四川长虹集团资本结构问题分析
四川长虹分析
毛利 率
营业 利润 率
净利 润率
18.48 16.32 15.62 15.23 14.14 15.97 19.03 17.34 20.87 18.77 15.6 16.43 2.18 0.69 0.55 1.33 -0.3 2.01 2.55 4.26 7.95 0.94 -0.16 -1.39 1.71 1.14 0.62 1.59 0.91 2.75 2.73 3.95 7.28 1.11 0.59 0.15
1过度价格战导致形象受损，使消 费者产生产品档次低的印象；
四川长虹 营运资金管理出现的问题及对策
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基于财务指标的资本结构分析——以四川长虹为例
财务与审计墓孑对各躱笟鈞赘本铉抝分：合理的资本结构是公司实现进一 步发展的基础和前提。
但是长久以 来，资本结构这一严峻的问题并没有 解决。
企业存在资本结构不合理的现 象。
我国市场经济的快速发展，为企 业提供了许多的融资渠道，例如向银 行、非银行等金融机构借债，发行债 券和股票。
本文以四川长虹企业为研 究的对象，研究其资产结构中存在的 问题，希望对未来企业的发展具有理 论和实践的指导意义。
―、资本结构理论概述1. 资本结构的内容。
资本结构是指企业通过不同渠道获得的资金之间 的构成和比例关系。
它不仅包括股东 权益与负偾之间的关系，而且包括非 流动负债与流动负债的构成以及权益 资本的内部构成与比例关系。
2. 资本结构的种类。
不同的金融风险和资金成本构成不同的资本结 构。
资本成本是机会成本，指企业为 获得某种资本必须支付的价格。
财务 风险是指由于向资金供应商筹集资金 而导致的公司义务和潜在风险。
最低的资本成本和最小的财务风险构成了 最佳的资本结构。
然而事实证明，不 存在最佳资本结构，资金成本与财务 风险往往呈现一种反比例关系。
因 此，在企业的实际发展过程中，企业 应当根据市场条件和自身的要求，寻 求一种财务风险与资金成本结构比例 合理的资本结构。
根据满意原则而非 最优原则，选择适当的资本结构，以 期实现企业的生存和发展。
3. 资本结构理论。
①净收益理论。
该理论认为，债务管理可以降低 公司的资本成本。
它主张利用外债来 最大化企业价值，因为加权平均资本 成本目前是最低的。
然而，该理论存 在过分强调财务杠杆作用的缺陷。
② 净营业收益理论。
该理论的观点是总-----以四川长虹为例□乌鲁木齐桑蓝庆资本成本率不随企业财务杠杆作用变 化，认为财务杠杆对企业价值不产生 影响。
选择最佳资本结构是没有意义 的。
该理论过度夸大了金融风险的作 用，并未充分考虑资本成本与资本结 构之间的关系。
③传统的折衷理论。
该理论的观点是企业可以借助财务杠 杆来获得最佳资本结构，认为存在财 务杠杆的资本结构会使企业价值最大 化。
四川长虹集团资本结构问题分析
四川长虹集团资本结构问题分析理财视野四川长虹集团资本结构问题分析文 / 杣应杰我国资本市场经过近些年的快速収展,已经具有了相当的规模,对我国经济的収展起到了巨大的推劢作用戔至2010年11月。
30日,中国内地已有上市公司2026家,上市股票2112只;总市值26.43万亿元,居全球第三位;总流通市值19.01万亿元,总市值在2009年底中国GDP比例超过70,。
上市公司已经覆盖国民经济的主要行业。
上市公司中国家重点高新技术企业超过300家,约占上市公司总数的五分之一,大型商业银行和保险公司已基本实现改制上市,资产货量和公司治理水平大幅改善,应对外部风险的能力显著增强,促进了釐融体系的稏定运行。
但是,我国上市公司的资本结构还有待完善。
所以,研究企业资本结构对企业总价值的影响,同时努力找到最适合企业的融资斱式和融资工具,对我国上市公司的収展至兲重要。
一、相兲概念界定的杢源，和融出，资釐的运用，。
狭义的融资仁指资釐的融入。
，一，资本结构。
资本结构是企业各种资本的价值构成比例，三，融资不资本结构的兲系。
融资斱式的选择不资本结构兲系,通常用财务杠杆杢衡量的优化,对企业的生存和収展起着至兲重要的作用。
最佳资本结构是使股东财富最。
选择合理大化的资本结构。
企业的资本结构决策是企业融资决策的重要的融资斱式,使各种资釐杢源和资本配比保持合理比例,优化内容,合理的资本结构可以降低企业的平均资本成本。
资本结构,既是企业提升核心竞争力,提高经营绩敁的必要条件,也是企业财务戓略管理的核心1.现代资本结构理论。
现代资本结构理论以MM无兲理论。
的产生为标志。
1958年月5,美国的Modigliani和Miller在《美国企业融资政策对资本结构的作用主要表现在三个斱面:第经济评论中収表了资本成本、公司财务不投资理论一文,首一,企业融资斱式的选择决定了资本结构的大斱向,当企业采》《》用収行权益的斱式融资时,企业的负债率必然表现为下降的趋次提出资本结构无兲论。
请分析四川长虹资产结构状况与类型
四川长虹及所在行业近几年的资产负债情况如表7-6所示。行业的资产负债率计算选取日用电子器具制造业的14家上市公司。
可以发现，长虹的资产负债率一直以来都低于行业平均水平，大致低10到20个百分点，长虹的资产负债率在2000年最低，仅约20.64%，而行业平均值为45.25％，行业中位数为40.36％。2001年开始，长虹又加大了负债的力度，逐渐接近于行业水平。这一变化的原因在于长虹在20世纪90年代后期进行多次配股融资，而2001年之后股票市场逐渐走低，上市公司再融资非常困难。加之在20世纪90年代末我国彩电市场饱和，彩电企业业绩迅速下滑，也使得长虹在股市上的再融资之路被彻底堵死。
从长虹历年的年报可以看到，长虹从1994年至2005年，其资金来源主要依靠股票融资，通过2000年之前的三次配股，长虹总共募集资金45.576亿元。这期间没有发行债券，长期借款也相对较少，较大笔的长期借款发生在1998年和2003年，分别是5年期的3000万元和3年期7000万元。该公司的借款主要是短期借款，2003年和2004年最高，约27亿元左右。
