财务管理5运营资金管理(1)

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已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天 计算）现金需要量为360000元，现金与有价证券的 转换成本为每次300元，有价证券年均报酬率为6%。
要求： （1）运用存货模式计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的最低现金管理相关
总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成 本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易 次数和有价证券交易间隔期。
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现金日常管理
方法 邮政信箱法(锁箱法)
银行业务集中法
缩短了支票邮寄时间和 缩短了现金从客户到企
效果 在企业的停留时间，但 业的中间周转时间，但
成本较高。
增加了相应的费用支出。
应用 提前回笼现金产生的收 分散收账的收益净额＞
条件 益＞增加的成本
0
分散收账收益净额＝（分散收账前应收账款投资额－ 分散收账后应收账款投资额）×企业综合资金成本率 －因增设收账中心每年增加费用额
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（1）现销与赊销比例为1∶4，赊销额=3600（万元） （2）应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数
=3600/360×60=600（万元） （3）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均
余额×变动成本率=600×50％=300（万元） （4）应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资
金×资金成本率=300×10％=30（万元） （5）应收账款的平均余额=日赊销额×平均收账天数
总成本TC C • K T • F，对C求导数，并令一阶导数为零，得C* 2TF
2C
K
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机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率
交易成本=交易次数×每次交易成本
最佳现金持有量：C 2 T F K
最小相关总成本： TC 2 T F K
TC→总成本 F →现金与有价证券的转换成本 T →特定时间内的现金需求总额 C →理想的现金转换量（最佳现金余额） K→短期有价证券利息率
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购买存货 存货周转期（50天）
赊销
收回应收账款
应收账款收现期（30天）
应付账款递 延期（20天）
变现周期（60）天
0
20
50
80
现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 — 应付账款周转期
现金周转率 =360/现金周转期
最佳现金持有量=全年的现金需求量/现金周转率
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例
某公司全年的现金需求量为240万元，其原 材料购买和产品销售均采用赊购赊销方式， 应收账款的平均收账期为40天，应付账款的 平均付款期为40天，存货平均周转期为60天， 则：
分类
含义
举例
临时性流
流 动资产 动 资 产 永久性流
受季节性、周期性
季节性存货、 销售和经营旺
影响的流动资产。 季的应收账款。
经营低谷连续保持 的、用于满足企业
动资产 长期稳定需要的流
动资产。
3
流动资产和流动负债的特殊分类
分类
含义
举例
临时 性负 流债
为满足临时 性流动资产 所需要所发 生的负债。
动
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（四）随机模式
企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有 量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限， 将现金量控制在上下限之内。
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现金存量的上限（H）的计算公式：H=3R-2L 下限（L）的确定：每日最低现金需要量；管理
人员对风险的承受能力。
现金返回线（R）的计算公式： R 3 3bδ2 L 4i
低、交易期限短的金融工具中，以期获得 较多的收入。
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应收账款管理
应收账款的功能与成本
应收账款的功能：
增加销售的功能； 减少存货的功能。
应收账款的信用成本：
机会成本; 管理成本; 坏账成本。
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机会成本
1.机会成本＝维持赊销业务所需要资金×资 金成本率
资金成本率一般可按有价证券利息率计算。
企业愿意承担风险的程度； 企业临时举债能力的强弱； 企业对现金流量预测的可靠程度
投机动机：为把握市场投资机会，获得较大 收益而持有现金。
企业在金融市场的投资机会； 企业对待风险的态度。
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与现金相关的成本
持有成本：指企业因保留一定现金余额而增 加的管理费用及丧失的再投资收益（机会成 本）
机会成本与现金持有量之间成正比例关系； 管理费用具有固定成本性质。
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（1）最佳现金持有量＝ 2 360000 300 60000（元）
6%
（2）最低现金管理相关总成本
＝ 2 360000 300 6% 3600（元）
全年现金转换成本＝ 360000 300 180（0 元）
60000
全年现金持有机会成本＝ 60000 6% 180（0 元）
定成本。
（与交易次数成正比）
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TC→总成本 F →现金与有价证券的转换成本 T →特定时间内的现金需求总额 C →理想的现金转换量（最佳现金余额） K→短期有价证券利息率
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成 本
总成本TC C • K T • F
2
C
持有成本 C • K 2
转换成本 T • F C
最佳现金余额C
现金持有数量
相关成本 机会成本
管理成本
短缺成本
与现金持 有量关系
正比例变动
无明显的比例关 系（固定成本）
反向变动
决策原则
最佳现金持有量是使上述三项成本之和最 小的现金持有量。
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成 本
最佳现金余额
总成本
持有成本 短缺成本
管理成本 现金持有数量
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（二）现金周转模式
1、存货周转期 2、应收帐款周转期 3、应付帐款周转期
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下列各项中，属于应收账款机会成本的是 （ ）。
A.应收账款占用资金的应计利息 B.客户资信调查费用 C.坏账损失 D.收账费用
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例
某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现 销与赊销比例为1∶4，应收账款平均收账天数为60 天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。 一年按360天计算。
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现金周转期=60+40-40=60(天)
现金周转率 360 6次
60
最佳现金持有量 240 40万元
6
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（三）存货模式
（图示）
存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。
现金余额成本包括：
