第6讲_投资管理(1)
第6讲 资本资产定价模型(CAPM) (《金融经济学》PPT课件)
6.1 从组合选择到市场均衡
《
金
融 经
市场组合M是什么样的？
济 学
市场组合就是包含了所有风险资产的整个市场
二
五 讲
这么个依赖于大量前提条件（各类资产的收益波动状况）的复杂均值方差优化
》 配
问题的结果M，怎么会这么巧就和现实中的整个市场一模一样？
套 课
但结果就是这么巧，也必须这么巧
对市场所做的简化假设
五 讲
没有交易成本（佣金、买卖价差等）
》
配 套
没有税收
课 件
所有资产都可以任意交易，并且无限可分
完全竞争：所有人都是价格的接受者，没有影响价格的能力
对投资者的假设（所有人都求解均值-方差问题）
所有人都以均值方差的方式选择投资组合：偏好更高的期望回报率，以及更低 的回报率波动率
i
市场组合M处，否则与CML
市场组合
定义矛盾
σ
0
7
6.4 CAPM的第二种论证
基于组合构建的CAPM论证（续）
《
金
融 经
济
学
由曲线与CML在M处相切得dE到(rw)
E(rM ) rf
二 五
d (rw ) w0
M
由求导法则及E(r )的表达式可知 讲
》
配
套
课
件
wdE(rw ) dE(rw ) d (rw ) dw
所有资产（包括无风险资产）都可以任意买空卖空
一致预期：所有人针对相同的时间区间（1期）考虑投资问题，并对资产的预期 回报率和预期波动率状况{E(r1̃ ), E(r2̃ ), ..., E(rñ ), σ(r1̃ ), σ(r2̃ ), ..., σ(rñ )}有相同预期
中级会计师考试—中级财务管理练习题及讲解(2021)第六章 投资管理
第六章投资管理一、单项选择题1.（）的正确与否，直接关系到企业的兴衰成败。
A.投资决策B.长期筹资决策C.固定资产更新决策D.营运资本管理2.下列关于企业投资管理的特点中，表述错误的是（）。
A.企业投资主要涉及劳动资料要素方面B.企业投资经历的时间较短C.企业的投资项目涉及的资金数额较大D.投资项目的价值具有较强的不确定性3.将企业投资划分为发展性投资与维持性投资所依据的分类标准是（）。
A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系B.按投资对象的存在形态和性质C.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响D.按投资项目之间的相互关联关系4.财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕（）而开展的专门经济性评价。
A.技术可行性和环境可行性B.技术可行性和市场可行性C.环境可行性和市场可行性D.技术可行性和资金筹集的可行性5.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。
A.固定资产投资B.折旧与摊销C.无形资产投资D.递延资产投资6.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。
A.该方案的年金净流量大于0B.该方案动态回收期等于0C.该方案的现值指数大于1D.该方案的内含报酬率等于设定的贴现率7.下列各项因素中不会影响年金净流量大小的是（）。
A.每年的现金净流量B.折现率C.原始投资额D.投资的实际报酬率8.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为10%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目寿命期为5年，净现值为600万元；乙方案的现值指数为0.93；丙方案的项目寿命期为10年，年金净流量为100万元；丁方案的内含报酬率为8%。
最优的投资方案是（）。
A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案9.已知某投资项目按14%的贴现率计算的净现值大于零，按16%的贴现率计算的净现值小于零，则该项目的内含报酬率肯定（）。
A.大于14%，小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%10.已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年NCF=25万元，第4～10年每年NCF=20万元。
第六讲-金融深化和金融创新理论
33
，货币需求的增加将带动实质资本生产 率的提高。麦金农将这种关系称之为 “渠道效应”。
投资函数因此可以表达货币与实际资 本的互补性，即
I/Y=F（ r 、d-p*）
麦金农认为，一旦d-p*超过一定的高 度，货币又会成为实际投资的竞争资产， 因为持有货币有足够的回报，进行实际 投资的意义就会下降。
31
货币需求 M/P
高投资低消费
低投资高消费
B A
O 图 8-2
时间
32
图8-2中的实线表示高消费时的货币积 累状况，平均货币需求为A；虚线表示 高投资低消费时货币的积累状况，平均 货币需求为B，显然B>A。因此，在全部 投资是由“内源投资”进行的，平均现 金余额持有量同投资（储蓄）倾向正相 关，货币与实际资本在相当范围内是同 方向变动的。
41
问题5： 金融深化对于经济发展有何积极意义？
42
4、金融深化的效应分析：
1）收入效应：正收入效应是指货币对国 民经济的促进作用；负收入效应是指货 币供应所耗费的实物财富和劳动。金融 深化提高有利于经济发展的正收入效应， 降低其负收入效应。
2）储蓄效应：实际国民收入增加，带动 储蓄按一定比例增加；货币实际收益率 提高，也导致储蓄倾向的提高。
9