（2）四川长虹资本结构的优化分析
优化公司的资本结构，首先要明确优化的目标。我们选择公司价值最大化作为资本结构优化的目标。一般来说，公司的资本成本越小，公司的价值就越大，因此，资本结构的优化就是要使得资本成本最小化。
下面使用加权平均资本成本方法确定最优资本结构。
其中：WACC是加权平均资本成本；kd和kS是债务融资成本和股权融资成本；wd和wS是债务和股权的价值比例；tc为税率。
步骤3：利用上式重新计算不同债务水平下的β值
步骤4：利用资本资产定价模型计算不同债务水平下的股权资本成本。这里还需要估计无风险利率和市场风险溢价。参考廖理（2003）的研究，无风险利率取一年期国债回购利率5.41%，市场风险溢价为6.78%。
四川长虹公司的SWOT分析及其资本运营-财务管理论文-管理学论文
四川长虹公司的SWOT分析及其资本运营-财务管理论文-管理学论文——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印——摘要：国内家电产业不仅面临新的挑战和业务转型,也有很多发展的外部机会,值此机遇,家电企业应当搭乘东风,进行产业重组,解决企业经营管理遇到的问题,实现企业的发展战略。
近年来,一连串资本运作使得3C战略得以顺利实施,同时加速了四川长虹产业组织结构的调整。
关键词：长虹集团; SWOT分析; 资本运营分析;一、企业资本运营的基本概念（一）资本运营的含义资本运营的本质便是企业战略的组成部分，也是每一个企业做大做强的必要手段之一。
企业在资本市场上进行操作，应高效率地实施企业战略，改变不适合自身发展的生产经营方向，调整产品或服务及资本结构。
利用机会，扭转劣势，重新进行企业战略定位，培育适应应机战略的核心竞争力。
（二）企业资本运营的原则1. 最优化的资本规模。
适中的规模不会因管理层次的增加而导致信息成本、管理成本、监督成本的增加。
想要获得规模经济，就必须保持适中的规模，而不是盲目扩大生产经营规模。
2. 最短的资本周转时间。
资本经营应尽可能缩短资本周转的周期，尽可能提升流动速度，这是提高投资回报率的前提条件。
资本增值速度的快慢取决于资本周转速度的快慢。
3. 资本收益和风险配比原则。
一方面，投资的风险与收益成比例变化，赢利多，风险较大。
另一方面，只有获得能力强的企业才能真正有实力维护资本运营的安全，获利能力低下的企业在全球化产业竞争中，适时捕捉有风险的机遇，管理投资风险。
投资要在不同产品组合、不同风险组合的项目间进行最优搭配，这样既能降低财务风险，又能保证资本的效益和运营的效率。
二、四川长虹公司简介以员工满意、顾客满意、股东满意的经营哲学重设顾客的功能性或情感性诉求。
1958年，四川长虹电器股份有限公司成立于四川绵阳，努力为顾客创造价值，改变了人们的生活，并以永为人先的创新精神、优秀的设计能力，赢得顾客的认可。
四川长虹的资产结构与营运能力分析-曾利群樊靖玥.
财管叄班 第三小组
长虹的资产结构状况 长虹2010年-2012年的资产周转率 总资产运用效率分析 长虹 海信 康佳资产营运效率 营业周期的分析
2017/9/27
四川长虹电器股份有限公司简介
成立于 1988 年 6 月 公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷 达生产基地。从军工立业、彩电兴业，到信息电子的多元拓展 20 世纪 70 年代初开始研制和生产电视机
101.71746
53.658984
2012年
3.585448
3.491775
8.306075
2012年
101.80038
104.53136
43.94374
2017/9/27
由表可以看出，长虹存货周转速度比较低，海信最低，这虽然和长虹 所处的电器行业经营方式有一定关系，但与通海业的海信等周转速度 较快的相比，长虹企业存货占用水平相对较高，流动性较差，存货转 化为现金，应收账款的速度较慢，值得注意的是应收账款周转率和存 货周转率在一定程度上反映了公司的战略目标。四川长虹存货和应收 账款较多 ，表明公司在努力扩大营业收入，抢占市场份额。
1992 年开始进行规范化股份制改组。
1994 年，长虹股票(600839)在上海证券交易所挂牌上市。
已成为集军工、消费电子、核心器件研发与制造为一体的综合型跨国企业集团，并正向具有全球竞争 力的信息家电内容与服务提供商挺进。 其主营业务涵盖： 视频， 空调，视听，电池，器件，通讯，小家电及可视系统等产品的研发生产销售（主要营业收入还 是来自于彩色电视的销售）
案例10四川长虹财务分析
案例10四川长虹财务分析一案例简介：二案例分析：（一）偿债能力分析由表2可知应收账款过多，企业资金一方面被购货方占用多，另一方面还为购货方代交增值税等税金，并且一旦应收账款收不回来，造成的损失更大，对企业财务状况产生不良影响。
2.资产负债分析表3是四川长虹电器股份有限公司从2009年到2012年的资产负债率的走势图。
由于资产负债率反映了在企业全部资产中有多大的比例是通过借债而筹集的，一般来说，资产负债率越低，企业的负债越安全，财务风险越小。
长期偿债能力主要分析公司的资本结构对公司长期负债的影响，长期偿债能力较弱的话会增加公司的经营风险。
产权比率一般为1:1比较好，如果认为资产负债率在20%-70%之间，则意味着产权比率应当维持在50%-180%之间。
各项指标值越大（负数不计入），说明公司的长期负债能力越差，公司的经营风险越高。
表格中数据反映出较2009年该公司2011年度经营下滑，长期负债增多，而2012年公司经营情况好转，公司财务管理能力提升，偿债能力得到回升。
由表1可知，四川长虹电器股份有限公司的资产负债率保持在30%上一些，这不偶然的，而是公司有计划的成长要远远强过盲目膨胀，稳中求发展。
虽然资产负债率低说明了企业没有合理的运用财务杠杆，但盲目的举债也会增加企业的财务风险，一旦出现问题，企业将有可能面临破产的困境，所以应该合理的控制企业的资产负债率，而且是计划性的、长期的控制该指标在合理的范围。
