企业融资策略分析
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依据：
Expected Return 期望收益 风险（Risk)=系统风险（S.R.） +非系统风险（R.R）
Adjustment Return 修正后收益
●回报（Return） ●风险（Risk）
参考： ●行业回报包括国内与国外
●资本成本 ●风险系数
●时间性 ●回报方式
B 风险
1、融资的载体、基础和依据
占有超过较大的产品或服务（微软）等； • 时间或知识产权壁垒型，如：高科技(UTSARCOM)等； • 品牌和管理壁垒型，如：“同仁堂”、“联想”等； • ……….
4. 财务上的体现
• 高毛利：创造性/垄断性的产品或服务
High Margin: Creative/Monopoly Product/Services
• 快速流转：低毛利、高强度使用资产，高强度成本控 制，减少资金沉淀量
High Rotation: Low Margin,High Speed, Exhaustive Assets Utilization, Cost Control,Capital Amount Reduction
• 高融资放大比例：放大效应、低毛利、流动效应好
企业融资策略
北京安联投资有限公司
投资总监 何愿平
•金融学硕士(Victoria University of Wellington) •工学硕士(北京科技大学）
目录
• 什么是企业融资？ • 以什么融资？ • 怎样融资？
一、什么是企业融资？
• 1.企业融资 • 2.资金需求动力 • 3.融资通道 • 4.外部融资方式（怎样成功）
资本总值（融资）
左手边： 资产总值，即投资
固定资产：持续时间长的资产
包括：实物固定资产，如建筑、设备等 无形固定资产，如专利、商誉等
流动资产：持续时间短的资产，如存货等
右手边： 资本总值，即融资
债务：以固定时间、数量借来的资金
包括：短期债务，即一年内偿还的债务 长期债务，即一年以上偿还的债务
股权：投资者投入的资本金
2、资金需求的动力
需求动力(为什么要融资？）
• 企业创业需要资金（新企业） • 由于竞争的加剧与成本压力，以及全球化的需要，促
使企业追求规模经济效应 • 需要发展新产品并不断满足专业客户的需求 • 需要通过吸收产品或用户而获取增长 • 需要改善人力与技术资源短缺的现状 • 需要相近或互补的产业更加集中 • 需要进行跨区域（国境）经营，从而提高企业竞争力 • 需要建立相互链接的产业链以控制市场
●载体：项目（Project）、企业（Venture）、 特许权（S.R.）、其他（Ideas)；
●基础：企业的特殊价值，即价值链(隐形）；
●依据：回报(Return)、风险(Risk)。
2、什么是企业的价值Fra Baidu bibliotek？
● 可以产生利润或现金流的“壁垒”，即该企业的 “核心价值”或“与众不同” (无形资产）；
1. 什么是企业融资
如果你准备创业，需要考虑以下问题：
• 确定项目 • 确定盈利或增值模型及方法 • 规划投入 • 怎样获取资金（融资）
从报表入手—资产负债表(Balance Sheet)
流动资产 （C·A）
固定资产
1.实物固定资产 2.无形固定资产
净工作资本
流动负债 长期负债
股本金
资产总值(投资）
三、怎样进行融资—How？
融资
股权融资
债权融资
股权+债权
公募
私募
银行 或机构
IPO 内部 外部
债券 （Bond）
股+债 ←优先股 转换债券
1、融资对象—Who？
3、融资的通道
企业资金需求（Investments）
融资通道
外部融资
内部融资
国内 国际 定向 私人
4、融资的方式--怎样成功？
资金需求的动力
Yes
内部融资 No
内部融资 程序 Yes
IPO程序
外部融资 上市IPO
No Yes
融资策略 （WHW）
国内 Yes
No
国际
No 国内+国际
5、企业发展典型阶段
● 壁垒的表现：垄断性、先进性、时间性、占有率、 特殊商业模型等；如：资金、资源、技术、垄断、政 策、成本及管理（人）……
● 壁垒的最终体现：回报（高）、风险（低）；
