国金5章

5.1 产出、汇率和资产市场均衡
外汇市场实现均衡的条件
E −E R=R + E
e *
货币市场实现均衡的条件
M = （R, Y） L P
s
5.2 推到AA曲线
在给定的实际货币供给、外国利率和预期未 来汇率的情况下，对于一个任意的产出水平Y， 都有一个唯一的满足利率平价条件的汇率E与 之对应。
5.3 使AA曲线移动的因素
EP D = C Y ） I + G + CA （ + （ , Y d） P EP* d D = D Y ， ，I，G） （ P
d *
2.1 实际汇率和总需求
前文已述：
q ↑→ CA = EX − IM ↑ q ↓→ CA = EX − IM ↓
所以，实际汇率上升（本国货币实际贬值），总 需求D增加。
课后习题
1 2 3 4 5
9、货币政策和财政政策的永久性变动 、
本节讨论货币政策和财政政策的永久性变动 对一国产出、汇率的短期和长期影响。 e 假设经济最初处于长期均衡状态， E =E, R=R* 永久性变动会影响到长期汇率E，长期汇率E e 会影响到预期汇率E ，进而对短期的汇率产 生影响
9.1 货币供给的永久性增加
MS的永久性增加，会使AA曲线向上移动。 MS的永久性增加，会产生贬值预期，Ee上 升，也会使AA曲线向上移动。 所以货币供给的永久增加比货币供给的暂时 增加的影响更大。
e
7.2 暂时性的扩张性财政政策
扩张性的财政政策可以通过增加政府开支、 消减税收或者两者并用的方式来实现。 同样的，由于政策是暂时性的，人们对于汇 e 率的预期E 不变，短期内价格水平P和P*不 变。 以上政策都会刺激社会总需求的增加，DD曲 线向右移动。
7.3 保持充分就业的政府政策
由于暂时性的扩张性货币政策和财政政策都 可以提高产出和就业，所以经济受到负面冲 击的时候，可以用这些政策来抵消引起萧条 的暂时性经济扰动。
第五章 短期产出 和汇率
1、开放经济总需求的决定因素
短期来说（在价格粘性条件下），一个国家 的短期产出（短期总供给）由对这个国家的 产品和劳务的总需求来决定。 长期产出取决于该国的生产要素A、L、K等 总需求：世界范围内的家庭和厂商对一个国 家的商品和劳务的需求总和。 短期内，对该国总需求的变动会决定该国的 生产要素是否闲置或被过度使用
总需求构成
总需求=消费需求+投资需求+政府需求+净出 口需求 D=C+I+G+(EX-IM)或D=C+I+G+CA 本章主要研究消费需求和经常项目余额以及 政府需求，假定投资需求是既定的。
1.1 消费需求的决定因素
一个国家的意愿消费水平C可以表示为居民 可支配收入Yd的函数： C=C(Yd) 居民的可支配收入等于国民收入Y减去税收T， 也即： Yd =Y-T 一般来说：居民可支配收入越高，居民对商 品和劳务的总需求也随之增加。
9.2 对永久性货币供给量增加的调整
货币永久性增加 短期内使产出高于充分就 业水平（AA曲线上移） 国内工人工资以及 商品价格最终会上涨（DD曲线左移） 国内商品价格最终会上涨 AA向下移 直到价格不再上涨，恢复到充分就业产出 水平
9.3 永久性财政扩张
永久性的财政扩张，政府购买永久增加 对 本国产品的需求D增加 DD曲线向右移 对本国产品的需求D永久增加 国内价格P上 涨 AA曲线向下移
2.2 实际收入和总需求
假设税收一定，可支配收入Yd会随着实际收 入Y的增加而增加。 已经知道：可支配收入Yd增加，总的消费需 求增加（对国内商品的需求和对国外商品的 需求都增加），而且增加的幅度是递减的。
Y ↑↑↑
d
mpc的影响
C ↑↑
进口替代
D↑
图16-1 总需求作为产出的函数
3、短期内的产出决定
10、宏观经济政策与经常项目 、
11、贸易流量的逐步调整和经常项目的动态分析 、
J曲线
汇率转嫁和通货膨胀
贬值和时滞反应
即使在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，贬值也不能 马上改善经常项目。相反，在货币贬值的头一段时 间内，经常项目反而会恶化。 马歇尔-勒纳条件:货币贬值后，只有出口商品的需 求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，经常项 目才能改善。即： EM+EX>1
短期内，总需求的变动会使总产出发生变化。 例如，总需求增加，不管是来自于国内还是 国外，都会刺激厂商生产更多（短期内，商 品和劳务的价格暂时固定，“刚性”），国 内的产出增加。 但是，由于长期内，商品和劳务的价格充分 调整，产出又会恢复到长期均衡水平。
所以，总供给和Leabharlann 需求相等决定短期均衡产 出水平MS的变动 P的变动 Ee的变动 R*的变动 实际货币需求的变动
小结
变量 增加 E AA M
S
P
P*
E
e
R*
L
↑ ↑ 上
↑ ↓ 下
↑ ↑ 上
↑ ↑ 上
↑ ↑ 上
↑ ↓ 下
6、开放经济的短期均衡
开放经济短期汇率和产出的决定
要求产品市场和资产市场同时均衡的汇率和产出 水平
开放经济短期汇率和产出的调整
以对国内产品和劳务的需求减少为例 以对货币需求的暂时性增加为例（略，见课本 449页）
对于这种来自产品市场的冲击（需求减少）， 政府可以用扩张性的货币政策或者财政政策 来恢复就业。
扩张性的财政政策，使DD’ DD 扩张性的货币政策，使AA AA’
8、通货膨胀偏向和政策制定中的其他问题 、 政府的宏观经济政策总是带有某种通货膨胀 偏向 如果政府希望稳定汇率，那么遇到国内外的 冲击时，其抵消政策要确定扰动因素来自产 品市场还是资本市场 政策制定往往取决于政治需要 政策的效果难以评定以及存在时滞
1.2 经常项目（净出口需求）的决定因素 经常项目余额（净出口需求）是国外对一国 出口商品的需求减去对国外进口商品的需求。 也就是： CA=EX-IM 一般来说影响CA的因素有：
实际汇率q=EP*/P 国内可支配收入 …….
