基于保兑仓的物流金融

系统风险识别要从宏观经济运行情况和行业发展状况。
银行要实时跟踪和评估核心企业主导的供应链在行业经 济中的竞争地位。
由于供应链中上下游中小企业与核心企业存在长期稳定 的战略合作关系，所以一定程度地降低了非系统风险。
道德风险
企业隐瞒抵押物的品质问题而以次充好等。
当经销商订货量远远低于购销协议超过一定数量时，核
在核心供应商与供应商已经建立长期、连续和稳定的业 务关系的基础上，优选数个质量优良的供应商，并给供 应商一个整体授信额度，以便开展银行融资业务。
给予经销商以价格或批量折扣
普通订货中，经销商受自身资金缺乏的限制，往往倾向 于有多少钱订多少货，而给予经销商以较大的价格折扣 也是开展该业务的关键。
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金融机构根据海运物流的经营状况、信用程度等，授 予一定的信用额度，而海运物流可以将这些信用授予 长期合作的企业客户。
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海运物流保兑仓业务模式三
海运物流部分替代银行国际结算功能。海运物流通过 成立小额贷款公司承担交易结算的银行的功能，并担 当监管方的物流企业和提供资金融通的金融机构双重 的角色。
针对银行的不利漏洞还包括设计的控制流程无法保证 授信支持资产同企业主体的信用完全隔离、流程过于 复杂或苛刻导致失误的操作概率增大或执行困难、有 遗漏环节而造成对资产控制的落空等。
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市场风险
市场风险主要是需求和质押物的价格波动风险。
在当今的买方市场中，明显的特点之一就是产品的更新 换代和替代品的出现速度越来越快。另外，质押商品的 选择不当，其品牌或质量如出现重大负面事故，严重影 响销售也会构成很大的风险因素。
保兑仓的风险识别
由于保兑仓是一种以核心企业为担保的信贷模式，因 此核心企业的资信和实力都是信用风险产生的源头。
保兑仓模式中的风险
信用风险 操作风险 市场风险 利率风险
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信用风险
信用风险是从银行的角度来说的，具体说来是指因为 贷款人或交易的对手违约而导致损失的可能性。
信用风险一般分为系统性风险和非系统风险。
流通企业具备开展保兑仓业务的基本条件，缺乏抵押担 保物难以获得银行授信、现金流量大且周转速度快、票 据需求量大。
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保兑仓的业务建议
对核心供应商严格把关
保兑仓业务是以供应商的回购担保会控制风险的要点， 因此供应商具备良好的经营状况、产品具有较强的市场 竞争力是银行考量的重要方面。
核心供应商统一授信模式
利率风险的显著特征
净利息收入或支出（现金流量）的不确定，从而导致收 益和融资成本的不确定；
资产或负债市场价值不确定性而导致的收益不确定性。
从传统供应链融资的角度上看，银行对中小企业的贷 款管理单位成本远远高于大企业，如果银行通过提高 利率将这些成本转移到中小企业，可能使中小企业的 承受能力失衡。
银行在进行贷款利率决策时，根据的是其期望收益率
和对企业违约风险的判断。
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保兑仓的风险度量
在我国，供应链融资是一个新兴的金融服务领域，缺 乏长期的数据积累，其业务的风险度量和评估还处于 起步阶段，难以对不同的风险进行定量的分析。
在供应链融资领域，定量分析依然是风险管理发展的 趋势，从长远来看，建立定量模型来进行风险管理是 很有必要的。
供应链状况
企业财务状况
授信用途及资产支持
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案例一：海运物流保兑仓业务设计
深圳招商局海运物流有限公司（海运物流）于2003 年5月由招商局国际有限公司和深圳赤湾港航股份有 限公司合资组建，注册资本人民币4亿元。
海运物流目前的经营业务主要为仓储租赁、仓储服务 、园区的公共管理，主要的收入来源是仓储收入和公 共服务收入。
海运物流目前并未涉足供应链金融领域，但是最近几 年已经有相关的企业与海运物流商讨在保税港区内建 立类似供应链金融业务的事宜。
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海运物流保兑仓业务模式一
金融机构和海运物流结成联盟，银行利用海运物流监 控经销商的运营情况，一定程度上降低了对外融资的 风险。该运营模式类似于四方保兑融资。
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海运物流保兑仓业务模式二
