2019债券市场研究报告

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国网综合能源服务集团有限公司公司债券2019年年度报告

B国网综合能源服务集团有限公司公司债券年度报告（2019年）二〇二〇年四月重要提示公司董事、监事、高级管理人员已对年度报告签署书面确认意见。

公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

致同会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。

重大风险提示本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成本公司对投资者的实质性承诺。

投资者在评价和购买本次债券时，应认真考虑各项可能对本期债券的偿付、债券价值判断和投资者权益保护产生重大不利影响的风险因素，并仔细阅读各期债券募集说明书中“风险因素”等有关章节内容。

截至2019年12月31日，公司面临的风险因素与各期债券募集说明书中“第二节风险因素”章节没有重大变化。

目录重要提示 (2)重大风险提示 (3)释义 (6)第一节公司及相关中介机构简介 (7)一、公司基本信息 (7)二、信息披露事务负责人 (7)三、信息披露网址及置备地 (7)四、报告期内控股股东、实际控制人变更及变化情况 (8)五、报告期内董事、监事、高级管理人员的变更情况 (8)六、中介机构情况 (9)第二节公司债券事项 (10)一、债券基本信息 (10)二、募集资金使用情况 (10)三、报告期内资信评级情况 (11)四、增信机制及其他偿债保障措施情况 (12)五、偿债计划 (13)六、专项偿债账户设置情况 (13)七、报告期内持有人会议召开情况 (13)八、受托管理人（包含债权代理人）履职情况 (14)第三节业务经营和公司治理情况 (14)一、公司业务和经营情况 (14)二、投资状况 (17)三、与主要客户业务往来时是否发生严重违约 (18)四、公司治理情况 (18)五、非经营性往来占款或资金拆借 (18)第四节财务情况 (19)一、财务报告审计情况 (19)二、会计政策、会计估计变更或重大会计差错更正 (19)三、合并报表范围调整 (20)四、主要会计数据和财务指标 (20)五、资产情况 (21)六、负债情况 (23)七、利润及其他损益来源情况 (24)八、报告期内经营性活动现金流的来源及可持续性 (24)九、对外担保情况 (24)第五节重大事项 (25)一、关于重大诉讼、仲裁或受到重大行政处罚的事项 (25)二、关于破产相关事项 (25)三、关于被司法机关调查、被采取强制措施或被列为失信被执行人等事项 (25)四、其他重大事项的信息披露情况 (25)第六节特定品种债券应当披露的其他事项 (26)一、发行人为可交换债券发行人 (26)二、发行人为非上市公司非公开发行可转换公司债券发行人 (26)三、发行人为绿色/一带一路/扶贫专项公司债券发行人 (26)四、发行人为可续期公司债券发行人 (26)五、其他特定品种债券事项 (26)第七节发行人认为应当披露的其他事项 (26)第八节备查文件目录 (27)财务报表 (29)附件一：发行人财务报表 (29)担保人财务报表 (42)释义如无特别说明，本报告中引用的财务数据均为公司合并报表财务数据。