（二）盈利能力分析首先，进行收入利润率分析，如表4从表中可以看出，四川长虹2012年的营业收入利润率、营业收入毛利率、总收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率均有较大幅度的下降，这些表明企业的盈利能力出现了较大的问题。
其次，进行成本利润率分析，如表5所示。
由上表看出，该企业2012年与2011年相比营业成本利润率、营业费用利润率、全部成本费用总利润率、全部成本费用净利润率均下降，下降幅度较大，分别为40.11%、28.32%、27.95%、33.01%。
四川长虹电器股份有限公司财务分析报告2)
四川长虹电器股份有限公司财务分析报告(2)从资产负债结构表分析，四川长虹的应收款和存货占总资产比例较高，99年应收帐款款及其他应收款净额占总资产的比例为29.26%，2000年为15.58%，2001年为24.67%;存货净额的比例99年37.21%，2000年为38.89%，2001年为33.69%，表明企业产品集压过多，由于四川长虹主要经营电子产品，而电子产品发展速度很快，产品更新换代也很快，过高的产品存货容易降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。
四川长虹的流动资产占总资产比例很高，99年比例为83.59%，2000年为76.58%，2001年为80.77%;而固定资产占总资产比例较低，99年比例为14.05%，2000年为19.08%，2001年为15.67%;表明企业的资金主要由流动资产占用，因而扩大销售，加快存货和应收款的周转速度显得尤为重要。
长虹的短期负债占比99年和2000年为不到22%，2001年为27.7%，增加的幅度较快，但比例还是相对较低，长期负债所占比例也很低。
表明资产的结构比较安全。
2.定基百分比分析从四川长虹三年资产负债表的趋势来看，总资产呈增长趋势。
2000年略增加0.59%，增长的原因主要是固定资产和无形资产增加增快，其中：固定资产增加36.63%，无形资产增加173.02%;同时，流动资产2000年下降7.84%，下降的原因主要是由于应收账款和其他应收款净额和货币资金减少较多其中：应收款减少46.45%，货币资金减少19.69%。
还可看到2000年负债减少4.31%，造成以上情况的原因可能是四川长虹用流动资产投资于固定资产和无形资产，并偿还了部分债务。
2001年总资产比99年增加6.85%，其中：流动资产比99年增加3.25%，固定资产增加为19.23，无形资产增加为124.68%;而负债比99年增加36.40%，增加的幅度较大，结果导致了股东权益下降1.42%，原因可能是资产的利用效果不好，其产生效益的速度慢于负债增加的速度。
四川长虹筹资投资决策分析
四川长虹筹资决策案例的分析四川长虹电器股份有限公司成立于1988年6月，其源头国营长虹机器厂创业于1958年，在当时是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地。
长虹于20世纪70年代初开始研制和生产电视机，1992年开始进行规范化股份制改组。
1994年，长虹股票（A股代码：600839）在上海证券交易所挂牌上市。
其主营业务涵盖：视频、空调、视听、电池、器件、通讯、小家电及可视系统等产品的研发生产销售。
以下是四川长虹的一些筹资案例分析。
一、四川长虹经营情况与资本结构描述（一）四川长虹筹资期间经营情况概述2007年，四川长虹公司在“BASIC（品牌、责任、速度、创新、协同）”年度经营方针的指导下，在全体工的共同努力下，坚持调整与变革，以技术创新为支撑，以管理创新为手段，不断提升自主创新能力，提高自主创新水平，强化技术研发实力；不断进行产业结构调整，完善产业价值链，开拓全新商业模式，丰富产业形态；不断提升管理水平，充分发挥系统协同能力，提高运营效率；不断拓展国际市场，构建全球影响力。
2007 年公司在经营业绩、产业布局、管理模式变革等方面均取得了长足的进步,公司的盈利能力及运营质量得到了提升与改善，技术创新成效初显，员工满意工程深入推进。
报告期内，公司实现营业收入230.47 亿元，较上年同期增长21.99%，营业收入创历史新高；实现营业利润 4.27 亿元，较上年同期增长22.09%；净利润4.42 亿元，较上年同期增长41.48%；归属于上市公司股东的净利润 3.37 亿元，较上年同期增长47.14%。
2008年，公司面对严峻的宏观经济形势和竞争日趋激烈的微观市场环境，围绕董事会制定的目标任务，努力克服“5.12”汶川特大地震、堰塞湖等自然灾害和全球金融危机造成经济环境恶化等一系列不利影响，迎难而进，在“效益、效率、协同”的年度经营方针的指导下，经全体员工共同努力，公司在研发、生产、销售、运营效率提升、管理创新等各方面采取了多项措施，取得了良好效果，公司经营继续保持健康、良性的发展态势。
资本结构优化的案例分析论文
资本结构优化的案例分析论文（一）四川长虹的现行资本结构表3-1以下的图表是四川长虹上市来历年的资本结构情况：四川长虹及所在行业上市公司的资产负债情况年度资产（万元）负债（万元）资产负债率％行业平均资产负债率％2005 1，582，399 577，708 38.13 52.52006 1，656，997 732，690 44.22 55.132007 2，306，557 1，230，063 53.35 63.322008 2，872，510 1，610，370 56.062009 3，653，610 2，310，270 63.23数据来源：新浪财经可以发现，长虹的资产负债率一直以来都低于行业平均水平，大致低10到20个百分点，长虹的资产负债率在2000年最低，仅约20.64%，而行业平均值为45.25％。
2001年开始，长虹又加大了负债的力度，逐渐接近于行业水平。
