上市公司财务可持续增长的研究——基于2010年沪深两市上市公司的数据
ESG表现、研发投入与财务绩效研究
ESG表现、研发投入与财务绩效研究作者：***来源：《中小企业管理与科技·下半月》2023年第11期【摘要】ESG是以可持续发展理念为基础，是一种对企业环境、社会与公司治理表现进行的综合评价，在实现“碳达峰”“碳中和”目标的过程中受到广泛的关注。
论文使用2011-2021年1 017家获得彭博ESG评级的沪深两市上市公司为研究样本，探讨ESG表现对企业财务绩效的影响，实证分析了研发投入的中介效应。
研究发现，ESG表现能有效促进企业财务绩效提升，这一结论在替换被解释变量、替换解释变量后仍然稳健；进一步分析发现，相比于公司治理（G），环境表现（E）和社会表现（S）对财务绩效的提升作用更为突出。
研发投入发挥了部分中介作用，ESG表现可以通过提升研发投入来提高企业财务绩效。
【关键词】ESG表现；财务绩效；研发投入【中图分类号】F270.7；F275 【文献标志码】A 【文章编号】1673-1069（2023）11-0048-031 引言ESG理念的出现为我国政府和企业达到社会和企业“双赢”的局面提供了新的思路和途径，因此ESG理念受到认可和重视程度正在逐年增加。
但相对于国外，我国ESG理念发展起步较晚，尚未建立起明确的ESG评价体系和完善的ESG信息披露标准，研究成果也相对不足，大多数的研究成果集中于环境表现、社会责任和公司治理某个维度与企业财务绩效的关系，关于ESG整体表现对财务绩效关系的实证研究相对缺乏，二者之间的影响机制更是鲜少涉及。
本文以2011-2021年沪深A股上市公司的财务数据和彭博ESG评级等级，研究企业ESG整体表现是否能够提升企业财务绩效，即验证企业积极改善自身ESG表现，能否达到在保护环境与承担社会责任的同时，提升企业财务绩效的目的。
2 理论分析2.1 ESG表现对企业财务绩效的影响就ESG整体表现而言，良好的企业ESG表现，有利于从外界获取企业经营发展所需的资源、知识与技术支持。
上市公司可持续增长研究
综上所述 ， 大多数学者要么只关注财务因素 ， 要 么只关 注非财务 因素 ， 将二者联合起来研究 的相对较少。 此外 ， 上市公司可持续 增长受到各方 面因素 的综合影响 ， 先假设后验证的方法 中主观意志会有干扰作用 ， 同时未能尽可能全面地考虑各 因素之间的相互制 约关 系 ， 进而对研究产生负 面影响 。 文章在 国内外学者研究 的基础上 ， 综合考虑影响企业可持续增长的财务和非财务因素 ， 最大限度
持续 的增长 ， 才 能达 到企业价 值最 大化 的 目标（ 汤谷 良和游尤 ， ２ ０ ０ ５ ） 。 企业追求增 长本 身没错 ， 问题在于增长是否可 以持久 ， 只有可 持续 的增长才有价值 、 有意义。 本文在理论分析 和实证研究的基础上 ， 探索企业 可持续增长 的影响主因 ， 丰富我国上 市公 司战略决策 的理论依据 ， 促进经济健康持续 发展 。
（ Ｏ ｄ ｇ ｅ ｒ ｓ ） 认为企业成长动因源于企业和产业两个层面 ， 它们共 同影响企业 的可持续增长。 （ 二） 国内文献 刘斌等（ ２ ０ ０ ３ ） 研究 了上市公司可持续增长与公 司营运能力 、 偿债能力 、 盈利能力和成长能力 的平衡关系 。 范明 ， 汤学俊（ ２ ０ ０ ４ ） 认 为产业力纬度 、 技术力纬度 、 制度力纬度和市场权利纬度构成企业可持续成长的４ 力纬度结构 。 余博 （ ２ ０ ０ ５ ） 结合 中国 企业的实际 ， 提 出优势资源 、 管理机制和核心能力三个关键基础要素形成的整合力 、 专 注力 和扩展力则是推动企业持续成长 的动力
（ ２ ０ ０ ８ ） 研 究了上市公司超可持续增长 、 资本结构被动选择 与公 司业绩之 间的相关关 系。 干胜道 、 陈霞 （ ２ ０ ０ ９ ） 研究提 出企业增长速度
2010年沪深300营业收入及净利润
2010年沪深300营业收入及净利润，将分别增长30.9%和35.1%搜狐财经与英策咨询近日联合发布2010年沪深300业绩预测，预测显示，2010年沪深300营业收入合计为12.97万亿元，净利润合计为1.407万亿元，与同组上市公司2009年营业收入合计9.90万亿元及净利润合计1.041万亿元相比，分别增长30.92%和35.12%。
预测数据显示，2009年沪深300中的前10大上市公司，2010年营业收入及净利润合计，将分别增长30.95%和27.54%，如下图所示：沪深300中10大上市公司营业收入增长速度较快且与沪深300整体增长速度相一致（净利润增长速度稍逊于整体），表明在度过国际金融危机后我国大公司已恢复增长速度，并具有国民经济意义上的普遍代表性。
从行业预测数据看，沪深300中的15家上市银行，作为经济活动重要支撑力量，2010年营业收入合计将以22.66%的速度增长，明显低于沪深300整体，而其净利润增长速度预计为31.43%，与沪深300整体相差不大，如下图所示：从沪深300中占比较大，也是国民经济重要支柱产业——建筑建材行业的预测数据看，其中12大建筑建材行业上市公司2010年营业收入及净利润，将分别以19.9%和32.71%的速度增长，低于沪深300整体增长速度，如下图所示：从另一基础产业——钢铁行业的预测数据看，沪深300中17家钢铁企业2010年预计将获得24.34%的营业收入增长率，低于沪深300整体的增占速度，而近125.29%的净利润增长率，系因2009年末整个钢铁行业对库存大幅计提减值准备使盈利基数过低所致，并不意味着钢铁企业盈利能力的提升。