2024年债券市场分析现状

债券市场分析现状摘要本文旨在分析当前债券市场的现状。

首先，我们简要介绍了债券市场的定义和分类。

然后，我们深入研究了全球债券市场的规模和发展趋势，并对国际债券市场进行了比较分析。

接下来，我们探讨了债券市场的参与者及其角色。

最后，我们就当前债券市场面临的挑战和未来发展方向提出了一些建议。

1. 引言债券市场作为金融市场中的重要组成部分，为政府、企业和个人提供了一种借贷和融资的工具。

债券市场的发展对于经济的稳定和金融体系的完善具有重要意义。

本文将对当前债券市场的现状进行详细分析。

2. 债券市场概述债券市场是指债券的发行和交易市场。

债券可以分为政府债券、企业债券和金融债券等不同类型。

政府债券主要由政府发行，用于政府融资和调整经济；企业债券由企业发行，用于企业融资和扩大生产规模；金融债券由金融机构发行，用于满足金融机构的资本要求。

3. 全球债券市场规模与趋势全球债券市场规模巨大且不断发展。

根据国际清算银行的数据，2019年全球债券市场总规模超过100万亿美元。

此外，债券市场呈现出以下几个趋势：•长期走势：债券市场规模呈现稳步增长的长期趋势，市场规模持续扩大。

•区域差异：不同地区的债券市场规模存在显著差异，发达国家的债券市场规模较大。

•发展速度：新兴市场和发展中国家的债券市场发展速度较快，但总体规模相对较小。

4. 国际债券市场比较分析国际债券市场之间存在着一系列差异和竞争关系。

主要比较对象包括美国债券市场、欧洲债券市场和亚洲债券市场。

这些市场在规模、发展程度、市场参与者等方面存在一定差异。

•美国债券市场：规模庞大，是全球最大的债券市场，其信用水平和流动性处于较高水平。

•欧洲债券市场：由欧洲各国主权债券构成，存在着货币政策、政治风险等不确定因素。

•亚洲债券市场：发展迅速，各国债券市场间存在着差异，同时也受到国际债券市场的影响。

5. 债券市场参与者及其角色债券市场的参与者可以分为发行人、投资者和中介机构。

具体角色如下：•发行人：政府、企业或金融机构等作为债券的发行方，通过发行债券筹集资金。

抵押品的流动性情况分析报告

抵押品的流动性情况分析报告中国是全球最大的抵押品市场。

截至2019年底，中国市场上的抵押资产总量达到了4.0万亿美元，其中国债和地方政府债券分别为2.1万亿美元和2万亿美元。

为了使国内投资者更好地了解中国市场上抵押品的流动性，国际市场上对抵押品的流动性进行了研究。

本文主要对中国市场上包括国债、地方政府债券、政府支持融资工具、房地产和汽车抵押贷款等在内的各类抵押品的流动性情况进行介绍。

希望对中国金融机构抵押品的经营和发展提供一些启示。

一、总体情况根据《2019年中国国际金融股份有限公司抵押资产流动性报告》分析报告显示。

截至2019年底，中国市场上共有各类抵押品18,513种，其中商业银行占比为92.7%;证券公司占比为7.3%;保险公司占比为6.6%;证券投资基金占2.1%;信托投资公司占1.2%;其他机构占1.1%。

各类抵押品中，商业银行抵押贷款余额达2.1万亿美元，占全国银行体系总资产的11.4%;证券公司抵押贷款余额达3.4万亿美元，占全国证券公司总资产比例为4.6%;保险公司抵押贷款余额达3.5万亿美元，占全国保险公司总资产比例为2.4%。