5）发展中国家对金融业的干预和管制的 影响：在它们的建国初期，这种干预曾 经有效地支持了国家重点项目和国民经 济的发展。但是，后来越来越阻碍金融 体系的正常运作和顺利发展。 如信贷管制致使资金流向背离效率要求， 导致违约贷款比例上升；偏低的利率不 适当地降低投资成本，误导投资进入低 效率企业；贷款人不会起诉政府扶植部 门的借款人，致使这类借款人故意
简述项目投资管理
简述项目投资管理
项目投资管理是对项目从投资决策、筹集资金、投入资金、监督资金使用到收回投资及全过程评价的一个管理过程。
其目的是在保证实现项目目标的基础上，使项目投资效益最大化。
项目投资管理涉及多个方面，包括项目投资决策、项目投资计划、项目投资控制、项目投资效果评价等。
1. 项目投资决策：根据项目的市场前景、技术可行性、财务可行性等因素，确定项目的投资方向和规模。
2. 项目投资计划：根据项目的实际情况和目标，制定具体的投资计划，包括资金来源、资金使用计划、资金预算等。
3. 项目投资控制：在项目实施过程中，对投资进行实时监控，确保投资按照计划进行，并及时调整投资计划，以应对可能出现的问题。
4. 项目投资效果评价：在项目完成后，对项目的投资效果进行评价，包括项目的经济效益、社会效益等方面。
项目投资管理需要遵循科学的管理原则和方法，以确保项目的顺利进行和目标的实现。
同时，还需要注重风险管理和风险管理，以应对可能出现的问题和风险。
课程资料：第6讲_资产篇—投资性房地产(1)
第六章投资性房地产第一部分重点难点解析【知识点】自用房地产转换为采用公允价值模式后续计量的投资性房地产的所得税处理1.企业自用房地产转换为采用公允价值模式后续计量的投资性房地产，转换时公允价值大于原账面价值的差额计入其他综合收益。
借：投资性房地产——成本累计折旧固定资产减值准备贷：固定资产递延所得税负债其他综合收益2.处置该项投资性房地产时，原直接计入其他综合收益的金额直接计入当期损益，与此相关的原确认的递延所得税也应转入当期损益，结转至损益的递延所得税也不直接转入所得税费用项目，而与所有者权益的余额一并转入利润表的除所得税费用以外的其他相关项目。
借：递延所得税负债其他综合收益贷：其他业务成本3.自用房地产或存货转换为公允价值计量的投资性房地产以后,在后续计量的每期期末，投资性房地产的账面价值与其计税基础的差异包括两部分内容，一部分是按照税法规定计提折旧,按照公允价值计量的投资性房地产不计提折旧而产生的差异，另一部分是公允价值变动影响数，由此产生的暂时性差异的所得税影响确认所得税费用（或收益）。
借：所得税费用贷：递延所得税负债（假设公允价值上升）第二部分典型例题解析【考点1】投资性房地产的范围【例题1·单选题】下列项目中属于投资性房地产的是（）。
A.企业以经营租赁方式租入的土地使用权B.已出租的房屋租赁期届满，收回后暂时空置但将来继续用于经营出租C.企业持有短期内以备经营出租的空置建筑物D.房地产企业持有并准备增值后转让的土地使用权【答案】B【解析】选项A，经营租入的土地使用权不属于企业的资产，与投资性房地产无关；选项C，只有在管理当局已作出正式书面决议，明确表明将其用于经营出租且持有意图短期内不再发生变化的，即使尚未签订租赁协议，才可视为投资性房地产；选项D，房地产企业持有并准备增值后转让的土地使用权，应作为存货处理。
【例题2·多选题】甲公司是一家商业地产公司，自行建造一物业，地下共3层，地上共6层，其中地下3层拟建为用于出租的地下停车场及购物广场，地上6层拟用于出售的房产。
课程资料：第6讲_长期筹资、营运资本投资
考点八：长期筹资1.认股权证筹资2.可转换债券筹资3.租赁决策【计算题】甲公司是一个高成长的公司，该公司目前的股价为18.23元，为了开发新的项目，急需筹资20000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：（1）发行10年期附认股权证债券20万份，每份债券面值为1000元，票面利率为6%，每年年末付息一次，到期还本。
债券按面值发行，每份债券同时附送10张认股权证，认股权证只能在第6年年末行权，行权时每张认股权证可以按21元的价格购买1股普通股。
（2）公司目前发行在外的普通股为2000万股，公司可持续增长率为5%。
（3）当前等风险普通债券的平均利率为7%，发行费用可以忽略不计。
要求：（1）计算该附认股权证债券的税前资本成本，并判断方案的可行性；（2）如方案不可行，票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。
【手写板】【答案】（1）6年后的股票价格=18.23×（1+5%）6=24.43（元）1000=60×（P/A，i，10）+10×（24.43-21）×（P/F，i，6）+1000×（P/F，i，10）设i为6%60×（P/A，6%，10）+10×（24.43-21）×（P/F，6%，6）+1000×（P/F，6%，10）=1024.19（元）设i为7%60×（P/A，7%，10）+10×（24.43-21）×（P/F，7%，6）+1000×（P/F，7%，10）=952.57（元）i=6.34%筹资方案不可行（2）1000×i×（P/A，7%，10）+10×（24.43-21）×（P/F，7%，6）+1000×（P/F，7%，10）=1000 1000×i×7.0236+10×（24.43-21）×0.6663+1000×0.5083-1000=0i=6.68%。
第6讲-MBS与ABS-PPT课程
– Aggregate current principal amount outstanding mortgage loans is over $4.9 trillion as compared to about $3.3 trillion of government securities and $4.4 trillion of Corporate bonds.
