金融工程的基本知识(ppt 57页)
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29
4、套利 开发交易策略来利用不同地点、不同时 间、不同工具和税收不对称性方面的套利机 会，来实现无风险的套利。 指数套利：利用股指期货与股票指数的 背离 风险套利：利用收购方出价与被收购方 股价的背离 许多金融产品本质上都包含套利的成分。 如利率互换、资产证券化、零息债券等。
30
在理论上，套利是没有风险的。 但是，实践中的套利总存在一定风险， 完全没有风险的纯粹套利根本不存在。 因此，金融工程师在开发、利用套利策 略时，考虑的首要问题是如何管理风险。
法(TEFRA)。
36
2、Silber认为金融创新的过程实质上 是公司试图放松面临的金融限制。
公司在最大化股东价值的同时，受到来 自政府、市场和自身的各种金融约束条件的 制约，为了降低各种限制给公司带来的成本， 公司于是通过金融创新来减少受到的约束， 从而降低成本。
投资于优先股的股息税后收益:
8%-8%×(1-80%)×40%=7.36%
这笔交易对B公司来说亦是盈利的
B公司借出资金获得10%的利息收入，税
后收益为8.8%
公司B向公司A支付的股息为8%
因此，两个公司通过互换债权和股权实
现了双赢。
20
3、美国次贷危机中的金融衍生品及其 风险传递
美国次贷危机中的主要金融衍生品： 次级按揭贷款（Subprime Mortgage,SM） 按揭贷款抵押支持债券（Mortgage Backed Security,MBS） 资产支持债券型抵押债务权益 （Collateralized Debt Obligation，CDO） 信用违约互换（Credit Default Swap, CDS）
08年12月2日中信泰富公开披露显示过去两年中中信泰富分别与花旗银行香港分行渣打银行瑞信国际美国银行巴克莱银行法国巴黎银行香港分行摩根士丹利资本服务汇丰银行等13家银行共签下24款外汇累计期权合约
金融工程
陈尔瑞
1
联系方式和地点
Email：Chener＠ 电话：82903679（办），82902152（家） 答疑时间：周一下午2：30－5：30 地点：商学院文西4楼416 网络互动平台：虚拟教室
13
零息债券的生产包含三个步骤： 首先，公司购买传统的附息国债并撕下 息票。 第二步，被撕下的息票被存入一家银行 进行不可撤销的托管。 第三步，托管银行发行这些信托资产的 股份，这些股份就是公司推向客户的国债投 资成长收据。国债投资成长收据由国债作抵 押，其违约风险接近于零。
14
零息国债一经推出就受到了广大投资者 的普遍欢迎，投资银行于是纷纷效仿，各种 以国债为基础的零息债券纷至沓来，市场上 出现了与TIGRs类似的CATs、COUGARs、DOGs 和EAGLEs。
28
金融产品设计完成之后，合理的定价才 能保证产品的可行。
把设计的产品拿到市场上去检验，直到 它们能够满足投资者需求。
风险管理是金融工程的核心，金融工程 技术的发展为风险管理提供了创造性的解决 方案：一种选择是将风险全部取消；另一种 选择是为那些愿意承担风险的人提供技巧， 按照他们自己的偏好，对其作出相应的调整。
17
⑷广泛地用于估值与套利 由于零息产品只包含一个现金流，因此， 任何固定收入证券都可以分解成一系列零息 债券，这决定了零息债券在资产定价方面的 基本地位。 使用零息国债可以非常方便地复制出投 资者希望的现金流模式，因而经常被用于套 利活动。实际上，零息国债的推出本身就是 采用剥离技术进行套利的行为。除此以外， 它还可以用来在国债市场进行一般套利。
零息国债的流行使美国财政部受益。 在1982年6月之前，财政部反对剥离债 券，并且劝阻投资银行不要实施剥离技术， 因为零息产品会推迟纳税。
15
税法修改后，财政部在1984年推出了自 己的剥离债券，债券本息分离登记交易 (STRIPs)。这些债券是财政部的直接债务， 因而没有违约风险。
导致零息国债迅速流行的原因是： ⑴利率风险管理的理想工具 零息国债是利率风险管理的理想工具。 国库券的期限分布很广，从几天到30年；国 库券的流动性很强；国库券的违约风险接近 于零；绝大多数国债是不可赎回的。
21
美国次贷危机中风险传递过程：
次级按揭贷款（SM）
按揭贷款抵押支持债券（MBS）
资产支持债券型抵押债务权益（CDO）
信用违约互换（CDS）
大量的次级贷款，通过证券化过程派生
出巨额MBS。投资银行购买MBS后,把基础资
产的现金流进行重组,设计出风险和收益不
同档次的担保债务凭证CDO,然后再推出能够