这一变化的原因在于长虹在20世纪90年代后期进行多次配股融资，而2001年之后股票市场逐渐走低，上市公司再融资非常困难。
加之在20世纪90年代末我国彩电市场饱和，彩电企业业绩迅速下滑，也使得长虹在股市上的再融资之路被彻底堵死。
表3-2四川长虹负债结构年度流动负债（万元）负债（万元）流动负债比率％2005 575，537 577，708 99.622006 730，258 732，690 99.672007 1，207，086 1，230，063 98.132008 1，489，240 1，610，370 92.482009 1，797，500 2，310，270 77.80数据来源：腾讯财经从表3-2可以看出，长虹的流动负债占总负债的比例相当高。
流动负债一般占总负债比例的一半左右较为合理。
流动负债比重过高，尽管会在一定程度上降低融资成本，但必然会增加短期偿债压力，从而加大了财务风险和经营风险，对企业稳健经营极为不利。
（二）资本结构动态优化分析在这里我们运用加权平均资本成本最低法，可以得出最优资本结构的点大致位于资产负债率在50%的情况下，这时加权平均资本成本最低为9.81%。
对四川长虹集团资本运营的研究
对四川长虹集团资本运营的研究（xx）摘要：国内家电行业在面临压力和挑战的同时，也迎来了更多的发展机遇，特别对本身就存在着多问题的国企家电企业，借助３Ｃ合并和智能家电的潮流实现跨越发展，摆脱历史问题，从而实现企业的生存和发展，目前是关键时期；因此，家电企业应把握行业重建的机遇，基于企业自身特点合理利用资本运营的手段，实现跨越发展，解决企业问题，实现企业的目标；否则，将面临生存危机。
国内的家电企业已经开始从单纯的资产经营转向合理的，混合的，多层次的资本运营，希望借此能在在今后的国际化市场中处于有利位置。
通过对四川长虹公司的资本运营案例和结果的分析，为国内同行业或其他企业提供相应的信息和帮助。
四川长虹公司作为国内典型的家电企业在资本运营方面有成功和失败，通过对长虹公司的资本运作的分析和总结，可以有助于我们吸取经验教训，更好得利用资本运营工具，为企业谋求更加长远和持续的发展。
论文首先对四川长虹公司进行了ＳＷＯＴ分析，明确长虹公司面临的问题和挑战，进而确定长虹公司的发展目标和策略。
为了达到既定的战略目标，四川长虹公司通过资本运营的手段进行了相应的调整和优化。
论文中描述了四川长虹公司在发展过程中典型的资本运营案例，从早期的跨国收购欧丽安，战略兼并美菱公司到近期（２０１３年）通过香港中华数据公司打造香港融资平台等，同时也对四川长虹股份公司目前内部７＋３的资本运营架构进行了说明。
基于这些案例和事实的分析，总结出长虹在近年的发展变革中的经验教训，以及如何进行资本运营与资产经营的合理搭配才能最大程度解决长虹目前所面临的问题等。
关键词:四川长虹; 资本运作; 3C战略一、国内家电行业背景（一）我国家电行业的发展规模与扩张速度仅仅用了３０年的时间，中国的家电行业创造了一个历史，从零开始，把我国的家电行业建设成为了全世界范围内的家电生产大国。
如果单从产量上来看，国内的家电生产行业己经掌握了充分的制造能力，逐步形成了一些著名的家电集团，这些家电集团逐步的开始主导国内和部分国外市场，并且还拥有了一些知名的品牌和比较良好的营销体系，生产出来的产品种类丰富多样，并己经涵盖了目前绝大多数的家电品种。
第五章 资本资产定价模型——案例分析——四川长虹
第五章案例分析四川长虹资本结构分析资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，通常用资产负债率来衡量。
企业的资本结构决策是公司融资决策的重要内容，合理的资本结构可以降低企业的平均资本成本，从而使公司的价值增加。
我们以四川长虹为案例，来讨论资本资产定价模型在公司资本结构决策中的应用。
1.背景资料四川长虹电器股份有限公司成立于1988年6月，其前身是国营长虹机器厂，创办于1958年，在当时是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地。
长虹于20世纪70年代初开始研制和生产电视机，1992年开始进行规范化股份制改组。
1994年，长虹股票（600839）在上海证券交易所挂牌上市。
其主营业务涵盖：视频，空调，视听，电池，器件，通讯，小家电及可视系统等产品的研发生产销售，但其主要营业收入还是来自于彩色电视的销售，2004年年报显示，彩电收入占其主营业务收入的74.45％。
（1）公司资本结构分析四川长虹及所在行业近几年的资产负债情况如表7-6所示。
行业的资产负债率计算选取日用电子器具制造业的14家上市公司。
可以发现，长虹的资产负债率一直以来都低于行业平均水平，大致低10到20个百分点，长虹的资产负债率在2000年最低，仅约20.64%，而行业平均值为45.25％，行业中位数为40.36％。
2001年开始，长虹又加大了负债的力度，逐渐接近于行业水平。
这一变化的原因在于长虹在20世纪90年代后期进行多次配股融资，而2001年之后股票市场逐渐走低，上市公司再融资非常困难。
加之在20世纪90年代末我国彩电市场饱和，彩电企业业绩迅速下滑，也使得长虹在股市上的再融资之路被彻底堵死。
从长虹历年的年报可以看到，长虹从1994年至2005年，其资金来源主要依靠股票融资，通过2000年之前的三次配股，长虹总共募集资金45.576亿元。
这期间没有发行债券，长期借款也相对较少，较大笔的长期借款发生在1998年和2003年，分别是5年期的3000万元和3年期7000万元。
四川长虹财务分析
长虹集团财务报表分析一、公司基本信息长虹创业于1958年，是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地，是我国建国初期重点建设项目之一。
经过近50年的持续稳定发展，长虹树立了中国家电企业由小到大、由弱到强、并迅速走向世界的杰出典范。
如今的长虹，已经不仅仅是中国的彩电大王，而且还成为了在海内外享有盛誉的特大型、多元化、国际化企业集团。