受托机构未能在支付日后10个工作日内或在有控制权的资产支持证券持有人大会允许的宽限期内对当时应偿付但尚未清偿的最优先级别的资产支持证券付息的但只要存在尚未清偿的级别最高的优先级资产支持证券由于信托没有足够资金而未能支付其他低级别优先级资产支持证券利息和次级资产支持证券收益不应构成违约事件
讨论的问题
– 2/28，即前2年固定利率（一般很低），2年后 开始每半年以市场利率为基础重置
– ARM按揭大大增加了参与按揭贷款的人数
• 一般提前还款要付罚款
– 有些罚款高达剩余按揭本金的80%
• 次级贷款的违约风险高
• 按揭贷款利率一般要大于同期的国债收益 率，这个利差反映：
– 无法通过担保消除的违约风险 – 较低的流动性 – 现金流分配的不确定性
上例子的等本还款
月 月初本金余额 月付款额 利息
本金 月末本金余额
1
600,000.00 4,666.66 3,000.00 1,666.66 598,333.34
2
598,333.34 4,658.34 2,991.66 1,666.66 596,666.66
3
596,666.66 4,650.00 2,983.34 1,666.66 595,000.00
2020 中级会计职称《财务管理》考前密训讲义第一部分
冲刺复习计划2020考前密训第一部分2020寄语：各位会计师考生。
对大多数人来说考过财管就等于考过会计师，难度之大，要通过，必须有团队去研发预测课程。
我们2020财管密押小组，由两位行业名师组成。
为了再创辉煌，2020我们财管密训分2 个阶段第1个阶段主要解决预测的主观题，计算及综合题第2个阶段主要解决的是系统串讲说明：两个阶段都有资料答案上课老师讲解强强组合是你成功的保障冲刺密押是你的机会不是只看题，关键要听课听课才会有更多的考点预测第二章财务管理基础『冲刺密押1』甲公司2008年年初对A设备投资1，000，000元，该项目2010年年初完工投产，2010年、2011年、2012年年末预期收益分别为200000元、300000元、500000元，年利率为12%。
已知：（P/F，3%，4）＝0.8885，（P/F，3%，8）＝0.7874，（P/F，3%，12）＝0.7014，（F/P，12％，2）＝1.2544，（F/P，3％，8）＝1.2668，（P/F，12％，1）＝0.8929，（P/F，12％，2）＝0.7972，（P/F，12％，3）＝0.7118【要求】（1）按单利计算，2010年年初投资额的终值；（2）按复利计算，并按年计息，2010年年初投资额的终值；（3）按复利计算，并按季计息，2010年年初投资额的终值；（4）按单利计算，2010年年初各年预期收益的现值之和；（5）按复利计算，并按年计息，2010年年初各年预期收益的现值之和；（6）按复利计算，并按季计息，2010年年初各年预期收益的现值之和。
『冲刺密押2』产定价模型成立。
【要求】（1）分别计算甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准差率，并比较其风险大小；（2）假设投资者将全部资金按照30%和70%的比例分别投资购买甲、乙股票构成投资组合，计算投资组合的β系数和风险收益率；（3）计算投资组合的必要收益率。
『冲刺密押3』某人针对A、B、C三种股票设计了甲、乙两种投资组合。
《企业和公司法》课件讲义PPT 第6讲 公司的概述与特征
第六讲 公司与公司法概述
第六讲 公司与公司法概述
3、合法性：公司必须在合法目的下从事经营 活动。 目的合法 行为手段合法
第六讲 公司与公司法概述 4、营利性：通过经营获取利润，从而使资本 增值。 这是公司企业的一般特征，但政策性和公益性 的公司除外； 营利是公司经营活动的出发点和归属点； 公司的营利不仅指自身简单营利，而包括向其 成员分配盈余； 公司营利是通过经营或者营业行为获取的； 公司经营行为要以营利为目的、内容确定并具 有连续性、稳定性和行业性特点；
第六讲 公司与公司法概述
（三）公司的作用 1、获取投资收益：公司是一种股权式的投资收益工具， 是股东挣钱的工具； 2、限制投资风险：公司本身的独立责任和股东的有限 责任，使投资者的责任限制在其投资的范围内，从事使 风险得到有效的控制； 3、募集经营资金：成立公司是募集资金的重要手段； 公司具有优越的融资能力，如发行股份和债券，具有成 本低、手段灵活和规模大以及速度快的特点； 4、实行科学管理：股东以股权为语句，按照公司法规 定的方式参与公司的经营和管理，是公司实行控制，而 公司的管理机构又依据公司法的规定来行使其职权，
第六讲 公司与公司法概述
4、公司法在法律体系中的地位 （1）公司法与民法 （2）公司法与商法 （3）公司法与经济法 （4）公司法与企业法 （5）公司法与证券法 （6）公司法与破产法 （7）公司法与刑法
5、公司法的形式 （1）统一公司法 （2）单行公司法和特定公司法 （3）商法典 （4）民法典 （5）特别法律、法令 （6）其他单行法中有关公司的规定
(财务知识)王化成《财务管理学》听课记录最全版