17家钢铁上市公司2010年的预计表现，如下图所示：预测数据进一步显示，在经济复苏情况下，作为经济运行先行官和主要能源供应者的煤炭行业18大上市公司，2010年营业收入和净利润增长率，都与沪深300整体水平相当，分别为30.62%和36.97%，如下图所示：与此同时，能源最终形式的提供者——沪深300中的12大电力行业上市公司，2010年营业收入增长速度预计为31.59%，略高于沪深300整体增长速度，并与煤炭行业增长率接近，而预计净利润增长率为15.93%，不仅低于煤炭行业整体水平，也低于沪深300整体水平，这主要是政府对电价进行限制所致。
新能源行业上市公司可持续增长能力研究——来自沪深股市的经验证据
重， 其可 持续 增 长 能力 应 该 受 到 足 够 的 重视 ， 其 对 进行 研 究更 是必 要 的 。
２ 可持续增长理论分析
２ １ 可持 续增 长模 型 ． 关 于 可持续 增 长模 型 ， 已有很 多财 务 学家 提 出 了各 自的模 型 ， 定量 分析 中最 具有 代表 性 的 和 比较
目 ３ ８个 ， 目总 投资 额 高达 近 ３０ ０亿元 。但是 ７ 项 ０
能 源结 构主要 以煤 、 油 、 石 天然气 等 为主 ， 排压 力 限 下 我 国政府 势必 大力 发 展 太 阳能 、 能 等 新 能 源 ， 风 由此可 见新 能 源 将 迎来 一 个 发 展 的黄 金 年 代 。 同 时， 可持 续增 长 是公 司制企 业实 现股 东财 富 最 大化 的长远 目标 ， 业可 持续 增长 意味着 企业 的实 际增 企
全球 能源 供应 以石 油 、 炭 、 然气 为 主 的 大 背景 煤 天 下， 近年来 石油 价格 剧烈 波动 导致 石油 供应 量 占能
大战 略性新 兴 产业 之一 ， 总体 战略 性新 兴产 业 将达 到 国内生 产总 值 的 ８ ， ％ 足见 中央 的重 视 。２ １ ０ ２年 《 京都 议 定书 》 到期 后 新 的温 室气 体 减排 机 制 将 进
１ 我国新能源行业的基本情况
新 能 源是一 个相 对 于传统 化石 类 能源 的概 念 ， 泛 指太 阳能 、 能 、 物 质 能 、 汐 能 、 能 等 。在 风 生 潮 核
收 稿 日期 ：０ １—１ ２ ２１ １— ０
作者简 介 ： 洪岩 （ ９３ ） 女 ， 薛 １ ６ 一 ， 辽宁阜新人 ， 副教授 ， 主要从事会计理论 与方法 、 会计准则理 论与实 务研 究 ； 高 石 家庄 人 ， 硕士研究 生， 主要从事会计理论与方法研究。
企业增长速度与盈利质量相关性研究——基于中国制造业上市公司的证据
续 成 长 问题 ，确立 了可持 续 成 长模 型并 定 义 了可 持 续增 长 率 的概 念 ，认 为 “ 企 业 的可持 续 成 长 率是 指 在 不需 要
耗费其财务资源的条件下，企业销售所能够增长的最大
比率 ” ，他 还指 出 过快增 长 虽或 增加 权益 ，也 将导 致企 业
仪器行业以及金属非金属 、医药等十几个行业 ，基 于研 究 的需要 ，本文只选取机械 、设备 、仪器行业。为避免 异 常值的影响，在原始样本 中剔除主营业 务收人 为 ０ 和 净资产为负数的，以及在 ２ ０ １ ０年被 Ｐ Ｔ 、Ｓ Ｔ以及个 别数
者根据 相 应 的数据 通过 Ｅ ｘ ｃ ｅ ｌ 表格 计算 得 出 ，使用 Ｓ Ｐ Ｓ Ｓ １ ９ ． ０ 对 样本数 据进行 统计 分析 。
据 不 全 的 公 司 ，最后 选 用 ３ ９ ９个 有 效 年 度样 本 。原 始 数
负债增 加，乃至破产 。国内学者杜江 （ ２ ０ ０ ８ ）以中国上
市公 司 为样 本 ，研 究 企业 成 长 与盈 利 能 力 的关 系 ，结 果 发现 ，企业 成 长 保 证 了企 业 盈利 能力 的 提 高 ，随着 主营
探 索 论 坛
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
企业增长 速度 与盈利质量相 关性研 究
基于 中国制造业上市公 司的证据
喻 凯 刘 超
（ 中南大学商学院，长沙 ４ １ ０ ０ ８ ３ ）
【 摘要 】 增长速度是否与企业盈利质量保持 同步性或者它们之间保持一种什么样的增长相关性是值得我们
作 实证研 究的。文章以 ２ （ ） １ ０ 年 Ａ股制造业 （ 机械、设备行业 ） 上市公司为样本，采用 因子分析 法计算其盈利
财 务危机 最终 导致企业破 产 。
高管薪酬、公司治理与公司业绩——基于沪深两市上市公司的研究
年代 美 国的上市公 司 ，随后 在世 界范 围 的企业 中得
中董 事会 的构 成对公 司绩效 和高 管薪 酬具 有 显著 影 响， 且外 部独立 董事 占比越大 的公 司 ， 高管 薪酬 和公 司绩效 都相对 较低 。通 常认为 更 多的独立 董事 在董
素， 为提高公司治理水平 ， 制定合理的高管薪酬提供
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３ － ０ ８ — １ ｌ
部分上 市公 司的高 管薪酬 增长 率高 于公 司利润增 长
率， 甚 至 出现 某些 公 司利 润 负增 长 而 高管 薪酬 正 增
长的 “ 倒 挂 ”现 象 。为 了 防止 央企 高管 薪 酬 过高 ，
２ ０ ０ ９ 年９ 月１ ６日，人力资源和社会保障部等六部 门联 合 出 台 了《 关于 进 一步 规 范 中央 企业 负 责人 薪
周 超
（ 暨南大学 经济学院 ， 广东 广州 ５ １ ０ ６ ３ ２ ）
