金融学课件 第三章 外汇与汇率

•
关于“意愿”结汇问题。
• 5. 至于资本项目的可兑换，也即人民币的完全可兑 换，方向既明确又肯定，但尚无确定的时间表。
•
说明：IMF确定的资本账户交易项目有43项。当前，
有些项目已允许兑换，并且具体项目在逐步增多。如果最
简单地概括完全可兑换的关键标志，那就是何时允许国际
短期游资自由流出入。
第三章 外汇与汇率
708.82
日元 7.035 6.8867 7.0915 7.0191
7.0191
欧元 1102.15 1078.92 1111.01 1105.79 1105.79
澳门元 88.24 87.5 88.58
88.44
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• 买卖是站在银行角度来说的，买就是银行 买，即我们把外币交给银行，换回人民币， 卖就是我们用人民币去银行换外币。至于 买和卖之间的差价，就是银行的利润了。
行的一种管理。
•
一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，
就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、
因地、因时而异。
• 2. 管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在 实际生活中，就是实施严格的“管制”，也多使
用比较缓和的“管理”字样。
可兑换与不完全可兑换
• 1. 一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外 汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：
汇，只要持有效证件，即可用人民币购汇。
•
外商投资企业纳入银行结售汇体系。
•
⑵境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了
供汇标准，扩大了供汇范围。
•
⑶建立了全国外汇交易中心，实行以市场供
求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。
第三章第一节 外汇
我国的外汇管理和人民币可
兑换问题 • 4. 1996年底，实现人民币经常项目下的可兑换。
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外汇的界定
• 5. 现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以 外币标示的债权债务证明。
•
现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的
经济：任何货ห้องสมุดไป่ตู้都体现债权债务关系，任何货币
支付无不反映债权债务的消长、转移。就一个国
家和地区来说是这样，就国际经济关系来说也是 如此。
某国
进口商甲
④用本币购入 外国进口商 B承诺以该 “外国”货 币履行支付 义务的票据
所以，拥有足够多的外汇储备已不仅仅意味着我国 经济实力壮大、综合国力和抗风险能力的增强。近几年 外汇储备的迅猛增长，导致货币供应的调控压力骤增， 外汇储备增加过快，占用基础货币增多，削弱了货币政 策的调控能力，也加大了 人民币升值压力，并导致贸 易摩擦加剧。因此，如何扭转外汇储备快速增加的趋势 和提高外汇储备使用效率，已成为中国政府面临的一大 挑战。
• 现汇买入价：指银行买入外币现汇、客户 卖出外币现汇的价格。
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汇率种种
• 1. 单一汇率与复汇率；（见下）
• 2. 官方汇率、市场汇率、黑市汇率；
• 3. 固定汇率与浮动汇率：
•
固定汇率，是第二次世界大战后市场经济
国家较长时期实行的汇率制度；浮动汇率制度则
是在70年代初美元连续两次贬值，固定汇率制度
有管理的浮动汇率制度。
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第五章 外汇与汇率
• 第三节 汇率与币值、汇率与利率
第三节 汇率与币值、汇率与利 率
货币的对内价值与对外价值
• 1. 币值是一个常用的概念。
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一名妇女手拿数万元纸币买了一块面包
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• 人民币汇改四阶段 • 1979年至1984年：人民币经历了从单一汇
率到复汇率再到单一汇率的变迁。 • 1985年至1993年：官方牌价与外汇调剂价
格并存，向复汇率回归。 • 1994年：实行有管理的浮动汇率制。 • 2005年：建立健全以市场供求为基础的、
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外汇的界定
• 1. 对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以外币 标示的有价证券。外汇Foreign Exchange简称 Forex