定比例的保证金后，银行向企业开具一定期限并以生 产企业为收票人的银行承兑汇票，生产企业收到银行 承兑汇票后向指定仓库发货，货物到达仓库后该模式 即变成仓单质押，运行期间，融资企业分批次偿还资 金，银行则释放相应的货物直至合同到期或合同提前 执行完毕。 融资期末，作为票据接收方的供应商承担期末存货的 回购义务。
天津商汇投资（控股）有限公司
19.99%
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保兑仓业务（以美的公司为例）
美的一级经销商在渤海银行开立银承向美的预付货款 采购，美的按照渤海银行通知向经销商发货。票据到 期时，若保证金不足，美的承担差额退款责任。
2、送票 4、通知发货
渤海银行
美的经销商
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本章小结与思考题
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保兑仓的业务建议
保兑仓业务适用于供应商处于强势地位，而经销商则 实力一般
供应商能够很大程度上影响供应商的订货策略和营销策 略；并具备很强的调控营销网络的能力，万一某家经销 商不能在承兑汇票到期前提完所有货物，供应商可以在 不同地区间调配回购货物，以将回购损失降到最低。
保兑仓业务的融资方是流通企业，而非制造业企业或 终端客户
一 角色 模式 代理
二 角色
模式 一般 三 控制
模式 完全 四 控制
海运物流
监管者
监管者 控制者 监管者 授信方 控制者 监管者 授信方 控制者
金融机构 授信方 授信方 授信方
无
经销商 融资方 融资方 融资方
融资方
供应商 融资工具 票据承兑方
回购担保者
银行承兑 汇票
金融机构
回购担保者
商业承兑 汇票
金融机构
第4章 基于保兑仓的物流金融
1
本章学习目标
掌握保兑仓的概念 掌握保兑仓的运作模式 掌握保兑仓的风险管理
2
保兑仓与融通仓
保兑仓与回购担保
保兑仓业务最早发源于钢铁行业目前已经拓展到家电、 汽车、化肥等行业，发展速度非常迅速。从理论上来说 只要供应商提供回购担保任何行业均可以开展该业务。
保兑仓与融通仓
信用风险具有一些难以度量的特征，比如道德风险取 决于借款人的心智和思想而难以定量描述。
操作风险一直以来都被认为是难以定量衡量的，因此 在操作风险管理中，一般采用风险目录和操作指引的 方式进行定性的管理。
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保兑仓的风险分担
保兑仓的风险分担就是在客观辨认关键风险因素和保 兑仓各参与方的风险承担能力的基础上，解决由谁来 承担风险、如何承担风险和承担多少风险的问题。
在国家和相关主管部门的大力支持下确立了 “先行先试先发展，创业创新创未来”的发展基调。
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渤海银行股东结构
8.00% 10.00%
11.67%
11.67%
13.67%
天津泰达投资控股有限公司
渣打银行（香港）有限公司
25.00%
中国远洋运输（集团）总公司 宝钢集团股份有限公司
ห้องสมุดไป่ตู้
国家开发投资公司
天津信托投资有限责任公司
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海运物流保兑仓业务模式四
海运物流开展保兑仓业务的高级模式，其中海运物流 完全替代银行国际结算功能，并可能承担代理采购的 角色。海运物流通过成立小额贷款公司承担交易结算 银行的功能，并担当做为监管方的物流企业和提供资 金融通的金融机构双重的角色。
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四种保兑仓业务模式比较
业务模式 模式 监管
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三方保兑融资
三方保兑模式能够最大程度上体现并实现核心供应商 的利益，一方面扩大供应商的产品销售，另一方面又 可以最大程度上控制货物，以限制经销商盲目融资赊 销而给供应商带来的应收账款风险。
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四方保兑融资
在货物交易真实性的基础上，经销商缴纳一定比例的 保证金，银行开具以供应商为收款人的银行承兑汇票 并取得货物的拥有权，银行通知供应商将相当汇票金 额的货物发至指定仓库，经销商不断补足保证金并提 前相当数额的货物，如此反复直至合同到期或提完所 有货物。
心企业商将选择通过违约来拒绝回购剩余货物。
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操作风险
在保兑仓模式的设计阶段，运作流程的设计完善与否 是最主要的操作风险。
整个保兑仓的贸易过程涉及到数次资金和货物的流动 、多项银行内部审批程序以及法律文本的签订。
在保证可操作性的前提下，杜绝一些明显的诸如合同 不完善、合同条款对某参与方不利或某些合同条款不 受法律保护等漏洞。