（财务知识）王化成《财务管理学》听课记录20101105王化成《财务管理学》听课记录一、企业价值实现来源1、业务管理2、资本管理【很重要】二、授课内容第1讲财务管理目标第2讲财务报表分析第3讲企业业绩评价第4讲全面预算管理第5讲企业筹资管理第6讲企业投资管理第7讲企业分配管理第8讲企业资本运营三、课程特点1、注重理论和实务相结合如时间价值等简单的公式讲的少，因为学生基础好】2、战略和战术相结合注重战略：讲授内容不重视具体细节问题、而重视宏观战略问题3、系统和专题相结合注重专题：系统复习和专题讲授相结合4、刻苦和快乐相结合注重快乐：幽默故事、经典案例和问题讨论四、教材和参考书1.教材(1)王化成《财务管理》第三版，人大出版社(2)荆新、王化成、刘俊彦；《财务管理学》第五版，人大出版社(3)王化成《X公司财务管理》高教出版社2007版本2.参考书(1)王化成《高级财务管理学》第2版，人大出版社(2)王化成《财务管理案例点评》浙江人民出版社；2003(3)王化成《财务报表分析》北京大学出版社2007版本(4)爱莫瑞等著；荆新、王化成、李焰等译《X公司财务管理》，人大出版社五、具体内容讲解技巧3.财务管理目标(1)主要观点【书上有，不深入讲】；有人写论文说有18种观点①利润最大化重点讲短期行为，如何能长期化；忽视风险导致冒险行为（炒股短期盈利，随后可能会巨亏）；虚假利润（虚-上市X公司委托南方证券理财，而南方证券被接管：9家上市X公司委托其理财资产X公司，减值的计提大小从长虹0%-上汽100%不等；）②股东财务最大化【英国和美国】股价或投资报酬率计量。
引出资本市场上有效、弱势有效，举例康佳开发出手机导致某个股价的变化，应该到6.5，则如果开盘价格为6.5，则强势有效、低于6.5则半强势。
如果在信息公开之前能够购买股票，则是利用半强势下用内幕消息。
如果是强势效率，则利用内幕消息也不能够赚钱。
如果是利润最大化为目标，康佳则不会搞研发开发手机，因为开发手机只能够将来获利，眼前会导致利润下降壹定程度上能够减少冒险和短期行为③相关者利益最大化【日本和德国】不需要特别细化，只要向这个方向努力就能够了。
2019年东奥中级会计资格中级财务管理闫华红基础学习班第6讲讲义.doc
第二章风险与收益分析本章作为财务管理的基础章节，主要是给后面章节的计算打基础，特别是资产资本定价模型。
题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率的计算以及资本资产定价模型的运用。
从近5年考试来说，平均分数为6分。
大纲要求：掌握资产的风险与收益的含义；掌握资产风险的衡量方法；掌握资产组合风险的构成及系统风险的衡量方法；掌握资本资产定价模型及其运用；熟悉风险偏好的内容；了解套利定价理论。
第一节风险与收益的基本原理本节要点：1.资产的收益与收益率（客观题）2.单项资产的风险及其衡量（客观题及计算题）3.风险控制对策（客观题）4.风险偏好（客观题）一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增值称为资产的收益。
率。
又称资产的报酬率。
例如：购买100万元的债券，同时还买了500万元的股票，收益的对比要用相对数。
从时间的范围，资产的收益是经过一定时期的增值，这个时间为了可比起见，一般来说固定用年，资产的收益是指资产的年的收益率或年的报酬率。
（二）资产收益率的计算单期资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率教材【例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？解答：一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
（三）资产收益率的类型（６种）一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。
种类含义１．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。
２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。
第6讲 投资环境
第6讲投资环境投资主体的投资效益，除了受自身的资金、技术实力和经营管理水平等企业内部实力的制约外，与作为外部制约因素的投资环境有显著的关系。
所以，投资环境是企业实现投资目标的外部条件。
6.1投资环境概述6.1.1 投资环境的概念投资环境是针对资本的流动性而提出的.投资环境的理论研究始于第二次世界大战之后,起源于对外投资的研究,一些对外投资的发达资本主义国家和一些率先引进国际直接投资的发展中国家,最先开始进行投资环境的研究.20世纪60年代末,两位美国学者伊尔A.利特法和彼得.班廷最先提出投资环境的概念.投资环境是指影响或制约投资活动及其结果的自然、技术、经济、政治、文化等各种外部因素的总称.6.1.2 投资环境的分类1.按投资环境涉及的范围划分广义投资环境和狭义投资环境广义投资环境:包括投资的经济环境、自然环境、人力资源环境、社会政治及政策环境和投资法制环境等在内的综合的复杂的系统.狭义投资环境:主要是指投资的经济环境.2.按投资环境的表现形态划分硬环境和软环境(我国理论界较为流行的一种分类)硬环境:环境硬件,是投资环境的物质基础.主要指投资环境中有形要素(包括基础设施和生活设施等)和区位环境(自然环境和经济区位环境).软环境是指投资环境中无形要素的总和,包括政治、法律、经济以及社会文化、人口素质、宗教信仰、风俗习惯和政府办事效率等.当前,国际投资者在评选投资环境时,一般都将”软环境”放在首位,特别是政治环境、法律环境和文化环境尤为关注.3.按投资环境的层次范围划分宏观投资环境和微观投资环境宏观投资环境是指东道国总体的投资环境状况,从一般条件上考察东道国投资环境的要素系统. 如东道国的政治制度及其稳定性,经济发展水平,法制健全程度和居民文化素质,自然环境和地理状况等.微观投资环境是指投资者的投资项目所处区域的具体环境状况,从具体条件上考察影响投资项目在某地实施的因素.如投资地点的自然地理位置,当地配套的基础设施,地方性政府政策取向,交通运输,劳动力素质和技术管理水平,生产要素供应和成本等因素.外国投资者首先考虑的是宏观投资环境,宏观投资环境直接影响过节直接投资在国家之间的流动.微观投资环境直接影响投资者投资的最终选择.6.2 投资环境分析6.2.1 宏观投资环境分析这里宏观投资环境主要指宏观经济环境，这里的宏观经济环境概念也是广义的，不但包括狭义的经济制度、经济周期，还包含国家一定时期的经济方针、财政政策、金融状况、税务制度等。
