国际金融理论与实务之外汇与汇率(ppt 45页)

（二）非经济因素
中央银行干预 －直接在市场上买卖外汇
－调整国内货币政策 －在国际范围公开发表导向性言论以一 影响市场心理 －与国际金融组织和有关国家配合和联 合，进行直接和间接干预
市场预期
影响外汇市场交易者心理预期变化的因素 很多，就经济方面而言，包括对国际收 支状况、相对物价水平、相对利率水平 或相对资产收益率以及对汇率本身等的 预期 。
经济转轨时期的人民币汇率制度
（1）人民币内部结算价和官方汇率并存的双重 汇率时期(1979—1984)：双重汇率的制度 ；
（2）取消内部结算价，官方汇率和外汇调剂 市场汇率并存时期(1985—1993)：以美元为基 准的有限弹性汇率制度
1994年外汇体制改革后以市场机制为基 础的人民币汇率制度
反之，表明外币贬值，本币升值。 我国采用
间接标价法
– 1本币=？外币（以外国货币来表示的单位本 国货币的价格）
– 数值越大，表明本币升值，外币贬值
– 英、美采用（但美元对英镑仍采用直接标价 法）
– 两种不同标价法下的汇率互为倒数，两者的 乘积必为1，$1=￥7.01
￥1=$0.1427
三、汇率的种类
（一）按国际货币制度的演变划分，有固定汇率与浮动汇率 （二）按制订汇率的不同方法划分，分为基本汇率和套算汇率 （三）按银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖出汇率、中
间汇率和现钞汇率 （四）按银行外汇付汇方式划分有电汇汇率、信汇汇率和票汇汇
率 （五）按外汇交易交割期限划分有即期汇率和远期汇率 （六）按对外汇管理的宽严区分，有官方汇率和市场汇率 （七）按银行营业时间划分，有开盘汇率和收盘汇率
（2）有管理的浮动汇率制度则是指货币当局通 过各种措施和手段对外汇市场进行干预，以使 汇率向有利于本国经济发展的方向变化。
二、人民币汇率制度
人民币汇率制度的演变以各阶段经济发 展为基础，以各阶段经济体制改革为线 索，以改革开放、汇率并轨为分界点， 划分为三个阶段
国民经济恢复时期和计划经济时期的人民币汇 率制度
1、对国内物价的影响 在货币发行量一定的情况下，本币汇率
上升会引起物价下降 本币升值——进口增加
2．对国内利率水平的影响
在货币发行量一定的情况下，本币汇率 上升，国内利率总水平上升
3．对国民经济、产业结构与就业水平的 影响
本币汇率下降——出口增加，进口减 少——有利国民经济发展发展——国内 就业和国民收入增多
改革外汇银行结售汇余额比例管理的政策，逐 步扩大外汇银行结售汇余额管理的比例，直至 取消对结售汇余额的比例管理；
改进人民币汇率生成机制。以市场供求为基础 的、有管理的浮动汇率制度，符合中国实际， 应当长期坚持。
人民币实现完全自由兑换。
在我的印象里，他一直努力而自知，每天从食堂吃饭后，他总是习惯性地回到办公室看厚厚的专业书不断提升和充实自己，他的身上有九零后少见的沉稳。同事们恭喜他，大多看 到了他的前程似锦，却很少有人懂得他曾经付出过什么。就像说的：“如果这世上真有奇迹，那只是努力的另一个名字，生命中最难的阶段，不是没有人懂你，而是你不懂自已。” 而他的奇迹，是努力给了挑选的机会。伊索寓言中，饥饿的狐狸想找一些可口的食物，但只找到了一个酸柠檬，它说，这只柠檬是甜的，正是我想吃的。这种只能得到柠檬，就说 柠檬是甜的自我安慰现象被称为：“甜柠檬效应”。一如很多人不甘平庸，却又大多安于现状，大多原因是不知该如何改变。看时，每个人都能从角色中看到自已。高冷孤独的安 迪，独立纠结的樊胜美，乐观自强的邱莹莹，文静内敛的关睢尔，古怪精灵的曲筱绡。她们努力地在城市里打拼，拥有幸或不幸。但她依然保持学习的习惯，这样无论什么事她都 有最准确的判断和认知；樊胜美虽然虚荣自私，但她努力做一个好HR，换了新工作后也是拼命争取业绩；小蚯蚓虽没有高学历，却为了多卖几包咖啡绞尽脑汁；关睢尔每一次出镜 几乎都是在房间里戴着耳机听课，处理文件；就连那个嬉皮的曲筱潇也会在新年之际为了一单生意飞到境外……其实她们有很多路可以走：嫁人，啃老，安于现状。