总体来看,2019年底全国银行体系共有1113家银行申请进行了新增抵押品发行（见图1)。

1、商业银行抵押贷款占比在90%以上。

据人民银行公布的数据显示，截至2019年12月末，我国商业银行资产规模为16.7万亿元人民币，在全部商业银行资产中占比为92.7%。

其中,2019年12月末各类型商业银行不良贷款余额为2.6万亿元，不良贷款率2.48%,较2018年底上升0.01个百分点。

与此相对应的是，各类主要商业银行平均不良贷款率仅0.69%。

截至2019年末各类主要商业银行不良贷款余额为9.5万亿元人民币，较2018年底增加1.6万亿元人民币。

不良贷款率为1.19%。

2、商业银行贷款抵押率较低，但主要为信用债，其他类型抵押品占比高达84%。

截至2019年底，商业银行抵押贷款余额占全国银行体系总资产比例为11.4%(见图2)。

2023年国债行业市场调查报告

2023年国债行业市场调查报告根据我所掌握的信息，国债行业是指政府发行的债券市场。

国债是政府筹集资金的一种方式，用于支持公共开支和发展经济。

国债市场发挥着重要的宏观调控和金融风险管理的作用。

本次调查旨在了解国债行业的市场现状和未来发展趋势。

一、市场规模国债市场是一个庞大的市场，根据数据显示，截至2019年底，中国国内债券市场规模超过106万亿元人民币，其中政府债券占据了重要地位。

国债市场规模不断扩大，这主要得益于政府继续加大债券发行力度以应对经济发展和基础设施建设的需要。

二、市场竞争国债行业市场竞争激烈，主要体现在债券发行和交易两个环节。

在债券发行环节，政府发行的国债通常会面向各类投资者，包括机构投资者、个人投资者等，竞争压力较大。

在债券交易环节，各大银行和证券公司都在积极参与国债交易，争夺市场份额。

三、市场现状目前，国债市场仍然由政府主导，主要投资者包括银行、保险公司、证券公司、基金公司等机构投资者，个人投资者涉足较少。

政府债券是国债市场的主力产品，占据了市场的主要份额。

政府债券的特点是收益稳定、风险较低，因此备受投资者青睐。

四、市场发展趋势国债市场发展趋势主要包括以下几个方面：1.市场开放。

随着中国金融市场的不断开放，国债市场也将进一步对外开放，吸引更多的外国投资者参与国债交易，提升市场的国际化水平。

2.创新产品。

国债市场将推出更多的创新产品，如绿色债券、地方政府债券等，以满足不同投资者的需求。

3.市场监管。

随着国债市场规模的不断扩大，监管部门将加强对市场的监管，加大对债券发行和交易的监管力度，以保护投资者的权益。

4.技术创新。

随着金融科技的发展，国债市场将引入更多的科技手段，如区块链、人工智能等，提升债券发行和交易的效率和安全性。

总之，国债行业市场规模庞大，竞争激烈。

未来，随着市场进一步开放和创新产品的推出，国债行业有望迎来更大的发展空间。

但是，市场也面临一些挑战，如资金链断裂风险、信用风险等，需要各相关方共同努力来稳定市场、保护投资者权益。

尾部风险和债券横截面收益率：来自中国债券市场的证据

收稿日期：2022-03-05修回日期：2022-04-24尾部风险和债券横截面收益率：来自中国债券市场的证据黄玮强奇丽英张静（东北大学工商管理学院，辽宁沈阳110167）摘要：利用时变尾部风险模型，刻画债券尾部风险，通过投资组合分析和Fama-MacBeth 回归分析方法，研究了尾部风险和我国债券横截面收益率间的关系，并构建了尾部风险因子，检验将其加入现有因子模型后的定价效率。

研究结果表明，我国债券市场存在显著为负的尾部风险溢价；在控制了债券评级、到期时间、规模、流动性、票面利率、债券市场贝塔、反转、动量、违约利差和换手率之后，尾部风险和我国债券横截面收益率间的负向关系依然显著；尾部风险因子的加入能够提高模型的定价效率。

关键词：债券定价；投资组合分析；Fama-MacBeth 回归；尾部风险因子中图分类号：F830.91文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2022）07-0068-08DOI ：10.19647/ki.37-1462/f.2022.07.009作者简介：黄玮强，男，福建长汀人，东北大学工商管理学院教授，博士，研究方向为金融系统性风险管理、资产定价；奇丽英，女，内蒙古鄂尔多斯人，东北大学工商管理学院，研究方向为资产定价；张静，女，山西太原人，东北大学工商管理学院，研究方向为资产定价。