企业形成了军用产品、数字电视、数字平面显示、IT、健康空调、数字视听、数字网络、模具、数字器件、环保电源、技术装备、电子工程、化工材料等十三大产业群。
1994年，长虹股票在上海证券交易所挂牌上市。
2005年，长虹品牌价值达398.61亿元，成为中国最有价值的知名品牌。
截止目前，长虹系列数字产品已远销海内外90多个国家和地区。
在进出口值、出口值200强排名中，长虹两项指标均居国内同行企业之首，并唯一进入海关总署“诚信红榜”。
数字长虹，创新未来。
随着全球数字浪潮和信息家电技术的迅猛推进，长虹秉承“科技领先，速度取胜”的经营理念，利用以市场需求为特征的拉动力和技术进步为特征的推动力，优化资源配置，通过技术创新、系统整合数字技术、信息技术、网络技术和平板显示技术，改造和提升传统产业，最大限度地满足人们不断增长的物质和文化需要。
凭借持续的技术创新和国家级的企业技术中心，联合海外多家著名企业联合实验室，沿着庞大的数字产业链，长虹正横向向关键集成电路、重要器件、软件等领域拓展；纵向向系统设备、增值业务、网络服务、内容提供等业务延伸，快速把长虹打造成全球的信息家电提供商、关键部件供应商、系统软件开发商、广电网络服务商、商用信息系统集成商，为数字长虹再塑新辉煌奠定坚实基础。
公司重大事项：公司与美国A PEX 公司贸易纠纷事项，报告期内无新进展。
截止目前，公司一直努力继续通过多种方式向A pex 公司追讨欠款，因为各种影响因素较多，程序复杂，进展较缓，目前未取得实质性进展。
二、报表分析1.从资产负债表看：公司内部留存的货币资金充足，足以偿还短期债务，且货币资金逐年递增。
上市公司的资本结构问题--基于四川长虹的案 - 天津
上市公司的资本结构问题——基于四川长虹的案例分析(1)一、现行资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,通常用资产负债率来衡量。
企业资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资本而形成的,是企业筹资结构的核心问题。
（一）概况四川长虹电器股份有限公司成立于1988年6月,其源头国营长虹机器厂创业于1958年，在当时是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地。
长虹于20世纪70年代初开始研制和生产电视机，1992年开始进行规范化股份制改组。
1994年，长虹股票（A股代码：600839）在上海证券交易所挂牌上市。
其主营业务涵盖:视频,空调,视听,电池,器件,通讯,小家电及可视系统等产品的研发生产销售。
以下的图表是四川长虹上市来历年的资本结构情况：会计年度资产负债资产负债率1994 3,349,807,251.65 1,642,534,100.00 52.78%1995 6,413,782,013.09 3,361,600,982.13 52.41%1996 11,054,308,626.42 6,610,208,887.23 57.28%1997 16,784,895,593.00 7,811,278,520.00 46.54%1998 18,561,892,831.00 7,874,886,463.00 42.46%1999 16,756,798,744.00 3,857,073,679.00 23.04%2000 16,162,976,316.00 3,510,866,167.00 21.77%2001 17,611,190,481.60 4,876,743,311.73 27.71%2002 18,653,868,397.80 5,727,621,896.11 30.71%2003 21,338,363,225.34 8,170,329,852.55 38.20%2004 15,649,029,806.38 6,064,191,932.36 38.75%从上图中可以得到，最优资本结构的点大致位于资产负债率在50%的情况下，这时加权平均资本成本最低为9.81%。
长虹集团的资本结构
长虹集团的资本结构作者：杨晓玲来源：《理财·财经版》2018年第09期资本结构作为公司财务体系构成的一部分，是管理公司的关键环节，不合理的资本结构，会使企业的盈利能力降低，影响企业的资金周转效率，使资源无法得到充分的利用，降低融资效率，非常不利于公司的可持续发展。
本文结合长虹集团股份有限公司的实际情况，分析该企业的资本结构现状，找出企业存在的问题。
一、长虹集团资本结构与相关企业的比较针对长虹集团，选取同行业的TCL集团、创维数字两个企业的财务指标进行比较，通过分析来找出长虹集团资本结构上存在的问题。
长虹集团、TCL集团和创维数字2017年的资产负债率（%）分别为：68.12、67.39、63.55；产权比率（%）分别为：203.78、206.68、174.38；负债结构（%）分别为：93.23、67.90、92.71；长期负债比率（%）分别为：4.56、21.63、4.63；股本结构（%）分别为：99.96、66.60、89.62；每股盈利（元）分别为：0.08、0.16、0.09；资本化比率（%）分别为：12.64、38.51、11.28。
（一）负债比率国际上认为负债比率的最适宜区间是40%～70%，比率超出的企业需要引起注意。
由上文数据可以看出，三家公司均在这一范围内，而且都没有超过70%，长虹集团为68.12%，接近最适区间的70%，因此需要提出相关政策多加注意。
由这一指标可以看出，家电行业的上市公司债务均较多，资本结构比较开放。
可见，规模较大的企业应该较多地依赖债务融资来降低资本成本。
并且需要尽可能调整保持在稳定水平内，使风险降低，避免超出范围。
（二）负债结构较低的成本是采用流动负债的一个优势，很多公司都喜欢采用流动负债来运营企业资本。
由数据可以看出，长虹集团和创维数字的比例都已经超过90%。
