徐工机械获利能力分析2010年度

徐工机械获利能力分析
2008---2010年度2011年11月09日星期三
会计10秋
国顺校区
目录
获利能力分析的目的 (3)
获利能力财务分析指标 (4)
(一)销售利润率指标计算 (4)
1)销售毛利率 (4)
2)主营业务利润率 (5)
3)营业利润率 (5)
4)成本费用利润率 (6)
5)盈余现金保障倍数 (6)
(二)资产收益率财务指标计算 (7)
1)总资产收益率 (7)
2)长期资本收益率 (7)
3)资本保值增值率 (8)
(三)投资报酬财务指标计算 (9)
1)净资产收益率 (9)
2)每股收益 (9)
(四)同业财务分析指标 (10)
1)同业平均及先进指标来源 (10)
2)获利能力同业平均及先进指标 (10)
获利能力分析 (11)
1)销售利润率历史数据比较分析 (11)
A.销售毛利率 (11)
B.主营业务利润率 (14)
C.营业利润率 (15)
D.成本费用利润率 (17)
E.盈余现金保障倍数 (18)
2)资产收益率历史数据比较分析 (19)
A.总资产收益率 (19)
B.长期资本收益率 (20)
C.资本保值增值率 (21)
3)投资报酬历史数据比较分析 (21)
A.净资产收益率 (21)
B.每股收益 (22)
4)同业数据比较分析 (22)
A.主营业务利润率 (22)
B.成本费用利润率 (23)
C.盈余现金保障倍数 (24)
D.总资产收益率 (24)
E.资产增值保值率 (25)
F.净资产收益率 (25)
G.每股收益 (26)
5)小结 (26)
总结 (28)
获利能力分析的目的
众所周知，企业经营的目的就是获取利润。

而企业进行获利能力分析的目的是想利用企业获利能力的有关指标反映和衡量企业的经营业绩，并且通过获利能力分析发现企业经营管理中存在的问题，以便企业更好的盈利。

在分析了徐工机械的偿债能力和资产利用效率后，需要对徐工机械赚取利润，获得收益的情况做进一步的分析，这样有利于对徐工机械怎样使用企业资产获得收入做出合理的评价。

同时对获利能力的分析对企业管理当局、投资者和债权人都是至关重要的。

1.获利能力的内涵
获利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。

追求利润最大化是企业的动力所在。

获利能力分析是企业财务分析的重点，是企业管理活动的出发点和归宿点。

获利能力的
大小是一个相对的概念，即利润是相对于一定资源投入、一定的收入而言的。

利润率越
高，说明获利能力越强；利润率越低，说明获利能力越差。

企业经营业绩的好坏最终可
通过企业的获利能力来反映。

无论是企业的管理层、投资者、债权人，或其他利益相关
者都非常关心企业的获利能力。

因为企业获利能力的大小，与管理人员的工作业绩、投
资者的投资收益、债权人的债权安全、企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等
都息息相关。

2.获利能力分析对不同利益主体具有重要性
对于投资者来说，企业获利能力的强弱更是至关重要的。

因为投资者是企业财务和实物
资本投入者，是企业净资产的所有者，其利益来源于资本收益和股利收益。

资本收益是
资本市场上企业资本价格上涨的结果，股利收益则是企业将获取的利润按一定比例分给
投资者。

企业的获利能力对企业的债权人来说也是非常重要的。

对于债权人来讲,企业获利能力
强，能赚取丰厚的利润，则债权人的利息和本金都有了偿还的保障。

可以据此来评估自
己债权的安全度，或者根据企业的获利能力，来确定是否可以借出资本。

利润是企业偿
债的重要来源,特别是对长期债务而言。

盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。

企
业举债时,债权人势必审查企业的偿债能力,而偿债能力的强弱最终取决于企业则盈利
能力。

最后企业的获利能力分析是对企业的管理者的经营能力的评估，也可以是他们改进自身
工作的依据。

利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。

企业经理人员的根本
任务,就是通过自己的努力使企业赚取更多的利润。

各项收益数据反映着企业的盈利能
力,也表现了经理人员工作业绩的大小。

用已达到的获利能力指标与标准、基期、同行
业平均水平、其他企业相比较,则可以衡量经理人员工作业绩的优劣。

通过获利能力分
析发现经营管理中存在的问题。

获利能力是企业各环节经营活动的具体表现,企业经营
的好坏、都会通过获利能力表现出来。

通过对获利能力的深入分析,可以发现经营管理
中的重大问题,进而采取措施解决问题,提高企业收益水平。

获利能力财务分析指标
获利能力的分析是企业财务分析的重点,财务结构分析、偿债能力分析等,其根本目的是通过分析及时发现问题,改善企业财务结构,提高企业偿债能力、经营能力,最终提高企业的获利能力,促进企业持续稳定地发展。