一、引言自2014年我国债券市场首例实质性违约事件爆发之后，债券违约事件显著增加。

2020年53家违约主体实质性违约，涉及148只债券，违约金额达到1687.02亿元，比2019年增加了12.77%。

实质性违约事件的激增使投资者对债券投资极端损失的重视程度日益增加。

债券投资的极端损失可以用尾部风险来度量，研究尾部风险对我国债券横截面收益率的影响，对于债券投资组合构建及风险管理具有重要意义。

目前，国内外有大量关于股票横截面收益率影响因素的研究，但针对债券横截面收益率影响因素的研究相对较少。

国外文献中，Lin 等（2011）[1]构造了市场流动性风险因子，发现非流动性会影响债券的横截面收益率。

2019保险债权投资计划研究报告

担承销手续费等费用，且融资额度受到严格限制，发行余额上限为企业净资产额的40%。 ➢ 短期融资券：发行手续简便，融资成本较低，但融资期限短（一般为一年），且占用净资产融资额度，融资规模不
可超过发行人净资产40%，无法满足中长期的融资需求。 ➢ 信托计划产品：操作相对灵活，但融资成本一般较高，近期政策在收紧。 □ 保险债权投资计划比较优势 ➢ 不受信贷政策调整的影响：银行贷款融资目前虽然是企业债务融资的主要渠道，易受到信贷政策的影响。引入债权
➢ 市场化改革期（2016年至今）：在保险资金运用市场化改革的背景下，为适应当前保险资金运用内外部环境的变化，强化风险管控机制，2016年7月3日，保监会发布了《保险资金间接投资基础设施管理办法》，同时废止《保险资金间接投资基础设施试点管理办法》。《管理办法》的修订的主要内容包括四个方面：简化行政许可（删除对委托人和受托人业务资格的审批）、拓宽投资空间（非国家及重点项目亦可投资，不再有项目资本金要求）、强化风险管控（要求提取10%风险准备金，不再对财务指标进行限制）、完善制度规范。修订后的《管理办法》在较大程度上降低了投资门槛，增强了业务的可行性，并对风险管理提出了更为严格的要求。
□ 起步于2004年，2013年后由备案制调整为注册制，进入高速成长阶段
➢ 行业探索期（2004年至2015年）：2决定》提出“要鼓励和促进保险资金间接投资基础设施和重点建设工程项目”，为保险资金运用方式拓展创新指明方向，关于保险资金如何对接我国基础设施和不动产领域投资进入了探索时期。
➢ 业务试行期（2006年至2008年）：2006年-2008年，中国保监会和国务院在已有研究成果和相关经验的基础上，正式执行和落地国家级重点基础设施项目的保债计划。保险资金被正式引入重点类项目建设投资中，保险资金对接我国基础设施和不动产领域投资进入试行时期。

2019年7月银行间市场运行报告

7月，货币市场利率从低位回升，月内波幅较大；国债收益率曲线小幅下行；利率互换曲线短端上翘，中长端小幅下行。

人民币兑美元汇率小幅贬值，人民币汇率指数上升；外汇掉期点小幅上升，人民币汇率期权波动率下降。

In July, the money market interest rates rebounded from low levels, with the volatility increasing during the month; the government bond yield curve shifted downward slightly; the short end of the IRS curve went up, and the medium-to-long end went down slightly.The RMB exchange rate depreciated slightly against the USD, and the RMB indices rose; the FX swap points rose slightly, and the volatility of RMB FX options declined.2019年7月，银行间市场总成交134.2万亿元，同比增长19.3%。

其中，货币市场成交90.6万亿元，同比增长17.2%；债券市场成交19.3万亿元，同比增长38%；外汇即期市场成交4.7万亿元，同比增长3.1%；外币拆借市场成交折合7.3万亿元，同比增长39.6%；利率衍生品市场成交1.9万亿元，同比增长5.8%；外汇衍生品市场成交10.3万亿元，同比增长7.5%。

