第四周第2次课筹资管理

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(二)债券的发行
国有企业、股份公司、责任有限公司只要具 备发行债券的条件，都可以依法申请发行债 券。
1 发行方式 2 发行条件 3 发行要素 4 发行价格
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(二)债券的发行--发行方式
债
券
委托发行
的
发
行
方
自行发行
式
指企业委托银行或其他金融机构 承销全部债券，并按总面额的一定比 例支付手续费。
借
款
用
专项借款
途
分 类
流动资金借款
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(一)
银行借款的种类--按提供贷款的机构分类
按提 供贷
政策性银行贷款
款机
构分
商业性银行贷款
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(二)银行借款的程序
银行借款的程序 企业提出借款申请 银行审查借款申请
签订借款合同 企业取得借款 企业归还借款本息
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(三)银行借款的信用条件
• 1.信贷额度 • 2.周转信贷协议 • 3.补偿性余额
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银行借款的信用条件--周转信贷协议
周转信贷协议
是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高 限额的贷款协议。
在协定的有效期内，只要企业借款总额未超 过最高限额，银行必须满足企业任何时候提 出的借款要求。企业享用周转信贷协议，要 对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承 诺费。
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银行借款的信用条件--补偿性余额
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普通股筹资--普通股股东的权利
对公司的经营管理权
普
通
对公司的盈利分享权
股
股
东
优先认股权
的
权 利
剩余财产要求权
股票转让权
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普通股筹资--普通股的发行价格
股票的发行价格是股票发行时使用的价格，也是投资者 认购股票时所支付的价格。
普通股发行价 格的决定因素
股票面额 股市行情 其他相关因素
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面值发行 折价发行 溢价发行
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(二)债券的发行--债券发行价格的确定
(1)按期支付利息，到期一次还本，不考虑发行费用
债券发行价格 ＝票面金额×(P/F，i，n)＋ 债券面值×票面利率×(P/A，i，n)
一般为抵押品面值30%～90%。 *4、抵押借款的成本一般要高于非抵押借款
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（四）借款利息支付方法
借款利息的支付方法
收款法 贴现法 加息法
实际利 率等于 实际名利义率利 高于名率义 利率
实际利率 高于名义
利率
贴现贷款实际利率
利息 贷款金额 利息
100%
加息贷款实际利率
贷款额 利息率 贷款额 2
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普通股的发行价格
普通股的 发行价格
等价 时价 中间价
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普通股发行价格的确定方法
普通 股发 行价 格的 确定 方法
短期证券 长期证券
发行价格＝每股收益×合适的市盈率 发行价格＝每股净资产×溢价倍数
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股票发行价格确定方法
1）市盈率法 市盈率又称本益比（P/E），是指公司股票市场价格与每股
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银行借款的种类--按借款担保条件分类
按借款担 保条件分 类
信用借款 担保借款 票据贴现
以借款人的信誉为依据，无 需财产抵押
以一定的财产做抵押或以保证人做 担保而获得的借款。
以持有未到期的商业票据向银行贴付 一定的利息而取得的借款。
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银行借款的种类--按借款用途分类
按
基本建设借款
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债券的种类--按有无抵押担保分类
按有无抵
押担保分 类
信用债券 抵押债券 担保债券
以债券发行者自身的信誉发行。
不动产、有价证券、设备作为抵 押品 一定保证人作担保而发行，保证 人偿还。
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债券的种类--按偿还期限分类
按偿还期 限分类
短期债券 中期债券 长期债券
一年以内 1年以上5年以下 5年以上
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债券的种类---按是否记名分类
按
是
记名债券
否
记
名
分
无记名债券
类
债券上登记债券持有人的姓名， 债权人名册上进行登记
债券上不登记债券持有人的姓名， 也不在发行公司的债权人名册上进 行登记的债券。
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债券的种类--按计息标准分类