摘要 ： 以２ ０ ０ ５ —２ ０ １ １ 年沪深两市 ｌ ２ ３ ６至 ２ １ ０ ７家上市公 司为样 本， 通过研 究高管薪酬 、 公 司治理 以及公 司业绩之 间的关 系发现：独立董事在董事会 的占比越大 、 Ｃ Ｅ Ｏ对董事会 的影响力越大对高管薪酬具有显著的正 向影响； 而
文献标识码 ： Ａ
文章编 号： １ ０ ０ ３ — ３ ８ ９ ０ （ ２ ０ １ ３ ） １ ０ — ０ ０ ７ ６ — ０ ６
基于财务可持续增长的企业管理策略研究
基于财务可持续增长的企业管理策略研究作者：李泽红李国斌刘婷婷来源：《财会通讯》2012年第29期随着现代企业增长理论与先进财务管理理论的相互融合，企业财务的可持续增长问题日益受到人们的关注。
企业增长太快会造成企业资源的紧张，然而，增长过慢又会浪费企业的资源。
研究表明，企业因为增长过度而破产与因为增长过于缓慢而被收购兼并的几乎一样多，增长过度和增长缓慢都是对现有资源不合理使用的表现，因此企业有必要采取一定的管理策略，以保持一种合理、有效、的增长速度，使企业价值在资源不会出现断裂又不浪费的情况下达到最大化，最终实现财务的可持续增长。
一、财务可持续增长率与财务实际增长率保持企业财务的一种可持续增长作为一种战略思想贯穿于企业发展过程中，对于如何处理销售收入的增长与利润水平的增长、财务的实际增长与财务的可持续增长成为现代企业财务管理的核心和关键。
（一）财务可持续增长率财务可持续增长是以企业存在为前提，以企业价值的持续创造为根本，不仅要从营运资金角度防止财务风险和资金流断裂，更要从企业价值角度出发，建立增长和价值的对应关系，真正做到增长为价值的创造服务。
早期的财务可持续性增长模型限制条件比较严格，如1977年美国著名的财务专家罗伯特·希金斯在固定股利支付率、目标资本结构、不增发新股、销售净利率与资产周转率未发生变化等条件限制下，推导出财务可持续增长模型。
但是企业作为一个动态的组织，其基本条件和外部市场并不是一成不变的，所以需要放宽以上的限制条件，重新构建财务可持续增长模型。
本文主要采用樊行健、郭晓放宽条件的财务可持续增长模型。
其中：SGR为财务可持续增长率，A为目标资产周转率，F为新股发行额占期初所有者权益的比例，A0为基期资产周转率，T0为基期权益乘数，P为目标销售净利率，R为目标留存收益率，T为目标期末权益乘数。
此模型，不仅考虑到资产周转率、资本结构、留存收益率、销售净利率可能发生改变，还考虑了企业可能发行新股的状况，很大程度上放宽了罗伯特·希金斯的限制。
基于财务报表对公司可持续增长能力的分析
07
参考文献
参考文献
参考文献1
作者1，文章标题1，期刊名称1，出版年份 1
参考文献2
作者2，文章标题2，期刊名称2，出版年份2
参考文献3
作者3，文章标题3，期刊名称3，出版年份 3
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提高公司的经营效率
优化生产流程
通过引入先进的生产技术、优化生产流程等方式提高生产效率。
提高产品质量
通过加强产品质量控制、提高产品质量等方式提高产品的竞争力 。
加强市场营销
通过加强市场营销、提高品牌知名度等方式扩大市场份额。
06
结论与展望
研究结论
01
财务表现
通过分析公司的财务报表，可以得出 公司目前的财务状况以及历史表现。 这些数据可以用来评估公司的健康程 度以及经营成果。
02
公司可持续增长能力概 述
可持续增长能力的定义
Hale Waihona Puke 01可持续增长能力是指公司在长期 内，在保持盈利能力的同时，实 现销售和收益持续增长的能力。
02
这种能力通常受到公司所处行业 、市场竞争、管理质量等因素的 影响。
可持续增长能力的重要性
保持可持续增长能力是公司长期成功 的重要因素，有助于提高公司的市场 地位和竞争力。
研究目的与方法
研究目的
本研究旨在通过对财务报表的分析，评估公司的可持续增长能力，探讨影响公 司可持续增长能力的因素，为投资者和利益相关者提供决策建议。
研究方法
本研究采用文献回顾、案例分析和统计分析等方法，通过收集和分析公司的财 务报表及相关数据，评估公司的可持续增长能力，并对影响因素进行深入探讨 。
资产负债表分析
课题研究论文：企业现金分红与可持续增长率
企业现金分红与可持续增长率
一、引言
2001年2月，中国证监会发布《上市公司新股发行管理办法》，规定“公司最近3年未有分红派息，董事会对于不分配的理由未作出合理解释”，将不予核准其发行新股的申请。2008年10月证监会发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，规定上市公司“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”，应保持利润分配政策的稳定性和连续性。20xx年9月证监会在媒体通气会上表示将从新股发行开始，上市公司须在 IPO 招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，且不得随意调整已经确定的分红政策。这些政策的出台，显示了政府解决上市公司“重融资，轻分红”问题的决心，且对上市公司的分红决策产生了显著的影响。股利政策和可持续发展作为公司重要的财务政策，一直是理论界与实务界关注的焦点。研究表明股权自由现金流量是企业现金股利的源泉（刘淑莲，2003），企业只有在留存收益为正值的同时拥有充足的自由现金流才具备现金分红的能力（谢德仁，20xx年我国连续出台了一系列半强制分红政策，如《上市公司新股发行管理办法》明确规定如果公司最近3年未有分红派息，董事会对于不分配的理由未作出合理解释，将不能发行新股。在这样的政策背景下，一些并不具备分红能力的企业为了融资就不得不发放现金股利。据此，提出以下假设：