对企业获利能力的分析主要指对利润率的分析。

因为尽管利润额的分析可以说明企业财务成果的增减变动状况及其原因,为改善企业经营管理指明了方向,但是,由于利润额受企业规模或投入总量的影响较大,—方面使不同规模的企业之间不便于对比;另一方面它也不能准确地反映企业的盈利能力和盈利水平。

因此,仅进行利润额分析一般不能满足各方面对财务信息的要求,必须对利润率进行主要分析。

计算依据
2008年、2009年、2010年徐工机械资产负债表、利润表、现金流量表
计算数据取自江苏苏亚金诚会计师事务所有限公司对徐工机械的审计报告。

审计结果是无保留意见的审计报告，可以认为引用的数据真实可靠。

(一)销售利润率指标计算
1)销售毛利率
销售毛利率是销售毛利额与主营业务收入的比例。

其中销售毛利额是企业主营业务收入总额扣除主营业务成本总额后的剩余。

销售毛利是企业经营获利的基础，企业要经营盈利，首先要获得足够的毛利，在其他条件不变的情况下，销售毛利额大，销售毛利率高，则意味着利润总额也会增加。

计算公式
销售毛利率= 销售毛利额 / 主营业务收入
销售毛利额= 主营业务收入–主营业务成本
徐工机械销售毛利率计算数据单位：人民币元
2)主营业务利润率
主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。

它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。

计算公式
主营业务利润率 = 主营业务利润 / 主营业务收入
主营业务利润 = 主营业务收入–主要主营业务成本–主营业务税金及附加
徐工机械主营业务利润率计算数据单位：人民币元
3)营业利润率
营业利润率是指企业营业利润与主营业务收入的比率。

该指标用于衡量企业主营业务收入的净获利能力，表示每百元主营业务收入中所赚取的营业利润的数额。

能比销售毛利率更好的说明了企业销售收入的净获利的情况，从而能更全面、完整的体现收入的获利能力。

营业利润率越高，说明企业主营业务的获利能力越强。

计算公式
营业利润率= 营业利润 / 主营业务收入
营业利润=主营业务利润 + 其他业务利润 - 资产减值准备 - 营业费用 - 管理费用 - 财务费用
徐工机械营业利润率计算数据单位：人民币元
4)成本费用利润率
成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。

成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。

该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。

计算公式
成本费用利润率 = 利润总额 / 成本费用
成本费用 = 主营业务成本 + 主营业务税金及附加 + 销售费用 + 管理费用 + 财务费用
徐工机械成本费用利润率计算数据单位：人民币元
5)盈余现金保障倍数
盈余现金保障倍数是指企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量。

盈余现金保障倍数从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力再一次修正。

计算公式
盈余现金保障倍数 = 经营现金净流量 / 净利润
徐工机械盈余现金保障倍数计算数据单位：人民币元
(二)资产收益率财务指标计算
1)总资产收益率
总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定限期内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。

它是反映企业资产综合利用效果的指标。

也是衡量企业总资产获利能力的重要指标。

计算公式
总资产收益率= 收益总额 / 平均资产总额
收益总额 = 税后利润 + 利息 + 所得税
平均资产总额 =（期初总资产 + 期末总资产）/ 2
徐工机械总资产收益率计算数据单位：人民币元
注：表中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚会计师事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。

具体内容见2009年徐工机械年度报告第128页。

2)长期资本收益率
长期资本收益率是收益总额与长期资产平均占用额之比。

长期资本收益率是从资产负债表的右边所进行的投入已产出之比。

着眼于从长期、稳定的资本来源，进一步分析企业长期资本的获利能力。

计算公式
长期资本收益率= 收益总额 / 平均长期资本额
平均长期资本额= 平均长期负债 + 平均所有者权益
平均长期负债= （期初长期负债 + 期末长期负债）/ 2
平均所有者权益== （期初所有者权益 + 期末所有者权益）/ 2 徐工机械长期资本收益率计算数据单位：人民币元
注：表中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚会计师事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。

具体内容见2009年徐工机械年度报告第128页。

3)资本保值增值率
本保值增值率是指企业本年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的比率。

该指标表示企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标。

反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。

计算公式
资本保值增值率 = 年末所有者权益 / 年初所有者权益
徐工机械资产保值增值率计算数据单位：人民币元
注：表中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚会计师事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。