按
计
固定利率债券
息
标
准
分
浮动利率债券
类
指将利率明确记载于债券上，在 整个债券期限内按这一固定利率向债 务人支付利息的债券。
补偿性余额贷款实际利率
1
-
名义利率 补偿性余额比率
100%
9% 100% 10% 1 10%
银行借款的信用条件--借款抵押
*1、财务风险大、信誉度低---需要抵押品担保。 *2、短期借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、
存货、股票、债券、房屋等。 *3、银行根据抵押品的变现能力来决定贷款金额，
1、股票的特点
2、普通股股东的权利
（1）公司管理权 （2）分享盈余权 （3）出让股份权 （4）剩余财产要求权 （5）优先认股权
3、股票的种类
• 1、按股东权利和义务分类 • 2、按股票票面是否记名分类 • 3、按股票票面有无金额分类 • 4、按投资主体分类 • 5、按发行对象和上市地区分类
按发行对象和上市地区分类
指利率随基本利率(一般是国库 券利率或银行同业拆放利率)变动而 变动的债券。
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(一)
债券的种类--按是否可转换成普通股分类
按是 否可 转换 成普 通股 分类
可转换债券 不可转换债券
在一定期间内按照约定的条 件规定可以转换成股票的债 券。
指债券不能转换成股票 的债券。大多数债券属于 不可转换债券。
普通股筹资--普通股筹资的优缺点
能增加公司的信誉
普
通 股
能减少公司的风险
筹
资 的
能增强公司经营的灵活性
优
点
没有固定的利息负担
没有固定的到期日，不用偿还
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普通股筹资--普通股筹资的优缺点
普
资金成本较高
通
股
筹
资
容易分散控制权
的
缺
点
有可能降低原股东的收益水平
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三、留存收益
留存收益 留存收益也是权益资金的一种，是指 企业的盈余公积、未分配利润等。
100%
(五)银行借款的优缺点
银
筹资速度快
行
借
款
筹资的成本低
的
优
点
借款的灵活性大
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(五)银行借款的优缺点
银
筹资数额有限
行
借
款 的
较多的限制条款
缺
点
财务风险大
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二、发行债券
债券
是债务人依照法定程序发行的、承诺 按约定的利率和日期定期支付利息，并 到期偿还本金的书面债务凭证。
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非银行金融机构借入的需要还本付息 的款项。
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银行借款---种类
• 1.按借款期限长短分类 2.按借款担保条件分类
• 3.按借款用途分类 4.按提供贷款的机构分类
(一)
1.银行借款的种类--按借款期限长短分类
按借款期限长 短分类
短期借款
中期借款 长期借款
1年以内(含1年) 1年以上5年以下(含5年) 5年以上
吸收直接投资 的出资方式
现金投资 实物投资 工业产权投资 土地使用权出资
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(三)吸收直接投资的程序 吸收直接投资的程序
确定吸收直接投资所需的资金数量
寻求投资单位，商定投资数额和出资方式
签署投资协议 取得所筹集资金
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(四)吸收直接投资的优缺点—优
吸收直接投资的优点
(1)筹资方式简便、筹资速度快； (2)有利于增强企业信誉； (3)有利于尽快形成生产能力； (4)有利于降低财务风险。
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【同步计算4-1】
某企业按年利率8%向银行借款1000万元，银 行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业实 际可以动用的借款只有800万元，该借款的实 际利率为多少？
补偿性余额贷款实际利率
1-
名义利率 补偿性余额比率
100%
8% 100% 10% 1 20%
【同步计算4-2】
某企业按年利率9%向银行借款500万元， 银行要求保留10%的补偿性余额。该借款 的实际利率为多少？
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(二)债券的发行--发行债券的要素
债券的面值
发 行
债券的期限
债 券
债券的利率
的
要 素
债券的偿还方式
债券的发行价格
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(二)债券的发行--影响债券发行价格的 因素
票面金额
影响债券发行 价格的因素
票面利率 市场利率 债券期限
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(二)债券的发行--债券发行价格的确定
债券发行价格 的确定方法
补偿性余额
是指是银行要求借款企业在银行中保留一定数额 的存款余额，约为借款额的10%～20%，其目的是 降低银行贷款风险，但对借款企业来说，补偿性 余额实际上提高了借款的利率，加重了利息负担。
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1.补偿性余额
企业实际借款利率＝ 名义利率 1－补偿性余额比率
＝ 9%
1- 10%
＝10%
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4.借款抵押
银行借款的信用条件--信贷额度