因变量是可持续增长率（SGR），本文根据希金斯的可持续增长率模型来计算。股利支付率（Payout），主要是指现金股利，用来衡量上市公司的分红情况。关于企业生命周期变量，根据Anthony和Ramesh 提出的多变量综合打分法，本文选用销售收入增长率、资本支出率、总资产增长率、经营活动净现金流量/平均资产等变量来判断公司所处的生命周期，考虑到行业差异情况，需要对总样本分行业进行综合打分。由于上市公司已经经过初创期，因此将上市公司划分为成长期、成熟期、衰退期三个阶段。统计表明：20xx年间处于成长期的企业样本有1095个，占全样本的比重为0.26；处于成熟期的企业样本有1821个，所占比重为0.44；处于衰退期的企业样本数1245，所占比重为0.30，其中，处于成熟期的企业所占比重最大，较为符合我国实际。关于控制变量，本文控制了实际控制人持股比例（Ratio）及性质（Nature），后者为虚拟变量，当实际控制人为国有股时，取0，其他取1。公司规模（LnTZ），用总资产的对数表示。资产负债率（Debt），根据希金斯的研究，可持续增长率与公司负债率正相关。每股盈余（EPS）、每股股权自由现金流量（FCFE）、每股经营活动现金净流量（ONCF）、每股现金净流量（NCF）。同时，设置了两权分离度（Separation），年度虚拟变量（Year，2009年取值1，其他年份取值为0）等控制变量。考虑到股利政策与可持续增长率之间可能存在的内生性问题，本文对模型中的自变量、控制变量进行了滞后一期的处理。
我国上市公司融资策略研究方法综述
经济管理我国上市公司融资策略研究方法综述张 潼 山东科技大学经济管理学院摘要：近年来，学者们较多地使用实证研究方法和规范研究方法对我国上市公司融资策略问题进行研究。
本文从实证研究角度，对股权结构、治理结构两个方面；从规范研究角度，对资本结构内容，分别对两种方法应用情况和特点进行了综述。
关键词：融资策略；实证研究；规范研究中图分类号：F275.1 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)001-000039-02一、引言融资是公司生产经营、对外投资和调整资本结构的需要。
如何行使更好的融资策略，一直以来不仅仅是公司领导层所关注的问题，近几年众多的学者也将目光聚焦于此，作为会计实践和学术研究的重点。
大多数所用研究方法的种类较多，但我国关于上市公司融资策略的研究方法相对比较单一，即实证研究方法应用较多，而规范研究方法则相对较少。
我国上市公司有明显的股权融资偏好，融资顺序为股权融资、短期负债、内源融资、长期负债，这与西方国家上市公司的融资顺序不同。
黄少安、张岗(2001)通过研究我国上市公司融资行为的趋向与偏好，指出融资的顺序一般表现为:股权融资、短期债务融资、长期债务融资，并进行了产生偏好的原因分析。
李翔(2002)认为，我国上市公司融资偏好顺序为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内部融资。
李冬妍(2007)研究我国上市公司的融资顺序，同时，验证上市公司融资顺序是否有变化及变化的趋势。
结果显示，其与先前学者对于融资顺序的研究结论基本一致，不存在太大变化。
可见，在股权融资和债务融资优先顺序上的认识已得到共识。
查阅相关文献，发现近年来，许多学者对我国上市公司强烈的股权融资偏好进行了较多研究，文章基于此部分，通过内容的梳理，从实证和规范两个角度对融资策略问题进行综述。
二、实证研究方法在上市公司融资策略研究方面的应用（一）关于公司股权结构不合理方面的研究现代资本结构理论认为，不同的股权结构决定了公司融资策略制订过程中各种利益主体的权利结构。
我国上市公司可持续增长能力分析
持续增长率偏低 ， 以至于实 际增长率 和可持续 增长率 不匹配 。
我 国很大一部分上市公司都存在 实际增 长率与可 持续增 长率 不匹配的问题 ， 如果继续忽 视这些 问题 的严 重性 ， 将会 给企 业 造成严重 的伤害。
１ ． ２ 资 本 结 构 不合 理
营资金 ， 而运营资金 大部 分是 由短 期负债 转化过来 的 ， 最后 导
Ｏ 引言
我 国上市公司 目前的情况来看 ， 公 司的资产负债率 水平 普遍偏
高， 极少公 司的资产负债率低 于 ５ ０ ％。在现实 中， 我 国有很多
可持续增长率是保持 目前财务 比率 留存 收益增 长 的多 少 安排借款 ， 目的是维 持 当前 的财务 杠杆 和风 险水平 。长期 来
善。其次 ， 负债结构 不合 理。负 债 由短期 负债 和 长期 负债 构 成。一般 而言 ， 短期 负债 占总负债一半的水平较为合理 。从现 实情况看 ， 我国上市公 司的短期 负债 占总负债 的比例偏 高 ， 反 映出公 司使用过度 的短期 负债来维 持正 常的经营 活动。 当上
市公司面临的金融市场环境 发生变 化时 ， 如利率 上调 、 通货膨 胀、 短期负债 比例 过高 ， 都 会直 接影 响上市 公 司的 资金周 转 。 因此 ， 增加上市公司的信 用风 险和流动性 风险 ， 会给公 司经 营
专 题研 究
Ｔ Ｅ Ｃ Ｈ Ｎ ０ Ｌ ｏ Ｇ Ｙ Ａ Ｎ Ｄ ＭＡ Ｒ Ｋ Ｅ Ｔ
Ｖｏ １ ． ２１ ， Ｎｏ ． ２， ２ ０１ ４
我 国上 市 公 司 可 持 续 增 长 能 力 分 析
韩 静
（ 南 阳理 工学 院财务 处 ， 河 南 南阳 ４ ７ ３ ０ ０ ０ ）
上市公司财务重述统计分析