1.2.1 实际汇率变动对经常项目的影响
CA=EX-IM，因此，考察实际汇率的变动对 出口和进口的影响。 q=EP*/P，此处以P*上涨引起的q上涨为例
4.3 使DD曲线移动的因素
G的变动 T的变动 I的变动 P的变动 P*的变动 消费函数的变动 需求在外国和本国产品之间转移
小结
任何导致对本国产品的总需求上升的冲击将使DD曲 线向右移动； 任何导致对本国产品的总需求下降的冲击将使DD曲 线向左移动； 变量 增加 总需求 DD
T
E
P*
P
I
G
↑ ↑ ↑ ↑ ↑ ↓ ↑ ↑ ↓ ↑ 左 右 右 左 右
7、货币政策和财政政策的暂时变动
暂时性的政策变动表示公众预期这一政策在 将来会逆转
对于汇率的预期E 不变，短期内价格水平P和P* E P P* 不变。
e
研究政府的宏观经济行为是如何影响产出和 汇率的。 讨论在开放经济中如何运用政府政策来保持 充分就业。
7.1 暂时性的货币供给增加
对于汇率的预期E 不变，短期内价格水平P和 P*不变。 在其他条件都不变时，对于一个既定的产出 水平，货币供给的增长会导致外汇市场本币 贬值，即E上升。由于在每一产出水平上，货 币供给增加后汇率E都上升。所以MS的暂时 增加，会导致AA曲线向上移动。
货币贬值的J曲线效应
原因
贬值前签订的贸易协议仍然必须按原来的数 量和价格执行。贬值后，凡以外币定价的进 口折成本币后的支付将增加；而出口折成外 币收入将减少。经常项目恶化。 贬值后签订贸易协议，出口增长受到认识、 决策、资源和生产周期等的影响；进口方面， 进口商有可能会认为现在的贬值是以后进一 步贬值的前奏，从而加速订货。经常项目恶 化。 返回
EP （ Y = D Y ， ，I，G） P
d
*
短期内产出的决定
4、短期产品市场均衡：DD曲线
探讨：汇率和产出短期内是如何同时被决定 的。
当产品市场均衡时，产出和汇率之间的关系 当外汇市场和国内货币市场均衡时，产出和汇率 之间的关系
当三个市场都均衡时，便可得到短期的汇率 和产出水平。
4.1 产出、汇率和产品市场均衡
q ↑→ 国 外 商 品 相 对 国 内 商 品 较 昂 贵 Q 出 口 ↑→ EX=P • Q 出 口 ↑ → * Q 进 口 ↓→ IM=E • P • Q 进 口
在此，我们假定国外价格上涨的数量效应大 于价格效应，所以IM下降。 所以，
q ↑→ CA = EX − IM ↑ 同理： q ↓→ CA = EX − IM ↓
EP Y = D Y ， ，I，G） （ P
d *
变量 增加 总需求
T
E
P*
P
I
G
↑ ↓
↑ ↑
↑ ↑
↑ ↓
↑ ↑
↑ ↑
4.2 推到DD曲线
假定P和P*短期内是固定的，那么本币的贬 值，E上升，总需求增加，会导致国内产出Y 的增加。相反，本币升值，E下降，会导致国 内产出Y减少。 DD曲线：就是在总产出等于总需求（产品市 场均衡时）的条件下，反映汇率E与国内产出 Y的关系的曲线。
1.2.2 可支配收入的变动对经常项目的影响 由于可支配收入Yd上升会使国内消费者对商 品和劳务需求增加，包括对国外商品和劳务 的需求。所以，IM增加， Yd上升会恶化CA。
Y Y
d d
↑→ CA ↓ ↓→ CA ↑
2、总需求函数
由于总需求的表达式：D=C+I+G+CA 首先不考虑投资需求和政府需求，假定它们 是既定不变的。 结合前文，总需求函数应该为：
↑ ↑ 右
5、短期资产市场均衡：AA曲线
总体经济均衡要求产品市场和资产市场同时 均衡 DD曲线显示了产品市场均衡，也就是总需求 等于总供给的时候，汇率和短期产出的关系。 也就是DD曲线上的任何一点都实现了产品市 场均衡 接下来就是要在DD曲线上找出某一点也能够 使资产市场实现均衡，那么就实现了产品市 场和资产市场的同时均衡