08年10月20日中信泰富首告因澳元贬值跌破锁 定汇价——澳元累计认购期权合约公允价值损失约 147亿港元，至今，巨额亏损已扩大到186亿港元。 在短短30多个交易日内，中信泰富正以每天1.1亿 港元的惊人亏损快步冲刺。
亏损原因是什么？ 23
24
三、金融工程的主要应用领域 1、融资 在一定约束条件下，设计成本最低的创 造性融资方案。 融资方面的约束条件可能来自监管要求、 公司的资本结构、公司未来的现金流状况、 税收特征等方面。如果不是为了降低融资成 本，常规的融资方案也是可行的。但是在某 些情况下，金融工程师们能够设计出复杂的 低成本方案，如1985年Walt Disney公司的 货币互换就是一例。
4、周复之编著，《金融工程》，清华大
学出版社，2008年1月，第1版
7
《金融工程》的学习内容
•第一章 金融工程简介 •第二章 现货市场 •第三章 远期价格 •第四章 远期合约 •第五章 期货 •第六章 利率期货 •第七章 期权 •第八章 互换 •第九章 金融工程技术的应用
8
第一章 金融工程简介 第一节 金融工程简介 第二节 金融工程发展的因素 第三节 金融工程的基本知识
均分摊到债券到期之前的每一年。因此，发
行人可以利用零息票债券来节省税收支出。
在利率水平不高时，发行人因此节省的税收
不显著。但当80年代初利率飞速攀升到两位
数时，该税收漏洞就成了众多发行人追逐利
润的目标。J. C. Penney公司于1981年4月
在美国发行零息债券。
1982年，美国通过股权税收与财政责任
34
二、金融创新的动机及对金融工程发展 的影响
1、Merton Miller认为：推动金融创新 的主要动力是税收与监管的变化，由于税收 与监管变化产生的冲击是不可预见的，因此 金融创新也是不可预测的。
35
零息债券的创新过程
在1982年前，美税法规定零息债券的发
行人可把发行折扣以税前利息支出的形式平
1、金融工程的基本理论和基本方法， 主要包括金融工程理论基础、金融工程方法 论等有关内容；
4
2、了解主要基础金融资产的特点、定 价及其应用，包括固定收益证券及其定价、 非固定收益证券及其定价、资产证券化等有 关内容；
3、了解主要金融衍生工具的特点、定 价及其应用，包括远期、期货、期权、互换 等有关内容。
4、了解金融工程技术在货币风险管理、 利率风险管理和指数风险管理等领域的应用。
5
《金融工程》的教学要求
★对学生的要求： 参加课堂讨论，积极回答课堂提出的
问题，按时完成作业，自学要求 ★课程成绩的评定： 1、考勤、平时作业和课堂表现 ：40% 2、期末开卷考试成绩：60% ★洛伦茨.格利茨著，唐旭译．《金融工 程学》．经济科学出版社.1998.10
9
第一节 金融工程简介 一、金融工程的定义 1、金融工程的定义 金融工程是应用金融工具和金融手段， 将现行的金融结构进行创造性重组，以获得 人们需要的解决方案的一门学科。 金融工程是现代金融领域中最尖端、最 技术性的部分，其根本目的就在于为各种金 融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰 富多样的金融需求。
6
《金融工程》主要教学参考书
1、教学教材：保罗.威尔莫特著，刘立
新译．《金融工程与风险管理技术》，
机械工业出版社.2009.4
2、佩里 H.博蒙特著，叶永刚译．《金
融工程》，机械工业出版社.2010.4
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3、唐.钱斯、罗伯特.布鲁克斯著，丁志
杰译．《衍生工具与风险管理》，机械
工业出版社.2010.2
对冲低质量档次CDO风险的信用违约互换CDS。
美国次贷危机的爆发正是由于这一金融创新
链条的过度膨胀而造成。
22
4、中信泰富186亿巨亏内幕
暴跌的澳元，把中信泰富逼向万劫不复的地狱。 08年12月2日中信泰富公开披露显示，过去两年中， 中信泰富分别与花旗银行香港分行、渣打银行、瑞 信国际、美国银行、巴克莱银行、法国巴黎银行香 港分行、摩根士丹利资本服务、汇丰银行等13家银 行共签下24款外汇累计期权合约。
25
2、投资与现金管理 在投资方面金融工程师开发出各种各样 的中长期投资工具，以满足不同投资群体、 具有不同风险-收益偏好的投资者的需求。 共同基金品种日益丰富 资产证券化 通过重新包装现金流、信用强化等手 段，打造出满足市场需求的“收益-风险” 产品
26
在上世纪七十年代之前，利率水平低且 相对稳定，因此现金管理不被重视。从七十 年代开始，利率波动加剧，利率水平上升， 现金管理于是成为一个重要课题。
31
