投资项目国民经济评价
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要求：计算该项目的财务净现值。
【解答】P244
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（3）对财务净现值指标的评价
FNPV是最广泛地使用在经济评价中的价值型评价指标。
其优点是：
①能够全面反映投资项目的增值能力；
②考虑了资金的时间价值；
③可以通过调整折现率来反映和调整资金流动的风险；
其缺点是：
①必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定 往往是比较复杂；
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30
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10.4.1 经营活动产生的现金流量 分析
1、销售收入与成本支出对比 2、销售收入与经营活动总收入比较分析 3、本期与前期比较
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31
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10.4.2 投资活动产生的现金流量 分析
当企业扩大规模或开发新的利润增长点时 ，需要大量的现金投入，投资活动产生的 现金流入量补偿不了流出量，投资活动净 现金流量为负数，但如果企业投资有效， 将会在未来产生现金净流入用于偿还债务 ，创造收益，企业不会有偿债困难。
n
FNPV It (1 ic )t
t0
（2）评判标准
①单个投资项目：FNPVI≥0，项目可行；反之，不可 行。
②评价多个投资项目：Max(FNPVIi≥0)为最优。
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26
3、财务净年值
（1）计算公式：
FNAV FNPVA P,ic, n
（2）评判标准
①当评价单个项目的时候，FNAV≥0，项目可行， 否则，项目不可行；
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32
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10.4.3 筹资活动产生的现金流量 分析
一般来说，筹资活动产生的现金净流量越 大，企业面临的偿债压力也越大，但如果 现金净流入量主要来自于企业吸收的权益 性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金 实力反而增强。
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33
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1、盈利能力评估 2、偿债能力评估 3、财务生存能力分析
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15
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10.1.2 财务评估的程序
1、分析估算项目的财务数据 2、建立财务基本报表 3、计算财务评估指标 4、进行不确定性与风险分析 5、提出财务评估结论
重庆工商大学财政
16
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10.2 财务评估报表的编制
1、按照是否考虑资金的时间价值划分为动 态评估指标和静态评估指标。
2、按照财务评估的目标划分为盈利能力指 标和偿债能力指标。
3、按照财务评估指标的性质划分
按照财务评估指标的性质不同可以分为价值 性指标、效率性指标和时间性指标
详见 P238-239Fra bibliotek重庆工商大学财政
23
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例10.3 某项目建设期为两年，建设投资第一年初投资1400万 元，第二年年初投资2100万元，第二年末垫支流动资金1000 万元。第三年年初开始投产，并达到80%的生产能力，销售收 入为8000万元，经营成本为5000万元，所得税为200万元。第 四年起达到100％的生产能力，销售收入为10000万元。经营 成本为7000万元，所得税为300万元。销售税金均为销售收入 的9%。第17年项目结束运营。企业预期收益率为12%，预计项 目净残值为500万元。
目前国内市场价格
官方汇率
可能失真
基准投资收益率
国民经济评价是要确定投资项目对国民经济的贡献，故 要准确地计量项目的费用和效益，从而要求价格能正确 地反映其实际经济价值，反映市场供求关系，反映资源 的稀缺程度，反映资源合理配置的要求，这个价格就是 影子价格。
两种评价结论的关系
正因为两种评价存在上述不同之处，评价结论并 不一定完全一致：
国民经济内部的转移支付
国民经济评价与财务评价的异同之处
采用的评价参数不同
国民经济评价参数
财务评价参数
影子价格（P227） 影子汇率（P234） 社会折现率（P234）
目前国内市场价格 官方汇率 基准投资收益率
国民经济评价与财务评价的异同之处
采用的评价参数不同
国民经济评价参数
财务评价参数
影子价格（P227） 影子汇率（P234） 统一社会折现率（P234）
财务评价结论 国民经济评价结论
可行
可行
不可行
不可行
不可行
可行
可行
不可行
决策原则
应予通过。
应予否定。
应予通过。国家须给予项目 （企业）一定的支持优惠政策。
应予否定。如有必要，须重新 设计方案
工程经济学
（Engineering Economics)
本章结束
（授课人） （校、院、系）
10.1 财务评估概述
②在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互 斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之 间的比选；
