时间序列模型分析中国外汇储备规模
中国外汇储备状况分析
中国外汇储备现状及出现的问题讨论国际经济与贸易一班刘彤12046191241.概念外汇储备（foreign exchange reserve），又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。
国家外汇管理局公布的数据，2014年一季度末，中国外汇储备总额增至3.94万亿美元，今年二季度将突破4万亿美元关口，近五年内翻了一番。
2. 中国外汇储备现状中国外汇储备（不含港澳台）的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。
2006年2月底中国大陆的外汇储备总额为8537亿美元（不包括港澳的外汇储备），首次超过日本，位居全球第一。
中国大陆外汇储备作为国家资产，由中国人民银行下属的中国国家外汇管理局管理，部分实际业务操作由中国银行进行。
2010年12月国家外汇储备28473.38亿美元，比上年末增加4481亿美元。
3.发展情况2009年6月末，国家外汇储备余额为21316亿美元，首次突破2万亿美元大关；另外，6月M2同比增长28.46%，创下1996年5月份以来新高，而M1同比增长24.79%，创下历史最高纪录。
根据中国人民银行网站2009年7月15日的数据，2009年上半年，中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，实行适度宽松的货币政策，加大金融对经济增长的支持力度，货币信贷快速增长，银行体系流动性充裕。
国家外汇储备增长17.84%2009年6月末，国家外汇储备余额为21316亿美元，同比增长17.84%。
上半年国家外汇储备增加1856亿美元，同比少增950亿美元。
6月份外汇储备增加421亿美元，同比多增302亿美元。
6月末人民币汇率为1美元兑6.8319元人民币。
2001年底加入世界贸易组织以来，我国加速融入全球经济，对外开放进一步扩大，国际收支持续大额顺差，对国民经济影响日益增强，加之西方经济持续低迷，促使外国直接投资大幅度增加，全年增量超过500亿美元。
中国外汇储备规模分析
中国外汇储备规模分析随着中国的经济快速崛起和全球化趋势的加强，中国外汇储备规模也逐渐扩大。
本论文旨在探讨中国外汇储备规模的现状、变化趋势及其影响。
文章分为以下几个部分：一、外汇储备的概念和历史背景外汇储备一般是指国家银行持有的其他货币和贵金属等货币和金融资产，以便用于应对国际支付和资本流动等需要。
随着全球自由化和国际化进程的推进，外汇储备的作用和重要性越来越突出。
中国的外汇储备历史可以追溯到20世纪80年代初期，当时由于时期的自力更生和“封闭”导致中国外汇储备的规模并不大。
然而在1990年代以后，随着中国经济改革的深入推进和对外开放的实施，中国外贸、外汇收入和外资持续增加，外汇储备规模也逐步扩大。
二、中国外汇储备规模的现状截至2021年6月，中国外汇储备总额达到3.22万亿美元，是全球最大的外汇储备国家。
与此同时，中国的外部负债相对较低，外汇储备可以有效支持中国的经济发展和金融稳定。
从外汇储备的构成来看，中国的外汇储备主要集中在美元、欧元、日元、英镑等几种主要货币上，也包括一些新兴市场货币和黄金等。
可以说，中国的外汇储备已经实现了国际化多元化配置。
然而，中国的外汇储备规模在过去几年中也经历了一些波动。
自2014年开始，中国外汇储备规模逐渐下降，主要是由于经济增长放缓、资本外流和贸易顺差减少等因素影响。
直到2018年，中国的外汇储备规模才开始逐渐回升，主要得益于国际投资和贸易增长等因素的支持。
三、中国外汇储备规模变化趋势中国外汇储备从1990年代以来一直处于不断增加的趋势，但是在2014年左右开始出现了一些波动和下降。
具体来看，中国的外汇储备规模在2014年达到顶峰，超过了4万亿美元，之后开始持续下降，到2017年底降到了3万亿美元以下。
随着2018年中国经济的回暖和国际贸易形势的好转，中国外汇储备规模开始逐渐回升，2019年再次超过了3万亿美元，并保持了一定增长势头。
除了经济、贸易等基本因素影响外，中国外汇储备规模的变化还与人民币汇率变化、境外投资和增值税退税等和市场因素密切相关。
中国外汇储备规模时间序列分析
中国外汇储备规模的时间序列分析小组成员：杨大宝王震王晓华赵玉娜杨珍珍郑州大学西亚斯学国际院摘要：外汇储备是国际货币体系的核心,也是国际金融领域的重要问题,一直受到国际金融机构和各国政府的普遍关注。
近年来,我国外汇储备增长迅速,国家外汇管理局最新数据显示，2010年我国外汇储备余额为28688亿美元，同比增长19.6%。
目前，我国外汇储备余额稳居全球首位，接近外汇储备世界第二日本的3倍。
我国外汇储备规模巨大,但结构不尽合理,外汇储备大量集中于美元和美元资产,特别是美国国债。
本文以外汇储备作为研究对象，选取1986—2009年的统计数据，采用时间序列模型分析方法分析我国外汇储备数据。
旨在通过对外汇储备数据的分析探讨外汇储备结构的合理性，从而为外汇储备积极管理提供理论和政策建议。