获得较好的收益
银行不仅可以获得基本的开据银行承兑汇票手续费，而
且还可以获得各方的资金沉淀，以及供应商票据贴现利
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息，甚至还可以和物流公司共同分享货物的监管费用。
对供应商的价值
扩大销售
核心供应商可以通过保兑仓业务，给予经销商以价格折 扣，有效地扶持自己的经销商，巩固并扩大自己的销售 渠道，扩大销售。
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对银行的价值
有效的融资风险监控
保兑仓业务的结算均在银行指定的封闭账户进行，以销 售回款作为银行融资还款的第一来源，可以有效保证银 行融资的安全；
银行通过优质的核心供应商的回购担保，与传统融资相 比可以更大程度上降低银行授信的风险。
扩大银行的对外融资业务规模
保兑仓融资实现以销售回款作为融资第一还款来源，中 小企业无需其他抵押或担保，受经营状况的影响不大。
保兑仓是供应链金融中融通仓的一种运作模式，因此保 兑仓具备融通仓的一般特征，即以质押货物的仓储和监 管、估值、配送为核心的综合物流服务平台，不仅将银 行和企业有机的联系在一起而且令金融业务在供应链中 的作用得到有效的发挥。
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保兑仓模式特点
保兑仓又称买方信贷拟购货物质押 该模式的特点是先有票后有货，即买方向银行缴纳一
风险的分配并不是对供应链上的每个企业和金融机构 平均分配风险，而是将所有的风险都分配给最适合承 担它的一方，即供应链中的任何一种风险应完全由对 该风险偏好系数最大的参与方承担时，供应链的整体 效益最大。
保兑仓的风险分担原则
风险与控制力相协调原则
风险与收益对称原则。
最小成本原则
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保兑仓的信用评估
对供应链融资进行信用分析度量时，最重要的两项工 作是对贷款主体的信用评级和债项评价。
债项评级是评价特定债项内涵的信用风险，债项评级和 债务人评级统称为信用评级。
由于供应链融资具有自偿性特点，因此在供应链融资 业务的准入评级中，要突出债项结构的重要性。
影响保兑仓信用风险的因素
企业基本状况
市场地位因素
回购担保者
商业承兑 汇票
海运物流或 金融机构
回购担保者
商业承兑 汇票
海运物流
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案例二：渤海银行保兑仓业务分析
➢ 中国十四家全国性股份制商业 银行之一，最年轻的全国性股 份制银行，成立于2005年12 月，总部设在天津；
➢ 为了配套环渤海经济圈建设而 设立；
➢ 第一家在发起设立阶段就引入 境外战略投资者的中资商业银 行；
有效控制风险
保兑仓业务开展初期将货物的物权转让给银行，而由专 业的物流公司对货物进行有效监管或四方保兑中供应商 自身监管货物，供应商仅仅承担期末库存货物的回购风 险，从而防止传统赊销订货中给供应商造成坏账风险。
加快资金流动
保兑仓业务所运用的金融工具是承兑汇票，间接利用经 销商获得低成本的票据融资，，而票据可以提前变现。
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对经销商的价值
获得银行融资
通过保兑仓业务可以通过核心供应商的回购担保，获得 票据融资，获得大宗产品订货的价格优惠，以减轻自身 资金压力。
缓解资金压力
保兑仓业务实现间接融资，缓解了日常运营流动资金的 供应压力。
巩固与供应商关系
通过与供应商长期的业务合作，建立彼此互信共赢的合 作关系，以保兑仓为契机，深入开展业务合作，共同发 掘市场需求，拓展产品市场，达到互利共赢的目标。
在选择质押的商品时，要考虑业务期满前会不会有较 大幅度的赔值，是否合适作为仓单质押的对象。
融资企业的损益是由市场需求决定的，市场需求还进 一步影响着上游制造商和供应商产品或原料的供应， 因此制造商或供应商要对无法销出货物产生回购的损 失负责，并承担风险。
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利率风险
利率风险是指由于利率水平变动的不确定性使供应链 上各企业受到损失的可能性。
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保兑仓适用产品
保兑仓模式所适应的货物需要产品不易发生化学变化 、易变现、流通性较强、并属于大宗、销售周期较短 的商品。
在销售上采用经销商销售，例如汽车、白色家电、手 机、电脑等。
处于核心地位的供应商须具有较强的回购担保能力， 并且具备丰富的管理经营管理经验，较大的市场销售 规模。
核心供应商和经销商有过2年以上良好合同履行记录 ，在产品质量、履约期限、双方合同权利和义务等方 面出现纠纷。