③净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在
项目运营期间各年的经营成果。
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2、财务净现值率
（1）计算公式：
FNPVI FNPV IP
财务评估报表主要包括利润表、现金流量 表、财务计划现金流量表、资产负债表、 借款还本付息表，等。
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10.2.1 利润表
利润表反映投资项目在生产期内各年利润 额及其分配情况。通过该表提供的投资项 目经济效益静态分析的信息资料，可以计 算投资利润率、投资利税率、资本金利润 率、资本金净利润率等指标。
工程经济学
（Engineering Economics)
投资项目国民经济评价
（授课人） （校、院、系）
7 投资项目国民经济评价
7.1 国民经济评价概述 7.2 国民经济效益与费用的识别 7.3 国民经济评价重要参数 7.4 国民经济评价报表的编制 7.5 国民经济评价指标
本章主要了解一些基本概念
国民经济评价概念
▪铁路、公路等交通运输项目 ▪较大的水利水电项目 ▪国家控制的战略资源开发项目 ▪动用社会资源和自然资源较大的中外合资项目 ▪市场价格失真的项目
国民经济评价方法
编制评价报表
项目投资经济
盈
费用效益流量表
利
能
力 分
国内投资经济
析
费用效益流量表
教材P235
计算评价指标
项目投资经济内 部收益率
项目投资经济净 现值
国民经济评价（又称费用效益分析）是项目经济评价的 重要组成部分。它是按照资源合理配置的原则，采用影 子价格、影子汇率和社会折现率等国民经济经济评价参 数，从国家整体角度考察和确定项目的效益和费用，分 析计算项目对国民经济带来的净贡献，以评价项目经济 上的合理性。
国民经济评价概念
在财务分析的基础上，从国民经济（国家）资源合理配 置的角度，分析项目是否可行。下列类型项目需要进行 国民经济评价：
②多个项目：在所有小于基准动态投资回收期的
方案中选择Pt’最小的。
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5、财务内部收益率
财务内部收n益率是净现值等于零时的收益
率。
(CI CO)t (1 FIRR)t 0
t0
根据公式
判 别解标出准F：IRR
单个方案：IRR≥ic（行业所要求的最低投资报酬率）； 多个方案：
详见 P231
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10.2.2 现金流量表
现金流量表用于记录项目在计算期内实际发 生的、流入流出系统的现金活动及其流动数 量。
按照投资计算基础的不同，现金流量表一般 分为：
（1）项目投资现金流量表 （详见P232） （2）项目资本金现金流量表 （详见P233） （3）项目Y8投资各方现金流量表 （详见P234）
国内投资经济内 部收益率
国内投资经济净 现值
国民经济评价与财务评价的异同之处
1）共同点
评价的目的相同（论证项目可行性） 评价的方法相同（编报表，算指标） 计算期相同
2）不同点
评价角度不同 费用效益的范围划分不同 采用的评价参数不同
国民经济评价与财务评价的异同之处
评价角度不同
国民经济评价——国家（国民经济）角度 财务评价——企业（财务）角度
△IRR ≥ic，投资额大的方案较优；
△IRR ＜ic，投资额小的方案较优。
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10.4 财务生存能力分析
财务生存能力分析应编制财务计划现金流 量表，通过考察项目计算期内的投资、融 资和经营活动所产生的各项现金流入和流 出，计算净现金流量和累计盈余资金，分 析项目是否有足够的净现金流量维持正常 运营，以实现财务可行性。
国民经济评价与财务评价的异同之处
费用效益的范围划分不同
国民经济评价
vs 投资经济费用效益流量表（P235） vs 投资经济费用效益流量表（P235）
财务评价
投资现金流量表（P217/P371） 资本金现金流量表（P218/P372）
少了：
税金 国内借款利息 财政补贴 多了：
间接效益 间接费用
详见 P236
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10.2.5 借款还本付息表
借款还本付息计划表用于反映项目计算 期内各年借款的使用、还本付息，以及 偿债资金来源，可以用来计算偿债备付 率、利息备付率等指标。
详见 P237
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10.3 财务评估指标的计算
10.3.1 财务评估指标的分类
②当评价多个项目的时候，Max（FNAVi ≥ 0）为最 优。
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4、动态投资回收期（Pt′）
原理公式： 实用公式：
Pt
(CI CO)(1 ic )t 0
t 0
Pt’
T
1
第T
1年的累计净现金流量现 值的绝对值 第T年的净现金流量现值
评判标准
①单个项目： Pt’ ≤基准动态投资回收期；
投资项目的财务评估是在国家现行财税 制度和有关法律法规的基础上，鉴定、 分析项目可行性研究报告提出的投资、 成本、收入、税金和利润等财务费用和 效益，从项目出发测算项目建成投产后 的盈利能力、偿债能力和财务生存能力 等财务状况，以评价和判断项目财务上 是否可行。
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10.1.1 财务评估的内容
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10.2.3 财务计划现金流量表
投资项目的生存能力通过财务计划现金流 量表来反映。财务计划现金流量表由经营 活动的现金流量、投资活动的现金流量和 筹资活动的现金流量构成，具体内容详见 P235