关键词：外汇储备，时间序列，ARMA模型，变化原因，政策分析China's foreign exchange reserves of the time series analysisAbstract:Foreign exchange reserves are the core of the international monetary system is an important issue in international finance, international financial institutions and has been the general concern of governments. In recent years, rapid growth of China's foreign exchange reserves, the State Administration of Foreign Exchange latest data show China's foreign exchange reserves in 2010 amounted to 2.8688 trillion U.S. dollars, an increase of 19.6%. At present, the balance of foreign exchange reserves ranking first in the world, close to foreign exchange reserves, second in the world 3 times in Japan. China's huge foreign exchange reserves, but the structure is not reasonable and heavily concentrated in dollar reserves and dollar assets, particularly U.S. Treasury bonds. In this paper, foreign exchange reserves as the research object, select the 1986-2009 year statistics, time series model used to analyze the data of foreign exchange reserves. To the analysis of data on foreign exchange reserves of foreign exchange reserve structure is reasonable, so as to actively manage foreign exchange reserves to provide theoretical andpolicy recommendations.Keyword:Foreign exchange reserves, time series, ARMA models, causes of change, policy analysis1.前言1.1研究背景及研究意义外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。
中国历年外汇储备
中国历年外汇储备单位：亿美元2001年月度中国外汇储备单位：亿美元2001年度中国国际收支平衡表单位:千美元2001年末全国所欠外债简表单位：万美元我国外债统计范围，同时扣除境内机构对境内外资金融机构的负债；二是将所有贸易项下对外融资（包括三个月以下的贸易信贷）纳入我国外债统计；三是在期限结构方面，将未来一年内到期的中长期债务（签约期限）纳入短期债务，从而消除了我国外债数据范围（外债定义）、期限结构划分等方面与国际标准之间存在的差距，并于2001年11月初按照国际标准定义公布了2001年6月底中国外债数据。
上表中外债数据为国际标准口径数据。
2、表中“贸易信贷”特指三个月以内的贸易信贷，该数据是按照一般国际经验估算的；而表中“延期付款”则是指三个月以上（不含90天）的贸易信贷，属于登记外债范畴。
外债编制方法说明一、数据来源按照《外债统计监测暂行规定》（1987年6月17日国务院批准，1987年8月27日国家外汇管理局发布）和《外债统计监测实施细则》（1997年9月8日中国人民银行批准，1997年9月24日国家外汇管理局发布）的规定，国家外汇管理局及其分支机构依法履行外债统计监测的职能。
所有债务人在签订对外借款协议之后，必须到所在地外汇局办理外债登记手续，财政部和银行以外的债务人对外还本付息时需经外汇局核准。
财政部和银行类债务人必须按月向外汇局逐笔报送对外还本付息信息。
在债务人报送相关外债信息的基础上，国家外汇管理局定期编制并对外公布全国外债情况。
二、指标说明（一）外债定义根据1987年8月27日国家外汇管理局公布的《外债统计监测暂行规定》和2001年中国外债口径调整有关内容，中国的外债是指中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构（包括境内外资、合资金融机构）或者其它机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其它机构承担的以外币表示的全部债务。
（二）债务类型按照债务类型对中国的外债进行分类，具体分为如下11种类型：（1）外国政府贷款；（2）国际金融组织贷款；（3）国外银行及其它金融机构贷款；（4）买方信贷；（5）向国外出口商或国外企业、私人借款；（6）对外发行债券；（7）延期付款（贸易信贷）；（8）海外私人存款；（9）国际金融租赁；（10）补偿贸易中用现汇偿还的债务（补偿贸易是指由外商提供技术、设备和必要的材料，中方进行生产，然后用生产的产品或现汇分期偿还外商提供的设备、技术等的价款）；（11）其它。
我国GDP对外汇储备规模影响的实证分析
我国GDP对外汇储备规模影响的实证分析2003年来，中国的外汇储备以每年千万亿美元的速度增长，2006年成为世界第一大外汇储备国，到2013年我国外汇储备规模接近四万亿美元，2007年全球金融危机和之后的欧洲债务危机，对世界的影响并未消散，对我国的高额外汇储备造成一定的冲击，其安全性和收益性越来越受到理论界和货币当局的关注。