信贷额度
是借款企业与银行在协议中规定的借款 最高限额。信贷额度的有效期通常为1年， 但根据情况也可延期1年。
在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款，但当企 业财务状况恶化时银行可不再提供贷款，且不承担法律责任。
此外，如果协议是非正式的，则银行并无必须按最高借 款限额保证贷款的法律义务。
特点？
一、吸收直接投资 二、发行股票 三、留存收益
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吸收直接投资、发行股票、留存收益
资
产
所有者权益
的
来 源
负债
实收资本(股本)
资本公积 盈余公积 未分配利润
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3.31、吸收直接投资
吸收直接投资 是指企业按照“共同投资、 共同经营、共担风险、共享 利润”的原则直接吸收国家、 法人、个人、外商投入资金 的一种筹资方式。
净收益的比率。
①计算发行公司每股净收益
②拟订发行市盈率 ③决定股票发行价格
每股发行价格=每股净收益×发行市盈率 2）净资产倍率法 3）现金流量折现法
【例】某国有企业拟在明年初改制为独家发起 的股份有限公司，现有净资产经评估价值6000 万元，全部投入新公司，折股比率为1。按其计 划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债 率为30%。预计明年税后利润为4500万元。 （1）通过发行股票应筹集多少资金？ （2）如果市盈率不超15倍，每股盈利按0.4元 规划，最高发行价格是多少？ （3）若按每股5元发行，至少要发行多少社会 公众股？发行后，每股盈余是多少？市盈率是多 少？
吸收直接投资不以股票为媒介，无需公开发行 证券。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者， 他们对企业拥有经营管理权，并按出资比例分享利 润、承担损失。
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(一)吸收直接投资的渠道 吸收国家投资
吸收直接 投资的渠道
吸收法人投资 吸收社会公众投资
吸收外商投资
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(二)吸收直接投资的出资方式
A股
B股
股票按发行对象 和上市地区分类
H股
N股
S股
在上海、深圳证券交易所 上市。
在香港联合交易所上市。
在纽约交易所上市。
在新加坡交易所上市。
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普通股筹资
普通股是股份制企业筹集 权益资金的最主要方式，具 备股票的一般特征，发行普 通股筹资是一种风险型投资， 普通股股票的持有人称为股 东。
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第3章 筹资管理
3.1企业筹资概述
3.2资金需要量预测
3.3权益资金筹集
3.4负债资金筹集
3.5资本成本和资本结构
3.6财务杠杆
权益 资金
债务 资金
学习目标：
本次课要求了解筹资渠道、 筹资方式及其相互关系；权 益性筹资、负债性筹资的方 式及优缺点。
3.3 权益资金筹集
思考： 权益资金筹集有哪些方式？有什么
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(一)债券的种类
1.按发行主体分类 2.按有无抵押担保分类 3.按偿还期限分类 4.按是否记名分类 5.按计息标准分类 6.按是否可转换成普通股分类
债券的种类--按发行主体分类
按发行主 体的分类
政府债券 金融债券 企业债券
中央政府或地方政府发行 风险小、流动性强。
银行或其他金融机构发行 风险不大、流动性较强、利 率较高。 由各类企业发行 风险较大、利率较高、流动 性差别较大。
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留存收益的实质
实质是投资者对企业的再投资， 但这种筹资方式受制于企业盈利的多 寡及企业的分配政策。
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3.4 负债资金筹集
思考： 负债筹集资金有哪些形式？负债融 资有什么特点？
一、银行借款 二、发行债券 三、融资租赁 四、商业信用
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一、银行借款
银行借款 是指企业根据借款合同向银行或
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(四)吸收直接投资的优缺点—缺
吸收直接投资的缺点
(1)资金成本较高； (2)企业控制权分散。
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3.3.2 发行股票
股票
是股份公司为筹集主权资金而 发行的有价证券，是持股人拥有 公司股份的凭证，它代表了持股 人在股份公司中拥有的权利和应 承担的义务。
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（一）股票的特点与分类
指债券发行企业不经过金融机 构直接把债券配售给投资单位或个 人。
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(二)债券的发行-- 发行债券的条件
发行债券的条件
(1)股份有限公司的净资产不低于人民币3000 万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000 万元；
(2)累计债券总额不超过公司净资产的40%； (3)最近3年平均可分配利润足 (4)以支付公司债券一年的利息； (5)筹集的资金投向符合国家产业政策； (6)债券的利率不超过国务院限定的利率水平； (7)国务院规定的其他条件。