四、金融工程的作用 金融工程创造大量的金融产品。 基础证券和基本衍生证券－奇异期权－ 结构性产品。 市场风险挂钩的衍生证券－信用衍生证 券。 金融产品的极大丰富，一方面使得市场 趋于完全；另一方面使得套利更容易进行。 它有助于减少定价偏误，同时也有利于降低 市场交易成本、提高市场效率。
32
在看到金融工程对金融市场和风险管理 等方面具有良好作用的同时，也要看到，如 果运用不当，金融工程产品对金融市场也会 带来很大的破坏作用。
18
2、债权-股权互换的税收套利 A公司: 边际所得税率为40% 债务资金成本为10% 股利收入的80%享受免税待遇
B公司: 发行优先股的股利为8% 边际所得税率为12%
19
两个公司进行一笔交易: A公司向B公司
以10%利率借款，然后投资B公司的优先股。
这笔交易对A公司可以增加税后收益
实际税后成本:10%×(1-40%)=6%。
金融工程技术和金融衍生证券本身并无 好坏错对之分，关键在于投资者如何使用， 用在何处。
33
第二节 金融工程发展的因素 一、金融工程发展的历史背景 金融工程技术与衍生证券市场经历了从 简单到复杂，从市场风险到信用风险，从少 数到普及的过程。 1、日益波动的全球经济环境 2、鼓励金融创新的制度环境 3、金融理论和技术的发展 4、信息技术进步的影响 5、市场追求效率的结果
10
部分专家学者干脆把金融工程等同于风 险管理
片面性 金融工程与风险管理的关系 金融工程的关键是创新性或创造性。推 出一种新的证券或者金融策略不一定是创新， 只有当一种新的证券或者金融策略能够使投 资者或者发行人完成过去不能完成的任务， 它才称得上是创新。
11
2、作为金融创新活动的结果，金融工 程产品可能是：
2
《金融工程》课程介绍
教学内容介绍：主要包括金融工程工具和 金融工程技术
教学进度安排：教学大纲 教学方法：
学生课前对教材和其它材料的自学； 老师对教学重点内容的讲授、课堂提 问和讨论、作业及评讲。
3
《金融工程》的教学目标
通过本课程的学习，有助于提高学生的 金融技术技能和基本素质，为将来从事金融 工程实务工作打下良好的基础。学生能够掌 握如下的知识与相关技能：
16
⑵给投资者和发行者带来税收方面的利 益
零息债券的投资者只在收到利息时才缴 纳利息税。这样投资者来说，零息债券具有 推迟纳税的功能，能给投资者带来经济上的 利益。
⑶提高市场的完全性 零息国债的推出为投资者提供了基本投 资单元，大大丰富了投资者的选择范围，更 加方便了投资者打造自己需要的风险/收益 模式。
正是在高利率的背景下，现金管理工具 与渠道在过去二十多年里获得了长足的发展
回购市场 货币市场基金
27
3、风险管理 在管理证券发行人的风险时： 识别风险 度量风险 确定发行人的风险管理目标 构造风险管理方案 在管理投资者风险时，选择特定的投资 者调查他们的需求： 构建金融工程产品 产品设计，就是对各种证券风险收益特 征的匹配与组合，以达到预定的目标。
⑴一种新的金融工具 零息债券、个人退休账户(IRA) ⑵一种新的金融策略 投资组合保险 ⑶针对客户需要解决的金融问题提供特 定的方案
12
二、引出金融工程的几个实例 1、零息债券的创造过程 传统债券一般是附息债券。 零息债券是指没有息票的中长期债券。 第一份与国债有关的零息债券是由美林 在1982年推出的，叫做“国债投资成长收据” （TIGRs）。这种产品本身不是国债，而是 与国债有关的衍生品。 零息债券行情
4、套利 开发交易策略来利用不同地点、不同时 间、不同工具和税收不对称性方面的套利机 会，来实现无风险的套利。 指数套利：利用股指期货与股票指数的 背离 风险套利：利用收购方出价与被收购方 股价的背离 许多金融产品本质上都包含套利的成分。 如利率互换、资产证券化、零息债券等。
30
在理论上，套利是没有风险的。 但是，实践中的套利总存在一定风险， 完全没有风险的纯粹套利根本不存在。 因此，金融工程师在开发、利用套利策 略时，考虑的首要问题是如何管理风险。
法(TEFRA)。
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2、Silber认为金融创新的过程实质上 是公司试图放松面临的金融限制。
公司在最大化股东价值的同时，受到来 自政府、市场和自身的各种金融约束条件的 制约，为了降低各种限制给公司带来的成本， 公司于是通过金融创新来减少受到的约束， 从而降低成本。
投资于优先股的股息税后收益:
8%-8%×(1-80%)×40%=7.36%
这笔交易对B公司来说亦是盈利的
B公司借出资金获得10%的利息收入，税
后收益为8.8%
公司B向公司A支付的股息为8%
因此，两个公司通过互换债权和股权实
现了双赢。