本文应用计量经济的回归与时间序列组合模型来分析，GDP对我国外汇储备规模的影响，并基于我国外汇储备的现状提出相关的建议。
标签：外汇储备规模；GDP；回归与时间序列模型；建议一、我国外汇储备状况及与GDP关系的理论分析改革开放以来，我国外汇储备一直为零，直到1994年，我国政府对外汇管理体制进行了重大改革，由原来的双轨制变为单轨制，初步确立了有管理的浮动汇率制度，我国的对外出口有了大幅度的增长，外汇储备开始增加，到2004年底外汇储备已经达到6099.32亿美元。
2005年为适应经济全球化、金融体系市场化的形势，我国确立了以市场供求为基础，盯住美元参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，从此我国的外汇储备进入一个高速增长的阶段，现已成为世界上第一大外汇储备国，并且我国外汇储备规模还在继续增长。
国家规模越大，对外开放的程度越高，对外经济贸易活动越活跃，随着其经济规模的扩大和对外开放程度的提高，对外汇储备的需求求也不断增加。
GDP 代表了一国的国力，反映了经济发展规模，其与外汇储备持有量成正比，随着我国成为世界第二大经济体，到2012年底我国的GDP已经达到516282.1亿元，随着双顺差的不断增长，我国的外汇储备规模也在不断地扩大，所以，我国接近4万亿的外汇储备与我国的GDP的规模具有密不可分的关系。
二、GDP对外汇储备影响的实证分析1.影响因素的选取数据来于中国统计局外汇管理局，样本区间为1990年-2012年23年的数据，为了消除异方差对变量的影响，本文对所选取的指标数据进行了取对数处理，然后对GDP对外汇储备的影响做实证分析。
中国外汇储备的分析图文
中国外汇储备的分析（图文）中国外储的分析1、外汇储备简介2、外储的配置分析3、外汇资产的投资收益和外储流动性4、外汇负债的投资收益和最终结算5、止损的办法和后期的外储管理6、总结1、外汇储备简介外汇储备是指一个国家的外汇积累。
截至到2011年3月，中国的外汇储备总额超过3万亿美元.从上图可以看到,中国的外汇储备在2000年年底时不足1700亿美元，之后开始大幅度增长.主要原因在于中国加入WTO,由于人民币汇率被人为低估（1:8），并提供了大量廉价资源和劳动力。
形成资本洼地,也吸引了大量外商投资(FDI)。
大规模进行低端消费品制造，相对应的，美国从2001年开始走美元贬值之路，鼓励超前消费。
一边是中国促进出口，一边是美国促进消费。
于是积累了大量外汇顺差。
这些外汇顺差是我国外汇储备的主要来源,另外一部分来自于FDI。
对于积累下来的外汇，中国央行在一定期限内以规定的比率强制结汇的方式.使得外汇迅速归拢到中央银行的手里.形成外汇储备资产。
而中央银行发行对应的人民币交给老百姓作为流通使用。
在这个过程中,央行属于借款人.借的是老百姓和外商投资者手里的外汇.这些外汇收到央行之后,就记录在资产一栏.而老百姓和外商属于债权人。
手里的人民币就是债权凭证。
对于央行来说，这些印发的人民币需要记录在负债一栏,这是一一对应的关系。
这样央行的资产负债表才能做到平衡。
这个过程也决定了这些外汇只能印发一次人民币。
不然资产负债表就无法平衡。
另外,央行的这些外汇储备一旦遭遇投资损失导致资产这一栏缩水的话，那对应的人民币负债也必须减少。
就是得回收人民币来冲销外汇损失。
如果不这么做的话,持有人民币的债权人。
在卖出人民币,回收属于他们自己的资产—外汇的时候，央行就会出现资不抵债的情况.所以,国内流通使用的人民币,说白了就是美元代用券.央行的外汇储备关乎着人民币的坚挺程度。
好比我们把银子存在钱庄,钱庄印了一张纸给你.盖上章。
称之为银票。
凭这个可以代替银子流通.也可以随时回银庄兑换银子.如果钱庄被强盗洗劫了。
我国近10年外汇储备情况简析
我国近10年外汇储备情况年份2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011外汇2864.07 4033.51 6099.32 8288.72 10663.44 15282.49 19460.30 23991.52 28473.38 31811.48 储备数额增长35% 40.80% 51.20% 35.90% 28.70% 43.30% 27.30% 23.30% 18.70% 11.70%（亿元）（1）（2）从数据以及折线图看来，近10 年来，我国的外汇储备量持续走高，甚至呈现出一直非理性的增长趋势。
不可否认，外汇储备的巨额增长是我国经济实力提高的一种直观体现，大量的外汇储备也带来了诸如稳定本币汇率，抵抗金融风险等等一系列优势，但同时，巨额外汇储备的弊端也不可小视。
首先，我认为，我国外汇储备迅速增长的原因主要有以下几个方面：1.贸易顺差；我国劳动力丰富，成本低廉，根据比较优势原则，我国一直大力发展劳动密集型产业，使我国加工型出口贸易十分繁荣，因此贸易顺差的情况十分显著，而三分之二的国际结算都是采用美元进行的，这也就直接导致了我国外汇储备数额的增长；2.外商投资；改革开放以来，我国打开国门大力发展经济。
一系列优惠政策的出台和实施，对外资产生了极大的吸引力。
持续不断的大规模境外投资的直接注入，造成了我国外汇储备量直线上升的现象；3.强制结售汇制度；此制度规定除国家规定的外汇账户可以保留少量外汇以外，企业和个人不能持有外汇。
企业和个人将赚得的外汇全部“卖给”了银行，那么国家的外汇总量自然会上涨；4.“热钱”流入；一些投机者将大量资金投入到我国证券、房地产等市场中，使市场出现非正常的上涨，从而满足自己的“投机需求”，因此使我国的外汇储备增幅巨大。