市公 司对外披露其Байду номын сангаас务信息 的重要载体 ，是投资者进行投 资决策的主要依据 ，但我 国上市公司在财务报告披露后频 繁的发布临时性 的补充或更正公告 ，给投资者造成 了很大 的损失 ， 严重的响了证券市场的稳定发展。 财务重述就是对
为， 本 文 试 以２ ０ １ １ － ２ ０ １ ３ 年 沪深 两 市 发 布 的 补 充 公 告 、 更 正
研究与创新 Ｉ Ｓ ｔ ｕ ｄ ｙ ａ ｎ ｄ Ｉ ｎ ｎ ｏ ｖ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ
上市公司财务重述统计分析
中国地质调 查局成都地质调查 中心 西南项 目办 杨 萌
摘要 ： 本文 以 ２ ０ １ １ － ２ ０ １ ３ 年 深 市主 板 和 沪 市主板 上 市公 司 的财 务 重述 为研 究 对 象 ， 分 别从 资 产 负债 项 目、 利 润项 目、 会 计 政 策 与会 计 估 计 项 目及 其他 项 目 ５ 个 方 面对 财 务 重述 的 内容进 行 了分 类
表１
公告
注： 重 述 公 告 的 内容 可 能 涉及 超 过 一 种 内容 ， 所 以 当年 重 述 内容数 量 加 总 将 超 过 当年 重述 公 告 数 量 。
２ ０ １ １ — ２ ０ １ ３ 年（ 主板 ） 财 务 重 述 数 量 统计 表 （ 单位 ： 个）
双重披露制度下我国企业会计准则的趋同效果研究——基于2010年A+H股上市公司的分析
《 企业 会 计 准则 》 ， 基 本 上借 鉴 了 国际会 计 准则 中 的
相 关规 定 。香港 、 欧盟 等地 区也 承认我 国的《 企业 会 计准则》 与 国际 会计 准则 之 间具有 等 效性 本 文 将 以 Ａ＋ Ｈ股上 市 公 司为 例 ．来 说 明 我 国与 国 际 （ 香 港） 会 计 准则 的趋 同程 度 Ａ ＋ Ｈ股上 市公 司是 指 既 在 我 国内地也 在香 港 上市 的公 司 ． Ａ＋ Ｈ股 上市 公 司 必须 根 据 我 国企 业会 计 准 则 和 国际 （ 香港 ） 财 务 报 告 准 则 分别 编 制财 务报 表 ． 分 析根 据 两种 财 务 准则
摘 要 ： 会 计 准 则国 际趋 同是现 阶段 的 必然 选择 ． 我 国也在 不 断努 力实现趋 同。该 文 以 Ａ ＋ Ｈ 股 上 市公
司 的净 资产 、 净 利 润的 差异 为切 入 点 ． 基 于 两者 差异 的 数额 、 差异比率、 差 异 种 类 以及 存 在 差 异 的公 司数 等 角度剖 析 了我 国会 计 准则 的趋 同效果 ， 研 究表 明 国 内外会 计 准则 已经基本 趋 同。
计 准 则 编制 财 务 报告 中的 净 资产 总 额 为 ６ ５ ２ ９ ５ ． １ １
亿元 ． 按 照我 国企业 会计 准 则编 制 的财务 报 告 中 的
净 资产 为 ６ ５ ２ ８ ９ ． ８ ５亿元 ． 前 者 比后 者 多 ５ ． ２ ６亿元 ． 净资 产差异 率 仅为 ０ ． ０ １ ％ 而 ６ ６家 Ａ ＋ Ｈ股 上 市公
Ｖｏ １ ． ２ ２ Ｎｏ ３ Ｍａ ｙ ．２ ０ １ ３
双重披 露制度 下我 国企业会 计准则的趋 同效果研 究
— —
基于２ ０ １ ０年 Ａ＋ Ｈ 股 上 市公 司的 分 析
上市公司会计论文题目
上市公司会计论文题目1、基于食品行业的社会责任会计问题研究2、基于契约和信任的风险投资对风险企业成长绩效影响研究3、审计报告改进研究4、我国上市公司内部控制自我评价问题研究5、财务柔性与企业投资行为的实证研究——基于创业板数据分析6、我国上市公司盈余管理与成本费用粘性的实证研究7、自由现金流，现金股利与非效率投资——基于A股制业企业研究视角8、中国创业板市场应计异象存在性问题研究9、高管激励与资本结构调整研究——来自中国房地产上市公司的经验证据10、全面收益与企业价值相关性研究——基于2010-2013年A股上市公司的经验数据11、待摊股票期权费用与盈余管理——基于中国资本市场实证研究12、上市公司内部治理对公司绩效影响的实证研究——基于节能环保上市公司的经验数据13、公立医院风险导向内部审计研究14、慈善捐赠影响企业价值的实证研究——基于沪深两市A股上市公司的经验数据15、房地产开发企业纳税筹划研究16、上市公司管理层业绩归因倾向及其股价效应研究17、我国创业板上市公司高管薪酬与企业绩效研究——基于股权结构视角18、委托代理视角下投资者情绪影响企业投资行为的经济后果研究19、上市公司高管薪酬对会计稳健性影响研究——基于2009-2013年A股上市公司的经验数据21、大股东控制权对股权激励效果影响的实证研究22、股权结构、董事会特征与市值管理的实证研究23、预算软约束下会计信息质量与投资—现金流敏感性——基于深交所上市公司的经验证据25、债务结构与公司价值的相关性研究——来自我国制造业上市公司的经验证据26、自由现金流持有价值研究——基于门槛回归模型实证检验27、企业合营会计问题探索28、自由现金流、融资约束与公司增加价值——基于所有者性质视角29、自由现金流、董事会治理与成本粘性研究——基于2010-2013年A股上市公司制造业的经验数据30、基于战略导向的全面预算管理研究——以煤炭建设行业为例31、基于市场竟争视角下的自由现金流与企业过度投资32、股权激励公告前的信息披露机会主义择时研究33、股权结构与公司成长性——基于创业板上市公司的经验数据34、我国上市公司投资不足的影响因素研究——基于内部治理视角35、会计—税收差异与企业财务危机预警研究36、管理层激励与成本粘性相关性研究37、我国上市公司内部控制失效衡量及统计分析研究38、管理层持股对债务期限结构的影响——基于财务实力视角的实证研究39、我国中央企业审计结果公告研究40、基于财务指标的财务报告重大错报风险的定量评估。