高中政治 第六课 投资与理财
模扩大，使投资需求增长
利 率 ①一般来说，利率上升则收益增加；利率下 升 降 降则收益下降。②储蓄存款实际收益和物价 与 涨幅存在关系，利率涨幅高于物价涨幅时， 投资 存款储蓄才有实际收益。反之，存款收益缩 收益 水，甚至实际收益为负
特别提醒 利率是国家宏观调控的重要杠杆，当总需求 大于总供给或出现通货膨胀时，会提高利率，以减少货币量， 抑制总需求和物价上涨；相反，当总需求小于总供给或物价 指数过低时，则会降低利率，以增加货币量，刺激总需求的 增长。
易错纠偏 易错点一：不能正确计算投资收益 提醒 熟练运用相关公式，准确计算 ①熟记利息计算公式：利息＝本金×利息率×存款期限。 利率的三种表示方法：年利率、月利率和日利率。年利 率＝月利率×12(月)＝日利率×360(天)。计算利息时要注意利 率表示方法与存款期限的对应。(银行理财产品年化收益率是 按 365 天计算)。 ②熟记投资收益率的计算公式：收益率＝预期收益÷投资 额。
中央政 银行的经 府的税 营利润和
收 资金
企业自身的 经营利润
企业债券＞金融债券＞国债
国债＞金融债券＞企业债券
国债＞金融债券＞企业债券
3．商业保险 (1)性质、作用：规避风险的有效措施，具有保障功能。 (2)两大分类：人身保险、财产保险。 (3)三大原则：公平互利、协商一致、自愿订立。 特别提醒 购买商业保险≠避免风险 购买商业保险是投保人把风险转移给保险人，减少自己 的风险损失，而不是避免风险。
(4)商业保险和社会保险的比较
商业保险
社会保险
性质
建立在商业原则基础上，是 参与保险者个人意志的体 现
解决大多数社会成员 最迫切的保险项目
给付 保障项目广泛，给付标准较 只保障其基本生活水
高三政治《经济生活》第6讲 投资的选择每课一练 新人教版
湖北省荆州市监利县柘木中学高三复习《经济生活》每课一练：第6讲投资的选择【解析】一般来说，通货膨胀下，提高存、贷款利率，以减少流通中的货币量。
通货紧缩则反之。
相关训练2-5题2．（2013宁夏）在活期储蓄与国债这两种投资对象之间，某投资者如果选择活期储蓄，那么，他看中的是活期储蓄的：A．流动性强B．风险小 C．收益率高D．信用度高3. 中国人民银行宣布将从20010年2月18日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,使存款准备金率达到16.5%。
这是自2013年以来第五次调高上调存款准备金率。
上调存款准备金率①能直接冻结商业银行资金，抑制信贷资金的过快增长②有利于进一步优化经济结构③有利于遏制经济过热现象④目的是增加储户收益A．①②③ B．②③④ C．①③④ D．①②④4.（2013年仙桃市模拟） 2013年年初，人民币一年期存款基准利率是4.14%，扣除5%的利息税，经过五次调整后，2013年12月25日起，人民币一年期存款基准利率是2.25%，免征利息税。
同样是1万元存1年，现在和年初相比，经过多次存款利率调整之后，居民存款实际利息收入A. 减少了168.3 元B. 增加了33.03 元C. 增加了168.3 元D. 减少了76.2 元5.（2013年广州联考题）专家认为，过高的储蓄率不一定是好事，这是因为，过多的储蓄①弱化了消费对经济增长的拉动作用②使人民币的流通面临过剩的压力③不利于股票、债券等资本市场的发展④不利于企业获得充足的信贷资金A．①②③ B．①②③ C.②③④ D．①③④【考点2】商业银行的业务6．【例】下列选项中，属于我国商业银行主体业务，也是商业银行营利的主要来源的是 A．存款业务B．贷款业务 C．结算业务 D．代理收费【解析】商业银行是指经营吸收公众存款、发放贷款、办理结算业务，并以利润为主要目标的金融机构。
要准确地区分商业银行的三大主要业务的不同表述方式。
2019东奥中级会计资格中级财务管理闫华红基础学习班第6讲讲义15页
第二章风险与收益分析本章作为财务管理的基础章节，主要是给后面章节的计算打基础，特别是资产资本定价模型。
题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率的计算以及资本资产定价模型的运用。
从近5年考试来说，平均分数为6分。
大纲要求：掌握资产的风险与收益的含义；掌握资产风险的衡量方法；掌握资产组合风险的构成及系统风险的衡量方法；掌握资本资产定价模型及其运用；熟悉风险偏好的内容；了解套利定价理论。
第一节风险与收益的基本原理本节要点：1.资产的收益与收益率（客观题）2.单项资产的风险及其衡量（客观题及计算题）3.风险控制对策（客观题）4.风险偏好（客观题）一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增率。
又称资产的报酬率。
例如：购买100万元的债券，同时还买了500万元的股票，收益的对比要用相对数。
从时间的范围，资产的收益是经过一定时期的增值，这个时间为了可比起见，一般来说固定用年，资产的收益是指资产的年的收益率或年的报酬率。