• 2. 《中华人民共和国外汇管理条例》所称的外汇， 是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付 手段和资产：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵ 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政 储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、 公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单 位；⑸其他外汇资产。
外汇的界定
• 3. 在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产， 而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国 曾存在过“外汇人民币”；欧洲金融市场上的 “欧洲美元”和 “欧洲英镑”，对英美来说也 是外汇。
• 4. 金的集中储备也视为外汇。
从发达国家外汇储备使用情况来看，发达的经济大国一 般都将外汇储备转换为黄金存储。截至2005年1月，黄金 占各国国际储备的比例分别是：美国（美国外汇储备 2005年6月仅为771亿美元）为61.1%，意大利为55.8%， 法国为55.1%，德国为51.1%，荷兰为50.5%。在美元持 续下跌，油价不断上涨的过程中，俄罗斯通过出口石油 赚取了大量外汇。俄罗斯对快速增长的外汇收入采取了 以下手段：一是大量购买黄金，提高黄金在储备中的比 重；二是大幅度提高非美元在储备中的比例；三是提前 偿还外债；四是用于投资高科技行业。而截至2005年1月， 中国国际储备中黄金只占1.4%，远远低于发达国家黄金 储备的水平。
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外汇储备已逼近1万亿美元，且正在以每个月近200亿美元的速度增长。但在1980 年，我国不仅没有外汇储备，而且还背负着外债。26年，从零到1万亿美元，这 样的数据和速度引来国际舆论高度关注. 2006年2月，中国外汇储备就已经超过日6 本跃居全球第一。
1万亿美元的外汇储备几乎是中国2005年进口总额的 1.25至1.5倍，相当于2005年中国经济总产出的45%左 右；这样规模的外汇储备足以偿还中国所有的短期外债 6次。中国央行行长周小川日前在回答记者有关外汇储 备的问题时表示：“我们认为中国的外汇储备已经足够 多了。”
•
例如，无论实行怎样自由兑换的国家和
地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在
日常的交易中以外币标价、流通。
• 3. 实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完 全不可兑换的，或是不完全可兑换的。
第五章第一节 外汇
我国的外汇管理和人民币可
兑换问题
• 1. 1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理； 人民币是完全不可兑换的货币。
• 第二节 汇率与汇率制度
汇率及其标价法
• 1. 国与国之间货币折算的比率叫汇率；
•
汇率的表现形式是：以一国货币表示的另
一国单位货币的“价格”，因此又称汇价。
• 2.一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。
•
汇率牌价表有两种标价法：直接标价法
和间接标价法。
•
大多数国家采用直接标价法；美、英采用
间接标价法。
难以继续维持之后，多数国家改行的汇率制度。
• 单一汇率 。一国政府对本国货币与另一国货币的 兑换只规定一种兑换率。在实行单一汇率的国家， 贸易、非贸易外汇收付均按一种汇率结算。 复汇率 又称“多元汇率”。“单一汇率”的对称。一国 在外汇管制情况下，对同一外国货币，因其目的 不同，而规定不同的汇率。设置复汇率的主要目 的在于：（1）鼓励或限制某些商品出口；（2） 鼓励或限制某些货物进口；（3）鼓励某些商品在 国内生产；（4）借高价卖出或低价买入以充实国 库。例如德国在三十年代曾对战备物资的进口给 予较优惠的汇率，对其他物品的进口则以较高的 汇率来兑换。
第三章 外汇与汇率
第三章 目录
• 第一节 • 第二节 • 第三节 • 第四节 • 第五节 • 第六节
外汇 汇率与汇率制度 汇率与币值，汇率与利率 汇率的决定 汇率的作用与风险 人民币汇率问题
第三章 外汇与汇率
• 第一节 外 汇
• 自2006年3月起，我国外汇储备已经跃居世 界第一。
• 2007年我国的外汇储备已达1.53万亿美元
•
外汇管理体制的改革，其基本线索可概括为：
微观上逐步放开、搞活，宏观上改善调控，最终目
标是实现人民币的完全可兑换。
我国的外汇管理和人民币可
兑换问题
• 3. 1994年，外汇管理体制进行了一次重大改革：
•
⑴实行“银行结售汇制”：境内所有企业事
业单位、机关团体的外汇收入必须及时调回国内，
结售给外汇指定银行；经常项下对外支付所需的外