我国上市公司现金股利支付影响因素
Management经管空间 2012年12月045我国上市公司现金股利支付影响因素分析天津财经大学 李海芹摘 要：本文采用实证分析的方法，以2010年沪深两市985家上市公司公开公布的信息资料为样本，通过建立计量经济模型,研究了影响上市公司股利支付的相关因素，并在此基础上得出结论提出有效建议。
关键词：上市公司 现金股利 影响因素中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)12(c)-045-02改革开放以来，中国经济快速增长，并且随着社会主义市场经济的深入发展，中国开始建立自己的证券市场。
在1990年12月19日上海证券交易所建立，这揭开了我国证券市场的序幕。
此后，在短短20多年里，中国证券市场和上市公司经历了从无到有，再到不断地发展和繁荣。
截至2010年11月，我国上市公司总数已经达到2026家，股票总市值为26.43万亿元。
随着中国证券市场的不断发展，它逐渐成为人们经济生活中的一部分，股民们更希望上市公司能够给他们创造更多的收益，分配更多现金股利，因此上市公司现金股利分配就是一个比较值得关注的问题。
而以现金形式分配给股东的盈余与公司留存的盈余二者之间是此消彼长，这种情况下，公司就会对股利政策的选取进行权衡，充分考虑各方的利益，从而能够权衡各利益相关者之间的关系使企业得到一个长期稳定的发展环境。
那么，上市公司现金股利分配政策受到哪些因素的影响？影响程度如何？这正是本文研究的主要目的。
1 文献回顾股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一，且作为企业的核心财务问题之一，一直受到各方的关注。
股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。
1961年美国学者米勒和莫迪利安尼在《股利政策、增长和股票价值》一文中提出了“股利无关论” 的观点，这标志着西方学者对股利政策的研究进入了一个崭新的时代。
《股权结构对经营绩效的影响国内外文献综述3500字》
股权结构对经营绩效的影响国内外文献综述1 国外研究现状关于股权结构与企业绩效的研究最早出现在1932年伯利和米恩斯的著作《私有产权与现代企业》中，他们探讨了股权分散以及公司产权分离所引起的委托代理问题。
在此之后，学术界开始关注上市公司股权结构与公司绩效之间的关系。
目前，国外学者们对这一问题的研究成果较为丰富，且有不同的见解，主要分为正相关、负相关、不相关和U 型相关四类。
相关研究成果如下：（1）关于股权结构和经营绩效存在正相关关系的研究Berle和Means（1932）[1]在《私有产权与现代企业》中认为，当公司股权集中度处在一个范围之内时，能够有效改善公司的治理结构并提高公司的经营绩效。
Jensen和Meckling（1976）[2]认为公司股东分为内部、外部股东两类，当内部股东持股比例越高，背离价值的最大化成本越低，公司价值就越高。
Yu Cui和Yin Zang（2019）[3]以中国IT上市公司作为研究对象，得出了股权结构和公司绩效之间具有正相关关系的结论。
（2）关于股权结构和经营绩效存在负相关关系的研究Leech和Leahy(1991)[4]发现公司的股权集中度越高,对公司的交易利润率及净资产的增长越起到负面影响。
Fama和Jensen(1997)[5]认为股权集中度的增加会强化股东的控制权,其损害公司利益而为其谋取私人利益的可能增加。
Alexander Abramov和Alexander Radygin（2017）[6]采取计量经济学的方法对俄罗斯114家最大的公司进行研究，得出国家持股会对公司绩效产生负面影响的结论。
（3）关于股权结构和经营绩效存在不显著相关关系的研究Demsetz和Lehn（1985）[7]以1980年美国上市公司作为研究对象,以会计收益率作为衡量企业绩效的指标与股权集中度建立模型，根据实证结果分析得出会计收益率和股权集中度二者之间没有显著的相关关系。
Cheung，Wei（2006）[8]通过从股东调整持股比例的成本角度对公司股权结构与经营绩效的之间的关系研究发现，股权结构与公司经营绩效呈正相关关系。
上市公司可持续增长的财务管理研究
上市公司可持续增长的财务管理研究摘要:上市公司是我国资本市场里非常重要的一个组成部分，逐渐成为国民经济发展中的核心力量。
因此，上市公司经营的好坏，深刻影响着我国资本市场能否可持续发展。
财务管理工作在企业日常经营管理过程中扮演重要的角色，对企业的发展和生产起着尤为关键的作用。
它渗透到企业经营的各个方面，贯彻到企业经济管理的始末，从根本上影响着企业的综合竞争能力。
本文从几个方面探讨上市公司可持续增长的财务管理，为我国上市公司的财务管理献计献策。
关键词:上市公司财务管理目前，随着我国市场经济体制的不断深化和改革，上市公司的发展逐步成为国民经济迅速发展的主力军，也逐渐演变成资本市场中非常重要的组成部分。
因此如何保证上市公司的经营状况，事关我国资本市场的可持续发展。
尤其是近些年，全球经济发生了深刻的变化，我国的国内环境也发生了众多起伏，这也为上市公司提出了更高的要求，但是也促进了上市公司的作用的凸显。
另一个方面，财务管理工作在企业经营发展过程中扮演着重要的角色，同时深刻影响着企业的生存和可持续发展。
