币数量论并不是关于产 量、货币收入或物价水平的理论，而是 货币需求的理论，即货币需求是由何种 因素决定的理论。
• 弗里德曼对货币数量论的重新表述就是 从货币需求入手的。
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弗里德曼的货币需求理论
• 弗里德曼将货币看作是资产的一种形式，用 消费者的需求和选择理论来分析人们对货币 的需求。消费选择理论认为，消费者在选择 消费品时，须考虑三类因素：收入，这构成 预算约束；商品价格以及替代品和互补品的 价格；消费者的偏好。
• 2、影响货币需求的第二类因数是货币及其他资产的 预期收益率，包括货币的预期收益率、债券的预期收 益率、股票的预期收益率、预期物价变动率。
• 3、影响货币需求的货币第金三融学类8货因币需数求课是件财富持有者的偏好。
弗里德曼的货币需求理论的结论
• 弗里德曼认为，货币数量说并不需要假 定的固定不变的常数，而只需要强调它 们的稳定性。
• 交易方程式是传统货币数量论的方程式 之一。
• 20 世纪初，美国经济学家欧文·费雪在 《货币的购买力》一书中提出了交易方 程式，也被称为费雪方程式。
货币金融学8货币需求课件
交易方程式：MV=PT
• MV=PT • M：货币的数量； • V ：货币流通速度； • P ：物价水平； • T ：各类商品的交易总量。
• 凯恩斯也指出，通过变动货币供应而控制利 率的做法在产业周期的特殊阶段也是无效的。 提出了流动性陷阱与古典区域的理论。
货币金融学8货币需求课件
对凯恩斯的货币需求理论的评价
• 凯恩斯的货币需求理论在货币需求理论的发 展中占有非常重要的地位。他第一次将货币 作为一种资产来研究，明确提出了货币在现 实经济中作为资产的功能。
货币金融学8货币需求课件
剑桥方程式： M=kPy
• 剑桥方程式表达的经济意义被称为“现金余 额说”，主要是强调人们保有的现金余额对 币值从而对物价的影响。
• 此外，庇古还认为货币的供给对币值从而对 物价的影响，即P与M成反比。他曾假定k也 是个常量，是不变的，因为在一定时期内交 易方式（支付方式）是不变的。这样，P的 高低便取决于M的多少。在这一点上，剑桥 方程式要表达的是：货币的价值决定于货币 的供求。
• (二)预防动机：指人们需要保留一部分货币以备未曾 预料的支付。
• (三)投机动机：指由于未来利息率的不确定，人们为 避免资本损失或增加资本收益，及时调整资产结构而 形成的对货币的需求。
• (四)把三种动机结合起来的考察：L1＝L1(Y)；L2 ＝ L2(r)。
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凯恩斯的货币需求理论
• 所谓流动性偏好，是指人们在心理上偏好流 动性，愿意持有流动性最强的货币而不愿意 持有其他缺乏流动性的资产的欲望。
• 因此，凯恩斯的货币需求理论又称为流动性 偏好理论。
货币金融学8货币需求课件
凯恩斯的货币需求理论
• 人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、谨 慎动机和投机动机。
• (一)交易动机：指人们为了日常交易的方便，而在手 头保留一部分货币。
货币金融学8货币需求课件
凯恩斯的货币需求理论要点
• 货币需求是指特定时期公众能够而且愿 意持有的货币量，人们之所以需要持有 货币，是因为人们对流动性的偏好。
• 交易性货币需求是收入的增函数。 • 投机性货币需求是利率的减函数。
货币金融学8货币需求课件
凯恩斯的货币需求理论要点
• 凯恩斯的整个经济理论体系是将货币通过利 率与投资、就业以及国民收入等经济因素联 系起来的。
• 它考察的是在某个时点和空间内（如：2010年底，中 国），社会各部门在其拥有的全部资产中愿意以货币 形式持有的数量或份额。而不是在某一段时间内（如： 从2010年底到2011年底），各部门所持有的货币数额 的变化量。因此，货币需求是个存量概念，而非流量 概念。
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二、为什么要研究货币需求
货币金融学8货币需求课件
交易方程式：MV=PT
• 交易方程式虽然主要说明 M 决定 P，但 当把 P 视为既定的价格水平时，则： M=PT/V
• 这说明，在既定的价格水平下，总交易 量与所需要的名义货币量具有一定的比 例关系，这个比例就是 1/V 。换言之， 要使价格保持既定水平，只有当货币量 与总交易量保持一定比例关系才能实现。
• 马克思的货币必要量理论以其劳动价值 论为基础。
• 马克思的研究总是以黄金作为货币来进 行的。
• 马克思对于货币必要量的研究是基于简 单商品流通这一前提的。
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凯恩斯的货币需求理论
• 凯恩斯对货币需求的分析是从分析人们的持 币动机开始的。他认为，人们之所以需要持 有货币，是因为存在流动性偏好这种普遍的 心理现象。
弗里德曼的货币需求理论