第二，我们发现，最近10年间我国外汇储备的增长幅度是波动的，其增长率并没有始终保持上升。
其中，增长率波动的“拐点”主要为2005，2007和2008年。
中国外汇储备实证分析报告-时间序列论文
中国外汇储备实证分析报告摘要：自1994年外汇管理体制改革以来，中国外汇储备便开始进入了一个高速增长期。
2006年已经成为外汇储备最多的国家,因此,研究我国外汇储备至关重要。
到了2012年6月，我国的外汇储备达到了32400.05亿美元。
因此,研究我国外汇储备至关重要。
本文采集了1999年12月至2012年6月我国外汇储备的月度数据，采用Eviews 6.0软件进行分析，对数据进行一系列的检验与调整后，对我国外汇储备的变化情况进行了短期预测。
关键词：外汇储备短期预测引言进入21世纪之后，伴随全球国际收支失衡的恶化，全球外汇储备规模不断上升，而全球外汇储备的增长又集中体现在发展中国家外汇储备的增长，尤其是东亚国家和石油输出国。
在发展中国家中，中国外汇储备的增长速度更加迅猛。
1999年年底中国外汇储备约为0.16万亿美元，占全球规模的9%，2007年年底上升至1.53万亿美元，占全球规模的24%，增长了8.6倍。
中国已经超越日本成为全球外汇储备的最大持有国。
2008年至2010年，中国的外汇储备继续增加，到了2008年年底，中国的外汇储备达到了1.94万亿美元，2009年年底，中国的外汇储备达到了2.4万亿美元，比2008年增长了23%。
到了2012年6月，我过的外汇储备达到了32400.05亿美元。
为了能够更好地管理我国的外汇储备，需要更确切的把握我国外汇储备的增长趋势。
为此本文拟通过对2000年来的外汇储备数据进行ARIMA法建模并预测短期内我国外汇储备的增长趋势。
一、数据处理原始数据（见附表一）：来源于国家外汇储备管理局月度数据基本操作：(1)数据录入: 打开Eviews软件，选择“File”菜单中的“New--Workfile”选项，点击File/Import，找到相应的Excel数据集，打开数据集A，点击ok。
(2)绘制序列时序图: 双击序列A，点击view/Graph/line,ok(3)绘制序列相关图: 双击序列A，点击view/Correlogram，ok(4)ADF检验序列的平稳性: A，点击view/unit root test，ok(5)模型参数估计: 在主菜单选择Quick/Estimate Equation，在主窗口输入ls A ar(1) ma(1) 敲回车(6)模型检验: 在方程输出窗口中点击View/Residual Tests/Correlogram-Q-Statistics，ok(7)模型预测: 在命令栏输入expand 1999:12 2014:06, 然后在方程估计窗口点击Forecast，选择Dynamic forecast，点击ok二、数据的时间序列特征分析将1999年12月至2012年6月我国外汇储备数额绘制成折线图，如图1所示，可以很容易地看出序列具有明显的增长趋势，并且可以看出，从2004年到2005年开始，我国的外汇储备数额有了显著提高，并且增加的幅度也有所增大，这主要是因为自2005年7月人民币汇改以来，由于中国政府选择了小幅、稳健、可控的升值策略，吸引大量国际短期资本流入中国套利，这加速了中国外汇储备的累积。
中国外汇储备规模影响因素的实证分析
８ ８９ ２９ ６９ Ｏ０ Ｏ４ ６０ ０ ８ ８９ ２ ４９ ８０ ２ ４０ ８１ ６ ８ ０９ ４９ ８Ｏ ２ ０ ８１ ６ ８ ０９ ９ ６９ ００ ０ ６０ ０
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资企 业利润汇 出的渠道影 响 了其创 造外 汇储备 的功能。
关键 词： 汇储备 ； 外 影响 因素 ； 实证分 析
一
、
引 言
国加人 ｗｒ 以后 ． 放程 度 日渐扩 大 ， ｏ 开 中国每年 的进 Ｅ数 ｌ
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Ｉ２ １ 年 第 ５期 ０１
■现代管 理科 学
一博 士论坛 ３ ２ ２ １ ４ ４ ３
ｌ
５ ０ ５ ０ ５ Ｏ ５ Ｏ
中 国外 汇储 备 规 模 影 响 因素 的 实证 分 析
● 茆 健
摘要 ： 利用我 国 １８ 年 ～ ００ 的宏观 经济 数据 ， 文章 ９５ ２１年 测度 了我 国外汇储备 规模 的影 响 因素 。实证分析 结果发现 ： 首 先， 出口是影 响外 汇储备期模 最重要 的 变量 ； 进 其次 ， 率变化和外债 余额对 外汇储备期模 也 有 一定程度 的影 响 ， 响程 汇 但影 度 明显弱于前二者 ； 第三 ， 引进 Ｆ Ｉ Ｉ 没有 增加 外汇储备 ， ） 这与 一般 的理论认 识 并不一致 ， 们推 测其 原 目是 Ｆ Ｉ 能通 过外 我 Ｄ可
中国外汇储备增长的多因素分析——基于1985～2009年时间序列数据的实证研究
有 机会 成 本 的 ， 这种 机会 成 本 就是 外 汇储 备转 化 为
其他资产所能获得的收益 ， 这种潜在收益越高 ， 而持
作者简介 ： 王海军 （９ ２ ）男 ， １８ 一 ， 呼和浩特人 ， 中央财经大学经济学 院 经济学博 士研究生 ， 研究方 向为市场 国际化理论 与实践 ； 姜磊（ ９ ０ ） 男 ， １ ８ 一 ， 安徽人 ， 师 ， 讲 北京师范大 学政治学 与 国际关 系学院法学博士研究 生 ， 研究方 向为 国际关系。
富基 础 ， 为 我 国抵 御 历 次 国 际 经 济 动 荡 尤 其 是 又 ２ ０ 年蔓延全球的金融危机提供 了坚实 的物质保 ０７