截至7月末，银行间本币市场成员27492家，较上月末增加572家；外汇市场会员693家，较上月末增加2家。

一、银行间本币市场运行（一）货币市场利率从低位水平回升，波动幅度较大月初，隔夜资金价格延续6月底的较低水平。

2024年绿色债券市场分析报告

2024年绿色债券市场分析报告1. 引言绿色债券是指用于资助环境友好项目的债券，是金融市场中的一种新兴产品。

近年来，随着全球对气候变化和环境保护的关注不断增加，绿色债券市场得到了快速发展。

本报告旨在对绿色债券市场进行分析，并探讨其发展趋势。

2. 绿色债券市场概况2.1 绿色债券的定义绿色债券是由机构或企业发行的用于资助绿色项目的债券。

绿色项目包括可再生能源、清洁交通、节能和环境保护等领域。

债券发行人承诺将借款用于绿色项目，同时提供透明的报告和监测机制，以确保资金用于环境友好项目。

2.2 绿色债券市场规模绿色债券市场自2007年首次发行以来，规模不断扩大。

根据最新数据显示，2019年全球绿色债券市场发行总额达到了800亿美元，同比增长了45%。

中国是全球最大的绿色债券市场，占全球市场比重的60%以上。

2.3 主要绿色债券市场参与方绿色债券市场的参与方主要包括发债主体、投资者以及相关机构。

发债主体可以是政府机构、金融机构或企业等。

投资者包括机构投资者、社会责任投资者和个人投资者。

相关机构包括评级机构、会计事务所和顾问公司等。

3. 绿色债券市场的优势和风险3.1 优势绿色债券市场的发展带来了诸多优势。

首先，绿色债券为可持续发展项目提供了稳定且长期的资金来源。

其次，绿色债券有助于提高企业的环境和社会责任形象，并获得更多投资者的关注和支持。

最后，绿色债券对于推动低碳经济和可持续发展具有积极作用。

3.2 风险然而，绿色债券市场也存在一些风险。

首先，绿色债券项目的评估标准存在一定的主观性和不确定性，可能导致资金被投向不符合环境友好标准的项目。

其次，市场对于绿色债券的定义和认可程度存在差异，可能导致投资者对于绿色债券的评价和选择存在困难。

最后，绿色债券市场的发展还面临政策支持和法律法规等方面的挑战。

4. 绿色债券市场的发展趋势4.1 区域分布趋势当前，亚太地区是全球绿色债券市场的主要增长区域。

中国、印度和日本等国家在绿色债券市场的发展上取得了显著的成就。

绿色金融实践调研报告范文

绿色金融实践调研报告范文一、引言近年来，全球气候变化问题日益引起关注，各国纷纷提出绿色发展的理念，推动经济转型升级。

其中，绿色金融作为一种创新金融模式，正逐渐受到广泛关注和认可。

本调研报告将围绕绿色金融的定义、发展现状以及实践案例进行综合分析和讨论。

二、绿色金融的定义绿色金融是指将环境友好、低碳经济、可持续发展等理念应用于金融行业的各个环节，推动资金流向环保、高效能源、循环经济等绿色产业的金融模式。

具体而言，绿色金融包括绿色信贷、绿色债券、绿色投资、绿色保险等多种金融工具和产品。

三、绿色金融的发展现状1. 全球范围内全球绿色金融行业目前呈现快速发展的趋势。

据世界银行的数据显示，全球绿色债券市场规模从2013年的150亿美元增长至2019年的2550亿美元，仅在6年时间里增长了17倍。

同时，全球范围内也涌现出了大量的绿色金融实践案例，如德国的绿色银行、中国的绿色信贷等。

2. 中国的实践中国作为全球最大的碳排放国和新兴经济体，正积极推动绿色金融的发展。

中国政府在环境保护和可持续发展方面提出了一系列的政策措施，如《绿色信贷指导意见》和《绿色债券管理办法》等，旨在引导金融机构和企业加大对环保和绿色产业的支持力度。

目前，中国绿色金融市场已经初具规模，绿色债券、绿色信贷、绿色投资等产品和服务逐渐丰富。

四、绿色金融的实践案例1. 绿色债券项目绿色债券项目可以说是当前绿色金融实践中最为突出的一种形式。