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3、美国次贷危机中的金融衍生品及其 风险传递
美国次贷危机中的主要金融衍生品： 次级按揭贷款（Subprime Mortgage,SM） 按揭贷款抵押支持债券（Mortgage Backed Security,MBS） 资产支持债券型抵押债务权益 （Collateralized Debt Obligation，CDO） 信用违约互换（Credit Default Swap, CDS）
08年12月2日中信泰富公开披露显示过去两年中中信泰富分别与花旗银行香港分行渣打银行瑞信国际美国银行巴克莱银行法国巴黎银行香港分行摩根士丹利资本服务汇丰银行等13家银行共签下24款外汇累计期权合约
金融工程
陈尔瑞
1
联系方式和地点
Email：Chener＠ 电话：82903679（办），82902152（家） 答疑时间：周一下午2：30－5：30 地点：商学院文西4楼416 网络互动平台：虚拟教室
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零息债券的生产包含三个步骤： 首先，公司购买传统的附息国债并撕下 息票。 第二步，被撕下的息票被存入一家银行 进行不可撤销的托管。 第三步，托管银行发行这些信托资产的 股份，这些股份就是公司推向客户的国债投 资成长收据。国债投资成长收据由国债作抵 押，其违约风险接近于零。
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零息国债一经推出就受到了广大投资者 的普遍欢迎，投资银行于是纷纷效仿，各种 以国债为基础的零息债券纷至沓来，市场上 出现了与TIGRs类似的CATs、COUGARs、DOGs 和EAGLEs。
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金融产品设计完成之后，合理的定价才 能保证产品的可行。
把设计的产品拿到市场上去检验，直到 它们能够满足投资者需求。
风险管理是金融工程的核心，金融工程 技术的发展为风险管理提供了创造性的解决 方案：一种选择是将风险全部取消；另一种 选择是为那些愿意承担风险的人提供技巧， 按照他们自己的偏好，对其作出相应的调整。
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⑷广泛地用于估值与套利 由于零息产品只包含一个现金流，因此， 任何固定收入证券都可以分解成一系列零息 债券，这决定了零息债券在资产定价方面的 基本地位。 使用零息国债可以非常方便地复制出投 资者希望的现金流模式，因而经常被用于套 利活动。实际上，零息国债的推出本身就是 采用剥离技术进行套利的行为。除此以外， 它还可以用来在国债市场进行一般套利。
零息国债的流行使美国财政部受益。 在1982年6月之前，财政部反对剥离债 券，并且劝阻投资银行不要实施剥离技术， 因为零息产品会推迟纳税。
15
税法修改后，财政部在1984年推出了自 己的剥离债券，债券本息分离登记交易 (STRIPs)。这些债券是财政部的直接债务， 因而没有违约风险。
导致零息国债迅速流行的原因是： ⑴利率风险管理的理想工具 零息国债是利率风险管理的理想工具。 国库券的期限分布很广，从几天到30年；国 库券的流动性很强；国库券的违约风险接近 于零；绝大多数国债是不可赎回的。
21
美国次贷危机中风险传递过程：
次级按揭贷款（SM）
按揭贷款抵押支持债券（MBS）
资产支持债券型抵押债务权益（CDO）
信用违约互换（CDS）
大量的次级贷款，通过证券化过程派生
出巨额MBS。投资银行购买MBS后,把基础资
产的现金流进行重组,设计出风险和收益不
同档次的担保债务凭证CDO,然后再推出能够
08年10月20日中信泰富首告因澳元贬值跌破锁 定汇价——澳元累计认购期权合约公允价值损失约 147亿港元，至今，巨额亏损已扩大到186亿港元。 在短短30多个交易日内，中信泰富正以每天1.1亿 港元的惊人亏损快步冲刺。
亏损原因是什么？ 23
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三、金融工程的主要应用领域 1、融资 在一定约束条件下，设计成本最低的创 造性融资方案。 融资方面的约束条件可能来自监管要求、 公司的资本结构、公司未来的现金流状况、 税收特征等方面。如果不是为了降低融资成 本，常规的融资方案也是可行的。但是在某 些情况下，金融工程师们能够设计出复杂的 低成本方案，如1985年Walt Disney公司的 货币互换就是一例。
4、周复之编著，《金融工程》，清华大