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10.2.4 资产负债表
资产负债表反映的是项目在某一个特定时 点，通常是某日（如年末、半年末、季度 末、月末等）的全部资产、负债和所有者 权益的状况，反映项目投资的资产价值情 况（资产方）和投资回报的索取权价值（ 负债和所有者权益方）。
【解答】P244
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（3）对财务净现值指标的评价
FNPV是最广泛地使用在经济评价中的价值型评价指标。
其优点是：
①能够全面反映投资项目的增值能力；
②考虑了资金的时间价值；
③可以通过调整折现率来反映和调整资金流动的风险；
其缺点是：
①必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定 往往是比较复杂；
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10.4.1 经营活动产生的现金流量 分析
1、销售收入与成本支出对比 2、销售收入与经营活动总收入比较分析 3、本期与前期比较
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10.4.2 投资活动产生的现金流量 分析
当企业扩大规模或开发新的利润增长点时 ，需要大量的现金投入，投资活动产生的 现金流入量补偿不了流出量，投资活动净 现金流量为负数，但如果企业投资有效， 将会在未来产生现金净流入用于偿还债务 ，创造收益，企业不会有偿债困难。
n
FNPV It (1 ic )t
t0
（2）评判标准
①单个投资项目：FNPVI≥0，项目可行；反之，不可 行。
②评价多个投资项目：Max(FNPVIi≥0)为最优。
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3、财务净年值
（1）计算公式：
FNAV FNPVA P,ic, n
（2）评判标准
①当评价单个项目的时候，FNAV≥0，项目可行， 否则，项目不可行；
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10.4.3 筹资活动产生的现金流量 分析
一般来说，筹资活动产生的现金净流量越 大，企业面临的偿债压力也越大，但如果 现金净流入量主要来自于企业吸收的权益 性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金 实力反而增强。
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1、盈利能力评估 2、偿债能力评估 3、财务生存能力分析
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10.1.2 财务评估的程序
1、分析估算项目的财务数据 2、建立财务基本报表 3、计算财务评估指标 4、进行不确定性与风险分析 5、提出财务评估结论
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10.2 财务评估报表的编制
1、按照是否考虑资金的时间价值划分为动 态评估指标和静态评估指标。
2、按照财务评估的目标划分为盈利能力指 标和偿债能力指标。
3、按照财务评估指标的性质划分
按照财务评估指标的性质不同可以分为价值 性指标、效率性指标和时间性指标
详见 P238-239Fra bibliotek重庆工商大学财政
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例10.3 某项目建设期为两年，建设投资第一年初投资1400万 元，第二年年初投资2100万元，第二年末垫支流动资金1000 万元。第三年年初开始投产，并达到80%的生产能力，销售收 入为8000万元，经营成本为5000万元，所得税为200万元。第 四年起达到100％的生产能力，销售收入为10000万元。经营 成本为7000万元，所得税为300万元。销售税金均为销售收入 的9%。第17年项目结束运营。企业预期收益率为12%，预计项 目净残值为500万元。
目前国内市场价格
官方汇率
可能失真
基准投资收益率
国民经济评价是要确定投资项目对国民经济的贡献，故 要准确地计量项目的费用和效益，从而要求价格能正确 地反映其实际经济价值，反映市场供求关系，反映资源 的稀缺程度，反映资源合理配置的要求，这个价格就是 影子价格。
两种评价结论的关系
正因为两种评价存在上述不同之处，评价结论并 不一定完全一致：
国民经济内部的转移支付
国民经济评价与财务评价的异同之处
采用的评价参数不同
国民经济评价参数
财务评价参数
影子价格（P227） 影子汇率（P234） 社会折现率（P234）
目前国内市场价格 官方汇率 基准投资收益率
国民经济评价与财务评价的异同之处
采用的评价参数不同
国民经济评价参数
财务评价参数
影子价格（P227） 影子汇率（P234） 统一社会折现率（P234）
财务评价结论 国民经济评价结论
可行
可行
不可行
不可行
不可行
可行
可行
不可行
决策原则
应予通过。
应予否定。
应予通过。国家须给予项目 （企业）一定的支持优惠政策。
应予否定。如有必要，须重新 设计方案
工程经济学
（Engineering Economics)
本章结束
（授课人） （校、院、系）
10.1 财务评估概述
②在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互 斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之 间的比选；
③净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在
项目运营期间各年的经营成果。
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2、财务净现值率
（1）计算公式：