出口商乙
外汇流程
③进口一批货物，并承诺以 该“外国”的货币付款
⑤寄送票据
对某国来说的“外国”
出口商A
⑥要求 B履 行票 据的 支付 义务
⑦ B 用本 国货币
向 A履 行支付
义务
②以该“外国”货币履行支 付
义务的票据
①出口一批货物
进口商B
外汇管理与管制
• 1. 外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进
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• 据法新社7月20日报道,津巴布韦中央银行行长吉迪恩戈诺(Gideon Gono)近日表示,最新统计数据显示,津 巴布韦的通货膨胀率已经进一步窜升至2200000%,再创 世界通胀新纪录。津巴布韦央行19日宣布,为了化解日 益蔓生的现金短缺问题,央行已经引进面值1千亿津元的 纸币。 最近一段时间,津巴布韦可谓祸不单行:一方面,该国 正处于选后危机之中,政治近于瘫痪；另一方面,恶性通 货膨胀如影随形。 然而,独立经济学家却认为,津巴布韦官方通货膨胀 率被严重低估了。他们预计说,目前津巴布韦的实际通 货膨胀率可能已经高达10000000%-15000000%之间。 目前津巴布韦的官方汇率是1美元兑换3万津元,但有报 道称,黑市上的汇率已经达到1美元兑换8亿津元。
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• 国家持有外汇储备有三大作用：一是支付，国家 进口重要战略物资和关键技术必须用外汇购买。 二是保障金融安全，这是最关键的，比如发生战 争、灾害或国际经济形势突然变化，外国投资者 大量撤资，央行可以用充足的外汇储备来对付突 发的金融风险；再比如，一旦本国货币面临贬值 的风险，政府有大量的外汇储备，可以干预外汇 市场，应对金融危机。三是软作用，在现代经济 中也极为重要。从某种意义上说，外汇储备是一 个国家在国际经济活动中实力的象征，能够产生 巨大的心理作用，让国际投资者对该国的经济安 全和该国货币的币值充满信心，同时也能增加这 个国家在国际经济活动中的金融影响力和在国际 经济组织中说话的分量。
利用三个不同外汇市场上的汇率差异同时在三个外汇市场上买卖外汇以套取汇率差价的行为判断方法1如三个外汇市场报出的汇率为买入与卖出汇率则先变为中间汇率2将三个市场不同标价的汇率均转换为同一标价法来表示将基准货币均统一为13将三个市场标价货币的汇率值相乘如乘积为1说明没有套利机会如果乘积不为1则存在套汇机4套算不同市场的汇率比分在计划体制下国家有可能有计划地确定汇率
1996年11月27日，中国人民银行行长戴相龙致 函国际货币基金组织，正式宣布从1996年12 月1日起接受《基金组织协定》第八条款，基 本实现了经常项目交易的人民币自由兑换，成 为所谓的“第八条款成员国”。
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第五章第一节 外汇
可兑换与不完全可兑换
• 2. 完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。
•
——本币在境内可兑换为外汇；外汇可携
出或汇出境外。
•
——本币可自由进出境。
•
——外汇可携入、汇入境内，并在境内兑
换为本币。
•
——无论是居民和非居民均可在境内持有
外汇；彼此之间可相互授受……
国际货币基金组织为了促进国际经济交易的发 展，因而在《国际货币基金组织协定》第八条 “成员国的一般义务”中规定：各成员国不能 对因经常项目交易而发生的货币兑换要求予以 限制。
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现在，为了降低巨额外汇储备带来的风险，国家外汇管 理局推出了鼓励“藏汇于民”的外汇六项新政，通过放 松居民个人购汇进行外汇投资、推出合格境内机构投资 者(QDII)等政策，以拓宽资本流入流出的“双车道”， 增加可以促进国内产业结构调整和技术进步的商品技术 进口，事前缓解外汇储备的增长。 “广交会”开始更名为“中国进出口交易会”以及出口 退税政策的改革、内外两税合一等一系列政策措施出台， 表明中国经济发展战略正在从出口导向转向重视内外平 衡的发展战略。
汇率及其标价法
• 3. 中国采用直接标价法——中国的外汇牌价表：
货币名 现汇买 现钞买
称
入价 入价
卖出价
基准价
中行折 算价
英镑 1435.04 1404.78 1446.56 1438.9
1438.9
港币 90.86 90.13 91.2
91.04
91.04
美元 707.2 701.53 710.04 708.82
•
在集中计划管理体制下，实行外汇统收统支
体制。目的是为了将有限的外汇资金集中统一用
于保证重点建设之所必要。而由于这一时期的外
贸经营由国家垄断，外汇由中国银行统一经营，
因而也具备实行严格外汇管理的条件。
第五章第一节 外汇
我国的外汇管理和人民币可
兑换问题
• 2. 1979年的经济体制改革，打破了外贸系统的中 央垄断局面，扩大了地方、企业的自营外贸权；实 行引进外资政策，积极发展外向型经济。相应的， 外汇管理也必然要做出便利外汇收支的相应转变， 以适应搞活、开放的要求。