（任意一家成功企业都有以上特点）
3.壁垒的体现形式
• 资本壁垒型，如：大型项目、基础设施等； • 资源壁垒型，如：自然资源类等； • 政策壁垒型，如：特许类、政府委托和指定类等； • 垄断壁垒型，如：高速公路、唯一通道类项目、市场
High Leasing: Low Margin,High Leasing
3、怎样评估企业价值链（创业企业）？
● 技术方向：先进与成熟性、开发团队及可持续性； ● 市场方向：市场策略与定位、市场份额与手段； ● 管理团队：领导者、核心团队； ● 想象空间及股权可流动性：企业发展空间、产业链 接空间、效率提高空间、资本市场运作空间； ● 现金流财务体系：赢利模式、现金流(NPV)、回报风 险。
6、投资人的通常估值方法
● 一般会计法（静态法） ● 动态会计法 ● P/E市盈率法 ● 资产分拆法 ● 投入溢价法 ● 现金流倍数法 ● 同行业类比法
6、当前投资人倾向性的项目
● 具有好的商业运营模型，如Net类公司 ● 大的现金流量，如国美； ● 行业内领先、市场能力强，如蒙牛； ● 行业市场潜力大，如医疗类； ● 团队实力强，如点金； ● 增长速度快 ● 固定资产投资较小 ● …….
4、企业价值图（创业企业）
收益与风险
技术 市场
人
流动性
5、投资人的决策依据
● NPV (Net Present Value)净限值 ● Payback (Years)回报期 ● IRR (Internal Return Rate)内部收益率 ● ARR (Accounting Return Rate)会计收益率 ● PI (Profitability Index)利润指数
兼并/收购 （规模市场）
扩张期 （规模市场）
商业化期 （一定市场）
中试期 （小市场）
初创期 （无市场）
风险投资 （种子基金）
风险投资 （风险基金）
私募
（战略或金融投 资）
首次IPO （公众投资）
发债或增发新股 （机构或公众投
资）
二、以什么进行融资—What？
回报 R
融资载体：
●项目（Project） ●企业（Venture） ●特许权（S.R.） ●其他(Ideas)。。
Expected Return 期望收益 风险（Risk)=系统风险（S.R.） +非系统风险（R.R）
Adjustment Return 修正后收益
●回报（Return） ●风险（Risk）
参考： ●行业回报包括国内与国外
●资本成本 ●风险系数
●时间性 ●回报方式
B 风险
1、融资的载体、基础和依据
占有超过较大的产品或服务（微软）等； • 时间或知识产权壁垒型，如：高科技(UTSARCOM)等； • 品牌和管理壁垒型，如：“同仁堂”、“联想”等； • ……….
4. 财务上的体现
• 高毛利：创造性/垄断性的产品或服务
High Margin: Creative/Monopoly Product/Services
• 快速流转：低毛利、高强度使用资产，高强度成本控 制，减少资金沉淀量
High Rotation: Low Margin,High Speed, Exhaustive Assets Utilization, Cost Control,Capital Amount Reduction
• 高融资放大比例：放大效应、低毛利、流动效应好
企业融资策略
北京安联投资有限公司
投资总监 何愿平
•金融学硕士(Victoria University of Wellington) •工学硕士(北京科技大学）
目录
• 什么是企业融资？ • 以什么融资？ • 怎样融资？
一、什么是企业融资？
• 1.企业融资 • 2.资金需求动力 • 3.融资通道 • 4.外部融资方式（怎样成功）
资本总值（融资）
左手边： 资产总值，即投资
固定资产：持续时间长的资产
包括：实物固定资产，如建筑、设备等 无形固定资产，如专利、商誉等
流动资产：持续时间短的资产，如存货等
右手边： 资本总值，即融资
债务：以固定时间、数量借来的资金
包括：短期债务，即一年内偿还的债务 长期债务，即一年以上偿还的债务
股权：投资者投入的资本金
2、资金需求的动力
需求动力(为什么要融资？）