（９ ６ ［ １６ ）１ １ 最早从 外 汇储 备 的边 际成本 角 度指 出了一 国外 汇储 备 规模 的决定 理 论 。 理论 的 核心 思想 包 其
括三个方面 ： 一是一国在国际经济交往中往往 出现 收支 失衡 ， 其 是 国际 收支 的逆差 ， 尤 为此 ， 如果 持 有
金 融 教 学 与研 宓
２ １ 年第６ 总第 １４ ００ 期（ ３ 期）
中国外汇储备 增长 的多因素分 析
基 于 １８ ～ ０ ９ 时 间序列 数 据 的实 证研 究 ９ ５ ２０ 年
王 海 军 姜 ， 磊
（． １ 中央财经大学 经济学 院， 北京 １０ ８ ； ． ０ ０ １ ２ 北京师范大学 政治学与国际关系学院， 北京 １０ ７ ） ０ ８ ５
外汇储备又称为外汇存底 ， 指一国政府所持有 的国际储备资产 中的外汇部分 ， 即一 国政府保有的
以外 币表 示 的债 权 。 义 而 言 ， 汇 储 备 是 一 国用 狭 外 于 平衡 国 际收 支 ， 定 汇 率 ， 还 对 外 债 务 的外 汇 稳 偿 积 累 。 义而 言 ， 汇储 备是 指 以￣ｆ 计 价 的资 产 ， 广 外 ＇Ｅ ｆ 包 括 现钞 、 国外银 行 存款 、 国外 有价 证 券 等 。 国际 在
月度数据(1999年12月-2015年9月)时间序列数据
国家外汇储备规模
（1999年12月-2015年9月）
数据来源：人民银行网站 单位：亿美元
时间 1999年12月 2000年1月 2000年2月 2000年3月 2000年4月 2000年5月 2000年6月 2000年7月 2000年8月 2000年9月 2000年10月 2000年11月 2000年12月 2001年1月 2001年2月 2001年3月 2001年4月 2001年5月 2001年6月 2001年7月 2011年8月 2011年9月 2011年10月 2011年11月 2011年12月 2012年1月 2012年2月 2012年3月 2012年4月 2012年5月 2012年6月 2012年7月 2012年8月 2012年9月 2012年10月 2012年11月 2012年12月 2013年1月 2013年2月 2013年3月
金额 3,262.91 3,400.61 3,464.76 3,564.86 3,647.34 3,838.63 4,009.92 4,203.61 4,032.51 4,157.20 4,266.39 4,398.22 4,490.17 4,585.60 4,706.39 4,829.82 4,961.69 5,145.38 5,424.43 5,738.82 金额 38,430.18 38,134.14 38,015.03 37,300.38 37,481.42 37,111.43 36,938.38 36,513.10 35,573.81 35,141.20
时间 2001年8月 2001年9月 2001年10月 2001年11月 2001年12月 2002年1月 2002年2月 2002年3月 2002年4月 2002年5月 2002年6月 2002年7月 2002年8月 2002年9月 2002年10月 2002年11月 2002年12月 2003年1月 2003年2月 2003年3月 时间 2013年4月 2013年5月 2013年6月 2013年7月 2013年8月 2013年9月 2013年10月 2013年11月 2013年12月 2014年1月 2014年2月 2014年3月 2014年4月 2014年5月 2014年6月 2014年7月 2014年8月 2014年9月 2014年10月 2014年11月
我国国际储备状况与趋势分析
我国国际储备状况与趋势分析一、我国外汇储备现状根据国家统计局公布的统计数字，截至2009年12月，中国的外汇储备已达到23，991.52亿美元。
下面就我国的外汇储备现状做具体分析。
1、外汇储备增长迅速。
改革开放以来，我国经济建设取得了举世瞩目的成就，我国的外汇储备也经历了一个从无到有，从少到多的过程。
建国之初，我国外汇储备规模还是非常小的，如1950年只有1.57亿美元。
随着改革开放以及大力鼓励出口政策的指导下，我国的外贸进出口和利用外资形势明显好转，到1990年底外汇储备首次突破100亿美元。
在此之后，我国外汇储备进入了快速而稳定增长的阶段。
1996年底突破1，000亿美元，2006年2月份增长到8，536亿美元，首次超过日本，成为世界上外汇储备最多的国家，接着我国的外汇储备不断创出新高。
2006年10月底突破万亿美元，达到10，096.26亿美元。
到2008年底，我国的外汇储备余额已达到19，460亿美元，超过世界主要七大工业国外汇储备规模的总和。
2009年6月末，我国的外汇储备存量突破20，000亿美元。
图1描述了1990～2009年度我国外汇储备余额增长状况，可以看出我国外汇储备近年来呈现快速增长的趋势。
从2000年到2009年平均增长速度达32%。
在金融危机波及全球，导致全球经济低迷，对我国的出口造成一定的影响，2007年的外汇储备增长速度为43%，2008年下滑到27%，2009年为23%。
2、我国外汇储备的币种结构。
国家外汇管理局和中国人民银行，自1992年起定期发布外汇储备余额的相关数据，但对外汇储备的构成不予公布，因此只能通过国外官方公布的相关数据和已有的研究来了解我国外汇储备的大致构成。
目前，我国的外汇储备币种美元的比重较大，欧元的比重正在逐步上升。
2003年根据美国财政部的数据，国内学者李振勤推测，我国外汇储备的币种结构大致为美元70%，欧元15%，日元10%、英镑5%。