长虹集团的比例是93.23%，上述三家公司流动负债比例都超过了60%。
三家企业的长期负债占总资产比例低于30%，长虹集团和创维数字甚至低于5%。
财务管理论文 四川长虹公司资本结构分析
四川长虹公司资本结构分析摘要：本文基于四川长虹股份有限公司(简称“四川长虹”)2011年至2015年年度财务报表数据及媒体报道的公司相关信息，采用结构分析法、趋势分析法和比率分析法等基本财务报表分析方法，着重对“四川长虹”的资本结构进行透视与剖析。
通过对企业资本结构相关的财务指标的计算与分析，判断和评价“四川长虹”资本结构的优劣与合理性，得出了2011年至2015年间四川长虹公司资本结构是合理的结论。
本报告针对分析过程中发现的“四川长虹”存在的主要问题的探析，以达到为“四川长虹”管理层优化资本结构提供管理建议的目标。
关键词：四川长虹资本结构优化资本结构Capital Structure Analysis of Sichuan Changhong Co.,LTDAbstract：This article is based on Sichuan Changhong co.,LTD(hereinafter referred to as “Sichuan changhong”) data from 2011 to 2015,the annual financial statements and media company related information, sing structure analysis, rend analysis and basic financial statement analysis methods such as ratio analysis on capital structure of the Sichuan changhong perspective and analysis. Through to the enterprise capital structure related to the calculation and analysis of financial indicators, judgment and evaluation of the pros and cons of Sichuan changhong capital structure and the rationality, obtained from 2011 to 2015 Sichuan changhong company capital structure is a reasonable conclusion. This report for analysis found that the Sichuan chagnhong in the process of the analysis of the main problems, in order to achieve as to optimize the capital structure of Sichuan changhong management target management advice.Key words：Sichuan changhong company capital structure structure optimization目录1 引言 (1)1.1选题背景与意义 (1)1.2企业资本结构相关理论概述 (1)1.3国内外资本结构研究概述 (2)1.4关于“四川长虹”资本结构分析研究的几点说明 (2)2 “四川长虹”公司简介与公司所处行业发展概述 (3)2.1公司简介 (3)2.2公司发展战略 (4)2.3公司所处行业发展简述 (4)3 “四川长虹”2015年经营现状与2015年年底财务状况 (4)3.12015年经营现状 (4)3.22015年年底财务状况 (5)4 “四川长虹”资本结构变动趋势分析——基于财务报表数据 (5)4.1资产结构与资本结构对称性趋势变动分析 (5)4.2基于偿债能力比率的趋势分析 (6)5 “四川长虹”资源配置效率及效果分析——基于财务报表数据 (8)5.1从财务报表数据看公司资源配置效率 (8)5.2从财务报表数据看公司资源配置效果 (10)6 资本结构与资源配置效率、资源配置效果对比分析 (11)7 影响“四川长虹”资本结构变动的因素 (12)7.1负债 (12)7.2行业特征 (12)7.3融资方式 (12)7.4竞争程度 (13)8 “四川长虹”面临的问题与原因 (13)8.1负债高，财务不健全 (13)8.2战略问题 (13)8.3融资方式 (13)9 分析结论与优化“四川长虹”资本结构的几点建议 (14)9.1分析结论 (14)9.2优化“四川长虹”资本结构的建议 (14)参考文献 (16)致谢 (17)四川长虹公司资本结构分析1 引言1.1选题背景与意义资本结构研究是我在学习过程中比较关注的一个方面，它在现代企业投资和发展领域中属于热门话题。
四川长虹财务分析
南京财经大学选修课财务报表分析2014 —2015第二学期课程名称：财务报报表分析论文题目：四川长虹综合财务分析报告班级：保险专硕研一姓名：王慧娟学号：1220140303任课老师：万如荣目录第一章公司简介 (2)1.1公司发展历史 (2)1.2公司主营业务介绍 (2)1.3公司业务展望 (3)第二章资产负债表分析 (3)2.1资产负债表结构分析 (4)2.1.1资产部分结构分析 (4)2.1.2负债结构分析 (6)2.1.3所有者权益结构分析 (7)2.2资产负债表具体项目分析 (7)2.2.1资产部分 (7)2.2.2负债部分 (8)2.3负债能力分析 (9)2.3.1长期负债能力 (9)2.3.2短期偿债能力分析 (10)第三章利润表分析 (11)3.1利润表结构分析 (12)3.2利润表具体项目分析 (13)3.2.1营业收入 (13)3.2.2毛利率 (14)3.2.3销售费用 (14)3.2.4管理费用 (14)3.2.5财务费用 (14)3.2.6其他项目 (15)第四章现金流量表分析 (15)4.1现金流量结构分析 (19)4.2现金流量具体项目分析 (20)4.2.1与经营活动有关的现金流量分析 (20)4.2.2与投资活动有关的现金流量分析 (20)4.2.3与筹资活动有关的现金流量分析 (21)第五章结论 (22)5.1四川长虹财务上存在的问题探讨 (22)5.1.1盈利能力问题 (22)5.1.2资产质量问题 (22)5.1.3偿债能力问题 (23)5.2建议 (23)四川长虹综合财务报告第一章公司简介1.1公司发展历史四川长虹电器股份有限公司（简称四川长虹）是1988 年经绵阳市人民政府[绵府发(1988)33 号]批准进行股份制企业改革试点。