具体内容见2009年徐工机械年度报告第125页。

(三)投资报酬财务指标计算
1)净资产收益率
净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。

计算公式
净资产收益率 = 净利润 / 平均所有者权益
平均所有者权益 = （期初所有者权益 + 期末所有者权益）/ 2
徐工机械净资产收益率计算数据单位：人民币元
2)每股收益
每股收益又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。

它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。

计算公式
净资产收益率每股收益 = （净利润–优先股股利） / 发行在外的甲醛平均普通股股数徐工机械每股收益计算数据单位：人民币元
注：每股收益的值直接取之利润表中的数据
(四)同业财务分析指标
1)同业平均及先进指标来源
同业的平均及先进水平主要引用了国务院国资委统计评价局2009年至2011年出版的《企业绩效标准值》一书中的数据。

该指数以明确、清晰的计算方法，计算出2008至2010年各行业一些重要财务指标的平均及优秀水平和相对合理的值范围，为国内最权威和全面衡量企业管理运营水平的评价标准。

因此我们采用它作为徐工机械同业分析的依据。

2)获利能力同业平均及先进指标
注：数据主要取自2009年至2011年初版的《企业绩效标准值》一书中专业设备制造业的大型企业数据。

补充数据取自和讯财经网的财务评估数据。

获利能力分析
1)销售利润率历史数据比较分析
A.销售毛利率
通过上图，我们可以看到徐工机械销售毛利率呈逐年递增的发展趋势。

从2008年的7.61%提升到2010年的22.49%，年平均增长了71.91%。

从图形上看，尤其是2009年徐工机械销售毛利大幅提高，环比增长了164.65%。

从徐工机械历史的经营角度看，从2008年开始，单位收入的毛利逐年增加，表明企业使用毛利抵补各项期间费用的能力逐步增强，企业的获利能力也在提高。

通过因素分析法对比2009年和20010年的销售数据确定销售毛利增长的原因。

1.主营业务收入总额变动对毛利的影响
计算公式
主营业务收入总额变动对毛利的影响 =（本期主营业务收入–上期主营业务收入）×上期毛利率
2.销售毛利率变动对毛利的影响
计算公式
毛利率变动对毛利的影响 =（本期毛利率–上期毛利率）×本期主营业务收入
通过上述的计算，我们发现在2010年的销售毛利额为5,138,670,912.6元较2009年的销售毛利额3,685,378,107.9元，增加了1,453,292,804.70元。

究其原因是主营业务收入的变化和毛利率的变动共同影响造成的。

其中主营业务收入总额的变动影响了916,135,802.15元，毛利率的变动影响了537,157,002.55元。

并且从徐工机械的产品结构总可以看到大多数的产品对企业的经营销售产生了正面的影响，但是在消防机械和工程机械备件上，因为毛利率的大幅下降对销售产生了负面的影响，分别使销售毛利额下降-28,552,720.08和-100,922,607.78元，需要企业在这个两类产品上的定价策略和生产成本上要给与关注。

销售毛利率的变动是企业产品品种的结构变动和各产品毛利率变动的综合结果，通过下面的计算我们可以进行进一步的分析。

品种结构变动对毛利率的影响 = ∑（本期各产品的销售比重×上期产品毛利率）- 上期毛利率
各产品毛利率变动对毛利率的影响 = ∑（本期各产品的销售比重×（本期产品毛利率- 上期产品毛利率））
通过上面的计算，徐工机械在2010年产品品种的结构变化给企业的毛利率带来了负面的影响-0.0025，但是影响很小，毛利率的变动主要来自于各产品毛利率的变化，各产品毛利率对销售毛利率的影响为0.026。

由于占销售总额62%的起重机械的毛利率比上期增加了2.77%，从而导致2010年的毛利率的上升。

另外其他工程机械的毛利率大幅下降对企业产生了负面的影响。

总之结合计算，徐工机械2010年销售毛利额本期比上期增加了1,453,292,804.70元，是主营业务收入增加和毛利率提高共同作用下的结果。

其中各产品毛利率的变化是导致其增长的主要因素，而产品结构对销售有微小的负面影响。

因此需要企业对自身产品结构中效益不佳的产品进行相应的调整。

通过定价策略、成本控制策略或者根本停止生产来规划好自己的产品线，进一步提高企业的销售毛利率，提升企业的获利能力。

B.主营业务利润率
注：表中的主营业务成本占有率和主营业务税金及附加占有率分别表示主营业务成本或主营业务税金及附加占主营业务收入的比率
从图三可知，徐工机械的主营业务利润率保持逐年上升的趋势，从2008年的7.54%上升到2010年的22.11%，年平均增加71.24%。