到2004年，美元比例有所下降，大约为60%。
中国的外汇储备需求(1994～2005)——基于动态调整模型的分析
其 中 ， 和 一分别 为 ｔ 和 ｔ 。 期 一１
期外汇储备 的实际持有量 ，‘为 ｔ ｒ 期外 汇储备 的需求量（ 或意愿量 ） ０为调整 ， 速 度 ， ０ ≤１ ０ 且 ≤ （ ＝１意味着 ｔ 期外汇 储 备的需求量等于实际持有量 ） 。 由于外汇 储 备 调整 成本 及 其他 因 素的影响 ， 国不大可 能在 本期将外 汇 一 储备的实际持有额 调整到同需求量 （ 或 意愿量 ） 相等 ， 常都 只是 做一 种局 部 通
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圈重量目
（ 页栏 目由 中国银行 四 川省分行 协 办 ） 本
中国的外汇储备需求（ ９ —０ ） １４ ２５ ９ ０
基于 动态调整模 型的分析
周
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周 文贵
‘●’’’’‘ ‘’‘’’’‘‘ ’ ‘ ‘’‘‘’… ’’’… ’… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … 用１ ４ 一０５ 季度数据， ９ 年 ２ 年的 ９ ０ 通过动态 调整模型对这一时段我国 的外汇储备需求 ｉ 进 ｉ 行了测算， 结果发现， ９ 年 一 ０５ １４ ９ ２０ 年期间， 我国外汇储备的需求量高于实际持有量。 ［ 关键词］ 外汇储备 外汇储备需求 动态调整模型 ｉ
变量 检验形式 Ａ Ｆ Ｄ
５ ％
验 的 方法 是 Ｅ ｇ — ｎｌ ｅ
Ｇａｇｒ 步 检 ｒｌ 两 Ｉｅ Ｇａｇｒ ｒ ｅ 两 ｎ
（ ，， ） ＣＴ Ｋ 检验值 临界值
１Ｒ Ｓ （ ， １ 一 ． ５ ３ ５ Ｏ Ｉ Ｅ Ｃ Ｔ，） ２ ６９ — ． １ １ ｌＲ１ ｎ （ ０２ 一 ．３ ２ ９ ５ Ｃ， ，） ２ ２４ — ． ３
中国历年外汇储备
中国历年外汇储备单位：亿美元2001年月度中国外汇储备单位：亿美元2001年度中国国际收支平衡表单位:千美元2001年末全国所欠外债简表单位：万美元我国外债统计范围，同时扣除境内机构对境内外资金融机构的负债；二是将所有贸易项下对外融资（包括三个月以下的贸易信贷）纳入我国外债统计；三是在期限结构方面，将未来一年内到期的中长期债务（签约期限）纳入短期债务，从而消除了我国外债数据范围（外债定义）、期限结构划分等方面与国际标准之间存在的差距，并于2001年11月初按照国际标准定义公布了2001年6月底中国外债数据。
上表中外债数据为国际标准口径数据。
2、表中“贸易信贷”特指三个月以内的贸易信贷，该数据是按照一般国际经验估算的；而表中“延期付款”则是指三个月以上（不含90天）的贸易信贷，属于登记外债范畴。
外债编制方法说明一、数据来源按照《外债统计监测暂行规定》（1987年6月17日国务院批准，1987年8月27日国家外汇管理局发布）和《外债统计监测实施细则》（1997年9月8日中国人民银行批准，1997年9月24日国家外汇管理局发布）的规定，国家外汇管理局及其分支机构依法履行外债统计监测的职能。
所有债务人在签订对外借款协议之后，必须到所在地外汇局办理外债登记手续，财政部和银行以外的债务人对外还本付息时需经外汇局核准。
财政部和银行类债务人必须按月向外汇局逐笔报送对外还本付息信息。
在债务人报送相关外债信息的基础上，国家外汇管理局定期编制并对外公布全国外债情况。
二、指标说明（一）外债定义根据1987年8月27日国家外汇管理局公布的《外债统计监测暂行规定》和2001年中国外债口径调整有关内容，中国的外债是指中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构（包括境内外资、合资金融机构）或者其它机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其它机构承担的以外币表示的全部债务。
（二）债务类型按照债务类型对中国的外债进行分类，具体分为如下11种类型：（1）外国政府贷款；（2）国际金融组织贷款；（3）国外银行及其它金融机构贷款；（4）买方信贷；（5）向国外出口商或国外企业、私人借款；（6）对外发行债券；（7）延期付款（贸易信贷）；（8）海外私人存款；（9）国际金融租赁；（10）补偿贸易中用现汇偿还的债务（补偿贸易是指由外商提供技术、设备和必要的材料，中方进行生产，然后用生产的产品或现汇分期偿还外商提供的设备、技术等的价款）；（11）其它。
中国外汇储备时间序列分析建模与预测——基于ARIMA模型
作者简介 ： 洪丰 （９９一 ， ， １８ ）男 华南师范大学数学科学学院学生 ， 主要研究方 向： 数学与应用数学 （ 金融数学 ）
第８ 期
洪丰 ： 中国外汇储备时间序列分析建模与预测
・ ３・ ２
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
选模 型能较为精确 的预测 中 国外汇储备规 模 ， 实际偏差在 ０３ 以 内， 外汇储 备 管理研 究 中将 有较 大应 用价 与 ． ％ 在
值。
关键词 ：中国外汇储备 ；数 学建模 Ｒ Ｍ ；Ａ Ｉ Ａ模型 ；时 间序 列分析 ；Ｂｘ— ｅｋｎ ｏ Ｊｎ ｉ ｓ方法 中图分类 号 ：０ ９ ２ 文献标识码 ：Ａ 文章编号 ：１７ —１ｘ ２ １ ）８０ ２ －４ ６２６２ （０ １ ０ －０ ２０
（） １
Ｅ（ ｔ Ｘ ）＝ ， ＜ ０ Ｖ５ ，
