自媒体头条浑水报告

自媒体头条浑水报告
疾驰在中国星巴克路上的瑞幸，这次被撞了一下腰。

2月1日凌晨，著名浑水公开一份做空报告，直指瑞幸捏造公司财务和运营数据。

这份长达89页的数据报告指出，在2019年第三季度和2019年第四季度，瑞幸每店每日商品数量分别夸大了至少69%和88%，同时至少夸大了150%左右的广告支出。

报告称，为了完成这个调查，共派遣92个全职和1400个兼职调查员，获得
了包含25000多张小票、10000多个小时的门店录像、和大量内部微信聊天记录。

该份做空报告称，瑞幸的财务造假甚至最早可以追溯到6.45亿美元的首次公开募
股之后。

报告显示，瑞幸从2019年第三季度就开始捏造财务和运营数据，而在其后，其业务就出现了戏剧性的拐点，股价在两个多月的时间里因此上涨了160%。

受此影响，瑞幸周五美股开盘，股价最高跌幅达25%左右。

另一方面，相比
老对手星巴克，瑞幸的盈利规模和盈利能力也仍有较大差距。

同时，受疫情影响，瑞幸已于1月23日起关闭所有武汉地区门店。

浑水在报告中称，其从2019年第4季度开始在线下追踪瑞幸的981个店铺，并成功找到其数据造假的证据，具体方式包括人为记录和视频监控，“当我们再次检查人流量和记录的视频时，如果视频监控丢失了超过10分钟的片段，我们就会丢弃这一整天的数据。

”同时，浑水还称掌握有大量的内部微信聊天记录，这份包含瑞幸运营、店长和店员的聊天记录也被用作证实瑞幸“造单”的证据。

该份聊天记录显示，当时有瑞幸员工在群名为运营店长群的群内发布通知，称将调整取餐码生成规则，取餐码将会出现跳号现象，意即原本以271、272、273递增的取餐码，将会被271、273、274等随机数字取代，需要注意的是，随机跳号后仍以递增计算。

“升级后取餐码中间出现跳号为正常现象，制作、出餐时注意按先后顺序完成”。

聊天记录同时显示，这份取餐规则自11月23日生效，当时
瑞幸刚于10日前发布第三季度财报，净亏损达到5.319亿元人民币，同比增幅达8.836%。

浑水由此介入151家门店，并在商店营业时间开始和结束时分别下了一份订单，以获得当天的在线订单数量。

结合视频监控，浑水由此发现，这151家商店
在同一天的在线订单数量浮动范围是34到232，也就是说核算后这151家门店平均每家门店的线上订单数量为106件，而瑞幸的线上订单一般占单个门店的订单
数量达72%左右。

而在瑞幸的第三季度财报中，瑞幸每家门店平均单日销售商品数为444件，并预计Q4时能够达到483-506件。

同时，浑水从2019年第四季度开始收集来自45个城市、2213家门店、10119名顾客的25843张收据，从数据来看，自取和提货所包含的订单商品数量持续下降，分别为1.08和1.75，平均水平则只为1.14件。

而依照浑水数据估算，瑞幸在第四季度的每日每店业绩将至少夸大88%左右。

另一方面，浑水还通过20000多张票据分析发现，瑞幸将每件商品的净售价至少提高了1.23元，增幅达12.3%，产品实际销售价格则为其店面标价的46%。

而在公开数据中，瑞幸2019年第三季度财报显示每件商品的净售价为11.2元人民币，25843张收据显示的净售价只有9.97元人民币，只有28.7%的商品以超过标价50%的价格售出，大部分商品的售价都在标价的28%-38%之间，这也就意味着每家门店实际上损失高达24.7%-28%。

值得注意的是，瑞幸此前在第三季度财报发布时宣称门店已经实现“整体盈利”。

浑水宣称，通过夸大150%的广告支出，瑞幸掩盖了门店仍处于亏损状态的真相。

CTR市场研究跟踪的数据显示，瑞幸将2019年第三季度的广告支出多报了150%以上。

瑞幸集团在2019年第三季度将门店营业利润夸大了3.97亿元，而瑞幸报告的向分众传媒的广告支出差额为3.36亿元，刚好也在3亿元这个区间内。

通过4000多家门店，押注中国茶饮的新消费市场，此前成功搅动了国内沉寂已久的咖啡市场，也一直备受其高补贴、频繁开店等商业模式持续性的质疑。

浑水的做空报告一经发出后，瑞幸随即开盘大跌，一度跌幅超过25%，截止发稿时瑞幸股价已盘后回升至32元，但跌幅仍超过12.81%。