以中国大型银行为例，工商银行曾成功发行绿色债券用于支持可再生能源项目，这不仅有助于减少对传统能源的依赖，还为环保技术的研发提供了资金保障。

此外，光大银行也曾发行绿色债券来支持节能减排项目，为企业提供了低成本的资金支持。

2. 绿色信贷项目绿色信贷项目是绿色金融实践中另一项重要内容。

中国的农业银行在农村地区推出绿色信贷项目，用于支持农民的节能环保项目和生态农业发展。

这些项目以低利率、长期贷款等方式为农民提供资金支持，促进了农业的可持续发展。

中国证券业协会2019年重点课题研究优秀课题报告名单

中航证券有限公司
张玉玲中航证券金融研究所高级研究员
莫崇康、郭鑫、桂浩然
14 2019SACKT048 证券从业人员失职行为管理研究华泰证券股份有限公司
李筠华泰证券合规总监、总法律顾问吴加荣、李燃、苗家伟、周文威
15 2019SACKT066 区块链在场外衍生品市场组织中的应用东海证券股份有限公司东海期货有限王一军
扬、赵俊杰、舒宁、孙杰、张盛鹏、
姚禄仕合肥工业大学证券期货研究所所长
辛韫哲、牛标证券灰色风险预警项目——“灰天鹅
申万宏源证券有限公司
上海申银万国证券研究所有
张克均
”系统构建研究
限公司
申万宏源证券总经理助理
郑治国、李肇嘉、余斌、林丽梅、丁一、陈英豪、冯剑
6 2019SACKT020 债券违约情景下承销商虚假陈述民事湘财证券股份有限公司北京市天同律周卫青
国泰君安证券股份有限公司
陈煜涛
国泰君安证券副总裁
毕志刚、董曲琰、殷振兴、刘泽、李倩倩、陶威、熊仁杰、邓锐、卢中贺
、周智奥、牛露晴
18 2019SACKT071 区块链在数据生态建设的应用及价值国泰君安证券股份有限北京共识数信俞枫
国泰君安证券首席信息官
詹婷婷、吴鑫涛、杨晨旭、陈杰、李
研究
国际法学院林燕萍华东政法大学国际法学科带头人
英如、周圣安
研究
2 2019SACKT004 注册制下券商定价责任与能力研究广发证券股份有限公司
李风华
广发证券战略发展部总经理
王烜、温重伟、区咏芝、葛凌、赵阳、陈思宇
3
2019SACKT010
设立科创板并试点注册制相关风险点

国内外绿色债券发展研究综述

国内外绿色债券发展研究综述作者：董浩来源：《科学与财富》2019年第03期摘要：随着世界经济的不断发展，环境问题逐渐受到各国家重视，由于绿色债券对改善环境有着积极的引导作用，其发行得到日益关注，特别是西方国家，已将绿色债券纳入到本国绿色金融政策体系之中。

相较之下，中国绿色债券发展较晚，在许多方面还需要完善。

关键字：环境金融；绿色债券；绿色金融；1.国外研究怀特（1996）首先提出环境金融概念，认为环境金融是指金融机构在发展业务过程中，加入环境因素，从多个维度发出，体现出金融业务对环境的重要影响，具体可以分为项目期初分析、预测，项目其中评估、成本分析和项目最终的全明星分析评价。

随着经济全球化的不断发展，环境问题的日益显现，2014年国际资本市场协会（ICMC）发布了《绿色债券原则》（简称GBP）。

GBP的发布标志着世界绿色债券发展步入正轨。

随后，GBP在2015年3月和2016年6月进行了两次修订完善，修订完善后的GBP强调外部审议对绿色债券发行的重要性，对绿色债券的合规发行起到了重要的监督审查作用。

2015年12月，覆盖近200个国家的《巴黎协定》签署成功。

会议上200多个国家围绕全球气候变暖展开了探讨，并达成一致目标：未来将把全球平均气温控制在2℃的变化范围内。

《巴黎协定》的成功签署标志着全球各国对气候环境问题的重视，同时也为绿色债券的快速发展奠定了基础。

随着绿色债券的发展，2016年发布的《债券与气候变化市场现状报告》中，将影响气候的债券分为了两大类，分别是贴标绿色债券和非贴标绿色债券，两者存在一定的差别。

其中，贴标绿色债券就是我们通常理解的绿色债券，其募集的资金主要用于绿色项目的开展上，相较之下，非贴标绿色债券主要是指将债券的收益投入到绿色债券中，两者的区别主要是推广方式的不同。