尤其是2009年主营业务利润率大幅提高，环比增加了161.27%。

从企业历史发展的角度上表明企业的主营业务利润不断提高，企业的获利能力逐年改善。

从上表可见2010年的主营业务利润率较2009年的提高2.41%，从组成的项目结构上可以看到，造成这种结果的原因有主客观两个方面。

从主观方面分析，徐工机械的主营业务成本逐年的下降。

2010年的主营业务成本占有率比2009年又有所下降，达-2.35%，从而导致2010年的主营业务利润率上升。

从客观的方面看，2010年徐工机械的主营业务税金及附加较2009年有所下降，降低了-0.06%。

徐工机械因为主营业务成本和税金及附加共同减少这两个原因的共同作用下，使的主营业务利润率获得提高。

C.营业利润率
通过下图，我们可以看到徐工机械营业利润和销售毛利率相同呈逐年递增的发涨趋势。

从2008年的4.23%提升到2010年的14.51%，年平均增长了85.21%。

营业利润是企业利润总额中最基本、最经常同时也是最稳定的组成部分。

它最为一种净获利能力，比销售毛利更好的说明了徐工的获利情况。

因此从徐工机械历史的经营角度看，从2008年开始，营业利润率不断的增加，表明企业在抵补了各项期间费用后，获得的利润总额逐步增加，企业的获利能力也逐步提高。

2010年的营业利润比2009年的提高了3.55%，使用因素分析法分析其原因如下：
2010年营业利润的增加对营业利润率的影响为：
( 本期营业利润 - 上期营业利润 )/ 上期主营业务收入
= ( 3,314,752,850.98 - 2,004,983,305.32 ) / 18,296,189,400.74
=7.16%
2010年主营业务收入的增加对营业利润率的影响为：
本期营业利润/ 本期主营业务收入–本期营业利润/ 上期主营业务收入= 3,314,752,850.98 / 22,844,377,853.06 - 3,314,752,850.98 / 18,296,189,400.74 = -3.61%
可见，2010年营业利润的增加，使营业利润率提高了7.16%，但是该年的主营业务收入的增加，又使得营业利润降低了3.61%，这两个因素共同的影响的结果，使得2010年的营业利润率比2009年提高了3.55%，这说明徐工机械2010年的营业利润率的提高，主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅度造成的。

我们继续通过营业利润率的结构比较分析，对营业利润率的构成要素以及其机构比重的变化情况进行剖析，旨在更进一步的分析营业利润率增长变动的具体原因。

注：表中包含占用率的项目，都是其与主营业务收入的比率。

根据上表并且结合主营业务利润率的分析，我们发现徐工机械2010年营业利润率较2009年增加3.55%，除了有主营业务利润率贡献的2.41%外，剩余的部分是由于其他业务利润、投资收益、资产减值准备、营业费用、管理费用、财务费用的影响造成的。

从客观的方面看资产减值准备增加了0.36%大于税金及附加0.06%的减少，总体增加了0.30%，降低了2010年的营业利润率。

从主观层面讲，与2009年相比除了主营业务成本减少造成营业利润上升2.35%外，其他业务利润下降0.31%，但是投资收益上升了0.10%，减少了其他业务利润对营业利润率的负面影响。

同时管理费用和财务费用下降了1.78%和0.19%，抵消了营业费用的增加额0.26%，
为营业利润率的提高做出了贡献。

因此徐工机械营业利润的上升主要是营业成本的降低造成的，同是大幅降低了管理费用也是很重要的原因，由此徐工机械的获利能力较2009年继续上升。

D.成本费用利润率
从图中可知，徐工机械的成本费用利润率自2008年始连续三年呈现增长的态势，从2008年的4.19%到2010年的16.82%，年平均增长100.36%。

尤其是2009年成本费用利润率12.12%较2008年4.19%，环比增长了189.26%，表明徐工机械每付出一元成本费用可获的利润逐年增加，体现了企业使用更少的经营耗费能带来更多的经营成果。