• 企业创业需要资金（新企业） • 由于竞争的加剧与成本压力，以及全球化的需要，促
使企业追求规模经济效应 • 需要发展新产品并不断满足专业客户的需求 • 需要通过吸收产品或用户而获取增长 • 需要改善人力与技术资源短缺的现状 • 需要相近或互补的产业更加集中 • 需要进行跨区域（国境）经营，从而提高企业竞争力 • 需要建立相互链接的产业链以控制市场
●载体：项目（Project）、企业（Venture）、 特许权（S.R.）、其他（Ideas)；
●基础：企业的特殊价值，即价值链(隐形）；
●依据：回报(Return)、风险(Risk)。
2、什么是企业的价值Fra Baidu bibliotek？
● 可以产生利润或现金流的“壁垒”，即该企业的 “核心价值”或“与众不同” (无形资产）；
1. 什么是企业融资
如果你准备创业，需要考虑以下问题：
• 确定项目 • 确定盈利或增值模型及方法 • 规划投入 • 怎样获取资金（融资）
从报表入手—资产负债表(Balance Sheet)
流动资产 （C·A）
固定资产
1.实物固定资产 2.无形固定资产
净工作资本
流动负债 长期负债
股本金
资产总值(投资）
三、怎样进行融资—How？
融资
股权融资
债权融资
股权+债权
公募
私募
银行 或机构
IPO 内部 外部
债券 （Bond）
股+债 ←优先股 转换债券
1、融资对象—Who？
3、融资的通道
企业资金需求（Investments）
融资通道
外部融资
内部融资
国内 国际 定向 私人
4、融资的方式--怎样成功？
资金需求的动力
Yes
内部融资 No
内部融资 程序 Yes
IPO程序
外部融资 上市IPO
No Yes
融资策略 （WHW）
国内 Yes
No
国际
No 国内+国际
5、企业发展典型阶段
● 壁垒的表现：垄断性、先进性、时间性、占有率、 特殊商业模型等；如：资金、资源、技术、垄断、政 策、成本及管理（人）……
● 壁垒的最终体现：回报（高）、风险（低）；
（任意一家成功企业都有以上特点）
3.壁垒的体现形式
• 资本壁垒型，如：大型项目、基础设施等； • 资源壁垒型，如：自然资源类等； • 政策壁垒型，如：特许类、政府委托和指定类等； • 垄断壁垒型，如：高速公路、唯一通道类项目、市场
High Leasing: Low Margin,High Leasing
3、怎样评估企业价值链（创业企业）？
● 技术方向：先进与成熟性、开发团队及可持续性； ● 市场方向：市场策略与定位、市场份额与手段； ● 管理团队：领导者、核心团队； ● 想象空间及股权可流动性：企业发展空间、产业链 接空间、效率提高空间、资本市场运作空间； ● 现金流财务体系：赢利模式、现金流(NPV)、回报风 险。
6、投资人的通常估值方法
● 一般会计法（静态法） ● 动态会计法 ● P/E市盈率法 ● 资产分拆法 ● 投入溢价法 ● 现金流倍数法 ● 同行业类比法
6、当前投资人倾向性的项目
● 具有好的商业运营模型，如Net类公司 ● 大的现金流量，如国美； ● 行业内领先、市场能力强，如蒙牛； ● 行业市场潜力大，如医疗类； ● 团队实力强，如点金； ● 增长速度快 ● 固定资产投资较小 ● …….
4、企业价值图（创业企业）
收益与风险
技术 市场
人
流动性
5、投资人的决策依据
● NPV (Net Present Value)净限值 ● Payback (Years)回报期 ● IRR (Internal Return Rate)内部收益率 ● ARR (Accounting Return Rate)会计收益率 ● PI (Profitability Index)利润指数
兼并/收购 （规模市场）
扩张期 （规模市场）
商业化期 （一定市场）
中试期 （小市场）
初创期 （无市场）
风险投资 （种子基金）
风险投资 （风险基金）
私募
（战略或金融投 资）
首次IPO （公众投资）
发债或增发新股 （机构或公众投
资）
二、以什么进行融资—What？
回报 R
融资载体：
●项目（Project） ●企业（Venture） ●特许权（S.R.） ●其他(Ideas)。。