但是也要从中看到，随着绿色金融的发展，绿色债券无论是从品种、规模还是范围上都得到了快速的发展。

2.国内研究相较国外的发展而言，我国债券市场于1981年恢复国债发行，到今天已经经过了近40年的发展，取了巨大的成就，但绿色债券的发展和起步却较为缓慢。

2019年中国货币市场运行分析报告

２０１９年中国货币市场运行分析报告● 受去杠杆到稳杠杆的宏观金融环境影响，货币市场从第一季度的流动性边际改善，到第二季度的宽松预期增强，再到下半年的流动性合理充裕，前瞻性地反映了金融市场资金面的变化趋势。

总体来看，货币市场呈现利率振荡下行、交易量小幅回升、季节性特征弱化、制度改革不断推进四方面特点。

● 总体利率水平比2017年明显下降，但在下半年保持基本稳定，既有利于降低实体经济融资成本，又保持了一定的中美利差水平；货币市场交易量先降后升，第一季度市场普遍预期货币政策维持紧平衡，金融机构融入长期资金的意愿较强，第二季度后随着央行降准和经济走势的变化，融资期限缩短，交易量有所回升；受存款准备金率保持较低水平和信用收缩的影响，央行对冲货币市场资金季节性变动的前瞻性明显增强，利率的季节性波动逐步降低；银行间市场和交易所、网上和网下的制度性改革继续稳步推进，货币市场流动性风险不断降低，效率继续提升。

6.1　货币市场概况6.1-1　交易规模——交易量先降后升货币市场交易规模同比增速自2016年下半年开始回落，2017年呈现负增长，2018年市场回暖，增速回升至20%以上，截至2018年9月末，当年累计交易量达到668万亿元，其中，银行间债券回购、同业拆借累计交易量和同业存单累计发行量分别达532万亿元、101万亿元和16万亿元，同比增速分别为18.5%、75.6%和6.2%（见图6-1）。

货币市场交易规模在2018年结束紧缩恢复增长主要归功于宏观货币环境的改善以及金融市场流动性的改善。

2018年以来，央行四次降准，货币市场流动性不断提升。

2018年社融增速从年初的12.71%下行至9月末的10.6%（旧口径9.7%），M2增速从年初的8.6%下行至8.3%，金融市场流动性状况是货币供给与需求共同作用的结果，社融增速下行速度显著快于M2增速下行速度，最终体现为金融市场流动性的逐步改善。

资料来源：WIND。

6.1-2　交易品种结构——存单发行稳中略升从交易品种结构来看，债券回购业务仍然占据主导地位，截至2018年9月末，银行间债券回购、同业拆借交易量和同业存单发行量占比分别为80%、15%和3%（见图6-2）。

2019年债券市场回顾

2019年债券市场回顾
2019年债券市场经历了许多关键事件和变化。

以下是对该年度债券市场的回顾：
1. 全球经济放缓：2019年，全球经济增长放缓，这在一定程度上影响了债券市场。

许多国家的中央银行降低了利率，以刺激经济增长，这也推动了债券市场的表现。

2. 政治不确定性：贸易紧张局势和政治不确定性成为2019年债券市场的主要风险。

例如，美国与中国之间的贸易战引发了市场的担忧，导致投资者转向相对安全的资产类别，如政府债券，推高了债券价格。

3. 央行政策：许多央行在2019年实施了宽松的货币政策，以应对全球经济放缓的影响。

例如，美联储降息三次，欧洲央行实施了新一轮购债计划。

这导致市场上的利率下降，推高了债券价格。

4. 债券收益率下降：由于经济增长放缓和央行降息，许多国家的债券收益率下降。

例如，美国国债收益率创下历史新低，德国国债收益率也为负值。

这使得债券价格上涨，投资者获得了良好的回报。

5. 国内债券市场发展：在中国，债券市场进一步发展壮大。

中国债券市场成为全球第三大债券市场，吸引了更多的投资者。

政府开放了更多的渠道，以便国外投资者能够投资中国的债券市场。

总体来说，2019年是债券市场表现良好的一年。

经济放缓、政治不确定性和央行政策的影响使得债券市场成为投资者的首选，债券价格上涨，债券收益率下降。

然而，投资者仍然需要密切关注风险因素，如全球经济环境、贸易紧张局势和政治不确定性。