（二）资产收益率的计算单期资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率教材【例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？解答：一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
（三）资产收益率的类型（６种）一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。
种类含义１．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。
２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。
３．预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。
2012届高考政治一轮复习 课时6 投资理财的选择精品课件 新人教版
第6讲 │考点梳理
(续表) 续表)
存款业务 地位 ____业务 ____业务， 基础 业务，债务人 没有存款， 没有存款，就没有 足够的资金和基础开 作用 展其他业务，就没有 展其他业务， 商业银行营利的主要 来源 都是银行的主要业 联系 务，存款是贷款的来 源，贷款收取的利息 是存款利息的来源 贷款业务是商业银 行营利的主要来源 银行对此收取一定 的服务费用 贷款业务 ____业务 ____业务， 主体 业务，债权人 结算业务
第6讲 │考点梳理
(4)性质：股票代表其持有者(即股东)对股份公司的所有权。 (4)性质：股票代表其持有者(即股东)对股份公司的所有权。 性质 (5)偿还方式。 (5)偿还方式。 偿还方式 股东不能要求公司返还其出资，要改变股东身份， 股东不能要求公司返还其出资，要改变股东身份，要么等待 公司的破产清盘，要么将股票转售给第三人。 公司的破产清盘，要么将股票转售给第三人。 (6)投资股票的收入。 (6)投资股票的收入。 投资股票的收入 股票的收入一般包括两部分，一是股息或红利收入， 股票的收入一般包括两部分，一是股息或红利收入，一是股票价 格上升带来的差价。 格上升带来的差价。 股息或红利主要受公司经营状况的影响； 股息或红利主要受公司经营状况的影响；股票价格受到公司的经 营状况、供求关系、银行利率、大众心理等因素的影响， 营状况、供求关系、银行利率、大众心理等因素的影响，其波动 有很大的不确定性。 有很大的不确定性。
第6讲 │考点梳理
(4)利率：是利息率的简称， (4)利率：是利息率的简称，是一定期限内利息与本金的比 利率 率。利率有三种表示方法：年利率、月利率和日利率。在我国， 利率有三种表示方法：年利率、月利率和日利率。在我国， 储蓄存款基准利率由____________拟定，经国务院批准后公布； 储蓄存款基准利率由____________拟定，经国务院批准后公布； ____________拟定 中国人民银行 储蓄机构必须挂牌公告储蓄存款利率，不得擅自改动。 储蓄机构必须挂牌公告储蓄存款利率，不得擅自改动。 考点2 考点2 储蓄存款
第6讲投资决策方法的运用
增量现金流量——沉没成本（sunk cost)
例1：听歌剧的困惑？ 夫妻二人去听歌剧，但歌剧只进行了一半两人就觉得索然无味， 再看下去也得不到享受，只会浪费时间。但他们考虑到歌剧的门 票价格不菲，他们会坚持把歌剧看完，以免浪费。 例2：该项咨询费用是否应该考虑？
通用乳业公司正在评估建设一条巧克力牛奶生产线项目。作为评 估工作的一部分，公司已经向一家咨询公司支付了100,000美元 作为实施市场调查的报酬。这项支出是去年发生的。它与通用乳 业公司管理层正面临的投资决策是否有关呢？
的早期将有所增加，当项目结束时则减少到零。换言之，对营运资本的投资
在项目周期结束时能够完全收回。
净营运资本的估计：包尔得文公司的管理者预测第1年的销售额为
100,000美元，经营成本为50,000美元。如果销售和成本支出都是
现金交易，公司将收到50000美元。然而，管理者 1．估计销售额中有9000美元将为赊销，因此第1年收到的现金将只有 91000美元，该笔应收账款将于第2年收讫。 2．认为他们能使50000美元的成本中的3000美元延迟支付，因此现金 支出只有47000美元。当然，包尔得文公司将于第2年付清3000美元 的应付账款。 3．决定在第1年保留2500美元的存货以避免“缺货”和其他意外事件。 4．决定在第1年为此项目留出1500美元的现金以避免现金短缺。 因此，第1年净营运资本为： 9000-3000+2500+1500 = 10,000 （美元）占销售收入10%
销售额（50000×$4.00) 变动成本($2.50/单位） 边际贡献 $200,000 125,000 $75,000
固定成本
折旧($90,000/3) EBIT
第6讲第一章第二节分项详细估算法(二)至第四节简单估算法(2021新版)
(三)名义利率与有效利率当利率周期与计息周期不一致时，就出现了名义利率和实际利率的概念。
名义利率有效利率换算：(1)1m effI r i Pm由此可见，利率周期有效利率与名义利率的关系实质上与复利和单利的关系相同。
七、建设期利息计算的几种计算方式(例)某新建项目，建设期为3年，分年均衡进行贷款，第一年贷款300万元， 第二年600万元，第三年400万元，年利率为12％，建设期内利息只计息不支付，计算建设期贷款利息。