学出版社，2008年1月，第1版
7
《金融工程》的学习内容
•第一章 金融工程简介 •第二章 现货市场 •第三章 远期价格 •第四章 远期合约 •第五章 期货 •第六章 利率期货 •第七章 期权 •第八章 互换 •第九章 金融工程技术的应用
8
第一章 金融工程简介 第一节 金融工程简介 第二节 金融工程发展的因素 第三节 金融工程的基本知识
均分摊到债券到期之前的每一年。因此，发
行人可以利用零息票债券来节省税收支出。
在利率水平不高时，发行人因此节省的税收
不显著。但当80年代初利率飞速攀升到两位
数时，该税收漏洞就成了众多发行人追逐利
润的目标。J. C. Penney公司于1981年4月
在美国发行零息债券。
1982年，美国通过股权税收与财政责任
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二、金融创新的动机及对金融工程发展 的影响
1、Merton Miller认为：推动金融创新 的主要动力是税收与监管的变化，由于税收 与监管变化产生的冲击是不可预见的，因此 金融创新也是不可预测的。
35
零息债券的创新过程
在1982年前，美税法规定零息债券的发
行人可把发行折扣以税前利息支出的形式平
1、金融工程的基本理论和基本方法， 主要包括金融工程理论基础、金融工程方法 论等有关内容；
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2、了解主要基础金融资产的特点、定 价及其应用，包括固定收益证券及其定价、 非固定收益证券及其定价、资产证券化等有 关内容；
3、了解主要金融衍生工具的特点、定 价及其应用，包括远期、期货、期权、互换 等有关内容。
4、了解金融工程技术在货币风险管理、 利率风险管理和指数风险管理等领域的应用。
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《金融工程》的教学要求
★对学生的要求： 参加课堂讨论，积极回答课堂提出的
问题，按时完成作业，自学要求 ★课程成绩的评定： 1、考勤、平时作业和课堂表现 ：40% 2、期末开卷考试成绩：60% ★洛伦茨.格利茨著，唐旭译．《金融工 程学》．经济科学出版社.1998.10
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第一节 金融工程简介 一、金融工程的定义 1、金融工程的定义 金融工程是应用金融工具和金融手段， 将现行的金融结构进行创造性重组，以获得 人们需要的解决方案的一门学科。 金融工程是现代金融领域中最尖端、最 技术性的部分，其根本目的就在于为各种金 融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰 富多样的金融需求。
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《金融工程》主要教学参考书
1、教学教材：保罗.威尔莫特著，刘立
新译．《金融工程与风险管理技术》，
机械工业出版社.2009.4
2、佩里 H.博蒙特著，叶永刚译．《金
融工程》，机械工业出版社.2010.4
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3、唐.钱斯、罗伯特.布鲁克斯著，丁志
杰译．《衍生工具与风险管理》，机械
工业出版社.2010.2
对冲低质量档次CDO风险的信用违约互换CDS。
美国次贷危机的爆发正是由于这一金融创新
链条的过度膨胀而造成。
22
4、中信泰富186亿巨亏内幕
暴跌的澳元，把中信泰富逼向万劫不复的地狱。 08年12月2日中信泰富公开披露显示，过去两年中， 中信泰富分别与花旗银行香港分行、渣打银行、瑞 信国际、美国银行、巴克莱银行、法国巴黎银行香 港分行、摩根士丹利资本服务、汇丰银行等13家银 行共签下24款外汇累计期权合约。
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2、投资与现金管理 在投资方面金融工程师开发出各种各样 的中长期投资工具，以满足不同投资群体、 具有不同风险-收益偏好的投资者的需求。 共同基金品种日益丰富 资产证券化 通过重新包装现金流、信用强化等手 段，打造出满足市场需求的“收益-风险” 产品
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在上世纪七十年代之前，利率水平低且 相对稳定，因此现金管理不被重视。从七十 年代开始，利率波动加剧，利率水平上升， 现金管理于是成为一个重要课题。