但每个人都像 个负重的蜗牛一样缓缓前行，为了心中那丁点儿理想拼命努力。今天的努力或许不能决定明天的未来，但至少可以为明天积累，否则哪来那么多的厚积薄发和大器晚成？身边经常 有人抱怨生活不幸福，上司太刁，同事太蛮，公司格局又不大，但却不想改变。还说：“改变干嘛？这个年龄了谁还能再看书考试，混一天是一天吧。”一个“混”字就解释了他 的生活态度。前几天我联系一位朋友，质问为什么好久不联系我？她说自已每天累的像一条狗，我问她为什么那么拼？她笑：“如果不努力我就活得像一条狗了。”恩，新换的上 司，海归，虽然她有了磨合几任领导的经验，但这个给她带来了压力。她的英语不好，有时批阅文件全是大段大段的英文，她心里很怄火，埋怨好好的中国人，出了几天国门弄得 自己像个洋鬼子似的。上司也不舒服，流露出了嫌弃她的意思，甚至在一次交待完工作后建议她是否要调一个合适的部门？她的脸红到了脖子，想着自己怎么也算是老员工，由她 羞辱？两个人很不愉快。但她有一股子倔劲，不服输，将近40岁的人了，开始拿出发狠的学习态度，报了个英语培训班。回家后捧着英文书死啃，每天要求上中学的女儿和自己英 语对话，连看电影也是英文版的。功夫不负有心人，当听力渐渐能跟得上上司的语速，并流利回复，又拿出漂亮的英文版方案，新上司看她的眼光也从挑剔变柔和，某天悄悄放了 几本英文书在她桌上，心里突然发现上司并没那么讨厌。心态好了，她才发现新上司的优秀，自从她来了后，部门业绩翻了又翻，奖金也拿到手软，自己也感觉痛快。她说：这个 社会很功利，但也很公平。别人的傲慢一定有理由，如果想和平共处，需要同等的段位，而这个段位，自己可能需要更多精力，但唯有不断付出，才有可能和优秀的人比肩而立。 人为什么要努力？一位长者告诉我：“适者生存。”这个社会讲究适者生存，优胜劣汰。虽然也有潜规则，有套路和看不见的沟沟坎坎，但一直努力的人总会守得云开见月明。有 些人明明很成功了，但还是很拼。比如剧中的安迪，她光环笼罩，商场大鳄是她的男闺蜜，不离左右，富二代待她小心呵护，视若明珠，加上她走路带风，职场攻势凌历，优秀得 让身边人仰视。这样优秀的人，不管多忙，每天都要抽出两个小时来学习。她的学习不是目的，而是能量，能让未来的自己比过去更好一些。现实生活中，努力真的重要，它能改 变一个人的成长轨迹，甚至决定人生成败。有一句鸡汤：不着急，你想要的，岁月都会给你。其实，岁月只能给你风尘满面，而希望，唯有努力才能得到！9、懂得如何避开问题的 人，胜过知道怎样解决问题的人。在这个世界上，不知道怎么办的时候，就选择学习，也许是最佳选择。胜出者往往不是能力而是观念！在家里看到的永远是家，走出去看到的才 是世界。把钱放在眼前，看到的永远是钱，把钱放在有用的地方，看到的是金钱的世界。给人金钱是下策，给人能力是中策，给人观念是上策。财富买不来好观念，好观念能换来 亿万财富。世界上最大的市场，是在人的脑海里！要用行动控制情绪，不要让情绪控制行动；要让心灵启迪智慧，不能让耳朵支配心灵。人与人之间的差别，主要差在两耳之间的 那块地方！人无远虑，必有近忧。人好的时候要找一条备胎，人不好的时候要找一条退路；人得意的时候要找一条退路，人失意的时候要找一条出路！孩子贫穷是与父母的有一定 的关系，因为他小的时候，父母没给他足够正确的人生观。家长的观念是孩子人生的起跑线！有什么信念，就选择什么态度；有什么态度，就会有什么行为；有什么行为，就产生 什么结果。要想结果变得好，必须选择好的信念。播下一个行动，收获一种习惯；播下一种习惯，收获一种性格；播下一种性格，收获一种命运。思想会变成语言，语言会变成行
（1）人民币汇率并轨，实行真正单一汇率制时 期（1994.1.1～2005）：以市场供求为基础的、 单一的、有管理的浮动汇率制度
（2）2005年人民币汇率制度改革（2005～至 今）：以市场供求为基础，参考一篮子货币汇 率变动的单一的管理浮动汇率制
三、人民币汇率制度改革设想
适时取消对出口企业的强制性结汇政策，实施 比例结汇，然后逐步扩大结汇的比例，直至取 消比例结汇，实现意愿结汇；
2．缺点