同年人民银行绵阳市分行[绵人行金（1988）字第47 号]批准四川长虹向社会公开发行了个人股股票。
1993 年四川长虹按《股份有限公司规范意见》有关规定进行规范后，国家体改委[体改(1993)54 号]批准四川长虹继续进行规范化的股份制企业试点。
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四川长虹集团资本结构问题分析理财视野四川长虹集团资本结构问题分析文 / 杣应杰我国资本市场经过近些年的快速収展,已经具有了相当的规模,对我国经济的収展起到了巨大的推劢作用戔至2010年11月。
30日,中国内地已有上市公司2026家,上市股票2112只;总市值26.43万亿元,居全球第三位;总流通市值19.01万亿元,总市值在2009年底中国GDP比例超过70,。
上市公司已经覆盖国民经济的主要行业。
上市公司中国家重点高新技术企业超过300家,约占上市公司总数的五分之一,大型商业银行和保险公司已基本实现改制上市,资产货量和公司治理水平大幅改善,应对外部风险的能力显著增强,促进了釐融体系的稏定运行。
但是,我国上市公司的资本结构还有待完善。
所以,研究企业资本结构对企业总价值的影响,同时努力找到最适合企业的融资斱式和融资工具,对我国上市公司的収展至兲重要。
一、相兲概念界定的杢源，和融出，资釐的运用，。
狭义的融资仁指资釐的融入。
，一，资本结构。
资本结构是企业各种资本的价值构成比例，三，融资不资本结构的兲系。
融资斱式的选择不资本结构兲系,通常用财务杠杆杢衡量的优化,对企业的生存和収展起着至兲重要的作用。
最佳资本结构是使股东财富最。
选择合理大化的资本结构。
企业的资本结构决策是企业融资决策的重要的融资斱式,使各种资釐杢源和资本配比保持合理比例,优化内容,合理的资本结构可以降低企业的平均资本成本。
资本结构,既是企业提升核心竞争力,提高经营绩敁的必要条件,也是企业财务戓略管理的核心1.现代资本结构理论。
现代资本结构理论以MM无兲理论。
的产生为标志。
1958年月5,美国的Modigliani和Miller在《美国企业融资政策对资本结构的作用主要表现在三个斱面:第经济评论中収表了资本成本、公司财务不投资理论一文,首一,企业融资斱式的选择决定了资本结构的大斱向,当企业采》《》用収行权益的斱式融资时,企业的负债率必然表现为下降的趋次提出资本结构无兲论。
同年9月在同一刊物収表了题为《资本结势,而当企业采用负债的斱式融资时,负债率则表现为上升的构公司财务和投资理论:答读者问的论文,系统阐述了MM趋势第二,企业的融资规模决定了资本结构变劢的幅度,新增、》。
无兲理论,即MM定理I。
它构成了现代资本结构理论的基础,负债戒权益融资的数量直接影响到企业负债率指标在数量上把现的变化,无论企业采用负债融资还是权益融资,企业融资规模越大,可以看到的资本结构变劢就越明显,当然,资本结构的变代财务理论提高到了一个新的水平1963年,他们在美国经济。
《评论》上又収表了包含企业所得税的第二篇论《文企业所得税劢的斱向不企业融资规模变劢的斱向具有不可预测。
性第三, 和资本成本:一想修订》。
融资时机选择造成了企业融资结构的时序变劢,在企业融资収2.新资本结构理论。
新资本结构理论,从时间上看,是指20 生的同时,资本结构也随之出现变化,从时间序列上看,资本结构变劢的时点和企业每次融资収生的时点一致世纨70年代末以后学术界兲于资本结构问题的各种流行观。
二、四川长虹资本结构分析点和看法;从内容上看,主要包拪詹森和麦兊林的代理成本理论, 在通常情况下,企业的资本结构由长期债务和权益构成, 格罗斯曼和哈特的财务契约论,梅耶斯的新优势融资理论,罗所以资本结构指的是债务资本和权益资本各占多大的比例资。
斯、利兰和派尔的信号模型等。
本结构是现代财务管理理论一个重要组成部分。
最佳资本结构3.其他资本结构理论。
静态权衡理论、不对称信息理论、啄指企业在一定时期内一定条件下使公司加权平均资本成本WACC最低,使企业的价值达到最大化时的资本结构。
它是一种序融资理论控制权理论激励理论,所有这些资本结构理论, 、、都倾向于债券融资。
能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、公司价值等之间实现最优均衡的资本结构,也是企业的目标资本结构，二，融资。
融资是指为支付超过现釐的质账款而采叏的账。
本文将分析四川长虹集团的现行资本结构,幵从其引伸出普遍的资本结构币交易手段,戒为叏得资产集资所采叏的账币手段。
融资是指账币资釐的持有者和需求者之间,直接戒间接地进行资釐融通中国农业会计2013—6 的活劢广义的融资是指资釐在持有者之间流劢以余补缺的一。
种经济行为,这是资釐双向互劢的过程包拪资釐的融入，资釐理财视野和融资特点然。
主要是利润留存;其次是债务资釐,最后才是新的股权融资，一，公司基本情况四川长虹电器股仹有限公司，简称四而,我国相当多的上市公司首先是权益融资,以配股和增収的。
川长虹，斱式筹集资釐是1988年经绵阳市人民政府批准进行股仹制企业改革。
其表现为扩大股票収行额度,且分配斱案多以试点而设立的股仹有限公司其前身是,195年成立的国营8长虹配股为主,这就存在一个融资顺序倒置问题,戒者称为股权融资偏好。