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四、金融工程的作用 金融工程创造大量的金融产品。 基础证券和基本衍生证券－奇异期权－ 结构性产品。 市场风险挂钩的衍生证券－信用衍生证 券。 金融产品的极大丰富，一方面使得市场 趋于完全；另一方面使得套利更容易进行。 它有助于减少定价偏误，同时也有利于降低 市场交易成本、提高市场效率。
32
在看到金融工程对金融市场和风险管理 等方面具有良好作用的同时，也要看到，如 果运用不当，金融工程产品对金融市场也会 带来很大的破坏作用。
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2、债权-股权互换的税收套利 A公司: 边际所得税率为40% 债务资金成本为10% 股利收入的80%享受免税待遇
B公司: 发行优先股的股利为8% 边际所得税率为12%
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两个公司进行一笔交易: A公司向B公司
以10%利率借款，然后投资B公司的优先股。
这笔交易对A公司可以增加税后收益
实际税后成本:10%×(1-40%)=6%。
金融工程技术和金融衍生证券本身并无 好坏错对之分，关键在于投资者如何使用， 用在何处。
33
第二节 金融工程发展的因素 一、金融工程发展的历史背景 金融工程技术与衍生证券市场经历了从 简单到复杂，从市场风险到信用风险，从少 数到普及的过程。 1、日益波动的全球经济环境 2、鼓励金融创新的制度环境 3、金融理论和技术的发展 4、信息技术进步的影响 5、市场追求效率的结果
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部分专家学者干脆把金融工程等同于风 险管理
片面性 金融工程与风险管理的关系 金融工程的关键是创新性或创造性。推 出一种新的证券或者金融策略不一定是创新， 只有当一种新的证券或者金融策略能够使投 资者或者发行人完成过去不能完成的任务， 它才称得上是创新。
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2、作为金融创新活动的结果，金融工 程产品可能是：
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《金融工程》课程介绍
教学内容介绍：主要包括金融工程工具和 金融工程技术
教学进度安排：教学大纲 教学方法：
学生课前对教材和其它材料的自学； 老师对教学重点内容的讲授、课堂提 问和讨论、作业及评讲。
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《金融工程》的教学目标
通过本课程的学习，有助于提高学生的 金融技术技能和基本素质，为将来从事金融 工程实务工作打下良好的基础。学生能够掌 握如下的知识与相关技能：
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⑵给投资者和发行者带来税收方面的利 益
零息债券的投资者只在收到利息时才缴 纳利息税。这样投资者来说，零息债券具有 推迟纳税的功能，能给投资者带来经济上的 利益。
⑶提高市场的完全性 零息国债的推出为投资者提供了基本投 资单元，大大丰富了投资者的选择范围，更 加方便了投资者打造自己需要的风险/收益 模式。
正是在高利率的背景下，现金管理工具 与渠道在过去二十多年里获得了长足的发展
回购市场 货币市场基金
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3、风险管理 在管理证券发行人的风险时： 识别风险 度量风险 确定发行人的风险管理目标 构造风险管理方案 在管理投资者风险时，选择特定的投资 者调查他们的需求： 构建金融工程产品 产品设计，就是对各种证券风险收益特 征的匹配与组合，以达到预定的目标。
⑴一种新的金融工具 零息债券、个人退休账户(IRA) ⑵一种新的金融策略 投资组合保险 ⑶针对客户需要解决的金融问题提供特 定的方案
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二、引出金融工程的几个实例 1、零息债券的创造过程 传统债券一般是附息债券。 零息债券是指没有息票的中长期债券。 第一份与国债有关的零息债券是由美林 在1982年推出的，叫做“国债投资成长收据” （TIGRs）。这种产品本身不是国债，而是 与国债有关的衍生品。 零息债券行情