解：在建设期，各年利息计算如下：111122q A i =•=⨯300⨯12%＝18.00(万元) 2q ＝(1212P A +)•i=(300+18+16002⨯)⨯12％＝74．16(万元)3q ＝(2P +312A )·i ＝(318+600+74．1612+⨯400)⨯12％＝143.06(万元) 所以，建设期贷款利息＝1q +2q +3q ＝18+74．16+143．06＝235．22(万元)[例]某新建项目，建设期为3年，第一年年初借款200万元，第二年 年初借款300万元，第三年年初借款200万元，借款年利率为6％，每年计息一 次，建设期内不支付利息。
试计算该项目的建设期利息。
[解答]第一年借款利息：Q1=(p+A1) ×i=200×6％=12(万元) 第二年借款利息：Q2=(P2+A2) ×i=(212+300) ×6％=30．72(万元) 第三年借款利息：Q3=(p3+A3) ×i=(212+330．72+200) ×6％=44．56(万元) 该项目的建设期利息为：Q=Q1+Q2+e3=12+30．72+44．56=87．28(万元)八、流动资金估算流动资金估算一般采用分项详细估算法。
个别情况或者小型项目可采用扩大指标法。
1. 分项详细估算法流动资产的构成要素一般包括存货、库存现金、应收账款和预付帐款；流动负债的构成要素一般包括应付账款和预收账款。
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第六章投资管理【考点1】投资的分类【考点2】现金净流量的确定【考点3】投资决策指标的确定【考点4】投资方案的决策方法【考点5】证券投资的特点、目的与风险【考点6】债券的价值与内含收益率【考点7】股票的价值与内含收益率的确定【考点8】基金投资的含义、分类及收益率的确定【考点1】企业投资的分类标志种类含义及特点1.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系直接投资直接投资，是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资间接投资间接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。
不直接介入具体生产经营过程2.按投资对象的存在形态和性质项目投资购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产。
项目投资，属于直接投资证券投资购买权益性证券资产的投资。
证券属于金融资产。
证券投资属于间接投资3.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响发展性投资也可以称为战略性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资，如企业间兼并合并的决策、转换新行业和开发新产品决策、大幅度扩大生产规模的决策等等维持性投资也可以称为战术性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。
如更新替换旧设备的决策、配套流动资金投资、生产技术革新的决策等等4.按投资活动资金投出的方向对内投资是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产对外投资通过联合投资、合作经营、换取股权、购买证券资产等投资方式，向企业外部其它单位投放资金5.按投资项目之间的相互关联关系独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响、可以同时并存互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代、不能同时并存【考点2】现金净流量的确定（1）投资期现金净流量【例题•单选题】某设备投产后，预计需要增加流动资产额为25万元，增加结算性流动负债额为10万元，需要垫支的营运资金投资额是（）万元。
A.10B.15C.20D.25【答案】B【解析】垫支的营运资金投资额=25-10=15（万元）。
【例题•计算题】某企业要增加投资，有两个备选方案：资料一：甲方案需要固定资产建设投资110万，投资期期初一次投入，投资期为1年，项目运营期10年，税法规定的残值为10万，投资期期末需要垫支营运资金20万元，预计项目终结可以收回，项目投产后预计每年的营业收入为60万元，付现成本为40万元，所得税税率为25%，项目终结预计回收的最终残值为4万。
资料二：乙方案需要固定资产投资100万，投资期为0，项目寿命期10年，税法规定的残值为10万，流动资产增加30万，经营流动负债增加20万，预计投产后每年增加的税后营业利润为10万元，项目终结预计回收的最终残值为10万。
要求：（1）根据资料一，计算甲方案下列指标：①投资期期初和期末的净现金流量；②计算每年的营业现金净流量；③设备报废引起的预计现金净流量；④计算终结期回收的现金净流量。
（2）根据资料二，计算乙方案下列指标：①投资期期初的净现金流量；②计算每年的营业现金净流量；③设备报废引起的预计现金净流量；④计算终结期回收的现金净流量。
【答案】（1）①NCF0=-110；NCF1=10②折旧=（110-10）/10=10万年营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税=60×（1-25%）-40×（1-25%）+10×25%=17.5（万元），或：年营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=（60-40-10）×（1-25%）+10=17.5（万元）③该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+清理损失抵税=4+（10-4）×25%=5.5（万元）④回收现金净流量=5.5+10=15.5（万元）（2）①NCF0=-100-（30-20）=-110②折旧=（100-10）/10=9万年营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本=10+9=19（万元）③该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+清理损失抵税=10+0=10（万元）④回收现金净流量=10+10=20（万元）。