FNPVI FNPV IP
财务评估报表主要包括利润表、现金流量 表、财务计划现金流量表、资产负债表、 借款还本付息表，等。
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10.2.1 利润表
利润表反映投资项目在生产期内各年利润 额及其分配情况。通过该表提供的投资项 目经济效益静态分析的信息资料，可以计 算投资利润率、投资利税率、资本金利润 率、资本金净利润率等指标。
工程经济学
（Engineering Economics)
投资项目国民经济评价
（授课人） （校、院、系）
7 投资项目国民经济评价
7.1 国民经济评价概述 7.2 国民经济效益与费用的识别 7.3 国民经济评价重要参数 7.4 国民经济评价报表的编制 7.5 国民经济评价指标
本章主要了解一些基本概念
国民经济评价概念
▪铁路、公路等交通运输项目 ▪较大的水利水电项目 ▪国家控制的战略资源开发项目 ▪动用社会资源和自然资源较大的中外合资项目 ▪市场价格失真的项目
国民经济评价方法
编制评价报表
项目投资经济
盈
费用效益流量表
利
能
力 分
国内投资经济
析
费用效益流量表
教材P235
计算评价指标
项目投资经济内 部收益率
项目投资经济净 现值
国民经济评价（又称费用效益分析）是项目经济评价的 重要组成部分。它是按照资源合理配置的原则，采用影 子价格、影子汇率和社会折现率等国民经济经济评价参 数，从国家整体角度考察和确定项目的效益和费用，分 析计算项目对国民经济带来的净贡献，以评价项目经济 上的合理性。
国民经济评价概念
在财务分析的基础上，从国民经济（国家）资源合理配 置的角度，分析项目是否可行。下列类型项目需要进行 国民经济评价：
②多个项目：在所有小于基准动态投资回收期的
方案中选择Pt’最小的。
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5、财务内部收益率
财务内部收n益率是净现值等于零时的收益
率。
(CI CO)t (1 FIRR)t 0
t0
根据公式
判 别解标出准F：IRR
单个方案：IRR≥ic（行业所要求的最低投资报酬率）； 多个方案：
详见 P231
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10.2.2 现金流量表
现金流量表用于记录项目在计算期内实际发 生的、流入流出系统的现金活动及其流动数 量。
按照投资计算基础的不同，现金流量表一般 分为：
（1）项目投资现金流量表 （详见P232） （2）项目资本金现金流量表 （详见P233） （3）项目Y8投资各方现金流量表 （详见P234）
国内投资经济内 部收益率
国内投资经济净 现值
国民经济评价与财务评价的异同之处
1）共同点
评价的目的相同（论证项目可行性） 评价的方法相同（编报表，算指标） 计算期相同
2）不同点
评价角度不同 费用效益的范围划分不同 采用的评价参数不同
国民经济评价与财务评价的异同之处
评价角度不同
国民经济评价——国家（国民经济）角度 财务评价——企业（财务）角度
△IRR ≥ic，投资额大的方案较优；
△IRR ＜ic，投资额小的方案较优。
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10.4 财务生存能力分析
财务生存能力分析应编制财务计划现金流 量表，通过考察项目计算期内的投资、融 资和经营活动所产生的各项现金流入和流 出，计算净现金流量和累计盈余资金，分 析项目是否有足够的净现金流量维持正常 运营，以实现财务可行性。
国民经济评价与财务评价的异同之处
费用效益的范围划分不同
国民经济评价
vs 投资经济费用效益流量表（P235） vs 投资经济费用效益流量表（P235）
财务评价
投资现金流量表（P217/P371） 资本金现金流量表（P218/P372）
少了：
税金 国内借款利息 财政补贴 多了：
间接效益 间接费用
详见 P236
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10.2.5 借款还本付息表
借款还本付息计划表用于反映项目计算 期内各年借款的使用、还本付息，以及 偿债资金来源，可以用来计算偿债备付 率、利息备付率等指标。
详见 P237
重庆工商大学财政
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10.3 财务评估指标的计算
10.3.1 财务评估指标的分类
②当评价多个项目的时候，Max（FNAVi ≥ 0）为最 优。
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4、动态投资回收期（Pt′）
原理公式： 实用公式：
Pt
(CI CO)(1 ic )t 0
t 0
Pt’
T
1
第T
1年的累计净现金流量现 值的绝对值 第T年的净现金流量现值
评判标准
①单个项目： Pt’ ≤基准动态投资回收期；
投资项目的财务评估是在国家现行财税 制度和有关法律法规的基础上，鉴定、 分析项目可行性研究报告提出的投资、 成本、收入、税金和利润等财务费用和 效益，从项目出发测算项目建成投产后 的盈利能力、偿债能力和财务生存能力 等财务状况，以评价和判断项目财务上 是否可行。
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10.1.1 财务评估的内容
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投资项目的生存能力通过财务计划现金流 量表来反映。财务计划现金流量表由经营 活动的现金流量、投资活动的现金流量和 筹资活动的现金流量构成，具体内容详见 P235
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10.2.4 资产负债表
资产负债表反映的是项目在某一个特定时 点，通常是某日（如年末、半年末、季度 末、月末等）的全部资产、负债和所有者 权益的状况，反映项目投资的资产价值情 况（资产方）和投资回报的索取权价值（ 负债和所有者权益方）。