简记为 Ａ Ｍ （ ，）其中参数 ， 为待估 自回归参数， ， ０ 为待估移动平均参数， Ｒ Ａ ｐｑ ， …， ０ …， 残差 ￡为白噪 声序列。显然，Ｒ ｐ 模型和 Ｍ （ ） Ａ （） Ａ ｑ 模型都是 Ａ Ｍ （ ，） Ｒ Ａ ｐｑ模型的特例。Ｂｘ Ｊ ｋ ｓ ｏ — ｅ ｉ 模型要求时间序列为平稳 ｎｎ 序列 ， 自然现象 和经 济现象 中事物或 系统 的时 间序 列往 往 为非平 稳序 而 列， 这时需要使用 求和 自回归滑动平均模 型 （ ｕ ｒ ｒ ｓ ｅＩ ｅｒ ｅ Ａ ｔｅ ｅ ｉ ｔ ａ ｄ ｏ ｇ ｓｖ ｎ ｇ ｔ Ｍ ｖ ｇＡ ｅ ｇ ｏｅ， ｏｉ ｖｒ ｅ ｄｌ简称 Ａ Ｉ Ａ） ｎ ａ Ｍ Ｒ Ｍ 来建 模。其模 型符号 为 Ａ Ｉ Ａ ＲＭ （ ， ，） Ｐ Ｐ ｄ ｑ ， 代表 自回归阶数 ， 表示对非平稳数列进行差分处理的次 ｄ 数 ， 代表移动平均的阶数 。 ｑ Ｊ
我国外汇储备的适度性规模论略
我国外汇储备的适度性规模论略摘要:改革开放以来,中国外汇储备规模出现了快速的增长,外汇储备规模由1979年的8.4亿美元增长到了2008年的19 460.30亿美元。
巨额的外汇储备为中国经济发展带来了积极作用的同时,也为中国经济发展带来了不利影响。
因此,分析了影响我国外汇储备的多种因素的同时,综合国内外关于外汇储备适度规模分析的研究成果,并结合中国的实际情况,对中国外汇储备的适度规模进行研究。
关键词:外汇储备;适度规模;实证分析1引言外汇储备是国际货币体系的核心,也是国际金融领域的重要问题,它关系到各国调节国际收支和稳定货币汇率的能力,一直受到国际金融机构和各国政府的普遍关注。
当国际收支出现逆差时,可以动用外汇储备来平衡贸易赤字,而不必采取某些政策措施来加以调节,以免对国民经济的正常发展造成不良影响。
储备过少,出现贸易逆差时,须调整国内总需求,抑制进口,进而对国内相关产业进行调整,影响国内财政政策及贸易政策的实施。
另外持有充足的外汇储备,并对持有的外汇储备进行有效的管理,是防范外部因素带来的危机、特别是基于资本项目的剧烈波动而带来的危机的一个重要举措。
但是外汇储备不是越多越好,储备过多,增加基础货币并通过乘数效应扩大了货币的供应量,这时如政府为了维持物价稳定,利用回购和发行票据收回过多的货币,又会容易导致“通货紧缩趋势”。
要想维持国民经济持续、快速、稳健的增长,保持适量的外汇储备是一个必要条件。
因此,在现行的外汇储备下,如何确定我国外汇储备的适度规模成了一个亟需解决的问题。
2我国历年外汇储备的状况分析随着中国经济的发展和外汇管理体制的改革,外汇储备由短缺转变为重组,外汇储备对国民经济的影响由微不足道转变为日益重要。
其迅速增长不但增强了我国的综合国力,而且提高了我国的国际资信力。
下图显示了我国历年来外汇储备增长。
从表1中可以看出,中国外汇储备从1986年来发生了很大变化,基本上可以认为是呈现一个指数增长函数的形式,特别在2000年后,增长额度非常大,增长的速度更加快,1986年以来,外汇储备问题日益重要,外汇储备增长与经济发展和金融体制改革密切相关,按其发展历程,可划分为以下几个阶段:第一阶段(1981—1991),国家外汇库存与中国银行外汇结存并存期。
我国外汇储备规模及影响因素的实证分析
，
2 06
O20
．
3 54 2 32
．
0 003 O 035
．
汇 发 生 变化 国 家为了保证 人 民 币不 发 生 贬 值或增 值 就必 须通 过 公
， ．
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R
2
-
1 39
2 8
O 0 12 9
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-
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-
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0 02 1
．
0 993
0 9908
DW
P (F
—
开 市场 操 作 用 等值 的 人 民 币来 购 买 或 出售 外 汇 所 以 广 义 货 币供应
5 同 的 出 1 额越 大 顺
，
，
从第
一
次 回 归 结 果 中 可 知 各 变 量 的 P 值 中 L n X l 即 自变 量 G D P
，
．
差 也 就 越 大 外 汇 储 备 的 增 加 额 就 越 大 ；出 口 额 越 少 外 汇 储 备 的 增 加
的 P 值 最 大 为 0 8 3 6 明 显 大 于 显 著 性 水 平 10 ％ 因 此 可 以 判 断 GD P
。
比 外 债 越 多 当偿 还 外 债 的 支 付 手 段 不 足 时 就 必 须 要 动 用 更 多 的 外 汇 储备来 清偿债 务
：
到 ：R z- 0 9 9 3 接 近 1 这 说 明模 型 对 样 本 的 拟 合 较 好
，
所 以 该变 量 可 能 与外 汇 储 备规 模 有 负相 关 的关
“
国际贸易
我 国 外 汇 储 备 规 模 及 影 响 因 素 的 实 证 分析
上 海 复旦 大 学经 济 系
基于ARIMA模型对国家外汇储备的预测及分析
中图分类号：８ ０９ Ｆ３． ２
引 言
文献标识码 ： Ａ
文章编号 ：６ １ ８ ８ （０ ０ ０ － ０ ２ ０ １７ － ０９ ２ １金斯 （ ｎ ｉｓ ７ Ｊ ｋｎ） Ｏ年代初 提出的一著名时间序列预测 ｅ 于 方法 ， 以又称为 ｂｘｊｎ ｉｓ 所 ｏ－ｅ ｋｎ 模型、 博克思一 詹金斯法 ， 该方法不 考虑以经济理论为依据的解释变量的作用 ， 而是依据 变量本身 的 变化规律 ， 用外推机制描述时 间序列 的变化 ， 利 能达到最小方差 意义下的最优预测 ， 是一种精度较 高的时序短期 预测 。 Ａ Ｉ Ａｐｄｑ模型通过对不平稳 的时 间序列进行 ｄ阶差分 ， Ｒ Ｍ （，， ）