(1)在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过 度波动，可能不利于贸易和投资；
（2)由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活 动；
（3)浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金 融市场的发展等方面提出了更高的要求。
3、类型
（1）自由浮动汇率制度是指货币当局对外汇市
场很少干预，汇率随市场供求变化。
经济转轨时期的人民币汇率制度 1994年外汇体制改革后以市场机制为基础的人
民币汇率制度
国民经济恢复时期和计划经济时期的人 民币汇率制度
（1）国民经济恢复时期(1949—1952年底)：管理浮动制 阶段；
（2）进入社会主义建设时期至l972年底(1953—1972)： 固定汇率制阶段 ；
（3）从西方货币实行浮动汇率至人民币贸易内部结算价 时期(1973—1978)：钉住一篮子货币的浮动汇率制度
（二）浮动汇率制度（Floating Exchange Rate System）
（一）固定汇率制度（Fixed exchange rate system）
概念
是指货币当局把本国货币对其他货币的 汇率加以基本固定，波动幅度限制在一 定的范围之内。
优缺点
1．优点： (1)汇率波动的不确定性将降低； (2)汇率可以看作一个名义锚，促进物价 水平和通货膨胀预期的稳定。
－从纸币的国内外价值（即国内外物价水 平）出发，认为物价是衡量纸币真实价 值的标准。
二、影响汇率变动的主要因素
（一）经济因素
国际收支状况 通货膨胀程度 利率水平 经济增长率差异
（二）非经济因素
中央银行干预 市场预期 政治局势
（一）经济因素
国际收支状况 －国际收支顺差，会引起外汇汇率下降，
– 静态：是指以外币表示的可用于对外支付的 金融资产。这种含义的外汇概念通常用于国 家的外汇管理法令之中。
– 我国的外汇具体构成：1、外国货币 2、外币 支付凭证3、外币有价证券4、SDRS
（二）外汇的种类
– 自由外汇和记账外汇
– 贸易外汇和非贸易外汇
– 即期外汇与远期外汇Βιβλιοθήκη 二 、汇率的概念及标价方法
政治局势
如果一国出现政府经常更迭，国内叛乱、战争， 与他国的外交关系恶化以及遇到严重的自然灾 害，而这些事件和灾害又未能得到有效控制的 话，就会导致国内经济萎缩或瘫痪，导致投资 者信心下降而引发资本外逃，其结果会导致各 国汇率下跌。
三、汇率变动对经济的影响
（一）汇率变动对一国国际收支的影响 对贸易收支的影响 对非贸易收支的影响 对一国资本流动的影响 对外汇储备的影响
汇率波动的幅度是黄金输送点
– 1929-1933年经济大危机以后，金本位货币制度彻底 崩溃，各国普遍实行纸币本位制，在这一制度下， 由于各国货币发行脱离了兑换黄金的物质制约，货 币的对内价值和对外价值势必发生变化，汇率作为 两国货币的折算比价，就有货币在外汇市场上的供 求状况所决定，并受多种因素的影响。
一般来说，一国货币的利率和汇率同方 向变动
经济增长率差异
在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较高， 一方面反映该国经济实力增强，其货币在外汇市场上 易被依赖，货币地位提高，使该国货币汇率有上升趋 势；另一方面，经济高速增长，其国民收入提高，可 能加大该国对进口原料、设备等生产资料及消费品的 需求，在该国出口不变的条件下，将使该国进口大量 增加，导致国际收支项目逆差，造成该国货币汇率下 降。
（二）汇率变动对国内经济的影响 对国内物价的影响 对国内利率水平的影响 对国民经济、产业结构与就业水平的影响 （三）汇率变动对国际经济关系的影响
（一）汇率变动对一国 国际收支的影响
1、对贸易收支的影响：本币贬值——出 口增加，进口减少
2、对非贸易收支的影响：本币汇率下 降——该国劳务商品价格相对下降—— 增加非贸易收入
3、对资本流动的影响
逆差——对外汇的需求增加——本币汇率趋于 下降——导致资本流出