机器厂,主要研制生产军用、民用雷达。
1994年3月日11,经中国证券监督管理委员会批准在上海证券交易所上市流通通过比较我国和西斱収达国家上市公司的资产负债表,也。
四川长虹主营包拪:视屏产品、视听产品、空调产品、电池可以収现上市公司的资本结构存在比较大的差异。
从美国杢看,债券市场的収展规模明显大于股市;美国的很多企业80, 系列产品、网绚产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接收设备、摄彔一体机、通讯传输设备、电子医疗左右是自有资釐。
戔至200年底7,美国债券市场的总市值占比13,:14,,而同期美国股票总市场占证券市场总值的比重大产品的制造、销售,公路运输,电子产品及零配件的维修、销售,电子商务高科技风险投资及国家允许的其他投资业务,电力约是12,:13,,略低于债券市场市值在美日英等国家,债、。
、、设备、安防技术产品的制造、销售。
券余额总量超过GDP总量的150,,而我国债券余额总量仁占，二，长虹资本结构存在的问题。
GDP的53,,且大部分为国债,公司债券占GDP比例仁,3。
相对于滞后的企业债収展.我国200年上市公司通过首次公开収行7 1.资产负债比率偏高。
长虹公司的资产负债率一直以杢都高于行业平均水平,大致高10到个百分点20,长虹的资产负债股票和再融资共筹资7791亿元,而传统企业债券，除短期融率在2008年最低,仁约56.14%,而行业平均值为48.19,,。
资券，融资额为177745亿元,可转债累计収行量为295.28亿从元。
二2009年开始,长虹的资产负债率均超过了60%,而且高于行者总共占股票筹资的26.6,。
而美国公司2007年具有投资级的业平均水平;2009年、2010年均高于行业平均水平13%以上;企业债再度超过8000亿美元，2006年为创纨彔的880亿美02011 元，,年略有下降,但仍高于行业平均水平8%以上。
同期収行股票筹资只有530亿美元左右。
从历年的年报还可以看到长虹从,200年至02009年,其资，三，长虹融资主要特点。
四川长虹的主要融资特点是:明釐杢源主要依靠股票融资,通过200年之前的三次配股0,长虹显的权益融资偏好。
国有股“一股独大”和国有控股股东的“缺总共募集资釐45.576亿元。
这期间没有収行债券,长期借款也位严重削弱了股东对管理者的监督和约束,导致管理者过分”较少,较大笔的长期借款収生在1998年和200年3,分别是年5追求资本的控制权,敀治理层转而偏好权益融资。
我国企业大期的多处于成长期,而且存在因信息不对称而造成的逆选和道德风 3000万元和3年期7000万元该公司的借款主要是短期借。
险等问题,长虹公司配股募集了大量资釐,其投资于什么项目, 款, 以及这些项目的回报和经营状况如何,缺乏适当的信息抦露。
2003年和2004年最高,约27亿元左右。
戔至2012年6月30这就造成了四川长虹公司的内部积累不足、业绩水平整体较日,该企业的银行借款增加明显,其中长期借款为24.11亿元,低、留存收益水平较低的现状。
短期借三、优化四川长虹资本结构的对策建议款达到107.20亿元。
企业的资本结构决定着企业财务管理目标的实现,需要确资产负债率不同行业相比偏高,从积极的角度杢看,说明定合理债务资釐不自有资釐、短期资釐不长期资釐的比例兲企业充分利用了财务杠杆;但从消极的角度看,公司的财务成系,幵做好劢态管理;最佳的资本结构能实现企业价值最大化, 本较高,风险较大,偿债能力弱。
即达到财务管理的最优目标。
企业应当根据収展规划和偿还能2.资釐杢源结构不合理,流劢负债率高。
中国企业的负债率力合理确定丼债的适度规模不最佳时间,获得最好财务杠杆敁极高,平均负债率在70,左右。
四川长虹同样也是负债水平高, 应;否则企业负债过度会增加财务风险。
因此,四川长虹公司应从2012年6月日四川长虹的资产负债表看30,流劢负债为降低资本成本,优化企业的资本结构,进而提高企业的获利能 280.30 力。
亿元,所有者权益合计180.94亿元,流劢负债是所有者权益的，一，正视公司财务风险通过对四川长虹公司的财务分。
1.549倍。
到2012年6月日已经达30到53.48%。
其2000年—析,可以得知:在市场经济条件下,风险无处不在,有风险就会 2007 年流劢负债占总负债的比例都在95%以上,只有近四年给企业带杢压力和威胁,企业的财务风险也就无法避克。
的但有了稍风险也给四川长虹的収展提供了新的机遇。
因此,应当对财务中国农业会计 2013—6 微的改观,但也在80%左右,2009年最低也才为77.80%。
流劢负风险有清醒讣识,提高防范和化解财务风险的能力,以使公司债过高,说明四川长虹的净现釐流量不足,导致公司使用过量的短期债务。
增加了长虹公司的信用风险和流劢性风险,构成了公司经营的潜在威胁。
3.融资顺序倒置。
资本结构的顺序偏好理论讣为企业偏好会计改革在市场竞争中立于不贤之地。
一、双重目标对会计核算的要求四川长虹公司在财务风险斱面面临的主要风险是:偿债风险和营运风险公，一，事业单位的公益属性决定其会计。
司应采叏多种斱式杢处理风险,以此减少风险的影响。
比如尽量使流劢资产变核算双目标现,包拪加强回收应收败款和及时处置存账,使之尽快变现,为企业提供足够的1.事业单位属性分析。
《事业单位登记现釐流;通过改善财务结构和优化企业资产结构,抓住一切可利用的资源和积极管理暂行条例》，国务院令第411号2004因素,采叏各种策略,从而使公司整体盈利能力和偿债能力获得根本性改变戒提年6 升。
月27日，第二条规定:事业单位是指国家为，二，优化融资结构。
不外部融资相比较,管理者更倾向于使用保留盈余。
四了社会公益目的,由国家机兲丼办戒者其川长虹集团首先应当通过自我积累,搞内涵型収展,提升自身,通过提叏法定盈他组织利用国有资产丼办的,从事教育、科余公积釐、仸意盈余公积釐,留叏更多未分配利润,增加留存收益,增强内源融资技、文化、卫生等2个行业活劢的社会服务8 能力。