所以，如何保证和提高上市公司可持续增长的财务管理水平极为重要，我们深刻分析了上市公司财务管理工作存在的重要问题，从而提出一系列有利于上市公司财务管理工作的措施和策略，确保上市公司可持续增长的财务管理水平。
1.上市公司募集资金管理方面显示出一些漏洞从当前上市公司可持续增长的财务管理现状来看，许多上市公司对募集而来的资金各方面使用缺乏规范性，这其中包括资金的使用取向和管理，部分上市公司竟然出现募集资金超出了预定的使用范围现象。
一般来说，上市公司资金管理具有本身的特殊性，上市公司一方面需要加强对自有资金的各项管理，另一方面还要提升对募集资金的管理水平。
从目前的状况来看，上市公司募集资金的归集以及使用都缺乏相关完善的监督体制，更没有采取有效的监督措施，其中部分募集资金的流向并没有经过上市公司财务总监等领导的审批，这些情况必然将对上市公司的可持续增长财务管理造成不利影响。
债务重组准则在我国上市公司的应用研究——基于深沪市上市公司2010年年报分析
［ 作者简介】『晓红（ ９ ７ ）女 ， 东潍坊人 ， １ １ ８． ， 山 东北财 经大学会计学院硕 士研 究生 ， 究方 向： 研 成本会计 。
一
、
引言
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
我 国债务 重组 准则 的制定 历经 多次 变革 ， 第一 次对债 务重 组经 济事项 进行 会计 规范 是财 政部 于 １９ ９８年
颁布的 《 企业会计准则—债务重组》 但鉴于我国当时的市场环境的不完善和上市公 司利用债务重组进行盈 ， 余管理热潮问题的出现， 仅实施两年后 ，０ １ １ ２０ 年 月便发布了修订稿 。 而后在 ２ ０ 年 ， ０６ 为与国际财务报告准 则趋同， 财政部再次修订了《 债务重组》 会计准则。１９ 年原准则采用公允价值计量用于偿还债务 的非现金 ９８ 资产 ， 产生 的资 产转让 收益 和债 务重组 利得 ， 两者 共 同构成 债务重 组 收益 。此时准 则规 定债务 重组 收益 作 为 营业外 收入 可 以直接 记入 利润 表 中的当期 利润 。２ ０ 年修订 的 《 务重组 》准则 规避 了公允 价 值计量 法 。 ０１ 债 ２ ０ 年的修订则在主要方面重新 回归于 １９ 年版的《 ０６ ９８ 债务重组》 准则（ 即允许采用公允价值计量和债务重组 收益 计入 利润 表 ）最 新修 订 的债务重 组 准则既符 合 我 国经 济发 展 的实际需 要 ， 与 国际会计 准 则保持 趋 同 ， 。 也 有利 于经 济发 展 的全 球化 趋势 。 本文选取 ２ １ 年沪深两市发生债务重组事项的 ２２ ００ ５ 家上市公司作为研究样本 ，从债务重组交易类型 、 债务 重组 完成 日时点 的确定 、 联方 债务 重组 的处 理方法 、 关 债务 重组 对公 司财 务状况 和经 营成 果 的影 响 等视 角来 分 析债务 重组 准则 在我 国上 市公 司应用 的总 体情况 ，继 而探讨 我 国上市公 司执 行债 务重 组准 则过 程 中 在债 务重 组 的确认 、 公允 价值 的计量 、 债务 重组 相关方 面 的披露存 在若 干 问题 ， 最后 是完 善债 务重 组准 则 的 对策 建议
责务重组准则对我国上市公司收益的影响研究——基于沪深两市上市公司2010年年报分析
Ａ
债 务重组准则对我 国上市公 司收益 的影响研究
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基于沪深两市上市公司 ２ ０ １ ０ 年年报分析
李 文 肖虹梅 ｔ 李 婧
１ ． 哈 尔滨商 业大 学会 计 学院 【 摘
２ ． 哈 尔滨德 强商务 学 院会计 系
要】 文章 以沪深两市对外公布的上 市公 司 ２ ０ １ ０ 年年报为研究对 象， 分析 了债务重组 准则的应用情况 ， 通过研 究
转为投 资的公 允价 值和修 改其 他债 务条件 后债 务或 者债 受 控股 股东 或 控股 股东 的子公 司直 接 或 间接 的捐赠 ， 从
权的公 允价值 的确 定方法及依 据 。
经济 实质 上 判断 属于控 股 股东 对企 业 的资 本性 投 入 ， 应
在２ ５ ２家上 市公 司 的年 报 中有 ２ ６ 家 上市 公 司是 以 当作 为权 益’ 性 交 易处 理并将 相关 利得计 入 资本公积 科 目
难免有操纵 利润的嫌疑。 １ ５ ８家 ，占已公布 发生债务 重组交易企 业总数 的 ６ ２ ． ６ ９ ％ 获得 巨额 重组收益 的方式 ， （ 如图 １ ） 。这些充分说 明了我 国上市公 司对债务 重组方式 的披露并不完善 ， 值得 引起相 关监管部门的重视。
（ 二） 债务 重组事项 中公允 价值 的应用情 况
本文是 ２ ０ １ １ 年度黑龙江省哲学社科项 目《 黑龙 江省物业税税 负测算研究》 （ 批 准号 ： ｌ ｌ Ｄ０ ６ Ｓ ） 和２ ０ １ ２年度 国家大学生
创新创业训练计 划项 目《 “ 好爸爸” 婴 幼儿酸奶创业计划》 （ 批 准号： ２ ０ １ ２ １ ０ ２ ４ ０ ０ ２ ９ ） 阶段性研究成果。
（ 三） 与控股股 东 或控股股 东 子公 司之 间的债务 重组