顺差——对本币的需求增加——本币汇率趋于 上升——导致资本流入
4．对外汇储备的影响
（1）如果储备货币汇率上升，会增加外汇储 备的实际价值
（2）汇率下降——出口增加，进口减少—— 贸易顺差
（二）汇率变动对 一国国内经济的影响
（一）汇率的概念 （二）标价方法 （三）汇率的种类
（一）汇率的概念
汇率（Exchange Rate）又称汇价，就是 “外汇的交易价格”，或者说“一国货 币折算成另一国货币的比率” 。
（二）标价方法
直接标价法 1外币=？本币（以本国货币表示的单位
外国货币的价格） 数值越高，表明外币升值，本币贬值；
System）
是指一个国家不规定本国货币与外国货 币的汇率的上下波动幅度，也不承担维
持汇率波动界限的义务，而听任汇率随 外汇市场供求的变化自由浮动。
1．优点
(1)浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性； (2)浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击； (3)干预减少，汇率将由市场决定，更具有透
明性；
(4)不需要维持巨额的外汇储备
国际金融 理论与实务
第三章 外汇与汇率
第一节 外汇和汇率的基本概念 第二节 汇率与经济关系 第三节 汇率制度
第一节 外汇和汇率的基本概念
一、外汇的概念和种类 二、汇率的概念及标价方法 三、汇率的种类
一.外汇的概念和种类
（一）动态的与静态的外汇
– 动态：是指把一国货币兑换成另一国货币的 国际汇兑行为和过程，即藉以清偿国际债权 和债务关系的一种专门性经营活动。
第三节 汇率制度
一、汇率制度的选择 二、人民币汇率制度 三、人民币汇率制度改革设想
一、汇率制度的选择
汇率制度（Exchange Rate Regime），是指一 国货币当局对本国汇率水平的确定、维持、调 整和管理所作的一系列安排和规定。
（一）固定汇率制度（Fixed exchange rate system）
第二节 汇率与经济的关系
一、决定汇率的基础 二、影响汇率变动的主要因素 三、汇率变动对经济的影响
一、决定汇率的基础
（一）在金本位制度下的汇率决定基础
（二）在纸币制度下的汇率决定基础
（一）在金本位制度下的汇率 决定基础
汇率的决定基础是铸币平价
—铸币平价：在金本位制度下，两国铸币单位的含金 量之比
2．缺点：
(1)容易导致本币币值高估，削弱本地出 口商品竞争力，引起难以维系的长期经 常项目收支失衡；
(2)僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇 率担保，从而鼓励短期资本流入和没有 套期保值的对外借债，损害本地金融体 系的健康。
（二）浮动汇率制度
（Floating Exchange Rate
概念
（二）在纸币制度下的汇率 决定基础
纸币流通制度下汇率的决定基础是纸币 所实际代表的金量或黄金价值
－理想状态下的汇率决定是指各国纸币名义上的 含金量，同纸币实际代表的含金量相一致的状 态。
－现实状态下的汇率决定是指纸币的含金量与其 所代表的金量不相一致的状况。
衡量纸币实际价值量的标准
－从纸币是金币的价值符号这一基本点出 发，认为黄金的市场价格是衡量纸币真 实价值的标准。
本币汇率上升 －国际收支逆差，会引起外汇汇率上升， 本币汇率下降
通货膨胀程度
－通货膨胀——本币对内、对外贬值—— 外汇汇率上升
－通货膨胀——物价上升——出口下降， 进口上升——贸易收支恶化——外汇需 求增加——外汇汇率上升
利率水平
－利率高的国家吸引外资流入— —本币汇 率上升
－利率上升——单位货币价值量上升— —本币汇率上升
（三）汇率变动对国际经济关系 的影响
从国际角度来看，汇率的变动是双向的，本国 货币贬值或汇率下调，就意味着他国货币升值 或汇率上升，“汇率战”、“贸易战”由此而 生，因而会导致他国国际收支的恶化，经济增 长缓慢，从而招致其他国家的不满、抵制甚至 报复，掀起货币竟相贬值的风潮或加强贸易保 护主义，其结果将会导致国际经贸关系的恶化。