证明企业的获利能力逐步提高。

因此从企业历史的角度看，企业的获利能力在不断的提高，经营情况有一定程度的改善。

通过因素分析法进一步确认2010年的成本费用利润率比2009年的提高了4.70%的主要原因：
2010年利润总额的变动对成本费用利润率的影响为：
( 本期利润总额 - 上期利润总额 ) / 上期成本费用
= (3,314,752,850.98 - 2,004,983,305.32) / 16,537,841,826.07
= 7.92%
2010年成本费用的变动对成本费用利润率的影响为：
本期利润总额/ 本期成本费用–本期利润总额/ 上期成本费用
= 3,314,752,850.98 / 19,708,203,934.72 - 3,314,752,850.98 / 16,537,841,826.07 = -3.22%
可见，2010年利润总额的变化使成本费用利润率增加7.92%，但是成本费用变动使成本费用利润率减少-3.22%，在这两个因素互相作用共同影响下，2010年的成本费用利润率上升了4.70%。

其中利润总额的变化在抵消了成本费用变化的负面作用后，成为成本费用利润率上升
的主要原因。

表明2010年徐工机械在企业经营总的成本耗费虽然高于2009年，但因此产生了更多的利润，表现了企业较好的获利能力。

E.盈余现金保障倍数
根据下图显示徐工机械的盈余现金保障倍数成倒的V字型发展趋势，尤其在2010年盈余现金保障倍数从2009年的1.86倍大幅下降到0.16，2010年的盈余现金保障倍数比2009年的下降了1.7之多，使用因素分析法分析其原因如下：
2010年经营现金净流量的变动对盈余现金保障倍数的影响为：
( 本期经营现金净流量 - 上期经营现金净流量 )/ 上期净利润
= (475,738,928.72 - 3,180,144,795.08 ) / 1,712,270,366.50
=-1.58
2010年净利润的变动对盈余现金保障倍数的影响为：
本期经营现金净流量/ 本期净利润–本期经营现金净流量/ 上期净利润= 475,738,928.72 / 2,918,403,337.11 - 475,738,928.72 / 1,712,270,366.50
= -0.11
可见，2010年经营现金净流量的变化使盈余现金保障倍数减少1.58，并且净利润的变动使盈余现金保障倍数减少0.11，在这两个因素互相作用共同影响下，2010年的盈余现金保障倍数大幅下降。

其中经营现金净流量的变化是造成指标下降的主要原因。

根据徐工机械现金流量表提供的情况发现，在2010年当期的经营性现金流入22,257,327,694.33元较2009年的21,370,349,334.81元增长了4.15%，而经营性现金流出21,781,588,765.61元较2009年的18,190,204,539.73增加了19.74%，经营性现金流出速度明显大于流入速度，表明徐工机械实现的利润没有能及时地转换成现金，因此2010年徐工机械虽然主营业务收入较2009年继续增长，但是企业的获利能力的质量需要被怀疑。

2)资产收益率历史数据比较分析
A.总资产收益率
从图中可知，徐工机械的总资产收益率自2008年始连续三年呈现增长的态势，年平均增长89.11%。

尤其是2009年总资产收益率16.29%较2008年4.86%，环比增长了235.19%，表明徐工机械在2009年迅速从2008年的全球金融风暴中恢复，企业经营扭转了颓势，企业的获利能力得到了恢复。

2010年徐工机械总资产收益率继续提高至17.38%较2009年环比增加6.69%，表明企业的总资产获利能力进一步提高。

因此从企业历史的角度看，企业的获利能力在不断的提高，经营情况较佳。

2010年的总资产收益率比2009年的提高了1.09%，使用因素分析法分析其原因如下：2010年收益总额的变动对总资产收益率的影响为：
( 本期收益总额 - 上期收益总额 )/ 上期平均总资产
= (3,464,812,365.50 - 2,176,836,287.78 ) / 13,360,991,775.96
=9.64%
2010年平均总资产的变动对总资产收益率的影响为：
本期收益总额/ 本期平均总资产–本期收益总额/ 上期平均总资产= 3,464,812,365.50 / 19,936,654,313.74 - 3,464,812,365.50 / 13,360,991,775.96 = -8.55%
可见，2010年收益总额的增加，使总资产收益率提高了9.64%，但是该年的平均总资产的变动却使得总资产收益率降低了-8.55%，在这两个因素互相作用共同影响下， 2010年的总资产收益率比2009年提高1.09%。

结合上图说明当年徐工机械通过主营业务收入的增加，创造了更多的营业利润，但是2010年徐工机械的资产运用效率比2009年下降，表现为存货周转率和应收账款周转率的下降，对总资产收益率造成了负面的影响。