1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬， 是持有现金的机会成本；（与现金持有量成正比）
2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固
①如果没有现金折扣条件，则用信用期作为平均 收账天数；如果有现金折扣条件，则用加权平均 数作为平均收账天数。
②平均收账天数（平均收现期）也就是应收账款 的周转天数。可以从应收账款周转率公式推出， 即：平均收账天数＝360/应收账款周转率， 应收账款周转率=年赊销额/平均应收账款余额。
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4.机会成本=平均每日赊销额（或销售额）× 平均收账天数×变动成本率×资金成本率
其中：
b—每次有价证券的固定转换成本； i—有价证券的日利息率； δ—预期每日现金余额变化的标准差。
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适用范围: 随机模式建立在企业的现金未来 需求总量和收支不可预测的前提下
特点: 计算出来的现金持有量比较保守。 只要现金持有量在上限和下限之间就不用
进行控制，但一旦达到上限，就进行证券 投资（H-R），使其返回到最优返回线。一 旦达到下限，就变现有价证券(R-L)补足现 金，使其达到最优返回线。
=3600/360×平均收账天数=400，所以平均收账天 数=40（天）。
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应收账款信用政策的构成
（一）信用标准：企业向顾客提供商业信用 而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失 率作为判断标准。
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与现金相关的成本
转换成本：指企业用现金购入有价证券以及 转让有价证券换取现金时付出的交易费用。
wk.baidu.com转换成本与现金持有量之间成反比例关系。
短缺成本：指因现金持有量不足而又无法及 时通过有价证券变现加以补充而给企业造成 的损失。
短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。
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最佳现金持有量
（一）成本分析模式
无论是否存在现金折扣，日赊销额始终是用未扣 除现金折扣的年赊销额除以一年的天数得到的
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管理成本和坏账成本
管理成本：资信调查费用、应收账款账簿 记录费用、收账费用等。
主要是收账费用，一般为已知数，或：收账费用 ＝赊销额×预计收账费率。
坏账成本：应收账款无法收回带来的损失。
坏账成本=赊销额×预计坏账损失率。
负 债
自发 性负
直接产生于 企业持续经
短期借款
商业信用筹资(应付账款、 应付票据、预收账款)， 日常经营中的其他应付
债 营中的负债。 款，应付职工薪酬、应
付利息、应付税费等。
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现金管理
持有现金的动机
交易动机：在正常生产经营秩序下应当保持 一定的现金支付能力。
主要取决于企业销售水平
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现金管理
预防动机：为应付紧急情况而需要保持的现 金支付能力。
要求： （1）计算2005年度赊销额。 （2）计算2005年度应收账款的平均余额。 （3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。 （4）计算2005年度应收账款的机会成本额。 （5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其
他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调 整为多少天？
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（1）有价证券的转换成本为： 因为：TC= 2 T F K 所以转换成本F= TC2/（2×T×K）=6002/
（2×100000×10‰）=180（元） （2）最佳现金余额为： Q= 2 T F / K = 2 100000 180 / 0.01 =60000(元) （3）最佳有价证券交易间隔期； 最佳有价证券交易次数=100000/60000=1.67次 最佳有价证券交易间隔期=30/1.67=18（天）
2.维持赊销业务所需资金＝应收账款平均余 额×变动成本率
赊销业务所需的资金，是应收账款平均余额中的 变动成本部分，因为应收账款中包括固定成本、 变动成本和利润，固定成本在相关的业务量范围 内是不变的，利润没有占用企业的资金，只有应 收账款中的变动成本才占用企业资金。
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3.应收账款平均余额＝平均每日赊销额（或销 售额）×平均收账天数
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现金日常管理
（一）现金回收管理
1.管理的目的：尽快收回现金，加速现金周转
2.管理的方法：
邮政信箱法：企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱， 并开立分行存款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客 户票据后立于一结算，并将货款电汇给企业所在地银行。
银行业务集中法：企业指定一个主要开户行为集中银行，并 在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心；客户收到 账单后直接汇款到当地收款中心，中心收款后立即存入当地 银行，当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地 有银行。
第5章 运营资金管理
1
营运资本的含义与特点
营运资本又称营运资金、循环资本，是指一个 企业维持日常经营所需的资金。用公式表示为：
营运资本=流动资产—流动负债
流动资产的特点：投资回收期短、流动性强、 并存性和波动性。
流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和 风险大。
2
流动资产和流动负债的特殊分类
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优缺点: 现金持有量的存货模式是一种简单、 直观的确定最佳现金持有量的方法；但它 也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定 不变，实际上这很少有。
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例：某企业预计全年需要现金6000元， 现金与有价证券的转换成本为每次100元， 有价证券年利息率为30%，求最佳现金余 额? 最佳现金余额 C 2 6000100 2000(元) 30%
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某企业若采用银行集中法，增设收款中心， 可使企业应收账款平均余额由现在的400万 元减至300万元。企业年综合资金成本率为 12%，因增设收款中心，每年将增加相关 费用8万元，则该企业分散收账收益净额为 （ ）万元。
A.4
B.8
C.12
C.16
30
现金日常管理
（二）现金支出管理
1.管理的任务：尽可能延缓现金支出时间 2. 方法
方法
做法
合理利用 合理利用企业账户上现金余额与银行账 “浮游量” 户上所显示的存款余额之间的差额。
推迟支付 应付款
采用汇票 付款
在不影响信誉的情况下，尽可能推迟支 付期。
利用不是“见票即付”的汇票支付方式， 合法地延期付款。（承兑过程）
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（三）闲置现金投资管理 企业把闲置资金投入到流动性高、风险性
2
(3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数 =360000/60000=6（次） 有价证券交易间隔期＝360/6＝60（天）
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某企业每月平均现金需要量为10万元，有 价证券的月利率为10‰，假定企业现金管 理相关总成本控制目标为600元。
要求： （1）计算有价证券的转换成本的限额； （2）计算最低现金余额； （3）计算最佳有价证券交易间隔期。