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并 表学者就是罗伯特 ・ 希金斯以及詹姆斯 ・ 范霍恩 。罗伯特 ・ 增长模型进行 了 比较分 析， 利用万科七年的数据对不 同模 型 Ｃ・ ｃ・ 为企业 在管 理增 长时对可持续增长率的计算 Ｃ・ 金 斯 （ ｏｅｔ ｇｉ ） 公 司增 长 问 题 和 财 务 问题 进 行 了 进行 了案例验 证， 希 Ｒ ｂｒＨｉ ｎ 就 ｇｓ 王玉春和花贵如 （０ ６ 从 财务 的角度分 ２０ ） 深 入 研 究 ， １７ 提 出 了可 持 续 增 长 模 型 。 金 斯 对 于 可 持 和应用提供 了借鉴 。 Ｊ 于 ９ ７年 希 崞Ｂ 续增长率 的定 义是 ： 可持续增长率是指不需要耗尽财 务资源的 析 中国农 业上市公司可持续增长 的状况及 原因。Ｉ 泽 光和郭 ２０ ） 提 情况下 ， 公司销售 所能增 长的最大 比率 。只有在这个 比率之下 冰（０ ２ 在其论 文中以范霍恩的稳态模型 为基础 ， 出了可持
（ ） 内 综 述
（ Ｊ 外 文 献 综 一 国 现在 国外可持续增 长率的模型主要分为两大类 ， 分别是基 于会计 口径 的可 持续增长 模型和基 于现金 流 口径 的可持续增 长模型 。 １基 于会计 口径的可持续增长模 型。在本模 型下 主要 的代 ．
ｆ 会 。 审 “ 计 与 计 』
上市公 司财务可持续增 长的研 究
基 于 ２１ ００年 沪深 两市 上 市公 司的数 据
欧群芳 ， 贺
晋
（． １广州民航 职业技 术学院， 东 广州 ５０ ０ ；． 东工业 大学 管理 学院， 东 广 州 ５０ ２ ） 广 １ ４３ ２广 广 １ ５０
【 摘 要 】 上市公 司的发展越来越成为各界关注的话题 ， 发展速度是否合理 ， 其 成为许 多学者探 究的问题 ， 企业合 理的增长速度被认定 为一种 可持 续的增长率 ， 因此， 文章通过对 ２ １ ０ ０年 沪深 两市 Ａ股 市场上市公 司数据 的整理及分析 ， 并基于希金斯 的可持 续增 长理 论 ， 图发现 我 国上市公 司的财务增 长是否合理 ， 试 并针对 我 国上 市公 司的大环境 ， 出实 提 现公司财务可持续增长的建议 ， 为企业制定财务战略提供 依据 。 【 键 词 】 可持续增长 率； 关 实际增长率； 分析 【 中图分类号 】 ２５ 【 Ｆ７． ５ 文献标识码 】 【 Ａ 文章编号 】 ０４２６（０２０—２２０ １０—７ ８２ １）５０４—２
国内的可持续增长率的研究基本在两个领 域较为集 中， 一 个是对 上市公 司的可持续 发展能力 不力 的成 因进行定性 定量 的分析 ， 另外 一种是通过 构建 一系列评价 指标 ， 定量研 究上市 公司能否持续发展 或者是影 响可持续发展 的因素 。支芳 （０ ） ２１ １ 对江西省上市公 司的可持续 发展能力进行 了分析 ， 其认为 江西 省为实现可持续发 展。 汤谷 良等（ ０ ５ 对不同经典 的可持续 ２０ ）
企业才能健康 的发展 。如果长期 以超过 这个 比率的速度发展 ， 续 增 长 率 的模 型 。 本文 主要采用 的是希 金斯 的可 持续增 长模型来 计算 可持 企业迟早会遭遇财务 约束从而 出现财务危机 。 可持续增长模型 ００年沪深两 市上市的公司可持续增 长率 对在 一定条件下 公司 的增 长速度 受经营水 平 ， 财务资 源 ， 政策 续增 长率 ，通过对 ２ １
随着我 国经济的发展 ， 上市公 司已成为我 国经济 的中坚力 量 ，上市公 司的业绩增 长直接决 定着我 国经济 的高 速增长 与 否， 但是 ， 们必须认识 到 ， 不是企业 的销售增 长越快 ， 我 并 企业 的发展就 势必随之快速增长 ， 增长的同时应有一套合理 的财务 政策来促进 与保障企业的高速增长 ， 过高或者过低 的增长都不 利 于企业 的长期发展 。因此 ， 只有可持续 的增长才是 提倡 的企 业增 长模 式。所谓可持续 的增长 ， 是指在不耗尽 财务 资源条件 下， 销售 增长率 的上限 ， 它是 由当前经 营效率和 财务政策 决定 的内在增 长能力 。 因此 ， … 当今社会 ， 要想企业发展长远 ， 管理当 局应 重点关注可持续增 长率 。 本文通过对 国内外可持续增 长率的理论的综述 ， 阐释了可 持续发展理论 的 国内外研 究现 状 ， 而提 出了设计方 案 ， 继 通过 对 ２ １ 沪深 两市上市公司 的数据 的分析 ，掌握我国 目前上 ０ ０年 市公 司的实际增长率 和可 持续 增长率 ， 在财务战略矩阵的基础 上分析 比较两者之 间的关 系 ， 最后 提出相关的财务发展的意见
和建议。
一
的制约关 系进行 了描述 ， 他首次从企业财 务管 理角度提出企业 可持续增长 的观点 ， 率先将可持续增 长率作 为企业 的一个财务 评 价 标 准 和 用 于 财 务 的 分 析 。 姆 斯 ・ ・ 霍 恩 Ｊｍｅ ｏ ａ ｆ 瞻 Ｃ范 ａ ｓ Ｖｎ Ｃ Ｈｏ ） ｍｅ 的可持续增 长模 型是在希金斯 的基 础上发展 的 ， 为可 认 持续增长是一个 目标值 ， 他根据 发行 新股和不发行新股两种不 同情况 ， 构建 了可持续增长 的稳态模型和动态非均衡模型 。１ ３ １ ２基于现金 流 口径的可持 续增 长模 型。在本模 型下主要代 ． 表模 型是拉帕波特模 型和科雷模 型 。拉 帕波 特 （ ｌｅ ｏｐ — Ａｆ ｄＲ ｐ ａ ｒ ｐ ｒ 可持续增 长模 型认 为可持 续增长率 与股东价值 的持续创 ｏ） ｔ 造一致 ， 其假定不通过 外部筹资 ， 营业利润 率 ， 销售收入 同投资 规模 的 比例 ， 目标 资本结 构 ， 目标股利分 配政策不 变且折 旧用 于维修费 用。拉 巴波特认 为可 用其衡量 一个财务计 划的可行 性 。拉帕波特认定 的增长是一个可 以接受 的增 长 ， 也就是 可持 续增 长。 同样 ， 科雷 （ｏｎＬＣ ｌ ） Ｊｈ ．ｏｙ 可持续 增长模 型也 对该 问题 ｌ 进行 了 分 析 。