• 1、影响人们货币需求的第一类因数是预算约束，也 就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为限。 并以恒久收入作为总财富的代表。恒久收入是指过去、 现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。 弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富。 人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富即物 质财富。弗里德曼将非人力财富占总财富的比率作为 影响人们货币需求的一个重要变量。
货币金融学8货币需求课件
剑桥方程式与交易方程式的主要区别
• ①交易方程式重视货币的交易手段功能 , 强调 货币的支出；剑桥方程式重视货币作为一种 资产的功能 , 强调货币的持有。
• ②交易方程式重视货币流通速度以及经济社 会等制度因素；而剑桥方程式则重视人们持 有货币的动机。
• ③交易方程式所指的货币数量是某一时期的 货币流通量；而剑桥方程式所指的货币数量 是某一时点人们手中所持有的货币存量。
• 凯恩斯的货币需求理论第一次提出了货币需 求的利率弹性问题，强调货币需求与利率的 关系，这也是对货币理论的一大贡献。关于 流动性陷阱与古典区域所代表的产业周期特 殊阶段情况的分析，否定了货币供求互为独 立的观点。
货币金融学8货币需求课件
对凯恩斯的货币需求理论的评价
• 但是，就理论基础而言，凯恩斯的货币需求 理论以一种人们愿意以货币形式保存其财富 的心理动机为出发点，把心理因素作为影响 货币需求的主要因素，用心理分析来代替经 济分析，其科学性显然是值得怀疑的。
货币金融学8货币需求课件
2.预防性货币需求的发展
• 1966年，美国经济学家惠伦发表了名为 《现金的预防需求的合理化》的论文， 论证了预防动机的货币需求也同样与利 率是负相关的。
货币金融学8货币需求课件
3.投机性货币需求的发展
• 1958年，美国著名经济学家詹姆斯·托宾 发表了《流动性偏好—对付风险的行为》 一文，提出了著名的资产选择理论，用 投资者避免风险的行为动机重新解释流 动性偏好理论，开创了资产选择理论在 货币理论中的应用。这一理论说明了在 不确定状态下人们同时持有货币和证券 的原因。
量占名义收入比例的函数。
货币金融学8货ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ需求课件
剑桥方程式： M=kPy
• 在M=kPy的货币需求函数中： • y是一个常数且假定它是不变的，因为国民已经充分
就业，经济产量已经达到最高水平时货币的需求取决 于k和P的变动。 • k的变动取决于人们拥有的资财的选择：资财可投资 于实物形态，借以从事生产，也可直接用于消费，还 可保持在货币形态上。怎样选择，需要权衡利弊得失， 若选择在货币形态上保存，必将增加现金余额，而现 金余额的增加必然要使k增大。 • 在y和M不变的条件下，k的增大必然使P增加，因为 P=ky/M。这表明货币的价值与ky成正比，与M成反比。
• 这些后来的研究者以凯恩斯《通论》的基本 理论体系为基础，不断在理论观点、分析方 法和政策主张等方面对凯恩斯的学说进行补 充和完善。提出了资产选择理论，为金融投 资抉择提供了一定的理论依据。
货币金融学8货币需求课件
1.交易性货币需求的发展
• 美国普林斯顿大学的威廉·鲍莫尔和耶 鲁大学的詹姆斯·托宾分别独立地发展了 类似的货币需求模型。他们的研究发现， 即使是交易性的货币需求，对利率水平 也很敏感。提出了著名的平方根公式。
• 货币需求函数及其稳定的结论，为弗里 德曼强调货币最重要这一命题准备了理 论前提。
货币金融学8货币需求课件
对弗里德曼的货币需求理论的评价
• 强调财富效应，强调货币需求的财富限 制，强调货币量与收入流量的直接关系， 这是现代货币数量论的一个重要特点。
• 但是把这种作用夸大到无与伦比的地步， 则是一种偏激、一种失误。其实质是弗 里德曼主张经济自由化提供一种理论依 据。再说，从理论的角度讲，弗里德曼 强调货币惟一重要，是以否定货币与其 他资产的替代效应为依据的。
• 凯恩斯的货币需求理论作为一种货币需求理 论，其货币仅指现金，完全抹杀了各种存款 货币在经济中所起的作用。因而在抽象基础 上产生的流动性偏好论，其理论的可行性与 适用性也就是很有限的。
货币金融学8货币需求课件
凯恩斯货币需求理论的发展
• 凯恩斯的《通论》发表以后，在西方经济学 界引起了强烈的反响，被称为“凯恩斯革 命”。其理论流行于西方各国并引起了众多 的信奉者，形成了所谓的“凯恩斯学派”。
• 弗里德曼在对美国1892-1960年历年的统计资 料进行大量研究的基础上，用最小二乘法计 算出：lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155，相关 系数为0.99。货币需求的利率弹性极小这一发 现 ， 对 现 代 货 币货币数金融量学8论货币具需求有课件 非 常 重 要 的 意 义 。
• 在这三种需求中，一般假定交易需求和 投机需求是加性可分的，预防需求由于 不宜单独分离出来，分别归结到交易需 求和投机需求之中，因此凯恩斯的货币 需求就由下列两个部分组成：
• M=M1+M2=L1(Y)+L2(r) • L1(Y)：与收入Y相关的交易需求； • L2(r)：与利率r相关的投机性货币需求。