【考点3】投资决策指标的确定1.净现值（NetPreset Value）计算公式净现值（NPV）=未来现金净流量现值-原始投资额现值决策原则净现值为正，方案可行2.年金净流量（ANCF）计算公式年金净流量=现金流量总现值/年金现值系数【提示】年金净流量=净现值/年金现值系数决策原则年金净流量指标的结果大于零方案可行3.现值指数（Present ValueIndex）计算公式现值指数（PVI）=未来现金净流量现值/原始投资额现值决策原则若现值指数大于1，方案可行4.内含收益率含义内含收益率（Internal Rateof Return），是指对投资方案的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率决策原则内含收益率高于资本成本时方案可行计算方法内含收益率法就是要计算出使净现值等于零时的贴现率。
主要有两种方法：一种是“逐步测试法”，它适合于各期现金流入量不相等的非年金形式。
另一种方法是“年金法”，它适合于各期现金流入量相等，符合年金形式，内含收益率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定【例题•判断题】某方案的折现率为10%的净现值为-10万，折现率为8%的净现值为4万，则该方案的内含收益率为9.43%。
（）【答案】×【解析】（irr-8%）/（10%-8%）=（0-4）/（-10-4）Irr=8.57%。
【提示】四个指标之间的比较（1）相同点第一，考虑了资金时间价值；第二，考虑了项目期限内全部的现金流量；第三，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。
（2）区别指标净现值年金净流量现值指数内含收益率是否受设定贴现率的影响是是是否是否反映项目投资方案本身收益率否否否是是否直接考虑投资风险大小是是是否指标性质绝对数绝对数相对数，反映投资效率相对数，反映投资效率5.回收期（Payback Period）种类计算静态回收期计算方法：（1）在每年现金净流入量相等时：回收期=原始投资额/每年现金净流量（2）如果现金净流入量每年不等时：（设M是收回原始投资的前一年）回收期=M+第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流量动态回收期（1）在每年现金净流入量相等时：（P/A，i，n）=原始投资额现值/每年现金净流量计算出年金现值系数后，通过査年金现值系数表，利用插值法，即可推算出回收期n（2）每年现金净流量不相等时：回收期=M+第M年的尚未回收额的现值/第M+1年现金净流量的现值特点优点：回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解缺点：静态回收期忽视时间价值，动态和静态回收期都没有考虑回收期以后的现金流量特点：不能计算出较为准确的投资经济效益（四）指标间的比较净现值、年金净流量、现值指数、内含收益率动态回收期静态回收期现金流量考虑寿命期全部现金流量只考虑回收期满以前的现金流量时间价值考虑考虑不考虑指标间的关系NPV>0，ANCF>0，PVI>1，IRR>基准折现率PP<寿命期PP<寿命期NPV=0，ANCF=0，PVI=1，IRR=基准折现率PP=寿命期PP<寿命期NPV<0，ANCF<0，PVI<1，IRR<基准折现率PP>寿命期不一定【例题•计算题】某企业拟进行一项固定资产投资，基准折现率为6%，该项目的现金流量表（部分）如下。
现金流量表（部分）单位：万元项目建设期（年）经营期（年）合计0123456现金净流量-1000-10001001000（B）100010002900累计现金净流量-1000-2000-1900（A）90019002900—现金净流量现值-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3累计现金净流量现值-1000-1943.4-1854.4-1014.8（C）1158.31863.3—要求：（1）计算上表中用英文字母表示的项目数值。
（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③年金净流量；④动态投资回收期；⑤现值指数。
（3）评价该项目的财务可行性。
【答案】（1）计算表中用英文字母表示的项目数值：A=-1900+1000=-900（万元）B=900-（-900）=1800（万元）C=-1014.8+1425.8=411（万元）（2）计算或确定下列指标：静态投资回收期=3+900/1800=3.5（年）②净现值为1863.3万元③年金净流量=1863.3/（P/A，6%，6）=1863.3/4.9173=378.93（万元）④建设期的动态回收期=3+1014.8/1425.8=3.71（年）⑤现值指数==1.96（3）评价该项目的财务可行性：该项目的净现值1863.3万元>0，现值指数1.96>1，因此该项目具备财务可行性。