经济带来 一些深刻和潜在 的负面影响 ，根据现代货币供 给理论 ， 外汇储备增加 ， 外汇 占款增加 ， 中央银行 的货币投放也 随之增加 ， 同时中央银行 为抑 制通胀压力 ， 需要提高利率 ， 国内外利差趋于
扩大 ， 会促使外资进一 步涌入进行套利 ， 就会 陷入国际收支双 这
公 式（表 明如果一个序列是单整序 列 ，那么该序列可以 由 ２ ）
其 自身的滞后值 以及 随机扰动项来解 释。即如果该 序列 平稳 ， 那
顺差——外 汇储备 增 多——外 汇 占款 增 加——货 币 供应 量 增
加——通胀压力加剧——提 高利 率——国际收支双顺差 的恶性
么就可 以通过该序列 过去 的行为来预测未来 。
三 、 模 建
循环中。简单说 ， 就是我们将赚到的钱借给以美 国为首的其他国 家， 培育了外 国的消费市场 ， 我们 自己的市场无法扩大 ； 我们将赚 到的钱用来购买国外 的先进技术 ， 压抑了我们 自身的技术创新能 力 ， 中国经济在全球经济链 中的提升越 发困难 ， 使 所造成 的结 果
我国外汇储备规模的发展变迁
我国外汇储备规模的发展变迁作者：刘高秀来源：《中小企业管理与科技·下旬刊》2014年第11期摘要：在外汇体制改革、人民币汇率制度改革和国民经济体制改革的推进下，我国外汇储备在每一阶段其规模和结构都呈现出新发展，使经济增长既面临机遇又面临挑战。
关键词：外汇储备发展变迁我国外汇储备跟随外汇管理体制改革、人民币汇率制度改革、国民经济体制改革和经济全球化程度的变化而变化。
无论从规模方面、结构方面还是管理方面，在每一阶段我国外汇储备都呈现出新发展。
1 1949-1978年外汇储备情况建国初期，处于国民经济恢复阶段。
1949年，人民政府指定中国人民银行作为国家的外汇管理机构。
在这一时期，外汇储备管理政策是对外汇实行统收统支、以收定支，其基本原则是基本平衡、略有结余。
1950年我国外汇储备仅为1.57亿美元，1951年更是低至0.45亿美元（见表1）。
从1950年至1978年29年间我国平均外汇储备约为1.73亿美元。
表1 1950-2011年中国外汇储备单位：亿美元■资料来源：国家外汇管理局。
2 1979-1993年外汇储备情况1979年3月，国务院批准设立国家外汇管理局，开始管理全国外汇业务。
同时，中国经济在这一阶段发生重大转变，开始实行对外开放政策和经济体制改革。
1980年我国正式恢复在IMF的合法席位。
随着改革开放的深入和对外经济交流的加强，外汇储备初具规模。
但是，这一时期的外汇储备规模变化不稳定，一些年份出现外汇储备负增长，如1980年外汇储备为-12.96亿美元，不过总体上还是呈现增长较快的趋势（见图1）。
■图1 1979-1993年中国外汇储备变化3 1994-2000年外汇储备情况1994年1月1日我国外汇管理体制进行了重大改革，取消经常项目下的外汇留成制度，实行银行结售汇制，允许人民币在经常项目下有条件可兑换。
建立银行间外汇交易市场，取消外汇收支的指令性计划。
人民币官方汇率与外汇调剂市场的汇率并轨，人民币汇率实行以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制。
基于ARMA模型的我国外贸进出口总额的时间序列分析_张煜
1397当代经理人ＣＯＮＴＥＭＰＯＲＡＲＹＭＡＮＡＧＥＲ２００６·２１基于ARMA 模型的我国外贸进出口总额的时间序列分析□张煜（上海财经大学经济学院上海２００４３３）摘要大多数经济时间序列呈现非平稳性，因而不能直接用ARMA 模型进行分析。
但是通过对原始序列进行差分，将其转换为平稳时间序列，再用ARMA 模型进行建模。
本文通过对我国自建国以来的历年进出口总额的时间序列的分析，证实了ARMA 模型是一种很好的短期预测模型。
关键词时间序列ARMA 模型差分短期预测中图分类号：F710文献标识码：A文章编号：1672-8149（2006）21-1397-02一、引言我国的对外贸易作为我国经济体系的重要组成部分，在促进我国经济发展、增加就业、增进与世界各国人民的联系与友谊等诸多方面都发挥着重要的作用。
在改革开放以前，由于我国实行的是计划经济和封闭式发展模式，对外贸易对我国经济发展的相互促进作用不甚明显；改革开放以后，我国的外贸事业迅速发展，尤其是加入WTO 以后，发展势头更猛。
目前我国的外贸依存度已经达到70%，对外贸易对我国经济发展和人民生活的影响也越来越显著。
因此，对外贸的分析和预测也逐渐成为经济学界研究的热点。
本文根据1950—2002年的我国的外贸进出口总额的数据，建立ARMA 模型，进行时间序列分析，并对2003—2005年的数据进行预测。
二、数据的分析与处理ARMA 模型是一类常见的随机时间模型，它由美国统计学家博克斯和英国统计学家詹金斯于20世纪70年代提出来的，亦称B-J 方法。
其基本思想是：某些时间序列是依赖于时间T的一族随机变量，构成该时序的单个序列值虽然具有不确定性，但整个序列的变化却有一定的规律性，可以用相应的数学模型来近似描述。
ARMA模型可以近似表示为11+…+1其中，1398当代经理人ＣＯＮＴＥＭＰＯＲＡＲＹＭＡＮＡＧＥＲ２００６·２１A 图B 图图1：我国外贸总额时间曲线图和对数曲线图由图1-A 可以看到，我国的外贸总额呈指数变化，改革开放以后，尤其是九十年代以来，进出口总额的增长势头更为强劲，是明显的非平稳时间序列。